Jungkat-jungkit Membosankan untuk Meraih Emas Akan Segera Berakhir

Tingkat belanja ritel naik 0,5% pada kuartal Juni, melampaui ekspektasi. Kondisi sektor ritel masih sulit, tetapi kita mulai melihat tanda-tanda pemulihan yang telah lama ditunggu-tunggu mulai terbentuk.

Penjualan ritel kuartal Juni

Tahun sampai Juni

Belanja ritel lebih kuat dari yang diharapkan pada kuartal Juni

Laporan belanja ritel bulan Juni lebih baik dari perkiraan. Meskipun pertumbuhan belanja secara keseluruhan masih moderat, selera belanja perlahan menguat, termasuk peningkatan di beberapa kategori barang diskresioner. Belanja ritel naik 0,5% selama kuartal Juni. Ini merupakan kuartal ketiga berturut-turut di mana tingkat belanja terus meningkat. Hasil ini jauh di atas perkiraan kami dan perkiraan pasar rata-rata untuk penurunan belanja selama kuartal Juni. Sekilas, hasil hari ini tampak bertentangan dengan komentar dari sektor ritel dan perhotelan tentang kondisi perdagangan yang masih lemah. Namun, dengan menggali lebih dalam, kita dapat mulai melihat apa yang sebenarnya terjadi.

Di beberapa sektor (terutama barang tahan lama untuk rumah tangga), tingkat pengeluaran masih jauh lebih rendah dibandingkan tahun 2021. Meskipun tingkat pengeluaran mulai meningkat, pertumbuhan pengeluaran masih cukup moderat – volume penjualan barang naik sekitar 2,5% selama setahun terakhir, dibandingkan dengan kenaikan sekitar 4,5% per tahun sebelum pandemi. Meskipun sektor ritel masih menghadapi kondisi perdagangan yang sulit, kita mulai melihat tanda-tanda bahwa pemulihan yang telah lama ditunggu-tunggu mulai terbentuk. Tingkat pengeluaran telah meningkat selama tiga kuartal terakhir. Hal ini termasuk kenaikan di sektor-sektor diskresioner seperti barang rekreasi dan elektronik. Namun, gambarannya masih beragam dengan pengeluaran di sektor-sektor seperti perhotelan yang masih stagnan.

Bagaimana prospek untuk sisa tahun 2025?

Perkembangan hari ini merupakan sinyal yang menggembirakan bagi pengeluaran di sisa tahun 2025. Tingkat pengeluaran sudah meningkat, dan dampak penuh dari penurunan suku bunga yang signifikan selama setahun terakhir belum terasa. Dalam beberapa bulan mendatang, semakin banyak peminjam yang akan beralih ke suku bunga pinjaman yang lebih rendah. Peningkatan pendapatan yang dapat dibelanjakan ini dapat cukup besar dalam beberapa kasus, dan hal itu akan mendorong pengeluaran hingga akhir tahun.

Sektor ritel masih menghadapi beberapa tantangan. Yang paling menonjol, tingkat pengangguran kemungkinan akan naik sekitar 5,3% sebelum akhir tahun.

Meski begitu, tampaknya pemulihan di sektor ritel kini mulai terbentuk.

Implikasi terhadap pertumbuhan PDB

Kami memproyeksikan pertumbuhan PDB yang stagnan selama kuartal Juni. Hasil hari ini melampaui ekspektasi kami. Namun, kami akan mencermati lebih dekat bagaimana proyeksi pertumbuhan PDB kami selama beberapa minggu ke depan seiring dirilisnya data tambahan mengenai aktivitas kuartal Juni.

Sumber: ACTIONFOREX

Ketua Federal Reserve Jerome Powell pada hari Jumat memberikan indikasi suam-suam kuku tentang kemungkinan pemotongan suku bunga di masa mendatang karena ia mencatat tingkat ketidakpastian yang tinggi yang membuat pekerjaan para pembuat kebijakan moneter menjadi sulit.

Dalam pidatonya yang sangat dinantikan pada pertemuan tahunan The Fed di Jackson Hole, Wyoming, pemimpin bank sentral tersebut dalam pidato yang telah dipersiapkan menyebutkan "perubahan besar" dalam kebijakan perpajakan, perdagangan, dan imigrasi. Hasilnya adalah "keseimbangan risiko tampaknya bergeser" antara dua tujuan The Fed, yaitu lapangan kerja penuh dan harga yang stabil.

Meskipun ia mencatat bahwa pasar tenaga kerja tetap dalam kondisi baik dan perekonomian telah menunjukkan "ketahanan", ia mengatakan risiko penurunan ekonomi semakin meningkat. Di saat yang sama, ia mengatakan tarif menimbulkan risiko inflasi yang dapat kembali naik — skenario stagflasi yang perlu dihindari oleh The Fed.

Dengan suku bunga acuan Fed yang satu persen lebih rendah dari saat Powell menyampaikan pidato utamanya setahun yang lalu, dan tingkat pengangguran masih rendah, kondisi memungkinkan "kami untuk melanjutkan dengan hati-hati saat kami mempertimbangkan perubahan pada sikap kebijakan kami," kata Powell.

"Meskipun demikian, dengan kebijakan yang berada di wilayah restriktif, prospek dasar dan perubahan keseimbangan risiko mungkin memerlukan penyesuaian sikap kebijakan kami," tambahnya.

Itulah sedekat yang dicapainya dalam pidatonya untuk mendukung pemotongan suku bunga yang diyakini secara luas oleh Wall Street akan terjadi ketika Komite Pasar Terbuka Federal bertemu berikutnya pada 16-17 September.

Namun, pernyataan tersebut cukup untuk membuat saham melonjak dan imbal hasil obligasi pemerintah AS anjlok . Indeks Dow Jones Industrial Average menunjukkan kenaikan lebih dari 600 poin setelah rilis publik pidato Powell, sementara obligasi pemerintah AS bertenor 2 tahun yang sensitif terhadap kebijakan mengalami penurunan 0,08 poin persentase menjadi sekitar 3,71%.

Selain ekspektasi pasar, Presiden Donald Trump telah menuntut pemangkasan agresif dari Fed dalam serangan publik pedas yang telah dilancarkannya kepada Powell dan koleganya.

The Fed telah mempertahankan suku bunga acuannya di kisaran 4,25%-4,5% sejak Desember. Para pembuat kebijakan terus menyebutkan dampak tarif yang tidak pasti terhadap inflasi sebagai alasan untuk berhati-hati dan meyakini bahwa kondisi ekonomi saat ini dan kebijakan yang sedikit restriktif memberikan waktu untuk mengambil keputusan lebih lanjut.

Pentingnya independensi Fed

Meski tidak menanggapi tuntutan Gedung Putih agar suku bunga lebih rendah secara khusus, Powell menekankan pentingnya independensi Fed.

"Anggota FOMC akan membuat keputusan ini semata-mata berdasarkan penilaian mereka terhadap data dan implikasinya terhadap prospek ekonomi dan keseimbangan risiko. Kami tidak akan pernah menyimpang dari pendekatan itu," ujarnya.

Pidato tersebut disampaikan di tengah negosiasi yang sedang berlangsung antara Gedung Putih dan mitra dagang globalnya, sebuah situasi yang seringkali berubah-ubah dan tanpa kejelasan di mana negosiasi ini akan berakhir. Indikator terbaru menunjukkan harga konsumen secara bertahap naik, tetapi biaya grosir naik lebih cepat.

Dari sudut pandang pemerintahan Trump, tarif tidak akan menyebabkan inflasi yang berkepanjangan, sehingga membenarkan pemotongan suku bunga. Posisi Powell dalam pidatonya adalah bahwa berbagai kemungkinan hasil dapat terjadi, dengan "kasus dasar yang wajar" adalah bahwa dampak tarif akan "berlangsung singkat — perubahan tingkat harga yang hanya terjadi sekali" yang kemungkinan besar tidak akan menjadi alasan untuk mempertahankan suku bunga lebih tinggi. Namun, ia mengatakan belum ada yang pasti saat ini.

"Kenaikan tarif akan terus membutuhkan waktu untuk menembus rantai pasokan dan jaringan distribusi," ujar Powell. "Selain itu, tarif terus berubah, yang berpotensi memperpanjang proses penyesuaian."

Selain merangkum kondisi terkini dan potensi hasilnya, pidato tersebut juga menyinggung tinjauan lima tahun The Fed terhadap kerangka kebijakannya. Tinjauan tersebut menghasilkan beberapa perubahan penting sejak terakhir kali bank sentral tersebut menjalankan tugasnya pada tahun 2020.

Saat itu, di tengah pandemi Covid, The Fed beralih ke rezim "penargetan inflasi rata-rata fleksibel" yang secara efektif akan memungkinkan inflasi berjalan lebih tinggi dari target 2% The Fed setelah periode yang lama bertahan di bawah level tersebut. Hasilnya adalah para pembuat kebijakan dapat bersabar dengan inflasi yang sedikit lebih tinggi jika itu berarti memastikan pemulihan pasar tenaga kerja yang lebih komprehensif.

Namun, tak lama setelah menerapkan strategi tersebut, inflasi mulai meningkat, hingga akhirnya mencapai titik tertinggi dalam 40 tahun, sementara para pembuat kebijakan umumnya menganggap kenaikan tersebut "sementara" dan tidak memerlukan kenaikan suku bunga. Powell mencatat dampak buruk inflasi dan pelajaran yang dipetik.

"Ternyata, gagasan tentang inflasi yang melampaui batas yang disengaja dan moderat terbukti tidak relevan. Tidak ada yang disengaja atau moderat dalam inflasi yang terjadi beberapa bulan setelah kami mengumumkan perubahan pernyataan konsensus tahun 2020, seperti yang saya akui secara publik pada tahun 2021," kata Powell. "Lima tahun terakhir telah menjadi pengingat yang menyakitkan akan kesulitan yang ditimbulkan oleh inflasi yang tinggi, terutama bagi mereka yang paling tidak mampu memenuhi biaya kebutuhan pokok yang lebih tinggi."

Dalam peninjauan tersebut, The Fed juga menegaskan kembali komitmennya terhadap target inflasi 2%. Kritik bermunculan dari kedua belah pihak, beberapa berpendapat bahwa suku bunga terlalu tinggi dan dapat melemahkan dolar, sementara yang lain melihat perlunya fleksibilitas bagi bank sentral.

"Kami yakin bahwa komitmen kami terhadap target ini merupakan faktor kunci yang membantu menjaga ekspektasi inflasi jangka panjang tetap terjaga dengan baik," kata Powell.

Sumber: CNBC

Inggris menghadapi "tantangan berat" untuk meningkatkan laju pertumbuhan ekonominya selama partisipasi angkatan kerja masih lemah, kata Gubernur Bank of England Andrew Bailey.

Bailey mengatakan kepada para bankir sentral di pertemuan Federal Reserve di Jackson Hole, Wyoming, bahwa masalah pasar tenaga kerja Inggris bukan lagi pengangguran, melainkan partisipasi. Jika tidak lebih banyak warga Inggris yang kembali bekerja, pertumbuhan produktivitas harus "lebih ditekankan" untuk mendorong perekonomian.

Kombinasi produktivitas yang lemah dan partisipasi yang rendah telah membuat Inggris menghadapi "tantangan berat untuk meningkatkan potensi tingkat pertumbuhan," ujar Bailey pada hari Sabtu. "Ini adalah kisah yang cukup menyedihkan bagi Inggris."

Inggris telah berjuang dengan banyaknya tenaga kerja yang putus asa sejak pandemi dan baru-baru ini mengalami produktivitas, dalam hal output per pekerja, berubah menjadi negatif, menurut Kantor Statistik Nasional.

Bank of England (BOE) telah menurunkan estimasi potensi pertumbuhan PDB, "batas kecepatan" sebelum aktivitas berubah menjadi inflasi, menjadi sedikit di atas 1%. Potensi output yang buruk membuat suatu negara lebih rentan terhadap inflasi. Bank tersebut memperingatkan, bersamaan dengan keputusan bulan ini untuk memangkas suku bunga menjadi 4%, bahwa pertumbuhan harga tetap menjadi ancaman.

“Ini jelas merupakan konteks yang sangat sulit untuk menjalankan kebijakan, mengingat potensi tingkat pertumbuhannya jauh lebih rendah dibandingkan pengalaman historis,” ujar Bailey.

Para pejabat telah memperkirakan akan terjadi peningkatan pengangguran akibat pandemi Covid, tambahnya, tetapi itu tidak terjadi karena pasokan tenaga kerja menurun.

"Hal itu menciptakan risiko inflasi yang berkelanjutan, yang harus kami tanggapi, salah satu alasan utama mengapa kami harus mempertahankan kebijakan yang ketat. Saat ini, kami melihat penurunan permintaan tenaga kerja."

Potensi pertumbuhan yang lemah juga menjadi masalah bagi Menteri Keuangan Rachel Reeves yang sedang mempersiapkan anggaran musim gugurnya, karena mempersulit pengendalian utang dan pemenuhan aturan fiskal yang ia tetapkan sendiri. Pengawas anggaran Inggris diperkirakan akan menurunkan proyeksi pertumbuhan dalam anggaran, yang berpotensi memaksanya untuk merespons dengan menaikkan pajak.

Lebih dari satu juta orang meninggalkan pasar tenaga kerja Inggris pascapandemi dengan alasan kesehatan jangka panjang yang buruk. Uniknya di antara negara-negara maju Kelompok Tujuh (G7), partisipasi belum pulih ke tingkat sebelum pandemi. Penuaan populasi justru memperburuk masalah ini, tambah Bailey.

Masalah ini begitu akut sehingga BOE “harus mengalihkan perhatian” dari mengamati tingkat pengangguran ekuilibrium U*, kata Bailey, “ke sesuatu yang kami sebut LP*, yang merupakan partisipasi tenaga kerja.”

Bailey juga mempertanyakan data pasar tenaga kerja Inggris, yang mengalami masalah kualitas yang serius. Penurunan partisipasi mungkin dilebih-lebihkan karena "mungkin juga mereka yang tidak berpartisipasi dalam perekonomian justru lebih banyak berpartisipasi dalam menyelesaikan survei angkatan kerja," ujarnya.

Berbicara pada panel yang sama, gubernur bank sentral Jepang mengatakan meningkatnya partisipasi telah membantu mengimbangi menyusutnya populasi Jepang untuk menopang potensi pertumbuhan.

Sumber: Bloomberg Eropa

Patung banteng di Distrik Keuangan Lujiazui, Pudong, Shanghai. Fotografer: Raul Ariano/Bloomberg

Perekonomian Tiongkok sedang terbebani oleh tarif AS dan krisis properti yang mengakar, namun saham-saham terus menguat — sebuah kesenjangan yang menimbulkan keraguan akan daya tahan reli tersebut. Hanya dalam sebulan terakhir, saham-saham domestik telah menambahkan hampir satu triliun dolar ke nilai pasarnya, Indeks Komposit Shanghai telah mencapai titik tertinggi dalam satu dekade, dan Indeks CSI 300 telah melonjak dari level terendah tahun ini hingga lebih dari 20%. Saat itulah hampir setiap indikator ekonomi terkini — mulai dari tren konsumsi, harga rumah, hingga inflasi — telah menjadi tanda bahaya bagi investor.

Reli ini didorong oleh investor kaya yang beralih ke saham di tengah minimnya alternatif. Meskipun penguatan pasar yang stabil mungkin menunjukkan risiko koreksi mendadak yang lebih rendah, beberapa analis memperingatkan bahwa gelembung sedang terbentuk. Nomura Holdings Inc. memperingatkan agar tidak "bersemangat secara tidak rasional", sementara TS Lombard menyebut ketidaksesuaian ini sebagai kebuntuan antara "pasar yang optimis dan makro yang pesimis". "Pasar mungkin berharap, entah benar atau salah, bahwa fundamental ekonomi makro akan membaik," kata Homin Lee, ahli strategi makro senior di Lombard Odier Ltd. di Singapura. "Namun, pasar yang optimis tidak akan berkelanjutan jika inflasi tetap mendekati 0% dan daya beli perusahaan menghadapi hambatan berat akibat lemahnya permintaan domestik."

Spiral deflasi yang telah mengikis kekuatan penetapan harga perusahaan di ekonomi terbesar kedua di dunia merupakan salah satu alasan terbesar untuk meragukan keberlanjutan reli saat ini. Harga konsumen stagnan di bulan Juli, harga produsen turun selama 34 bulan, dan deflator PDB melanjutkan tren negatifnya. Meskipun Beijing telah memulai kampanye untuk mengekang kelebihan kapasitas dan mengendalikan perang harga, dampaknya sejauh ini terbatas.

Pertumbuhan melambat secara keseluruhan pada bulan Juli dengan aktivitas pabrik, investasi, dan penjualan ritel yang mengecewakan. Hal ini menunjukkan bahwa apa yang disebut sebagai dorongan "anti-involusi" dan dampak dari tarif Donald Trump sedang membayangi perekonomian. Estimasi pendapatan 12 bulan ke depan untuk anggota CSI 300 telah turun 2,5% dari level tertinggi tahun ini. Persaingan harga yang ketat telah menekan laba perusahaan-perusahaan seperti JD.com Inc. dan Geely Automobile Holdings Ltd. Gambaran yang mengkhawatirkan ini telah memicu ekspektasi bahwa Beijing akan meningkatkan dukungan. Namun, peluncuran kebijakan sejauh ini menunjukkan bahwa para pejabat menjauh dari strategi stimulus skala besar, dan lebih memilih pendekatan yang terukur.

Sumber: Yahoo Finance

Penjualan ritel Selandia Baru secara tak terduga meningkat pada kuartal kedua, menunjukkan bahwa suku bunga yang lebih rendah mulai mendukung pengeluaran rumah tangga dan menopang pemulihan ekonomi.

Penjualan yang disesuaikan dengan inflasi naik 0,5% dari tiga bulan sebelumnya, ungkap Badan Pusat Statistik Selandia Baru, Senin di Wellington. Para ekonom memperkirakan indeks tersebut—ukuran volume penjualan—turun 0,3%.

Kenaikan belanja rumah tangga untuk ketiga kalinya berturut-turut terjadi meskipun ekspektasi pertumbuhan ekonomi stagnan di kuartal kedua, dengan Bank Sentral pekan lalu memproyeksikan kontraksi 0,3%. Penurunan aktivitas tersebut mendasari keputusan bank sentral pekan lalu untuk memangkas Suku Bunga Resmi menjadi 3% dan mengisyaratkan bahwa suku bunga acuan pada akhirnya akan turun menjadi 2,5%.

"Meskipun sektor ritel masih menghadapi kondisi perdagangan yang sulit, kami mulai melihat tanda-tanda bahwa pemulihan yang telah lama ditunggu-tunggu mulai terbentuk," kata Satish Ranchhod, ekonom senior di Westpac Banking Corp. di Auckland. "Hal ini termasuk kenaikan di sektor-sektor diskresioner. Namun, gambarannya masih beragam dengan pengeluaran di sektor-sektor seperti perhotelan yang masih stagnan."

Pengeluaran untuk barang elektronik meningkat 4,6% dari kuartal pertama, sementara pembelian furnitur, penutup lantai, dan barang rekreasi juga meningkat. Akomodasi turun 2,1%, sementara pengeluaran makanan dan minuman menurun untuk kuartal kedua berturut-turut.

RBNZ telah memangkas OCR sebesar 250 basis poin sejak Agustus tahun lalu. Para pembuat kebijakan memperkirakan lebih banyak rumah tangga akan beralih ke suku bunga KPR yang lebih rendah dalam enam bulan ke depan, yang akan mendukung pengeluaran, meskipun hal ini akan diimbangi oleh kehati-hatian seiring melemahnya pasar tenaga kerja.

"Tingkat pengeluaran sudah meningkat, dan dampak penuh dari penurunan suku bunga yang signifikan selama setahun terakhir belum terasa," kata Ranchhod. "Sepertinya pemulihan di sektor ritel mulai terbentuk."

Sumber: Bloomberg Eropa

Sejak inflasi di Amerika mencapai puncaknya di angka 9,1% pada Juni 2022 , Federal Reserve AS telah menjadikan pengendalian kenaikan harga—dengan mempertahankan suku bunga tetap tinggi—sebagai tujuan utamanya. Salah satu konsekuensi dari kebijakan moneter yang ketat cenderung berupa perlambatan ekonomi dan pasar tenaga kerja yang lebih dingin. Untuk sementara, skenario tersebut tidak terwujud, membuat banyak orang berpikir bahwa The Fed, di bawah arahan Ketua Jerome Powell, telah mencapai " soft landing " yang langka, di mana bank sentral berhasil meredam inflasi tanpa menjerumuskan ekonomi ke dalam resesi.

Namun, " jalan emas " itu—sebagaimana Austan Goolsbee dari The Fed suka menyebutnya—sedang dirusak oleh faktor-faktor seperti tarif dan perubahan lanskap geopolitik. Di AS, hal ini telah menyebabkan pasar tenaga kerja mendingin dengan cepat , mendorong Powell untuk mencatat di Jackson Hole bahwa risiko antara inflasi tinggi dan pengangguran tinggi sedang "bergeser." Dengan kata lain, bank sentral mungkin sekarang mengalihkan perhatiannya untuk mendukung lapangan kerja, alih-alih memperlambat kenaikan harga.

"Pergeseran keseimbangan risiko mungkin mengharuskan penyesuaian sikap kebijakan kami," kata Powell. Dan kemudian — boom! Begitu saja: sekilas bayangan isyarat bahwa The Fed mungkin akan mulai menurunkan suku bunga lagi sudah cukup untuk membuat saham AS melonjak dan imbal hasil Treasury turun pada hari Jumat. Ini membuktikan betapa The Fed — dan, khususnya, ketuanya — tetap menjadi pusat saraf ekonomi dan pasar keuangan AS. Seperti yang dikatakan para analis zaman dahulu: semua jalan mengarah ke Jerome.

Apa yang perlu Anda ketahui hari ini

Jerome Powell mengindikasikan penurunan suku bunga akan segera terjadi. Di Jackson Hole pada hari Jumat, Ketua The Fed mengatakan meningkatnya risiko penurunan pasar tenaga kerja mungkin " memerlukan penyesuaian sikap kebijakan kami ." Powell juga menekankan independensi The Fed. Pemerintah AS mengambil 10% saham Intel. Produsen chip AS tersebut, dalam siaran pers hari Jumat , mengatakan Gedung Putih melakukan investasi sebesar $8,9 miliar dalam saham biasa Intel , membeli 433,3 juta lembar saham dengan harga $20,47 per lembar — lebih rendah dari harga saat ini.

Furnitur akan dikenakan tarif akhir tahun ini, kata Trump. Tujuan presiden adalah untuk " mengembalikan Bisnis Furnitur … di seluruh Uni." Secara terpisah, Kanada pada hari Jumat menghapus banyak tarif pembalasannya terhadap AS — tetapi tidak untuk otomotif dan baja. Saham AS melonjak pada hari Jumat setelah pidato Powell. Dow Jones Industrial Average mencapai titik tertinggi baru , sementara S&P 500 hanya terpaut tiga poin dari rekornya selama perdagangan. FTSE 100 Inggris ditutup pada titik tertinggi lainnya untuk minggu terbaiknya sejak Mei .

 Nvidia dan inflasi menjadi fokus. Saham AS berpotensi mengakhiri Agustus dengan positif . Reli berkelanjutan akan bergantung pada laporan pendapatan Nvidia , yang akan dirilis Rabu di Amerika Serikat, dan indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi, yang akan dirilis Jumat.

Sumber: CNBC