John Williams dari The Fed Prediksi Tarif Akan Meningkatkan Inflasi

Sebagian besar penawar yang ingin membeli sebagian operasi Starbucks di Cina telah mengajukan penawaran yang menilai bisnis tersebut sebesar $5 miliar, kata dua orang yang mengetahui diskusi kesepakatan tersebut. Kutipan itu akan menjadikan kesepakatan potensial sebagai salah satu divestasi unit Cina paling berharga oleh perusahaan konsumen global dalam beberapa tahun terakhir. Penawaran tersebut, yang belum pernah dilaporkan sebelumnya, akan memungkinkan Starbucks untuk terus maju dengan penjualan di pasar di mana ia menghadapi pertumbuhan ekonomi yang lambat dan persaingan ketat dari merek lokal.

Starbucks mengundang sekitar 10 calon pembeli untuk mengajukan penawaran tidak mengikat paling lambat awal September, Reuters melaporkan bulan lalu. Sebagian besar penawaran tersebut menetapkan nilai Starbucks China sekitar 10 kali lipat dari perkiraan laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) sebesar $400 juta hingga $500 juta pada tahun 2025, kata orang-orang itu. Setidaknya satu penawar menawarkan kelipatan EBITDA di kisaran belasan persen, kata salah satu orang itu. Kelipatan yang ditawarkan penawar untuk Starbucks China serupa dengan salah satu pesaing utamanya, Luckin Coffee, yang saat ini dinilai sembilan kali lipat dari proyeksi EBITDA untuk 12 bulan ke depan. Luckin telah mendapatkan pangsa pasar melawan Starbucks dengan menawarkan produk-produk dengan harga lebih rendah dan meningkatkan kehadirannya di kota-kota kecil di China.

Orang-orang tersebut meminta untuk tidak disebutkan namanya karena informasinya bersifat rahasia.

Menanggapi permintaan komentar dari Reuters, seorang juru bicara Starbucks merujuk pada laba kuartalan terbaru jaringan tersebut yang mencatat pertumbuhan penjualan yang memecahkan rekor dalam bisnis internasional dan pertumbuhan laba kuartalan ketiga berturut-turut di Tiongkok. Juru bicara tersebut menolak berkomentar mengenai valuasi bisnis di Tiongkok atau status terbaru proses penawaran. Nilai perusahaan Starbucks untuk bisnis global adalah 20,6 kali EBITDA 12 bulan terakhirnya, dan diproyeksikan menjadi 19,3 kali perkiraan EBITDA untuk 12 bulan ke depan, menurut data LSEG. Perusahaan yang berkantor pusat di Seattle tersebut memiliki nilai pasar sekitar $99 miliar per Kamis.

PIHAK YANG BERKEPENTINGAN

Starbucks belum memutuskan berapa besar saham yang akan dijual di bisnis Tiongkok, Reuters melaporkan bulan lalu. Kedua sumber tersebut mengatakan mereka tidak memiliki informasi mengenai besarnya saham tersebut. Pada bulan Mei, perusahaan mengatakan tidak mempertimbangkan penjualan penuh atas bisnis tersebut. CEO Starbucks, Brian Niccol, mengatakan dalam laporan pendapatan kuartalan bulan Juli bahwa mereka akan mempertahankan kepemilikan saham yang signifikan di bisnis Tiongkok. Pangsa pasar Starbucks di negara dengan ekonomi terbesar kedua di dunia—rumah bagi lebih dari seperlima kafenya—adalah 14% tahun lalu dibandingkan 34% pada tahun 2019, menurut data dari peneliti pasar Euromonitor International.

Sejak saat itu, jaringan kedai kopi ini telah mengambil langkah langka dengan mengurangi harga beberapa minuman non-kopi di Tiongkok dan meningkatkan laju produk-produk baru dan yang berpusat di Tiongkok. Penjualan di toko-toko yang sebanding di Tiongkok meningkat 2% pada kuartal yang berakhir pada 29 Juni dibandingkan dengan pertumbuhan nol pada kuartal sebelumnya. Bulan lalu, Reuters melaporkan bahwa jaringan kedai kopi ini mengundang pihak-pihak yang berminat termasuk perusahaan ekuitas swasta Carlyle, EQT, Hillhouse Investment dan Primavera Capital akan mengajukan penawaran awal.

Calon pembeli lain yang terpilih termasuk Bain Capital, KKR Co , dan perusahaan teknologi raksasa Tencent. Belum jelas apakah mereka semua mengajukan penawaran yang tidak mengikat. Bain, EQT, Tencent, Carlyle, dan Primavera menolak berkomentar. Calon pembeli lainnya tidak menanggapi permintaan komentar. Belum jelas apa langkah selanjutnya dalam proses penjualan. Biasanya, penjual akan memilih sekelompok kecil penawar dari putaran awal untuk putaran final, ketika penawaran yang mengikat diperkirakan akan diterima.

Sumber: Reuters

Saya beruntung mendapatkan undangan ke konferensi Federal Reserve di Jackson Hole pada tahun 2007. Bertajuk Perumahan, Pembiayaan Perumahan, dan Kebijakan Moneter, sesi-sesi tersebut menggambarkan siklus umpan balik yang meresahkan antara pasar hipotek dan ekonomi global. Awan yang saya ingat berkumpul di atas Grand Tetons bersifat simbolis; setahun lebih kemudian, dunia berada dalam krisis.

Saya tidak tahu seperti apa cuaca di Wyoming tahun ini, tetapi awan simbolis yang berkumpul saat para tokoh keuangan dunia berkumpul di sana terasa suram. Topik presentasi berfokus pada pasar tenaga kerja dan inflasi, tetapi isu utama yang membayangi acara tersebut adalah apakah The Fed dapat tetap independen dari pengaruh politik. Jika kalah dalam pertempuran itu, dampak susulannya bisa sangat besar. Bank sentral independen adalah konsep yang relatif baru. Federal Reserve baru memisahkan diri secara menyeluruh dari Departemen Keuangan pada tahun 1951; Bank of England merupakan cabang pemerintah Inggris pada tahun 1997. Perdebatan mengenai tingkat pemisahan yang tepat masih berlangsung di banyak tempat hingga saat ini.

Mereka yang mendukung keselarasan yang erat mencatat pentingnya akuntabilitas. Para pemimpin politik dipilih secara demokratis, dan merasa bahwa agenda mereka mencerminkan keinginan publik. Bank sentral, dalam pandangan ini, harus melaksanakan arah yang disepakati oleh para pemimpin dan legislatif mereka. Namun, bagi yang lain, bank sentral memberikan pengawasan terhadap kebijakan ekonomi yang sebanding dengan peran pengadilan dalam mengadili hukum. Pemerintah yang mengalami defisit besar mungkin ingin menggunakan mesin cetak untuk membiayai diri mereka sendiri, yang menyebabkan kondisi inflasi. Memberikan ruang bagi bank sentral untuk fokus pada tujuan jangka panjang seperti inflasi yang stabil meningkatkan peluang mencapai hasil yang baik. Masa jabatan otoritas moneter panjang (14 tahun, dalam kasus Gubernur Fed), untuk melindungi mereka dari pergeseran siklus politik.

Argumen untuk Kemerdekaan

Terdapat banyak literatur yang mengaitkan jarak antara pemerintah dan bank sentral dengan tingkat inflasi yang lebih rendah. Hal ini, pada gilirannya, berdampak positif bagi pertumbuhan ekonomi, lapangan kerja, dan harga aset. Keberhasilan The Fed dalam menjalankan misinya selama empat puluh tahun terakhir telah mendorong peningkatan independensi bank sentral di seluruh dunia. Negara-negara yang memilih untuk tidak mengikuti pendekatan ini telah dihukum oleh pasar keuangan. Contoh terbaru adalah Turki, yang bank sentralnya telah diarahkan oleh serangkaian individu yang dekat dengan presidennya. Negara tersebut telah mengalami inflasi dua digit, mata uang yang lemah, dan pelarian modal.

Pengalaman tahun 1970-an menjadi kisah peringatan bagi para penentang independensi bank sentral. Bukti ini tidak menghentikan para pemimpin Amerika untuk mencoba memengaruhi kebijakan moneter. Seperti yang kami jelaskan musim semi lalu, kritik politik terhadap The Fed merupakan hal yang lumrah, bukan pengecualian. Seringkali, hal ini terbatas pada pernyataan publik. Invasi politik paling signifikan ke dalam kebijakan moneter AS terjadi pada tahun 1970-an, ketika Richard Nixon menunjuk penasihatnya, Arthur Burns, untuk memimpin The Fed. Burns mempertahankan suku bunga lebih rendah dari yang seharusnya, yang mengakibatkan inflasi substansial di akhir dekade tersebut. (Estimasi "Aturan Taylor" pada grafik di bawah ini memberikan estimasi tentang suku bunga yang seharusnya, mengingat tren pertumbuhan dan inflasi.) Pengalaman tersebut membentuk sikap "tidak ikut campur" dari Gedung Putih yang bertahan hingga 2017.

The Fed adalah kelompok yang tidak dipilih, tetapi bukan berarti tidak bertanggung jawab. Para gubernur tunduk pada persetujuan politik; mereka dinominasikan oleh Gedung Putih dan dikonfirmasi oleh Senat. Ketua The Fed memberikan laporan moneter kepada Kongres dua kali setahun, dan menjawab pertanyaan-pertanyaan tajam dari kedua kubu. Operasi The Fed diaudit secara independen setiap tahun, dan tunduk pada peninjauan oleh Kantor Akuntabilitas Pemerintah, yang bertanggung jawab kepada Kongres. Komunikasi seputar pengambilan keputusan The Fed telah berkembang pesat selama empat puluh tahun terakhir; beberapa orang mungkin berpendapat bahwa komunikasi tersebut sebenarnya terlalu berlebihan.

Di bawah kedua pemerintahan Trump, seruan untuk suku bunga yang lebih rendah dan penghinaan terhadap pejabat Fed sudah umum. Meskipun demikian, strategi moneter terus dipandu oleh fundamental. Inflasi pascapandemi, yang tetap di atas target 2%, telah mempertahankan kebijakan yang ketat. Hal ini telah meningkatkan kemarahan Gedung Putih, yang telah menyerukan suku bunga overnight menjadi 300 basis poin lebih rendah dari saat ini. Presiden sering merenungkan pemecatan Ketua Fed saat ini Jay Powell, yang masa jabatannya di kepala meja berakhir Mei mendatang. Hal ini telah dilihat oleh sebagian besar pelaku pasar sebagai sikap. Namun bulan lalu, Presiden mengambil tindakan untuk memberhentikan Gubernur Fed Lisa Cook. Cook telah menggugat untuk mempertahankan jabatannya; masalah ini sekarang berada di tangan pengadilan. Masalahnya adalah "alasan" apa yang cukup untuk memberhentikan seorang pejabat senior; pemecatan tidak memiliki preseden.

Langkah ini merupakan bagian dari upaya Gedung Putih untuk mengendalikan kebijakan moneter. "Kita akan segera memiliki mayoritas," kata Presiden pekan lalu, merujuk pada susunan Dewan Gubernur The Fed. Jika Gubernur Cook kalah dalam bandingnya untuk tetap menjabat, empat dari tujuh anggota akan segera ditunjuk oleh Trump. Tidak ada jaminan bahwa kelompok ini akan memberikan suara secara keseluruhan. Gubernur Bowman dan Waller telah membuat pernyataan tegas tahun ini yang mendukung independensi The Fed; Waller menghabiskan bertahun-tahun sebagai direktur riset di Federal Reserve Bank of St. Louis. Namun, jika pengadilan menguatkan pemecatan Gubernur Cook, Pemerintah dapat mencari alasan untuk memberhentikan anggota lainnya.

Fed yang partisan dapat mengambil sejumlah langkah yang tidak ortodoks.

Apa yang Akan Dilakukan oleh The Fed yang Lebih Politis?

Mayoritas Gubernur yang bermotivasi politik dapat mengambil sejumlah tindakan seiring waktu yang sebelumnya tidak terbayangkan. Di antaranya:

Ini masih tampak seperti hasil yang ekstrem, tetapi tidak ada kemungkinan yang harus dikesampingkan. Rencana transisi Proyek 2025, yang telah memengaruhi pendekatan Pemerintah terhadap berbagai kebijakan, mendedikasikan satu bab penuh untuk merenungkan Federal Reserve. Rencana tersebut menyerukan diakhirinya mandat ketenagakerjaan maksimum The Fed, penghentian sementara pinjaman krisis di masa mendatang, dan menjajaki kemungkinan kembali ke sistem mata uang yang didukung emas atau komoditas lainnya. Banyak hal yang harus terjadi agar semua ide ini menjadi kenyataan. Namun, potensi perubahan personel di Federal Reserve seiring waktu telah meningkatkan kemungkinan terjadinya peristiwa yang merugikan.

Imbal hasil obligasi dan dolar AS sudah mencerminkan kekhawatiran terhadap Fed.

Reaksi pasar keuangan dapat menjadi penghambat ambisi Pemerintah untuk mengendalikan The Fed. Aksi jual saham dan obligasi dapat mendorong evaluasi ulang kebijakan, seperti yang terjadi setelah pengumuman tarif "Hari Pembebasan" pada bulan April. Gugatan hukum kemungkinan besar akan muncul; dalam keputusan terkait penghentian administratif lainnya tahun ini, Mahkamah Agung memberikan penghormatan khusus kepada Federal Reserve. Kongres tetap berhak menolak penunjukan atau proposal yang mungkin dianggap terlalu ekstrem. Perekonomian AS saat ini berkinerja cukup baik. Pasar ekuitas kembali menikmati tahun yang positif. Tingkat pengangguran sangat rendah. Perbankan sangat sehat. Melihat bukti ini, kita mungkin bertanya-tanya mengapa situasi seputar The Fed menjadi masalah besar.

Meminjam ungkapan dari Casablanca, The Fed yang berkompromi mungkin bukan masalah hari ini, atau besok; tetapi bisa jadi akan segera terjadi, dan selamanya. Jika reputasi The Fed tercoreng, inflasi bisa lepas kendali. Hal ini akan menghambat investasi, meningkatkan biaya, dan merusak nilai aset. Kemungkinan terjadinya hal ini rendah, tetapi meningkat; dan konsekuensinya sangat besar. Setahun lebih setelah saya menghadiri Jackson Hole, saya mendapati diri saya bekerja di Federal Reserve Bank of New York, mencoba memastikan sejauh mana krisis keuangan global. Keberanian untuk melakukan hal yang benar dalam menghadapi tekanan luar yang sangat besar merupakan ciri khas kepemimpinan The Fed saat itu, dan juga lembaga tersebut. Saya yakin bahwa kita berada di ambang Depresi Besar kedua, yang dapat dihindari karena bank sentral memiliki keleluasaan untuk bertindak tanpa menunggu dukungan politik.

Saya tentu berharap bank sentral dapat mempertahankan rasa hormat dan ruang yang mereka butuhkan untuk menjalankan tugasnya. Masa depan ekonomi kita akan bergantung padanya.

Sumber: Northern Trust

Presiden Donald Trump akan menandatangani perintah eksekutif pada hari Jumat untuk mengubah nama Departemen Pertahanan menjadi Departemen Perang, kembali ke nama panggilan yang tidak digunakan sejak tahun 1940-an sejalan dengan keinginannya yang sering diungkapkan untuk meningkatkan proyeksi kekuatan militer AS.

Rencana perubahan nama departemen tersebut dijelaskan oleh seorang pejabat Gedung Putih dengan syarat anonim sebelum penandatanganan. Pejabat tersebut mengatakan perubahan tersebut akan mencakup penggantian nama ruang pengarahan Pentagon menjadi "Pentagon War Annex" dan modifikasi situs web serta papan nama departemen. Rencana ini pertama kali dilaporkan oleh Fox News Digital.

Trump telah lama mempertimbangkan untuk mengubah nama departemen tersebut, meskipun ia membanggakan upayanya untuk mengakhiri perang di luar negeri dan berpendapat bahwa ia layak menerima Hadiah Nobel Perdamaian. Di media sosial, Trump berulang kali menyebut Menteri Pertahanan Pete Hegseth sebagai "Menteri Perang" dan bertanya kepada para pengikutnya apakah ia harus mengganti nama departemen tersebut.

"Kita memenangkan Perang Dunia I, kita memenangkan Perang Dunia II, kita memenangkan segalanya, dan menurut saya itu terasa jauh lebih tepat," kata Trump kepada para wartawan di Ruang Oval bulan lalu. "Pertahanan terlalu defensif dan kita ingin bersikap defensif, tetapi kita juga ingin bersikap ofensif jika perlu, jadi menurut saya itu terdengar seperti nama yang lebih tepat."

Hegseth membagikan laporan Fox News Digital tentang X, dengan nama baru departemennya. Ia telah mengisyaratkan perubahan yang akan datang dalam pidatonya di Fort Benning pada hari Kamis, dengan mengatakan bahwa jabatannya mungkin akan "sedikit berbeda besok, kita lihat saja nanti."

Trump dan Hegseth telah berupaya menampilkan citra Pentagon yang lebih kuat, dan terlepas dari argumen presiden bahwa ia telah mengakhiri setidaknya tujuh perang, ia juga telah melancarkan beberapa serangan militer dalam masa jabatan keduanya di Gedung Putih. Serangan tersebut termasuk pengeboman pemberontak Houthi di Yaman, serangan terhadap program nuklir Iran, dan yang terbaru, serangan terhadap terduga pengedar narkoba di atas kapal motor di Laut Karibia.

Presiden juga memicu kontroversi dengan melibatkan militer untuk mendukung penegakan imigrasi dan keamanan perbatasan, termasuk dengan mengerahkan Garda Nasional — dan mengizinkan mereka membawa senjata dinas — sebagai bagian dari pengambilalihan kepolisian Washington DC.

Trump telah memberi sinyal bahwa upayanya tidak akan berhenti di ibu kota negara, di mana ia memiliki wewenang unik untuk mengawasi Garda lokal, tetapi dapat memperluasnya ke kota-kota lain dengan wali kota Demokrat, seperti Chicago dan New York.

Presiden tampaknya tidak terganggu oleh fakta bahwa perubahan nama resmi Departemen Pertahanan kemungkinan memerlukan tindakan Kongres.

"Kami akan melakukannya saja, saya yakin Kongres akan menyetujuinya, saya bahkan berpikir kami tidak membutuhkannya," katanya bulan lalu.

Undang-Undang Keamanan Nasional tahun 1947 menggabungkan Departemen Perang, yang berdiri sejak tahun 1789, dengan Departemen Angkatan Laut dan Angkatan Udara ke dalam Badan Militer Nasional, yang dipimpin oleh Menteri Pertahanan. Badan baru ini berganti nama menjadi Departemen Pertahanan dalam amandemen Undang-Undang Keamanan Nasional tahun 1949.

Trump telah menugaskan Hegseth untuk membangun kembali militer, yang menurutnya telah sangat berkurang di bawah mantan Presiden Joe Biden. Pemerintahannya telah menggembar-gemborkan angka rekrutmen yang kuat sebagai bukti bahwa langkahnya mendapat dukungan publik yang kuat.

Sumber: Bloomberg Eropa

Presiden Donald Trump menandatangani perintah eksekutif pada hari Kamis untuk menerapkan perjanjian perdagangannya dengan Jepang, di mana AS akan mengenakan tarif maksimum 15% pada sebagian besar produknya, termasuk mobil dan suku cadangnya.

Kesepakatan itu dicapai pada bulan Juli, tetapi belum diformalkan karena Washington dan Tokyo masih berunding mengenai ketentuan-ketentuannya. Arahan ini mencegah penumpukan bea masuk khusus negara yang ditetapkan Trump di atas pungutan yang sudah ada.

Ketentuan perjanjian tersebut berlaku surut terhadap semua produk yang dikirim mulai 7 Agustus, tanggal berlakunya tarif presiden AS terhadap puluhan mitra dagang.

Berdasarkan perjanjian tersebut, AS akan mencabut tarif tertentu pada pesawat terbang dan suku cadang pesawat terbang serta obat-obatan generik, bahan-bahan dan bahan kimia prekursor.

Jepang pada bulan Juli setuju untuk membuat dana $550 miliar untuk melakukan investasi di AS, meskipun rinciannya belum diumumkan.

Pemerintah Jepang telah mendesak tercapainya kesepakatan tersebut selama berminggu-minggu. Negosiator perdagangan utamanya, Ryosei Akazawa, menghadiri pembicaraan di Washington minggu ini mengenai ketentuan-ketentuan tersebut.

Sumber: Bloomberg Eropa

Sumber: Reuters

Sumber: Bloomberg