Imbal Hasil Obligasi Pemerintah AS Naik Menjelang Laporan Ketenagakerjaan dan Putusan Tarif

Sumber: Bloomberg Eropa

WASHINGTON, 8 Januari (Reuters) - Produktivitas pekerja AS tumbuh dengan laju tercepat dalam dua tahun pada kuartal ketiga karena bisnis berinvestasi besar-besaran dalam kecerdasan buatan, sehingga menekan biaya tenaga kerja.

Produktivitas nonpertanian, yang mengukur output per jam per pekerja, meningkat dengan laju tahunan sebesar 4,9%, menurut Biro Statistik Tenaga Kerja Departemen Tenaga Kerja pada hari Kamis.

Itu adalah laju tercepat sejak kuartal ketiga tahun 2023 dan mengikuti revisi naik tingkat pertumbuhan 4,1% pada kuartal kedua. Para ekonom yang disurvei oleh Reuters memperkirakan produktivitas akan tumbuh pada tingkat 3,0% setelah sebelumnya dilaporkan laju ekspansi 3,3% pada kuartal April-Juni.

Laporan tersebut tertunda karena penutupan pemerintahan federal selama 43 hari.

Produktivitas tumbuh dengan laju 1,9% dibandingkan tahun lalu. Bisnis-bisnis berinvestasi pada AI, yang menurut para ekonom dapat semakin meningkatkan produktivitas. Lonjakan produktivitas ini membantu menjelaskan kesenjangan antara pertumbuhan produk domestik bruto yang kuat dan pasar tenaga kerja yang lesu. Ekonomi tumbuh dengan laju yang kuat sebesar 4,3% pada kuartal ketiga. Sebaliknya, penambahan lapangan kerja swasta rata-rata 55.000 per bulan dalam tiga bulan hingga Oktober.

Biaya tenaga kerja per unit - harga tenaga kerja per unit output - menurun sebesar 1,9% pada kuartal ketiga. Hal ini mengikuti penurunan sebesar 2,9% pada kuartal April-Juni. Biaya tenaga kerja meningkat sebesar 1,2% dibandingkan tahun lalu.

Sumber: Investasi

Mahkamah Agung AS siap untuk memutuskan legalitas tarif besar-besaran yang diberlakukan Presiden Donald Trump, dengan keputusan yang mungkin dikeluarkan paling cepat pada 9 Januari. Putusan penting ini akan menentukan nasib salah satu pilar agenda ekonomi Trump setelah pengadilan tingkat bawah memutuskan bahwa pajak impor tersebut diberlakukan secara ilegal.

Tarif tersebut tetap berlaku sementara pemerintahan Trump mengajukan banding ke pengadilan tertinggi negara. Selama sidang pada 5 November, para hakim menyatakan skeptisisme tentang kewenangan presiden untuk secara sepihak memberlakukan bea masuk ini berdasarkan undang-undang darurat tahun 1977. Putusan yang menentang pemerintahan akan menandai kekalahan hukum paling signifikan Trump sejak kembali menjabat sebagai presiden dan dapat memicu pertempuran hukum yang kompleks atas pengembalian dana miliaran dolar.

Pertarungan Hukum: Kekuasaan Presiden vs. Kongres

Inti dari kasus ini berkisar pada pemisahan kekuasaan konstitusional. Pasal 1 Konstitusi AS secara eksplisit memberikan wewenang kepada Kongres untuk memungut pajak dan mengatur perdagangan luar negeri. Selama bertahun-tahun, para pembuat undang-undang telah mendelegasikan kekuasaan perdagangan yang terbatas kepada presiden melalui berbagai undang-undang.

Pada masa jabatan pertamanya, Trump menguji batas-batas kekuasaan ini. Kali ini, ia menggunakan Undang-Undang Kekuasaan Ekonomi Darurat Internasional (IEEPA) tahun 1977, mengklaim bahwa undang-undang tersebut memberinya wewenang yang hampir tak terbatas. Pemerintahan Trump menyebut defisit perdagangan AS dan perdagangan narkoba lintas batas sebagai keadaan darurat nasional, menggunakan IEEPA untuk membenarkan tarif melalui perintah eksekutif.

Langkah ini belum pernah terjadi sebelumnya. IEEPA, yang biasanya digunakan untuk sanksi, tidak menyebutkan tarif. Pengadilan tingkat rendah, termasuk Pengadilan Perdagangan Internasional AS, memutuskan bahwa undang-undang tersebut tidak mendelegasikan "kewenangan tarif tanpa batas kepada Presiden," sebuah keputusan yang kemudian ditegaskan oleh Pengadilan Banding AS untuk Sirkuit Federal. Para hakim mengklarifikasi bahwa putusan mereka bukan tentang kebijaksanaan kebijakan tersebut tetapi tentang legalitasnya, dengan menyatakan bahwa tindakan presiden "tidak dapat diterima... karena [undang-undang] tidak mengizinkannya."

Rincian Tarif yang Sedang Ditinjau

Keputusan Mahkamah Agung secara khusus menargetkan tarif "Hari Pembebasan" yang diumumkan pada tanggal 2 April. Pungutan ini terstruktur dalam beberapa lapisan:

• Tarif dasar minimum sebesar 10% untuk sebagian besar impor, dengan beberapa pengecualian.

• "Tarif timbal balik" berkisar antara 10% hingga 41% untuk barang-barang dari negara-negara yang tidak mengamankan kesepakatan perdagangan dengan AS.

• Pungutan tambahan pada impor tertentu dari Meksiko, Tiongkok, dan Kanada, yang dibenarkan Trump dengan mengutip krisis fentanyl.

Penting untuk dicatat bahwa kasus ini tidak memengaruhi semua tarif Trump. Bea masuk atas baja, aluminium, mobil, produk tembaga, dan kayu dikenakan menggunakan dasar hukum yang berbeda—Pasal 232 Undang-Undang Perluasan Perdagangan tahun 1962—yang memungkinkan pengenaan tarif jika impor dianggap sebagai risiko keamanan nasional oleh Departemen Perdagangan.

Miliaran Dolar dalam Pengembalian Dana dan Ketidakpastian Fiskal

Jika Mahkamah Agung membatalkan tarif berbasis IEEPA, pemerintah tidak hanya akan kehilangan kemampuan untuk memungut tarif tersebut tetapi juga akan menghadapi tuntutan untuk mengembalikan bea masuk yang telah dibayarkan. Lebih dari 1.000 perusahaan telah mengajukan gugatan ke pengadilan untuk meminta penggantian biaya.

Potensi hilangnya aliran pendapatan utama ini dapat memperburuk kekhawatiran tentang keuangan publik AS. Sebelumnya, pemerintah telah menunjuk peningkatan pendapatan bea masuk sebagai cara untuk mengimbangi pemotongan pajak dari RUU yang ditandatangani Trump pada 4 Juli. Pembalikan mendadak dapat memperkuat pertanyaan dari investor pasar obligasi tentang beban utang negara yang terus meningkat.

Dalam kasus terpisah namun terkait, seorang hakim federal di Washington juga menyatakan beberapa tarif Trump melanggar hukum, meskipun putusan tersebut terbatas pada dua produsen mainan milik keluarga yang mengajukan gugatan.

Apa Langkah Selanjutnya untuk Kebijakan Perdagangan Trump?

Bahkan kekalahan di Mahkamah Agung pun tidak akan sepenuhnya melumpuhkan upaya Trump untuk membentuk kembali perdagangan global. Pemerintahan Trump memiliki alat lain yang dapat digunakan, meskipun umumnya lebih terbatas daripada kekuasaan luas yang dicarinya berdasarkan IEEPA. Alternatif-alternatif ini meliputi:

• Pasal 232: Terus menggunakan investigasi keamanan nasional untuk membenarkan tarif pada kategori produk tertentu.

• Ketentuan Undang-Undang Perdagangan: Menerapkan pajak impor sementara hingga 15% selama 150 hari, tetapi hanya jika terjadi krisis neraca pembayaran yang "besar dan serius" atau untuk mencegah depresiasi dolar yang signifikan.

• Investigasi Pasal 301: Meluncurkan investigasi terhadap praktik perdagangan tidak adil oleh negara lain, meskipun proses ini lebih lambat untuk dilaksanakan.

Para hakim dijadwalkan kembali dari liburan empat minggu pada tanggal 9 Januari, yang dijadwalkan sebagai "hari pemberian pendapat" pertama mereka, menjadikannya tanggal paling awal yang memungkinkan untuk putusan dalam kasus penting ini.

Survei bulan Desember dari Federal Reserve Bank of New York mengungkapkan kesenjangan yang semakin besar dalam prospek ekonomi Amerika, di mana konsumen memperkirakan inflasi yang lebih tinggi sementara kepercayaan mereka terhadap pasar kerja telah jatuh ke titik terendah dalam lebih dari satu dekade.

Sinyal-sinyal yang saling bertentangan ini menyoroti tantangan kompleks yang dihadapi Federal Reserve saat mempertimbangkan langkah selanjutnya terkait suku bunga.

Kekhawatiran Inflasi Meningkat, Kepercayaan Lapangan Kerja Anjlok

Menurut Survei Ekspektasi Konsumen bulanan dari Federal Reserve New York, warga Amerika memperkirakan harga akan naik sebesar 3,4% selama tahun depan, meningkat dari perkiraan 3,2% yang dilaporkan pada bulan November.

Pada saat yang sama, survei tersebut menggambarkan gambaran suram tentang pasar tenaga kerja. Probabilitas yang dirasakan untuk menemukan pekerjaan baru setelah PHK turun menjadi 43,1%. Ini menandai tingkat kepercayaan terendah yang tercatat sejak survei dimulai pada pertengahan tahun 2013, menandakan kecemasan yang signifikan tentang keamanan pekerjaan.

Namun, ekspektasi inflasi jangka panjang tetap stabil, dengan prospek tiga tahun dan lima tahun tetap berada di angka 3%.

Dilema Kebijakan Federal Reserve

Data ini mencerminkan inti perdebatan di dalam bank sentral. Beberapa pejabat Fed tetap fokus pada upaya mengendalikan inflasi, sementara yang lain melihat meningkatnya pengangguran sebagai risiko yang lebih mendesak. Perbedaan antara ekspektasi kenaikan harga dan menurunnya kepercayaan pasar kerja kemungkinan akan membuat Fed mempertahankan suku bunga saat ini, sehingga penyesuaian suku bunga pada pertemuan kebijakan mendatang menjadi tidak mungkin.

Hasil survei tersebut dirilis tepat sebelum data ekonomi penting, termasuk laporan ketenagakerjaan bulanan dari Biro Statistik Tenaga Kerja dan angka indeks harga konsumen yang akan datang, yang akan memberikan gambaran yang lebih jelas tentang arah perekonomian.

Paradoks dalam Keuangan Rumah Tangga

Laporan tersebut juga mengungkap pandangan yang saling bertentangan mengenai kesehatan keuangan pribadi.

Konsumen melaporkan kemungkinan lebih tinggi untuk gagal membayar cicilan minimum utang selama tiga bulan ke depan, yang meningkat menjadi 15,3%—tingkat tertinggi sejak gejolak ekonomi April 2020.

Terlepas dari tekanan keuangan jangka pendek ini, gelombang optimisme yang mengejutkan muncul. Persentase responden yang memperkirakan situasi keuangan pribadi mereka akan membaik selama tahun depan naik ke titik tertinggi sejak Februari 2025.

Senat AS dijadwalkan akan melakukan pemungutan suara pada hari Kamis mengenai resolusi untuk membatasi wewenang Presiden Donald Trump dalam menggunakan kekuatan militer di Venezuela tanpa mendapatkan persetujuan dari Kongres.

Pemungutan suara ini dilakukan menyusul serangan militer yang diperintahkan oleh presiden kurang dari seminggu yang lalu yang menyebabkan penangkapan pemimpin Venezuela, Nicolás Maduro. Operasi itu diluncurkan tanpa otorisasi legislatif sebelumnya.

Rancangan undang-undang tersebut, yang disebut Resolusi Kekuatan Perang, diajukan melalui upaya bipartisan dari Senator Demokrat Tim Kaine dan Senator Republik Rand Paul. Rancangan ini hanya membutuhkan mayoritas sederhana untuk disahkan di Senat yang dikendalikan oleh Partai Republik dan akan memaksa presiden untuk meminta persetujuan Kongres sebelum melakukan tindakan militer lebih lanjut di Venezuela.

Konflik Konstitusional atas Otoritas Militer

Resolusi tersebut menyentuh inti perdebatan konstitusional mengenai cabang pemerintahan mana yang memiliki kekuasaan untuk melibatkan negara dalam perang.

"Jangan salah paham, membom ibu kota negara lain dan menggulingkan pemimpinnya adalah tindakan perang, sederhana dan jelas," kata Senator Paul dalam sebuah pernyataan. "Tidak ada ketentuan dalam Konstitusi yang memberikan kekuasaan seperti itu kepada presiden."

Meskipun Konstitusi memberikan kekuasaan kepada Kongres untuk menyatakan perang, pemerintahan Trump dan sekutunya berpendapat bahwa serangan terhadap Maduro tidak memerlukan persetujuan Kongres. Mereka menggambarkan misi tersebut sebagai operasi penegakan hukum, dengan mencatat bahwa Maduro sekarang menghadapi tuduhan terkait narkoba di New York.

Matematika Politik untuk Lulus

Mendapatkan cukup suara untuk resolusi tersebut akan menjadi tantangan. Saat ini Partai Republik memegang mayoritas 53-47 di Senat, yang berarti setidaknya empat senator Republik harus bergabung dengan semua senator Demokrat agar RUU tersebut dapat disahkan.

Resolusi serupa ditolak pada bulan November, dengan hanya dua anggota Partai Republik—Paul dan Senator Lisa Murkowski dari Alaska—yang berpihak pada Partai Demokrat.

Jika resolusi tersebut lolos di Senat, maka akan diteruskan ke Dewan Perwakilan Rakyat untuk disetujui, di mana Partai Republik juga memegang mayoritas yang sangat tipis.

Tokoh-tokoh Republik Kunci Memberikan Sinyal Dukungan

Senator Susan Collins (kiri) dan Senator Lisa Murkowski adalah suara kunci dari Partai Republik dalam debat mengenai pembatasan kekuasaan presiden dalam perang.

Ada tanda-tanda bahwa lebih banyak anggota Partai Republik mungkin bersedia mendukung langkah ini kali ini. Pada hari Kamis, Senator Susan Collins dari Maine mengumumkan bahwa ia akan memberikan suara untuk resolusi tersebut.

"Meskipun saya mendukung operasi penangkapan Nicolas Maduro, yang luar biasa dalam ketelitian dan kompleksitasnya, saya tidak mendukung pengerahan pasukan AS tambahan atau keterlibatan militer jangka panjang di Venezuela atau Greenland tanpa otorisasi khusus dari Kongres," kata Collins.

Saham-saham sektor pertahanan memimpin indeks SP 500 pada hari Kamis setelah mantan Presiden Donald Trump menyerukan peningkatan besar-besaran dalam pengeluaran militer AS. Usulan tersebut, yang dibagikan di platform Truth Social miliknya, langsung mendongkrak saham-saham kontraktor pertahanan utama.

Usulan Peningkatan Pengeluaran Militer

Dalam unggahannya, Trump menguraikan visi untuk anggaran militer yang jauh lebih besar. "Demi kebaikan negara kita, terutama di masa-masa yang sangat sulit dan berbahaya ini, anggaran militer kita untuk tahun 2027 seharusnya bukan 1 triliun dolar, melainkan 1,5 triliun dolar," ujarnya.

Angka yang diusulkan sebesar $1,5 triliun ini merupakan lonjakan dramatis dari tingkat saat ini dan yang diproyeksikan. Untuk tahun fiskal 2025, anggaran Departemen Pertahanan berada di angka $850 miliar. Gedung Putih sebelumnya telah mengusulkan peningkatan menjadi hampir $1 triliun untuk tahun fiskal 2026. Rencana Trump akan berjumlah peningkatan sekitar 50% dari proyeksi tersebut.

Kontraktor Pertahanan Mengumpulkan Dukungan Setelah Berita Itu

Pasar bereaksi cepat terhadap prospek peningkatan kontrak pemerintah. Beberapa perusahaan raksasa pertahanan melihat harga saham mereka naik, menempatkan mereka di antara perusahaan dengan kinerja terbaik di SP 500.

• Lockheed Martin (LMT) , Huntington Ingalls (HII) , dan L3 Harris (LHX) masing-masing memperoleh kenaikan lebih dari 7%.

• Saham General Dynamics (GD) dan Northrop Grumman (NOC) naik lebih dari 4%.

• RTX Corp. (RTX) , perusahaan induk Raytheon, naik 2%.

Membalikkan Penurunan Hari Sebelumnya

Reli pada hari Kamis menandai pembalikan tajam dari sesi perdagangan hari sebelumnya. Pada hari Rabu, saham-saham sektor pertahanan mengalami kerugian setelah Trump mengkritik perusahaan-perusahaan tersebut karena menghabiskan dana untuk pembelian kembali saham dan dividen. Ia berpendapat bahwa mereka seharusnya lebih memfokuskan sumber daya mereka pada percepatan dan peningkatan kemampuan manufaktur mereka.

Seruan untuk peningkatan pengeluaran muncul di tengah meningkatnya aktivitas militer di bawah pemerintahan Trump. Tindakan baru-baru ini termasuk serangan akhir pekan lalu yang mengakibatkan penangkapan Presiden Venezuela Nicolás Maduro. Gedung Putih juga telah memperbarui diskusi tentang penguasaan Greenland untuk tujuan strategis, menunjukkan bahwa militer dapat dimanfaatkan dalam upaya tersebut.