Harga Minyak Terbatas Akibat Kelebihan Pasokan di Tengah Ancaman Iran

Harga minyak telah melonjak 15% pada bulan Januari, dipicu oleh serangkaian gangguan pasokan dan meningkatnya kekhawatiran akan serangan AS terhadap Iran. Meskipun demikian, harga minyak mentah tetap berada dalam kisaran perdagangan yang biasa. Retorika keras dari Washington dan Teheran menambah premi risiko, tetapi dengan pasar global yang masih memiliki pasokan yang cukup, dibutuhkan guncangan pasokan besar dan berkelanjutan untuk mendorong harga secara signifikan lebih tinggi.

Pada bulan Januari, harga minyak mentah Brent berjangka naik di atas $70 per barel untuk pertama kalinya sejak Juli lalu, menempatkan patokan tersebut pada jalur kenaikan bulanan terbesar sejak Januari 2022. Kenaikan ini merupakan hasil dari beberapa kendala pasokan yang bertepatan dengan meningkatnya ketegangan geopolitik di Timur Tengah.

Serangkaian Guncangan Pasokan Global

Bulan Januari menyaksikan pukulan besar terhadap pasokan minyak mentah global akibat berbagai insiden yang tidak saling terkait, dengan beberapa gangguan diperkirakan akan berlangsung selama berminggu-minggu atau berbulan-bulan.

• Venezuela: Ekspor turun menjadi rata-rata hanya 605.000 barel per hari (bpd) setelah penangkapan Nicolas Maduro oleh AS. Angka ini jauh di bawah rata-rata tahun 2025 sebesar 780.000 bpd karena industri minyak negara tersebut sedang berjuang.

• Kazakhstan: Pemadaman listrik pada 18 Januari menghentikan produksi di ladang Tengiz yang sangat besar. Meskipun operasi telah dilanjutkan, produksi diperkirakan tidak akan kembali ke tingkat sebelum pemadaman listrik, yaitu lebih dari 900.000 barel per hari, sebelum pertengahan Februari.

• Amerika Serikat: Badai musim dingin yang parah melumpuhkan produksi hingga 2 juta barel per hari, yang mewakili sekitar 15% dari pasokan nasional, dan pemulihan masih berlangsung.

Narasi Tandingan yang Kuat dari Pasar: Kelebihan Pasokan

Meskipun gangguan-gangguan ini telah mendukung harga, kenaikannya terbatas. Alasan utamanya adalah kenyataan yang terus-menerus tentang kelebihan pasokan global, yang didorong oleh peningkatan produksi dari wilayah lain, termasuk produsen OPEC utama. Kelebihan ini telah memberikan tekanan ke bawah pada harga selama berbulan-bulan.

Menegaskan tren ini, Badan Energi Internasional (IEA) memperkirakan kelebihan pasokan besar-besaran sebesar 3,7 juta barel per hari pada tahun 2026. Proyeksi ini didukung oleh bukti pertumbuhan persediaan di darat dan lepas pantai, yang memberikan penyangga signifikan terhadap gangguan jangka pendek.

Ketegangan dengan Iran Meningkat, Volatilitas Melonjak

Selain itu, ancaman baru-baru ini dari Presiden Donald Trump untuk menyerang Iran, ditambah dengan peningkatan besar-besaran militer AS di kawasan tersebut, telah menyuntikkan kecemasan baru ke pasar. Situasinya tetap sangat tidak pasti, dengan pertanyaan-pertanyaan kunci tentang apakah, bagaimana, dan kapan Washington akan bertindak—dan bagaimana Teheran akan membalas.

Taruhannya bagi pasar minyak sangat tinggi. Iran, produsen terbesar keempat OPEC, memompa 3,3 juta barel per hari pada tahun 2025, yang menyumbang sekitar 3% dari minyak mentah global. Teheran telah bersumpah untuk menanggapi setiap serangan AS, berpotensi dengan menyerang negara-negara tetangga. Hal ini meningkatkan risiko konflik yang lebih luas yang dapat mengganggu ekspor energi dari wilayah yang memasok hampir 20% minyak dunia.

Kegelisahan pasar terlihat jelas. Indeks volatilitas minyak mentah CBOE (.OVX), ukuran fluktuasi harga yang diharapkan, melonjak dari 30 pada awal tahun menjadi lebih dari 50, level tertinggi sejak perang Israel-Iran Juni lalu.

Gambar 1: Indeks Volatilitas Minyak Mentah CBOE (.OVX) melonjak dari 30 menjadi lebih dari 50 pada bulan Januari, mencerminkan meningkatnya kecemasan pasar atas potensi konflik AS-Iran.

Mengapa Premi Risiko Geopolitik Tetap Terbatas?

Dengan adanya gangguan pasokan fisik dan ketegangan di Timur Tengah yang menciptakan latar belakang bullish, mengapa harga minyak mentah Brent belum menembus kisaran $60 hingga $80 per barel yang telah ditempatinya selama hampir dua tahun?

Jawabannya adalah bahwa investor hanya memperhitungkan premi risiko geopolitik yang moderat. Fokus pasar tetap tertuju pada kelebihan pasokan global yang terjadi. Harga tetap berada dalam kisaran sempit yang sama tahun lalu meskipun terjadi perang Israel-Iran, serangan Ukraina terhadap fasilitas minyak Rusia, dan pengumuman tarif "Hari Pembebasan" oleh Trump.

Gambar 2: Harga minyak mentah Brent sebagian besar tetap berada dalam kisaran $60 hingga $80 per barel selama dua tahun terakhir, menyerap berbagai guncangan geopolitik tanpa adanya lonjakan yang berkelanjutan.

Pada akhirnya, pasar minyak saat ini kurang responsif terhadap ketegangan politik dibandingkan di masa lalu. Agar harga menembus angka tiga digit, skenario kiamat—seperti perang regional yang sangat mengganggu aliran minyak—kemungkinan besar akan diperlukan. Untuk saat ini, para pedagang perlu melihat kerugian pasokan aktual yang cukup besar untuk mengurangi kelebihan pasokan global, dan itu tetap menjadi tantangan yang sangat besar.