Barkin dari Fed Meragukan Pemangkasan Suku Bunga yang Didorong oleh Produktivitas

Presiden Federal Reserve Richmond, Tom Barkin, pada hari Selasa meredam ekspektasi bahwa peningkatan produktivitas dapat membuka jalan bagi penurunan suku bunga lebih lanjut, menyoroti perdebatan penting yang sedang berlangsung di bank sentral AS. Meskipun mengakui bahwa meningkatnya produktivitas membantu mengurangi tekanan biaya bagi bisnis, ia menyatakan skeptisisme bahwa tren tersebut cukup kuat untuk secara fundamental mengubah prospek inflasi.

Mengukur Lonjakan Produktivitas

Debat tersebut berpusat pada data ekonomi terkini. Produktivitas mengalami lonjakan tajam hampir 5% pada kuartal ketiga tahun 2025, angka yang telah memicu argumen untuk kebijakan moneter yang lebih lunak.

Namun, Barkin mendesak kehati-hatian, dengan menunjukkan bahwa produktivitas adalah metrik yang mudah berubah dan tidak terukur secara sempurna. Ia menyarankan bahwa rata-rata empat kuartal, yang diperkirakannya sekitar 2%, menawarkan ukuran yang lebih andal dari tren yang mendasarinya. Meskipun ini merupakan peningkatan dibandingkan tahun-tahun sebelumnya, angka ini masih jauh dari pertumbuhan eksplosif yang dapat secara sendirian meredam inflasi.

"Saya rasa produktivitas memang meningkat," kata Barkin kepada wartawan. "Bagian tersulit dari produktivitas, tentu saja, adalah tidak dapat diukur secara sempurna."

Ia menambahkan bahwa meskipun ia terbuka terhadap gagasan peningkatan berkelanjutan, ia tetap tidak yakin akan prospek pertumbuhan yang lebih kuat untuk saat ini. "Kita mungkin akan mendapatkan lebih banyak informasi dari waktu ke waktu... bahwa apa yang kita lihat di kuartal ketiga sebenarnya berlanjut," kata Barkin. "Itu akan luar biasa. Tapi saya pikir Anda ingin melihatnya terlebih dahulu."

Debat Kunci untuk Kebijakan Fed

Produktivitas yang lebih tinggi memungkinkan perusahaan untuk meningkatkan produksi dengan sumber daya yang lebih sedikit, mengurangi kebutuhan untuk membebankan biaya kepada konsumen melalui harga yang lebih tinggi. Dinamika ini merupakan inti dari argumen yang disampaikan oleh tokoh-tokoh seperti calon kepala Fed Kevin Warsh dan Gubernur Fed saat ini Stephen Miran. Mereka berpendapat bahwa kemajuan teknologi, khususnya dalam kecerdasan buatan, dapat meningkatkan produktivitas yang cukup untuk membenarkan penurunan suku bunga lebih lanjut, bahkan dengan inflasi yang masih sekitar satu poin persentase di atas target 2% Fed.

Barkin mengakui bahwa peningkatan produktivitas, dikombinasikan dengan deregulasi dan pemotongan pajak, dapat memperkuat perekonomian. Namun, ia menolak perbandingan langsung dengan momen penting dalam sejarah Fed.

Mengapa Ini Bukan Pengulangan dari Tahun 1990-an

Barkin berpendapat bahwa lingkungan ekonomi saat ini pada dasarnya berbeda dari lingkungan ekonomi yang dihadapi mantan Ketua Fed Alan Greenspan pada tahun 1990-an. Pada saat itu, Greenspan terkenal menolak seruan untuk menaikkan suku bunga, dengan bertaruh secara tepat bahwa ledakan teknologi komputer yang sedang berkembang akan mendorong pertumbuhan non-inflasi.

Barkin menguraikan perbedaan-perbedaan utama:

• Dekade 1990-an: Permintaan kuat, tetapi inflasi bukanlah masalah yang signifikan.

• Saat ini: Permintaan tidak sekuat sebelumnya, sementara inflasi tetap tinggi dan belum membaik selama setahun terakhir.

"Dalam kasus mereka, permintaan cukup kuat... tetapi inflasi tidak. Dalam kasus kita, permintaan tidak sekuat itu, dan inflasi lebih tinggi," jelas Barkin. "Ini hanya percakapan yang berbeda." Dia menekankan bahwa masyarakat sekarang menghadapi periode lima tahun di mana bank sentral gagal mencapai target inflasinya.

Logika di Balik Penghentian Sementara Pemotongan Suku Bunga

Inflasi yang terus-menerus ini adalah alasan utama mengapa Federal Reserve menghentikan sementara siklus penurunan suku bunganya minggu lalu. Para pembuat kebijakan khawatir bahwa periode harga tinggi yang berkepanjangan dapat tertanam dalam psikologi publik, sehingga menyulitkan untuk menurunkan inflasi.

"Inflasi... masih tetap di atas target kita. Itu sudah terjadi sejak 2021," kata Barkin. "Saya menganggap serius kegagalan yang berkelanjutan ini... Angka inflasi hari ini, terlepas dari alasannya, sangat memengaruhi inflasi besok."

Meskipun Barkin bukan anggota yang memiliki hak suara di komite kebijakan Fed tahun ini, perspektifnya sejalan dengan pendekatan tunggu dan lihat yang saat ini diterapkan bank sentral sambil memantau data yang masuk mengenai perekonomian, pasar tenaga kerja, dan harga.

Menjelang tahun 2026, presiden Federal Reserve Richmond mengatakan ia memperkirakan ekonomi akan tetap tangguh, didukung oleh "stimulus signifikan" dari deregulasi dan pengurangan pajak. Ia mencatat bahwa para pemimpin bisnis tetap percaya diri, melaporkan bahwa "permintaan baik-baik saja," sehingga kecil kemungkinan konsumen atau perusahaan akan mengurangi pengeluaran.