Bank of England Akan Mempertahankan Suku Bunga, Tetapi Apakah Akan Ada Pemotongan Suku Bunga di Bulan Maret?

Bank of England secara luas diperkirakan akan mempertahankan suku bunga tetap stabil minggu ini, tetapi pertanyaan kunci bagi pasar adalah apakah para pembuat kebijakan akan memberi sinyal penurunan suku bunga lebih cepat dari yang diperkirakan.

Berdasarkan nada hawkish yang mengejutkan dari Bank Sentral pada bulan Desember, sinyal seperti itu tampaknya tidak mungkin terjadi untuk saat ini. Meskipun para pejabat memangkas suku bunga, mereka mengisyaratkan bahwa "ritme pemangkasan suku bunga" dapat melambat—sebuah pesan hati-hati bagi bank sentral yang sudah bergerak lambat.

Saat suku bunga mendekati level netral, keputusan untuk memangkas lebih lanjut menjadi lebih kompleks. Dengan inflasi Inggris mencapai 3,4% pada bulan Desember, jauh di atas target, para pendukung kebijakan moneter ketat di komite tetap khawatir bahwa pelonggaran kebijakan terlalu cepat dapat memicu gelombang tekanan harga baru, mengingat lonjakan inflasi pada tahun 2022.

Sinyal yang Bercampur Aduk Membuat Bank of England Tetap Menunda Keputusan

Sejak pertemuan terakhir, data ekonomi belum memberikan arah yang jelas. Satu putaran data menunjukkan angka pekerjaan yang lemah diimbangi oleh Indeks Manajer Pembelian (PMI) yang lebih kuat. Inflasi pada bulan Desember juga sedikit lebih tinggi dari yang diperkirakan.

Salah satu metrik penting bagi Bank, yaitu survei 'Panel Pengambil Keputusan', mengungkapkan bahwa ekspektasi pertumbuhan upah perusahaan tetap stabil di angka 3,7%. Survei ini dikutip beberapa kali dalam notulen rapat sebelumnya sebagai alasan utama pendekatan hati-hati Bank.

Dengan latar belakang ini, hasil yang paling mungkin adalah suara 7-2 untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah. Alan Taylor dan Swati Dhingra, yang dikenal sebagai pendukung kebijakan moneter longgar, hampir pasti akan memilih penurunan suku bunga. Rekan pendukung kebijakan moneter longgar lainnya, Dave Ramsden, mungkin akan bergabung dengan mereka, meskipun komentarnya setelah pertemuan Desember menunjukkan bahwa ia siap untuk menunda keputusan tersebut.

Argumen untuk Pelonggaran Kebijakan Semakin Menguat

Terlepas dari keraguan yang ada saat ini, terdapat alasan kuat untuk percaya bahwa siklus pengetatan kebijakan Bank Sentral telah berakhir dan penurunan suku bunga akan segera terjadi.

• Melemahnya Pasar Tenaga Kerja: Survei perekrutan terus memburuk, menunjukkan penurunan 1% dalam lapangan kerja sektor swasta tahun lalu akan berlanjut hingga tahun 2026.

• Perlambatan Pertumbuhan Upah: Pertumbuhan upah sektor swasta telah turun dari 6% pada awal tahun 2025 menjadi 3,6%. Perkiraan menunjukkan bahwa angka tersebut akan segera mencapai 3%, sejalan dengan rata-rata sebelum COVID-19 ketika pasar kerja kuat tetapi suku bunga jauh lebih rendah.

• Penurunan Inflasi: Inflasi utama diproyeksikan turun drastis dari 3,4% pada Desember menjadi 1,8% pada April. Hal ini sebagian besar didorong oleh penurunan inflasi pangan dan air, dengan harga pangan yang sudah hampir satu poin persentase lebih rendah dari perkiraan Bank pada November.

Inflasi jasa inti juga diperkirakan akan melambat. Meskipun penurunan paling signifikan akan terlihat pada data April yang dirilis pada bulan Mei, rilis data mendatang sebelum pertemuan Maret seharusnya memberikan bukti awal pendinginan harga, terutama di area-area penting seperti restoran dan kafe.

Kejutan di bulan Maret masih mungkin terjadi.

Pada bulan Desember, Bank of England mengakui bahwa risiko kenaikan inflasi semakin berkurang. Pada saat para pembuat kebijakan bertemu di bulan Maret, mereka akan memiliki dua putaran data lagi untuk mengkonfirmasi tren ini.

Penurunan suku bunga bulan depan tetap menjadi kemungkinan yang nyata—tentunya lebih tinggi daripada probabilitas 20% yang saat ini diperhitungkan oleh pasar.

Namun, diragukan Bank Sentral akan secara eksplisit membuka kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan Maret minggu ini. Para pejabat kemungkinan besar tidak akan mengubah panduan kebijakan mereka ke depan, yang menekankan bahwa keputusan menjadi lebih seimbang ketika suku bunga mendekati netral. Dalam konferensi pers selanjutnya, Gubernur Andrew Bailey diperkirakan tidak akan membahas penurunan suku bunga pada bulan Maret, meskipun baru-baru ini ia sejalan dengan kelompok yang pro-pelonggaran kebijakan moneter. Bank Sentral Inggris umumnya menghindari berkomentar tentang penetapan harga pasar kecuali jika hal itu secara signifikan menyimpang dari pemikiran mereka sendiri, yang saat ini tidak terjadi.

Mantra minggu ini kemungkinan besar adalah untuk tetap mempertimbangkan semua opsi dan membiarkan data yang masuk memandu keputusan di masa mendatang.