Bagaimana Tarif Tiongkok dan Trump di AS Mengubah Pola Perdagangan Global

Fasilitas ekspor gas alam cair Rusia mengirimkan pengiriman pertamanya ke China sejak dikenai sanksi oleh AS pada bulan Januari, tanda terbaru dari peningkatan kerja sama energi antara Beijing dan Moskow.

Kapal Valera, yang memuat kiriman dari fasilitas Portovaya milik Gazprom PJSC di Laut Baltik pada bulan Oktober, tiba di terminal impor Beihei di Tiongkok selatan pada hari Senin, menurut data kapal yang dihimpun Bloomberg. Baik Valera maupun Portovaya dikenai sanksi oleh pemerintahan Joe Biden untuk menggagalkan rencana Rusia dalam meningkatkan ekspor LNG.

Tiongkok, yang tidak mengakui sanksi sepihak tersebut, telah semakin banyak membeli gas Rusia yang masuk daftar hitam selama beberapa bulan terakhir, yang semakin memperkuat hubungan energi antara kedua negara. Beijing juga mengabaikan desakan yang lebih luas dari Presiden AS Donald Trump untuk menghentikan penjualan minyak Rusia, yang kemungkinan akan menjadi bagian penting dari negosiasi perdagangan antara Washington dan New Delhi minggu ini.

Rusia memiliki dua fasilitas ekspor LNG yang relatif kecil di Laut Baltik, dengan kilang Vysotsk yang dikelola Novatek PJSC juga masuk daftar hitam AS. Kilang Rusia lainnya yang dikenai sanksi, yaitu kilang Arctic LNG 2 di Siberia, mulai mengirimkan bahan bakar ke Beihai pada akhir Agustus.

Pada pertengahan Oktober, citra satelit menunjukkan sebuah kapal tanker yang sedang memuat di Portovaya sedang memindahkan bahan bakar ke kapal lain yang terdaftar atas nama sebuah perusahaan yang berbasis di Hong Kong di dekat Malaysia. Kapal tersebut, yang dikenal sebagai CCH Gas, telah mengirimkan sinyal lokasi palsu, dan terdeteksi oleh satelit di dekat Tiongkok bulan lalu. Lokasinya saat ini belum diketahui.

Sumber: Bloomberg Eropa

Pasar sangat yakin bahwa para pembuat kebijakan The Fed akan memangkas suku bunga minggu ini untuk pertemuan ketiga berturut-turut. Namun, reaksi pasar obligasi terhadap langkah tersebut sangat tidak biasa.

Imbal hasil obligasi pemerintah AS terus meningkat meskipun bank sentral menurunkan suku bunga. Berdasarkan beberapa pengukuran, kesenjangan seperti ini belum pernah terjadi sejak tahun 1990-an.

Perbedaan ini menunjukkan perdebatan sengit. Berbagai pendapat bermunculan, mulai dari yang optimis (tanda keyakinan bahwa resesi akan terhindarkan) hingga yang lebih netral (kembali ke norma pasar pra-2008) hingga narasi favorit para "obligation vigilante" (para investor mulai kehilangan keyakinan bahwa AS akan mengendalikan utang nasional yang terus membengkak).

Namun satu hal yang jelas: Pasar obligasi tidak mempercayai gagasan Donald Trump bahwa pemotongan suku bunga yang lebih cepat akan menyebabkan imbal hasil obligasi merosot dan, pada gilirannya, memangkas suku bunga hipotek, kartu kredit, dan jenis pinjaman lainnya.

Dengan Trump yang segera dapat mengganti Ketua Jerome Powell dengan calonnya sendiri, ada pula risiko bahwa Fed menyia-nyiakan kredibilitasnya dengan menyerah pada tekanan politik untuk melonggarkan kebijakan secara lebih agresif — yang dapat menjadi bumerang dengan mengobarkan inflasi yang sudah tinggi dan mendorong imbal hasil lebih tinggi.

"Trump 2.0 intinya adalah menurunkan imbal hasil jangka panjang," kata Steven Barrow, kepala strategi G10 di Standard Bank di London. "Menempatkan tokoh politik di The Fed tidak akan menurunkan imbal hasil obligasi."

The Fed mulai menurunkan suku bunga acuannya pada September 2024 dan sejak itu telah memangkasnya sebesar 1,5 poin persentase. Para pedagang memperkirakan pemangkasan seperempat poin lagi pada hari Rabu dan memperkirakan akan ada dua langkah serupa lagi tahun depan, yang akan membawa suku bunga acuan ke sekitar 3%.

Namun, imbal hasil obligasi Treasury belum turun sama sekali. Imbal hasil obligasi 10 tahun telah naik hampir setengah poin persentase menjadi 4,1% sejak The Fed mulai melonggarkan kebijakan, dan imbal hasil obligasi 30 tahun naik lebih dari 0,8 poin persentase. —Ye Xie dan Michael MacKenzie

Ketua The Fed, Jerome Powell, diperkirakan akan kembali mendorong pemangkasan suku bunga seperempat poin minggu ini meskipun ada kekhawatiran di antara para pembuat kebijakan lainnya bahwa inflasi masih terlalu tinggi. Di tempat lain, keputusan bank sentral dari Australia, Swiss, hingga Brasil akan menarik perhatian investor.

Sumber: Bloomberg Eropa

Bitcoin sedang menguji level support Fibonacci retracement utama, meningkatkan kekhawatiran akan potensi penurunan ke $76.000 jika level tersebut ditembus, menurut analis yang memantau kondisi pasar.

Implikasinya signifikan bagi Bitcoin dan mata uang kripto berkapitalisasi besar terkait karena korelasinya, yang berpotensi memengaruhi kondisi pasar yang lebih luas dan sentimen investor.

Bitcoin saat ini diperdagangkan di dekat support Fibonacci retracement utama karena analis memperingatkan potensi penurunan. Para trader mencermati level teknis ini, yang menurut mereka dapat membawa BTC mendekati level terendah April 2025 di sekitar $76.000 jika tembus.

Tokoh-tokoh pasar utama termasuk pedagang spot dan derivatif Bitcoin di platform-platform utama seperti Binance dan CME. Daan Crypto Trades secara khusus menyoroti zona Fibonacci retracement 0,382 sebagai hal yang krusial, dengan potensi penembusan hingga $76.000 jika gagal.

Kekhawatiran langsung adalah meningkatnya tekanan jual jika Bitcoin kehilangan level support-nya, yang semakin didorong oleh rendahnya volume perdagangan akhir pekan. Para pengamat pasar mencatat hal ini dapat memicu serangkaian likuidasi karena posisi leverage yang signifikan. Kekhawatiran juga meluas ke arus keluar ETF dan berkurangnya permintaan institusional, yang merupakan faktor krusial yang memengaruhi apakah support Fibonacci saat ini akan bertahan atau tertembus, yang berpotensi memengaruhi sentimen pasar dan selera risiko secara lebih luas.

Daan Crypto Trades, Crypto Derivatives Trader, Twitter/X – "Zona retracement Fibonacci 0,382 adalah garis yang harus dipertahankan oleh bull, dan penembusannya dapat mengirim BTC kembali ke level April di dekat $76.000": sumber

Selain Bitcoin, aset seperti Ethereum dan Chainlink dapat mengalami dampak yang berkorelasi akibat sentimen pasar. Analis mengamati level support di kisaran $83–84 ribu, dengan risiko meningkat jika Bitcoin jatuh di bawah level Fibonacci 0,382. Dengan potensi momentum bearish yang semakin cepat, pelacakan metrik on-chain memberikan wawasan. Tren historis menunjukkan bahwa kegagalan mempertahankan level support kunci sering kali mengakibatkan pergerakan cepat ke level Fibonacci berikutnya , yang diperkuat oleh dinamika leverage dan likuiditas.

Sumber: CryptoSlate

Dalam beberapa bulan terakhir, para pejabat Federal Reserve telah berulang kali menyebut kebijakan moneter sebagai kebijakan yang restriktif. Pada bulan September, Jerome Powell mengatakan kebijakan tersebut "jelas restriktif," dan pada bulan November, Presiden The Fed New York John Williams menyatakan, "Saya masih memandang tingkat kebijakan moneter saat ini cukup ketat..."

Yah, mungkin saja kebijakan saat ini "restriktif" dibandingkan dengan, katakanlah, kebijakan Bernanke dan Yellen. Namun, data terbaru tentang jumlah uang beredar menunjukkan bahwa jumlah uang beredar dalam beberapa bulan terakhir masih memiliki banyak ruang untuk meningkat pesat, terlepas dari apa yang dikatakan para pejabat The Fed.

Misalnya, jumlah uang beredar telah meningkat setiap bulan selama empat bulan terakhir, dan mencapai tingkat tertinggi yang pernah kita lihat dalam beberapa tahun terakhir. Lebih lanjut, jika diukur dari tahun ke tahun, jumlah uang beredar telah meningkat pesat selama tiga bulan terakhir dan kini berada pada tingkat pertumbuhan tertinggi yang tercatat dalam 40 bulan—atau sejak Juli 2022.

Walaupun jumlah uang beredar sebagian besar stagnan pada pertengahan tahun 2025, pertumbuhannya jelas meningkat sejak Agustus tahun ini.

Selama bulan Oktober, pertumbuhan tahunan jumlah uang beredar mencapai 4,76 persen. Angka ini naik dari pertumbuhan tahunan bulan September sebesar 4,06 persen. Pertumbuhan jumlah uang beredar juga meningkat signifikan dibandingkan Oktober tahun lalu yang pertumbuhan tahunannya mencapai 1,27 persen.

Pada bulan Oktober, total pasokan uang kembali naik di atas $20 triliun untuk pertama kalinya sejak Januari 2023, dan tumbuh setengah triliun dolar dari Agustus hingga Oktober.

Dalam pertumbuhan bulan ke bulan, Agustus, September, dan Oktober semuanya mencatat beberapa tingkat pertumbuhan terbesar yang pernah kita lihat sejak 2022, masing-masing naik 1,18 persen, 1,4 persen, dan 1,14 persen, memuncaki pertumbuhan empat bulan.

Metrik pasokan uang yang digunakan di sini—ukuran pasokan uang (TMS) "sebenarnya" atau Rothbard-Salerno—adalah metrik yang dikembangkan oleh Murray Rothbard dan Joseph Salerno, dan dirancang untuk memberikan pengukuran fluktuasi pasokan uang yang lebih baik daripada M2. (Institut Mises kini menawarkan pembaruan berkala mengenai metrik ini dan pertumbuhannya.)

Secara historis, laju pertumbuhan M2 seringkali mengikuti arah yang serupa dengan laju pertumbuhan TMS, tetapi M2 bahkan telah melampaui pertumbuhan TMS dalam sebelas dari dua belas bulan terakhir. Pada bulan Oktober, laju pertumbuhan M2 secara tahunan (year-on-year) mencapai 4,63 persen. Angka ini naik dari laju pertumbuhan bulan September sebesar 4,47 persen. Laju pertumbuhan bulan Oktober juga naik dari laju pertumbuhan Oktober 2024 sebesar 2,97 persen.

Meskipun tingkat pertumbuhan tahunan dan bulanan menurun selama musim panas—bahkan turun signifikan selama tahun 2023 dan awal 2024, total pasokan uang kembali meningkat pesat. M2 kini berada pada level tertingginya, melampaui $22,2 triliun. TMS belum kembali ke puncaknya di tahun 2022, tetapi kini berada pada level tertinggi dalam 34 bulan.

Sejak 2009, pasokan uang TMS telah meningkat lebih dari 200 persen. (M2 telah tumbuh hampir 160 persen dalam periode tersebut.) Dari pasokan uang saat ini sebesar $20 triliun, hampir 29 persennya telah diciptakan sejak Januari 2020. Sejak 2009, setelah krisis keuangan global, lebih dari $13 triliun dari pasokan uang saat ini telah diciptakan. Dengan kata lain, lebih dari dua pertiga dari total pasokan uang yang ada telah diciptakan sejak Resesi Hebat.

Mengingat kondisi ekonomi saat ini, sungguh mengejutkan melihat pertumbuhan yang begitu kuat dalam jumlah uang beredar.

Mengingat kondisi ekonomi yang stagnan saat ini, sungguh mengejutkan melihat pertumbuhan pasokan uang yang begitu kuat. Bank-bank komersial swasta memainkan peran besar dalam meningkatkan pasokan uang sebagai respons terhadap kebijakan The Fed yang longgar. Ketika kondisi ekonomi ekspansif, dan lapangan kerja meningkat, penyaluran kredit juga meningkat, yang selanjutnya melonggarkan kondisi moneter.

Namun, dalam beberapa bulan terakhir, indikator ekonomi terus menunjukkan memburuknya kondisi ketenagakerjaan dan meningkatnya tunggakan. Misalnya, PHK di AS pada bulan Oktober melonjak ke level tertinggi dalam dua bulan. Sementara itu, Bloomberg melaporkan bahwa "Kebangkrutan Usaha Kecil dan Menengah Mencapai Rekor Seiring Meningkatnya Utang." Data ketenagakerjaan sektor harga terbaru menunjukkan lebih banyak PHK.

Semua ini memberikan tekanan ke bawah pada pertumbuhan pasokan uang. Namun, dalam upaya untuk terus memompa harga aset dan entah bagaimana mengatasi stagnasi ekonomi yang semakin parah, The Fed menurunkan target suku bunga dana federal pada bulan September dan sepanjang sebagian besar tahun ini telah memperlambat upayanya untuk mengurangi neraca The Fed—yang juga dikenal sebagai "pengetatan kuantitatif".

Kembalinya kebijakan moneter akomodatif ini—yang memungkiri klaim Fed tentang kebijakan "restriktif"—tentu saja telah berperan dalam mengembalikan pasokan uang ke tingkat pertumbuhan yang belum pernah kita lihat selama bertahun-tahun.

Sumber: Gold-Eagle

Anggota NATO Eropa telah diperingatkan oleh Washington bahwa mereka harus memikul tanggung jawab yang lebih besar atas operasi intelijen dan produksi rudal aliansi - yang akan membutuhkan pengeluaran pertahanan yang jauh lebih besar pada tahun 2027, Reuters melaporkan.

Reuters, dalam laporan eksklusifnya pada hari Jumat, mengatakan bahwa Amerika Serikat "ingin Eropa mengambil alih sebagian besar kemampuan pertahanan konvensional NATO, mulai dari intelijen hingga rudal, pada tahun 2027," ujar pejabat Pentagon kepada para diplomat di Washington minggu ini. Tenggat waktu yang ketat ini dianggap tidak realistis oleh beberapa pejabat Eropa.

"Pesan tersebut, yang disampaikan oleh lima sumber yang mengetahui diskusi tersebut, termasuk seorang pejabat AS, disampaikan pada pertemuan di Washington minggu ini yang dihadiri oleh staf Pentagon yang mengawasi kebijakan NATO dan beberapa delegasi Eropa," lanjut laporan tersebut.

Arahan tersebut disertai dengan peringatan di balik layar, yang dilaporkan melibatkan pejabat Pentagon yang memperingatkan perwakilan dari beberapa negara Eropa bahwa AS dapat mengurangi perannya dalam upaya pertahanan NATO tertentu jika target dan tenggat waktu ini tidak terpenuhi.

Gambar arsip Angkatan Darat AS/NATO

Tercatat dalam laporan tersebut bahwa beberapa pejabat Eropa menganggap tujuan 2027 tidak realistis, dengan mengatakan bahwa mengganti dukungan militer Amerika dengan cepat akan menuntut investasi yang jauh lebih besar daripada rencana saat ini dan anggaran pertahanan yang disetujui anggota NATO.

Hal ini secara umum mencerminkan ketidakpuasan yang telah lama diungkapkan oleh pemerintahan Trump terhadap kemajuan Eropa dalam memikul lebih banyak beban pertahanan kolektif NATO.

Namun laporan Reuters juga menggarisbawahi bahwa pejabat Eropa tidak diberikan metrik nyata yang dapat digunakan untuk menilai kegagalan atau keberhasilan :

Kemampuan pertahanan konvensional mencakup aset non-nuklir mulai dari pasukan hingga senjata dan para pejabat tidak menjelaskan bagaimana AS akan mengukur kemajuan Eropa dalam memikul sebagian besar beban.

Juga tidak jelas apakah batas waktu 2027 mewakili posisi pemerintahan Trump atau hanya pandangan beberapa pejabat Pentagon. Terdapat perbedaan pendapat yang signifikan di Washington mengenai peran militer yang seharusnya dimainkan AS di Eropa.

Seorang pejabat NATO dikutip mengatakan, "Sekutu telah mengakui perlunya berinvestasi lebih banyak dalam pertahanan dan mengalihkan beban pertahanan konvensional" dari AS ke Eropa.

Seperti yang telah kami jelaskan sebelumnya, Strategi Keamanan Nasional baru pemerintahan Trump benar-benar menyerang Eropa dengan keras, dengan menyatakan bahwa "masih jauh dari jelas apakah negara-negara Eropa tertentu akan memiliki ekonomi dan militer yang cukup kuat untuk tetap menjadi sekutu yang dapat diandalkan" bagi Amerika Serikat.

Dokumen tersebut lebih lanjut menyoroti bahwa realitas kelemahan Eropa saat ini dapat memiliki implikasi negatif tertentu terhadap potensi meningkatnya eskalasi Barat dengan Rusia :

"Mengelola hubungan Eropa dengan Rusia akan membutuhkan keterlibatan diplomatik AS yang signifikan, baik untuk membangun kembali kondisi stabilitas strategis di seluruh daratan Eurasia, maupun untuk mengurangi risiko konflik antara Rusia dan negara-negara Eropa," demikian bunyi dokumen tersebut.

Sebagian besar analis melihat bahasa dalam dokumen tersebut sebagai pembuka pintu bagi campur tangan Washington yang lebih besar dalam urusan Eropa.

Sumber: Visual Capitalist

"Washington tidak lagi berpura-pura tidak akan mencampuri urusan dalam negeri Eropa," ujar Pawel Zerka, seorang peneliti kebijakan senior di Dewan Eropa untuk Hubungan Luar Negeri .

"Sekarang, intervensi semacam itu dibingkai sebagai tindakan kebajikan ('kami ingin Eropa tetap menjadi Eropa') dan merupakan kebutuhan strategis AS. Prioritasnya? 'Memupuk perlawanan terhadap arah Eropa saat ini di negara-negara Eropa'," pungkasnya.

Sumber: Zero Hedge

Dolar melemah pada hari Senin, menjelang minggu yang dipadati rapat bank sentral dan dipimpin oleh Federal Reserve AS, di mana pemotongan suku bunga sudah diperkirakan, meskipun komite yang sangat terpecah menjadi faktor yang tidak dapat dielakkan.

Selain keputusan Fed pada hari Rabu, bank sentral Australia , Brasil, Kanada , dan Swiss juga mengadakan pertemuan penetapan suku bunga, meskipun tidak satu pun dari pertemuan ini diharapkan akan membuat perubahan apa pun pada kebijakan moneter.

Para analis memperkirakan Fed akan melakukan "pemotongan suku bunga yang agresif", di mana bahasa pernyataan, perkiraan median, dan konferensi pers Ketua Jerome Powell menunjukkan standar yang lebih tinggi untuk penurunan suku bunga lebih lanjut.

Itu dapat mendukung dolar jika mendorong investor untuk mengurangi ekspektasi untuk dua atau tiga pemotongan suku bunga tahun depan, meskipun penyampaiannya dapat menjadi rumit karena perpecahan para pembuat kebijakan karena beberapa telah mengindikasikan niat pemungutan suara mereka.

RISIKO TINGGI UNTUK BERBEDA PENDAPAT

"Kami memperkirakan akan melihat beberapa perbedaan pendapat, baik dari anggota yang berhaluan hawkish maupun dovish," ujar kepala strategi makro pasar BNY, Bob Savage, dalam sebuah catatan kepada klien.

Komite Pasar Terbuka Federal tidak pernah memiliki tiga atau lebih perbedaan pendapat dalam satu rapat sejak 2019, dan itu hanya terjadi sembilan kali sejak 1990.

Meskipun mata uang AS telah melemah selama tiga minggu terakhir, para investor optimis terhadap dolar telah memulihkan sebagian kekuatannya. Data posisi mingguan menunjukkan para spekulan mempertahankan posisi beli terbesar mereka—posisi yang mengasumsikan nilai dolar akan naik—sejak sebelum kebijakan tarif "Hari Pembebasan" Presiden Donald Trump yang menyebabkan mata uang tersebut jatuh.

Pasar tenaga kerja melemah, tetapi pertumbuhan secara keseluruhan bertahan, stimulus dari "One Big Beautiful Bill" seharusnya mulai mengalir dan inflasi masih jauh di atas tingkat target bank sentral sebesar 2%.

"Faktor-faktor ini dapat menghambat penurunan suku bunga tambahan jika berdampak pada kondisi pasar tenaga kerja yang lebih kuat," kata ahli strategi mata uang MUFG, Lee Hardman.

EURO TERANGKAT KARENA KENAIKAN Imbal Hasil

Di luar kebijakan moneter AS, euro menguat tipis 0,1% menjadi $1,1652, didorong oleh imbal hasil obligasi zona euro yang lebih tinggi. Imbal hasil obligasi 30 tahun Jerman mencapai level tertinggi sejak 2011 pada awal perdagangan.

Berbeda dengan The Fed, ECB diperkirakan tidak akan memangkas suku bunga lagi tahun depan. Pembuat kebijakan berpengaruh, Isabel Schnabel, pada hari Senin mengatakan langkah bank sentral selanjutnya bahkan bisa berupa kenaikan suku bunga .

Dolar Australia sempat menyentuh level tertinggi $0,6649, level tertinggi sejak pertengahan September, hingga terakhir diperdagangkan turun 0,1% hari ini di $0,6635.

Bank Sentral Australia (RBA) akan bertemu pada hari Selasa setelah serangkaian data penting mengenai inflasi, pertumbuhan ekonomi, dan pengeluaran rumah tangga. Futures mengindikasikan pergerakan selanjutnya akan naik dan kemungkinan paling cepat di bulan Mei, sehingga fokus tertuju pada pernyataan pasca-pertemuan dan konferensi pers.

"Kami memperkirakan RBA akan mempertahankan suku bunga acuannya dalam jangka panjang, dengan suku bunga tunai tetap berada di level saat ini sebesar 3,60%," ujar analis ANZ dalam sebuah catatan pekan lalu, merevisi ekspektasi sebelumnya untuk pemangkasan suku bunga.

KANADA DIHARAPKAN UNTUK MENAHAN

Bank of Canada juga diperkirakan akan mempertahankan suku bunganya pada hari Rabu dan kenaikannya diperkirakan akan terjadi pada Desember 2026. Mata uang tersebut stabil di C$1,3819 pada hari Senin, setelah mencapai level tertinggi dalam 10 minggu pada hari Jumat menyusul data ketenagakerjaan yang kuat.

Yen, yang telah stabil dalam minggu terakhir ini, setelah melemah tajam pada bulan November, sebagian besar stabil pada 155,44 per dolar, sementara poundsterling bertahan di sekitar $1,3325 dan franc Swiss sedikit lebih kuat pada 0,804 franc.

Sumber: Reuters