Arthur Hayes: Mengapa Krisis Yen Bisa Memicu Reli Bitcoin

Salah satu pendiri BitMEX, Arthur Hayes, dikenal karena prediksi pasarnya yang berani, dan teori terbarunya menghubungkan masalah yang sedang berkembang di Jepang dengan potensi lonjakan harga Bitcoin. Ia berpendapat bahwa pelemahan yen dan tekanan di pasar obligasi pemerintah Jepang dapat memaksa otoritas keuangan AS untuk campur tangan, yang pada akhirnya menyuntikkan likuiditas yang menguntungkan kripto.

Hayes menjabarkan skenario ini dalam sebuah postingan blog, menjelaskan bahwa kombinasi jatuhnya yen dan meningkatnya imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB) menandakan tekanan ekonomi yang signifikan. Dia percaya bahwa ketidakstabilan ini pada akhirnya akan memaksa Departemen Keuangan AS dan Federal Reserve untuk bertindak, menciptakan efek domino yang dapat mengeluarkan Bitcoin dari tren mendatar saat ini.

Masalah Jepang: Yen yang Melemah dan Imbal Hasil Obligasi yang Melonjak

Jepang menghadapi tekanan ekonomi yang semakin meningkat dari dua sisi. Yen telah berada di bawah tekanan jual yang kuat, jatuh tajam terhadap dolar. Bagi negara yang sangat bergantung pada impor untuk kebutuhan energinya, mata uang yang lebih lemah secara langsung berarti biaya yang lebih tinggi dan kenaikan harga bagi konsumen.

Bersamaan dengan itu, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang meningkat, sehingga pemerintah kesulitan meminjam uang. Hayes mencatat bahwa ketika yen melemah sementara imbal hasil obligasi pemerintah Jepang meningkat, hal itu menandakan hilangnya kepercayaan investor terhadap kemampuan pemerintah untuk mengelola defisit dan melindungi nilai mata uang.

Situasi ini diperparah oleh fakta bahwa Bank Sentral Jepang, pemegang obligasi pemerintah Jepang terbesar, menghadapi kerugian di atas kertas yang sangat besar karena harga obligasi jatuh. Hal ini semakin mengikis kepercayaan pasar dan memperparah tekanan keuangan.

Bagaimana Intervensi AS Dapat Mendorong Bitcoin

Menurut Hayes, masalah mata uang Jepang dapat berdampak pada pasar global, khususnya dengan mendorong imbal hasil obligasi pemerintah AS menjadi lebih tinggi. Dengan Amerika Serikat yang sudah mengalami defisit anggaran terbesar di masa damai, lonjakan biaya pinjaman akan menjadi masalah besar.

Di sinilah intervensi AS berperan. Hayes memprediksi bahwa untuk mencegah krisis yang lebih luas, Federal Reserve akan turun tangan untuk menyediakan likuiditas. Ini akan melibatkan perluasan neraca Fed dan menyuntikkan uang baru ke dalam sistem keuangan. Secara historis, suntikan likuiditas semacam itu cenderung mengangkat aset yang lebih berisiko, termasuk mata uang kripto.

Inti dari tesis optimis Hayes untuk Bitcoin adalah bahwa uang baru yang mengalir ke pasar ini akan mendorong harga Bitcoin dan aset digital utama lainnya menjadi lebih tinggi.

Skenario Intervensi Langkah demi Langkah Hayes

Hayes menguraikan mekanisme spesifik tentang bagaimana intervensi ini dapat berlangsung:

1. Penciptaan Dolar: Bank Sentral AS (New York Fed) akan mencetak dolar AS, menciptakan cadangan bank baru.

2. Pertukaran Mata Uang: Dolar ini akan digunakan untuk membeli yen di pasar valuta asing, secara bertahap memperkuat mata uang Jepang tanpa menyebabkan guncangan pasar.

3. Pembelian Obligasi: Yen yang diperoleh kemudian akan diinvestasikan dalam obligasi pemerintah Jepang, sehingga membantu menurunkan imbal hasil obligasi tersebut.

Dalam skenario ini, Federal Reserve secara efektif akan menyerap risiko suku bunga dari pasar obligasi Jepang untuk menstabilkan sistem keuangan global.

Risiko Global dan Potensi Dampak Bitcoin

Meskipun teori Hayes menyajikan jalan yang jelas menuju harga Bitcoin yang lebih tinggi, ia juga mengakui risikonya. Hasilnya sepenuhnya bergantung pada tindakan para pembuat kebijakan.

• Skenario Optimis: Jika intervensi terjadi seperti yang diprediksi Hayes, suntikan likuiditas yang dihasilkan kemungkinan akan mengkonfirmasi fase bullish baru untuk pasar kripto.

• Skenario Terburuk: Jika tidak ada bantuan yang datang, yen bisa anjlok sepenuhnya. Hal ini dapat memicu peristiwa deflasi global yang akan merugikan aset berisiko seperti Bitcoin.

• Risiko Volatilitas: Intervensi yang dieksekusi dengan buruk atau terlalu agresif dapat menciptakan fluktuasi jangka pendek yang ekstrem di pasar.

Hayes juga menunjukkan bahwa meskipun The Fed mulai memangkas suku bunga sebesar 1,75% pada September 2024, imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun justru sedikit meningkat, yang mengindikasikan tekanan inflasi dan pasokan yang terus berlanjut. Krisis yang berasal dari yen dapat memperburuk situasi ini, sementara dolar yang lebih kuat juga akan merugikan perusahaan-perusahaan AS dengan membuat ekspor mereka lebih mahal. Ia menyarankan bahwa keputusan Bank of Japan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah pada 23 Januari merupakan sinyal bahwa para pejabat mungkin telah meminta bantuan AS secara diam-diam.