Arab Saudi Membuka Pasar Saham untuk Semua Investor Asing

Arab Saudi telah membuka pasar sahamnya untuk semua investor asing, sebuah langkah penting dalam rencana Visi 2030 untuk meliberalisasi ekonomi dan mengurangi ketergantungannya pada pendapatan minyak.

Sebelumnya, akses langsung ke Bursa Efek Saudi, atau Tadawul, dibatasi hanya untuk investor institusional yang memenuhi syarat dan dipilih oleh otoritas terkait. Mulai 1 Februari, hal itu telah berubah. Institusi yang lebih kecil, dana investasi, kantor keluarga (family office), dan investor individu kini diizinkan untuk berpartisipasi secara langsung, tanpa perlu menggunakan pengaturan swap atau dana yang diperdagangkan di bursa (ETF).

Pasar merespons secara positif. Indeks Saham Gabungan Tadawul telah naik sekitar 10% sejak Otoritas Pasar Modal (CMA) mengumumkan reformasi pada 6 Januari, membalikkan tren penurunan dari sepuluh minggu sebelumnya. Mohanad Yakout, analis pasar senior di Scope Markets, mencatat bahwa lonjakan tersebut menunjukkan bahwa investor memandang kebijakan tersebut sebagai "katalis yang berarti untuk merevisi valuasi pasar ke atas."

Visi 2030: Strategi di Balik Pembukaan Pasar

Tadawul adalah pasar saham terbesar dan paling likuid di Timur Tengah, dengan kapitalisasi sebesar 8,8 triliun riyal Saudi (2,35 triliun dolar AS) pada akhir tahun 2025. Kepemilikan saham asing telah meningkat sebesar 92 miliar riyal menjadi 590 miliar riyal dalam tiga kuartal pertama tahun 2025.

Beberapa perusahaan indeks acuan sudah memiliki investasi asing yang signifikan.

• Al-Babtain Power Telecom: 33,8% saham dimiliki asing

• Grup Edarat: 24,6% saham dimiliki asing

• Etihad Etisalat: 23,74% saham dimiliki asing

Meskipun batasan 49% kepemilikan asing di setiap perusahaan yang terdaftar di bursa saham tetap berlaku, Yakout meyakini bahwa liberalisasi ini memperintensifkan "persaingan untuk supremasi keuangan regional dengan pasar Emirat yang secara historis telah diuntungkan dari rezim kepemilikan asing yang lebih permisif."

Pembukaan pasar ini merupakan bagian dari transformasi nasional yang lebih luas. Selama dekade terakhir, Arab Saudi telah berupaya memperbaiki citranya dengan melonggarkan peraturan, membuka bioskop, dan memperkenalkan visa turis. Negara ini juga berhasil memenangkan tender untuk acara-acara global besar seperti Piala Dunia FIFA 2034 dan World Expo 2030. Pada bulan Januari, undang-undang baru diberlakukan yang memungkinkan warga asing non-Muslim untuk memiliki properti.

Dorongan untuk diversifikasi ekonomi muncul ketika pemerintah menghadapi tekanan dari penurunan harga minyak. Pemerintah telah meningkatkan perkiraan defisit anggaran tahun 2025 lebih dari dua kali lipat menjadi 5,3% dari PDB dan memperkirakan defisit sebesar 165 miliar riyal, atau 3,3% dari PDB, untuk tahun ini. Tekanan fiskal ini secara luas dipandang sebagai pendorong utama reformasi ekonomi.

Berinvestasi di Arab Saudi: Menimbang Risiko

Terlepas dari peluang yang ada, para analis memperingatkan bahwa berinvestasi di pasar Arab Saudi membawa risiko yang signifikan, terutama karena banyak perusahaan terbesarnya terkait erat dengan negara.

Saham-saham yang populer di kalangan investor Asia—termasuk Saudi Aramco, Saudi Basic Industries, Al Rajhi Bank, dan ACWA Power—menawarkan pertumbuhan dengan harga yang wajar. Namun, perusahaan-perusahaan ini beroperasi di sektor-sektor strategis seperti energi, kimia, perbankan, dan utilitas, yang tunduk pada pengawasan pemerintah yang ketat.

Gambar 1: Perusahaan raksasa milik negara seperti produsen minyak Saudi Aramco, yang melakukan penawaran umum perdana (IPO) pada tahun 2019, merupakan pilar utama bursa Tadawul tetapi juga menimbulkan risiko unik bagi investor karena pengaruh pemerintah yang signifikan.

"Persaingan terbatas, keterlibatan pemerintah tinggi, dan pengambilan keputusan mencerminkan prioritas strategis jangka panjang daripada keuntungan pemegang saham jangka pendek," kata Alice Gower, seorang mitra di Azure Strategy.

Risiko lain yang disebutkan oleh para analis termasuk ketergantungan ekonomi yang besar pada harga minyak dan kurangnya perlindungan yang kuat bagi pemegang saham.

Alasan untuk Berinvestasi: Skala, Likuiditas, dan Stabilitas

Meskipun terdapat risiko, skala dan likuiditas pasar Saudi yang sangat besar membantu mengurangi risiko tersebut, terutama bagi investor jangka panjang. Sebaliknya, pasar saham Dubai mungkin menawarkan potensi pengembalian yang lebih tinggi tetapi juga disertai dengan risiko siklus yang lebih besar terkait dengan properti, arus ritel, dan perubahan sentimen investor. Hal ini mendorong investor untuk mengadopsi pendekatan yang lebih taktis di Dubai.

Arab Saudi juga menawarkan lingkungan investasi yang stabil dalam berbagai hal lainnya.

• Tidak Ada Kontrol Modal Formal: Investor asing umumnya dapat memulangkan modal dan keuntungan tanpa batasan.

• Stabilitas Mata Uang: Riyal Saudi dipatok terhadap dolar AS, sehingga menstabilkan nilai tukar.

• Konversi Mata Uang Gratis: Investor dapat mengkonversi mata uang secara bebas.

Faktor-faktor ini meningkatkan kepercayaan investor. Namun, Pratibha Thaker, direktur editorial di Economist Intelligence Unit, menunjukkan bahwa "kendala tidak langsung tetap ada dalam bentuk batasan kepemilikan asing, pembatasan sektoral, dan gesekan administratif, yang masih dapat membentuk keputusan investasi dan membatasi strategi pencarian kendali."

Apa Langkah Selanjutnya untuk Pasar Arab Saudi?

Dengan agenda Visi 2030 yang sedang berjalan penuh, beberapa ahli memperkirakan liberalisasi lebih lanjut. Perubahan potensial paling signifikan yang akan datang melibatkan pembatasan kepemilikan asing.

"Faktor yang paling berpengaruh adalah perubahan pada batasan kepemilikan asing, yang dianggap sebagai langkah yang mungkin dilakukan akhir tahun ini," kata Gower. Reformasi semacam itu dapat membuka gelombang modal asing lainnya dan semakin mengintegrasikan Tadawul ke dalam sistem keuangan global.