Anjloknya Harga Emas & Perak: Apakah Pasar Bullish Sudah Berakhir?

Harga emas dan perak baru saja mengalami aksi jual yang mengejutkan, dengan emas turun lebih dari 10% dan perak merosot lebih dari 30% menjelang akhir pekan. Volatilitas bersejarah ini terjadi hanya dua hari setelah emas mencatatkan kenaikan satu hari terbesar dalam sejarah.

Namun bagi analis pasar, perubahan harga yang drastis ini bukanlah kejutan. Setelah Januari yang eksplosif di mana harga emas melonjak 29,5% ke level tertinggi $5.602 per ons dan perak meroket 68,5% ke rekor intraday di atas $121, kedua logam mulia tersebut dianggap telah melampaui batas wajar. Momentum semacam ini, terutama di bulan pertama tahun ini, tidak akan pernah berkelanjutan.

Gambar 1: Harga emas dan perak terkoreksi tajam setelah reli besar-besaran di bulan Januari, tetapi analis memperkirakan tren bullish yang mendasarinya tetap utuh.

Upaya Reli yang Terlalu Panjang Mentok di Jalan Buntu

Para analis secara luas sepakat bahwa aksi jual tersebut merupakan koreksi teknis yang diperlukan. "Beberapa hari terakhir ini sangat fluktuatif untuk logam secara keseluruhan," kata Neil Welsh, Kepala Logam di Britannia Global Markets. "Penurunan harga ini mungkin tidak mengejutkan mengingat kecepatan dan besarnya reli Januari lalu. Emas dan perak secara teknis telah mengalami kenaikan yang berlebihan."

Welsh mencatat bahwa aktivitas positioning, leverage, dan opsi telah mencapai level yang biasanya terkait dengan puncak jangka pendek.

Ole Hansen, Kepala Strategi Komoditas di Saxo Bank, menambahkan bahwa kenaikan harga yang cepat membuat kondisi perdagangan menjadi sulit, sehingga mengurangi likuiditas. "Para pelaku pasar menjadi enggan untuk mengambil dan menahan risiko, yang mengakibatkan likuiditas yang lebih tipis dan selisih harga beli-jual yang lebih lebar," jelasnya. Hansen menggambarkan perilaku pasar emas baru-baru ini sebagai pergeseran dari "orang dewasa yang tenang menjadi berperilaku seperti remaja yang marah, sama seperti perak."

Matthew Piggott, Direktur Emas dan Perak di Metals Focus, menyebut reli Januari sebagai "euforia irasional" dan menganggap aksi jual saat ini, meskipun ekstrem, sebagai koreksi pasar yang sehat.

Mengapa Tren Jangka Panjang Tetap Utuh

Terlepas dari tekanan jual yang brutal, sebagian besar analis percaya bahwa tren kenaikan fundamental untuk logam mulia belum terputus. Meskipun memperingatkan investor agar tidak terlalu cepat kembali masuk, mereka memperkirakan pembeli akan masuk dan mendukung harga pada level yang lebih rendah.

"Saya yakin tren yang lebih luas tetap utuh," kata Welsh. "Kekuatan makro yang mendorong harga emas, perak, dan tembaga masih tetap kuat. Episode ini tampaknya merupakan koreksi posisi dalam tren naik yang sedang berlangsung, bukan akhir dari tren tersebut." Ia memperkirakan logam mulia akan tetap mendapat dukungan yang baik hingga tahun 2026, meskipun dengan rentang perdagangan yang lebih luas.

Hansen berpendapat bahwa harga emas masih memiliki potensi untuk mencapai $6.000 per ons pada akhir tahun.

Argumen utama yang mendorong kenaikan harga emas dan perak didasarkan pada ketidakpastian global yang terus-menerus. "Kapan saja, kita bisa melihat keputusan kebijakan yang tidak terduga tiba-tiba mengubah status quo lagi," kata Piggott. "Selama ancaman itu tetap ada, hal itu akan terus mendorong sentimen bullish pada emas dan perak."

Level support kunci yang perlu diperhatikan termasuk $4.600 per ons, menurut Ipek Ozkardeskaya dari Swissquote, dan support awal di $4.700, menurut Alex Kuptsikevich dari FxPro. Ozkardeskaya menambahkan bahwa penurunan harga kemungkinan akan dilihat sebagai peluang pembelian, karena pendorong utama—utang G7, dolar AS yang lebih lemah, dan ketegangan geopolitik—masih berperan.

Kartu Liar Federal Reserve

Yang menambah kompleksitas adalah potensi perubahan di Federal Reserve AS. Presiden Donald Trump mengumumkan Kevin Warsh sebagai calonnya untuk Ketua Fed berikutnya. Warsh, mantan gubernur Fed, dikenal sebagai "penegak kebijakan anti-inflasi" dan diharapkan oleh sebagian orang akan membawa pendekatan yang lebih bernuansa terhadap kebijakan moneter, menurut Charlie Ripley dari Allianz Investment Management.

Namun, para analis yakin Warsh kemungkinan besar tidak akan menentang tuntutan publik Trump untuk menurunkan suku bunga. "Presiden AS telah cukup jelas menyatakan bahwa ia ingin melihat suku bunga yang jauh lebih rendah," kata Thu Lan Nguyen, Kepala Riset Komoditas dan Valuta Asing di Commerzbank. Ia memperkirakan The Fed kemungkinan akan menyerah pada tekanan dan memangkas suku bunga lebih dari yang diperkirakan pasar saat ini, yang akan menjaga harga emas tetap stabil.

Data Ekonomi Mempersulit Langkah Selanjutnya The Fed

Harga pasar saat ini mencerminkan ketidakpastian ini. Menurut CME FedWatch Tool, para pelaku pasar memperkirakan kenaikan suku bunga pertama tahun 2026 akan terjadi pada bulan Juni dan hanya memperkirakan dua kali penurunan suku bunga untuk sepanjang tahun.

Beberapa lembaga bahkan lebih agresif. Ekonom di BNP Paribas sekarang memperkirakan bank sentral akan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada kisaran 3,5%-3,75% saat ini sepanjang tahun 2026, dengan alasan pertumbuhan ekonomi yang solid.

Sementara itu, data inflasi terbaru mempersulit langkah The Fed. Indeks Harga Produsen (PPI) AS untuk bulan Desember melonjak 3,0% secara tahunan. PPI inti, yang tidak termasuk makanan dan energi, naik 3,3%, menunjukkan inflasi semakin mengakar dalam perekonomian. Data ini membingungkan ekspektasi suku bunga menjelang pekan yang penuh dengan laporan ekonomi.

Peristiwa Ekonomi Penting yang Perlu Diperhatikan

• Senin: PMI Manufaktur ISM, pertemuan kebijakan moneter Bank Sentral Australia

• Selasa: Lowongan pekerjaan JOLTS di AS

• Rabu: Data ketenagakerjaan ADP AS, PMI Jasa ISM

• Kamis: Pertemuan kebijakan moneter Bank of England dan Bank Sentral Eropa, klaim pengangguran AS

• Jumat: Data Nonfarm Payrolls AS, Survei Sentimen Konsumen Awal Universitas Michigan