Para pejabat moneter Jepang menerapkan strategi baru yang tajam untuk mengatasi pelemahan yen, memanfaatkan sikap diam yang terencana dan kerja sama AS yang jarang terjadi untuk memperkuat mata uang tanpa menghabiskan miliaran dolar untuk intervensi langsung.

Pendekatan baru ini berhasil menekan nilai dolar terhadap yen, yang diatur oleh diplomat mata uang terkemuka Jepang, Atsushi Mimura, yang pernyataan publiknya yang jarang kini berfungsi sebagai sinyal kebijakan utama.

Kekuatan Keheningan Strategis

Alih-alih terus-menerus memberikan komentar tentang pergerakan mata uang, Mimura telah mengadopsi gaya komunikasi yang sengaja tertutup. Menurut sumber yang mengetahui pemikirannya, hal ini membuat para spekulator tidak yakin apakah atau kapan Tokyo akan melakukan intervensi di pasar.

"Mereka telah menekan nilai tukar dolar/yen sekitar tujuh yen sambil mempertahankan kekuatan tawar-menawar mereka," kata Shota Ryu, seorang ahli strategi valuta asing di Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities. "Ini adalah pendekatan yang sangat efisien."

Strategi ini bergantung pada penyampaian pesan yang disiplin. "Selalu bersuara adalah salah satu gaya komunikasi, tetapi tidak berbicara juga bisa menjadi cara lain," kata Mimura kepada Reuters setelah memulai perannya pada tahun 2024, di mana ia mengawasi kebijakan mata uang Jepang.

Kekuatan yang tenang ini sangat ampuh justru karena menghindari intervensi pasar yang mahal. Data Bank Sentral Jepang menunjukkan tidak ada bukti operasi skala besar yang sebanding dengan yang terjadi pada tahun 2022 dan 2024, ketika Jepang menghabiskan total 24,5 triliun yen ($160,19 miliar) untuk mendukung mata uangnya.

Koordinasi AS Memicu Kegelisahan Pasar

Yen mengalami lonjakan tajam dalam tiga kesempatan baru-baru ini, dipicu oleh laporan tentang pengecekan suku bunga yang tidak biasa oleh Federal Reserve New York. Langkah ini segera membuat investor waspada terhadap potensi intervensi bersama AS-Jepang pertama dalam 15 tahun terakhir.

Meskipun Menteri Keuangan AS Scott Bessent membantah adanya intervensi AS untuk mendukung yen, mantan pejabat Jepang memandang partisipasi Amerika dalam pengecekan nilai tukar sebagai terobosan signifikan. Washington secara tradisional kritis terhadap intervensi mata uang, sehingga keterlibatannya—bahkan pada tingkat ini—memperkuat persepsi bahwa kedua pemerintah bersatu melawan penurunan nilai yen.

Dengan tetap bungkam mengenai fluktuasi pasar harian dan hanya mengulangi bahwa mereka berkoordinasi erat dengan otoritas AS, Tokyo justru memperkuat ketidakpastian ini. "Keheningan mereka memicu spekulasi dan meningkatkan ketidakpastian," kata Yuji Saito, penasihat eksekutif SBI FX Trade.

Melakukan intervensi pembelian yen secara langsung berarti mengambil dana dari cadangan devisa Jepang sebesar 1,37 triliun dolar AS, yang sebagian besar disimpan dalam obligasi pemerintah AS (US Treasuries). Menjual aset-aset ini berisiko memberikan tekanan yang tidak diinginkan pada pasar obligasi AS, sehingga strategi tidak campur tangan saat ini menjadi jauh lebih menarik.

Hambatan Fundamental Menimbulkan Tantangan Jangka Panjang

Terlepas dari keberhasilan taktisnya, strategi yang didorong oleh komunikasi ini memiliki keterbatasan. Pemulihan yen yang berkelanjutan pada akhirnya bergantung pada fundamental ekonomi, khususnya kebijakan suku bunga Bank Sentral Jepang dan arah fiskal negara setelah pemilihan umum Februari.

Arah Kebijakan Bank Sentral Jepang

Keputusan BOJ untuk menaikkan suku bunga menjadi 0,75%, level tertinggi dalam 30 tahun, pada bulan Desember gagal menghentikan penurunan nilai yen. Meskipun bank sentral meningkatkan perkiraan inflasi dan gubernurnya mengeluarkan komentar yang bernada keras pada bulan Januari, penurunan nilai yen semakin cepat karena pasar tetap yakin bahwa BOJ tertinggal dalam menangani inflasi.

Bessent, yang memiliki kontak dekat dengan Gubernur BOJ Kazuo Ueda, secara konsisten mengindikasikan bahwa kenaikan suku bunga Jepang yang lebih cepat sangat penting untuk membalikkan tren penurunan yen. Meskipun risalah dari pertemuan BOJ bulan Desember menunjukkan dewan yang cenderung hawkish, Ueda belum berkomitmen pada waktu atau skala kenaikan suku bunga di masa mendatang.

Faktor Politik yang Akan Datang

Lanskap politik dapat semakin memperumit masalah. Kemenangan telak Perdana Menteri Sanae Takaichi dalam pemilihan umum 8 Februari dapat memperkuat posisi penasihatnya yang pro-reflasi, yang dapat meningkatkan penentangan mereka terhadap kenaikan suku bunga.

"Mengingat perlunya memperhatikan perkembangan politik, kecil kemungkinan BOJ akan menaikkan suku bunga dengan cepat," kata mantan pejabat BOJ, Atsushi Takeuchi. Ia menambahkan bahwa bahkan jika bank menaikkan suku bunga dua kali setahun seperti yang diantisipasi pasar, "dampaknya terhadap yen akan terbatas."

Kanselir Jerman Friedrich Merz menyampaikan pernyataan pemerintah tentang situasi kebijakan luar negeri selama sidang majelis rendah parlemen Jerman, Bundestag, di Berlin, Jerman, 29 Januari 2026. REUTERS/Liesa Johannssen

Pada hari Kamis, Kanselir Jerman Friedrich Merz mengatakan bahwa tujuan tatanan global berbasis aturan belum mati, menyerukan NATO yang lebih kuat di Eropa sambil tetap mengulurkan tangan kerja sama kepada Amerika Serikat.

Berbicara di hadapan parlemen Jerman, Merz juga mengatakan bahwa Eropa tidak akan lagi gentar oleh ancaman tarif, setelah Presiden AS Donald Trump menarik diri dari penggunaan tarif tersebut sebagai senjata untuk merebut Greenland.

Pidato Merz menggarisbawahi bagaimana para pemimpin Eropa telah didorong untuk mencoba memproyeksikan kekuatan dan nilai-nilai Eropa, setelah kebuntuan dengan Trump terkait Greenland dan hampir empat tahun perang antara Rusia dan Ukraina.

"Selama beberapa minggu terakhir, kita telah melihat dengan semakin jelas munculnya dunia yang dipenuhi kekuatan-kekuatan besar. Angin kencang bertiup di dunia ini, dan kita akan merasakan dampaknya untuk masa mendatang," kata Merz kepada para anggota parlemen.

Dia menambahkan bahwa dalam beberapa minggu terakhir, "kita telah mampu merasakan sedikit kebahagiaan dari harga diri", dan menegaskan bahwa tindakan berdasarkan aturan dan perdagangan berdasarkan aturan belum mati.

"Semakin banyak negara di seluruh dunia yang menyadari bahwa reorganisasi global saat ini juga menghadirkan peluang bagi semua aktor yang lebih menyukai aturan daripada kesewenang-wenangan dan yang melihat lebih banyak keuntungan dalam perdagangan bebas dan adil daripada dalam pengejaran kepentingan diri sendiri secara sepihak," tambahnya.

Sumber: Reuters

Imbal hasil obligasi pemerintah AS naik pada hari Kamis karena investor menganalisis keputusan terbaru Federal Reserve untuk mempertahankan suku bunga tetap setelah serangkaian pemotongan.

Para pedagang di lantai Bursa Saham New York bereaksi terhadap pergerakan pasar pada 28 Januari 2026.

Gambaran Sekilas Reaksi Pasar Obligasi

Langkah tersebut memicu pergeseran yang signifikan di pasar obligasi, terutama pada jangka waktu yang lebih panjang. Imbal hasil, yang bergerak berlawanan arah dengan harga obligasi, merespons sesuai dengan hal tersebut.

• Imbal Hasil Obligasi Pemerintah 10 Tahun: Naik lebih dari satu basis poin menjadi 4,267%.

• Imbal Hasil Obligasi Pemerintah 2 Tahun: Tetap stabil di sekitar 3,584%.

• Imbal Hasil Obligasi Pemerintah 30 Tahun: Meningkat sekitar tiga basis poin menjadi 4,89%.

Basis poin adalah satuan ukuran umum untuk suku bunga dan instrumen keuangan, setara dengan 0,01%.

Federal Reserve Mempertahankan Suku Bunga di 3,5%–3,75%

Penyesuaian pasar terjadi setelah The Fed mengakhiri pertemuan Januari pada hari Rabu dengan mempertahankan suku bunga acuan tidak berubah di kisaran 3,5%–3,75%. Keputusan ini menandai berakhirnya serangkaian penurunan suku bunga baru-baru ini, yang terjadi ketika bank sentral menghadapi pertanyaan tentang independensinya dan menunggu pemimpin baru.

Afonso Borges, seorang analis pendapatan tetap di Julius Baer, ​​mencatat bahwa jeda yang dilakukan The Fed sudah diantisipasi, menyusul apa yang ia sebut sebagai tiga pemotongan suku bunga "asuransi" pada akhir tahun lalu.

Pandangan Analis: Perbedaan Pendapat, Independensi, dan Pemotongan Anggaran di Masa Depan

Meskipun ada keputusan konsensus, suara-suara yang berbeda pendapat muncul dari pertemuan tersebut, termasuk seruan dari Gubernur Waller untuk pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin. Namun, Borges berpendapat bahwa perbedaan pendapat tersebut tidak mengancam independensi Federal Reserve, karena mayoritas pembuat kebijakan yang stabil tetap terlindungi dari tekanan politik.

Ke depan, analisis Julius Baer menunjukkan jalur yang berbeda dari yang diperkirakan pasar saat ini. Perusahaan tersebut memproyeksikan penurunan suku bunga kumulatif sebesar 50 basis poin pada paruh pertama tahun 2026, dengan alasan adanya tanda-tanda pelemahan yang cukup di pasar tenaga kerja. Berdasarkan perkiraan ini, Julius Baer kembali menegaskan rekomendasi "sedikit overweight" untuk obligasi pemerintah AS.

Secara historis, periode di mana The Fed berhenti sejenak sebelum melanjutkan pemotongan suku bunga telah mendukung imbal hasil yang lebih kuat untuk obligasi yang berada lebih jauh di kurva imbal hasil.

Menteri Perindustrian Korea Selatan, Kim Jung-kwan, telah tiba di Washington untuk melakukan pembicaraan mendesak yang bertujuan meredakan ketegangan perdagangan dengan Amerika Serikat. Kunjungan tingkat tinggi ini menyusul ancaman dari Presiden AS Donald Trump untuk menaikkan tarif karena keterlambatan ratifikasi perjanjian perdagangan yang dicapai Desember lalu.

Ancaman Tarif Trump Memicu Respons Diplomatik

Presiden Trump baru-baru ini mengancam akan menaikkan tarif barang-barang Korea Selatan dari 15% menjadi 25%, dengan alasan kegagalan Seoul untuk mengesahkan undang-undang yang diperlukan untuk memberlakukan kesepakatan perdagangan tersebut. Unggahan di media sosial tersebut menimbulkan kekhawatiran di Seoul dan memicu respons diplomatik yang cepat.

Meskipun Trump kemudian mengisyaratkan nada yang lebih lunak, dengan mengatakan kepada wartawan, "kita akan mencari solusi dengan Korea Selatan," gesekan yang mendasarinya tetap ada. Negosiator perdagangan AS, Jamieson Greer, mengklarifikasi posisi Amerika, menyatakan bahwa tarif diturunkan menjadi 15% tahun lalu berdasarkan janji Korea Selatan untuk berinvestasi sebesar $350 miliar di AS dan memperluas akses pasar. Frustrasi Washington berasal dari kegagalan Seoul untuk meloloskan RUU yang diperlukan untuk memenuhi bagian kesepakatannya.

Seoul Menyebutkan Keterlambatan Legislatif, Menegaskan Kembali Komitmennya

Saat tiba di bandara Dulles, Menteri Kim mengatakan kepada wartawan bahwa ia memahami bahwa keluhan AS berpusat pada hambatan prosedural di parlemen Korea Selatan.

"Dari apa yang kami dengar, Amerika Serikat tidak senang dengan proses legislatif domestik," kata Kim, menurut Kantor Berita Yonhap.

Para pejabat Korea Selatan menekankan bahwa penundaan tersebut tidak mencerminkan perubahan kebijakan. Kim mengatakan ia berencana bertemu dengan Menteri Perdagangan AS Howard Lutnick untuk "menjelaskan dengan jelas bahwa tidak ada perubahan dalam komitmen pemerintah Korea Selatan terhadap kerja sama dan investasi dengan Amerika Serikat."

Para anggota parlemen di Seoul dijadwalkan untuk mengadakan sidang parlemen pertama mereka tahun ini pada bulan Februari, di mana mereka diharapkan untuk menyetujui rancangan undang-undang yang terkait dengan kesepakatan perdagangan tersebut.

Pertemuan Tingkat Tinggi Bertujuan untuk Mencegah Eskalasi

Untuk mencegah perselisihan tersebut semakin memburuk, Korea Selatan telah melibatkan AS melalui berbagai saluran diplomatik.

Kim juga dijadwalkan bertemu dengan Menteri Energi AS Chris Wright selama kunjungannya. Dalam upaya paralel, Menteri Perdagangan Korea Selatan Yeo Han-koo juga akan melakukan perjalanan ke Washington untuk melakukan pembicaraan dengan negosiator perdagangan AS Jamieson Greer.

Nilai tukar rupee India diproyeksikan melemah ke kisaran 93–94 terhadap dolar AS tahun ini, didorong oleh perlambatan arus masuk modal yang dapat memicu tindakan kebijakan besar untuk menarik pendanaan asing, menurut seorang pejabat senior di DBS Bank India.

Mata uang tersebut telah mencapai titik terendah sepanjang masa di angka 91,9850 pada hari Kamis. Penurunan lebih lanjut ke 93 akan mewakili penurunan 1% lagi, sementara penurunan ke 94 akan menandai depresiasi sekitar 2% dari level saat ini.

Ashishh Vaidya, direktur pelaksana dan bendahara untuk pasar keuangan global di DBS, menyatakan bahwa rupee kemungkinan akan mengalami "depresiasi yang terkendali menuju 93–94." Ia menambahkan, "RBI akan merasa nyaman dengan depresiasi tahunan sebesar 3–4% untuk mencerminkan dampak defisit perdagangan dan perbedaan inflasi, terutama tanpa adanya aliran modal."

Gambar 1: Grafik nilai tukar USD/INR menggambarkan depresiasi rupee India yang konsisten terhadap dolar AS sepanjang tahun 2025, yang menyebabkan titik terendah sepanjang masa pada awal tahun 2026.

Arus Keluar Modal Memperparah Tekanan

Prospek rupee terus dipengaruhi oleh arus keluar modal yang melanda mata uang ini sepanjang tahun 2025. Setelah jatuh hampir 5% tahun lalu, mata uang ini telah kehilangan 2,3% lagi bulan ini.

Investor asing telah menarik sekitar 4 miliar dolar AS dari pasar saham India hanya dalam bulan Januari. Para bankir juga melaporkan bahwa sumber pendanaan lainnya, seperti pinjaman komersial eksternal dan investasi asing langsung bersih, tetap lesu. Keluarnya modal yang berkelanjutan ini memaksa pencarian cara alternatif untuk mendukung mata uang.

Bisakah Jendela FCNR Menstabilkan Rupee?

Dengan semakin berkurangnya arus masuk tradisional, perhatian beralih ke langkah-langkah kebijakan struktural. "Bank Sentral India perlu mempertimbangkan langkah-langkah struktural seperti jendela diskon FCNR untuk mendorong arus masuk jangka menengah, sebagai pengganti kurangnya arus masuk modal," kata Vaidya.

Jendela FCNR (Foreign Currency Non-Resident) memungkinkan bank untuk meningkatkan simpanan mata uang asing dari warga negara India yang bukan penduduk. RBI terakhir kali menggunakan instrumen ini pada tahun 2013 selama "taper tantrum," ketika rupee anjlok setelah Federal Reserve memberi sinyal pengurangan program pelonggaran kuantitatifnya. Pada saat itu, skema FCNR berhasil menarik arus masuk sebesar $25-$30 miliar, membantu mengurangi tekanan pada mata uang tersebut.

Ketidakpastian Perdagangan AS Menambah Hambatan

Tantangan yang ditimbulkan oleh lemahnya arus modal diperparah oleh sengketa perdagangan yang sedang berlangsung dengan Amerika Serikat, yang telah memicu kehati-hatian di kalangan investor asing. Rupee telah melemah hampir 5% sejak Agustus, ketika AS pertama kali memberlakukan tarif pada ekspor India.

"Kesepakatan perdagangan AS-India dapat membantu memberantas sentimen negatif yang tercermin dalam nilai tukar rupee," jelas Vaidya, "meskipun dalam jangka menengah, kita membutuhkan modal pertumbuhan untuk kembali guna memberikan stabilitas pada rupee."

Prospek bagi Investor Rupee

Menurut Vaidya, investasi obligasi kemungkinan besar tidak akan mengalami kebangkitan dalam lingkungan saat ini dengan kenaikan imbal hasil global dan pelemahan rupee.

Namun, kondisi mungkin akan membaik pada paruh kedua tahun ini. Kombinasi dari potensi penurunan suku bunga AS, imbal hasil yang relatif lebih tinggi di India, dan mata uang yang lebih stabil dapat mengembalikan daya tarik carry trade dan menarik investor kembali ke pasar.

Perdana Menteri Hungaria Viktor Orbán secara terbuka mendukung tuntutan kontroversial dari Alice Weidel, salah satu pemimpin partai Alternatif untuk Jerman (AfD), yang menyerukan agar Ukraina membayar kompensasi atas ledakan pipa Nord Stream dan mengembalikan puluhan miliar euro bantuan.

Orbán menyuarakan dukungannya di platform media sosial X dengan pernyataan sederhana: "Alice Weidel benar!" Dia juga membagikan video pidato politisi Jerman itu yang menguraikan posisinya.

Ultimatum Weidel: Kompensasi dan bantuan €70 miliar

Weidel telah menegaskan bahwa jika AfD berkuasa, mereka akan menuntut ganti rugi finansial dari Kyiv. Tuntutan partai tersebut ada dua:

• Kompensasi atas ledakan yang melumpuhkan jalur pipa gas Nord Stream.

• Pengembalian sekitar €70 miliar dukungan finansial dan militer yang telah diberikan Jerman kepada Ukraina.

Gambar 1: Salah satu pemimpin AfD, Alice Weidel, menjelaskan posisi partainya mengenai bantuan Jerman kepada Ukraina dan kompensasi untuk proyek pipa Nord Stream.

Sikap ini dipicu oleh tekanan ekonomi Jerman sendiri, termasuk meningkatnya kebangkrutan perusahaan, pemotongan anggaran yang meluas, dan pemerintah daerah yang menghadapi potensi kebangkrutan. AfD secara konsisten mengkritik sejumlah besar uang yang dikirim ke Ukraina, terutama mengingat skandal korupsi besar di negara tersebut.

Kasus Terhadap Kyiv: Tuduhan Sabotase

Sikap AfD semakin mengeras menyusul penangkapan beberapa agen Ukraina yang dituduh melakukan sabotase terhadap pipa gas Nord Stream 2. Weidel berpendapat bahwa peristiwa ini membuat aliansi Jerman-Ukraina tidak dapat dipertahankan.

"Kami akan menuntut ganti rugi," katanya. "Ukraina dan Zelensky telah dibayar oleh kami untuk meledakkan jalur pipa kami sendiri. Negara yang telah melakukan ini kepada kami tidak bisa menjadi teman kami, dan ini harus diakui secara publik."

Weidel menekankan bahwa pemulihan dana bantuan dan pemulihan Nord Stream adalah tujuan yang tak terhindarkan bagi partainya.

Tuduhan Standar Ganda

Di luar tuntutan finansial langsung, Weidel juga menuduh para pemimpin Eropa menerapkan standar ganda dalam kebijakan luar negeri. Ia berpendapat bahwa sementara Rusia menghadapi pengawasan ketat, kritik serupa tidak ditujukan kepada Amerika Serikat.

Menurut pandangannya, beberapa kebijakan mantan Presiden Donald Trump, seperti pendekatannya terhadap Greenland, memiliki kesamaan dengan tindakan yang dilakukan oleh Presiden Rusia Vladimir Putin.