Imbal hasil obligasi pemerintah zona euro diperkirakan akan mengakhiri penurunan tiga hari berturut-turut pada hari Rabu, mengikuti jejak US Treasury, sementara para pedagang terus memperkirakan peluang 90% Bank Sentral Eropa akan memangkas suku bunga pada Maret 2026.

Imbal hasil AS turun tajam pada hari Jumat setelah data ketenagakerjaan yang lebih lemah dari perkiraan memicu penyesuaian harga yang dovish terhadap siklus moneter Federal Reserve. Imbal hasil sedikit menguat pada hari Selasa, meskipun data ekonomi menunjukkan aktivitas di sektor jasa melambat.

Imbal hasil obligasi Jerman 10 tahun (DE10YT=RR), patokan untuk zona euro, naik 2,5 basis poin (bps) menjadi 2,65%.

Imbal hasil acuan AS 10-tahun naik 4 bps menjadi 4,24% dalam perdagangan London.

Kesenjangan imbal hasil antara obligasi pemerintah AS dan Jerman 10 tahun (DE10US10=RR) berada pada 159 bops setelah mencapai 153,3 minggu lalu, level terendah sejak awal April.

"Perekonomian AS yang melambat akan mendorong kinerja Treasury yang lebih baik dan memperkecil selisih pertumbuhan antara AS dan kawasan euro," ujar Reinout De Bock, ahli strategi suku bunga di UBS, seraya menambahkan bahwa ia memiliki target 135 basis poin.

“Hal lain yang juga dapat membantu perdagangan adalah standar pemotongan suku bunga oleh ECB pada bulan September yang tampaknya tinggi.”

Pasar uang memperkirakan sekitar 60% kemungkinan pemotongan suku bunga pada akhir tahun (EURESTECBM3X4=ICAP) dan 80% kemungkinan pergerakan serupa pada Maret 2026 (EURESTECBM5X6=ICAP).

Pedagang memperkirakan kemungkinan 90% pemangkasan suku bunga sebesar 25 bp oleh Fed pada bulan September, dan total pelonggaran sebesar 125 bps pada bulan Oktober 2026.

"Mengingat kondisi inflasi, The Fed berada dalam posisi yang sulit. Diperlukan lebih banyak bukti pelemahan pasar tenaga kerja untuk mengambil langkah, tetapi saya rasa itulah yang mungkin akan dipertaruhkan pasar saat ini," ujar Chris Iggo, CIO di AXA Core Investments.

"Saya merasakan ekspektasi terhadap prospek ekonomi AS dalam jangka pendek telah berubah. Risiko resesi telah meningkat."

Imbal hasil dua tahun Jerman (DE2YT=RR) naik 1,5 bps pada 1,91%.

Imbal hasil obligasi 10 tahun Italia naik 3 bps menjadi 3,48%, dengan selisih terhadap obligasi Bund menjadi 82,5 bps. Imbal hasil mencapai 81,44 pada hari Selasa, level terendah sejak April 2010.

Para analis berpendapat bahwa dengan siklus pelonggaran ECB yang hampir berakhir, kemungkinan kompresi spread BTP-Bund lebih lanjut kemungkinan akan semakin tipis setelah musim panas.

Mereka mengingatkan bahwa beberapa faktor teknis juga bisa melemah. Peringkat positif memicu pengetatan, tetapi penurunan volatilitas yang menguntungkan perdagangan carry dan pasokan yang lebih rendah selama musim panas telah membantu memperpanjang reli.

Sumber: Reuters

Poin-poin Utama:

Tom Lee: Kebangkitan Bitcoin dan Adopsi Institusional

Tom Lee, salah satu pendiri Fundstrat Global Advisors, menegaskan bahwa Bitcoin sedang menggantikan emas dan mengakhiri siklus empat tahunnya, karena meningkatnya adopsi institusional dan pergeseran makroekonomi. Perspektif Lee menunjukkan bahwa legitimasi Bitcoin yang semakin kuat dapat mengubah lanskap keuangan global, berpotensi mendorong apresiasi harga yang signifikan, menarik minat investor, dan berdampak pada mata uang kripto terkait. Tom Lee dari Fundstrat Global Advisors berpendapat bahwa Bitcoin akan semakin matang sebagai pengganti emas, didukung oleh peningkatan adopsi institusional. Ia menyoroti dinamika yang terus berkembang, termasuk kendala pasokan dan perubahan regulasi. Prakiraannya mengantisipasi eskalasi harga Bitcoin.

Lee menyebutkan keunggulan Bitcoin dibandingkan emas, menekankan perannya di pasar keuangan. Minat institusional dilaporkan meningkat pasca persetujuan ETF, mendorong pergeseran siklus naik-turun Bitcoin yang biasanya terjadi, dan berpotensi mengubah dinamika pasarnya. Proyeksi ini berpotensi berdampak pada pasar global, memicu minat investor dan pembuat kebijakan. Ketidakseimbangan permintaan dan penawaran yang dicatat oleh Lee dapat mendorong nilai Bitcoin, memengaruhi cara pemerintah dan investor memandang investasi mata uang kripto.

Implikasi finansialnya mencakup revaluasi prospektif atas penyimpanan nilai Bitcoin, dengan kemungkinan AS mengintegrasikannya ke dalam cadangan strategis. Adaptasi regulasi dapat memperkuat pergeseran ini, menumbuhkan rasa aman di antara para pemangku kepentingan institusional dan mendorong adopsi lebih lanjut. Potensi pertumbuhan Bitcoin dapat memengaruhi mata uang kripto terkait seperti Ethereum dan Solana. Lee mengantisipasi pergerakan harga yang signifikan karena meningkatnya arus institusional dan pola adopsi jaringan. Lanskap keuangan mungkin mengalami pergeseran material dalam struktur valuasi aset.

Secara historis, siklus empat tahun Bitcoin telah menyebabkan lonjakan harga yang signifikan, tetapi Lee memprediksi paradigma baru pada tahun 2025. Seiring Bitcoin semakin matang, didukung oleh dukungan institusional yang substansial, Bitcoin dapat melampaui kapitalisasi pasar emas, membentuk kembali norma investasi dan strategi manajemen aset. Lee berkomentar, "95% dari seluruh Bitcoin telah ditambang, tetapi 95% dunia tidak memiliki Bitcoin. Ada ketidakseimbangan permintaan versus pasokan yang sangat besar."

Sumber: CryptoSlate

Dolar Selandia Baru masih mengalami minggu yang tenang. Di sesi Eropa, NZD/USD diperdagangkan di level 0,5923, naik 0,37% hari ini. Kiwi telah tertekan, melemah 3,4% terhadap dolar AS di bulan Juli.

Pengangguran di Selandia Baru meningkat, pertumbuhan lapangan kerja menurun

Laporan ketenagakerjaan Selandia Baru untuk Q2 hampir sesuai dengan perkiraan, tetapi kabar baiknya tidak menggembirakan. Tingkat pengangguran naik menjadi 5,2% dari 5,1% di Q1, di bawah konsensus 5,3%. Ini menandai tingkat pengangguran tertinggi sejak Q3 2020. Perubahan Ketenagakerjaan turun 0,1%, turun dari kenaikan 0,1% di Q1 dan sesuai dengan konsensus. Ini merupakan penurunan ketiga dalam empat kuartal.

Angka-angka yang lemah menunjukkan semakin lesunya pasar tenaga kerja karena ekonomi terus berjuang. Ketegangan perdagangan global masih tinggi dan ekonomi Selandia Baru yang bergantung pada ekspor telah terpukul oleh melemahnya permintaan global.

Bank Sentral Selandia Baru akan mencermati data ketenagakerjaan yang lemah, yang mendukung penurunan suku bunga guna mendorong perekonomian. RBNZ mempertahankan suku bunga pada bulan Juli setelah menurunkannya dalam enam pertemuan berturut-turut. Kondisi untuk penurunan suku bunga pada pertemuan 20 Agustus tampaknya sudah matang dan pasar telah memperkirakan penurunan seperempat poin di sekitar 85%.

Kita akan mendapatkan gambaran terbaru mengenai inflasi pada hari Kamis. Ekspektasi inflasi naik menjadi 2,3% pada kuartal kedua, tertinggi dalam setahun. Ini adalah rilis inflasi tingkat pertama terakhir sebelum rapat suku bunga bulan Agustus.

The Fed diperkirakan akan melakukan pemangkasan suku bunga pada bulan September

Tiga anggota FOMC akan berpidato hari ini, dan investor akan mengharapkan beberapa wawasan mengenai rencana suku bunga Federal Reserve. The Fed belum menurunkan suku bunga sejak Desember, tetapi secara luas diperkirakan akan menekan suku bunga acuan pada pertemuan bulan September.

Teknis NZD/USD

Grafik NZDUSD 1 Hari, 6 Agustus 2025

• NZD/USD telah menembus resistance di 0,5902 dan menguji 0,5922. Selanjutnya, ada resistance di 0,5944.
• 0,5880 dan 0,5860 memberikan dukungan

Sumber: ACTIONFOREX

Para investor saham punya alasan lain untuk khawatir bahwa reli pesat dalam ekuitas Amerika akan segera mereda.

Indeks Bloomberg Intelligence Market Pulse mencapai angka "panas" bulan lalu, sebuah tanda bahwa antusiasme investor mungkin terlalu tinggi. Indeks ini menggabungkan enam metrik seperti luas pasar, volatilitas, dan leverage untuk memberikan gambaran tentang sentimen investor. Ketika mencapai wilayah yang terlalu tinggi, imbal hasil cenderung melemah dalam tiga bulan berikutnya.

Kenaikan indeks Pulse terjadi setelah SP 500 menguat hampir 30% dari level terendahnya di bulan April, meskipun ekonomi dan pasar tenaga kerja Amerika menunjukkan tanda-tanda melemah. Survei sentimen investor menunjukkan optimisme meningkat ke level yang mengkhawatirkan di kalangan warga Amerika. Dan baru minggu ini, para ahli strategi Wall Street mengeluarkan serangkaian peringatan bahwa ekuitas berpotensi melemah.

"Pengambilan risiko di pasar saham telah sedikit terlalu tinggi, sehingga imbal hasil yang lebih rendah mungkin akan terjadi dalam beberapa bulan mendatang," ujar Michael Casper, ahli strategi ekuitas senior AS di BI, melalui telepon. "Namun, ini belum tentu menandakan aksi jual besar-besaran akan segera terjadi. Sentimen bisa bertahan di level ini untuk sementara waktu, yang dapat menyebabkan pergerakan saham yang lebih bergejolak di paruh kedua tahun ini."

Indeks SP 500 mencatat minggu terburuknya sejak Mei pekan lalu sebelum para pembeli saham yang sedang turun masuk dan menghasilkan kenaikan satu hari terbaiknya sejak bulan yang sama. Indeks tersebut melemah 0,5% pada hari Selasa.

Indeks Pulse BI mencapai 0,6 pada bulan Juli untuk bulan kedua berturut-turut, mendorongnya ke zona "panik". Selama 30 tahun terakhir, Indeks Russell 3000 — tolok ukur penting hampir seluruh pasar saham AS — rata-rata hanya menghasilkan imbal hasil 2,9% selama tiga bulan berikutnya, menurut data yang dikumpulkan oleh Casper dan Gillian Wolff dari BI. Ketika indeks tersebut berayun ke wilayah yang disebut BI sebagai "panik", Russell 3000 rata-rata menghasilkan imbal hasil 9% dalam 90 hari berikutnya.

Sinyal indeks ini sejalan dengan peringatan terbaru dari sejumlah ahli strategi Wall Street. Mike Wilson dari Morgan Stanley memperkirakan koreksi hingga 10% pada kuartal ini, sementara Julian Emanuel dari Evercore memperkirakan penurunan hingga 15%. Tim di Deutsche Bank mencatat bahwa penurunan kecil pada ekuitas sudah seharusnya terjadi.

Kekhawatiran para investor juga bertambah karena faktor musim. Agustus dan September secara historis merupakan dua bulan terburuk bagi Indeks Harga Saham Gabungan (SP 500). Laporan ketenagakerjaan hari Jumat menunjukkan pasar tenaga kerja yang mendingin, sementara data sektor jasa Amerika yang dirilis secara pribadi pada hari Selasa menunjukkan perlambatan output dan peningkatan tekanan harga — sementara Presiden Donald Trump terus menerapkan tarif yang merupakan yang tertinggi sejak 1934.

Indeks Pulse telah menjadi indikator kinerja pasar yang andal dalam beberapa tahun terakhir. Angkanya mencapai level "panik" menjelang krisis perbankan regional Maret 2023, penurunan akibat tarif pada Desember 2018, dan krisis utang Uni Eropa 2012.

Di antara alasan pembacaan “maniak” terakhir adalah munculnya kembali kegilaan meme pada akhir Juli, dengan pedagang eceran membeli saham spekulatif seperti Opendoor Technologies Inc. dan Kohl's Corp.

Tentu saja, sentimen bisa tetap positif selama berminggu-minggu — bahkan berbulan-bulan — sebelum saham mengalami penurunan yang signifikan. Sentimen sempat mencapai titik tertinggi selama demam meme Januari 2021, tetapi bertahan di level tersebut selama lebih dari setahun sebelum S&P 500 merosot ke pasar bearish.

Ed Yardeni, seorang analis pasar saham yang gigih, dari firma eponim Yardeni Research, mencatat bahwa tidak semua tanda merupakan pertanda buruk. Dalam pekan hingga 29 Juli, rasio "bull" terhadap "bear" yang diidentifikasi dalam survei Investors Intelligence terhadap para penulis buletin berada di angka 2,4, di bawah rata-rata jangka panjang 2,6 selama dekade terakhir, menurut analisis Yardeni Research.

"Dengan kata lain, sentimennya tidak terlalu bullish," tulis Yardeni dalam sebuah catatan kepada klien pada hari Minggu. "Alih-alih koreksi lagi tahun ini, kita lebih mungkin melihat fluktuasi musiman."

Indeks Market Pulse BI didasarkan pada enam input: rentang harga, korelasi berpasangan, kinerja volatilitas rendah, kinerja defensif versus siklus, kinerja leverage tinggi versus rendah, dan spread imbal hasil tinggi. Perbedaan utama bulan lalu adalah spread imbal hasil tinggi yang sangat tinggi pada bulan Juli, sejalan dengan kinerja volatilitas tinggi versus rendah di wilayah tersebut.

Indeks Market Pulse berkisar antara 0 hingga 1, dengan angka 1 menunjukkan periode sentimen risiko, atau "mania" ekstrem, sebagaimana didefinisikan BI, sementara level mendekati 0 menunjukkan periode "panik" ekstrem, yaitu periode "menghindar dari risiko". Pada bulan Juli, indikator ini naik hingga hampir 0,7 — mendekati tahap mania.

Secara umum, dua pembacaan berulang di atas 0,6, seperti sekarang, menunjukkan akan adanya aktivitas pembalikan rata-rata di pasar ekuitas selama tiga bulan ke depan, dengan saham-saham berkapitalisasi kecil berkinerja lebih buruk daripada saham-saham berkapitalisasi besar, menurut Casper. Faktanya, tiga bulan setelah pembacaan yang sangat tinggi, Indeks Russell 2000 berkapitalisasi kecil secara historis berkinerja lebih buruk daripada Indeks SP 500 sebesar 1,8% setelah angka tersebut.

"Saham telah berkembang pesat dalam waktu singkat dan semuanya terasa terlalu berlebihan," kata Adam Phillips, direktur pelaksana strategi portofolio di EP Wealth Advisors, yang perusahaannya netral terhadap ekuitas AS dan sedang memburu saham-saham pembayar dividen seperti saham energi, keuangan, dan industri. "Kami tidak mengejar reli ini atau menginjak pedal gas."

Sumber: Bloomberg Eropa

Saham-saham Asia sebagian besar naik dalam perdagangan yang tenang pada hari Rabu, setelah tanda-tanda yang mengecewakan mengenai ekonomi AS menyebabkan saham-saham Wall Street menurun.

Para investor tengah mencermati sejumlah laporan pendapatan perusahaan untuk menilai bagaimana bisnis mungkin terpengaruh oleh tarif Presiden AS Donald Trump.

Di antara perusahaan Jepang, produsen mobil Honda Motor Co. dan Toyota Motor Corp. akan melaporkan hasil fiskal kuartal pertama minggu ini, demikian pula perusahaan elektronik dan hiburan Sony Corp.

Indeks acuan Nikkei 225 Jepang naik 0,6% dan ditutup pada level 40.794,86. Indeks SP/ASX 200 Australia naik 0,8% menjadi 8.843,70. Indeks Kospi Korea Selatan sedikit berubah, naik kurang dari 0,1% menjadi 3.198,14.

Hang Seng Hong Kong naik 0,2% menjadi 24.958,75, sementara Shanghai Composite naik 0,8% menjadi 3.633,99.

Kontrak berjangka AS naik 0,5%.

Pada hari Selasa, S&P 500 turun 0,5% menjadi 6.299,19, setelah melewati periode fluktuatif di mana ia beralih dari hari terburuk sejak Mei ke hari terbaiknya sejak Mei. Dow Jones Industrial Average turun 0,1% menjadi 44.111,74, dan Nasdaq Composite turun 0,7% menjadi 20.916,55.

Laporan aktivitas bisnis AS di sektor jasa seperti transportasi dan ritel yang lebih lemah dari perkiraan menambah kekhawatiran bahwa tarif Trump mungkin merugikan perekonomian. Namun, di sisi lain, indikator-indikator tersebut meningkatkan harapan bahwa Federal Reserve akan memangkas suku bunga. Hal itu, ditambah dengan serangkaian laporan laba yang lebih kuat dari perkiraan dari perusahaan-perusahaan AS, membantu mengendalikan kerugian. Indeks S&P 500 tetap berada dalam kisaran 1,4% dari rekornya.

Perusahaan-perusahaan berada di bawah tekanan untuk melaporkan laba yang lebih besar setelah pasar saham AS melonjak ke rekor demi rekor dari titik terendah di bulan April. Reli besar ini memicu kritik bahwa pasar secara umum telah menjadi terlalu mahal.

Agar harga saham terlihat lebih menguntungkan, perusahaan dapat menghasilkan laba yang lebih besar, atau suku bunga dapat turun. Penurunan tersebut mungkin terjadi pada bulan September, ketika The Fed mengadakan pertemuan kebijakan berikutnya.

Ekspektasi terhadap penurunan suku bunga pada pertemuan tersebut meningkat tajam sejak laporan pasar tenaga kerja AS pada hari Jumat menunjukkan hasil yang jauh lebih lemah daripada perkiraan para ekonom. Suku bunga yang lebih rendah akan membuat saham terlihat lebih murah, sekaligus memberikan dorongan bagi perekonomian secara keseluruhan. Potensi kerugiannya adalah inflasi dapat meningkat.

Imbal hasil obligasi pemerintah merosot tajam setelah rilis laporan ketenagakerjaan hari Jumat, dan belum pulih. Imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 10 tahun turun menjadi 4,19% dari 4,22% pada Senin sore, dan dari 4,39% tepat sebelum rilis laporan ketenagakerjaan. Ini merupakan pergerakan yang signifikan bagi pasar obligasi.

Dalam perdagangan energi, harga minyak mentah acuan AS naik 57 sen menjadi $65,73 per barel. Minyak mentah Brent, standar internasional, naik 64 sen menjadi $68,28 per barel.

Dalam perdagangan mata uang, dolar AS menguat tipis menjadi 147,66 yen Jepang dari 147,61 yen. Euro melemah menjadi $1,1575 dari $1,1579.

Sumber: BNN Biomberg

Penjualan ritel zona euro tumbuh lebih cepat dari perkiraan pada bulan Juni, data menunjukkan pada hari Rabu, memperkuat pandangan bahwa blok tersebut tetap tangguh terhadap ketidakpastian perdagangan berkat rebound berkelanjutan dalam konsumsi domestik.

Penjualan eceran di 20 negara yang menggunakan mata uang euro meningkat sebesar 3,1% pada bulan Juni dibandingkan tahun sebelumnya, jauh di atas 2,6% yang dilihat oleh para ekonom dalam jajak pendapat Reuters.

Sementara tingkat pertumbuhan bulanan sebesar 0,3% lebih rendah dari ekspektasi 0,4%, angka-angka untuk dua bulan sebelumnya direvisi naik secara signifikan, sehingga tren tahunan berada pada jalur yang lebih tinggi daripada yang diperkirakan sebelumnya.

Perekonomian zona euro diperkirakan akan mengalami kesulitan pada kuartal kedua karena perang perdagangan global membebani sentimen tetapi sejumlah indikator, dari angka PDB hingga pembacaan sentimen, menunjukkan bahwa blok tersebut bertahan.

Pertumbuhan tahunan sebesar 3,1% dalam penjualan eceran didorong oleh kenaikan sebesar 4,3% dalam penjualan produk non-makanan dan kenaikan sebesar 4,0% dalam penjualan bahan bakar mobil, kata Eurostat.

Spanyol menghasilkan peningkatan terbesar di antara negara-negara terbesar zona euro dengan kenaikan tahunan sebesar 6,4% tetapi Jerman pada 4,8% juga di atas rata-rata.

Di Uni Eropa yang lebih luas, penjualan eceran juga naik sebesar 0,3% pada bulan ini dan 3,1% pada tahun ini.

Sumber: Yahoo Finance