Anggota yang berpartisipasi

Michele Bullock (Gubernur dan Ketua), Andrew Hauser (Wakil Gubernur dan Wakil Ketua), Marnie Baker AM, Renée Fry-McKibbin, Ian Harper AO, Carolyn Hewson AO, Iain Ross AO, Alison Watkins AM, Jenny Wilkinson PSM

Peserta lainnya

Sarah Hunter (Asisten Gubernur, Ekonomi), Christopher Kent (Asisten Gubernur, Pasar Keuangan)

Anthony Dickman (Sekretaris), David Norman (Wakil Sekretaris)

Meredith Beechey Osterholm (Kepala Strategi Kebijakan Moneter), Sally Cray (Kepala Bagian Komunikasi), David Jacobs (Kepala Departemen Pasar Domestik), Michael Plumb (Kepala Departemen Analisis Ekonomi), Penelope Smith (Kepala Departemen Internasional)

Kondisi keuangan

Para anggota memulai diskusi mereka tentang kondisi keuangan dengan meninjau perkembangan di pasar ekuitas negara-negara maju. Sentimen pasar sempat memburuk di tengah kekhawatiran tentang valuasi yang tinggi, terutama untuk perusahaan teknologi global. Harga saham sempat turun untuk sementara waktu, tetapi kemudian terjadi pemulihan di banyak negara. Di Amerika Serikat, hal ini sebagian mencerminkan ekspektasi pelonggaran kebijakan moneter tambahan. Namun, penurunan harga saham Australia lebih persisten daripada di pasar lain, mencerminkan pergeseran ke atas dalam jalur yang diharapkan untuk suku bunga acuan dan penilaian ulang valuasi di beberapa segmen pasar. Imbal hasil obligasi korporasi meningkat di beberapa negara, tetapi selisih terhadap imbal hasil obligasi pemerintah tetap rendah di seluruh dunia. Para anggota mengamati bahwa investor di pasar ekuitas dan obligasi korporasi terus memperhitungkan prospek ekonomi dan keuangan global yang baik dan tampaknya bersedia menerima tingkat kompensasi yang rendah untuk risiko hasil yang lebih lemah.

Para anggota mencatat bahwa pelaku pasar keuangan memperkirakan Federal Reserve AS akan memangkas suku bunga kebijakannya pada pertemuan 10 Desember, dan akan terus melonggarkan kebijakan pada tahun 2026 seiring dengan meredanya dampak langsung dari tarif yang lebih tinggi dan stimulus fiskal sebelumnya. Sebaliknya, Bank Sentral Eropa diperkirakan tidak akan memangkas suku bunga lebih lanjut dan langkah selanjutnya dalam suku bunga kebijakan di Kanada, Selandia Baru, Swedia, dan Australia diperkirakan akan naik. Bank Sentral Jepang diperkirakan akan terus secara bertahap menaikkan suku bunga kebijakannya di tengah tekanan inflasi yang terus-menerus.

Para anggota membahas lebih rinci tentang peningkatan ekspektasi pasar terhadap suku bunga kebijakan di Australia. Mereka mencatat bahwa ekspektasi telah meningkat secara signifikan dalam beberapa bulan sebelumnya, tetapi peningkatan tersebut relatif lancar dan bertahap karena serangkaian rilis data menunjukkan prospek domestik telah menguat dan risiko terhadap ekonomi global telah berkurang. Tren tersebut berlanjut sejak pertemuan sebelumnya, karena pasar beralih dari memperkirakan penurunan suku bunga acuan sebesar 25 basis poin lagi pada akhir tahun 2026 menjadi memperkirakan kenaikan sebesar 25 basis poin. Para anggota mencatat bahwa pergeseran terbaru ini sebagai respons terhadap komunikasi dari RBA dan rilis data inflasi, pasar tenaga kerja, dan PDB. Data-data ini telah ditafsirkan oleh pasar sebagai indikasi bahwa kendala kapasitas dan tekanan inflasi sedang meningkat.

Tren imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang secara umum mencerminkan pergeseran ekspektasi suku bunga kebijakan di Australia dan luar negeri. Imbal hasil obligasi pemerintah telah menurun di Amerika Serikat dalam beberapa bulan sebelumnya, tetapi meningkat di Jepang, Jerman, Kanada, dan Australia. Di Jepang, peningkatan imbal hasil obligasi merupakan antisipasi stimulus fiskal dan pengetatan kebijakan moneter lebih lanjut oleh Bank Sentral Jepang. Para anggota mencatat bahwa kenaikan imbal hasil obligasi jangka pendek di Australia konsisten dengan ekspektasi pelaku pasar terhadap prospek kebijakan moneter yang lebih ketat dan inflasi yang lebih tinggi dalam waktu dekat. Namun, ukuran pasar terhadap ekspektasi inflasi jangka panjang tetap stabil dan konsisten dengan target inflasi, yang menyiratkan bahwa investor mengharapkan Dewan akan merespons sesuai kebutuhan terhadap prospek inflasi yang terus berkembang.

Di Tiongkok, total pembiayaan sosial terus meningkat lebih cepat daripada PDB nominal. Hal ini sebagian besar didorong oleh pinjaman pemerintah, termasuk karena upaya untuk mengalihkan utang dari lembaga pembiayaan pemerintah daerah ke pemerintah daerah itu sendiri. Permintaan kredit rumah tangga tetap sangat lemah, mencerminkan kekhawatiran yang berkelanjutan tentang pasar properti.

Para anggota kemudian mempertimbangkan sejauh mana kondisi keuangan Australia saat ini bersifat restriktif. Secara keseluruhan, data yang masuk telah mengurangi keyakinan mereka terhadap penilaian sebelumnya bahwa kebijakan moneter masih agak restriktif.

Para anggota mempertimbangkan perkiraan berbasis model dari suku bunga acuan netral, yang mencerminkan data inflasi, pasar tenaga kerja, dan imbal hasil obligasi. Hal ini menyiratkan bahwa suku bunga acuan saat ini berada di sekitar rata-rata perkiraan pusat dari tingkat netralnya dari seluruh rangkaian model yang dikelola oleh staf RBA. Para anggota mengakui bahwa perkiraan model dari suku bunga acuan netral memiliki kesalahan estimasi yang cukup besar dan tidak memberikan panduan langsung untuk kebijakan moneter.

Oleh karena itu, para anggota menilai implikasi terhadap kondisi keuangan dari berbagai indikator lainnya. Gambaran tersebut tetap agak beragam tetapi konsisten dengan pelonggaran kondisi lebih lanjut selama bulan sebelumnya. Pembayaran hipotek tambahan masih berada pada tingkat yang tinggi dan rasio tabungan rumah tangga agregat lebih tinggi daripada rata-rata sebelum pandemi, yang keduanya konsisten dengan kebijakan moneter yang agak ketat. Namun, permintaan kredit telah meningkat secara signifikan dan kredit rumah tangga sekarang tumbuh sejalan dengan pendapatan yang dapat dibelanjakan, setelah periode di mana rumah tangga telah mengurangi utang. Hal ini paling terlihat pada kredit perumahan untuk investor, yang cenderung lebih responsif terhadap pemotongan suku bunga daripada kredit perumahan untuk pemilik rumah. Pertumbuhan utang bisnis juga tetap kuat dan utang bisnis relatif terhadap PDB telah meningkat hingga mendekati tingkat sebelum pandemi.

Para anggota mencatat bahwa dolar Australia hanya sedikit menguat sejak pertemuan November, meskipun terjadi peningkatan signifikan dalam perbedaan suku bunga rata-rata antara Australia dan negara-negara maju utama. Para anggota mengamati bahwa respons terbatas nilai tukar terhadap perbedaan suku bunga berpotensi berkontribusi pada kondisi keuangan yang lebih mudah daripada seharusnya. Namun, nilai tukar riil telah menguat selama beberapa tahun sebelumnya, yang mengimplikasikan penurunan daya saing internasional.

Kondisi ekonomi

Para anggota memulai diskusi mereka tentang kondisi ekonomi dengan mempertimbangkan tren inflasi. Mereka mencatat bahwa berbagai data yang diterima sejak pertemuan November menunjukkan kemungkinan bahwa tekanan inflasi bisa sedikit lebih persisten daripada yang telah dinilai sebelumnya.

Para anggota menyambut baik rilis perdana data CPI bulanan lengkap. Data baru menunjukkan bahwa inflasi utama selama setahun hingga Oktober telah meningkat menjadi 3,8 persen. Sebagian dari peningkatan tersebut mencerminkan penghentian subsidi listrik pemerintah untuk beberapa rumah tangga; para anggota mencatat bahwa semua subsidi listrik pemerintah federal dan negara bagian akan dihentikan pada awal tahun 2026. Inflasi untuk barang-barang seperti biaya rumah baru dan jasa pasar tetap tinggi, seperti yang diperkirakan oleh staf pada saat proyeksi November. Namun, inflasi harga barang tahan lama telah melebihi ekspektasi dan inflasi harga perjalanan domestik, yang dapat berfluktuasi, juga tinggi. Secara keseluruhan, data tersebut menunjukkan beberapa risiko kenaikan terhadap prospek inflasi inti dalam jangka pendek, dan kemungkinan inflasi utama akan melebihi perkiraan November dalam jangka pendek.

Para anggota mencatat bahwa dibutuhkan waktu untuk memahami karakteristik data CPI bulanan yang baru. Lebih lanjut, seperti yang telah diuraikan dalam Pernyataan November, data bulanan pada dasarnya lebih fluktuatif daripada data triwulanan, dan kesulitan dalam menyesuaikan beberapa komponen secara musiman pada frekuensi bulanan (karena sejarahnya yang singkat) akan membuat rata-rata terpotong dan ukuran lain dari tingkat inflasi bulanan yang mendasarinya kurang dapat diandalkan untuk suatu periode. Akibatnya, staf akan terus mengandalkan terutama pada CPI triwulanan – yang memiliki sejarah yang jauh lebih panjang dan karakteristik yang dipahami dengan baik – untuk sementara waktu guna menilai momentum inflasi yang mendasarinya. Para anggota mencatat bahwa data inflasi untuk kuartal Desember akan tersedia sebelum pertemuan Februari.

Para anggota membahas berbagai data lain yang juga mengindikasikan tekanan inflasi yang lebih tinggi. Data-data ini mencakup berbagai ukuran harga dari laporan keuangan nasional yang baru saja dirilis. Pertumbuhan pendapatan rata-rata dan biaya tenaga kerja per unit telah meningkat pada kuartal September dan lebih kuat dari yang diperkirakan. Estimasi berbasis model tentang tekanan kapasitas dalam perekonomian telah direvisi lebih tinggi, dan ukuran utilisasi kapasitas dari survei bisnis NAB juga meningkat sejak pertengahan tahun.

Sebaliknya, Indeks Harga Upah (WPI) yang mengukur pertumbuhan upah secara umum tetap stabil dalam beberapa kuartal terakhir (setelah disesuaikan dengan keputusan upah yang ditetapkan pemerintah). Pertumbuhan upah sektor publik yang lebih tinggi telah mengimbangi perlambatan pertumbuhan upah sektor swasta dalam WPI, yang telah menurun ke tingkat terendah sejak tahun 2021.

Para anggota mempertimbangkan implikasi dari berbagai indikator yang lebih luas terhadap keseimbangan di pasar tenaga kerja. Peningkatan tingkat pengangguran yang tercatat pada bulan September telah mereda pada bulan Oktober. Ukuran lain dari pemanfaatan tenaga kerja yang kurang optimal juga tetap berada pada tingkat rendah. Informasi dari survei bisnis dan koordinasi terus menunjukkan bahwa sebagian besar perusahaan mengalami kesulitan dalam mendapatkan tenaga kerja. Para anggota disajikan beberapa penyempurnaan tentang bagaimana indikator pasar tenaga kerja dimasukkan ke dalam penilaian staf terhadap kondisi relatif terhadap lapangan kerja penuh. Penyempurnaan ini meliputi: meninjau indikator pasar tenaga kerja mana yang memberikan informasi terbaik untuk menilai lapangan kerja penuh; meningkatkan cara mengidentifikasi pergerakan siklus; dan memperkuat metodologi untuk menggabungkan informasi ini guna memberikan informasi tentang tingkat ketatnya pasar tenaga kerja. Para anggota mencatat bahwa hasil dari analisis baru ini memberikan dukungan tambahan untuk penilaian staf yang ada bahwa kondisi pasar tenaga kerja tetap sedikit ketat, daripada mengubahnya secara signifikan. Kerangka kerja akan diuraikan dalam Pernyataan Februari 2026.

Beralih ke momentum ekonomi, para anggota mencatat bahwa pertumbuhan PDB tahunan telah meningkat pada kuartal September hingga mendekati perkiraan staf tentang potensi pertumbuhan, seperti yang diharapkan pada bulan November. Komposisi pertumbuhan juga terus bergeser dari permintaan publik ke permintaan swasta. Para anggota mencatat bahwa peningkatan permintaan swasta sebesar 1,2 persen jauh lebih kuat daripada perkiraan 0,5 persen pada saat Pernyataan November, tetapi dampaknya terhadap pertumbuhan PDB secara keseluruhan agak diimbangi oleh penarikan persediaan pertambangan yang besar dan tidak terduga, serta peningkatan impor. Sebagian besar kekuatan yang tidak terduga dalam permintaan swasta didorong oleh investasi dalam komponen yang dapat berfluktuasi dari kuartal ke kuartal dan yang sebagian besar diimpor. Namun, para anggota mencatat bahwa investasi di pusat data (salah satu komponen kekuatan pada kuartal tersebut) kemungkinan akan berlanjut di tahun-tahun mendatang dan mengamati bahwa, pada gilirannya, ini dapat merangsang investasi infrastruktur tambahan. Momentum dalam investasi perumahan juga tampak meningkat dan para anggota mencatat bahwa revisi data berarti pendapatan rumah tangga sekarang tampak lebih tinggi daripada yang tercatat sebelumnya. Para anggota mengamati bahwa, meskipun pelonggaran kebijakan moneter sejak awal tahun telah mulai mendukung kondisi di sektor swasta, sebagian besar dampaknya terhadap aktivitas diperkirakan akan terlihat pada tahun 2026, membantu mengimbangi penurunan pendorong pertumbuhan lainnya. Survei bisnis juga mendukung harapan bahwa pemulihan permintaan swasta akan berkelanjutan. Para anggota mencatat bahwa hal ini, pada gilirannya, akan mendukung permintaan tenaga kerja.

Dalam perekonomian global, para anggota mencatat bahwa produksi dan perdagangan relatif tangguh selama beberapa bulan sebelumnya dan sekali lagi sedikit lebih kuat dari yang diperkirakan. Kemungkinan perlambatan pertumbuhan global yang signifikan terkait tarif terus berkurang, sebagian mencerminkan dukungan kebijakan fiskal dan moneter di beberapa negara dan penyesuaian arus perdagangan yang signifikan. Investasi yang sangat kuat di Amerika Serikat yang terkait dengan kecerdasan buatan dan teknologi baru secara lebih luas juga merupakan kontributor penting bagi aktivitas ekonomi global. Sebaliknya, investasi aset tetap di Tiongkok sangat lemah. Meskipun perkiraan utama staf tetap bahwa otoritas Tiongkok akan memberikan stimulus yang diperlukan untuk memenuhi target pertumbuhan PDB mereka, kekhawatiran tetap ada seputar kelebihan kapasitas di beberapa sektor ekonomi Tiongkok dan bagaimana hal itu akan diselesaikan.

Pertimbangan untuk kebijakan moneter

Beralih ke pertimbangan untuk keputusan kebijakan moneter, para anggota menyoroti tiga penilaian yang menjadi inti keputusan mereka pada pertemuan ini: pertama, sejauh mana permintaan agregat melebihi penawaran potensial, dan implikasinya terhadap keberlanjutan peningkatan inflasi baru-baru ini; kedua, prospek pertumbuhan permintaan tenaga kerja dan aktivitas ekonomi; dan, ketiga, apakah kondisi keuangan masih membatasi. Mengingat ketidakpastian yang melekat di sekitar masing-masing hal tersebut, para anggota mempertimbangkan baik prospek utama mereka maupun apakah distribusi risiko di sekitar prospek tersebut telah bergeser.

Mengenai inflasi, para anggota mencatat bahwa rilis CPI kuartal September jauh di atas perkiraan yang diterbitkan dalam Pernyataan Agustus. Selain itu, detail dalam data CPI bulanan Oktober menunjukkan kemungkinan bahwa inflasi pada kuartal Desember juga bisa lebih tinggi dari yang diperkirakan dalam perkiraan November. Para anggota mencatat bahwa berbagai data lain dari neraca nasional menunjukkan kemungkinan peningkatan inflasi biaya dan harga yang lebih luas: pertumbuhan pendapatan rata-rata kuat; biaya tenaga kerja per unit terus tumbuh cukup cepat; dan inflasi harga output berada di atas rata-rata historisnya.

Pada saat yang sama, para anggota mencatat beberapa alasan untuk berhati-hati dalam mengambil kesimpulan dari data ini. Terdapat ketidakpastian mengenai sejauh mana peningkatan inflasi CPI baru-baru ini di beberapa komponen akan berlanjut. Para anggota juga mencatat bahwa pendapatan rata-rata dan biaya tenaga kerja per unit biasanya cukup fluktuatif dan telah dipengaruhi oleh beberapa faktor insidental pada kuartal September. Pertimbangan-pertimbangan ini menunjukkan bahwa bijaksana untuk berhati-hati sebelum mengekstrapolasi kekuatan inflasi baru-baru ini terlalu jauh ke masa depan.

Mengenai prospek pasar tenaga kerja, para anggota mencatat bahwa kenaikan tingkat pengangguran yang dilaporkan pada pertemuan November telah mereda. Mereka sepakat bahwa hal ini telah mengurangi risiko penurunan signifikan dalam kondisi pasar tenaga kerja. Permintaan tenaga kerja di masa depan diperkirakan akan didukung sampai batas tertentu oleh pemulihan aktivitas ekonomi swasta. Para anggota menunjuk pada berbagai tanda yang menunjukkan bahwa peningkatan permintaan swasta akan berkelanjutan, termasuk revisi ke atas terhadap ekspektasi belanja modal perusahaan. Para anggota membahas adanya risiko penurunan yang berkelanjutan yang berasal dari ekonomi dunia dan valuasi aset global, tetapi mencatat bahwa pertumbuhan dan perdagangan global terbukti jauh lebih kuat daripada yang diperkirakan. Selain itu, risiko terhadap prospek tidak lagi tampak sejelas pada awal tahun.

Mengenai besarnya kelebihan permintaan, para anggota menilai bahwa data dan analisis terbaru dari staf mendukung keyakinan yang lebih besar pada penilaian mereka bahwa pasar tenaga kerja masih sedikit ketat dan kesenjangan output masih positif. Memang, ada beberapa risiko bahwa kendala kapasitas di pasar tenaga kerja bisa terbukti lebih ketat dari yang diperkirakan, terutama jika pemulihan aktivitas semakin menguat. Berkaitan dengan kesenjangan output, para anggota mengamati bahwa data terbaru tentang inflasi dan pertumbuhan output telah menghasilkan peningkatan perkiraan kelebihan permintaan berdasarkan model. Para anggota menyoroti sinyal independen dari indikator pemanfaatan kapasitas survei NAB, yang juga menunjukkan bahwa kendala kapasitas telah meningkat lebih jauh di atas rata-rata historis. Para anggota mencatat bahwa perkiraan dari Pernyataan November konsisten dengan kesenjangan output yang secara umum stabil selama dua tahun mendatang, sehingga perkembangan ini menimbulkan beberapa risiko positif terhadap prospek tersebut. Namun, mereka mengakui bahwa beberapa peramal ekonomi lainnya lebih optimis tentang potensi tingkat pertumbuhan ekonomi.

Mengenai penilaian mereka tentang kebijakan moneter, para anggota sepakat bahwa ada sinyal yang saling bertentangan tentang apakah kondisi keuangan masih ketat atau tidak, dan tidak mungkin untuk yakin dengan penilaian apa pun. Beberapa anggota menilai bahwa, secara keseluruhan, kondisi keuangan mungkin tidak lagi ketat. Anggota-anggota ini memberikan bobot yang wajar pada tanda-tanda bahwa bank-bank bersaing secara agresif untuk memberikan pinjaman, premi risiko di pasar modal rendah, dan respons di pasar perumahan terhadap pelonggaran kebijakan di awal tahun cukup signifikan. Anggota lain menilai bahwa, secara keseluruhan, kondisi keuangan sedikit ketat. Anggota-anggota ini lebih menekankan pada fakta bahwa tingkat pengangguran telah meningkat selama tahun 2025. Para anggota mengakui bahwa dampak penuh dari pelonggaran kebijakan moneter hingga tahun 2025 belum terlihat. Namun, imbal hasil obligasi pemerintah telah meningkat secara signifikan dalam beberapa bulan sebelumnya dan penting untuk mengevaluasi dampak perubahan tersebut dalam perkiraan Februari 2026.

Para anggota menyampaikan kekhawatiran mereka tentang tren inflasi baru-baru ini, risiko bahwa inflasi tersebut bisa lebih persisten daripada yang diperkirakan saat ini, dan potensi persistensi tersebut, jika terwujud, untuk berkontribusi pada lingkungan di mana kenaikan harga lebih mudah diterima dan daya beli rumah tangga semakin tertekan. Mereka mencatat bahwa perkiraan November telah memproyeksikan inflasi inti akan tetap di atas titik tengah kisaran target hingga tahun 2027, meskipun dengan asumsi bahwa suku bunga acuan mengikuti jalur pasar November, yang memperkirakan pelonggaran lebih lanjut dalam kebijakan moneter. Para anggota mencatat bahwa perekonomian tampaknya beroperasi dengan tingkat kelebihan permintaan dan tidak jelas apakah kondisi keuangan cukup ketat untuk mengembalikan permintaan dan penawaran agregat ke keseimbangan. Para anggota membahas keadaan di mana, jika tren ini berlanjut, kenaikan suku bunga acuan mungkin perlu dipertimbangkan pada suatu saat di tahun mendatang.

Namun, para anggota menilai bahwa masih terlalu dini untuk menentukan apakah inflasi akan lebih persisten daripada yang mereka perkirakan pada bulan November, mengingat ketidakpastian tentang keandalan sinyal dari rangkaian data baru saat ini. Jika kondisi keuangan masih sedikit ketat, dan muncul bukti bahwa sebagian besar dari peningkatan tekanan inflasi yang tampak kembali mencerminkan faktor-faktor yang mudah berubah atau sementara, maka mempertahankan suku bunga acuan pada tingkat saat ini untuk beberapa waktu mungkin cukup untuk menjaga perekonomian tetap seimbang. Penting juga untuk mengevaluasi dampak dari kenaikan suku bunga pasar yang signifikan baru-baru ini pada jangka waktu yang lebih pendek dan lebih panjang. Secara keseluruhan, oleh karena itu, meskipun data terbaru menunjukkan risiko inflasi telah bergeser ke atas, para anggota merasa akan membutuhkan waktu sedikit lebih lama untuk menilai persistensi tekanan inflasi. Akibatnya, mereka sepakat bahwa tepat untuk membiarkan target suku bunga acuan tidak berubah pada pertemuan ini dan menilai pada pertemuan mendatang bagaimana penilaian mereka tentang pertimbangan utama telah berkembang.

Dalam pernyataan penutupnya, Dewan sepakat untuk terus memperhatikan data dan penilaian prospek yang terus berkembang saat mengambil keputusan. Dewan akan tetap fokus pada mandatnya untuk mewujudkan stabilitas harga dan lapangan kerja penuh, dan akan melakukan apa pun yang dianggap perlu untuk mencapai hasil tersebut.

Keputusan

Dewan memutuskan dengan suara bulat untuk mempertahankan target suku bunga acuan tidak berubah pada 3,60 persen.

Selengkapnya mengenai keputusan kebijakan moneter Desember 2025...

Pernyataan Dewan Kebijakan Moneter

Pada pertemuan hari ini, Dewan memutuskan untuk mempertahankan suku bunga acuan tetap di angka 3,60 persen.

Konferensi Pers

Gubernur Michele Bullock berbicara kepada media setelah keputusan kebijakan moneter.

Sumber: RBA