Sepuluh negara Eropa telah sepakat untuk bersama-sama mengembangkan jaringan tenaga angin lepas pantai yang besar, sebuah langkah penting yang dirancang untuk mengamankan pasokan energi kawasan tersebut, mengurangi ketergantungan pada gas alam AS, dan mengelola kenaikan biaya energi terbarukan.

Pada KTT Laut Utara, para menteri dari Inggris, Belgia, Denmark, Prancis, Jerman, Islandia, Irlandia, Luksemburg, Belanda, dan Norwegia menandatangani pakta untuk membangun kapasitas tenaga angin lepas pantai sebesar 100 gigawatt (GW). Proyek ambisius ini bertujuan untuk memasok listrik bagi lebih dari 50 juta rumah tangga dan merupakan kelanjutan dari komitmen tahun 2023 untuk memasang 300 GW tenaga angin lepas pantai pada tahun 2050—strategi yang awalnya didorong oleh krisis energi setelah invasi Rusia ke Ukraina pada tahun 2022.

Pergeseran Strategis dari Impor Gas AS

Kesepakatan ini terjadi pada saat yang kritis dalam hubungan Eropa dengan Amerika Serikat. Setelah terganggunya aliran gas Rusia, Eropa menjadi sangat bergantung pada gas alam cair (LNG) AS. Pada tahun 2025, gas AS mencakup 57% dari seluruh impor LNG ke Uni Eropa dan Inggris, yang berarti sekitar seperempat dari total pasokan gas di kawasan tersebut.

Kekhawatiran atas ketergantungan ini telah diperkuat oleh agenda "dominasi energi" Presiden Donald Trump dan pendekatan transaksionalnya terhadap diplomasi, yang disoroti oleh perselisihan baru-baru ini mengenai Greenland. Inisiatif tenaga angin baru ini merupakan upaya nyata untuk membangun sistem energi yang lebih mandiri dan berbasis dalam negeri.

Menavigasi Iklim yang Menantang untuk Energi Terbarukan

Meskipun tenaga angin merupakan inti dari strategi energi Eropa Utara—menghasilkan 19% listrik Uni Eropa pada tahun 2025—industri ini menghadapi tantangan yang signifikan. Saat ini, kawasan tersebut hanya mengoperasikan kapasitas tenaga angin lepas pantai sebesar 37 GW, sehingga ekspansi yang direncanakan sebesar 100 GW akan menjadi transformasi besar bagi pasar energinya.

Gambar 1: Bauran pembangkit listrik Eropa telah berubah sejak tahun 2000, dengan sumber energi terbarukan seperti angin dan matahari secara bertahap menggantikan bahan bakar fosil.

Secara global, kepercayaan investor terhadap energi bersih telah menurun karena meningkatnya biaya modal, hambatan rantai pasokan, dan kekhawatiran atas dominasi Tiongkok dalam manufaktur energi terbarukan. Di AS, permusuhan terbuka pemerintahan Trump terhadap energi hijau, terutama tenaga angin, telah menyebabkan pembatalan sejumlah proyek dan semakin melemahkan sentimen pasar.

Pada saat yang sama, krisis biaya hidup di Eropa, yang diperburuk oleh harga energi yang tinggi, telah menjadikan kebijakan iklim sebagai medan pertempuran politik, menciptakan penolakan publik terhadap inisiatif nol emisi bersih.

Gambar 2: Pembangkit listrik tenaga angin dan surya di Eropa telah tumbuh secara signifikan sejak tahun 2000, dengan tenaga angin secara konsisten memimpin perluasan kapasitas energi terbarukan.

Rencana Aksi untuk Pengurangan Biaya dan Efisiensi

Pakta angin lepas pantai multinasional ini dirancang untuk mengatasi masalah biaya sekaligus keamanan energi. Pakta ini mencakup beberapa fitur yang bertujuan untuk menurunkan biaya pengembangan dan, pada akhirnya, tagihan listrik konsumen.

Memanfaatkan Skala Ekonomi

Besarnya komitmen sebesar 100 GW merupakan fitur yang paling kuat. Dengan memberikan kepastian permintaan yang lebih besar pada rantai pasokan energi angin lepas pantai, rencana ini diharapkan dapat mendorong investasi di sektor manufaktur Eropa. Kelompok industri WindEurope memproyeksikan inisiatif ini akan:

• Memangkas biaya sebesar 30% antara tahun 2025 dan 2040.

• Menciptakan 91.000 lapangan kerja.

• Menghasilkan aktivitas ekonomi sebesar 1 triliun euro (1,19 triliun dolar AS).

Membangun Jaringan Listrik Terintegrasi

Elemen inti dari perjanjian ini adalah rencana untuk menghubungkan ladang angin ke berbagai negara melalui jaringan kabel dan interkonektor dua arah. Jaringan terintegrasi ini akan memungkinkan listrik mengalir ke tempat yang paling dibutuhkan, meningkatkan efisiensi dan memberikan fleksibilitas kepada operator untuk menanggapi perubahan penawaran dan permintaan di berbagai pasar.

"Arbitrase" lintas batas ini juga seharusnya meminimalkan peristiwa "harga negatif", di mana kelebihan produksi energi angin memaksa operator untuk mematikan turbin dan menerima kompensasi. "Ketika angin bertiup kencang di Jerman, mungkin tidak di Inggris, jadi jika Jerman tidak dapat menggunakan semua daya, Inggris dapat mengambil sebagian daripada membuangnya," jelas Jordan May, analis senior di perusahaan konsultan TGS 4C.

Selain itu, karena jaringan akan mencakup beberapa zona waktu, jam-jam puncak permintaan akan bervariasi di setiap negara. Keragaman ini akan mempermudah pencocokan pasokan dengan permintaan, sehingga mengurangi kebutuhan akan pembangkit listrik cadangan berbahan bakar gas.

Dorongan Tak Terduga dari Kebijakan AS

Eropa juga dapat memperoleh manfaat secara tidak langsung dari sikap Presiden Trump terhadap energi angin. Sektor energi angin lepas pantai AS telah mengalami penurunan tajam, dengan Badan Energi Internasional memangkas perkiraan tahun 2030 untuk negara tersebut lebih dari 50%. Berkurangnya permintaan Amerika untuk kapal, komponen, dan layanan dapat menyebabkan harga yang lebih rendah bagi operator Eropa.

Biaya Sesungguhnya dari Masa Depan Energi Eropa

Terlepas dari potensi yang dimiliki rencana tersebut, jalan ke depannya sangat kompleks. Pemerintah Eropa harus mengembangkan peraturan baru yang rumit untuk menyelaraskan berbagai program subsidi nasional dan aturan pasar energi—suatu proses yang dapat memakan waktu bertahun-tahun dan menghadapi penentangan politik.

Biaya transisi ke energi terbarukan tetap menjadi isu yang kontroversial di Eropa. Namun, memprediksi biaya ini sulit, dan ketidakpastian yang sama berlaku untuk bahan bakar fosil, yang rentan terhadap fluktuasi harga global. Meskipun pembangkit listrik tenaga angin lepas pantai membutuhkan investasi awal yang signifikan, biaya operasional jangka panjangnya umumnya lebih rendah. Sebaliknya, pembangkit listrik tenaga gas lebih murah untuk dibangun tetapi tetap rentan terhadap guncangan harga.

Yang terpenting, perdebatan tentang biaya energi terbarukan sering mengabaikan biaya akibat tidak bertindak. Permintaan listrik di Eropa diproyeksikan akan hampir berlipat ganda pada tahun 2050, yang membutuhkan investasi besar-besaran untuk meningkatkan dan memperluas jaringan listrik yang sudah tua, terlepas dari sumber energinya. Menunda pekerjaan ini hanya akan membuatnya semakin mahal.

Pada akhirnya, rencana pembangkit listrik tenaga angin lepas pantai bersama ini memberikan jalan yang jelas menuju kemandirian energi dan kekuatan industri yang lebih besar. Namun, keberhasilannya akan diukur dari kemampuannya untuk memberikan harga listrik yang lebih rendah dan lebih stabil bagi konsumen Eropa.

Kanselir Friedrich Merz berkuasa dengan janji untuk menghidupkan kembali ekonomi terbesar Eropa melalui stimulus fiskal yang belum pernah terjadi sebelumnya setelah dua tahun mengalami kontraksi. Meskipun prospek pertumbuhan Jerman sangat penting bagi pemulihan zona euro, para ekonom dan pemimpin bisnis memperingatkan bahwa reformasi struktural mendalam yang dibutuhkan untuk pertumbuhan berkelanjutan belum terwujud.

Lambatnya proses pengambilan keputusan federal di negara itu, ditambah dengan mitra koalisi yang ragu-ragu terhadap beberapa rencana Merz yang lebih agresif, mengancam akan menghambat agenda reformasi. Selain itu, kapasitas industri yang menganggur akan membutuhkan waktu untuk diaktifkan kembali, yang berpotensi memperlambat pemulihan.

Setelah hanya tumbuh sebesar 0,2% pada tahun 2025, ekonomi Jerman diproyeksikan akan mengalami pertumbuhan yang lebih sehat tahun ini seiring dengan percepatan pengeluaran pemerintah.

Optimisme Hati-hati untuk Pertumbuhan Jerman Tahun 2026

Prakiraan untuk tahun 2026 menunjukkan peningkatan moderat. Dana Moneter Internasional memperkirakan pertumbuhan sebesar 1,1%, sementara pemerintah Jerman secara resmi memperkirakan ekspansi sebesar 1,3%, meskipun sebuah sumber mengatakan kepada Reuters bahwa angka ini kemungkinan akan direvisi turun menjadi 1,0%.

"Peningkatan moderat adalah pertanda baik, tetapi pemulihan tetap rapuh," kata Ulrich Reuter, presiden asosiasi bank tabungan Jerman DSGV, yang juga memperkirakan pertumbuhan sebesar 1,0%.

Moral investor merupakan salah satu titik terang, mencapai level tertinggi sejak Agustus 2021 pada bulan Januari, menurut lembaga penelitian ekonomi ZEW.

Gambar 1: Sentimen investor Jerman (garis oranye) melonjak ke level tertinggi sejak Agustus 2021, meskipun penilaian terhadap situasi ekonomi saat ini (garis merah) tetap sangat negatif.

"Adalah wajar untuk menatap tahun 2026 dengan optimisme yang hati-hati: Jika langkah-langkah fiskal yang telah diputuskan sepenuhnya berlaku, peningkatan yang signifikan dimungkinkan," kata Geraldine Dany-Knedlik, seorang ekonom di Institut Penelitian Ekonomi Jerman DIW Berlin.

Lambatnya Pengambilan Keputusan Menghambat Investasi Kunci

Terlepas dari optimisme tersebut, kemajuan berjalan lambat. Dana khusus infrastruktur senilai 500 miliar euro (593 miliar dolar AS) yang menjadi tonggak sejarah telah disetujui oleh parlemen pada bulan Maret lalu, namun hanya 24 miliar euro yang telah diinvestasikan hingga akhir tahun. Hal ini mencerminkan lambatnya proses pengambilan keputusan yang melekat dalam sistem federal Jerman.

Ketidaksabaran publik semakin meningkat, terutama sekarang setelah Merz menjabat selama lebih dari delapan bulan. Antusiasme awal seputar perubahan kebijakan fiskal pemerintah juga telah memudar di tengah kekhawatiran bahwa sebagian dana infrastruktur digunakan untuk pengeluaran sehari-hari daripada proyek-proyek yang mendorong pertumbuhan.

Masalah Struktural yang Mengakar dan Hambatan Politik

Menurut Carsten Brzeski, kepala makro global di ING, meskipun pemulihan sedang berlangsung, masalah Jerman bersifat struktural, disebabkan oleh kesalahan sendiri, dan tidak dapat diperbaiki dengan cepat.

"Kali ini, perekonomian hampir membutuhkan perombakan total," kata Brzeski, seraya menunjuk pada perlunya memangkas birokrasi, meluncurkan e-government, dan mengatasi beban fiskal akibat populasi yang menua.

Namun, agenda pro-bisnis Merz telah mendapat perlawanan dari mitra koalisinya dari Partai Sosial Demokrat (SPD) sayap kiri tengah. SPD waspada terhadap reformasi yang mereka yakini dapat melemahkan hak-hak pekerja, yang menyebabkan perselisihan mengenai perubahan pensiun dan kebijakan pajak yang telah menghambat kemajuan.

Tantangan struktural yang paling sulit—termasuk pensiun, pembiayaan asuransi kesehatan, dan reformasi aturan fiskal—telah didelegasikan kepada komisi-komisi yang baru akan melaporkan hasilnya pada akhir tahun 2026. Ini berarti banyak keputusan terbesar masih tertunda.

Sektor Industri Menunjukkan Tanda-Tanda Pemulihan, Tetapi Kapasitasnya Masih Tertinggal

Stimulus fiskal memberikan dukungan bagi sektor industri, yang telah menunjukkan tanda-tanda stabilisasi yang masih tentatif. Produksi industri meningkat sebesar 0,8% pada bulan November, menandai peningkatan bulanan ketiga berturut-turut.

Gambar 2: Produksi industri Jerman menunjukkan penurunan jangka panjang tetapi stabil pada akhir tahun 2025, mendukung perkiraan pemulihan yang moderat.

Pesanan industri naik 5,6% secara bulanan pada bulan November, dan aktivitas bisnis sektor swasta tumbuh pada tingkat tercepat dalam tiga bulan pada bulan Januari, menurut PMI komposit awal.

"Hal ini membuat kami lebih yakin bahwa, setelah enam tahun stagnasi, Jerman akan kembali tumbuh pada tahun 2026. Namun, kami tidak akan terlalu terbawa suasana," komentar Franziska Palmas, ekonom senior Eropa di Capital Economics.

Terlepas dari sinyal-sinyal positif ini, asosiasi industri BDI memproyeksikan bahwa industri kemungkinan akan berkembang lebih lambat daripada perekonomian secara keseluruhan tahun ini. Direktur Pelaksana BDI, Tanja Goenner, menyoroti bahwa utilisasi kapasitas industri berada di angka 78% pada bulan Oktober, jauh di bawah rata-rata jangka panjang sebesar 83,3%, menandai periode terlama di bawah utilisasi.

"Ini berarti mesin-mesin berhenti beroperasi, potensi produksi tetap tidak dimanfaatkan, investasi ditunda, dan lapangan kerja dikurangi," jelasnya.

Permintaan yang Rapuh dan Prospek Krisis Korporasi di Awan

Di dalam negeri, permintaan rumah tangga tetap lemah. Sentimen konsumen menurun pada bulan Januari karena kecenderungan menabung mencapai titik tertinggi sejak krisis keuangan 2008. Pengeluaran diperkirakan akan tetap lesu tahun ini seiring meningkatnya pengangguran, efek tertunda dari stagnasi ekonomi tahun-tahun sebelumnya.

Sementara itu, kesulitan keuangan perusahaan semakin meningkat. Jumlah kebangkrutan dan penutupan bisnis terkait insolvensi telah mencapai angka tertinggi dalam 11 tahun terakhir.

Untuk membalikkan tren ini, kepala analis DIHK, Volker Treier, menegaskan bahwa masalah struktural yang dihadapi perusahaan harus segera diatasi. "Terserah kepada Kanselir Friedrich Merz dan pemerintahannya untuk menerapkan reformasi ini tahun ini dan mengubah pemulihan yang telah lama ditunggu-tunggu menjadi pemulihan yang berkelanjutan," katanya.

Para trader FX bersiap menghadapi hari yang sangat dinamis pada hari Rabu karena fokus diperkirakan akan beralih dari kekhawatiran geopolitik ke fundamental untuk beberapa sesi. Ada beberapa data penting yang akan dirilis di awal hari, tetapi perhatian utama akan tertuju pada sesi perdagangan Amerika Utara di mana kita akan mendengar pembaruan suku bunga dari Bank of Canada dan Federal Reserve Bank, dan seperti biasa, The Fed diperkirakan akan mendominasi sentimen pasar di seluruh pasar global.

Setelah drama pertemuan bulan lalu di mana The Fed menutup tahun 2025 dengan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin lagi, pasar memperkirakan kesimpulan pertemuan kali ini akan sedikit lebih tenang dengan peluang sekarang mencapai 97% bahwa mereka akan mempertahankan suku bunga. Pergerakan seharusnya berasal dari panduan ke depan dari pernyataan dan konferensi pers karena proyeksi tidak diumumkan pada pertemuan ini. Data tetap cukup stabil di AS dengan pertumbuhan yang tetap kuat, angka pekerjaan masih lemah – meskipun tingkat pengangguran turun pada pembacaan terakhir – dan inflasi masih tinggi, PCE inti masih naik di 2,8%, jauh di bawah target The Fed sebesar 2%.

Beberapa mata uang berada pada level yang sangat sensitif menjelang pertemuan dan sedikit saja penyimpangan dari ekspektasi dapat menyebabkan pergerakan besar di pasar. Dolar telah mengalami penurunan tajam dalam beberapa sesi terakhir dan GBP/USD terlihat sangat rentan terhadap pergerakan naik jika kita mendengar sesuatu yang lebih lunak dari yang diharapkan dari FOMC, sementara apa pun yang cenderung agresif akan menyebabkan penurunan tajam kembali ke kisaran harga terkini. Resistensi garis tren jangka panjang utama pada grafik Harian sekarang relatif dekat di 1.3730 dan penembusan di sana membuka jalan untuk pergerakan naik ke level tertinggi tahun 2025 di 1.3788, sementara pergerakan ke bawah dapat menantang rata-rata pergerakan 200 hari di 1.3413.

Resistensi 2: 1.3788 – 2025 Tertinggi

Resistensi 1: 1.3733 – Resistensi Garis Tren

Dukungan 1: 1.3413 – Rata-rata Pergerakan 200 Hari

Dukungan 2: 1.3335 – 19 Jan Rendah

Sumber: IC Markets

India telah setuju untuk memberikan kuota kepada produsen mobil Eropa lebih dari enam kali lipat dari kuota yang pernah ditawarkan sebelumnya, memangkas tarif berdasarkan pakta perdagangan dengan Uni Eropa dan memberikan akses yang jauh lebih besar ke pasar mobilnya yang dilindungi dengan ketat.

Kesepakatan itu secara bertahap akan memungkinkan hingga 250.000 kendaraan buatan Eropa masuk ke India dengan tarif bea masuk preferensial, menurut orang-orang yang mengetahui negosiasi tersebut — jauh di atas kuota 37.000 unit yang diberikan kepada Inggris berdasarkan kesepakatan terpisah.

Dari jumlah tersebut, sekitar 160.000 unit mobil bermesin pembakaran internal akan mengalami penurunan bea impor menjadi 10% dalam lima tahun ke depan, sementara untuk 90.000 kendaraan listrik, bea masuk ini akan diberlakukan pada tahun ke-10 untuk melindungi pasar kendaraan listrik India yang masih berkembang, kata sumber tersebut. Tarif awal dalam kuota akan dimulai sekitar 30% untuk sebagian besar segmen.

Di luar kuota ini, pakta perdagangan tersebut telah menegosiasikan pemotongan tarif menjadi 35% selama 10 tahun untuk mobil berbahan bakar fosil, tambah mereka. Ini merupakan penurunan harga yang signifikan karena India saat ini mengenakan pajak hingga 110% untuk mobil impor.

Alokasi yang lebih besar mencerminkan pasar otomotif blok tersebut yang jauh lebih besar dan akan menguntungkan para produsen termasuk Volkswagen AG, Mercedes-Benz Group AG, Stellantis NV, dan Renault SA.

Pakta tersebut mencakup klausul peninjauan yang memungkinkan kuota dinilai ulang secara berkala untuk mencerminkan pasar otomotif India yang berkembang pesat dan konsesi apa pun yang ditawarkan kepada mitra dagang di masa mendatang, termasuk AS, kata salah satu sumber. Peninjauan akan dikaitkan dengan baja — prioritas utama bagi India — memberikan pengaruh bagi kedua belah pihak dalam negosiasi di masa mendatang, kata sumber tersebut.

Kuota yang belum pernah terjadi sebelumnya ini menggarisbawahi bagaimana kedua belah pihak menggunakan pakta tersebut untuk mengatur ulang hubungan perdagangan mereka. Bagi Eropa, hal ini memperdalam akses ke pasar yang berkembang pesat yang selama ini terlindungi oleh tarif yang tinggi, sementara India mengamankan akses timbal balik untuk produsen mobilnya sendiri seiring upaya mereka untuk memperluas ekspor dan meningkatkan manufaktur. Konsesi sektor otomotif merupakan bagian dari pakta perdagangan yang lebih besar yang juga memangkas bea masuk untuk anggur, minuman keras, dan bir, sambil tetap mempertahankan perlindungan untuk sektor pertanian yang sensitif secara politik di kedua belah pihak.

Uni Eropa akan menawarkan konsesi impor kepada produsen mobil India seperti Mahindra Mahindra Ltd., Tata Motors Passenger Vehicles Ltd., dan Maruti Suzuki India Ltd. yang mencakup hingga 625.000 kendaraan, angka yang disesuaikan untuk mencerminkan ukuran relatif kedua pasar tersebut, kata salah satu sumber.

Tarif impor kendaraan listrik buatan India ke blok tersebut sesuai kuota akan dihilangkan selama 10 tahun, kata sumber tersebut. Kendaraan listrik yang lebih kecil dan berbiaya rendah akan diperkenalkan secara bertahap selama 14 tahun, dimulai dari 27.500 unit pada tahun kelima dan meningkat menjadi 125.000 unit — sekitar 2% dari pasar Uni Eropa berdasarkan perkiraan saat ini, menurut salah satu sumber.

Yang pasti, meskipun perjanjian tersebut memberi produsen mobil Eropa jalur yang lebih jelas untuk memperdalam kehadiran mereka di India — dan berpotensi beroperasi dengan tingkat investasi manufaktur lokal yang lebih rendah daripada yang selama ini mereka coba hindari — waktu pemotongan tarif akan sangat penting dalam menentukan seberapa berharga konsesi tersebut dalam praktiknya.

Dengan pengurangan paling signifikan yang diterapkan secara bertahap selama beberapa tahun, kemampuan perusahaan untuk memanfaatkan kesepakatan ini akan bergantung pada seberapa cepat penurunan bea masuk berlaku dan apakah permintaan di segmen premium dan listrik India meningkat seperti yang diharapkan.

India juga setuju untuk mengurangi tarif di luar kuota untuk mobil bermesin pembakaran Eropa menjadi antara 30% dan 35% selama satu dekade, kata sumber tersebut.

Selain kendaraan jadi, produsen mobil Eropa akan diizinkan mengekspor hingga 75.000 mobil per tahun, dengan harga di atas €15.000 (sekitar $17.800), untuk dirakit di India dari komponen yang belum dirakit sepenuhnya (completely-knocked-down kits). Tarif impor tersebut akan dipotong menjadi 8,25% dari 16,5%, menurut seseorang yang mengetahui detailnya.

Bea masuk untuk suku cadang mobil akan dikurangi menjadi nol, kata sumber tersebut, untuk mendukung integrasi rantai pasokan yang lebih dalam antara Eropa dan India. Eropa adalah pasar ekspor utama bagi pemasok komponen otomotif India, sementara harga yang lebih tinggi untuk suku cadang buatan Eropa diharapkan dapat membatasi dampak pada industri manufaktur domestik India.

Kesepakatan itu tidak sampai pada pembukaan pasar secara menyeluruh, kata sumber tersebut, menambahkan bahwa hal itu menggarisbawahi kendala yang dihadapi blok tersebut dalam pembicaraan dengan India, terutama setelah New Delhi mengaitkan kemajuan dengan tuntutannya terhadap baja. Bahkan dengan adanya kesepakatan tersebut, peraturan baru Uni Eropa di sektor itu kemungkinan akan membatasi akses efektif India ke pasar, kata sumber tersebut.

Sumber: Bloomberg

Pada bulan Oktober, Bank of America menaikkan perkiraan harga emas tahun 2026 menjadi $5.000.

Misi berhasil diselesaikan per tanggal 23 Januari.

Kini bank besar itu kembali menaikkan proyeksinya, memperkirakan harga emas mencapai $6.000 tahun ini.

Analis BoA, Michael Hartnett, mengatakan bahwa kinerja emas di pasar bullish sebelumnya memengaruhi pemikirannya.

"Sejarah bukanlah panduan untuk masa depan, tetapi rata-rata kenaikan harga emas melewati 4 pasar bullish ≈ 300% dalam 43 bulan yang berarti harga emas akan mencapai $6.000 pada musim semi."

Awal bulan ini, Kepala Riset Logam Bank of America, Michael Widmer, mengindikasikan bahwa ia berpikir emas akan menjadi aset kunci dalam portofolio investasi tahun ini.

"Emas terus menonjol sebagai aset lindung nilai dan sumber alpha," tulisnya, menambahkan bahwa emas akan berfungsi sebagai aset lindung nilai utama dan potensi pendorong pengembalian investasi pada tahun 2026.

Pada bulan Desember, Widmer mencatat bahwa pasar bullish tidak berakhir hanya karena harga mencapai level tinggi. Tren bullish akan mereda ketika fundamental yang mendorong pasar bergeser. Pada titik ini, tidak ada alasan untuk berpikir bahwa de-dolarisasi, pembelian emas oleh bank sentral, tekanan inflasi, pelonggaran moneter Federal Reserve, ketegangan geopolitik, dan kesalahan fiskal AS akan berakhir dalam waktu dekat.

"Saya telah menekankan sebelumnya bahwa pasar emas telah mengalami pembelian berlebihan. Namun sebenarnya masih ada kekurangan investasi. Masih ada banyak ruang bagi emas sebagai alat diversifikasi dalam portofolio."

Pasokan yang ketat telah menjadi pendorong utama pasar perak. Widmer mengatakan bahwa kendala pasokan juga dapat berdampak pada pasar emas, memperkirakan bahwa 13 penambang emas utama Amerika Utara akan memproduksi 19,2 juta ons tahun ini, penurunan 2 persen dari tahun 2025. Dia mengatakan bahwa dia percaya sebagian besar perkiraan pasar untuk produksi terlalu optimis.

Widmer juga memperkirakan biaya produksi rata-rata akan naik 3 persen menjadi sekitar $1.600 per ons, sedikit di atas konsensus pasar.

Minat terhadap emas sebagai diversifikasi portofolio semakin meningkat. Musim gugur lalu, CIO Morgan Stanley, Michael Wilson, mengatakan bahwa investor harus mempertimbangkan untuk meninggalkan alokasi portofolio ekuitas/obligasi tradisional 60/40 dan mengadopsi distribusi 60/20/20 dengan 20 persen dialokasikan untuk logam mulia.

Widmer mengatakan alokasi 60/20/20 masuk akal.

"Jika Anda melakukan analisis sejak tahun 2020, Anda sebenarnya dapat membenarkan bahwa investor ritel seharusnya memiliki porsi emas jauh di atas 20 persen. Bahkan saat ini, angka 30 persen dapat dibenarkan."

Rata-rata, investor Barat saat ini memegang kurang dari 1 persen emas dalam portofolio mereka.

Dengan harga yang menyentuh $5.000, semakin sulit untuk mengabaikan emas. Widmer mengatakan ini kemungkinan akan mendorong lebih banyak manajer portofolio untuk mempertimbangkan emas dan perak.

"Jika dilihat dari tolok ukurnya, emas telah menjadi salah satu aset dengan kinerja terbaik selama beberapa tahun terakhir. Yang sering kita dengar adalah 'emas adalah aset yang tidak menghasilkan keuntungan; biaya untuk memilikinya mahal; Anda tidak menghasilkan uang darinya, jadi apa gunanya memilikinya?' Tetapi dari perspektif arah pergerakan harga semata, emas sebenarnya dapat memberikan kontribusi yang baik bagi portofolio. Saya pikir angka-angka tersebut berbicara sendiri."

Sumber: Gold-Eagle

Indikator utama harga di sektor jasa Jepang naik 2,6% pada bulan Desember dibandingkan tahun sebelumnya, memperkuat pandangan Bank Sentral Jepang bahwa kekurangan tenaga kerja yang terus-menerus memaksa perusahaan untuk menaikkan harga kepada konsumen.

Data ini menambah bukti yang semakin banyak menunjukkan bahwa pertumbuhan upah yang stabil, dikombinasikan dengan meningkatnya biaya impor akibat yen yang lemah, akan menjaga inflasi tetap tinggi. Tren ini memperkuat alasan bagi bank sentral untuk melakukan kenaikan suku bunga lebih lanjut.

Kenaikan indeks harga produsen jasa pada bulan Desember, yang melacak harga yang dikenakan bisnis satu sama lain, terjadi setelah kenaikan 2,7% pada bulan November, menurut data Bank Sentral Jepang (BOJ).

Kekurangan Tenaga Kerja Kenaikan Harga Bahan Bakar

Para analis meyakini bahwa pasar tenaga kerja yang ketat akan terus memberikan tekanan ke atas pada harga. "Kekurangan tenaga kerja kemungkinan akan semakin intensif di masa mendatang dan mendorong perusahaan untuk membebankan biaya tenaga kerja untuk berbagai layanan, yang akan membuat indeks terus naik dengan laju sekitar 2%," kata Koya Miyamae, ekonom senior di SMBC Nikko Securities.

Data harga menunjukkan peningkatan di industri padat karya seperti hotel dan konstruksi. Hal ini sejalan dengan perspektif BOJ bahwa pasar kerja yang terbatas akan terus mendorong kenaikan upah dan inflasi sektor jasa.

Pergeseran Kebijakan Bank Sentral Jepang

Pada tahun 2024, BOJ mengakhiri program stimulus besar-besaran yang berlangsung selama satu dekade. Pada bulan Desember tahun lalu, BOJ menaikkan suku bunga jangka pendek menjadi 0,75%, yang menandakan bahwa Jepang hampir mencapai target inflasi 2% secara berkelanjutan.

Dengan inflasi konsumen yang berada di atas target 2% selama hampir empat tahun, bank sentral telah mengindikasikan kes readinessannya untuk terus meningkatkan biaya pinjaman, dengan syarat harga dan upah naik secara bersamaan.

Untuk menegaskan keyakinannya, BOJ baru-baru ini menaikkan perkiraan inflasi "inti" untuk tahun fiskal 2025, 2026, dan 2027. Metrik ini, yang tidak termasuk harga makanan segar dan bahan bakar yang fluktuatif, dianggap sebagai indikator utama pertumbuhan harga yang didorong oleh permintaan.

Debat Mengenai "Inflasi Mendasar"

Gubernur BOJ Kazuo Ueda menyatakan pada hari Jumat bahwa bank sentral sedang memantau dengan cermat apakah prospek kenaikan upah yang stabil akan mendorong lebih banyak perusahaan untuk meneruskan kenaikan biaya tenaga kerja. Pengamatan ini akan sangat penting dalam menentukan waktu kenaikan suku bunga berikutnya. Fokus utama adalah pada prospek "inflasi inti," yang didefinisikan BOJ sebagai pergerakan harga yang didorong oleh permintaan domestik dan pertumbuhan upah.

Ueda menyatakan bahwa inflasi inti mendekati target 2% tetapi belum mencapainya. Namun, pandangan ini tidak bulat. Anggota dewan yang berpandangan keras, Hajime Takata, berpendapat bahwa inflasi inti telah mencapai 2%, dan gagal mengusulkan kenaikan suku bunga pada bulan Januari.

Bank Sentral Jepang (BOJ) menggunakan beberapa titik data untuk mengukur inflasi yang mendasarinya, termasuk indeks harga rata-rata terpotong (trimmed mean), modus (modus), dan median tertimbang (weighted median price indices). Sebagai tanda moderasi tekanan harga untuk beberapa barang, ketiga indeks ini menunjukkan pertumbuhan tahunan yang turun di bawah 2% pada bulan Desember.

Ekspektasi Pasar Terhadap Kenaikan Suku Bunga Berikutnya

Para pelaku pasar sedang mempertimbangkan kapan BOJ akan bertindak selanjutnya.

• Pandangan Analis: Sebuah jajak pendapat Reuters dari awal bulan ini menemukan bahwa sebagian besar analis memperkirakan bank sentral akan menunggu hingga Juli sebelum menaikkan suku bunga lagi. Lebih dari 75% dari mereka yang disurvei memperkirakan suku bunga akan naik menjadi 1% atau lebih tinggi pada bulan September.

• Taruhan Pasar Swap: Sebaliknya, pasar swap memperkirakan jangka waktu yang lebih agresif, dengan probabilitas sekitar 80% kenaikan suku bunga menjadi 1,0% pada bulan April. Ekspektasi ini didorong oleh pandangan bahwa penurunan yen baru-baru ini akan mempercepat inflasi.

Pertemuan kebijakan BOJ selanjutnya dijadwalkan pada bulan Maret dan April, di mana pertemuan April akan mencakup tinjauan triwulanan atas perkiraan pertumbuhan dan inflasi.