Trump terus menebar kebingungan tarif

Akhirnya ada sedikit kelegaan bagi pasar keuangan minggu lalu ketika Presiden AS Trump menawarkan secercah harapan langka kepada para investor bahwa ada cahaya di ujung terowongan perang dagang. Namun, tidak butuh waktu lama bagi cahaya itu untuk mulai meredup lagi karena konflik perdagangan berubah menjadi rumit setelah menjadi jelas bahwa kemunduran pemerintahan Trump dalam kebuntuan melawan China tidak sebesar yang diantisipasi sebelumnya.

Pendekatan Trump yang menggunakan wortel dan tongkat dalam upayanya untuk membawa Cina ke meja perundingan tidak terbukti sangat efektif, terutama ketika wortel jauh lebih kecil daripada tongkat. Bagi Beijing, perang dagang telah meningkat ke tingkat di mana harga diri nasional dipertaruhkan, oleh karena itu, mereka tidak akan menyerah semudah yang diperkirakan Trump. Hal ini sudah menimbulkan masalah bagi Gedung Putih, yang telah mengisyaratkan bahwa pemerintahan Trump bersedia menurunkan tarif bea masuk yang sangat tinggi sebesar 145% dalam waktu dua hingga tiga minggu jika ada kesepakatan.

Namun menurut pejabat Tiongkok, kedua pihak bahkan belum memulai perundingan, sehingga menimbulkan keraguan atas taktik negosiasi Trump. Lebih jauh lagi, konsesi lain, misalnya pada tarif otomotif untuk produsen mobil AS, masih jauh dari kata selesai, bahkan Trump mengancam akan menaikkan tarif untuk impor mobil dari Kanada.

Semua ini hanya memperburuk ketidakpastian bagi bisnis AS alih-alih memberikan kejelasan. Jadi, meskipun pengakuan Gedung Putih bahwa mereka mengawasi gejolak pasar dan Trump ingin mencapai kesepakatan perdagangan dengan mitra dagang utama Amerika merupakan tanda positif, hal itu tidak banyak membantu meredakan kekhawatiran langsung tentang prospek ekonomi negara itu.

Dolar dan Wall Street waspada terhadap resesi

Kekhawatiran tersebut akan meningkat atau berkurang pada minggu mendatang, karena akan ada banyak rilis data ekonomi papan atas. Yang akan dimulai pada hari Selasa adalah indeks keyakinan konsumen untuk bulan April dan lowongan pekerjaan JOLTS untuk bulan Maret. Pada hari Rabu, estimasi awal untuk pertumbuhan PDB akan dipantau dengan sangat cermat di tengah beberapa prediksi bahwa ekonomi AS mengalami kontraksi pada kuartal pertama.

Model GDPNow milik Atlanta Fed memperkirakan penurunan tahunan sebesar 2,2% dalam PDB, tetapi analis menurut jajak pendapat Reuters memperkirakan pertumbuhan sebesar 0,4%, turun tajam dari laju Q4 sebesar 2,4%.

Survei ketenagakerjaan ADP juga akan dirilis pada hari Rabu, bersama dengan angka inflasi dan konsumsi PCE terbaru. Indeks harga inti PCE yang sangat penting diperkirakan akan naik sebesar 0,1% bulan ke bulan pada bulan Maret sehingga menghasilkan angka tahunan sebesar 2,5%, yang akan menjadi penurunan dari angka sebelumnya sebesar 2,8%.

Konsumsi pribadi diperkirakan tetap tumbuh bulan ke bulan sebesar 0,4%, yang menunjukkan bahwa rumah tangga AS terus berbelanja dengan sehat.

Data lain pada hari Rabu akan mencakup PMI Chicago serta penjualan rumah yang tertunda. Pada hari Kamis, PHK Challenger untuk bulan April mungkin akan menarik perhatian, tetapi fokus yang lebih besar pada hari itu adalah PMI manufaktur ISM. Indeks tersebut diperkirakan akan turun pada bulan April dari 49,0 menjadi 47,9, dengan investor juga cenderung melacak arah subindeks ketenagakerjaan dan harga.

Namun, sorotan utama adalah laporan penggajian nonpertanian hari Jumat, di tengah spekulasi yang kuat tentang seberapa cepat Fed akan memangkas suku bunga. Pertumbuhan lapangan kerja diproyeksikan melambat dari 228 ribu pada bulan Maret menjadi 130 ribu pada bulan April, dengan tingkat pengangguran tetap tidak berubah pada 4,2%. Penghasilan rata-rata mungkin tumbuh sebesar 0,3% pada bulan April.

Angka NFP yang mengecewakan, dikombinasikan dengan pembacaan PCE inti yang lemah dapat meningkatkan ekspektasi penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Juni dibandingkan dengan bulan Juli, meskipun taruhan untuk pertemuan bulan Mei kemungkinan akan tetap sangat rendah. Untuk dolar AS, serangkaian data yang mengkhawatirkan hampir pasti akan berdampak negatif, tetapi di Wall Street, saham dapat naik jika harapan penurunan suku bunga yang meningkat tidak dibayangi oleh ketakutan akan resesi.

BoJ pertahankan suku bunga stabil meski prospek memburuk

Bank of Japan tidak diantisipasi mengumumkan perubahan apa pun pada pengaturan kebijakan moneternya saat bertemu pada hari Kamis, karena para pembuat kebijakan membutuhkan waktu untuk menilai dampak tarif Donald Trump terhadap ekonomi Jepang sebelum memutuskan apakah akan menaikkan suku bunga lagi.

Inflasi di Jepang naik tipis menjadi 3,2% y/y pada bulan Maret sesuai ukuran inti CPI dan BoJ tetap yakin bahwa momentum pertumbuhan upah baru-baru ini kini menjadi lebih berkelanjutan. Namun, risiko penurunan pertumbuhan telah meningkat tajam sejak Februari ketika Trump memberlakukan gelombang tarif pertama dari banyak gelombang tarif, dengan Jepang tidak luput dari pungutan universal 10%, maupun tarif sektoral pada baja dan mobil.

Oleh karena itu, BoJ diperkirakan akan menurunkan perkiraan pertumbuhannya dalam Laporan Prospek triwulanan terbarunya. Pertanyaannya adalah apakah Bank juga akan memangkas proyeksi inflasi atau mempertahankannya agar tidak berubah. Para pembuat kebijakan tidak berpikir pada tahap ini bahwa tarif menimbulkan bahaya yang signifikan terhadap sasaran inflasi mereka sehingga mereka mungkin akan tetap membuka peluang kenaikan suku bunga di masa mendatang.

Jika Gubernur Ueda mengambil langkah lebih jauh dan secara eksplisit memberi sinyal bahwa kenaikan suku bunga lebih lanjut kemungkinan akan terjadi dalam beberapa bulan mendatang, hal ini dapat meningkatkan yen, yang akhir-akhir ini menikmati permintaan yang kuat terhadap mata uang safe haven.

Dalam hal data, produksi industri awal untuk bulan Maret akan dirilis pada hari Rabu, diikuti oleh beberapa statistik pekerjaan pada hari Jumat.

Euro melihat PDB dan CPI yang cepat karena tren naik terhenti

Angka PMI kilat untuk bulan April menggambarkan gambaran suram bagi ekonomi Zona Euro karena bisnis-bisnis terpukul oleh gelombang bea baru. Dengan dampak tarif AS terhadap perdagangan global yang baru terasa sekarang, investor mungkin akan mengabaikan angka PDB awal untuk kuartal pertama yang akan dirilis pada hari Rabu.

Even if the euro area notched up impressive growth in the first three months of the year, this is unlikely to dampen rate cut expectations for the European Central Bank as inflation is falling and growth forecasts are being downgraded. ECB policymakers have already slashed rates by a total of 175 bps and have strongly hinted that they’re not done yet.

If Friday’s flash CPI data shows that inflationary pressures continue to subside, the ECB will have little reason to pause. The headline rate of CPI moderated to 2.2% y/y in March and is forecast to ease further to 2.0% in April.

The euro could come under some pressure if the CPI prints are on the soft side, but the primary driver in the FX domain will be the US dollar, and specifically, sentiment towards Trump’s trade policies. Fresh efforts by the White House to defuse tensions could spur another bounce in the US dollar, setting back the euro’s uptrend.

Australian CPI may not alter RBA bets

Inflation will also be in the spotlight in Australia where the quarterly CPI readings will be published on Wednesday. The Reserve Bank of Australia has only cut rates once during this cycle amid slow progress in getting inflation under control.

The monthly measure dipped from 2.5% to 2.4% y/y in February in a huge relief after rising for three consecutive months. The quarterly figure covering the first three months of 2025 is expected to inch lower too. But for the RBA, the underlying gauges of CPI might be more important. If they extend their decline in Q1 and the monthly rate also falls, there would be nothing stopping the RBA from cutting rates in May.

However, this may not necessarily trigger much reaction in the Australian dollar, as a 25-bps rate cut is already fully priced in for May and for almost every other meeting in the remainder of the year.

Aussie traders will also be watching the manufacturing PMIs out of China for any signs that the steep US levies are hurting the world’s second largest economy. Both the official and Caixin manufacturing PMIs are due on Wednesday.

Canadians to likely pick Carney as next PM

Canadians will be voting in a general election on Monday after former Bank of England and Bank of Canada governor Mark Carney called a snap vote following Justin Trudeau’s resignation. Carney’s Liberal party was all set to lose the election until Trump’s trade tirade reinvigorated the party among voters.

Trudeau’s and Carney’s handling of Trump’s threats to Canada’s economy as well as its sovereignty appear to have earned them plaudits, pushing the Liberals ahead of the Conservatives, who were poised for victory before the trade war escalation.

There’s still room for surprises, however, as the Liberals may fail to win a majority, and with their current coalition partners, the New Democratic Party, expected to lose most of its seats, a hung parliament may not go down well with Canada’s stock market and the local dollar.

Namun, jika Partai Liberal memperoleh mayoritas, dolar Kanada dapat menguat sedikit, meskipun kemungkinan besar akan lebih diuntungkan oleh kemenangan mengejutkan Partai Konservatif, karena mereka telah menjanjikan pemotongan pajak yang lebih besar.

Sumber: XM