Bank Sentral AS (Federal Reserve/Fed) sebagian besar melakukan apa yang diharapkan ketika mengumumkan pembaruan kebijakannya kemarin: mempertahankan suku bunga tidak berubah. Ketua Fed Powell tidak berkomentar tentang drama politik terbaru seputar Fed dan dirinya sendiri, maupun tentang apakah ia akan meninggalkan komite ketika masa jabatannya sebagai Ketua berakhir pada bulan Mei. Sebaliknya, ia menyarankan orang beruntung berikutnya yang akan memimpin Fed untuk "menjauhi politik yang dipilih melalui pemilihan umum." Dua anggota memilih untuk memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin – tebak siapa?

Itu adalah bagian yang sudah diperkirakan. Kejutan datang dari prospek ekonomi.

Powell menunjuk pada "peningkatan yang jelas" dalam prospek AS, mengatakan pasar kerja menunjukkan tanda-tanda stabil, dan menyoroti pertumbuhan yang "kuat" secara mengejutkan. Namun sebagian besar pertumbuhan itu dijelaskan oleh investasi AI, yang untuk saat ini tidak menciptakan banyak lapangan kerja. Sebaliknya, telah terjadi gelombang pemutusan hubungan kerja yang diumumkan baru-baru ini. Amazon, misalnya, berencana untuk memangkas 16.000 pekerjaan di atas 14.000 pekerjaan yang diberhentikan tahun lalu. Meta memberhentikan sekitar 10% karyawan Reality Labs-nya. Microsoft memangkas lebih dari 9.000 pekerjaan tahun lalu. Nvidia memangkas pekerjaan. Bank-bank memangkas pekerjaan. Beberapa pemutusan hubungan kerja ini tidak ada hubungannya dengan AI, tetapi beberapa jelas ada hubungannya. Sementara itu, survei kemarin menunjukkan bahwa orang-orang merasa lebih sulit untuk mendapatkan pekerjaan.

Jadi, The Fed berada dalam dilema. Jika inflasi terus mereda, tugas The Fed akan lebih mudah. ​​Namun, harga energi terus meningkat pada bulan Januari ini, didorong oleh cuaca dingin dan ketegangan geopolitik yang melibatkan produsen minyak. Harga gas alam AS melonjak lebih dari 50% dalam waktu kurang dari dua minggu. Minyak mentah AS naik melewati angka $64 per barel pagi ini karena kekhawatiran akan potensi serangan AS terhadap Iran. Harga sekarang berada di atas rata-rata pergerakan 200 hari dan menguji level Fibonacci kunci — retracement 38,2% dari aksi jual Juni-Desember — sementara harga bensin AS naik lebih dari 13% bulan ini.

Dalam jangka menengah, tekanan harga energi yang meningkat ini seharusnya mereda. Lonjakan harga yang dipicu oleh cuaca dan geopolitik tidak mengubah fundamental jangka panjang. Pasokan minyak global tetap melimpah dan dengan nyaman memenuhi permintaan.

Namun, dalam jangka pendek, hal ini menunjukkan bahwa The Fed sebaiknya tetap tenang sebelum melakukan pemotongan suku bunga lagi — dengan asumsi mereka telah memotong suku bunga dalam tiga pertemuan sebelum keputusan minggu ini. Pemotongan suku bunga The Fed berikutnya diperkirakan tidak akan terjadi sebelum Juni, dan itu pun dengan probabilitas sekitar 60%. Situasi dapat berubah dengan cepat — ke arah mana pun — sehingga data yang masuk akan sangat penting.

Untuk saat ini, spekulasi masih condong ke arah The Fed yang kurang lunak. Imbal hasil obligasi AS 2 tahun, yang mencerminkan ekspektasi suku bunga Fed, tampaknya berada di titik terendah di sekitar 3,60%, sementara imbal hasil obligasi 10 tahun telah naik di atas 4,20% sejak awal pekan. Imbal hasil juga tertekan oleh pembicaraan tentang potensi penutupan sebagian pemerintah jika Kongres gagal mengesahkan alokasi anggaran baru sebelum tengah malam besok.

Sementara itu, imbal hasil obligasi Jepang bergerak turun, yang membantu menghindari tekanan kenaikan tambahan pada imbal hasil global. Namun, nada kebijakan The Fed yang lebih agresif dari perkiraan setelah keputusan FOMC minggu ini, dikombinasikan dengan ketidakpastian politik dan geopolitik, membebani obligasi AS. Tema ini kemungkinan akan berlanjut kecuali terjadi perubahan mendasar dalam cara kerja Gedung Putih.

Namun, pasar saham tampaknya tidak terpengaruh. SP 500 mencapai angka 7.000 untuk pertama kalinya, dan futures berada di angka positif pada saat penulisan ini. Tiga raksasa teknologi AS melaporkan pendapatan setelah penutupan pasar kemarin. Mereka melampaui ekspektasi dan mengumumkan peningkatan pengeluaran untuk AI, tetapi reaksi pasar sangat beragam.

Meta dipuji karena prospek keuntungannya yang membaik. Perusahaan berhasil mengubah pengeluaran AI menjadi uang tunai melalui pendapatan iklan, menunjukkan bahwa bisnis intinya berkinerja baik. Investor juga menyambut baik pengurangan fokus pada Reality Labs, divisi yang menghabiskan banyak uang dan belum mendapatkan adopsi yang signifikan. Sebaliknya, Microsoft dihukum karena pertumbuhan cloud berada di bawah ekspektasi analis — sebuah kekhawatiran besar mengingat cloud adalah segmen yang dimaksudkan untuk membenarkan investasi AI yang besar. Pertumbuhan cloud yang lebih lambat membuat investor tidak senang dengan pengeluaran AI lebih lanjut.

Sedangkan untuk Tesla, laba anjlok 61% pada kuartal keempat dibandingkan tahun sebelumnya. Tidak mengherankan: penjualan telah menurun sejak tahun lalu, sebagian mencerminkan posisi politik Elon Musk. Namun, yang mengejutkan adalah reaksi pasar. Tesla adalah studi kasus tersendiri — yang memungkinkan para akademisi untuk meneliti bagaimana sebuah perusahaan dengan laba turun lebih dari 60% masih dapat menarik antusiasme investor untuk proyek-proyek yang sebagian besar tidak terkait dengan bisnis intinya. Investor menyambut baik rencana Tesla untuk berinvestasi lebih dari $20 miliar tahun ini dalam AI canggih, robotika, kendaraan otonom, dan penyimpanan energi, termasuk investasi $2 miliar di perusahaan rintisan xAI milik Elon Musk! Rasio harga terhadap pendapatan perusahaan sekarang di atas 350. Ini murni spekulasi tentang seseorang yang sama sekali tidak dapat diprediksi — tetapi harus diakui, ini menghibur!

Di pasar valuta asing, nada optimis dari The Fed awalnya membantu dolar AS pulih, tetapi kenaikan tersebut terbukti berumur pendek. Indeks dolar kembali berada di bawah tekanan pagi ini.

Salah satu faktor yang menekan dolar adalah wawancara Menteri Keuangan AS Scott Bessent di CNBC, di mana ia mengatakan AS "sama sekali tidak" akan melakukan intervensi untuk mendukung yen Jepang. Seruan Federal Reserve New York kepada para pedagang untuk memeriksa level yen, tampaknya, hanyalah sekadar rasa ingin tahu dan pengumpulan informasi…

Konsekuensi langsung bagi Jepang adalah Bessent secara efektif menggagalkan narasi intervensi. USDJPY memantul dari level 152, yang telah dicapai berdasarkan spekulasi bahwa otoritas AS dan Jepang mungkin akan bersama-sama turun tangan untuk mengekang pelemahan yen. Jepang sekarang sendirian. Dengan atau tanpa bantuan AS, otoritas akan terus melawan para pelaku short yen karena mereka tidak menyukai laju depresiasi yang merugikan rumah tangga dan mengikis daya beli, tetapi pada level 152, intervensi tampaknya tidak mungkin terjadi. Atas dasar itu, para pelaku short yen mungkin akan dengan hati-hati membangun kembali posisi mereka pada level ini — meskipun dengan hati-hati, sampai ancaman intervensi mereda.

Pada dasarnya, yen kemungkinan akan tetap berada di bawah tekanan setidaknya hingga pemilihan umum sela 8 Februari, yang memperhitungkan risiko konsolidasi kekuasaan politik Takaichi. Ia mendukung pengeluaran fiskal yang besar—mendorong imbal hasil lebih tinggi—bersamaan dengan kebijakan moneter yang mendukung, yang menekan yen. Menurut Bank Sentral Jepang, bank tersebut tidak mengalami masalah independensi dan tetap bersedia menaikkan suku bunga sebagai bagian dari proses normalisasi kebijakannya. Namun demikian, sinyal-sinyal hawkish tahun lalu tidak banyak memberikan dukungan jangka panjang bagi yen.

Sumber: Swissquote Bank SA