Mengapa kripto dijual – dan apa artinya bagi aset berisiko

Dalam hitungan minggu, kripto telah berfluktuasi dari titik tertinggi baru dan berita utama tentang adopsi institusional ke pembicaraan baru tentang "musim dingin kripto". Bitcoin telah kehilangan sebagian besar relinya baru-baru ini, dengan Ethereum jatuh lebih jauh dalam persentase. Seluruh pasar kripto telah turun tajam, dan banyak ekuitas terkait kripto yang terdaftar pun mengikutinya.

Bagi investor, pertanyaan kuncinya bukan lagi mengapa kripto turun, melainkan apa yang diungkapkan oleh pergerakan ini tentang selera risiko. Kripto semakin tidak lagi berperilaku seperti aset niche, melainkan lebih seperti pengukur beta tinggi likuiditas global dan sentimen pasar.

Dari cerita kripto hingga sinyal risiko

Cara yang berguna untuk melihat pasar saat ini adalah dengan memperlakukan kripto sebagai tanda likuiditas.

Kripto diperdagangkan sepanjang waktu, bereaksi lebih cepat daripada kebanyakan kelas aset, dan menarik modal ritel maupun institusional. Hal ini membuatnya sangat sensitif terhadap perubahan kondisi keuangan. Ketika likuiditas melimpah, modal mengalir masuk dengan cepat. Ketika likuiditas menguat, kripto sering kali menjadi tempat pertama yang menunjukkannya.

Selama beberapa tahun terakhir, korelasi bitcoin dengan saham teknologi bertumbuh tinggi semakin menguat. Di saat yang sama, kripto biasanya melemah ketika dolar AS menguat atau ketika imbal hasil riil naik – dua sinyal klasik penghindaran risiko di pasar global. Dalam praktiknya, pergerakan bitcoin kini menunjukkan kondisi makro yang sama pentingnya dengan kripto itu sendiri.

Bagi investor multi-aset, memantau level kripto telah menjadi cara untuk mengukur selera risiko yang lebih luas secara real-time, daripada memperlakukannya sebagai pasar yang terisolasi.

Melihat hubungan: bitcoin vs teknologi

Bitcoin dan Nasdaq 100 telah bergerak secara umum sejalan selama setahun terakhir, dengan kripto yang memperkuat fluktuasi ekuitas. Sumber: Bloomberg, Saxo.

Makro, likuiditas dan posisi

Aksi jual saat ini terkait erat dengan pergeseran latar belakang makro.

Pasar telah meredam ekspektasi penurunan suku bunga yang cepat, dan imbal hasil riil – imbal hasil nominal yang disesuaikan dengan inflasi – telah bergerak lebih tinggi. Untuk aset tanpa arus kas, seperti Bitcoin dan Ethereum, biaya modal riil yang lebih tinggi merupakan hambatan yang jelas.

Pada saat yang sama, saham-saham teknologi dengan pertumbuhan tinggi dan yang terkait dengan AI juga mengalami penurunan, dan posisi keseluruhan dalam aset berisiko menjadi lebih hati-hati. Kripto, yang berada di ujung spektrum beta tinggi, secara alami bereaksi lebih tajam.

Struktur pasar memperkuat pergerakan ini. Pasar kripto masih sangat dipengaruhi oleh leverage. Ketika level harga yang dipantau secara luas menembus batas, likuidasi paksa dapat mempercepat penjualan, terutama ketika likuiditas sedang tipis. Arus masuk sebelumnya ke instrumen kripto juga telah melemah, menghilangkan salah satu faktor pendorong yang menopang harga di awal tahun.

Volatilitas: apa yang pasar derivatif katakan kepada kita

Harga hanyalah sebagian dari cerita. Volatilitas memberikan sinyalnya sendiri.

Volatilitas tersirat pada Bitcoin dan Ethereum telah meningkat secara signifikan seiring dengan terjadinya aksi jual. Biasanya, hal ini disertai dengan dua fitur:

Bahkan bagi investor yang tidak pernah berdagang derivatif, pergeseran ini informatif. Meningkatnya volatilitas kripto bersamaan dengan meningkatnya volatilitas ekuitas atau kredit sering kali menunjukkan lingkungan penghindaran risiko yang lebih luas. Ketika volatilitas kripto meningkat tajam tetapi tetap terkendali di tempat lain, tekanan mungkin lebih terlokalisasi.

Pesannya sederhana: volatilitas telah menjadi kelas aset tersendiri, dan dapat mengungkapkan perubahan sentimen lebih awal daripada harga saja.

Bagaimana hal ini sesuai dengan siklus kripto sebelumnya

Jika dilihat dalam jangka waktu yang lebih panjang, kemunduran saat ini sesuai dengan pola yang sudah dikenal.

Siklus kripto sebelumnya cenderung menampilkan reli yang kuat, diikuti oleh koreksi sementara yang tajam – terkadang 20–40% – sebelum melanjutkan tren naik atau beralih ke penurunan yang lebih dalam setelah likuiditas melemah. Fluktuasi harga yang besar merupakan ciri struktural dari kelas aset ini.

Siklus saat ini memiliki karakteristik baru: produk investasi yang teregulasi, partisipasi institusional yang lebih besar, dan pasar derivatif yang lebih berkembang. Kondisi makro juga berbeda, dengan inflasi yang lebih tinggi dan imbal hasil riil yang lebih tinggi dibandingkan siklus sebelumnya.

Namun dua tema tetap konstan:

Ethereum sering kali mengalami perubahan persentase yang lebih besar daripada bitcoin, yang menyoroti profil risiko yang lebih tinggi dari eksposur non-bitcoin.

Apa artinya ini bagi investor

Artikel ini tidak mencoba memprediksi di mana Bitcoin atau Ethereum akan diperdagangkan selanjutnya. Pertanyaan yang lebih bermanfaat lebih sederhana: Apakah ini momen untuk panik atau euforia? Dan jawaban yang jujur: tidak keduanya.

Sebaliknya, langkah terbaru menawarkan kerangka berpikir yang lebih jelas:

Singkatnya: ini bukan saatnya panik atau merayakan. Ini saatnya untuk berpikir, tetap waspada terhadap latar belakang, dan menjaga kripto dalam konteksnya – sebagai satu bagian dari gambaran risiko yang jauh lebih besar.

Konten ini merupakan materi pemasaran dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat investasi. Perdagangan instrumen keuangan mengandung risiko dan kinerja historis tidak menjamin hasil di masa mendatang. Penulis diperbolehkan menunggu setidaknya 24 jam sejak publikasi sebelum memperdagangkan instrumen tersebut. Instrumen yang dirujuk dalam konten ini mungkin diterbitkan oleh mitra, yang darinya Saxo menerima biaya promosi, pembayaran, atau retrosesi. Meskipun Saxo mungkin menerima kompensasi dari kemitraan ini, semua konten dibuat dengan tujuan menyediakan informasi dan opsi berharga bagi klien. Konten ini tidak akan diubah atau ditinjau setelah publikasi.

Sumber: SAXO