Korelasi Negatif, Alokasi Positif

Tren Ekonomi

Ringkasan:

Korelasi terbalik antara obligasi dan saham telah kembali, memperluas potensi pengembalian yang disesuaikan dengan risiko dalam portofolio multi-aset.

Jika tema yang berlaku dalam alokasi aset sejak awal 2023 adalah obligasi kembali, tema baru saat ini adalah korelasi: Secara khusus, hubungan negatif antara saham dan obligasi telah muncul kembali karena inflasi dan pertumbuhan ekonomi melambat.

Ini adalah berita bagus bagi investor multi-aset: Ini berarti mereka dapat meningkatkan dan memperluas alokasi mereka ke aset berisiko, mencari potensi pengembalian yang lebih tinggi dengan potensi menambahkan sedikit atau tidak ada volatilitas tambahan dalam portofolio keseluruhan. Ekuitas dan obligasi dapat saling melengkapi dalam konstruksi portofolio, dan keduanya cenderung mendapat manfaat dalam prospek ekonomi dasar kami untuk soft landing di tengah pemotongan suku bunga bank sentral yang berkelanjutan.

Oleh karena itu, portofolio multi-aset PIMCO berfokus pada ekuitas, dengan sedikit kelebihan berat badan di AS, dan pada pendapatan tetap – terutama dalam obligasi inti berkualitas tinggi, yang kami yakini menawarkan potensi pengembalian yang disesuaikan dengan risiko yang penting. Investasi strategis dalam opsi dan aset riil dapat membantu mengelola risiko, dan perdagangan ekuitas sistematis dapat meningkatkan laba dan membantu mengurangi risiko.

Investor juga mempertimbangkan dampak potensial kebijakan AS di bawah pemerintahan Trump kedua dan Kongres Republik yang bersatu secara sempit. Pasar obligasi sebagian besar mengantisipasi kemenangan Trump, dan mengingat lanskap ekonomi yang berlaku, kami memperkirakan imbal hasil obligasi akan tetap dalam kisaran yang menarik di tengah transisi ke kepemimpinan baru di Washington. Dalam alokasi ekuitas, investor mungkin ingin mempertimbangkan perusahaan AS yang tidak terlalu bergantung pada impor (mengingat kemungkinan tarif yang lebih tinggi), serta perusahaan yang kemungkinan akan didukung oleh deregulasi dan kebijakan pajak yang lebih menguntungkan. Terakhir, alokasi pada obligasi terkait inflasi atau aset riil lainnya dapat membantu melindungi dari potensi risiko tekanan inflasi yang meningkat akibat kebijakan fiskal atau tarif.

Menurut pandangan kami, tetap berinvestasi pada perdagangan inti dengan keyakinan tinggi dalam portofolio yang seimbang dapat membantu investor mencapai sasaran target sambil menghadapi perubahan tak terduga di masa mendatang.

Pasar ekuitas dalam siklus pemotongan suku bunga

Meskipun siklus bisnis ini mengalami kejutan terkait pandemi, inflasi kini telah bergeser ke bawah daftar kekhawatiran. Lintasan kebijakan moneter yang tepat dapat bervariasi, tetapi Federal Reserve dan sebagian besar bank sentral utama telah dengan jelas menunjukkan niat mereka untuk menurunkan suku bunga ke arah netral. (Pelajari lebih lanjut dalam Prospek Siklus terbaru kami, “Mengamankan Soft Landing”.)

Bagaimana pemotongan suku bunga memengaruhi saham? Prinsip dasar penilaian aset mengajarkan bahwa, jika semua faktor lain sama, suku bunga bank sentral yang lebih rendah (sebagai proksi untuk suku bunga “bebas risiko”) akan menyebabkan harga ekuitas yang lebih tinggi. Namun, semua faktor lain jarang sama,dan analisis historis kami menunjukkan bahwa aktivitas ekonomi telah menjadi pendorong utama pengembalian ekuitas selama siklus pemotongan suku bunga. Jika ekonomi tergelincir ke dalam resesi, pemotongan suku bunga saja mungkin tidak mencegah kerugian pasar saham. Namun, jika aktivitas ekonomi tetap kuat, pemotongan suku bunga berpotensi untuk meningkatkan valuasi saham. Tentu saja, tidak ada jaminan bahwa pola historis ini akan terus berlanjut, tetapi pola tersebut dapat menjadi panduan. Pada Gambar 1, kami fokus pada kinerja MSCI USA Index, ukuran umum ekuitas kapitalisasi besar dan menengah, enam bulan sebelum dan sesudah pemotongan suku bunga pertama Fed dalam siklus dari tahun 1960 hingga 2020 (siklus pemotongan suku bunga terbaru sebelum yang dimulai tahun ini). Kumpulan data ini mencakup sembilan soft landing dan 10 hard landing. Dalam median soft landing, ekuitas AS reli melalui pemotongan pertama Fed, tetapi kinerja menurun tiga bulan setelah pemotongan dimulai. Dalam median hard landing, ekuitas AS menurun sebelum dan sesudah pemangkasan pertama, mencapai titik terendah sekitar tiga bulan setelah pemangkasan dimulai.

Dalam hard landing maupun soft landing, pemangkasan suku bunga awal biasanya menghasilkan kinerja ekuitas yang lebih kuat, setidaknya pada bulan pertama atau lebih, karena pemangkasan umumnya meningkatkan sentimen dan aktivitas ekonomi riil. Namun, tak lama kemudian, pasar ekuitas biasanya mulai mencerminkan lingkungan makro yang berlaku.

Jika kita tinjau kinerja pasar ekuitas historis menurut faktor dan sektor dalam enam bulan setelah penurunan suku bunga pertama, terlihat bahwa, secara rata-rata, pertumbuhan mengungguli nilai, kapitalisasi besar mengungguli kapitalisasi kecil, dan imbal hasil dividen serta kualitas menawarkan pengembalian positif secara keseluruhan. Dengan fokus pada enam siklus penurunan suku bunga yang disertai dengan soft landing sejak 1984, kita menemukan bahwa di kemudian hari dalam siklus penurunan suku bunga (mendekati 12 bulan), kapitalisasi kecil mulai menyalip kapitalisasi besar seiring dengan percepatan pertumbuhan ekonomi. Selain itu, teknologi, perawatan kesehatan, dan kebutuhan pokok konsumen umumnya mengungguli, sementara energi, komunikasi, dan keuangan tertinggal.

Setiap siklus berbeda, begitu pula lingkungan makro yang menyertainya. Namun, pola historis menunjukkan bahwa alokasi ekuitas saat ini dapat secara efektif menggabungkan tema pertumbuhan sekuler dengan penerima manfaat yang lebih defensif dan sensitif terhadap suku bunga, seperti dana investasi real estat (REIT).

Pasar obligasi dalam siklus pemotongan suku bunga

Analisis historis juga menunjukkan bahwa imbal hasil obligasi positif selama siklus pemotongan suku bunga Fed di berbagai lingkungan ekonomi makro. Selain itu,Analisis menunjukkan bahwa imbal hasil awal sekuritas pendapatan tetap inti berkualitas tinggi berkorelasi kuat (r = 0,94) dengan imbal hasil lima tahun ke depan. Dengan demikian, imbal hasil awal yang menarik saat ini menjadi pertanda baik bagi investasi pendapatan tetap.

Seiring dengan berlanjutnya pemangkasan suku bunga oleh The Fed, investor obligasi dapat memperoleh keuntungan dari apresiasi modal dan memperoleh lebih banyak pendapatan daripada yang disediakan oleh dana pasar uang. Dalam portofolio multi-aset, investor konservatif dapat mencari imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko yang lebih tinggi dengan keluar dari kas dan masuk ke kurva, sementara portofolio yang seimbang dapat meningkatkan eksposur durasi. Tentu saja, obligasi berkualitas tinggi juga dapat menawarkan mitigasi penurunan jika terjadi pendaratan keras.

Dalam pendapatan tetap, kredit dan hipotek berkualitas tinggi dapat meningkatkan imbal hasil dan berfungsi sebagai diversifikasi. Secara khusus, sekuritas yang didukung hipotek (MBS) lembaga tampak dinilai menarik, dengan spread atas US Treasuries mendekati level tertinggi dalam sejarah, menjadikannya alternatif likuid untuk kredit korporasi. Secara historis, MBS agensi juga telah memberikan ketahanan sisi negatif yang menarik bagi portofolio: Selama periode resesi, mereka telah memberikan kelebihan pengembalian rata-rata 12 bulan sebesar 0,91 poin persentase di atas Obligasi Pemerintah AS berdurasi sama, dibandingkan dengan −0,41 poin persentase untuk perusahaan berperingkat investasi.

Korelasi saham/obligasi yang negatif: implikasi portofolio

Korelasi saham/obligasi cenderung berubah menjadi lebih rendah dan kemudian negatif seiring dengan melambatnya inflasi dan pertumbuhan PDB, seperti yang terjadi di AS dan banyak negara ekonomi besar lainnya saat ini. Analisis ukuran bulanan data korelasi saham/obligasi sejak tahun 1960 yang dilacak terhadap tingkat inflasi menunjukkan tren yang jelas: Ketika inflasi berada pada atau mendekati target bank sentral (sekitar 2%), seperti yang umumnya terjadi di pasar maju sejak tahun 1990-an, korelasi saham/obligasi telah negatif atau positif sangat sempit.

Dalam praktiknya, korelasi saham/obligasi yang rendah atau negatif berarti bahwa kedua kelas aset dapat saling melengkapi dalam portofolio multi-aset, yang memungkinkan investor untuk memperluas dan mendiversifikasi eksposur mereka sambil menargetkan tujuan pengembalian.

Misalnya, investor dengan anggaran risiko tertentu dapat memiliki rentang dan jumlah aset berisiko yang lebih besar sambil tetap berada dalam toleransi mereka, sementara investor dengan campuran alokasi aset yang telah ditentukan sebelumnya dapat menargetkan volatilitas yang lebih rendah, penarikan yang lebih kecil, dan rasio Sharpe yang lebih tinggi (ukuran pengembalian yang disesuaikan dengan risiko).

Secara umum, korelasi negatif dapat memungkinkan campuran aset yang mengalami volatilitas lebih rendah daripada aset individu mana pun, sambil tetap menargetkan pengembalian yang menarik. Latihan efisiensi hipotetis membantu menggambarkan hal ini (lihat Gambar 2): Ketika korelasi saham/obligasi negatif,ada wilayah di sepanjang bagian perbatasan yang berisiko rendah tempat investor dapat menargetkan campuran aset yang menawarkan profil pengembalian potensial yang agak lebih tinggi meskipun terjadi penurunan volatilitas yang diharapkan.

Volatilitas yang lebih rendah dari beta portofolio juga dapat membebaskan ruang untuk lebih banyak eksposur ke strategi alfa, seperti ekuitas sistematis – lebih lanjut tentang ini nanti.

Untuk investor multi-aset yang dapat mengakses leverage, korelasi saham/obligasi negatif dapat memungkinkan tingkat nosional total yang lebih tinggi untuk target risiko tertentu, selama pengembalian portofolio melebihi biaya pinjaman. Nilai leverage dalam portofolio yang terdiversifikasi cenderung lebih besar ketika korelasinya negatif.

Melihat skenario ekstrem historis (“ekor”) dari pengembalian negatif dalam portofolio multiaset sederhana yang terdiri dari 60% saham dan 40% obligasi lebih lanjut menggambarkan karakteristik menguntungkan dari korelasi saham/obligasi negatif (lihat Gambar 3). Periode dengan korelasi saham/obligasi positif biasanya melihat hasil ekor kiri yang lebih parah (lebih buruk) untuk portofolio multiaset daripada periode dengan korelasi negatif. Hal ini berlaku meskipun sebagian besar resesi memiliki korelasi saham/obligasi yang sangat negatif, karena penarikan ekuitas sebagian diimbangi oleh keuntungan dalam alokasi pendapatan tetap.

Mengurangi risiko

Meskipun peluang untuk portofolio multi-aset sangat banyak, risiko yang tinggi terkait dengan kebijakan publik, geopolitik, dan kebijakan moneter berarti bahwa investor harus mempertimbangkan untuk merancang portofolio yang mampu menahan peristiwa ekstrem yang tidak mungkin terjadi. Bahkan saat salah satu tahun pemilihan global terbesar dalam sejarah (berdasarkan jumlah pemilih) berakhir, ketidakpastian tetap ada tentang bagaimana kebijakan dapat memengaruhi inflasi, pertumbuhan, dan suku bunga. Selain itu, konflik yang sedang berlangsung di Timur Tengah dan antara Rusia dan Ukraina, serta potensi kerusuhan geopolitik di tempat lain, dapat mengguncang pasar.

Meskipun korelasi saham/obligasi yang negatif berarti portofolio mungkin diposisikan lebih baik untuk menghadapi penurunan, hal itu tidak dapat mencegah dan mungkin tidak mengurangi semua risiko peristiwa yang tidak diharapkan. Namun, investor memiliki strategi lain yang tersedia, seperti manajemen risiko yang ditujukan untuk hal yang tidak diharapkan. Mitigasi penarikan aktif dapat mencakup penggunaan opsi secara selektif saat volatilitas memiliki harga yang wajar.Ketersediaan strategi penjualan volatilitas dalam beberapa tahun terakhir, termasuk pertumbuhan pesat ETF penjualan opsi, telah meningkatkan pasokan opsi volatilitas, terutama di ujung pendek kurva imbal hasil. Tren ini dapat membuat lindung nilai penurunan lebih ekonomis selama masa yang tepat.

Kami juga percaya bahwa adalah bijaksana untuk melindungi portofolio multi-aset terhadap risiko kenaikan inflasi. Meskipun suku bunga bank sentral yang ketat telah menurunkan tingkat inflasi mendekati target, prospek fiskal jangka panjang di AS mencakup defisit tinggi yang berkelanjutan, dan kejutan geopolitik dapat menyebabkan lonjakan harga minyak atau mengganggu rantai pasokan. Kebijakan perdagangan, seperti tarif, dan tren deglobalisasi juga dapat menekan inflasi lebih tinggi. Kami percaya obligasi terkait inflasi (ILB) tetap menjadi lindung nilai dengan harga yang menarik, menawarkan potensi pengembalian yang menarik karena imbal hasil riil jangka panjang saat ini mendekati level tertingginya dalam 15 tahun. Lebih jauh lagi, tingkat inflasi impas jangka panjang dihargai di sekitar atau di bawah target Fed, yang mencerminkan sedikit atau tidak ada premi risiko meskipun baru-baru ini terjadi lonjakan inflasi yang tajam.

Sorotan pada alpha struktural: faktor ekuitas

Dalam lingkungan investasi apa pun, ada baiknya untuk menjauh dari analisis risiko dan peluang untuk menilai proses investasi seseorang. Di PIMCO, selain pandangan investasi kami berdasarkan penelitian makro dan bottom-up, kami menggunakan metode kuantitatif untuk membantu mengidentifikasi inefisiensi pasar ekuitas dan menargetkan alpha struktural. Proses kami menekankan diversifikasi, meminimalkan risiko konsentrasi, dan berupaya mengatasi bias perilaku.

Pertama, kami meneliti dan menetapkan skor komposit untuk saham berdasarkan empat tema utama: momentum, pertumbuhan, kualitas, dan nilai. Dengan memadukan metrik tradisional, seperti pertumbuhan laba, dengan data alternatif, seperti wawasan dari transkrip laba dan hubungan pelanggan-pemasok, kami bertujuan untuk mengidentifikasi perusahaan dengan potensi kinerja jangka panjang yang lebih baik.

Skor gabungan kemudian digabungkan dengan pertimbangan risiko dan biaya transaksi untuk membangun alokasi yang sangat terdiversifikasi yang mencerminkan tingkat keyakinan sambil mematuhi berbagai kendala. Ini termasuk batasan risiko aktif, paparan beta pasar, dan risiko konsentrasi di tingkat negara, sektor, dan perusahaan individu, yang memastikan hanya penyimpangan kecil dari pasar yang luas.

Dengan pendekatan sistematis, penelitian yang ketat, dan alat analitis canggih, termasuk teknik hak milik, strategi kami dirancang untuk menawarkan potensi pengembalian berlebih yang konsisten di berbagai kondisi pasar.

Hal-hal yang perlu diperhatikan

Investor dapat memposisikan portofolio multi-aset dengan cermat untuk memperoleh keuntungan dari tren pasar sambil mengelola risiko dalam lingkungan yang tidak pasti. Karena bank sentral terus memangkas suku bunga di tengah prospek soft landing, baik ekuitas maupun obligasi dapat berkinerja baik. Pendapatan tetap inti berkualitas tinggi harus diposisikan dengan sangat baik.

Korelasi saham/obligasi yang lebih rendah atau negatif memungkinkan posisi lintas aset yang saling melengkapi dan lebih terdiversifikasi, terutama bagi mereka yang memiliki akses ke leverage. Pasar opsi yang kuat dapat membantu investor melindungi risiko penurunan. Terakhir, memanfaatkan teknik kuantitatif dan alat inovatif dapat membantu memperlancar pengembalian dan meletakkan dasar bagi investasi yang disiplin di seluruh siklus pasar.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Favorit Saya

AS: Jumlah Penggajian Membaik di Bulan November, Namun Tingkat Pengangguran Naik ke 4,2%

Saif

Tren Ekonomi

Perekonomian AS menambah 227 ribu lapangan kerja pada bulan November, sesuai dengan perkiraan konsensus yang menyebutkan kenaikan sebesar 218 ribu. Angka penggajian untuk dua bulan sebelumnya direvisi naik sebesar 56 ribu.

Gaji swasta naik 194 ribu, dengan kenaikan terbesar terlihat pada bantuan sosial perawatan kesehatan (+72,3 ribu), perhotelan rekreasi (+53 ribu), layanan bisnis profesional (+26 ribu) dan manufaktur (+22 ribu). Kenaikan pada manufaktur sebagian besar merupakan pengembalian dari bulan sebelumnya menyusul penyelesaian pemogokan Boeing. Sektor publik menambah 33 ribu posisi baru bulan lalu.

Dalam survei rumah tangga, lapangan kerja sipil (-355 ribu) turun jauh lebih banyak daripada angkatan kerja (-193 ribu), yang mendorong tingkat pengangguran naik hingga 4,2%. Tingkat partisipasi angkatan kerja turun 0,1 poin persentase menjadi 62,5% – terendah dalam enam bulan.

Pendapatan per jam rata-rata (AHE) naik 0,4% bulan ke bulan (m/m), menyamai kenaikan bulan Oktober. Dalam basis dua belas bulan, AHE naik 4,0% (tidak berubah dari Oktober). Total jam kerja meningkat tajam, naik 0,4% m/m.

Implikasi Utama

Rilis pagi ini memberikan bukti lebih lanjut bahwa laporan ketenagakerjaan yang lemah pada bulan Oktober lebih berkaitan dengan dampak sementara yang berasal dari badai dan perselisihan perburuhan, dan bukan kemerosotan mendadak di pasar tenaga kerja. Penciptaan lapangan kerja tidak hanya kembali bergairah pada bulan November, tetapi revisi terhadap bulan-bulan sebelumnya juga sedikit lebih tinggi, dan total jam kerja tumbuh pada laju tercepat dalam delapan bulan.

Dengan meredam volatilitas terkini, penambahan lapangan kerja rata-rata mencapai 173 ribu selama tiga bulan terakhir, atau hanya sedikit turun dari rata-rata 186 ribu selama periode dua belas bulan sebelumnya. Namun, hal ini mungkin melebih-lebihkan derajat "kekuatan" di pasar kerja. Data yang lebih luas menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja telah kembali ke keseimbangan yang lebih baik, dan tidak lagi menjadi sumber tekanan inflasi yang berarti. Selain itu, fakta bahwa angkatan kerja telah berkontraksi dalam dua bulan terakhir menunjukkan bahwa para pencari kerja mulai memahami fakta bahwa lapangan kerja semakin sulit didapat – indikasi lebih lanjut bahwa pasar tenaga kerja sedang mendingin. Hal ini seharusnya memberi para pembuat kebijakan jaminan yang mereka butuhkan untuk memangkas seperempat poin lagi akhir bulan ini. Namun dengan kemajuan inflasi yang menunjukkan tanda-tanda awal melambat dan beberapa usulan kebijakan pemerintahan yang akan datang (termasuk potensi pemotongan pajak dan tarif) dipandang sebagai inflasi, The Fed kemungkinan akan melanjutkan dengan lebih hati-hati dalam melonggarkan suku bunga kebijakannya pada tahun 2025.

Sumber:Bank Financial Group

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

AS Berlakukan Pajak Pusat Data AI Saat Harga Listrik Melonjak

SAXO

Tren Ekonomi

Energi dan Iklim

Revolusi AI adalah revolusi yang haus daya. Raksasa teknologi melihat bahwa pasokan listrik saat ini jauh dari yang dibutuhkan untuk memberi daya pada pusat data AI baru yang besar yang ingin mereka bangun. Mereka telah mengambil langkah dramatis untuk mengamankan sumber daya yang stabil dan jangka panjang. Microsoft telah membuat kontrak dengan Constellation Energy untuk membuka kembali salah satu reaktor nuklir lama di Three Mile Island. Google dan Amazon sedang membuat kesepakatan dengan perusahaan utilitas AS dan penyedia lain untuk membuat reaktor nuklir modular kecil (SMR) untuk pusat data AI yang mereka rencanakan. Namun, ini semua adalah proyek jangka panjang - untuk tahun 2030 dan seterusnya dalam kasus dua yang terakhir. Bagaimana dengan kebutuhan energi saat ini, karena perlombaan senjata AI mencapai intensitas baru yang sangat panas pada tahun 2025?

Pada tahun 2025, harga listrik AS melonjak lebih tinggi di beberapa daerah berpenduduk AS, karena perusahaan teknologi terbesar berebut untuk mengunci pasokan listrik beban dasar untuk pusat data AI mereka yang berharga. Hal ini memicu kemarahan masyarakat, karena tagihan listrik rumah tangga meroket, diperparah oleh lonjakan harga listrik yang sangat tinggi untuk listrik yang dikonsumsi di rumah selama periode beban puncak di malam hari. Sebagai tanggapan, banyak otoritas lokal bergerak untuk melindungi konstituen politik, mengenakan pajak besar dan bahkan denda pada pusat data terbesar dalam upaya untuk mensubsidi harga listrik yang lebih rendah untuk rumah tangga. Pajak tersebut memberikan insentif bagi investasi di ladang surya baru yang besar dengan paket baterai penyeimbang beban, tetapi juga puluhan pembangkit listrik bertenaga gas alam baru, bahkan ketika permintaan akan lebih banyak listrik terus meningkat lebih cepat daripada pasokan. Harga listrik yang meningkat mendorong dorongan inflasi baru.

Dampak pasar yang potensial

Lonjakan besar dalam investasi AS dalam infrastruktur listrik. Perusahaan seperti Fluor naik setelah menandatangani kesepakatan konstruksi baru yang besar. Megapack Tesla yang semakin cepat mendapat perhatian. Harga gas alam AS jangka panjang naik lebih dari dua kali lipat, kontributor signifikan terhadap prospek yang lebih inflasi.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Mengapa Uni Eropa Masih Memiliki Kartu Trump dalam Menghadapi Meningkatnya Ketegangan Perdagangan

ING

Tren Ekonomi

Fokus Politik

Dengan Donald Trump yang akan segera kembali ke Gedung Putih, defisit perdagangan dengan Uni Eropa kemungkinan akan kembali menjadi sorotan. Presiden terpilih tersebut telah vokal tentang apa yang ia anggap sebagai praktik perdagangan yang tidak adil, khususnya di sektor otomotif dan pertanian. Ia telah mengancam akan mengenakan tarif menyeluruh mulai dari 10% hingga 20% pada semua impor dan akan menyamai tarif yang dikenakan oleh negara lain untuk mencapai persaingan yang setara. Namun, apakah perbedaannya benar-benar signifikan?

Perbedaan tarif efektif antara UE dan AS

Tarif yang diterapkan secara efektif tidak jauh berbeda antara kedua negara, dengan rata-rata sederhana sebesar 3,95% untuk produk dari AS dan 3,5% untuk produk UE – tetapi ada perbedaan penting di sektor tertentu.

Trump memiliki pendapat mengenai tarif untuk mobil, pertanian, dan makanan. Misalnya, tarif Uni Eropa adalah 10% dibandingkan dengan 2,5% di AS untuk mobil, dan terdapat perbedaan sekitar 3,5 poin persentase untuk tarif rata-rata untuk makanan dan minuman. Selain itu, tarif untuk bahan kimia rata-rata 1 poin persentase lebih tinggi di Uni Eropa daripada di AS. Namun, Uni Eropa menghadapi tarif yang lebih tinggi untuk komoditas dan transaksi yang tidak diklasifikasikan di tempat lain (barang lain-lain atau tidak disebutkan) ketika diekspor ke AS. Mengingat konteks ini, Uni Eropa mungkin memang menghadapi ancaman tarif yang kuat dan putaran negosiasi yang menantang untuk bergerak maju.

Tarif yang diterapkan secara efektif pada perdagangan barang antara UE dan AS (dalam %)

Sumber: Basis data WITS tahun 2022, ING

AS adalah mitra ekspor utama Uni Eropa

Pada tahun 2023, AS muncul sebagai tujuan utama ekspor UE, dengan menyumbang 19,7% dari total ekspor UE di luar blok tersebut, diikuti oleh Inggris dengan 13,1%. Dalam hal impor, AS merupakan sumber terbesar kedua (setelah Tiongkok), dengan menyumbang 13,8% dari total impor UE di luar UE; Tiongkok menyumbang 20,6%.

Secara keseluruhan, perdagangan dengan AS telah berkembang positif bagi UE selama dekade terakhir. Perdagangan mencapai puncaknya pada tahun 2021 sebesar 1,1% dari PDB UE, seperti yang terlihat pada grafik di bawah ini. Meskipun terjadi sedikit penurunan sejak tahun 2022 dan seterusnya – sebagian karena peningkatan impor energi – UE mempertahankan surplus perdagangan tertinggi dengan AS dalam perdagangan barang, sebesar EUR156,7 miliar (0,9% dari PDB) pada tahun 2023.

Perkembangan perdagangan barang Uni Eropa dengan AS sebagai % PDB

Perdagangan Uni Eropa terhadap AS (% PDB)

Sumber: Eurostat, perhitungan penelitian ING

Irlandia memiliki eksposur ekspor relatif terbesar ke AS

Namun, tidak semua pembuat kebijakan Uni Eropa perlu sama-sama khawatir tentang ketergantungan perdagangan AS. Ada perbedaan signifikan dalam paparan perdagangan di antara negara-negara anggota dan sektor-sektornya. Negara-negara dengan sektor kimia dan farmasi yang kuat, seperti Irlandia dan Belgia, atau sektor permesinan dan transportasi yang kuat, seperti Slovakia dan Jerman, memimpin dalam hal paparan perdagangan. Ekspor Irlandia dan Belgia secara keseluruhan ke AS sangat tinggi, masing-masing sebesar 10,1% dan 5,6% dari PDB mereka, dibandingkan dengan paparan ekspor Uni Eropa secara keseluruhan sebesar 2,9% dari PDB.

Di sisi impor, Belanda dan Belgia, dengan pelabuhan utama mereka di Atlantik, mengimpor terutama produk energi dan kimia dari AS. Total impor mereka masing-masing bernilai 7,1% dan 6,1% dari PDB mereka, dibandingkan dengan keseluruhan paparan impor UE sebesar 2% dari PDB.

Ketergantungan perdagangan terbesar Uni Eropa-AS pada tahun 2023

Arus ekspor impor Uni Eropa ke AS pada tahun 2023 (% PDB suatu negara)

Sumber: Eurostat, perhitungan penelitian ING

Ketergantungan AS besar, namun ketergantungan strategis lebih besar terhadap Uni Eropa

Oleh karena itu, beberapa negara UE memiliki tingkat paparan yang lebih signifikan, khususnya di sektor kimia dan transportasi – tetapi UE masih memiliki keunggulan. Ekspor ini mencakup produk-produk yang penting secara strategis, yaitu barang-barang yang tidak dapat dengan mudah digantikan karena terbatasnya pasokan, ketergantungan yang tinggi dari negara-negara pengimpor, produksi khusus, dan persyaratan kualitas yang ketat.

Pada tahun 2022, UE memperdagangkan 122 produk yang penting secara strategis, yang mewakili 4,9% dari keseluruhan impornya. Namun, blok tersebut secara strategis bergantung pada AS hanya untuk delapan produk, enam di antaranya adalah bahan kimia (lihat bagan di bawah). Misalnya, UE sangat bergantung pada berilium (HS 811212), logam yang diklasifikasikan sebagai Bahan Baku Kritis oleh Komisi Eropa. Berilium sangat penting untuk aplikasi pertahanan, transportasi, dan energi. UE memperoleh 60% beriliumnya dari AS, yang menyimpan sebagian besar sumber daya global di endapan pegunungan Utah, sehingga sulit untuk melakukan substitusi.

Di sisi lain, AS bergantung pada UE untuk 32 produk impor yang penting secara strategis, terutama di sektor kimia dan farmasi. Keseimbangan ketergantungan ini menguntungkan UE dan akan memberinya sejumlah pengaruh dalam negosiasi dengan pemerintahan Trump yang akan datang.

Ketergantungan strategis antara UE dan AS

Sumber: Lefebvre dan Wibaux (2024), data tahun 2022

Tekanan perdagangan Trump dan kemungkinan responsnya

Bukan rahasia lagi bahwa Trump tidak puas dengan surplus perdagangan Uni Eropa dan mengincar kawasan tersebut saat mempertimbangkan tarif tambahan. Namun, Presiden terpilih menganggap dirinya sebagai pembuat kesepakatan, dan itu dapat membuat Uni Eropa harus mengidentifikasi area untuk konsesi dan kesepakatan. Apa saja pilihan Uni Eropa?

Eropa dapat meningkatkan pembelian produk AS, seperti meningkatkan impor LNG lebih lanjut. Sementara janji untuk meningkatkan impor LNG dari AS dianggap sebagai isyarat untuk menenangkan Trump selama masa jabatan pertamanya tanpa harapan dampak yang signifikan, krisis energi telah membuat impor tersebut lebih berharga bagi UE. Dalam hal pertahanan, UE dapat mengusulkan peningkatan pengeluaran pertahanannya menjadi 3% dari PDB, dengan komitmen untuk membeli lebih banyak dari perusahaan AS. Selain itu, UE dapat membuka inisiatif pendanaan pertahanan bagi perusahaan non-UE, seperti yang saat ini sedang dibahas. Meningkatkan pembelian tersebut mungkin merupakan cara mudah untuk mengurangi surplus perdagangan bilateral sampai batas tertentu. Membeli lebih banyak dari AS kemungkinan akan menjadi poin penting dalam negosiasi perdagangan yang akan datang.

Uni Eropa dapat menargetkan produk-produk AS dengan mengenakan tarif balasan. Komisi Eropa dikabarkan telah menyiapkan daftar barang-barang yang akan dikenakan tarif tambahan.

Uni Eropa dapat menggunakan Instrumen Anti-Paksaan (ACI), “senjata baru untuk melindungi perdagangan” dengan meluncurkan tindakan balasan terhadap negara non-Uni Eropa jika negosiasi gagal. Tindakan ini dapat mencakup pembatasan perdagangan, investasi, atau pendanaan.

Bagaimanapun, UE akan mendatangi Organisasi Perdagangan Dunia untuk membuktikan kasusnya. Akan tetapi, meskipun panel WTO telah menemukan praktik AS tidak adil dan telah mengesahkan tindakan pembalasan di masa lalu, putusan ini belum menghasilkan perubahan signifikan. Jadi, meskipun kami yakin bahwa UE akan mencoba melawan Trump, ini mungkin lebih mudah diucapkan daripada dilakukan. Hal ini terutama berlaku mengingat perbedaan kepentingan negara-negara anggotanya, yang baru-baru ini disorot dalam pemungutan suara tentang tarif tambahan untuk mobil listrik buatan China.

Ancaman jangka panjang bagi pertumbuhan ekonomi Eropa?

Bagaimana dengan dampak ekonomi terhadap Eropa? Proteksionisme pada umumnya merupakan berita buruk bagi perekonomian, terutama yang berorientasi ekspor. Namun, jauh sebelum tarif diberlakukan, ketidakpastian seputar kebijakan perdagangan proteksionis akan berdampak pada sentimen ekonomi, yang berpotensi mengakibatkan tertundanya investasi dan perekrutan.

Dalam jangka panjang, hal ini dapat membebani hubungan dagang antara UE dan AS, yang selanjutnya akan mengikis sektor manufaktur UE yang sedang berjuang. Dan seperti yang telah kami tulis sebelumnya, masa jabatan kedua Trump menghantam ekonomi Eropa pada saat yang jauh lebih tidak tepat daripada masa jabatan pertama. Pada tahun 2017, ekonomi Eropa relatif kuat. Kali ini, ekonomi Eropa mengalami pertumbuhan yang lemah dan berjuang melawan hilangnya daya saing. Perang dagang baru yang mengancam dapat mendorong ekonomi zona euro dari pertumbuhan yang lamban ke dalam resesi. Akibatnya, pertumbuhan diperkirakan akan tetap rendah pada tahun 2025 dan 2026.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Denyut Nadi Keuangan Desember Kebijakan, Politik, dan Tren Pasar

ACY

Tren Ekonomi

Ketahanan Dolar di Tengah Ketegangan Perdagangan

Dolar AS telah bangkit kembali dengan kuat, didorong oleh fokus baru Presiden terpilih Donald Trump pada kebijakan perdagangan. Ancamannya untuk mengenakan tarif pada negara-negara BRICS yang berupaya mengurangi ketergantungan mereka pada dolar AS menggarisbawahi kembalinya strategi proteksionis. Retorika ini, meskipun tidak dapat segera ditindaklanjuti, menandakan sikap tegas yang dapat memengaruhi hubungan perdagangan dan lintasan dolar menuju tahun 2025.

Tantangan Zona Euro: Politik dan Kebijakan Moneter

Di Eropa, euro menghadapi tekanan karena ketidakpastian politik di Prancis meningkat. Dorongan partai National Rally untuk mosi tidak percaya atas ketidaksepakatan anggaran telah menciptakan ketegangan dengan pemerintah Prancis. Pada saat yang sama, Bank Sentral Eropa (ECB) siap memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin, yang mencerminkan pendekatan hati-hati dalam mengelola disinflasi dan melemahnya indikator pertumbuhan. Pemangkasan suku bunga yang lebih besar, meskipun sedang dibahas, tampaknya tidak mungkin untuk saat ini.

Denyut Nadi Keuangan Desember Kebijakan, Politik, dan Tren Pasar_2

Inflasi dan Pertumbuhan Menjadi Fokus

Inflasi di Zona Euro secara konsisten mengejutkan ke arah penurunan, dengan prakiraan sekarang menunjukkan target 2% ECB dapat dicapai lebih cepat dari yang diantisipasi, mungkin pada pertengahan 2025. Namun, pertumbuhan ekonomi masih rapuh, dengan sinyal beragam dari data terkini. Sementara kepercayaan konsumen dan pertumbuhan upah memberikan optimisme, investasi masih lesu, dan pemulihan ekonomi yang lebih luas bergantung pada permintaan yang berkelanjutan.

Perbedaan pendekatan kebijakan di antara bank sentral global semakin terlihat jelas. Nada agresif Bank of Japan, ditambah dengan langkah-langkah perdagangan Trump, sangat kontras dengan pelonggaran bertahap ECB. Pergeseran ini menggarisbawahi kompleksitas menavigasi ekonomi yang saling terhubung di mana kebijakan domestik berdampak lintas batas.

Saat pasar memproses perkembangan ini, keseimbangan yang rumit antara kehati-hatian dan peluang muncul. Baik itu ketahanan dolar AS, hambatan politik euro, atau strategi ECB yang terus berkembang,para pemangku kepentingan harus tetap tangkas untuk menavigasi periode kalibrasi ekonomi ini.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Cara Mempertimbangkan Bermain Wildcard Tiongkok

UBS

Tren Ekonomi

Selama sebagian besar tahun ini, investor harus menghadapi lingkungan ekonomi makro yang tidak menentu. Sentimen pasar telah berubah sebagai respons terhadap konflik geopolitik, hasil pemilu, perubahan siklus suku bunga global, dan banyak lagi.

Selama masa-masa sulit ini, Tiongkok merupakan kartu liar. Hingga putaran pelonggaran yang mengejutkan pada bulan September, banyak yang percaya bahwa Beijing belum berbuat cukup banyak untuk mendukung ekonomi negara yang melambat. Serangkaian langkah dukungan yang luas lebih komprehensif dalam cakupan dan ekspektasi, dan secara dramatis, hal itu membuat pasar mengalami reli yang luar biasa.

Menjelang pertemuan Komite Tetap Kongres Rakyat Nasional (NPC) pada bulan November, pasar bergejolak tetapi berharap lebih. Namun, meskipun arah kebijakan lebih jelas dari sebelumnya, kurangnya pinjaman baru atau langkah-langkah pengeluaran untuk meningkatkan konsumsi atau pasar properti mengecewakan investor dan membuat pasar turun. Faktor eksternal seperti kemungkinan tarif yang lebih tinggi dari pemerintahan AS yang baru terpilih juga memiliki efek buruk yang berlipat ganda.

Diperlukan dukungan kebijakan yang lebih besar

Karena kebijakan memiliki dampak yang sangat besar pada pasar dan ekonomi Tiongkok, kami juga percaya bahwa lebih banyak yang harus dilakukan – dan, yang terpenting, lebih banyak yang akan dilakukan. Tidak hanya diperlukan lebih banyak di bidang fiskal dan moneter, kami percaya bahwa perubahan mendasar untuk melindungi konsumen, investor, dan bisnis di bidang hak milik, hak pemegang saham, deregulasi, dan liberalisasi pasar modal akan sangat membantu dalam memulihkan kepercayaan secara keseluruhan. Meskipun stimulus jangka pendek berkurang, kami pikir dukungan kebijakan yang lebih besar masih dalam perjalanan mengingat arahan ke depan dalam beberapa bulan terakhir; Beijing mungkin juga menunda hingga ada lebih banyak data tentang peningkatan bertahap dalam ekonomi serta lebih banyak detail tentang strategi tarif AS.

Selain waktu pemberian stimulus, penting untuk melihat gambaran besarnya. Tiongkok telah membuat kemajuan signifikan dalam transisi strukturalnya dari model ekonomi lama dengan mengurangi risiko pasar properti dan memperkuat daya saing di banyak sektor manufaktur dan ekspor. Meskipun jalan ke depan mungkin masih bergelombang, stimulus yang tepat dapat mencegah Tiongkok memasuki spiral deflasi, memperlancar proses transisi, dan mempercepat jangka waktu pemulihan. Kita melihat tanda-tanda pertama bahwa langkah-langkah stimulus berdampak positif pada sektor-sektor tertentu: penjualan eceran meningkat pada bulan Oktober. Namun, pemulihan penuh akan membutuhkan waktu.

Secara keseluruhan, kami yakin periode yang paling menantang bagi transisi Tiongkok kemungkinan sudah berlalu. Untuk Konferensi Kerja Ekonomi Pusat (CEWC) pada bulan Desember, kami berharap dapat mendengar lebih banyak tentang Beijing yang menaikkan defisit, memperluas obligasi pemerintah daerah khusus dan obligasi pemerintah daerah jangka panjang, meningkatkan transfer pusat ke pemerintah daerah, serta lebih banyak dukungan yang diarahkan pada konsumsi, pasar properti, dan infrastruktur.

Pasar pada hakikatnya berwawasan ke masa depan, dan kami rasa respons stimulus yang lebih tegas serta perubahan haluan bagi pasar dalam 12-18 bulan ke depan dapat terjadi, yang akan menghadirkan peluang alfa baru untuk jangka panjang di berbagai kelas aset, dan khususnya untuk strategi multiaset yang aktif.

Perubahan kebijakan meningkatkan sentimen terhadap ekuitas Tiongkok

Pada titik perubahan kebijakan ini, ada banyak peluang untuk berinvestasi di saham Tiongkok, mengingat banyaknya perusahaan berkualitas tinggi dengan valuasi yang menarik. Meskipun ada ancaman tarif dan sanksi AS yang lebih besar, perusahaan Tiongkok telah menunjukkan ketahanan di bawah tekanan tersebut. Kami khususnya menyukai perusahaan yang memiliki kehadiran yang terus berkembang di pasar luar negeri.

Dengan pertumbuhan laba yang umumnya sehat, kami yakin bahwa perusahaan yang berfokus pada pengembalian nilai kepada investor melalui pembayaran dividen dan pembelian kembali saham juga akan berkinerja baik. Sementara jadwal stimulus yang tidak pasti telah membuat beberapa investor luar negeri berpikir dua kali sebelum kembali ke ekuitas China, investor dalam negeri lebih optimis.

Pendapatan tetap Tiongkok jauh lebih besar daripada pasar properti

Sebelum reli September, kredit berimbal hasil tinggi USD Tiongkok Raya telah pulih dari akhir tahun lalu dan memperoleh tempat di antara kelas aset dengan kinerja terbaik tahun ini dalam pendapatan tetap. Sentimen pasar terhadap Tiongkok terlalu pesimis tahun lalu, yang membuat valuasi imbal hasil tinggi USD Tiongkok diperdagangkan pada level yang sangat rendah. Namun, ketika investor menyadari bahwa sebagian besar gagal bayar telah terjadi, reli yang kuat pun terjadi awal tahun ini.

Pasar imbal hasil tinggi USD Asia dan Tiongkok telah mengalami perubahan struktural yang signifikan selama empat tahun terakhir, dengan bobot sektor real estat Tiongkok dalam indeks imbal hasil tinggi Asia JP Morgan turun dari 38% menjadi 7% hingga saat ini.1 Oleh karena itu, pasar lebih terdiversifikasi daripada sebelumnya. Pada saat yang sama, siklus gagal bayar di Tiongkok dan seluruh Asia tampaknya mencapai puncaknya. Kami pikir ini menciptakan fondasi yang kokoh bagi kedua kelas aset untuk terus berkinerja hingga tahun depan. Pemilihan kredit sangat penting di sini; menghasilkan alpha dan menambahkan nilai memerlukan pengamatan yang cermat terhadap masalah kredit dan penerbit. Untuk kredit Tiongkok Raya, saat ini kami lebih memilih imbal hasil tinggi daripada investment grade karena ada lebih banyak peluang alfa kredit potensial.

Pendekatan jangka panjang/pendek untuk berpotensi memanfaatkan keuntungan yang berbeda

Pandangan jangka panjang kami terhadap Tiongkok bersifat konstruktif, tetapi transisi negara tersebut dapat menimbulkan lebih banyak volatilitas pasar. Kinerja saham dapat menjadi lebih berbeda, bahkan dalam sektor yang sama, yang berpotensi dapat dimanfaatkan oleh pendekatan investasi jangka panjang/pendek.

Meskipun kami tidak memiliki preferensi sektor, kami menyukai pemimpin pasar yang telah memperkuat posisi kepemimpinan mereka dalam siklus sebelumnya melalui peningkatan keuangan, penjualan yang lebih baik, dan pangsa pasar yang lebih besar. Perusahaan-perusahaan ini cenderung memberikan laba yang solid kepada pemegang saham, dan mereka memiliki potensi untuk mengonsolidasikan industri tempat mereka berada.

Ke depannya, kecerdasan buatan, badan usaha milik negara, dan transisi energi kemungkinan akan terus menjadi tema investasi utama kami, memberi kami banyak ide alfa yang menarik dalam buku panjang dan pendek kami.

Kartu liar Tiongkok

Karena pasar global menjadi lebih terkonsentrasi dan tidak dapat diprediksi, diversifikasi kembali mengemuka sebagai prinsip utama praktik investasi. China bisa menjadi contoh nyata dalam pendekatan diversifikasi.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Penundaan Produksi Minyak OPEC+ Menjadi 'Pemeriksaan Realitas' karena Kelompok tersebut Memantau Permintaan, Prospek AS, dan Pernyataan Menteri Energi Saudi

Owen Li

Tren Ekonomi

Keputusan "tindakan pencegahan" OPEC+ untuk menunda kenaikan produksi minyak mentah hingga setelah kuartal pertama memberi waktu bagi kelompok tersebut untuk menilai perkembangan permintaan global, pertumbuhan Eropa, dan ekonomi AS, menurut ketua koalisi, Menteri Energi Saudi Abdulaziz bin Salman.

Pada hari Kamis, aliansi produsen minyak sepakat untuk memperpanjang beberapa pemangkasan produksi , dengan jangka waktu untuk mulai secara bertahap menghentikan penurunan sukarela 2,2 juta barel per hari yang dilakukan oleh sebagian kecil anggota OPEC+ yang ditunda tiga bulan hingga April.

Beberapa anggota kelompok menyampaikan penurunan produksi sukarela kedua, sementara koalisi secara keseluruhan juga membatasi produksi berdasarkan kebijakan formalnya — keduanya sekarang ditetapkan hingga 31 Desember 2026, bukan akhir tahun 2025 yang direncanakan sebelumnya.

Berbicara kepada Dan Murphy dari CNBC pada hari Jumat, menteri energi Saudi mengatakan OPEC+ harus melakukan "pemeriksaan realitas" dan merekonsiliasi sinyal penawaran-permintaan dengan sentimen pasar dan memperhatikan "fundamental, namun menyusun sesuatu yang mengurangi sentimen negatif ini dalam, tentu saja, kontur dari apa yang dapat dilakukan OPEC+."

Analis Barclays sebagian menyuarakan perasaan menteri tersebut, dengan mengatakan aliansi tersebut "mempertahankan sikap hati-hati" dan menyatakan "kekhawatiran pangsa pasar di antara para anggota kemungkinan dibesar-besarkan."

OPEC+ menghadapi serangkaian variabel yang memengaruhi gambaran penawaran-permintaan dan ketidakpastian geopolitik, mulai dari pertumbuhan ekonomi di tengah penurunan inflasi hingga konflik di kawasan Timur Tengah yang kaya minyak dan kembalinya Presiden terpilih Donald Trump ke Gedung Putih pada bulan Januari — seorang pendukung lama industri minyak AS, yang menerapkan tarif proteksionis terhadap China dan memberikan sanksi kepada Iran atas program nuklirnya selama masa jabatan presiden pertamanya.

"Ada banyak hal lain, Anda tahu, pertumbuhan di Tiongkok, apa yang terjadi di Eropa, pertumbuhan di Eropa … apa yang terjadi dalam ekonomi AS, seperti suku bunga, inflasi," kata menteri energi Saudi pada hari Jumat.

"Namun sejujurnya, penyebab utama pemindahan, atau pergeseran, penyampaian surat suara ini adalah fundamental [penawaran-permintaan]. Bukan ide yang bagus untuk mendatangkan volume pada kuartal pertama."

Kuartal pertama biasanya melihat penumpukan inventaris karena menurunnya permintaan bahan bakar transportasi.

Kepatuhan anggota OPEC+

Dalam catatan hari Jumat, analis di HSBC menilai bahwa kesepakatan OPEC+ pada hari Kamis "sedikit mendukung" keseimbangan pasokan-permintaan, mengurangi surplus pasar yang diproyeksikan pada tahun 2025 menjadi hanya 0,2 juta barel per hari, jika aliansi produsen minyak melanjutkan peningkatan produksi pada bulan April.

"Penundaan lain, yang tidak akan kami abaikan, akan membuat pasar secara umum seimbang tahun depan," kata mereka. "Meskipun keputusan OPEC+ untuk menunda memperkuat fundamental dalam waktu dekat, hal itu dapat dilihat sebagai pengakuan tersirat bahwa permintaan sedang lesu."

Permintaan telah menjadi yang terdepan dalam pertimbangan OPEC+, dengan Laporan Pasar Minyak Bulanan OPEC bulan November menunjukkan pertumbuhan tahun-ke-tahun sebesar 1,54 juta barel per hari pada tahun 2025.

Sementara itu, Badan Energi Internasional yang berpusat di Paris, bulan lalu meramalkan bahwa permintaan minyak dunia akan meningkat sebesar 920.000 barel per hari tahun ini dan kurang dari 1 juta barel per hari pada tahun 2025.

Kekhawatiran pasar terutama tertuju pada prospek importir minyak mentah terbesar di dunia, Tiongkok, yang ekonominya yang sedang pulih telah menerima dorongan pemerintah dalam beberapa bulan terakhir melalui berbagai langkah stimulus.

Abdulaziz bin Salman mengatakan OPEC+ "tidak serta merta" kehilangan kepercayaan pada selera minyak mentah global atau pemulihan di Tiongkok, tetapi mengakui bahwa "yang tidak membantu adalah kenyataan bahwa beberapa negara [OPEC+] tidak melaksanakan komitmen mereka dengan baik."

OPEC+ semakin menindak tegas kepatuhan anggota terhadap kuota individu — yang sebelumnya mencakup negara-negara seperti Irak, Kazakhstan, dan Rusia — dan mengharuskan produsen yang kelebihan produksi untuk mengganti kelebihan produksi dengan pemotongan tambahan. Batas waktu untuk kompensasi ini sekarang adalah akhir Juni 2026.

Harga minyak telah turun meskipun ada perpanjangan tiga kali untuk kenaikan produksi, dengan kontrak Ice Brent dengan masa kedaluwarsa Februari diperdagangkan pada harga $71,40 per barel pada pukul 14.46 waktu London, turun 0,96% dari penutupan Kamis. Kontrak berjangka Nymex WTI untuk bulan Januari turun ke $67,63 per barel, turun 0,98% dari harga penyelesaian hari sebelumnya.

"Meskipun harga kemungkinan akan tetap bergejolak dalam waktu dekat, kami perkirakan persediaan akan menurun tahun ini dan pasar akan seimbang tahun depan, berbeda dengan ekspektasi pasar akan pasar yang kelebihan pasokan, yang akan mendukung harga selama beberapa bulan mendatang," kata Ahli Strategi UBS Giovanni Staunovo dalam catatan hari Jumat.