Dinamika pasar valuta asing dan harga energi terkini membantu ECB tetap berada di 'posisi yang baik'.

Awal pekan ini membawa sedikit kelegaan bagi ECB. Prospek Kevin Warsh sebagai Ketua Fed di masa depan telah mengurangi tekanan pada dinamika nilai tukar yang merugikan. Kejutan positif dari PMI manufaktur ISM juga membantu dengan memfasilitasi penyesuaian harga yang sedikit lebih hawkish, yaitu, perataan kurva imbal hasil AS yang lebih rendah.

Sentimen risiko juga didukung oleh de-eskalasi sementara ketegangan di Timur Tengah selama akhir pekan yang menyebabkan penurunan lebih lanjut harga energi dari level tertingginya di awal pekan.

Kami pikir ECB mungkin akan sedikit lebih santai menjelang pertemuan kebijakan hari Kamis ini, jika ketenangan ini berlanjut. Secara umum, 'situasi yang baik' tampaknya sedikit kurang nyaman, seperti yang ditunjukkan oleh volatilitas selama beberapa minggu terakhir. ECB yang lebih condong ke arah kebijakan dovish dan berhati-hati mungkin sudah bersiap untuk kemungkinan-kemungkinan yang akan terjadi di bulan Maret. Ini adalah sesuatu yang mungkin akan terungkap dalam konferensi pers pada hari Kamis.

Italia akan meluncurkan acuan baru 15 tahun di tengah dorongan positif terhadap spread.

Pada hari Senin, Italia mewajibkan bank-bank untuk meluncurkan patokan baru berjangka waktu 15 tahun. Meskipun pasar telah mengamati kemungkinan obligasi jangka panjang sejalan dengan pola yang terlihat pada tahun-tahun sebelumnya, sentimen untuk spread sangat konstruktif sejak awal tahun. Spread 10 tahun untuk obligasi pemerintah Italia dibandingkan dengan obligasi pemerintah Jerman telah menyempit sekitar 10bp selama sebulan terakhir, dan pengumuman mandat pada hari Senin tidak meninggalkan jejak yang signifikan pada tingkat spread tersebut.

Sentimen juga didukung oleh SP yang telah menaikkan prospek peringkat BBB+ Italia menjadi positif pada akhir pekan lalu. Jika dibandingkan langsung dengan Prancis, khususnya, di mana imbal hasil obligasi 10 tahun diperdagangkan pada level yang serupa, hal ini dapat kembali memiringkan pasar ke arah Italia. Bagaimanapun, Prancis masih menghadapi kebuntuan politik dan ketidakpastian menjelang pemilihan presiden pada awal tahun 2027.

Peristiwa dan pandangan pasar hari Selasa

Setelah data inflasi Prancis untuk bulan Januari di pagi hari Eropa, kita akan mendapatkan hasil dari survei pinjaman bank terbaru ECB. Data pinjaman dapat membantu menilai kondisi keuangan di zona euro dan digunakan sebagai masukan untuk keputusan kebijakan moneter. Namun, laporan ini seharusnya tidak akan banyak memengaruhi pasar. Dalam hal data AS, Biro Statistik Tenaga Kerja mengumumkan kemarin bahwa laporan pekerjaan pada hari Jumat tidak akan dirilis karena penutupan sebagian pemerintah AS. Laporan JOLTS hari ini juga akan ditunda.

Di pasar primer, kita memulai hari dengan sindikasi BTP 15 tahun dari Italia senilai sekitar €13 miliar. Inggris akan melelang obligasi pemerintah Inggris (gilts) 10 tahun senilai £4,25 miliar, dan obligasi pemerintah Jerman (Bunds) hijau 9 tahun senilai €1,5 miliar. Di SSA, ESM akan memasuki pasar dengan obligasi 10 tahun baru.

Sumber: ING