Fokus hari ini

Di Inggris, perhatian beralih ke data inflasi bulan Desember. Meskipun tekanan harga telah mereda baru-baru ini, membuka jalan bagi potensi penurunan suku bunga Bank of England, inflasi inti tetap tinggi di angka 3,2% y/y.

Di Denmark, data penggajian bulan November akan dirilis. Jumlah pekerja yang terdaftar meningkat sebanyak 3.500 pada bulan Oktober, sedikit lebih rendah dari peningkatan bulan September tetapi masih menunjukkan kemajuan yang solid di pasar tenaga kerja Denmark.

Di AS, Mahkamah Agung akan mendengarkan argumen tentang apakah Presiden Trump dapat mencopot Gubernur Fed Lisa Cook karena alasan tertentu terkait dugaan penipuan hipotek. Kasus ini telah kembali memicu ketegangan seputar independensi Fed, terutama setelah pekan lalu dikeluarkannya surat panggilan dewan juri kepada Fed terkait Ketua Fed Powell. Argumen lisan dimulai pukul 16.00 CET, dengan waktu putusan yang belum pasti, berpotensi keluar pada bulan Februari atau paling lambat akhir masa sidang pada bulan Juni.

Kita juga akan memperhatikan perkembangan dari Forum Ekonomi Dunia di Davos. Di antara para pembicara adalah Lagarde dari ECB dan Presiden Trump. Trump dijadwalkan menyampaikan pidato khusus dari pukul 14.30-15.15 CET dan berencana untuk membahas sengketa Greenland dengan berbagai pihak di forum tersebut.

Berita ekonomi dan pasar

Apa yang terjadi semalam

Di AS, Presiden Trump menandatangani perintah eksekutif yang bertujuan untuk meningkatkan kepemilikan rumah dengan membatasi investor institusional besar untuk membeli rumah keluarga tunggal. Perintah tersebut juga mengarahkan lembaga federal, termasuk Departemen Kehakiman (DOJ) dan Komisi Perdagangan Federal (FTC), untuk meninjau akuisisi investor terkait praktik anti-persaingan di pasar sewa rumah keluarga tunggal, sekaligus mempromosikan penjualan rumah kepada pembeli individu. Langkah-langkah ini diambil ketika Trump menghadapi tekanan untuk mengatasi keterjangkauan perumahan menjelang pemilihan kongres.

Apa yang terjadi kemarin

Di Jerman, indeks ZEW Januari naik lebih dari yang diperkirakan, dengan penilaian situasi saat ini di -72,7 (konstitusi: -76,0, sebelumnya: -81,0) dan ekspektasi di 59,6 (konstitusi: 50,0, sebelumnya: 45,8). Ini menandai level tertinggi sejak Agustus dan musim panas 2021. Dengan paket infrastruktur yang kini "berlaku", kami memperkirakan momentum pertumbuhan dari kuartal keempat 2025 akan berlanjut hingga 2026, memperkirakan kenaikan PDB sebesar 1,2% per tahun karena konsumen juga mendapat manfaat dari peningkatan pendapatan riil. Namun, ancaman tarif Presiden Trump baru-baru ini menimbulkan risiko penurunan yang jelas jika diterapkan, karena ekonomi Jerman lebih rentan terhadap AS daripada negara-negara utama zona euro lainnya, dengan ekspor menyumbang 4% dari PDB.

Di Prancis, PM Lecornu menggunakan Pasal 49.3 Konstitusi Prancis untuk meloloskan sisi pendapatan anggaran 2026 tanpa pemungutan suara parlemen, sehingga pemerintahannya menghadapi mosi tidak percaya pada hari Jumat. Pemimpin Partai Sosialis Olivier Faure menegaskan bahwa partainya tidak akan mendukung upaya partai-partai sayap kiri dan sayap kanan untuk menggulingkan pemerintah, memastikan kelangsungan Lecornu dan meningkatkan kemungkinan anggaran tersebut disahkan sebelum Februari. Setelah pemungutan suara pada hari Jumat, Lecornu diperkirakan akan segera mengaktifkan Pasal 49.3 lagi untuk meloloskan sisi pengeluaran anggaran, yang akan memicu pemungutan suara lain minggu depan, dan akhirnya aktivasi dan pemungutan suara ketiga untuk meloloskan anggaran penuh. Anggaran baru ini bertujuan untuk memangkas defisit Prancis menjadi 5% dari PDB, yang, dengan asumsi semua faktor lain tetap sama, seharusnya mendukung obligasi pemerintah Prancis.

Di Inggris, laporan pasar tenaga kerja Desember/November mendekati ekspektasi. Jumlah pekerjaan menurun sebesar 43.000 pada bulan Desember, menunjukkan percepatan kembali dalam kehilangan pekerjaan. Namun, revisi terhadap kehilangan pekerjaan Oktober/November mengimbangi angka Desember yang lebih buruk. Pertumbuhan upah sektor swasta (rata-rata bergulir 3 bulan) melambat menjadi 3,6% y/y pada bulan November (sebelumnya: 3,9%). Pendapatan rata-rata tidak termasuk bonus adalah 4,5%, sesuai perkiraan. Tingkat pengangguran tetap stabil di 5,1% pada bulan November.

Saham: Pasar saham global mengalami penurunan tajam kemarin, dipimpin oleh AS dan saham-saham siklikal. Namun, dinamika pasar internal lebih bernuansa daripada yang ditunjukkan oleh berita utama. Saham-saham berkapitalisasi kecil mengungguli saham-saham berkapitalisasi besar, saham-saham berbasis nilai mengungguli saham-saham berbasis pertumbuhan, dan di Eropa praktis tidak ada perbedaan antara kinerja saham siklikal dan saham-saham defensif. Ini adalah poin penting untuk narasi investasi saat ini. Pergeseran dari kepemimpinan pertumbuhan/teknologi/AI AS dimulai jauh sebelum berita utama Greenland dan ancaman tarif baru terhadap delapan negara. Yang berubah baru-baru ini adalah kerangkanya. Seiring meningkatnya ketegangan geopolitik, narasi semakin berubah menjadi narasi jual-Amerika/de-dolarisasi. Kami telah menyinggung hal ini dalam Morning Espresso kemarin, tetapi menjadi jauh lebih jelas sepanjang sesi. Dinamika ini juga relevan secara politik: hal ini tidak banyak memperkuat pengaruh presiden AS dalam proyek Greenland-nya. Semalam, saham-saham Asia lebih rendah. Kontrak berjangka Eropa menunjukkan penurunan, sementara kontrak berjangka AS sedikit lebih tinggi.

FI dan FX: Setelah aksi jual besar-besaran yang memecahkan rekor pada obligasi Jepang kemarin yang juga membebani pasar pendapatan tetap global, keadaan agak stabil semalam dengan imbal hasil obligasi Jepang 30 tahun turun 6-7bp. Hal ini berkontribusi pada peningkatan selera risiko global dengan kontrak berjangka ekuitas besar sedikit menguat pagi ini. Di pasar FX, JPY tetap sangat stabil meskipun imbal hasil obligasi Jepang lebih tinggi dan sentimen risk-off meningkat. GBP dan USD berkinerja buruk dengan perhatian pasar kembali pada narasi "Jual AS", sementara SEK dan CHF menjadi pasangan pemenang yang cukup tidak biasa di ruang mata uang utama. Ini kemungkinan mencerminkan status safe-haven CHF di satu sisi dan sifat "Jual AS" terbalik dari SEK. Pergerakan harga NOK FX mencerminkan selera risiko global dengan cermat, sementara EUR/DKK menurun kemarin kemungkinan mencerminkan arus penyeimbangan kembali yang melawan tekanan kenaikan biasa pada pasangan mata uang tersebut selama periode aksi jual ekuitas. Terakhir, pasar basis EUR/USD xCCY menunjukkan sedikit tekanan pelebaran kemarin.

Sumber: Danske Bank