Pekan lalu ditandai dengan peningkatan — dan penurunan sebagian — ketegangan geopolitik dan perdagangan antara AS dan Uni Eropa, kacamata Macron yang kini terkenal dan menjadi berita utama di Forum Ekonomi Dunia, serta tekanan baru seputar utang publik Jepang yang membengkak. Yang terakhir memicu aksi jual tajam obligasi pemerintah Jepang, mendorong beberapa imbal hasil obligasi pemerintah Jepang jangka panjang ke level tertinggi dalam beberapa dekade — dan dalam beberapa kasus rekor — sekaligus menekan yen.

Semua akan baik-baik saja pada akhirnya — atau hampir. Pekan lalu berakhir dengan catatan yang lebih baik daripada awalnya. Saham AS dan Eropa pulih setelah penurunan ketegangan, meskipun pemulihan tersebut masih terbatas dan rapuh: guncangan berikutnya hanyalah masalah waktu, bukan tempat.

Tatanan global sedang berubah, dan kepercayaan telah hilang. Memulihkannya akan membutuhkan waktu.

Dengan latar belakang ini, investor terus berbondong-bondong ke logam mulia. Emas melonjak melewati angka $5.000 pada Senin pagi — sinyal jelas bahwa selera risiko belum kembali. Perak, yang telah menembus level $100 pada hari Jumat, terus naik. Kontrak berjangka ekuitas AS dan Eropa lebih rendah pagi ini, sementara kontrak berjangka FTSE berkinerja lebih baik — relatif stabil — karena arus masuk yang berkelanjutan ke logam mulia mendukung saham pertambangan.

Yang mengejutkan adalah bahwa pelarian kembali ke tempat-tempat aman ini terjadi tanpa adanya berita geopolitik besar pagi ini. Tidak ada eskalasi baru selama akhir pekan — tidak ada pelanggaran hukum internasional baru, tidak ada invasi, tidak ada ancaman militer langsung. Namun, AS memang mengancam Kanada dengan tarif 100%, setelah Mark Carney mendekati China minggu lalu, menentang Gedung Putih — sebuah pengingat bahwa ketegangan perdagangan masih tetap ada. Di luar itu, arus berita sangat minim. Namun, permintaan logam mulia menunjukkan bahwa tekanan pasar masih jauh dari berakhir.

Bahkan indeks Kospi Korea Selatan—yang sebelumnya menguat seolah terisolasi dari gejolak global—melewati penurunan pagi ini. Namun demikian, kalender ekonomi dan korporasi yang padat minggu ini seharusnya mengalihkan perhatian ke pendorong pasar yang lebih konvensional: misalnya, data ekonomi, keputusan bank sentral, dan pendapatan perusahaan.

Dari segi kebijakan, baik Bank of Canada (BoC) maupun Federal Reserve (Fed) dijadwalkan akan mengumumkan keputusan terbaru mereka. Keduanya secara luas diperkirakan akan mempertahankan suku bunga tidak berubah, tetapi pernyataan Fed akan dicermati dengan saksama di tengah meningkatnya tekanan dari Gedung Putih. Meskipun pasar mendambakan drama, Ketua Powell kemungkinan akan meredam kebisingan politik dan menegaskan kembali pendirian Fed yang bergantung pada data. Untuk saat ini, pertumbuhan ekonomi yang kuat, inflasi yang masih di atas target, dan pasar tenaga kerja yang mendingin — tetapi tidak runtuh — menunjukkan perlunya kesabaran. Kontrak berjangka dana Fed memperkirakan penurunan suku bunga berikutnya paling cepat pada bulan Juni, dengan probabilitas sedikit di atas 40%.

Sampai saat itu, investor dapat merasa tenang karena neraca The Fed kembali berkembang, membantu menyuntikkan likuiditas — berpotensi mengimbangi sebagian dari tekanan yang disebabkan oleh kenaikan imbal hasil obligasi Jepang dan risiko repatriasi modal Jepang.

Berbicara tentang Jepang, meskipun pelonggaran tekanan pada obligasi pemerintah Jepang (JGB) gagal menghentikan penjualan yen ketika USDJPY diperdagangkan di atas 159, rumor intervensi berhasil. Sejak Jumat, yen telah mengalami rebound tajam karena ekspektasi bahwa otoritas Jepang — mungkin dengan koordinasi AS — akan turun tangan. Kabarnya adalah laporan bahwa Federal Reserve New York menghubungi lembaga keuangan untuk mengukur kondisi valuta asing menambah bahan bakar pada pergerakan tersebut. USDJPY sejak itu mundur menuju 154, bersamaan dengan peringatan eksplisit dari pejabat Jepang bahwa mereka siap untuk melakukan intervensi.

Kabar baik: setelah posisi jual terungkap, posisi jual yen kemungkinan akan kembali terbentuk, berpotensi mendorong USDJPY kembali ke area 160 — batas yang harus diperhatikan oleh para pembuat kebijakan.

Di tempat lain, pelemahan dolar menjadi tema dominan. EURUSD sempat menyentuh level 1,19 pagi ini, sementara poundsterling diperdagangkan di atas 1,36 — level tertingginya sejak September lalu. Semuanya menunjukkan penjualan dolar secara luas.

Secara teori, dolar yang lebih lemah seharusnya mendukung pasar saham AS: hal itu membuat aset AS lebih murah bagi investor asing dan meningkatkan pendapatan luar negeri ketika dikonversi kembali ke dolar. Namun, apakah itu cukup untuk menarik kembali pembeli masih perlu dilihat.

Minggu ini menandai pendalaman lebih lanjut mengenai musim laporan keuangan. Di AS, Meta, Microsoft, dan Tesla akan melaporkan hasilnya pada hari Rabu; Apple, Visa, dan Mastercard pada hari Kamis; Exxon, Chevron, dan American Express pada hari Jumat. Di Eropa, ASML, SAP, dan LVMH akan menjadi fokus perhatian.

Perusahaan teknologi besar AS memulai tahun ini dengan penuh kehati-hatian, dibebani oleh kekhawatiran yang terus-menerus:

Sirkulasi kesepakatan AI, pengeluaran yang terlalu besar, utang yang terlalu banyak, dan pengembalian investasi yang belum meyakinkan sejauh ini. Jadi, pendapatan akan penting untuk mengatur ulang sentimen di antara investor tentang apakah semuanya berjalan ke arah yang benar, atau akankah musim pendapatan ini menjadi kekecewaan lain dan pengawasan yang lebih ketat meskipun angka-angka utama yang mengesankan, sebagian didorong oleh kesepakatan sirkular. Sulit untuk dipastikan, tetapi yang pasti adalah perusahaan-perusahaan AS harus melakukan pekerjaan berat dan membuat investor melupakan keresahan geopolitik dan perdagangan. Jika mereka tidak dapat melakukannya, pasar terlihat rentan terhadap penurunan yang lebih dalam.

Secara historis, ketika kita berada di level ATH (All-Time High), kita cenderung melihat penurunan harga sekitar 10–20%, dengan tingkat keparahannya bergantung pada faktor-faktor yang tidak dapat diprediksi. Namun, pola yang jelas dalam beberapa tahun terakhir adalah pembelian cepat saat harga turun dan koreksi berbentuk V.

Jadi, biarkan jatuh, biarkan jatuh, biarkan jatuh.

Sumber: Swissquote Bank SA