Fed Diharapkan Memandu Lintasan Jalur Suku Bunga AS

CMC

Tren Ekonomi

Tren Kebijakan Bank Sentral

Pasar Valas

Ringkasan:

Jika The Fed berniat menurunkan suku bunganya pada bulan Maret, dan mengurangi ekspektasi suku bunga tahun ini, maka hari ini...

Pasar Eropa menjalani sesi yang positif kemarin dengan CAC 40 mencetak rekor tertinggi, sementara pasar AS mengakhiri hari dengan beragam dengan Nasdaq 100 turun kembali, SP500 berakhir datar, dan Dow berakhir lebih tinggi.

Saat kita melihat pembukaan pasar Eropa hari ini, fokus hari ini adalah pada efek limpahan dari angka pendapatan kuartalan dari Microsoft dan Alphabet tadi malam, serta angka inflasi terbaru dari Perancis dan Jerman dan keputusan suku bunga Fed hari ini.

Angka PDB Q4 kemarin dari empat negara terbesar di Eropa mungkin telah mengurangi antusiasme pasar baru-baru ini sehingga ECB mungkin terpaksa mengemukakan prospek penurunan suku bunga dari konsensus bulan Juni saat ini, mengingat data dari Italia dan Spanyol yang lebih baik dari perkiraan. mencegah blok tersebut tergelincir ke dalam resesi teknis.

Kami juga telah mendengar dari beberapa pembuat kebijakan ECB dalam beberapa minggu terakhir, khususnya seperti Joachim Nagel dari Bundesbank Jerman serta Robert Holzmann dari bank sentral Austria yang keduanya menolak gagasan penurunan suku bunga lebih awal. Ada juga beberapa suara yang dovish seperti Mario Centeno dari bank sentral Portugal yang berpendapat bahwa ECB tidak perlu menunggu, namun konsensusnya adalah tidak berharap banyak sebelum bulan Juni.

Pemikiran ini mungkin akan berubah jika komentar Joachim Nagel kemarin bisa menjadi panduan, ketika ia mengindikasikan bahwa ia yakin bahwa ECB telah menjinakkan “binatang rakus” inflasi. Melembutnya nada dari salah satu tokoh hawkish ECB yang paling menonjol ini dapat memberi sinyal bahwa penurunan suku bunga ECB pada bulan April menjadi jauh lebih mungkin terjadi.

Angka inflasi awal untuk bulan Januari hari ini dapat memperkuat perubahan pemikiran ini jika seperti yang diharapkan, lonjakan besar pada angka bulan Desember mereda ketika angka CPI Perancis dan Jerman terbaru dirilis hari ini.

CPI Perancis diperkirakan melambat dari 4,1% menjadi 3,6% di bulan Januari dengan angka bulanan diperkirakan turun sebesar -0,1%.

IHK Jerman diperkirakan melambat dari 3,8% menjadi 3,2% dengan angka bulanan diperkirakan turun -0,2%.

Setelah melihat ECB mempertahankan suku bunga pada minggu lalu, hari ini adalah giliran Federal Reserve di mana kita dapat melihat bank sentral berusaha untuk membatasi gagasan bahwa penurunan suku bunga pada bulan Maret akan segera terjadi. Hal ini tidak berarti bahwa The Fed akan mengesampingkan gagasan penurunan suku bunga, hanya saja bahwa bulan Maret terlalu dini bagi bank sentral yang bergantung pada data.

Sejak konferensi pers Powell pada bulan Desember ketika ia mengakui bahwa komite tersebut telah membahas penurunan suku bunga hanya 2 minggu setelah menolak gagasan tersebut pada awal bulan Desember, pasar telah memutuskan bahwa bulan Maret adalah pertemuan yang akan berlangsung.

Pada bulan Desember, FOMC mengembalikan titik-titik tahun 2024 ke 4,6% seperti sebelumnya pada bulan September, sementara memperkirakan PCE inti akan turun menjadi 2,4%. Setelah mengisyaratkan kematian suku bunga yang lebih tinggi dalam jangka waktu yang lebih lama, perdebatan kini beralih ke kapan penurunan suku bunga kemungkinan besar akan dimulai, dan pasar mengabaikan gagasan bahwa kita bisa melihat penurunan suku bunga pertama pada bulan Maret.

Meskipun beberapa bank besar telah memberi isyarat bahwa The Fed mungkin akan mengambil tindakan seperti itu pada pertemuan hari ini, gagasan bahwa perekonomian AS memerlukan penurunan suku bunga kini tampak aneh jika kita membandingkan perekonomian AS dengan perekonomian Eropa.

Pekan lalu terungkap bahwa ekonomi AS tumbuh sebesar 3,3% di Q4, jauh di atas perkiraan sebesar 2%, dengan konsumen AS masih terlihat tangguh. Kemarin kepercayaan konsumen naik ke level tertinggi dalam 2 tahun sementara di bulan Desember jumlah lowongan pekerjaan naik kembali ke level tertinggi dalam 3 bulan.

Laporan ADP hari ini diperkirakan menunjukkan bahwa perekonomian AS menambah 150 ribu lapangan kerja di bulan Januari, sedikit turun dari 164 ribu lapangan kerja di bulan Desember, dan FOMC kemungkinan akan mencatat bahwa meskipun inflasi telah melambat, pasar lapangan kerja yang tangguh dapat mendorong kembalinya pertumbuhan upah. atau setidaknya buat lantai untuk itu.

Oleh karena itu, akan mengejutkan jika The Fed memberikan sinyal penurunan suku bunga pada bulan Maret meskipun mereka mungkin akan membuka peluang untuk melakukan penurunan suku bunga pada kuartal kedua, namun mereka juga akan berusaha untuk meredam anggapan pasar bahwa kita dapat melihat sebanyak enam penurunan suku bunga. yang diberi harga awal bulan ini.

Pasar obligasi telah mengurangi antusiasme mereka terhadap penurunan suku bunga di bulan Maret dengan imbal hasil obligasi 10-tahun kembali di atas 4% sementara imbal hasil obligasi 2-tahun telah pulih dari posisi terendah di 4,12% pada awal bulan ini menjadi kembali di atas 4,3%.

Jika The Fed berniat menurunkan suku bunganya pada bulan Maret, dan mengurangi ekspektasi suku bunga tahun ini, maka hari ini adalah kesempatan yang tepat untuk menunjukkan niatnya, atau membangkitkan antusiasme pasar untuk selamanya.

EUR/USD – terus terlihat sedikit melemah setelah sempat tergelincir di bawah area 1,0800 pada hari Senin, meningkatkan prospek bahwa kita dapat melihat pergerakan menuju area 1,0720. Resistance berada di titik tertinggi minggu lalu di 1,0930 dan di belakangnya di 1,1000.

GBP/USD – tergelincir sebentar di bawah SMA 50-hari kemarin namun tetap di atas support di area 1,2590. Kita perlu melampaui 1,2800 untuk mempertahankan momentum kenaikan dan menargetkan area 1,3000.

EUR/GBP – menguat ke area 0,8570/80 kemarin sebelum tergelincir kembali. Sementara di bawah resistance tersebut, risiko pergerakan menuju 0.8470 masih ada. Di atas 0,8580 berpotensi menargetkan area 0,8620.

USD/JPY – saat ini berada dalam kisaran antara tertinggi baru-baru ini dan kesulitan untuk kembali menembus area 148,70/80 untuk saat ini, dengan support di area 146,65 yang membuat dolar AS rebound dari minggu lalu. Diatas area 148.80 berpotensi membuka pergerakan menuju 150.00.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Komentar

Favorit Saya

Bagian Terakhir Sesuai dengan Puzzle yang Ditahan

Swissquote

Tren Ekonomi

Tren Kebijakan Bank Sentral

Aliran data sejak bulan November telah menunjukkan arah ini, dan rilis CPI hari ini memastikan kesepakatan: RBA akan mempertahankan suku bunga pada minggu depan, dan kecil kemungkinannya untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut pada siklus ini.

Pada putaran perkiraan sebelumnya pada awal November, RBA memperkirakan inflasi utama dan rata-rata yang dipangkas menjadi 4,5% dibandingkan tahun kalender 2023. Perkiraan tersirat untuk kuartal ini adalah sekitar 1% dalam kedua kasus tersebut. Hasil aktualnya adalah 0,6% pada kuartal tersebut dan 4,1% sepanjang tahun untuk inflasi IHK utama dan 0,8% dan 4,2% untuk ukuran rata-rata yang dipangkas.

Detailnya sedikit di bawah ekspektasi kami, dan jauh di bawah RBA. Inflasi dalam negeri kini jelas mulai menurun. Inflasi jasa pasar telah turun secara signifikan. Indikator CPI bulanan untuk bulan Desember terdistorsi oleh efek dasar yang melibatkan perjalanan liburan, namun pengukuran di luar hal ini kini berada pada kisaran rendah 4% dan jelas menuju ke bawah.

Hasil inflasi ini perlu dilihat dalam konteks lemahnya aliran data sejak bulan November. Secara khusus, neraca keuangan nasional pada kuartal bulan September terlihat lebih lemah dibandingkan perkiraan RBA. Hal ini menimbulkan keraguan terhadap penilaian Dewan bahwa permintaan dalam negeri masih kuat. Data selanjutnya mengenai belanja ritel dan pasar tenaga kerja semakin memperkuat keraguan tersebut. Tekanan terhadap pendapatan rumah tangga akibat inflasi yang tinggi dan kenaikan pajak, serta suku bunga yang lebih tinggi, terus berlanjut. Belanja konsumen dan sentimen keduanya lemah; belanja investasi tidak sesuai dengan ekspektasi RBA pada neraca nasional kuartal September. Seperti yang dikatakan oleh rekan Ekonom Senior Westpac Economics Andrew Hanlan hari ini, investasi bisnis kemungkinan akan terhenti tahun ini.

Beberapa risiko positif yang disebutkan dalam notulen rapat Dewan dalam beberapa bulan terakhir belum terwujud. Kenaikan harga rumah, yang disebutkan dalam risalah rapat Desember 2023, kini mulai mereda, terutama di Sydney dan Melbourne. Kekhawatiran yang muncul pada bulan yang sama bahwa penurunan inflasi akan meningkatkan daya beli rumah tangga – dan juga belanja – telah dikesampingkan oleh rilis neraca nasional kuartal bulan September berikutnya. Rilis laporan nasional tersebut juga menunjukkan bahwa kekhawatiran RBA terhadap penurunan produktivitas agak berlebihan. Seperti yang kami prediksi sebelum rilis, produktivitas meningkat pada kuartal September dan riwayatnya direvisi.

Meskipun demikian, RBA dan Dewan Direksinya sensitif terhadap risiko bahwa inflasi tidak akan turun secepat yang mereka inginkan. Dalam perkiraan bulan November, mereka telah mengesampingkan ekspektasi mereka mengenai kapan inflasi akan kembali ke target pada akhir tahun 2025, dan mereka jelas merasa tidak nyaman dengan hal ini. Mereka juga menyimpulkan bahwa inflasi semakin didorong oleh faktor-faktor dalam negeri: sebuah kesimpulan yang, kami yakini, tidak cukup memperhitungkan dampak dari perubahan permintaan terhadap beberapa harga – yaitu masalah “buah-buahan lainnya”. Dalam risalah pertemuan tersebut, Dewan mencatat “menurunkan inflasi dari tingkat saat ini akan mengharuskan pertumbuhan permintaan agregat tetap lemah”. Dalam pandangan kami, permintaan agregat sudah lemah dan tidak memerlukan pengetatan kebijakan lebih lanjut untuk mempertahankannya.

Kekhawatiran lain dari Dewan RBA adalah kemungkinan bahwa ekspektasi inflasi dapat meningkat. Meskipun ukuran ekspektasi konsumen dan pelaku pasar biasanya sedikit lebih tinggi dibandingkan sebelum pandemi, namun angka tersebut masih berada dalam kisaran target. Bagaimanapun, masa sebelum pandemi ditandai dengan inflasi yang berada di bawah target. Oleh karena itu, beberapa kenaikan dari level tersebut sepenuhnya konsisten dengan pencapaian tujuan RBA.

Mengingat kekhawatiran ini, Dewan RBA kemungkinan besar tidak akan mengesampingkan kenaikan suku bunga lebih lanjut sepenuhnya dalam komunikasi pasca-pertemuan mereka. Namun tuntutan untuk menaikkan suku bunga mulai kehilangan daya tariknya. Kami memperkirakan bahwa dalam beberapa bulan mendatang, penurunan inflasi lebih lanjut dan kinerja ekonomi riil yang lemah akan memberikan keyakinan yang cukup kepada Dewan bahwa inflasi akan kembali ke target pada jadwal yang diinginkan. Oleh karena itu, mereka mempunyai ruang untuk mengurangi beberapa pembatasan kebijakan yang ada saat ini. Kami terus memperkirakan penurunan suku bunga pertama tidak akan terjadi lebih awal dari bulan September.

Dalam mengartikulasikan keputusannya, Dewan akan mendapat keuntungan karena proyeksi Bank Dunia akan bergulir hingga pertengahan tahun 2026 pada putaran ini. Oleh karena itu, sangat mungkin bahwa prakiraan staf kini dapat ditampilkan dengan inflasi yang mengakhiri periode tersebut sebesar 2½%, yang merupakan titik tengah kisaran target 2–3%. Menentukan kapan inflasi akan mencapai titik tengah tersebut adalah salah satu rekomendasi Tinjauan RBA.

Yang juga berubah setelah rekomendasi Tinjauan RBA adalah beberapa pengaturan seputar rapat Dewan itu sendiri dan dikeluarkannya Pernyataan Kebijakan Moneter (SMP). Pertemuan tersebut kini akan berlangsung selama dua hari. Hal ini akan memberi Dewan lebih banyak waktu untuk membahas prospek dan risiko, dan staf lebih banyak waktu untuk menyajikan skenario dan analisis lain yang tidak dapat dengan mudah dimasukkan ke dalam agenda pertemuan format pendek sebelumnya. Hal ini juga akan memungkinkan Dewan untuk meninjau rilis media dan Ikhtisar SMP sebelum pengumuman kebijakan. Oleh karena itu, SMP sekarang dapat dirilis pada hari yang sama dengan pengumuman kebijakan. Bersamaan dengan konferensi media Gubernur pada sore yang sama, hal ini akan memberikan RBA lebih banyak ruang untuk menjelaskan keputusannya.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Aramco Arab Saudi Memutuskan Tidak Meningkatkan Produksi Minyak

Zi Cheng

Opini Trader

Komoditas

Eksportir minyak terbesar di dunia, Arab Saudi, telah mengalami perubahan kebijakan yang signifikan dengan membatalkan rencananya untuk memperluas kapasitas produksi minyak harian kerajaan tersebut. Pada hari Selasa, Saudi Aramco yang dikelola negara mengumumkan bahwa mereka telah diinstruksikan oleh kementerian energi untuk membatalkan inisiatif meningkatkan kapasitas produksi berkelanjutan maksimum dari 12 juta barel per hari menjadi 13 juta b/d pada tahun 2027.

Program investasi bernilai miliaran dolar ini membedakan perusahaan ini dengan sebagian besar industri lainnya, dimana pengeluaran untuk produksi minyak umumnya menurun karena kekhawatiran mengenai target iklim dan permintaan di masa depan. Saudi Aramco, yang menyumbang sekitar 10% dari konsumsi minyak harian dunia sebesar 100 juta barel, mendapati dirinya berada di garis depan dalam langkah tak terduga ini.

Keputusan yang diambil oleh Kementerian Energi ini tidak dipicu oleh masalah teknis atau operasional apa pun di dalam perusahaan. Telah diklarifikasi bahwa Saudi Aramco tetap mampu melanjutkan program investasi jika diminta. Namun Kementerian Energi belum mengeluarkan pernyataan atau memberikan penjelasan atas perubahan kebijakan signifikan yang dilakukan kerajaan tersebut. Khususnya, CEO Saudi Aramco, Amin Nasser, telah secara aktif mengadvokasi peningkatan investasi dalam produksi minyak di seluruh industri selama dua tahun terakhir.

Terlepas dari pengurangan produksi, ketegangan di Timur Tengah yang sedang berlangsung, dan konflik di Ukraina, minyak mentah Brent dihargai sekitar $80 per barel pada hari Selasa. Hal ini sejalan dengan tingkat harga yang terlihat pada bulan Januari 2022, sebelum invasi Rusia ke Ukraina pada bulan Februari tahun yang sama.

Keputusan Arab Saudi untuk menghentikan rencana ekspansinya dianggap sebagai pertimbangan ulang strategi yang substansial, dan hal ini diperkirakan akan berdampak signifikan terhadap belanja modal Aramco, rantai pasokan negara-negara Teluk, dan, khususnya, kebijakan minyak OPEC+. Pemahaman ini juga disampaikan oleh Syme, yang menunjukkan konsekuensi luas dari perubahan strategis Arab Saudi.

Tentu saja, kejadian-kejadian baru-baru ini menentang investasi besar dalam memperluas produksi minyak. Meskipun Saudi Aramco melakukan investasi miliaran dolar dalam perluasan kapasitas, perusahaan tersebut masih kesulitan mencapai kapasitas produksi yang dinyatakan sekitar 12 juta barel per hari. Hal ini disebabkan Saudi, sebagai pemimpin kelompok produsen OPEC Plus, sengaja membatasi produksinya hingga sekitar sembilan juta barel per hari untuk mendongkrak harga minyak.

Meskipun demikian, Aramco telah menegaskan komitmennya terhadap rencana tertentu yang sedang berjalan yang bertujuan untuk meningkatkan produksi guna mengimbangi penurunan alami di ladang minyak yang ada. Motif yang mendasari keputusan pemerintah Saudi mungkin adalah untuk memungkinkan Aramco mengurangi komitmen investasinya, terutama pada saat meningkatnya aktivitas industri telah menyebabkan peningkatan biaya pengeboran dan jasa lainnya.

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

AUD/USD Turun Setelah Rilis Data CPI Lebih Lemah

Zi Cheng

Opini Trader

Tren Ekonomi

Pasar Valas

Analisis Mendasar

AUD/USD belum bergerak terlalu banyak sejak hari Selasa dan bahkan sepanjang bulan ini karena kekuatan DXY telah stabil. Namun pagi ini, AUD melemah karena data CPI yang lebih lemah dirilis dari Australia.

Meskipun laporan baru-baru ini mengindikasikan potensi langkah-langkah stimulus tambahan oleh Bank Rakyat Tiongkok, PBoC, untuk mendukung pasar saham Tiongkok dan mendorong pemulihan ekonomi pascapandemi, mata uang Australia menunjukkan ketahanan. Namun, implementasi upaya-upaya yang bertujuan untuk merangsang perekonomian ini berjalan lebih lambat dari perkiraan semula.

Pada saat yang sama, keputusan yang diharapkan oleh Reserve Bank of Australia, RBA, untuk mempertahankan sikap kebijakan yang ada pada pertemuan 6 Februari dianggap sebagai faktor yang membatasi potensi pergerakan naik pasangan ini dalam waktu dekat, kemungkinan menyebabkan perdagangan lemah dalam jangka pendek. -jangka depan.

Mengenai RBA, tercatat penurunan metrik inflasi pada bulan Desember, ditambah dengan persepsi ketatnya pasar tenaga kerja, telah memperkuat konsensus di antara para pelaku pasar bahwa bank sentral akan mempertahankan suku bunga saat ini tidak berubah pada acara mendatang.

Melihat bank sentral secara lebih luas, kemungkinan Federal Reserve memperpanjang kebijakan pembatasannya lebih lama dari perkiraan awal diperkirakan akan meningkatkan kenaikan tambahan Dolar AS, sehingga menjadi penghambat AUD/USD untuk sementara.

Ke depan, Tingkat Inflasi yang dijadwalkan pada hari Rabu diperkirakan akan menunjukkan berlanjutnya tren disinflasi perekonomian domestik selama periode Oktober–Desember. Konsensus memperkirakan kenaikan harga konsumen sebesar 0,8% QoQ, turun dari 1,2%, dan kenaikan 4,3% YoY, turun dari 5,4%. Angka-angka ini semakin mendukung persepsi bahwa RBA kemungkinan akan mempertahankan kebijakan moneternya tidak berubah pada pertemuan mendatang.

Analisis Teknis

AUD/USD telah berada dalam fase konsolidasi karena ada keputusan FED mengenai suku bunga dan Non Farm Payroll yang akan dirilis minggu ini. Harga selalu cenderung melambat sebelum peristiwa berita besar ini terjadi yang dapat menambah volatilitas dan volume ekstra ke pasar. Setelah rilis CPI dari Australia, AUD melemah karena ada kemungkinan berakhirnya kenaikan suku bunga yang dapat menghentikan peningkatan kekuatan AUD. AUD/USD mungkin menuju level support berikutnya di 0,65368.

Selain itu AUD/USD sedang membentuk pola grafik Head Bahu, saya telah melingkari bahu dan kepala pada grafik terlampir di bawah ini. Namun, masih terlalu dini untuk mengambil posisi jual sekarang karena sangat penting untuk memantau pergerakan harga di garis leher yang telah saya gambar dalam kotak persegi panjang.

AUD/USD Lowers After Softer CPI Data Release_2

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Implikasi Ekonomi dari Pertandingan Ulang Presiden AS

TD Securities

Tren Ekonomi

Fokus Politik

Musim pemilu AS sekali lagi sudah tiba dan putaran kedua akan menampilkan dua kandidat yang sangat familiar – Presiden petahana Biden dan penantangnya, mantan Presiden Trump, yang tampaknya lebih diunggulkan untuk mengamankan nominasi Partai Republik. Meskipun pasar masih relatif yakin mengenai pertarungan ulang Biden/Trump, kedua kandidat mempunyai potensi hambatan dalam perjalanan mereka menuju nominasi partai masing-masing.

Musim pemilihan pendahuluan sudah dimulai dan Trump memenangkan pemilihan pendahuluan di Iowa dan New Hampshire. Masih ada sejumlah besar pemilihan pendahuluan yang tersisa, namun pada Super Tuesday, kandidat dari masing-masing kubu seharusnya sudah bisa dipastikan lolos.

Siapa yang bisa memenangkan pemilu presiden AS 2024?

Siklus pemilu yang akan datang mungkin akan menjadi salah satu yang paling menarik dalam beberapa tahun terakhir karena para pemilih yang sangat terpolarisasi akan melakukan pemungutan suara pada tanggal 5 November.

Skenario dasar kami saat ini adalah Donald Trump dapat memenangkan kursi kepresidenan pada tahun 2024 dan Partai Republik mungkin akan merebut kembali Senat. Kontrol terhadap DPR masih sangat ketat, namun saat ini kami memperkirakan Senat dan DPR mungkin berada di bawah kendali yang terpisah. The Economic Implications Of A U.S. Presidential Rematch_1

The Economic Implications Of A U.S. Presidential Rematch_1

Sumber: RCP, TD Securities

Apa yang akan menjadi fokus pasar?

Pasar selalu mengalami kesulitan dalam menentukan harga dalam pemilu. Kontrol yang lemah terhadap Senat atau DPR dapat melemahkan kemampuan pemerintahan yang menang dalam menerapkan kebijakan. Secara historis, investor cenderung mengabaikan risiko politik hingga saat-saat terakhir. Hal ini terjadi pada pemilu tahun 2016 ketika pasar berayun dengan liar setelah terpilihnya Presiden Trump dengan saham-saham yang awalnya dijual namun kemudian menguat karena ekspektasi pemotongan pajak dan kebijakan yang lebih pro-bisnis.

Sumber: TD Securities

Meskipun pasar mungkin kesulitan memperkirakan hasil pemilu, kami yakin pasar akan fokus pada hal-hal berikut:

Implikasi pajak/pertumbuhan:

Janji Trump untuk menjadikan pemotongan pajak tahun 2017 menjadi permanen kemungkinan besar akan menghindari kesenjangan fiskal pada tahun 2026 dan tetap mendukung pertumbuhan, sehingga tarif pajak perusahaan tetap sebesar 21%. Biden bertujuan untuk menaikkan tarif pajak perusahaan menjadi 28% dan meningkatkan pajak keuntungan modal dan dividen bagi individu kaya. Dia bermaksud mengenakan pajak atas keuntungan modal jangka panjang dengan tarif pajak biasa untuk pendapatan di atas $1 juta, mengenakan tarif pajak efektif minimum sebesar 20% pada rumah tangga dengan kekayaan bersih di atas $100 juta, dan menaikkan tarif pajak penghasilan individu tertinggi menjadi 39,6%. Namun, defisit kemungkinan akan tetap tinggi karena belanja kemungkinan akan tetap tinggi.

Implikasi defisit:

Dengan tidak adanya pemotongan belanja, Trump yang menjadikan pemotongan pajaknya secara permanen pada tahun 2017 dapat meningkatkan defisit secara tajam dan dapat memicu pemotongan lagi terhadap peringkat kredit AS. Rencana Biden akan menaikkan pajak pada rumah tangga berpendapatan tinggi yang mungkin sedikit menurunkan defisit, namun setiap penurunan defisit kemungkinan akan diimbangi dengan belanja tambahan. Baik Trump maupun Biden kemungkinan perlu memangkas belanja untuk membantu mengurangi defisit, namun dengan hanya 15% dari belanja pemerintah yang saat ini diklasifikasikan sebagai belanja pertahanan, maka hanya terdapat sedikit ruang bagi Kongres untuk memperbaiki lintasan fiskal AS secara signifikan. The Economic Implications Of A U.S. Presidential Rematch_3

The Economic Implications Of A U.S. Presidential Rematch_3

Implikasi peraturan:

Pemerintahan berikutnya akan membantu mengarahkan upaya regulasi utama. Bagi pasar, hasil akhir Basel III kemungkinan akan menjadi kuncinya. Terpilihnya kembali Biden akan memberikan waktu yang cukup bagi regulator untuk menyelesaikan peraturan akhir Basel III, sehingga meningkatkan biaya bagi bank. Sebaliknya, kemenangan Trump kemungkinan akan menunda penyelesaian akhir dan kemungkinan besar akan menurunkan dampak utamanya terhadap perbankan. Perhatikan bahwa Trump tidak banyak bicara mengenai kebijakannya, dan dalam sebuah laporan baru-baru ini, rekan kami di TD Cowen Washington Research Group menyatakan bahwa penunjukannya sebagai Menteri Keuangan kemungkinan akan memiliki keleluasaan luas dalam pengambilan keputusan tersebut.

Geopolitik masih menjadi fokus:

Pemerintahan Biden telah berupaya menstabilkan hubungan AS-Tiongkok seiring dengan dimulainya kembali komunikasi militer antara kedua negara. Namun, ketegangan antara Tiongkok dan Taiwan terus berlanjut setelah terpilihnya Lai Ching-te dari Partai Progresif Demokratik, yang berpotensi terus memperburuk hubungan AS-Tiongkok. Hubungan Trump dengan Tiongkok juga kontroversial dan mencakup berbagai perselisihan perdagangan yang mengarah pada penerapan tarif baru, yang menunjukkan hal yang sama jika ia terpilih kembali. Bantuan untuk Ukraina dan Israel juga masuk dalam daftar, dengan Biden mendukung lebih banyak bantuan sementara Partai Republik kemungkinan akan berupaya memangkas pengeluaran.

Tarif:

Meskipun Biden mempertahankan beberapa kebijakan dan tarif yang diterapkan oleh Trump, pemerintahan Trump lainnya kemungkinan akan mengalami peningkatan perang dagang lebih lanjut. Trump telah mengusulkan tarif 10% pada barang-barang asing untuk membantu meningkatkan manufaktur AS.

Defisit diperkirakan akan tetap tinggi, dan pemilu mempunyai risiko yang meningkat

Pemilu pada akhirnya membawa banyak perubahan bagi pasar, namun dari sudut pandang fundamental, kami yakin pasar akan terkena dampak melalui hal-hal berikut:

Dari perspektif suku bunga jangka panjang, kami melihat nilai wajar Treasury 10 tahun berada pada kisaran 3,5%. Namun, peningkatan tajam dalam defisit dan melemahnya perekonomian pada akhirnya dapat mempertahankan suku bunga tetap tinggi. Dalam jangka pendek, meskipun defisit yang lebih tinggi merupakan suatu risiko, mereka memperkirakan suku bunga akan turun pada tahun 2024 di tengah penurunan suku bunga The Fed yang dimulai pada bulan Mei, dengan angka 10-an di akhir tahun sebesar 3%.

Defisit yang besar secara historis berkorelasi positif dengan spread swap yang lebih ketat, karena penerbitan Treasury yang tinggi biasanya menjadikan transaksi ini lebih murah dibandingkan swap. Kami secara umum memperkirakan selisih swap akan mencapai titik terendah pada semester pertama dan melebar pada semester kedua tahun 2024, namun ekspektasi akan defisit yang lebih tinggi secara berkelanjutan dapat memperlambat pelebaran selisih tersebut.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

The Fed Diperkirakan akan Tahan Suku Bunga

Tager

Tren Kebijakan Bank Sentral

The Fed

Bank Sentral AS atau Federal Reserve (The Fed) kemungkinan akan mempertahankan suku bunga stabil dalam pertemuan keempat. Akan tetapi, mereka menghindari memberi sinyal penurunan suku bunga dalam waktu dekat.

Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) diperkirakan akan mempertahankan suku bunga dalam kisaran 5,25% hingga 5,5% pada pertemuan kebijakan selama dua hari yang berakhir Rabu (31/1) waktu setempat, yang merupakan level tertinggi dalam 22 tahun yang pertama kali dicapai pada Juli. Keputusan suku bunga dan pernyataan yang menyertainya akan dirilis pukul 2 sore waktu Washington. Gubernur Jerome Powell akan mengadakan jumpa pers 30 menit kemudian.

Investor melihat peluang sekitar 40% bank sentral akan menurunkan suku bunga untuk pertama kalinya pada Maret, hampir delapan bulan setelah kenaikan suku bunga terakhir. Akan tetapi sebagian besar pejabat The Fed mengatakan terlalu dini untuk berspekulasi tentang pivot seperti itu.

Jerome Powell

Powell mungkin mengatakan dia senang dengan penurunan inflasi baru-baru ini sambil terus menunjukkan sedikit urgensi untuk memotong suku bunga, menunjuk ke pasar tenaga kerja yang solid dan ekonomi yang tumbuh dengan kuat.

“Anda tidak dapat menyangkal fakta bahwa inflasi telah turun drastis, dan menurut saya mereka tidak menginginkannya,” kata Seth Carpenter, kepala ekonom global di Morgan Stanley. “Di sisi lain, menurut saya tidak akan ada spanduk besar bertuliskan ‘Misi Tercapai.’”

Pengukur inflasi inti pilihan The Fed turun ke level terendah hampir tiga tahun pada Desember. Tidak termasuk pangan dan energi, ukuran tersebut naik 1,9% dalam basis tahunan enam bulan, tertinggal dari target The Fed sebesar 2% untuk bulan kedua.

"Fokus utama para pejabat pada pertemuan FOMC Januari adalah menentukan kapan dan bagaimana mengkomunikasikan tentang penurunan suku bunga dan pengurangan Quantitative Tightening... Jika FOMC memang mulai memangkas suku bunga pada Maret — seperti yang kami harapkan — komunikasi definitif kemungkinan akan berasal dari kesaksian Humphrey-Hawkins Gubernur The Fed Jerome Powell pada akhir Februari atau awal Maret," menurut Anna Wong dan Stuart Paul dari Bloomberg Economics.

Pernyataan FOMC

Komite tersebut mungkin mengubah panduannya tentang suku bunga, menghilangkan referensi terhadap kemungkinan "penguatan" suku bunga demi sesuatu yang netral, seperti "sikap kebijakan," kata Carpenter. Sebagian besar pernyataan tersebut kemungkinan akan menyerupai pernyataan yang diterbitkan pada bulan Desember.

FOMC juga diperkirakan akan menegaskan kembali tujuan jangka panjang dan strategi kebijakan moneternya, seperti yang dilakukan pada pertemuan pertama pejabat tahun 2023.

Jumpa Pers

Powell kemungkinan akan ditanya apakah The Fed sedang mempertimbangkan penurunan suku bunga untuk Maret dan apakah perkiraan median komite pada Desember untuk tiga pengurangan sebesar seperempat poin tahun ini masih mencerminkan pandangan para pejabat. Investor saat ini memperkirakan lima atau lebih pemotongan suku bunga.

Risiko percepatan inflasi di akhir tahun ini dapat menyebabkan Powell menolak perubahan suku bunga jangka pendek. Awal bulan ini, Gubernur The Fed Atlanta Raphael Bostic mengatakan hasil terburuk adalah para pembuat kebijakan menurunkan suku bunga dan harus menaikkannya lagi nanti.

“Dosa utama bank sentral adalah memotong dan harus membalikkan arah,” kata Diane Swonk, kepala ekonom di KPMG LLP. “Ini saatnya untuk mundur dan tetap pada jalur yang benar. Pasar tidak akan menyukainya, tetapi pesannya mulai meresap.”

Powell juga bisa ditanya tentang berbagai masalah perbankan, termasuk langkah apa pun untuk mendorong lembaga keuangan meminjam dari jendela diskonnya (discount window).

Neraca Keuangan

FOMC mungkin juga mulai membahas neraca keuangan senilai US$7,7 triliun, termasuk kapan akan mulai mengurangi program pengetatan kuantitatifnya (quantitative tightening). Namun, kecil kemungkinannya untuk mengambil keputusan.

Gubernur The Fed Dallas Lorie Logan mengatakan awal bulan ini bahwa bank sentral mungkin perlu memperlambat laju pengurangan portofolio asetnya di tengah semakin langkanya likuiditas di pasar keuangan.

“Mereka semakin dekat dengan level cadangan terendah yang nyaman,” kata Thomas Simons, senior US economist di Jefferies. “Pengurangan sangat tepat pada saat ini.”

Pemilih Baru

Pertemuan Januari ini juga menghadirkan rotasi pemilih baru di antara gubernur bank sentral regional, termasuk Bostic, Gubernur The Fed Cleveland Loretta Mester, Mary Daly dari The Fed San Francisco dan Thomas Barkin dari Richmond.

Meskipun mereka mungkin sedikit lebih hawkish dibandingkan pemilih pada 2023, diperkirakan tidak ada perbedaan pendapat pada pertemuan ini.

Sumber : Bloombergtechnoz

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Rusia, Pendorong Dibalik Booming Impor Aluminium Tiongkok

Owen Li

Komoditas

Impor aluminium mentah Tiongkok meningkat lebih dari dua kali lipat tahun-ke-tahun pada tahun 2023 dan merupakan total tahunan tertinggi kedua sejak awal abad ini.

Impor logam primer melonjak menjadi 1,54 juta metrik ton dari 668.000 ton pada tahun 2022, namun hanya sedikit di bawah rekor 1,58 juta metrik ton yang terakumulasi pada tahun 2021.

Perbedaan besar antara puncak tahun 2021 dan 2023 adalah komposisi pengiriman masuk.

Logam Rusia hanya menyumbang 18% dari volume tahun 2021, rasio yang melonjak menjadi 76% tahun lalu karena sanksi bea masuk di AS dan sanksi mandiri di beberapa bagian Eropa mengganggu pola perdagangan Rusia sebelumnya.

Rusia dan Tiongkok menjadi semakin bergantung satu sama lain di pasar aluminium.

Namun bisakah Tiongkok, produsen aluminium terbesar di dunia, terus menerima apa yang tidak diinginkan negara lain? London Metal Exchange (LME) hanya bisa berharap demikian.

Saling ketergantungan

Aluminium merek India menyumbang bagian terbesar dari impor bumper pada tahun 2021. Volume sebesar 855.000 ton menyumbang lebih dari setengah total pengiriman masuk.

Sebaliknya, impor aluminium merek Rusia dari Tiongkok berjumlah 291.000 ton dalam setahun terakhir perdagangan sebelum invasi Ukraina pada Februari 2022.

Aliran material Rusia meningkat menjadi 462.000 ton pada tahun 2022 dan kemudian melonjak menjadi 1,18 juta ton pada tahun lalu. Impor logam India turun menjadi hanya 98.000 ton dalam jangka waktu yang sama.

Rusia juga telah mengekspor lebih banyak paduan aluminium mentah ke Tiongkok. Meskipun total impor paduan Tiongkok turun 11% tahun lalu dibandingkan tahun 2022, impor material Rusia naik 11% menjadi 63.000 ton. Penghitungan tahun lalu hampir dua kali lipat dari tahun 2021.

Beberapa logam yang dipindahkan dari Rusia ke Tiongkok telah dilebur dari alumina Tiongkok, produk perantara antara bauksit dan logam olahan dalam rantai produksi.

Raksasa aluminium Rusia Rusal kehilangan akses ke kilang Ukraina dan pabrik patungannya di Australia tak lama setelah peluncuran "operasi militer khusus" yang dilancarkan Vladimir Putin.

Perusahaan menjadi semakin bergantung pada pasokan Tiongkok, memperkuat ketergantungan tersebut dengan pembelian 30% saham di Hebei Wenfeng New Materials pada Oktober lalu, yang mengoperasikan kilang alumina yang baru dibangun dengan kapasitas tahunan sebesar 4,8 juta ton.

Sama seperti logam Rusal yang mendominasi impor aluminium primer Tiongkok, perusahaan ini juga menyumbang sebagian besar ekspor alumina Tiongkok.

Pengiriman ke Rusia mencapai 1,12 juta ton tahun lalu, mewakili 88% dari total arus ekspor. Perdagangan alumina kedua negara hanya berjumlah 1.747 ton pada tahun 2021.

Memang benar, tanpa hubungan dengan Rusia, kecil kemungkinan Tiongkok akan mengekspor banyak alumina, mengingat tanda-tanda tekanan yang terjadi baru-baru ini di sektor produksinya.

Pasar Pilihan Terakhir

Tiongkok menyerap logam Rusia yang seharusnya menumpuk di gudang-gudang Barat.

London Metal Exchange (LME), yang secara historis merupakan pasar pilihan terakhir bagi logam yang tidak terjual, sudah memiliki stok material Rusia yang tinggi.

Terdapat 338.375 ton aluminium Rusia dalam waran LME pada akhir Desember, yang merupakan 90% dari total persediaan terdaftar.

Rasio yang tinggi telah memicu kembali perselisihan mengenai apakah bursa harus menangguhkan merek-merek Rusia daripada mengubah aturan pengirimannya untuk memungkinkan sanksi pemerintah sepihak seperti bea masuk AS.

Jelas sekali, dilema LME akan jauh lebih akut jika tidak sekitar seperempat produksi Rusal dikirim ke Tiongkok.

Kenormalan baru?

Apakah perdagangan Sino-Rusia ini merupakan hal yang normal? Hal ini mungkin terjadi selama Tiongkok dapat terus menyerap masuknya logam primer dalam jumlah besar.

Tiongkok menyumbang 59% produksi aluminium global pada tahun lalu, namun pertumbuhan output telah melambat dari laju dua digit pada tahun 2000an menjadi 4% pada tahun 2021 dan 2022 dan hanya 3% pada tahun lalu.

Kapasitas produksi tahunan telah mendekati batas yang ditetapkan pemerintah sebesar 45 juta ton, yang berarti hanya sedikit pabrik peleburan baru yang sedang dibangun, dan laju produksi sering kali dipengaruhi oleh kurangnya pembangkit listrik tenaga air di provinsi-provinsi yang dilanda kekeringan seperti Yunnan.

Sementara itu, konsumsi sektor transisi energi tampaknya meningkat, sebagian disebabkan oleh kuatnya ekspor teknologi energi baru seperti panel surya.

Tidak ada bukti adanya surplus besar-besaran di pasar daratan. Saham yang terdaftar di Shanghai Futures Exchange hanya berjumlah 101,537 ton.

Ekspor produk semi-fabrikasi, yang secara historis merupakan tanda melimpahnya pasar domestik, turun 12% tahun lalu dibandingkan tahun 2022.

Tentu saja ada kemungkinan bahwa sebagian dari apa yang “diimpor” tahun lalu kini disimpan di gudang berikat Tiongkok.

Statistik resmi bea cukai tidak membedakan antara logam yang diimpor untuk konsumen Tiongkok dan logam yang disimpan dalam jangka panjang untuk digunakan sebagai jaminan.

Bagaimanapun, ini merupakan kabar baik bagi LME dan pasar Barat secara keseluruhan.

Perdagangan logam Rusia menjadi lebih sulit karena para pembuat kebijakan Barat mengubah sanksinya. Inggris telah melarang warganya untuk bertransaksi secara fisik dengan logam Rusia, yang merupakan masalah besar bagi bursa yang berbasis di London.

Ada juga seruan yang semakin besar kepada Uni Eropa untuk meningkatkan tekanan ekonomi terhadap Rusia dengan memperluas sanksi terhadap aluminium Rusia dari produk khusus menjadi logam primer.

Tampaknya aluminium Rusia, yang sejauh ini terhindar dari sanksi larangan, akan semakin sulit dijual kepada pengguna di Barat.

Bukan hanya Rusal yang berharap konsumen Tiongkok tidak kehilangan selera terhadap aluminium impor.