ESG: Kerangka Regulasi yang Membentuk Investasi Berkelanjutan

Tren Ekonomi

Ringkasan:

Catherine Boyd, Kepala Global Strategi & Operasi ESG, mengupas kompleksitas dalam mengintegrasikan faktor-faktor ESG ke dalam strategi investasi, menyoroti peran penting kerangka regulasi dalam meningkatkan transparansi dan membantu investor membuat keputusan yang tepat untuk keuntungan jangka panjang.

Apa yang mendorong regulasi ESG?

Sorotan pada faktor lingkungan, sosial, dan tata kelola (ESG) tidak pernah lebih terang dari ini, namun jalan menuju integrasi penuh pertimbangan ini ke dalam strategi investasi penuh dengan tantangan, yang menyoroti tidak hanya permintaan untuk data tersebut tetapi juga kesenjangan mencolok dalam ketersediaannya. Inti masalahnya terletak pada interpretasi regional yang berbeda seputar terminologi ESG, yang membuat investor menuntut data yang dapat diandalkan tentang faktor ESG yang material secara finansial yang dapat memengaruhi arus kas, biaya modal, pembayaran kembali, dan akhirnya, valuasi. Meningkatnya fokus pada penenunan pertimbangan ESG yang material secara finansial ke dalam jalinan proses investasi.

Kelangkaan data yang dilaporkan, ditambah dengan metodologi yang terfragmentasi dan terus berkembang untuk mengungkapkan data dan metrik, memperburuk kompleksitas upaya ini. Tantangan ini semakin diperbesar oleh berbagai faktor ESG dan berbagai tingkat materialitasnya di berbagai sektor. Perusahaan, yang berusaha mengelola risiko, menyuarakan tuntutan akan kejelasan dan keseragaman dalam data ESG, khususnya dalam rantai pasokan mereka. Demikian pula, pemilik aset ingin memahami bagaimana portofolio mereka selaras dengan tujuan ESG mereka, mencari transparansi dan akuntabilitas dalam cara mencapai tujuan ini.

Sebagai tanggapan, pemerintah, regulator, kelompok kerja nonregulasi, dan penyusun standar melangkah maju untuk menjembatani kesenjangan tersebut, menyusun kebijakan, kerangka kerja, dan regulasi yang dirancang untuk memastikan bahwa investor memperoleh akses ke data perusahaan dan portofolio yang mereka butuhkan. Lanskap regulasi yang terus berkembang ini menandakan pergeseran penting menuju praktik investasi yang lebih terinformasi dan berkelanjutan, yang menjanjikan untuk membentuk kembali cara investor menavigasi kompleksitas integrasi ESG.

Artikel ini bertujuan untuk mengupas tuntas regulasi ESG keuangan, dengan fokus pada bagaimana aturan global yang utama dan sering kali tumpang tindih saling terkait untuk meningkatkan akuntabilitas perusahaan atas pengungkapan, pelaporan, dan uji tuntas keberlanjutan guna menginformasikan keputusan investor dengan lebih baik.

Menjembatani kesenjangan: Bagaimana upaya regulasi menyatukan standar ESG

Kesepakatan Hijau Eropa merupakan pendekatan holistik oleh Uni Eropa (UE) untuk mengatasi perubahan iklim dan mendorong keberlanjutan sekaligus memastikan pertumbuhan ekonomi. Kesepakatan ini didukung oleh Kerangka Keuangan Berkelanjutan yang kuat, termasuk: Arahan Pelaporan Keberlanjutan Perusahaan (CSRD) – yang didukung oleh Standar Pelaporan Keberlanjutan Eropa (ESRS), Peraturan Pengungkapan Keuangan Berkelanjutan (SFDR), Arahan Uji Tuntas Keberlanjutan Perusahaan, dan Taksonomi UE.

Peraturan ini, meskipun dirancang untuk berfungsi secara bersama-sama, menunjukkan beberapa perbedaan dalam fokus dan penerapan yang memiliki implikasi bagi perusahaan dan investor yang ingin menavigasi lanskap pelaporan terkait ESG yang terus berkembang, yang penting untuk mengurangi risiko investasi, sekaligus memanfaatkan peluang baru.

CSRD bertujuan untuk memperluas pelaporan keberlanjutan, yang mengharuskan perusahaan untuk mengungkapkan dampaknya terhadap iklim, ditambah kebijakan tentang hak asasi manusia dan tata kelola, jika material. Komponen utama dari peraturan tersebut adalah Perusahaan harus memberikan pelaporan yang dapat diaudit secara terperinci tentang Masalah Keberlanjutan yang dianggap material terhadap penilaian tersebut.

SFDR berfokus pada pencegahan greenwashing dengan mewajibkan pengungkapan tentang bagaimana produk keuangan mempertimbangkan risiko keberlanjutan dan dampaknya terhadap faktor ESG. Hal ini berlaku untuk lembaga keuangan dan mencakup persyaratan pelaporan tingkat organisasi dan tingkat produk.

CSDDD menekankan tanggung jawab perusahaan dalam mengurangi dampak lingkungan dan hak asasi manusia yang merugikan. CSDDD mewajibkan proses uji tuntas menyeluruh di seluruh operasi dan rantai nilai perusahaan, yang menetapkan kerangka kerja yang lebih eksplisit untuk perilaku perusahaan yang etis.

Taksonomi UE adalah sistem klasifikasi yang membantu perusahaan dan investor mengidentifikasi aktivitas ekonomi yang “berkelanjutan secara lingkungan” untuk membuat keputusan investasi berkelanjutan.

Regulasi ESG: harmoni dan perbedaan

Meskipun peraturan-peraturan ini memiliki tujuan yang sama untuk meningkatkan akuntabilitas perusahaan atas dampak ekologis dan sosialnya, peraturan-peraturan ini berbeda dalam hal ambang batas penerapan dan persyaratan khusus, yang berpotensi menimbulkan kebingungan di pasar. Namun, efek gabungannya adalah untuk menyediakan kerangka kerja yang lebih komprehensif untuk pelaporan ESG.

CSRD dan CSDDD tumpang tindih secara signifikan, khususnya dalam penekanannya pada perencanaan terperinci untuk mengurangi dampak buruk. Namun, CSDDD melangkah lebih jauh dengan mengamanatkan pengelolaan aktif atas dampak-dampak ini dan memperkenalkan mekanisme penegakan pemangku kepentingan melalui pengadilan.

Sementara itu, SFDR melengkapinya dengan membahas peran sektor keuangan, menetapkan standar tentang bagaimana risiko keberlanjutan diintegrasikan ke dalam keputusan investasi dan diungkapkan kepada investor, dengan tujuan untuk mengurangi greenwashing.

Peraturan-peraturan ini secara kolektif menjembatani kesenjangan yang signifikan dalam pelaporan terkait ESG, dengan menawarkan panduan yang lebih jelas bagi investor dan perusahaan. Meskipun terdapat beberapa perbedaan dalam mandat spesifiknya, secara bersama-sama peraturan-peraturan ini membentuk kerangka kerja yang koheren yang meningkatkan transparansi, akuntabilitas, dan investasi yang bertanggung jawab, serta membimbing investor dan perusahaan menuju praktik yang lebih berkelanjutan (Gambar 1).

ESG Unpacked: Regulatory Frameworks Shaping Sustainable Investing_1

Dalam langkah penting yang bertujuan untuk meningkatkan transparansi seputar dampak lingkungan perusahaan, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) mengadopsi aturan baru pada 6 Maret 2024, yang mewajibkan pengungkapan terkait iklim dalam laporan tahunan dan pernyataan pendaftaran perusahaan publik. Namun, inisiatif ini bukannya tanpa kontroversi, menghadapi banyak tantangan hukum yang menyebabkan penangguhan sementara pelaksanaannya. Terlepas dari rintangan ini, langkah ini menggarisbawahi pergeseran global menuju akuntabilitas perusahaan yang lebih besar dalam keberlanjutan lingkungan, sejalan dengan inisiatif serupa di California dan CSRD Uni Eropa.

Aturan SEC bertujuan untuk memberikan informasi terperinci kepada investor tentang bagaimana risiko terkait iklim dan faktor keberlanjutan memengaruhi perusahaan publik. Persyaratan pengungkapan utama mencakup risiko, strategi, target, tata kelola, dan dampak finansial terkait iklim yang material dari peristiwa cuaca buruk dan kondisi alam. Untuk perusahaan yang lebih besar, pengungkapan emisi gas rumah kaca (GRK) (tidak langsung) diamanatkan, tergantung pada validasi pihak ketiga. Persyaratan ini, yang dikurangi dari proposal awal, didasarkan pada Gugus Tugas Pengungkapan Keuangan Terkait Iklim (TCFD) dan Protokol GRK global, namun SEC membuat standarnya sendiri daripada mengadopsi kerangka kerja yang ada secara langsung.

Pengungkapan iklim: California meningkatkan suhu

Pada tahun 2023, California mengesahkan RUU Senat 253 dan 261, yang baru-baru ini digabungkan untuk membentuk RUU Senat 219, Gas Rumah Kaca: Akuntabilitas Perusahaan Terkait Iklim: Risiko Keuangan Terkait Iklim (SB-219) bersama RUU Majelis 1305, yang memperkenalkan mandat pengungkapan iklimnya sendiri. Meskipun ada tumpang tindih dengan aturan SEC di bidang-bidang seperti pelaporan emisi GRK termasuk emisi Cakupan 1 dan 2 (dimulai tahun 2026), undang-undang California secara unik mengharuskan pengungkapan terlepas dari materialitas keuangan dan juga mencakup (dimulai tahun 2027).

Undang-undang negara bagian dan aturan SEC berbeda secara signifikan dalam pendekatan mereka terhadap materialitas dan cakupan pengungkapan yang diwajibkan, dengan undang-undang California mengambil sikap yang lebih luas tentang apa. Aturan pengungkapan iklim California berlaku untuk bisnis publik dan swasta yang beroperasi di negara bagian dengan pendapatan lebih dari US$1 miliar.

Materialitas itu penting

CSRD merupakan upaya ambisius Uni Eropa untuk mengintegrasikan pelaporan keberlanjutan dalam rezim pengungkapan perusahaan. CSRD memperkenalkan konsep 'materialitas ganda'.

Pendekatan ini lebih luas daripada fokus SEC pada materialitas dari sudut pandang investor ('materialitas keuangan'), dan regulator lain secara global, yang mengharuskan perusahaan dalam cakupan CSRD untuk mengungkapkan informasi yang lebih luas.

CSRD juga mengamanatkan pelaporan tentang dampak, risiko, dan peluang keberlanjutan di seluruh rantai nilai perusahaan, yang mencakup topik keberlanjutan yang lebih luas di luar iklim, seperti penggunaan air, keanekaragaman hayati, dan praktik ekonomi sirkular.

Kompleksitas lintas batas

Perusahaan yang beroperasi lintas yurisdiksi menghadapi tantangan dalam menavigasi persyaratan pengungkapan yang bervariasi dan terkadang bertentangan ini.

Fokus SEC pada materialitas dari sudut pandang investor, mandat pengungkapan California yang lebih luas, dan pendekatan komprehensif UE di bawah CSRD menggambarkan kompleksitas lanskap peraturan saat ini.

Sementara regulator sedang mempertimbangkan beberapa penyesuaian untuk mengurangi kompleksitas dan memfasilitasi interoperabilitas parsial, seperti integrasi kerangka kerja Dewan Standar Keberlanjutan Internasional (ISSB) oleh berbagai yurisdiksi, organisasi harus mengembangkan strategi pelaporan lintas-regulasi yang mengatasi perbedaan regional ini.

Kejelasan, konsistensi, dan keterbandingan

Perkembangan regulasi pengungkapan ESG mencerminkan semakin meningkatnya pengakuan akan pentingnya keberlanjutan lingkungan dalam tata kelola perusahaan. Seiring perusahaan bergulat dengan persyaratan baru ini, kebutuhan akan kejelasan, konsistensi, dan keterbandingan dalam pengungkapan menjadi semakin jelas.

Inisiatif SEC, meskipun saat ini terdapat ketidakpastian hukum, bersama dengan undang-undang California dan CSRD UE, menandakan perubahan signifikan menuju dunia korporat yang lebih berkelanjutan dan transparan.

Langkah ke depan memerlukan navigasi yang cermat terhadap lanskap regulasi yang semakin beragam dan terus berkembang. Lebih jauh, lanskap pelaporan kemungkinan akan menjadi semakin kompleks, mengingat banyak yurisdiksi, termasuk Australia, Hong Kong, Singapura, dan Inggris, berencana untuk mengintegrasikan kerangka pengungkapan terkait iklim yang dikembangkan oleh ISSB – Standar Pelaporan Keuangan Internasional (IFRS) S16 dan IFRS S27 – ke dalam rezim pelaporan perusahaan mereka.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Favorit Saya

Pratinjau RBNZ: Akankah 'Shock and Awe' Orr Kembali Saat Keputusan Suku Bunga Utama Mendekat?

FOREX.com

Tren Ekonomi

Tren Kebijakan Bank Sentral

Pratinjau RBNZ bulan November

Aktivitas ekonomi Selandia Baru menunjukkan sedikit tanda pemulihan meskipun suku bunga jauh lebih rendah, dengan banyak survei sentimen masih terpuruk dalam wilayah resesi. Bagi Bank Sentral Selandia Baru (RBNZ), hal ini menggarisbawahi kebutuhan mendesak akan kebijakan moneter yang jauh lebih longgar.

Dengan ekspektasi inflasi yang berlabuh di sekitar titik tengah kisaran target 1–3% dan dengan proyeksi penurunan suku bunga sebesar 175 basis poin pada siklus ini, dewan direksi mungkin tergoda untuk memangkas lebih dari 50 basis poin dengan jeda 84 hari antara pertemuan November dan Februari. Pemangkasan yang sangat besar pada hari Rabu mendatang bisa menjadi jalan yang paling tidak disesalkan untuk merangsang ekonomi selama musim panas.

Tampil besar sebelum liburan musim panas?

Risiko pemotongan 75 basis poin terlihat terlalu rendah menjelang pertemuan RBNZ minggu depan, terutama mengingat sejarah bank yang mengejutkan pasar di bawah Gubernur Adrian "shock and" Orr.

Menjelang keputusan suku bunga minggu depan, pergerakan 50 poin berikutnya lebih disukai. Pasar swap menempatkan probabilitasnya sedikit di atas 80%, dengan 75 yang bahkan lebih besar, sedangkan yang tidak termasuk dalam peringkat kurang dari 20%. Para ekonom juga mendukung 50, dengan 27 dari 30 responden yang disurvei oleh Reuters memperkirakan penurunan menjadi 4,25%.

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_1

Jalan yang paling tidak disesali

Kehati-hatian terhadap pemangkasan yang lebih besar dapat dipahami, terutama setelah RBNZ beralih dari pemangkasan 25 menjadi 50 basis poin pada bulan September. Hal ini dapat semakin memperkuat kekhawatiran ekonomi. Namun, risiko keraguan ketika kebijakan jelas terlalu ketat lebih besar daripada kekhawatiran atas persepsi pasar. Berdasarkan perkiraannya sendiri, RBNZ memperkirakan suku bunga tunai netral – yang tidak membatasi atau merangsang prospek inflasi – pada 3%, yang diharapkan akan tercapai pada akhir tahun depan atau awal tahun 2026.

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_2

Dengan tingkat suku bunga saat ini 175 basis poin di atas suku bunga netral, mengapa tidak melakukan pemangkasan suku bunga secara bertahap untuk mempercepat transisi? Bahkan pemangkasan sebesar 75 basis poin minggu depan akan membuat kebijakan berada satu poin persentase penuh di atas suku bunga netral yang diperkirakan, sehingga mempertahankan tingkat pengendalian dan mengurangi risiko inflasi yang kembali terjadi.

Dan jujur saja, data aktivitas Selandia Baru menunjukkan ancaman inflasi akibat permintaan hampir tidak ada.

Menilai ancaman percepatan inflasi

Indeks Kejutan Ekonomi Citi tetap negatif, menunjukkan data secara konsisten di bawah ekspektasi hampir tiga bulan dalam siklus pelonggaran. Sementara kebijakan moneter beroperasi dengan lambat, persistensi indikator sentimen lemah yang mengerikan mengkhawatirkan.

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_3

Indeks Kinerja Layanan (PSI) BNZ yang dirilis minggu ini mencapai 46,0 pada bulan Oktober, yang mengindikasikan adanya kontraksi aktivitas. Ini adalah level yang sebanding dengan kedalaman Krisis Keuangan Global dan telah menunjukkan sedikit peningkatan sejak RBNZ mulai memangkas suku bunga. Indikator utama seperti penjualan dan pesanan baru masih jauh di bawah rata-rata historis. Dari mana datangnya ancaman inflasi mengingat prospek tersebut? Bukan ekonomi domestik yang dapat dipengaruhi oleh RBNZ.

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_4

Hal ini membuat argumen untuk langkah berani menjadi menarik, terutama mengingat jeda yang panjang antara keputusan. Menurut saya, pemotongan 75 poin terlihat salah harga dengan probabilitas kurang dari 20%, dengan dinamika risiko-imbalan yang mendukung posisi untuk hasil seperti itu.

Prospek suku bunga domestik tidak mendorong NZD/USD

Sebelum kita melihat gambaran teknis untuk NZD/USD, ada baiknya membahas kekhawatiran yang sering terdengar setiap kali langkah kebijakan besar sedang dipertimbangkan: bahwa suku bunga yang lebih rendah akan menyebabkan investor meninggalkan Kiwi.

Analisis di bawah ini membantah hal itu, setidaknya berdasarkan apa yang terjadi baru-baru ini. Meskipun tidak diragukan lagi pergerakan 75 poin kemungkinan akan menyebabkan pergerakan spontan yang lebih rendah untuk NZD/USD, di luar jangka pendek, kurva obligasi AS yang harus Anda perhatikan.

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_5

Selama bulan lalu, NZD/USD memiliki hubungan terkuat dengan imbal hasil obligasi AS antara lima dan 10 tahun. Kiwi sering bergerak ke arah yang berlawanan dengan imbal hasil AS selama periode ini. Hubungan terbalik juga kuat dengan imbal hasil AS dua tahun, meskipun sedikit lebih lemah.

Yang menarik, korelasi dengan imbal hasil dua tahun Selandia Baru cukup negatif, yang menunjukkan bahwa Kiwi cenderung menguat saat suku bunga domestik turun. Katakan lagi bahwa suku bunga yang lebih rendah akan menyebabkan pembantaian Kiwi?

Untuk menegaskan kembali poin tersebut, hubungan antara spread imbal hasil dua tahun AS dan Selandia Baru pada dasarnya telah mencapai nol pada bulan November. Suku bunga AS yang mengendalikannya.

Gambaran teknis NZD/USD

NZD/USD tampak berat di grafik, menyentuh level terendah baru 2024 di awal sesi hari ini. Dengan harga dalam tren turun, yang mencerminkan indikator momentum seperti RSI (14) dan MACD, ini adalah permainan jual-beli yang jelas. Secara simbolis, rata-rata pergerakan 50 hari telah melewati level yang setara dengan 200 hari dari atas, menghasilkan apa yang dikenal sebagai "death cross". Saya tidak cenderung terlalu memperhatikan kejadian seperti itu, tetapi mungkin itu tepat.

Dalam jangka pendek, aksi beli telah terlihat di bawah 0,5840, menjadikannya level penurunan pertama yang perlu diperhatikan. Di atas itu, 0,5774 dan 0,5600 harus diperhatikan, bertepatan dengan titik terendah pasar tahun-tahun sebelumnya. Jika Kiwi berhasil menembus tren turun yang diperdagangkannya, yang tampaknya tidak mungkin terjadi dalam jangka pendek, 0,5912 dan 0,6053 adalah level resistensi potensial.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Gambaran Fundamental Membaik Bagi Negara Berdaulat EM

ING

Tren Ekonomi

Pasar Obligasi Global

Peta panas fundamental EM

*IIP Azerbaijan adalah estimasi aset luar negeri bersih negara berdaulat (cadangan devisa dan aset SOFAZ, dikurangi utang luar negeri pemerintah).

Sumber: Sumber Nasional, IMF, Bank Dunia, Brookings, Bruegel, Macrobond, ING; Data WEO IMF tahun 2024 digunakan untuk variabel Fiskal Ekonomi, data Neraca Eksternal merupakan data terbaru yang tersedia.

Negara-negara berkembang lebih tangguh terhadap guncangan eksternal

Sebagian besar diskusi setelah kemenangan Donald Trump sebagai presiden AS difokuskan pada potensi suku bunga AS yang lebih tinggi dan dolar AS yang lebih kuat, di tengah volume perdagangan global yang lebih rendah, yang kemungkinan akan menghasilkan lingkungan yang sulit bagi EMFX. Namun, terlepas dari hambatan eksternal dan ketidakpastian makro global, gambaran fundamental bagi banyak negara berkembang telah bergeser lebih positif, dengan reformasi yang berhasil dilaksanakan dan neraca yang diperkuat meskipun ada guncangan ganda yang signifikan dari Covid dan perang di Ukraina dalam beberapa tahun terakhir. Hal ini akan membantu menjaga pasar kredit negara berkembang tetap terdukung dengan baik, meskipun valuasinya relatif mahal dalam hal spread kredit yang ketat.

Tren ini mulai tercermin dari peningkatan peringkat kredit negara, dengan tren penurunan peringkat bersih yang terlihat dari tahun 2020 hingga 2022 bergeser menjadi peningkatan peringkat bersih, pertama pada tahun 2023 dan terlihat lebih positif tahun ini. Hal ini berlaku untuk ketiga lembaga pemeringkat terbesar – Moody's, SP, dan Fitch, di mana peningkatan peringkat lebih banyak daripada penurunan peringkat untuk negara berkembang tahun ini. Peningkatan peringkat yang signifikan telah mencakup Turki (berkali-kali), Qatar, Mesir, Pantai Gading, Brasil, Argentina, Azerbaijan, Kazakhstan, Serbia, Kroasia, Montenegro, Albania, Pakistan, dan Mongolia.

Perubahan peringkat negara berkembang tahunan – Fitch

Sumber: Fitch, ING

Jika melihat ke depan, sinyal yang lebih menggembirakan adalah pergeseran keseimbangan prospek ke positif (lebih positif daripada prospek pemeringkatan negatif), yang menyoroti potensi peningkatan lebih lanjut selama 12 bulan ke depan. Dengan ukuran ini, keseimbangan prospek pemeringkatan Fitch dan SP berada di dekat level paling positif selama dekade terakhir, dengan kecenderungan negatif terlihat selama sebagian besar periode historis ini.

Prospek pemeringkatan negara berkembang seimbang – Fitch

Sumber: Fitch, ING

Bintang-bintang yang sedang naik daun menjadi fokus para investor

Yang menarik bagi investor adalah kemungkinan transisi dari peringkat High Yield (HY) ke Investment Grade (IG) sebagai pemicu teknis potensial untuk kinerja yang kuat, dengan kandidat 'bintang baru' potensial dalam jagat EM termasuk Azerbaijan, Oman, Serbia, dan Maroko yang berperingkat BB+. Dinamika penyempitan kesenjangan fundamental antara tingkat BB negara-negara EM dan tingkat BBB (di mana momentum peringkat secara luas bergerak ke arah yang berlawanan, dalam arah yang lebih negatif) mulai terjadi di pasar, dengan kompresi dalam perbedaan spread antara kedua tingkat tersebut. Memang, pada tingkat negara, beberapa kandidat peningkatan ini (Oman, Serbia khususnya) sudah diperdagangkan pada tingkat spread yang lebih ketat daripada rekan-rekan dengan peringkat yang lebih tinggi, dengan peringkat tersirat pasar mendekati BBB, meskipun kami mengharapkan peningkatan jangka pendek lebih lanjut jika peringkat komposit (rata-rata dari tiga lembaga utama) akhirnya mencapai IG.

Spread mata uang USD negara berkembang berdasarkan peringkat (bp)

Sumber: ICE, Refinitiv, ING

Berita besar lainnya bagi investor adalah pergeseran peringkat Turki dari B- ke BB- mengingat kembalinya kebijakan moneter ortodoks (meskipun kami memperkirakan momentum kenaikan peringkat mungkin terhenti untuk saat ini), dan tanda-tanda pertama pembalikan tren penurunan jangka panjang Afrika Selatan, dengan prospek positif sekarang di SP. Di antara nama-nama negara yang berisiko tinggi, Mesir dan Nigeria juga tampaknya telah pulih dari jurang, dengan beberapa prospek dan peringkat positif yang hampir seluruhnya terangkat dari kelompok CCC dan kembali ke B- atau B. Di ruang IG, anggota/calon negara zona euro seperti Kroasia dan Bulgaria telah melihat peningkatan dan prospek positif, bersama dengan beberapa perbaikan di GCC untuk Arab Saudi dan Qatar. Secara keseluruhan, jelas bahwa pemerintah negara berkembang diberi penghargaan atas upaya reformasi yang tegas, sementara pergeseran negatif sebagian besar berasal dari tekanan politik, seperti di Kenya, Georgia, dan Panama (meskipun tidak terbatas pada negara berkembang, seperti yang terlihat dengan Prancis di negara maju).

Tingkat utang meningkat namun kerentanan eksternal menurun

Area penting perbaikan fundamental di dunia EM adalah berkurangnya kerentanan terhadap guncangan eksternal. Secara agregat, defisit transaksi berjalan EM telah berkurang, dengan defisit EM median mendekati yang tersempit dalam dekade terakhir, yang berarti kebutuhan pembiayaan eksternal yang secara umum lebih rendah di seluruh dunia. Berdasarkan wilayah, surplus besar bagi eksportir minyak di Timur Tengah telah menurun selama setahun terakhir tetapi masih dalam posisi yang kuat dibandingkan dengan sebagian besar dekade terakhir, sementara EM Eropa telah mengalami pemulihan dari guncangan energi dan ketentuan perdagangan tahun 2022. Pada saat yang sama, sebagian besar ekonomi telah terus mengakumulasi cadangan devisa, kebijakan moneter secara umum ortodoks dan konservatif, dan lebih banyak pemerintah telah secara bertahap mengadopsi nilai tukar yang lebih fleksibel. Kepemilikan asing yang lebih rendah atas utang mata uang lokal merupakan area lain dari berkurangnya kerentanan eksternal.

Median giro berjalan negara berkembang menurut kawasan (% PDB)

Sumber: Sumber nasional, Macrobond, ING

Namun, tidak semuanya merupakan kabar baik bagi negara-negara berkembang, karena laporan keuangan masih menunjukkan beberapa tanda-tanda ketegangan. Neraca fiskal telah memburuk dibandingkan dengan era sebelum Covid, dan rasio utang pemerintah meningkat, bahkan lebih tinggi jika dibandingkan dengan satu dekade lalu. Tingkat utang di Pasar Berkembang masih lebih tinggi, tetapi selisih tersebut telah menyempit dan tampaknya akan semakin menyempit. Bagi negara-negara berkembang Eropa, belanja pemerintah kemungkinan akan tetap tinggi untuk belanja militer dan transisi energi hijau, sementara di Timur Tengah sebagian besar fokus untuk mengalihkan ekonomi mereka dari ketergantungan pada hidrokarbon.

Utang pemerintah bruto negara berkembang menurut kawasan – IMF WEO (% dari PDB)

Sumber: IMF WEO Okt 2024, Macrobond, ING

Secara keseluruhan, pertanyaan utamanya adalah bagaimana defisit fiskal kemungkinan akan didanai di seluruh ekonomi EM. Negara-negara dengan pasar modal yang dalam dapat merasa puas dengan pendanaan mata uang lokal, meskipun kembalinya investor asing ke pasar utang EM mata uang lokal akan membantu di sini. Di EM Eropa, banyak negara telah kembali menjadi penerbit obligasi internasional yang signifikan sejak Covid, berbeda dengan dekade sebelumnya dengan pasokan negatif bersih, meskipun juga dapat mengandalkan dukungan pembiayaan dari UE. Untuk nama-nama yang baru berdiri dan memiliki beta yang lebih tinggi, sumber pendanaan resmi bilateral dan multilateral harus tetap menjadi jaring pengaman yang penting, dengan program-program IMF sering kali menjadi katalisator untuk berbagai pembiayaan resmi yang lebih luas, seperti yang terlihat tahun ini dengan negara-negara seperti Mesir dan Pakistan, meskipun pertimbangan politik dalam negeri sering kali dapat berbenturan dengan persyaratan reformasi yang menyertai dukungan tersebut.

Di antara nama-nama BB yang lebih kuat, kami memperkirakan peningkatan peringkat lebih lanjut kemungkinan akan terjadi untuk Serbia, Oman, dan Azerbaijan, dengan yang terakhir menawarkan potensi terbesar untuk pengetatan spread jika terjadi peningkatan ke IG. Di tingkat IG, Bulgaria kemungkinan akan mengalami peningkatan jika akhirnya masuk zona euro, meskipun waktunya masih belum jelas, sementara Arab Saudi juga dapat mengalami peningkatan lebih lanjut jika harga minyak tetap tinggi dan produksi dinormalisasi. Untuk kredit dengan peringkat lebih rendah, kami skeptis terhadap beberapa peningkatan untuk Afrika Selatan, meskipun sentimen investor mungkin akan bergerak untuk memperhitungkan potensi ini, sementara Turki akan mengalami jeda dalam momentum di BB-. Negara-negara seperti Mesir dan Pakistan juga kemungkinan akan mengalami kemajuan lebih lanjut di tengah dukungan eksternal yang kuat. Sebaliknya, Panama berada di ambang penurunan peringkat penuh ke HY, sementara beberapa tekanan dapat muncul kembali di Rumania tahun depan jika ekspektasi konsolidasi fiskal tidak terpenuhi, dengan harga pasar yang sudah mengarah ke potensi ini. Di ruang HY, Senegal berisiko mengalami penurunan peringkat lebih lanjut, sementara Kenya terlihat paling rentan di antara kredit B-/CCC dengan peringkat lebih rendah.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Perusahaan Mana yang Menentang Undang-Undang Pengungkapan Perubahan Iklim Baru SEC?

Institusi Brookings

Tren Ekonomi

Amerika Serikat menempati peringkat kedua setelah Tiongkok dalam emisi gas rumah kaca (GRK) global, yang menyumbang 13,5% dari total emisi di seluruh dunia, menurut World Resources Institute. Selama masa jabatan pertamanya, Presiden Trump menarik AS dari Perjanjian Paris, sebuah keputusan yang dibatalkan oleh Presiden Biden setelah menjabat. Dengan terpilihnya kembali Presiden Trump, ada kemungkinan besar ia akan sekali lagi menarik negara itu dari Perjanjian Paris, yang berpotensi menghambat upaya global untuk mencapai netralitas karbon pada tahun 2050.

Para pemimpin perusahaan telah mulai menyadari perlunya mengambil tindakan iklim secara serius, meskipun dukungan untuk kebijakan tersebut masih jauh dari universal. Sekitar setengah dari perusahaan AS terbesar telah membuat janji emisi nol bersih, dan lebih dari 90% perusahaan SP 500 sekarang menerbitkan laporan ESG. Namun, penelitian telah mengungkapkan keterbatasan regulasi mandiri. Bukti ekstensif menunjukkan bahwa perusahaan mengeksploitasi sifat sukarela dari pengungkapan iklim untuk memajukan kepentingan kompetitif mereka melalui pengungkapan yang selektif dan bias—praktik yang umumnya dikenal sebagai "greenwashing".

Untuk mengurangi praktik greenwashing dan meningkatkan transparansi pasar, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) baru-baru ini memperkenalkan undang-undang pengungkapan iklim yang inovatif. “Peningkatan dan Standardisasi Pengungkapan Terkait Iklim untuk Investor,” yang diadopsi pada Maret 2024 setelah penundaan dua tahun, dimaksudkan untuk memperluas cakupan pelaporan gas rumah kaca (GRK) di antara perusahaan-perusahaan yang diperdagangkan secara publik di AS. Undang-undang tersebut dapat memaksa perusahaan untuk menanggapi risiko terkait iklim secara serius dan mengintegrasikannya dengan tata kelola dan strategi operasional mereka. Penggunaan standar wajib juga dapat mengurangi masalah pelaporan selektif dan greenwashing, yang secara signifikan meningkatkan keterbandingan dan keandalan data ESG terkait iklim.

Pentingnya peraturan ini tidak dapat dilebih-lebihkan: Perusahaan-perusahaan AS, termasuk yang bergerak di sektor energi dan manufaktur, merupakan salah satu penyumbang emisi gas rumah kaca terbesar. Diperkirakan bahwa 80% emisi GRK global dihasilkan oleh hanya 57 perusahaan, banyak di antaranya berpusat di atau beroperasi secara luas di Amerika Serikat.

Peraturan SEC dengan demikian merupakan upaya pembuatan peraturan penting yang dapat membantu mengekang emisi sejalan dengan ambisi Perjanjian Paris. Namun, undang-undang baru tersebut telah menghadapi kritik yang signifikan. The New York Times menggambarkan aturan akhir tersebut sebagai "jauh lebih lemah daripada yang diusulkan semula," dan seorang mantan ketua pelaksana SEC mempertanyakan apakah undang-undang tersebut dapat secara efektif mencegah pencucian uang oleh perusahaan. SEC tampaknya mengencerkan ketentuan-ketentuan utama dalam proposal awal untuk mencegah risiko politik dan hukum. Meskipun demikian, lembaga tersebut terpaksa menghentikan sementara penerapan aturan akhirnya, sambil menunggu tinjauan yudisial, dalam menghadapi tantangan hukum yang meningkat dari Kamar Dagang AS dan aktor-aktor lainnya.

Ini bukan pertama kalinya korporasi menentang kebijakan iklim. Asosiasi industri, seperti Kamar Dagang AS dan Institut Perminyakan Amerika, telah lama menyalurkan sumber daya yang besar ke dalam upaya lobi yang bertujuan untuk menunda legislasi perubahan iklim. Banyak korporasi besar, khususnya yang bergerak di industri dengan emisi tinggi, secara aktif berpartisipasi dalam kampanye politik untuk membatasi pengawasan regulasi. Tindakan ini telah memainkan peran utama dalam menggagalkan upaya legislatif untuk mengurangi emisi karbon meskipun ada banyak upaya untuk memperkenalkan rancangan undang-undang di Kongres AS.

Dalam studi yang baru diterbitkan, kami menganalisis komentar perusahaan yang disampaikan kepada SEC mengenai rancangan undang-undang pengungkapan terkait iklim untuk memahami perusahaan mana yang lebih menentang regulasi perubahan iklim. Kami membuat metrik kuantitatif tentang penentangan perusahaan terhadap undang-undang yang diusulkan dengan melakukan analisis sentimen menggunakan model GPT-3 Text Embeddings milik OpenAI. Kami kemudian melakukan analisis statistik eksploratif untuk mengidentifikasi atribut perusahaan yang terkait dengan penentangan terhadap regulasi perubahan iklim. Analisis kami didasarkan pada sampel 146 perusahaan besar, termasuk beberapa perusahaan terbesar.

Anehnya, rata-rata perusahaan dalam sampel kami menunjukkan dukungan yang signifikan secara statistik, meskipun ringan, terhadap undang-undang baru SEC. Hal ini mungkin mencerminkan fakta bahwa banyak perusahaan besar secara aktif terlibat dalam advokasi kebijakan publik dan mengadopsi praktik bisnis yang ramah lingkungan.

Meskipun demikian, banyak perusahaan yang mengirimkan surat kepada SEC menyatakan penolakan keras terhadap undang-undang yang diusulkan. Tidak mengherankan, perusahaan energi menunjukkan tingkat penolakan tertinggi, diikuti oleh perusahaan manufaktur dan jasa, yang mencerminkan perbedaan tingkat emisi gas rumah kaca (GRK). Perusahaan dengan emisi GRK langsung yang lebih tinggi, baik secara total maupun per dolar pendapatan, secara signifikan lebih menentang peraturan tersebut.

Perusahaan-perusahaan dengan kinerja pasar saham yang kuat dalam beberapa tahun terakhir kurang menentang undang-undang tersebut, yang menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan dengan kinerja keuangan yang baik, pada prinsipnya, mendukung kebijakan iklim. Selain itu, perusahaan-perusahaan dengan dewan direksi yang cenderung liberal, berdasarkan kontribusi kampanye politik dari para direktur mereka, cenderung tidak menentang undang-undang baru SEC tersebut.

Lebih jauh, kami menemukan bahwa perusahaan dengan praktik yang lebih transparan—dalam hal pengungkapan nonfinansial—kurang menentang peraturan tersebut. Perusahaan yang telah mengadopsi Pedoman OECD untuk perilaku bisnis yang bertanggung jawab, dan perusahaan yang memiliki komite keberlanjutan di dewan direksi mereka juga secara signifikan kurang menentang hukum tersebut. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan yang dikelola dengan baik cenderung memiliki sikap yang lebih baik terhadap pengawasan regulasi, kemungkinan karena mereka menghadapi biaya marjinal yang lebih rendah dalam transisi ke rezim pengungkapan wajib.

Secara keseluruhan, hasil kami menunjukkan bahwa korporasi menghadapi berbagai insentif yang secara bersamaan meningkatkan daya tarik dan risiko pengungkapan terkait iklim. Misalnya, perusahaan yang lebih besar dan sehat secara finansial mengadopsi sikap mendukung terhadap regulasi pengungkapan terkait iklim, kemungkinan sebagai respons terhadap meningkatnya ekspektasi publik. Namun, perusahaan yang sama ini juga menghadapi peningkatan emisi GRK, yang meningkatkan risiko pengungkapan. Ini menjelaskan mengapa, tanpa adanya pengawasan regulasi, upaya perusahaan untuk menunjukkan keberlanjutan dapat mengakibatkan greenwashing, karena upaya ini sering kali tidak didukung oleh investasi signifikan yang diperlukan untuk mengurangi dampak lingkungan. Dalam konteks ini, undang-undang pengungkapan perubahan iklim baru SEC merupakan perkembangan yang disambut baik yang dapat sangat meningkatkan transparansi dan akuntabilitas perusahaan pada masalah keberlanjutan. Peraturan baru ini menghadapi tantangan hukum dan, di bawah Presiden Trump, akan berisiko besar dicabut.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Prospek 2025: Apa yang Akan Terjadi pada Indeks Hang Seng?

Tren Ekonomi

Pasar Saham Global

Indeks Hang Seng mengakhiri kinerja terbaiknya di akhir tahun

Tahun ini diperkirakan menjadi tahun pemulihan bagi Indeks Hang Seng (HSI) , tetapi keraguan atas prospek pemulihan pasar Hong Kong telah muncul kembali akhir-akhir ini, menyusul kurangnya suntikan fiskal yang lebih langsung ke ekonomi Tiongkok dan pemerintahan Trump 2.0 yang menjulang di AS. Indeks tersebut memiliki kesempatan untuk bersinar pada bulan September tahun ini, di mana ia sempat mengungguli SP 500 , tetapi sejak itu telah turun lebih dari 16% dari level tertingginya dalam dua tahun.

“Permainan nilai” mencerminkan kekhawatiran atas pemulihan ekonomi Tiongkok

Sejauh ini, rasio harga terhadap laba terus diperdagangkan di bawah rata-rata historis 10 tahun. Sementara indeks mungkin terus dibingkai sebagai "permainan nilai", kegagalan untuk mempertahankan valuasi yang lebih tinggi juga mencerminkan kekhawatiran pasar atas pemulihan ekonomi Tiongkok.

Masih banyak hal yang perlu dilakukan saat ini, dengan pertanyaan seputar apakah perbaikan lebih lanjut dalam data ekonomi dapat dipertahankan tanpa adanya suntikan fiskal yang lebih kuat, beserta bagaimana Tiongkok dapat mengelola tekanan ekonomi AS yang akan datang. Pendapatan perusahaan baru-baru ini terus mengejutkan secara positif (misalnya Tencent , Alibaba ), tetapi kondisi ekonomi makro dan risiko geopolitik tetap menjadi tema utama. Hal ini harus ditangani pada tahun mendatang untuk mendorong penilaian ulang yang lebih berarti.

Outlook 2025: What’s on the Horizon for the Hang Seng Index?_1

Antisipasi tetap ada terhadap dorongan fiskal yang kuat untuk meningkatkan kepercayaan

Sejak akhir September tahun ini, Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) telah meluncurkan serangkaian langkah untuk menstimulasi perekonomian, yang meliputi pemangkasan suku bunga pinjaman utama, suntikan likuiditas melalui pemangkasan rasio persyaratan cadangan (RRR), dan penurunan suku bunga hipotek pada pinjaman rumah yang ada.

Meskipun keberhasilan kebijakan moneter dapat tercermin pada bulan Oktober melalui penjualan ritel yang lebih kuat, penurunan harga rumah baru yang lebih lambat, dan peningkatan angka Indeks Manajer Pembelian (PMI) , risikonya adalah momentum pemulihan dapat mereda pada bulan April 2024 tanpa upaya fiskal yang lebih kuat. Perlu dicatat bahwa masih ada risiko deflasi yang mendasarinya dari data inflasi terkini, permintaan eksternal yang lemah dari pesanan ekspor baru Tiongkok, dan kontraksi harga rumah yang berdampak negatif pada kekayaan, yang menciptakan latar belakang pemulihan yang tidak merata.

Pertumbuhan yang lebih lambat diperkirakan terjadi pada tahun 2025 dan 2026

Melihat ke tahun 2025, estimasi Refinitiv menunjukkan perlambatan berkelanjutan dalam pertumbuhan Tiongkok, dengan pertumbuhan di bawah tren sebesar 4,5% tahun depan (4,8% pada tahun 2024), sebelum melambat lebih jauh menjadi 4,3% pada tahun 2026. Hal ini mungkin menandai perbedaan dari bagian lain dunia, di mana Zona Euro, Inggris, Australia, Kanada, Jepang semuanya diperkirakan akan mengalami pemulihan, dan itu dapat terus melihat modal investor condong ke pasar-pasar ini.

Keadaan mungkin menjadi lebih buruk sebelum menjadi lebih baik?

Referensi dari perang dagang 2018 tampaknya menunjukkan bahwa keadaan bisa memburuk sebelum membaik, karena kita mungkin akan memasuki fase pembalasan dendam lainnya, yang mungkin menyulitkan kedua negara untuk mencapai resolusi dalam waktu dekat. Presiden terpilih AS Donald Trump telah melontarkan gagasan tarif 60% untuk semua impor Tiongkok ke AS, sementara Tiongkok tidak mungkin mundur dengan penekanannya pada "saling menghormati" dan kemungkinan akan mengambil tindakan untuk mengingatkan AS bahwa setiap tindakan terhadap Tiongkok akan membawa konsekuensi.

Meski demikian, kita mungkin memperkirakan penurunan ekuitas Tiongkok akan lebih terbatas kali ini. Hal ini disebabkan oleh menurunnya ekspor Tiongkok ke AS selama beberapa tahun terakhir, "langkah yang lebih berani" dalam stimulus tahun depan untuk mengurangi tekanan ekonomi AS, beberapa penetapan harga yang sudah berlaku untuk risiko tarif, dan langkah-langkah dukungan pasar modal yang berlaku (misalnya fasilitas pinjaman ulang khusus, pembelian dana negara).

Referensi dari tahun 2018 menunjukkan bahwa puncak ketegangan perdagangan dapat menandai titik terendah jangka pendek untuk ekuitas Tiongkok (akhir Oktober 2018), di mana negosiasi terhenti dan ada kekhawatiran luas akan konflik perdagangan yang berkepanjangan. Jadi kita mungkin akan memperhatikan peluang seperti itu kali ini juga, tetapi untuk saat ini, kejelasan lebih lanjut tentang hubungan AS-Tiongkok sangat dibutuhkan di tahun mendatang, yang masih dapat membatasi pengambilan risiko untuk sementara waktu.

Analisis teknis: Jalur yang paling mudah adalah terus bergerak turun

Setelah reli 36% sejak pertengahan September tahun ini, HSI telah kehilangan lebih dari setengah dari keuntungan tersebut. Sementara indeks sekarang berusaha untuk stabil pada Fibonacci retracement 61,8% di sekitar level 19.454, belum ada banyak keyakinan untuk posisi long saat ini, dengan indeks kekuatan relatif (RSI) hariannya turun kembali di bawah garis tengahnya untuk pertama kalinya sejak September tahun ini, yang menunjukkan penjual memegang kendali.

Pergerakan harga saat ini mungkin menyerupai apa yang terjadi pada bulan April 2024, di mana indeks mengalami reli tajam, diikuti oleh penurunan yang berkepanjangan. Dalam hal ini, kita akan mengawasi apakah garis tren naik yang berlaku sejak awal tahun dapat bertahan. Dalam jangka pendek, keyakinan bagi investor jangka panjang mungkin harus datang dari penembusan kuat di atas resistensi wedge, yang dapat membuat pergerakan apa pun di atas level 20.300 perlu diperhatikan. Outlook 2025: What’s on the Horizon for the Hang Seng Index?_2

Outlook 2025: What’s on the Horizon for the Hang Seng Index?_2

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Kebijakan Fiskal Inggris: Hidup di Ujung Tanduk Secara Permanen?

Justin

Tren Kebijakan Bank Sentral

Anggaran pertama Kanselir Rachel Reeves pada bulan Oktober 2024, dengan peningkatan belanja publik, pinjaman, dan perpajakan, disajikan sebagai 'pengaturan ulang' kebijakan fiskal satu kali, yang tidak akan diulangi di parlemen saat ini. Ini terlalu optimis.

Pertumbuhan belanja publik yang direncanakan setelah tahun anggaran 2025-26, seperti rencana pemerintah sebelumnya, terlalu rendah. Belanja publik akan lebih tinggi, yang melibatkan lebih banyak pinjaman atau peningkatan lebih lanjut dalam perpajakan, atau harus ada pemotongan yang menyakitkan dalam layanan publik. Ini akan mencapai puncaknya ketika pemerintah menetapkan rencana belanja untuk departemen-departemen untuk tahun-tahun setelah 2025-26 dalam putaran belanja yang berkomitmen untuk dilaksanakan pada 'akhir musim semi' 2025.

Mengingat tekanan yang sangat besar untuk lebih banyak pengeluaran – terutama pada kesehatan, pertahanan, layanan otoritas lokal, sistem peradilan dan banyak proyek investasi – putaran pengeluaran tahun 2025 akan membuka kembali semua masalah pengeluaran, pinjaman dan perpajakan yang seharusnya diselesaikan dalam anggaran bulan Oktober.

Kebijakan fiskal di Inggris dikelola dengan lebih baik dan berada pada jalur yang lebih dapat diprediksi dibandingkan dengan beberapa negara ekonomi besar lainnya. Aspirasi pemotongan pajak Presiden terpilih Donald Trump dapat meningkatkan lebih jauh tingkat pinjaman publik yang tinggi secara historis di AS. Pemerintah Jerman dan Prancis tidak dapat membuat badan legislatif mereka menyetujui anggaran untuk tahun 2025, apalagi untuk jangka menengah.

Ketidakpastian seperti itu di luar negeri pada saat sebagian besar pemerintah membiayai kegiatan mereka melalui pasar obligasi yang besar tidak berarti bahwa Inggris dapat yakin akan membiayai defisit masa depan dengan nyaman. Akan ada tingkat penebusan obligasi yang tinggi untuk pembiayaan, dan kemungkinan Bank of England akan melanjutkan pengetatan kuantitatif, yang akan melibatkan penjualan obligasi di pasar.

Dengan latar belakang ini, pemerintah harus segera mempertimbangkan cara-cara lebih lanjut untuk meredakan tekanan fiskalnya, selain sekadar menaikkan pajak atau menekan layanan. Pemerintah harus membalikkan penurunan besar dalam produktivitas sektor publik selama pandemi dan membiayai peningkatan investasi infrastruktur selain mengandalkan penjualan obligasi. Ini akan memerlukan perombakan menyeluruh dari Prakarsa Keuangan Swasta. PFI pemerintahan Buruh terakhir dianggap tidak memberikan nilai yang sepadan dengan uang yang dikeluarkan dan ada banyak keluhan tentang berbagai aspek kontrak. Prakarsa tersebut akhirnya dihentikan dan tidak diganti. Sebaliknya, investasi dalam infrastruktur, seperti di rumah sakit dan sekolah, menurun – hasil terburuk yang mungkin terjadi.

Mengembalikan tingkat produktivitas

Fokus pada reformasi ini akan menjadi krusial karena akan ada penolakan kuat terhadap kenaikan pajak bagi individu dan perusahaan setelah anggaran terbaru. Ada banyak bukti bahwa efisiensi dan produktivitas sektor publik di Inggris menurun tajam selama pandemi dan belum pulih sepenuhnya. Menurut Kantor Statistik Nasional, pada awal tahun 2024, produktivitas layanan publik lebih dari 6% lebih rendah daripada puncaknya sebelum pandemi pada akhir tahun 2019.

Mengukur output dan produktivitas layanan publik sangat sulit. ONS menekankan bahwa pekerjaannya di bidang ini masih dalam tahap pengembangan. Namun, ada cukup bukti yang menunjukkan bahwa penurunan efisiensi merupakan masalah serius. Membalikkannya akan membutuhkan lebih dari sekadar menetapkan target efisiensi tahunan yang sederhana sekitar 2% untuk departemen pemerintah. Ini akan membutuhkan beberapa perubahan drastis yang akan sulit dicapai dan tidak mengenakkan bagi para pekerja. Namun, karena alternatifnya adalah pemotongan layanan publik atau peningkatan pajak lebih lanjut, ini adalah pilihan yang paling tidak buruk.

Sebagian besar pembahasan praanggaran difokuskan pada perubahan aturan fiskal pemerintah untuk memungkinkan lebih banyak pinjaman untuk investasi. Proyeksi pascaanggaran dari Kantor Manajemen Utang menunjukkan kebutuhan pembiayaan bruto (pinjaman baru plus pembiayaan kembali pelunasan) dalam kisaran £250 miliar hingga £300 miliar di masing-masing dari empat tahun keuangan hingga 2028-29. Sebagian besar dari ini akan dipenuhi oleh penjualan obligasi. Pada saat yang sama, Bank akan menjalankan persediaan obligasinya (saat ini pada tingkat £100 miliar per tahun). Skenario ini mungkin layak, terutama jika kebijakan fiskal Inggris dianggap relatif bertanggung jawab menurut standar internasional. Namun, ada risikonya. Segala sesuatu harus dilakukan untuk mencegah hilangnya kepercayaan pada pasar obligasi yang dapat membuat koreksi kebijakan diperlukan.

Beradaptasi dengan model investasi baru

Ironisnya, pemerintah, termasuk Inggris sejak 1694, selalu berupaya untuk membiayai kebutuhan pembiayaan yang sah, terutama melalui penerbitan obligasi. Namun, terlepas dari pentingnya pasar obligasi internasional, beberapa dekade terakhir telah menyaksikan perkembangan besar dalam produk dan lembaga keuangan lainnya. Banyak dari lembaga ini tertarik pada infrastruktur, tetapi tidak tertarik atau tidak berminat pada obligasi pemerintah Inggris. Dalam membiayai kegiatan mereka sendiri, pemerintah tidak mengikuti perubahan dalam sistem keuangan internasional.

Pemerintah Inggris baru-baru ini telah mencoba melakukan diversifikasi dari pembiayaan obligasi eksklusif dengan memanfaatkan dana pemerintah, perusahaan asuransi, dana pensiun, ekuitas swasta, dan pihak lain untuk membantu mendanai proyek infrastruktur. Tantangannya bukanlah untuk menarik investor ini, melainkan untuk menemukan struktur yang dapat diterima dengan pengembalian yang memadai, tempat mereka dapat berinvestasi. Privatisasi langsung telah dikritik keras, terutama dalam kasus perusahaan air dan operator kereta api.

Karena akan ada kendala di masa mendatang pada investasi sektor publik yang didanai pemerintah, akan lebih baik untuk merancang struktur untuk keuangan swasta yang mengurangi atau meminimalkan masalah sebelumnya dengan keuangan swasta. Seperti halnya kebutuhan untuk meningkatkan produktivitas sektor publik, merancang struktur yang dapat diterima untuk keuangan swasta terutama merupakan tugas pemerintah. Program efisiensi sektor publik yang ambisius dan PFI yang direformasi perlu dilakukan sebelum putaran pengeluaran tahun depan jika pemotongan layanan dan kenaikan pajak ingin dihindari.

Sumber: Peter Sedgwick

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Penjelasan Mengenai Obligasi Korporasi: Pendapatan dan Keamanan untuk Portofolio Anda

SAXO

Tren Ekonomi

Pasar Obligasi Global

Obligasi Korporasi: Peluang Pendapatan yang Stabil di Tengah Pengetatan Spread dan Divergensi Ekonomi Global

Obligasi korporasi, baik melalui investasi perorangan maupun ETF, menawarkan opsi yang menarik untuk mendiversifikasi portofolio Anda dan memperoleh pendapatan yang stabil dalam lingkungan ekonomi yang penuh tantangan. Dengan memahami dasar-dasarnya, menilai lanskap ekonomi makro, dan memilih ETF yang sesuai, investor dapat menjelajahi pasar obligasi dengan percaya diri dan mencapai tujuan keuangan mereka.

Obligasi korporasi AS—baik yang berimbal hasil tinggi (HY) maupun berperingkat investasi (IG)—telah mengalami penurunan spread ke level yang belum pernah terjadi sejak sebelum krisis keuangan global, yang mencerminkan kepercayaan investor yang kuat terhadap ekonomi AS. Spread kredit mengacu pada perbedaan imbal hasil antara obligasi korporasi dan obligasi pemerintah bebas risiko dengan jatuh tempo yang sama. Spread ini mengompensasi investor atas risiko tambahan dalam meminjamkan uang kepada korporasi, bukan kepada pemerintah. Ketika spread menyempit, hal itu menandakan peningkatan kepercayaan investor dan permintaan terhadap obligasi korporasi, karena risiko gagal bayar yang dirasakan menurun.

Di Eropa, spread kredit juga diperdagangkan mendekati level terendah dari kisaran 17 tahunnya tetapi belum mengencang secara substansial seperti spread perusahaan AS. Ketimpangan ini dapat dikaitkan dengan kinerja ekonomi Eropa yang relatif lamban dibandingkan dengan pertumbuhan yang kuat di AS, yang telah membuat investor lebih berhati-hati dalam mengambil risiko kredit tambahan di Eropa. Divergensi ini menyoroti bagaimana dinamika ekonomi regional memengaruhi pasar obligasi perusahaan, sehingga penting bagi investor untuk mempertimbangkan faktor-faktor ini ketika membangun portofolio mereka.

Corporate Bonds Explained: Income and Security for Your Portfolio_1

Mengapa Investor Sekarang Berfokus pada Obligasi Korporasi?

Menavigasi Lingkungan Makroekonomi yang Kompleks

Dalam iklim ekonomi yang penuh tantangan saat ini, obligasi korporasi semakin populer karena investor mencari stabilitas dan pendapatan di tengah ketidakpastian. Berikut alasannya:

Proteksi Inflasi: Inflasi yang tetap kuat dan meningkat akan mengikis nilai arus kas masa depan. Obligasi korporasi, terutama yang berimbal hasil tinggi, dapat menawarkan imbal hasil lebih tinggi yang membantu meredam dampak inflasi.

Ketidakpastian Kebijakan Moneter: Bank-bank sentral, termasuk Federal Reserve dan Bank Sentral Eropa, tengah menghadapi kondisi ekonomi yang tidak menentu. Kenaikan suku bunga dan langkah kebijakan yang tidak terduga dapat mengguncang pasar, menjadikan obligasi korporasi sebagai penyangga yang menarik terhadap volatilitas.

Diversifikasi: Obligasi korporasi sering kali memiliki korelasi rendah dengan ekuitas, memberikan efek stabilisasi di pasar yang bergejolak.

Kualitas Kredit Penting: Obligasi korporasi berperingkat investasi dipandang sebagai tempat yang lebih aman bagi investor yang menghindari risiko, sementara obligasi berimbal hasil tinggi dapat menarik bagi mereka yang mencari keuntungan lebih besar dengan menanggung risiko tambahan.

Daya Tarik Obligasi Korporasi di Tengah Volatilitas Pasar

Obligasi korporasi menyediakan:

Pendapatan: Pembayaran kupon reguler menawarkan aliran pendapatan yang dapat diprediksi.

Pelestarian Modal: Pemegang obligasi diprioritaskan daripada pemegang saham jika terjadi kebangkrutan, membuat obligasi korporasi menjadi investasi yang relatif lebih aman.

Fleksibilitas: Obligasi dapat ditahan hingga jatuh tempo untuk mendapatkan keuntungan yang dapat diprediksi atau diperdagangkan di pasar sekunder untuk potensi keuntungan modal.

Apa Saja yang Diperlukan untuk Berinvestasi pada Obligasi Korporasi?

Obligasi korporasi merupakan cara bagi investor untuk meminjamkan uang kepada perusahaan dengan imbalan pembayaran bunga berkala (dikenal sebagai kupon) dan pengembalian nilai nominal obligasi pada saat jatuh tempo. Instrumen ini biasanya kurang berisiko daripada saham tetapi dapat memberikan pendapatan tetap dan pelestarian modal, menjadikannya pilihan populer untuk diversifikasi portofolio.

Cara Kerja Obligasi Korporasi: Saat Anda berinvestasi dalam obligasi korporasi, pada dasarnya Anda memberikan pinjaman kepada perusahaan. Perusahaan berjanji untuk membayar bunga (kupon) dan membayar kembali pokok pinjaman di akhir jangka waktu obligasi. Misalnya, obligasi 10 tahun dengan kupon 5% yang dibeli seharga $1.000 akan membayar Anda $50 per tahun hingga jatuh tempo.

Alasan Perusahaan Menerbitkan Obligasi: Perusahaan menggunakan obligasi untuk meningkatkan modal bagi proyek, akuisisi, atau pembiayaan kembali utang. Menerbitkan obligasi seringkali lebih murah dan lebih fleksibel daripada memperoleh pinjaman bank atau menerbitkan saham tambahan.

Jenis Obligasi Korporasi :

Investment Grade (IG): Obligasi berisiko rendah yang diterbitkan oleh perusahaan dengan peringkat kredit yang kuat.

Hasil Tinggi (HY): Obligasi berisiko tinggi yang diterbitkan oleh perusahaan dengan peringkat kredit lebih rendah, menawarkan pengembalian lebih tinggi untuk mengkompensasi peningkatan risiko.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya