BoJ juga memperkirakan inflasi dasar akan tetap berada pada atau di atas target inflasi 2% dalam jangka menengah, menurut pendapat kami ini merupakan sinyal kuat akan pengetatan lebih lanjut yang akan datang. Komentar dari Gubernur Ueda juga cenderung agresif, karena ia mengatakan suku bunga kebijakan saat ini masih jauh dari level "netral", dan bahwa ia tidak mempertimbangkan beberapa level suku bunga tertentu sebagai penghalang.

Dengan latar belakang ini, kami terus memperkirakan kenaikan suku bunga sebesar 25 bps menjadi 0,75% pada pengumuman BoJ di bulan April. Kami sekarang juga memperkirakan kenaikan suku bunga final sebesar 25 bps menjadi 1,00% pada bulan Juli, sambil mengakui bahwa waktu kenaikan suku bunga final tersebut dapat ditunda tergantung pada bagaimana kondisi ekonomi lokal dan global berkembang. Secara keseluruhan, kami pikir prospek pengetatan Bank of Japan dan pelonggaran Fed pada akhirnya dapat menyebabkan yen cukup tangguh hingga tahun 2025, dengan pelemahan yen yang lebih berkelanjutan dan substansial mungkin lebih mungkin terjadi pada tahun 2026 seiring pemulihan ekonomi AS.

Bank Sentral Jepang Melangkah Lebih Jauh dalam Jalur Normalisasi Kebijakan Moneternya

Dalam keputusan yang sudah lama diharapkan, Bank of Japan (BoJ) mengambil langkah lebih lanjut dalam jalur normalisasi kebijakan moneternya pada pertemuan minggu ini, dengan menaikkan suku bunga kebijakannya sebesar 25 bps menjadi 0,50%. Dalam menaikkan suku bunga, BoJ mengatakan pertumbuhan dan inflasi telah berkembang secara umum sesuai dengan perkiraannya, dan juga menyebutkan alasan menguatnya tren upah dan harga. BoJ mengatakan:

Banyak pandangan yang diungkapkan oleh perusahaan-perusahaan yang menyatakan bahwa mereka akan terus menaikkan upah secara bertahap dalam negosiasi upah pekerja-manajemen tahunan yang diadakan pada musim semi tahun ini; dan

Dengan terus meningkatnya upah, terjadi peningkatan upaya untuk mencerminkan biaya yang lebih tinggi, seperti meningkatnya biaya personel dan biaya distribusi, dalam harga jual.

Bank Jepang juga mencatat stabilitas relatif di pasar keuangan global, dengan mengatakan "sementara perhatian telah tertuju pada berbagai ketidakpastian, pasar keuangan dan modal global secara keseluruhan stabil, karena ekonomi luar negeri telah mengikuti jalur pertumbuhan moderat."

Penilaian Bank Jepang yang menggembirakan terhadap tren ekonomi terkini juga diperkuat oleh revisi ke atas terhadap prospek ekonominya. Meskipun prakiraan pertumbuhan PDB sedikit berubah, ada beberapa revisi ke atas yang signifikan terhadap prakiraan inflasi bank sentral. Inflasi CPI ex-food segar diperkirakan sebesar 2,7% untuk tahun fiskal 2024 (sebelumnya 2,5%), 2,4% untuk tahun fiskal 2025 (sebelumnya 1,9%) dan 2,0% untuk tahun fiskal 2026 (sebelumnya 1,9%). Senada dengan itu, prospek inflasi CPI ex-food dan energi segar direvisi lebih tinggi menjadi 2,2% untuk tahun fiskal 2024 (sebelumnya 2,0%), 2,1% untuk tahun fiskal 2025 (sebelumnya 1,9%) dan 2,1% untuk tahun fiskal 2026 (tidak berubah). Prakiraan inflasi pokok Jepang untuk tetap berada pada atau di atas target inflasi bank sentral sebesar 2% dalam jangka menengah, menurut pendapat kami, merupakan sinyal kuat akan pengetatan lebih lanjut yang akan datang. Bank Jepang mengindikasikan hal tersebut dalam pengumuman kebijakan moneternya, dengan mengatakan bahwa:

Mengingat suku bunga riil berada pada tingkat yang sangat rendah, jika prospek aktivitas ekonomi dan harga yang disajikan dalam Laporan Prospek Januari terwujud, Bank akan terus menaikkan suku bunga kebijakan dan menyesuaikan tingkat akomodasi moneter.

Komentar Hawkish Menunjukkan Suku Bunga Kebijakan Terminal yang Lebih Tinggi

Selain pengumuman Bank of Japan, menurut pandangan kami, komentar dari Gubernur Ueda juga menunjukkan beberapa kenaikan suku bunga lebih lanjut dari Bank of Japan selama sisa tahun 2025. Ueda mengatakan dia mengharapkan hasil yang solid dari negosiasi upah musim semi tahun ini, suatu perkembangan yang kami pikir akan mendukung kenaikan suku bunga lainnya pada bulan April. Ueda juga menyarankan pasar global relatif tenang pada hari-hari awal pemerintahan Presiden Trump. Menariknya, Ueda juga mengatakan bahwa bahkan setelah kenaikan suku bunga minggu ini, suku bunga kebijakan saat ini masih jauh dari level "netral", dan bahwa dia tidak mempertimbangkan beberapa level suku bunga tertentu sebagai penghalang. Dia mengindikasikan bahwa satu analisis BoJ menyarankan suku bunga netral bisa berada di antara 1,00% dan 2,50%. Selama tren ekonomi secara keseluruhan tetap menggembirakan, kami melihat komentar tersebut konsisten dengan BoJ yang akhirnya menaikkan suku bunga kebijakannya menjadi 1,00%, mungkin pada pengumumannya di bulan Juli.

Mengenai tren ekonomi terkini, pendapatan tunai tenaga kerja naik 3,0% tahun-ke-tahun pada bulan November dan ekspektasi untuk pembicaraan upah musim semi tahun ini optimis. Inflasi juga tetap tinggi, dengan inflasi CPI non-makanan segar sebesar 3,0% tahun-ke-tahun pada bulan Desember. Survei sentimen, terutama survei Tankan, secara umum telah membaik dalam beberapa kuartal terakhir, konsisten dengan pertumbuhan ekonomi yang lebih stabil di masa mendatang. Sementara tren ekonomi yang menggembirakan ini tetap ada, dan dengan kondisi ekonomi global yang mungkin lebih jinak selama awal tahun ini karena ekonomi AS maju dengan kecepatan yang stabil dan dengan kebijakan Fed yang ditahan, kami melihat kondisi ini sebagai yang paling kondusif untuk kenaikan suku bunga Bank of Japan lebih lanjut. Dengan latar belakang ini, kami terus memperkirakan kenaikan suku bunga sebesar 25 bps menjadi 0,75% pada pengumuman BoJ bulan April. Kami sekarang juga memperkirakan kenaikan suku bunga final sebesar 25 bps menjadi 1,00% pada bulan Juli, sementara mengakui bahwa waktu kenaikan suku bunga final tersebut dapat ditunda tergantung pada bagaimana kondisi ekonomi lokal dan global berkembang. Secara keseluruhan, kami pikir prospek pengetatan Bank Jepang dan pelonggaran Fed pada akhirnya dapat menghasilkan yen yang cukup tangguh hingga tahun 2025, dengan pelemahan yen yang lebih berkelanjutan dan substansial mungkin lebih mungkin terjadi pada tahun 2026 seiring pulihnya ekonomi AS.

Sumber: ACTIONFOREX