Apa yang Terjadi Selanjutnya dengan Perekonomian Inggris?

Tren Ekonomi

Ringkasan:

Dalam Wawancara ini, Wakil Direktur Makroekonomi kami, Stephen Millard, berbicara dengan Ekonom Senior Max Mosley tentang prospek PDB, anggaran, dan ke mana pemerintah sekarang harus mengarahkan fokusnya.

Pertumbuhan PDB kuat di awal tahun tetapi tampaknya melambat akhir-akhir ini. Mengapa demikian?

Perekonomian Inggris secara keseluruhan mengawali tahun 2024 dengan kuat, mencatat pertumbuhan PDB yang signifikan sebesar 0,7 persen dan 0,5 persen masing-masing pada dua kuartal pertama, tetapi pertumbuhannya menurun pada paruh kedua tahun ini.

Meskipun sebagian dari kenaikan awal mencerminkan pemulihan dari resesi teknis pada akhir tahun 2023, hal itu didorong oleh sentimen konsumen yang kuat di sisi permintaan dan dibantu oleh perusahaan konstruksi dan produksi di sisi penawaran. Namun, sebagian besar awal yang kuat berasal dari sektor jasa, yang kami perkirakan telah mendorong sebagian besar pertumbuhan pada kuartal pertama dan hampir semua pertumbuhan pada kuartal kedua.

Sejak saat itu, sentimen konsumen telah menurun tajam, dengan indeks keyakinan konsumen GFK, yang telah meningkat perlahan akibat pandemi, turun kembali dari -13 pada bulan Agustus menjadi -21 pada bulan Oktober. Hal ini menyebabkan penurunan kecil dalam pengeluaran per orang dan peningkatan tabungan rumah tangga. Di sisi penawaran, kami memperkirakan bahwa pertumbuhan sektor jasa turun dari 0,6 persen pada kuartal kedua tahun 2024 menjadi 0,2 persen pada kuartal ketiga, yang mengakibatkan penurunan pertumbuhan PDB agregat. Ke depannya, kami memperkirakan pertumbuhan akan naik ke tingkat tren tahunannya sebesar 1,2 persen.

Akankah anggaran tersebut meningkatkan pertumbuhan Inggris?

Sementara OBR bersikap positif tentang dampak anggaran terhadap pertumbuhan jangka pendek, OBR cukup pesimis tentang dampaknya pada akhir perkiraan lima tahun mereka. Beberapa orang mungkin terkejut dengan hal ini mengingat peran utama yang diberikan Kanselir terhadap pertumbuhan ekonomi jangka panjang dalam hal ini. Sementara suntikan permintaan yang signifikan akan mendorong pertumbuhan dalam waktu dekat, OBR memproyeksikan bahwa hal itu akan berdampak kecil pada PDB lima tahun mendatang.

Ada beberapa kemungkinan alasan untuk hal ini:

Meskipun ini merupakan anggaran ekspansif, peningkatan investasi tidak terlalu besar, hanya menjaga investasi publik sebagai persentase PDB tetap stabil selama parlemen ini, berbeda dengan profil penurunan rasio yang diwarisi pemerintah. Mungkin saja peningkatan investasi pertama ini belum cukup untuk mulai memengaruhi ekonomi yang lebih luas. Namun, sangat mungkin bahwa ini hanyalah awal dari ambisi pemerintah untuk investasi dan masih banyak lagi yang akan datang.

Sebagian dari hal ini mungkin disebabkan oleh cakrawala yang kita pertimbangkan di sini, karena sebagian besar proyek investasi akan kesulitan memberikan hasil dalam jangka waktu lima tahun.

OBR mengakui bahwa investasi publik akan menyebabkan pertumbuhan yang lebih tinggi di luar periode perkiraan lima tahun tetapi ini tidak akan memengaruhi perkiraan jangka pendek mengingat mereka tidak mengantisipasi efek sisi penawaran dalam jangka waktu tersebut. OBR juga menyarankan bahwa, karena ekonomi mendekati kesempatan kerja penuh, efek dari paket investasi ekspansif seperti ini sebenarnya dapat menyingkirkan investasi swasta, mengingat kekurangan pasokan pekerja yang tersedia.

Telah banyak diskusi di antara para ekonom tentang bagaimana OBR menghitung 'pengganda' dari proyek investasi yang mendorong kekuatan asumsi pengembalian dari investasi. Sebelum anggaran, OBR menghasilkan dokumen tepat waktu yang menguraikan bagaimana mereka berasumsi investasi memengaruhi ekonomi yang lebih luas dalam perkiraan mereka. Jelas bahwa sementara investasi meningkatkan PDB masa depan dalam perkiraan mereka, hal itu terjadi lebih sedikit daripada yang diasumsikan oleh beberapa perkiraan lainnya. Secara khusus, IMF mengasumsikan pengganda investasi yang jauh lebih besar daripada OBR.

Penelitian NIESR sebelumnya berpendapat bahwa makalah OBR tidak cukup memperhitungkan efek 'putaran kedua', yang merupakan respons dari perusahaan dan rumah tangga terhadap peningkatan investasi publik. Misalnya, mungkin ada peningkatan investasi bisnis sebagai hasil dari peningkatan infrastruktur, atau pasokan tenaga kerja dari rumah tangga jika waktu perjalanan jauh. Di sisi lain, penelitian NIESR baru-baru ini menemukan pengganda yang secara umum sejalan dengan OBR.

Apa pendapat Anda tentang perubahan target utang dari 'Utang Bersih Sektor Publik tidak termasuk Bank Inggris' menjadi 'Kewajiban Bersih Sektor Publik'?

Sebelum kita membahas secara rinci apa arti (dan apa yang tidak dimaksudkan) perubahan ini, mari kita tempatkan perubahan teknis khusus ini ke dalam konteks ekonomi yang lebih luas.

Pertumbuhan produktivitas Inggris (apa yang kita hasilkan dengan apa yang kita miliki) telah lemah sejak 2008, jauh lebih lemah daripada rata-rata OECD, yang telah menekan pertumbuhan ekonomi dan menyebabkan upah riil tetap berada pada tingkat yang sama saat ini dengan sebelum krisis keuangan. Salah satu pendorong potensial di balik ini adalah investasi publik yang rendah, yang berkontribusi terhadap pertumbuhan itu sendiri dan juga dapat mendorong investasi bisnis.

Meskipun ini merupakan tantangan jangka panjang, salah satu alasan rendahnya investasi publik selama beberapa tahun terakhir adalah bagaimana kita menangani utang di sektor publik. Untuk memastikan keuangan publik yang berkelanjutan, pemerintah sebelumnya telah memberlakukan aturan fiskal yang berarti utang terhadap PDB harus turun dalam kurun waktu lima tahun. Jumlah utang yang akan turun pada akhir kurun waktu ini menentukan seberapa banyak daya beli/belanja cadangan yang dimiliki pemerintah. Hal ini telah mengurangi insentif investasi publik yang tidak meningkatkan PDB dalam jangka waktu tersebut, sekaligus menambah utang.

NIESR sangat menganjurkan perubahan aturan ini untuk memastikan investasi tidak dibatasi dengan cara ini. Sebelum pemilihan, Menteri Keuangan Bayangan saat itu mengatakan dia akan membuat sedikit perubahan pada aturan ini, tetapi ini hanya akan mempermudah peminjaman untuk berinvestasi , tetapi tidak mengubah fakta bahwa peminjaman untuk membiayai investasi ini masih dibatasi jika tidak memberikan hasil yang sangat cepat.

Menteri Keuangan memutuskan untuk membuat perubahan lebih lanjut pada anggaran, kemungkinan karena kondisi keuangan publik yang sulit dan perlunya investasi lebih lanjut. Secara khusus, ia mengubah definisi utang dalam aturan tersebut. Hal ini meningkatkan jumlah yang dapat dipinjam Menteri Keuangan tanpa melanggar aturan baru sebesar hampir £50 miliar, yang memungkinkan perluasan investasi publik.

Meskipun ini disambut baik, kita harus ingat bahwa definisi baru ini memungkinkan pemerintah untuk 'mencairkan' hanya aset finansial dari utangnya, bukan aset nonfinansial (misalnya, infrastruktur), yang merupakan aset yang paling meningkatkan pertumbuhan. Hal ini dapat mengakibatkan pemerintah kembali ditempatkan dalam situasi di mana investasi yang dibutuhkan dibatasi oleh aturan pengeluaran dalam waktu dekat, karena ruang gerak yang baru dihasilkan telah digunakan, dan aturan baru tersebut kemudian akan membatasi investasi infrastruktur karena aturan tersebut tidak memungkinkan pemerintah untuk meniadakan manfaatnya.

Dan akhirnya, dengan Anggaran yang sudah dikeluarkan, menurut Anda apa yang harus menjadi fokus pemerintah saat ini?

Dapat dipahami bahwa anggaran lebih difokuskan pada stabilisasi keuangan publik dengan perubahan aturan belanja dan kenaikan pajak serta pertumbuhan ekonomi dengan investasi. Satu pertanyaan yang masih tersisa adalah: apa yang seharusnya menjadi fokus anggaran mendatang, dan apa yang seharusnya dilakukan pemerintah sekarang?

Dengan aturan fiskal yang direformasi, terlepas dari kritik di atas, kemungkinan besar pemerintah akan mengalihkan perhatiannya ke faktor lain yang menghambat ekonomi Inggris, yaitu perencanaan. Ada seruan yang semakin meningkat untuk regulasi perencanaan lokal yang lebih liberal baik dari para ahli perumahan yang menunjuk regulasi ini sebagai sumber keterbatasan pasokan perumahan maupun para ekonom yang mengaitkan sebagian kelemahan dalam pertumbuhan produktivitas dengan kendala perencanaan yang terlalu memberatkan.

Salah satu contohnya adalah dokumen perencanaan untuk proyek terowongan penyeberangan Lower Thames yang menelan biaya lebih dari dua kali lipat biaya yang dikeluarkan pemerintah Norwegia untuk membangun terowongan jalan terpanjang. Apa yang biasanya menjadi masalah lokal kini menjadi perhatian pemerintah pusat, jadi kemungkinan besar pencabutan larangan angin darat hanyalah awal dari serangkaian reformasi terhadap aturan perencanaan.

Saya juga berpendapat bahwa pemerintah perlu mengalihkan perhatiannya ke sistem kesejahteraan. Kami telah menjajaki hal ini melalui proyek Tinjauan Standar Hidup yang didanai UKRI . Tanpa mengungkap terlalu banyak hal yang tidak terduga, tema utama yang muncul adalah seberapa efektif penghapusan batasan tunjangan dua anak dalam meningkatkan pendapatan dan mengurangi kemiskinan, sekaligus menghabiskan sebagian kecil biaya dari kebijakan sosial yang sama efektifnya. Saya akan sangat terkejut jika perubahan ini tidak dilakukan pada suatu saat di parlemen berikutnya.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Favorit Saya

Penerbitan SBN yang Kurang Berkelanjutan oleh Bank pada Tahun 2025

ING

Tren Ekonomi

Pasar Obligasi Global

Penerbitan ESG lebih rendah dari tahun lalu

Untuk pertama kalinya dalam satu dekade, pasokan obligasi bank berkelanjutan EUR tidak akan melampaui volume tahun sebelumnya. Dengan pertumbuhan pinjaman yang stagnan dan aktivitas pasokan keseluruhan oleh bank yang melambat, penerbitan obligasi ESG oleh bank pada tahun 2024 kemungkinan akan menutup tahun mendekati €75 miliar.

Bank-bank di seluruh dunia telah menerbitkan obligasi ESG berdenominasi EUR senilai €70 miliar sepanjang tahun ini, turun dari €74 miliar tahun lalu. Obligasi tertutup dan obligasi senior tanpa jaminan yang diutamakan masing-masing mewakili 27% dan 26% dari cetakan ESG tahun ini, sementara penerbitan senior bail-in mencapai 40% dari penggunaan pasokan hasil untuk tujuan hijau dan sosial. Obligasi subordinasi dan RMBS memiliki porsi yang sederhana, masing-masing sebesar 5% dan 2%, dalam cetakan ESG bank tahun 2024.

Penurunan penerbitan oleh bank akan bertepatan dengan berkurangnya pasokan ESG pada tahun 2025

Less Sustainable Issuance By Banks In 2025_1

Sumber: ING, *) Hanya obligasi dengan ukuran minimum €250 juta yang disertakan

Penerbitan ESG yang lebih lambat oleh bank tahun ini telah tersebar luas di berbagai kategori penggunaan hasil, dengan penerbitan hijau, sosial, dan keberlanjutan ketiganya sedikit di bawah cetakan YTD tahun lalu. Penerbitan hijau masih mewakili sebagian besar pasokan ESG dengan pangsa 79%, diikuti oleh penerbitan sosial dengan 18%. Keberlanjutan (yaitu gabungan penggunaan hasil hijau dan sosial) hanya mencapai 2% dari penerbitan ESG.

Hal ini menunjukkan bahwa penerbitan obligasi sosial terus berjuang untuk mendapatkan momentum menyusul lonjakan pascapandemi Covid-19. Salah satu alasannya adalah penekanan regulasi yang lebih kuat pada obligasi hijau, sebagaimana diuraikan dalam regulasi taksonomi UE dan standar obligasi hijau UE.

Di segmen tanpa jaminan, hasil yang diperoleh sebagian besar masih hijau. Namun, dalam obligasi beragunan, penerbitan obligasi sosial berjalan lebih baik dibanding penerbitan obligasi hijau. Misalnya, penerbitan obligasi beragunan sosial dan berkelanjutan telah mencapai hampir €8 miliar YTD, melampaui €6,5 miliar dalam penerbitan obligasi sosial dan berkelanjutan tanpa jaminan. Sebaliknya, penerbitan obligasi beragunan hijau senilai €11 miliar hanya seperempat dari pasokan obligasi hijau tanpa jaminan.

Hijau akan tetap menjadi penggunaan dominan jenis hasil

Less Sustainable Issuance By Banks In 2025_2

Sumber: ING, *) Hanya obligasi dengan ukuran minimum €250 juta yang disertakan

Angka ESG bank pada tahun 2025 akan turun menjadi €70 miliar

Kami mengantisipasi sedikit penurunan pasokan ESG oleh bank pada tahun 2025 dibandingkan tahun sebelumnya, dengan perkiraan penerbitan ESG sekitar €70 miliar. Dari jumlah tersebut, 80% diproyeksikan akan berformat hijau. Bank diharapkan menerbitkan €20 miliar lebih sedikit secara total (termasuk obligasi vanilla dan ESG), dan pertumbuhan pinjaman diperkirakan hanya akan meningkat secara bertahap tahun depan. Oleh karena itu, portofolio pinjaman yang berkelanjutan akan mengalami pertumbuhan yang moderat.

Bank dapat menemukan peluang untuk lebih mengembangkan aset berkelanjutan mereka melalui kriteria yang ditetapkan dalam tindakan delegasi lingkungan Taksonomi UE (misalnya untuk mendukung ekonomi sirkular), tetapi mitigasi perubahan iklim akan tetap menjadi pendorong utama pasokan hijau.

Pembayaran penebusan ESG akan meningkat dari €15 miliar menjadi €34 miliar. Hal ini juga akan membebaskan aset berkelanjutan untuk pasokan ESG baru, tetapi mungkin tidak dalam jumlah penuh karena perubahan yang dilakukan pada beberapa kriteria kelayakan obligasi hijau sejak obligasi tersebut diterbitkan.

Bank akan membayar kembali obligasi bank berkelanjutan senilai €34 miliar pada tahun 2025

Less Sustainable Issuance By Banks In 2025_3

Sumber: ING, *) Hanya obligasi dengan ukuran minimum €250 juta yang disertakan

Penerbitan terbatas diharapkan berdasarkan standar obligasi hijau Uni Eropa

Mulai tahun depan, bank juga dapat memilih untuk menerbitkan obligasi hijau mereka berdasarkan standar obligasi hijau UE. Mengingat rendahnya pengungkapan rasio aset hijau (GAR) pertama oleh bank tahun ini, kami ragu akan melihat banyak pasokan obligasi bank berdasarkan standar ini. Berdasarkan pengungkapan Pilar 3 dari 45 bank pilihan, rata-rata penyelarasan Taksonomi neraca bank per negara bervariasi dalam kisaran rendah 1% hingga 8%.

Pengungkapan rasio aset hijau menunjukkan keselarasan Taksonomi yang rendah

Less Sustainable Issuance By Banks In 2025_4

Sumber: Pengungkapan Pilar 3 Penerbit dari 45 bank (1H '24), ING

Mengingat rendahnya laporan keselarasan Taksonomi UE terhadap buku pinjaman hipotek bank, banyak bank mungkin kesulitan untuk menyusun portofolio aset yang selaras dengan Taksonomi yang cukup besar untuk mendukung penerbitan obligasi hijau di bawah format GBS UE. Hal ini terjadi kecuali jika mereka yakin dengan prospek pertumbuhan aset yang selaras dengan Taksonomi dalam waktu lima tahun sejak penerbitan, terutama untuk transaksi mandiri yang tidak menggunakan pendekatan portofolio.

Pinjaman kepada rumah tangga memiliki keselarasan Taksonomi yang rendah

Bank memiliki sedikit pinjaman renovasi yang beredar dan hampir 0% selaras dengan taksonomi

Less Sustainable Issuance By Banks In 2025_5

Sumber: Pengungkapan Pilar 3 Penerbit dari 45 bank (1H '24), ING

Inisiatif regulasi, seperti Energy Performance of Buildings Directive (EPBD), yang mempromosikan renovasi bangunan di UE, pada waktunya akan melihat portofolio aset yang selaras dengan Taksonomi tumbuh. Mengingat jadwal yang ditetapkan, ini tidak akan menjadi dukungan utama pada tahun 2025.

Untuk mendorong bank agar menyediakan pinjaman untuk merenovasi gedung-gedung dengan kinerja terburuk, Komisi Eropa tengah menyusun undang-undang terpisah untuk kerangka kerja portofolio komprehensif guna penggunaan sukarela. Periode tanggapan atas permintaan Komisi Eropa untuk bukti tentang kerangka kerja portofolio berakhir pada tanggal 5 November, dan Komisi kini bermaksud untuk meluncurkan konsultasi publik tentang topik ini sebelum akhir tahun.

Garis Waktu Berdasarkan Arahan Kinerja Energi Bangunan

Less Sustainable Issuance By Banks In 2025_6

Sumber: Komisi Eropa, ING

Bank-bank dengan ukuran neraca yang lebih besar dan kemampuan untuk memilih aset yang cukup sesuai dengan Taksonomi untuk transaksi berukuran patokan kemungkinan akan menjadi yang pertama menguji pasar dengan menerbitkan obligasi di bawah Standar Obligasi Hijau UE.

Untuk penerbitan obligasi dengan jatuh tempo yang lebih panjang, bank mungkin ingin membiayai serangkaian aset yang selaras dengan Taksonomi daripada mengalokasikan hasil obligasi mereka ke portofolio yang digunakan untuk beberapa obligasi hijau Eropa (yaitu pendekatan portofolio). Jika kriteria penyaringan teknis Taksonomi UE diubah, aset yang tidak memenuhi kriteria yang diubah dapat tetap menjadi bagian dari portofolio hijau paling lama tujuh tahun. Sebaliknya, transaksi mandiri pada prinsipnya akan mempertahankan status obligasi hijau UE mereka berdasarkan kriteria penyaringan teknis lama jika ini diubah sebelum jatuh tempo obligasi.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Memulai Langkah Baru

UBS

Tren Ekonomi

Dengan potensi pertumbuhan jangka panjang yang kuat dan sudut pandang sosial yang khas, sektor ilmu hayati berkembang dengan pesat. Investor yang berpikiran maju mencari cara untuk memasuki sektor khusus yang sedang berkembang ini. Namun aksesnya selektif, dan keahlian industri saja tidak cukup untuk meraih kesuksesan. Apa yang dibutuhkan?

Para pakar ilmu hayat UBS Asset Management, Real Estate Private Markets (REPM), Gijsbert van Riemsdijk, Ellie Junod, Olafur Margeirsson, dan Alice Bennett-Morris membahas dinamika sektor ini dan memberikan gambaran tentang seperti apa beberapa tahun mendatang.

Apa pendorong makro utama di balik pertumbuhan sektor ilmu hayat di Eropa?

Olafur Margeirsson:

Pandemi COVID-19 tidak diragukan lagi telah menarik perhatian pada sektor ilmu hayati di Eropa dan memperjelas bahwa sektor ini memiliki "kepentingan geostrategis". Selain menyediakan kebutuhan pokok (obat-obatan), sektor ini menyumbang lebih dari 5% nilai tambah dalam ekonomi UE dan berada di balik 11% dari semua ekspor. Selama dua dekade terakhir, ekspor farmasi dari UE telah tumbuh sebesar 8% per tahun. Hampir satu juta orang dipekerjakan secara langsung oleh sektor ini dan berada di kuantil teratas di antara semua industri dalam hal pertumbuhan lapangan kerja jangka panjang di UE.

Pada tahun 2050, 16% dari populasi dunia akan berusia di atas 65 tahun, dibandingkan dengan 10% pada tahun 2022, sehingga menciptakan basis pasien yang lebih besar untuk penyakit kronis. Pertumbuhan pendapatan yang dapat dibelanjakan di pasar negara berkembang juga berkontribusi terhadap pasar perawatan kesehatan global yang lebih besar, karena lebih banyak populasi mampu meningkatkan pengeluaran untuk kesehatan.

Yang mendasari tren demografi ini adalah peningkatan tajam dalam pengeluaran penelitian dan pengembangan (RD) dalam industri ini. Hal ini mendorong lapangan kerja di bidang RD, yang terus meningkat: lapangan kerja di bidang RD farmasi di Eropa tumbuh sebesar 1,6% per tahun selama dua dekade pertama abad ini, tetapi telah meningkat pesat sejak saat itu menjadi 2,2% per tahun

Singkatnya, sektor ini memiliki kepentingan geostrategis bagi Eropa, potensi pertumbuhan jangka panjangnya didorong oleh demografi yang kuat dan momentum pertumbuhannya positif.

Di mana posisi pasar Eropa dibandingkan dengan pasar ilmu hayat global lainnya?

Olafur Margeirsson:

Industri farmasi global merupakan pasar terbesar keempat di dunia dalam hal penjualan bersih, dengan ~15% penjualan di Eropa, ~65% di AS, dan seluruh dunia menyumbang ~20%. Pasar secara keseluruhan diharapkan tumbuh sebesar 8% per tahun dalam periode 5 tahun yang berakhir pada tahun 2027 dan akan terus tumbuh karena adanya faktor demografi yang menguntungkan setelah itu. Sekitar 20%, sekitar EUR 47 miliar pada tahun 2022, dari RD global dalam farmasi terjadi di Eropa. Di Eropa, Jerman dan Swiss menyumbang ~20% dari RD di sektor ini dengan Inggris menyumbang ~15%.

Yang penting, perlu diingat bahwa pasar ilmu hayati Eropa, termasuk aktivitas RD-nya, terfragmentasi. Salah satu alasannya adalah kurangnya regulasi umum, masalah yang kurang dikenal di AS atau Inggris yang menerapkan regulasi nasional tunggal untuk industri tersebut. Masalah ini sudah diketahui dan Komisi Eropa telah memulai reformasi undang-undang farmasi UE. Misalnya, salah satu tujuannya adalah untuk "terus menawarkan lingkungan yang menarik dan ramah inovasi untuk penelitian, pengembangan, dan produksi obat-obatan di Eropa."

Apa yang menjadikan ini kelas aset real estat yang menarik untuk berinvestasi saat ini?

Gijsbert van Riemsdijk:

Ada beberapa faktor yang membuat area khusus ini layak dieksplorasi di pasar saat ini. Di seluruh Eropa, ketidaksesuaian yang jelas antara penawaran dan permintaan ruang membuat investasi menjadi menarik. Dalam pandangan kami, pengembalian yang disesuaikan dengan risiko bisa kuat, karena potensi pertumbuhan sewa yang diberikan oleh permintaan pekerjaan diharapkan lebih besar daripada pasokan dalam waktu dekat. Perlu dicatat juga bahwa dengan guncangan makro baru-baru ini ke pasar dan dampak selanjutnya pada sektor real estat tradisional, kami melihat ilmu hayati lebih defensif karena potensi pertumbuhan sewa ini dan dinamika pasar yang mendukung. Pada saat yang sama, pendorong struktural yang dibahas sebelumnya oleh Olaf, bersama dengan menjadi lebih defensif sehubungan dengan perubahan gaya hidup yang disebabkan oleh COVID-19 ke sektor lain dan sudut dampak sosial, semuanya menambah daya tarik kelas aset.

Dengan banyaknya skema yang sekarang dipasarkan dengan sudut pandang ilmu hayati, apakah Anda percaya ada risiko kelebihan pasokan?

Olafur Margeirsson:

Eropa belum mengalami dinamika naik-turun yang sama seperti AS, di mana tingkat kekosongan di bidang ilmu hayati berada di kisaran 16,7%. Jalur konstruksi di AS lebih besar daripada di Eropa meskipun tingkat kekosongannya tinggi (yang menunjukkan kepercayaan pada pertumbuhan permintaan jangka panjang). Permintaan sewa di Eropa juga lebih tangguh, tetapi kontraksi dalam pendanaan modal ventura menghantam sektor ini dengan keras di AS: penyerapan bersih berubah menjadi negatif. Akibatnya, sementara AS telah mengalami tingkat kekosongan dua digit di berbagai pasar (hampir 40% di Chicago), pasar Eropa tidak mengalami hal seperti itu, dengan tingkat kekosongan biasanya sekitar 5% atau kurang.

Kebutuhan ruang perusahaan juga secara umum tidak terpenuhi di Eropa. Sebagai contoh, sekitar pertengahan tahun 2023, pada titik terendah pendanaan VC di Eropa, kebutuhan aktif perusahaan yang mencari ruang di Segitiga Emas adalah sekitar 30% dari stok yang ada. Kebutuhan ini tidak terpenuhi karena kekurangan ruang. Oleh karena itu, kami menyimpulkan bahwa ada banyak ruang bagi sisi pasokan untuk tumbuh sebelum kelebihan pasokan menjadi masalah, terutama karena jalur pasokan menyusut antara tahun 2022 dan 2023. Sebagian besar jalur pasokan tertunda karena lingkungan perencanaan yang menantang, inflasi biaya pembangunan, dan harga utang.

Apa yang terjadi dengan pendanaan VC pada tahun 2024 dan bagaimana pengaruhnya terhadap permintaan penyewa?

Olafur Margeirsson:

Pendanaan modal ventura untuk ilmu hayati di Eropa mencapai sekitar EUR 10 miliar pada tahun 2021, sebuah tahun yang memecahkan rekor. Pendanaan tersebut turun menjadi EUR 6,8 miliar pada tahun 2022 karena suku bunga naik dan perusahaan rintisan, serta perusahaan lain, mengalami penyesuaian harga. Pendanaan tersebut tumbuh sedikit lagi dari tahun ke tahun pada tahun 2023 sebesar 2%. Hingga pertengahan Oktober 2024, pendanaan tersebut mencapai EUR 6,3 miliar dan dapat mencapai sekitar EUR 7,7 miliar pada akhir tahun, dengan potensi ekspansi sekitar 10% dari tahun ke tahun. Pertumbuhan tahunan pendanaan modal ventura sejak tahun 2013 kini mencapai 15% per tahun.

Oleh karena itu, siklus pendanaan modal ventura mulai mendukung dinamika pasar sewa. Kami melihat hal ini di pasar-pasar sewa utama di mana harga sewa tetap stabil, meskipun terjadi penurunan pendanaan modal ventura, dan tingkat kekosongan tetap rendah. Kami juga percaya bahwa ada permintaan terpendam dari putaran pendanaan sebelumnya di mana perusahaan tidak berhasil menemukan tempat yang sesuai karena kekurangan.

Terakhir, penting untuk diingat bahwa pendanaan modal ventura bukanlah segalanya. Lembaga publik (misalnya, rumah sakit dan universitas) dan perusahaan besar tetap membutuhkan aset ilmu hayati untuk melakukan penelitian mereka, terlepas dari apa yang terjadi di sektor modal ventura. Lagi pula, sekitar EUR 47 miliar yang masuk ke penelitian dan pengembangan di bidang farmasi pada tahun 2022 tidak hanya dibiayai dengan pendanaan modal ventura.

Sebagai ceruk dan sektor baru, apa cara terbaik bagi investor untuk mengakses pasar?

Ellie Junod:

Akses ke pasar ini tidaklah mudah, karena pasokan yang tersedia saat ini cukup terbatas dan sering kali dikendalikan oleh lembaga yang selektif dalam hal siapa yang ingin mereka ajak bermitra atau menjual. Sebagai investor, sangat penting untuk menunjukkan keandalan, kemampuan untuk menggunakan modal, rekam jejak yang relevan, dan kemampuan untuk mendukung klaster yang lebih luas. Kami juga merasa bahwa karena jumlah stok yang sesuai dengan tujuan yang tersedia saat ini di seluruh Eropa terbatas, pendekatan yang dipimpin oleh pembangunan adalah cara terbaik untuk mengakses pasar. Karena pilihan yang tersedia terbatas, perusahaan dan penghuni terpaksa merenovasi bangunan lama atau mengambil ruang yang kurang optimal untuk melanjutkan operasi mereka. Aset seperti ini berpotensi menjadi usang seiring dengan perkembangan pasar. Kami pikir ada peluang nyata untuk mengembangkan dari awal, untuk menciptakan bangunan pintar yang tahan masa depan yang menawarkan penghuni apa yang mereka butuhkan baik saat ini maupun di masa depan.

Apa yang membedakan keahlian UBS dari pesaing lain di bidang ini?

Gijsbert van Riemsdijk:

Menjadi bagian dari Grup UBS yang lebih luas memberi kami akses ke berbagai keahlian ilmu hayati yang luas dan mendalam yang biasanya tidak tersedia bagi manajer real estat. Bank Investasi kami memiliki kemampuan penelitian yang luas di bidang ini, serta menjadi pemimpin pasar di sisi perbankan, memberi nasihat kepada perusahaan perawatan kesehatan di seluruh IPO, MA, konsultasi utang, dan banyak lagi.

Hal ini memungkinkan kami untuk meningkatkan pemahaman kami tentang kompleksitas di sektor ini, serta memahami apa yang mendorong perusahaan-perusahaan ini dan cara menganalisis tren dan pertumbuhan industri. Kami juga memiliki tim yang berfokus pada modal ventura perawatan kesehatan dan investasi ekuitas swasta dalam bisnis REPM kami sendiri, yang mendukung tim kami dalam hal tren naik dan turun sektor ini, dan terus memberi kami informasi tentang lanskap pendanaan – indikator utama yang penting bagi pasar real estat.

Kami telah membuat kemajuan dalam menyediakan bukti konsep, mengurangi risiko portofolio Inggris kami dari risiko perencanaan dan menyediakan fasilitas Praktik Manufaktur yang Baik (GMP) pertama kami. Ke depannya, strategi kami yang berfokus pada Eropa bertujuan untuk melanjutkan konsistensi, kualitas desain, dan penyediaan strategi Inggris kami yang sukses, sembari juga bermitra dengan pengembang spesialis lokal.

Laboratorium dan fasilitas manufaktur membutuhkan penggunaan energi yang lebih tinggi daripada gedung perkantoran atau ritel pada umumnya. Apakah keduanya ramah lingkungan?

Alice Bennett-Morris:

Memang benar bahwa fasilitas-fasilitas ini membutuhkan banyak energi, dan juga benar bahwa spesifikasi dan teknik konstruksi untuk fasilitas-fasilitas ini berkembang dengan cepat. Ketika pertama kali bergerak di bidang ini, sangat penting bagi UBS untuk memastikan bahwa fasilitas yang kami bangun masih dapat memenuhi standar lingkungan yang utama. Kami telah menemukan bahwa sangat mungkin untuk memungkinkan bangunan-bangunan ini dibangun dan dioperasikan dengan cara yang hemat energi.

Beberapa contohnya adalah fasilitas GMP kami yang tidak memiliki boiler gas dan sebagai gantinya menggunakan pompa panas, selanjutnya kami akan berusaha untuk memiliki sejumlah besar fotovoltaik di lokasi tersebut. Strategi ini akan menargetkan kredensial lingkungan yang tinggi, seperti EPC A atau yang setara dan BREEAM 'Sangat Baik' serta mengembangkan ruang yang mendukung nol emisi. Yang penting untuk dicatat adalah bahwa sebagai tuan tanah, kami dapat membuat bangunan menjadi hemat energi, tetapi pada akhirnya penyewa memegang kendali atas operasinya, dan karenanya keterlibatan penyewa tetap menjadi kunci untuk menjaga bangunan ini tetap hijau. Sejalan dengan ini, strategi ini telah mengembangkan kerangka kerja penghuni yang akan dirujuk dalam semua sewa baru yang ditandatangani di seluruh portofolio. Ini memastikan bahwa faktor ESG dipertimbangkan dan diterapkan selama pengoperasian fasilitas.

Apa manfaat sosial berinvestasi di real estat ilmu hayati?

Alice Bennett-Morris:

Sektor ilmu hayat menggambarkan hubungan yang saling menguntungkan antara tanggung jawab sosial dan keberhasilan komersial. Peningkatan kualitas masyarakat melekat pada upaya sektor ilmu hayat untuk mengembangkan perawatan yang memperpanjang dan meningkatkan kehidupan manusia. Dengan demikian, real estat memiliki peran penting untuk membantu memfasilitasi pertumbuhan dan perluasan sektor ini dengan menyediakan bangunan yang sesuai dengan tujuan, berlokasi baik, dan ramah lingkungan untuk memungkinkan penelitian, pengembangan, dan produksi berlangsung. Manfaat sosial selanjutnya mencakup potensi pembangunan fasilitas yang dapat mengurangi biaya barang bagi penghuni secara signifikan, memberikan penghematan kepada pengguna akhir dan pasien, serta membuat terapi baru dan kuratif lebih terjangkau di pasaran, sehingga mendukung kelangsungan hidup terapi tersebut.

Lebih jauh lagi, dengan menciptakan ruang ini, kami mendukung pertumbuhan kesempatan kerja terampil bagi ekonomi lokal dan nasional. Seiring dengan peningkatan skala fasilitas ini, dibutuhkan lebih banyak orang untuk mengoperasikannya dan dilatih di sejumlah peran terampil dalam industri ini. Kami telah berupaya menyediakan data yang bertujuan untuk mengukur karakteristik sosial dan menyediakannya kepada investor sepanjang tahun, seperti jumlah pekerjaan terampil yang diciptakan atau persentase ruang yang diberikan kepada UKM. Sejalan dengan komitmen kami terhadap Pasal 8 Taksonomi UE, kami memiliki fokus khusus untuk memberikan hasil sosial.

Bagaimana Anda melihat perkembangan real estat ilmu hayati dalam lima tahun ke depan dan perkembangan apa yang dapat kita harapkan dalam sektor ini?

Ellie Junod:

Selama lima tahun ke depan, kita melihat pasar real estat ilmu hayati Eropa bergerak lebih dekat ke pasar yang lebih matang dalam arti bahwa pasar ini akan menjadi subsektor yang mapan dengan sendirinya. Namun, seperti halnya AS, pasar ini akan tetap relatif ceruk – sifat pekerjaan ilmu hayati yang sangat khusus akan membatasinya pada lokasi klaster utama. Jadi, pasar ini tidak akan menjadi kelas aset utama dalam arti ruang ritel, kantor, atau logistik.

Mengikuti model pasar AS, kami berharap beberapa pengembang utama akan muncul, yang telah menjalin hubungan kuat dengan para penghuni dan lembaga utama di pasar utama, dan dapat diandalkan untuk menyediakan ruang yang sangat penting untuk memungkinkan perluasan lebih lanjut dalam sektor ini. Dalam hal ini, pasar dapat berkonsolidasi dari tempatnya saat ini, untuk memenuhi kebutuhan para penghuni.

Dan kami berharap dengan pertumbuhan lebih lanjut dalam pasokan real estat ilmu hayat, Eropa akan meningkatkan kredibilitasnya sebagai pasar ilmu hayat secara global. Kami juga percaya bahwa GMP akan menjadi komponen pasar yang semakin penting, karena perusahaan yang menerima pendanaan VC saat ini semakin dekat dengan komersialisasi dan perlu memiliki fasilitas manufaktur untuk maju melalui uji klinis dan menuju komersialisasi. Selain itu, dengan perawatan yang semakin dipersonalisasi dan pertumbuhan Produk Medis Terapi Lanjutan seperti Terapi Sel dan Gen, kami berharap hal ini akan mendorong permintaan lebih lanjut untuk fasilitas GMP.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Penghijauan Infrastruktur di Afrika melalui Transformasi Digital

Institusi Brookings

Tren Ekonomi

Energi dan Iklim

Afrika, yang merupakan rumah bagi sekolah cetak 3D pertama di dunia, merupakan titik panas bagi transformasi digital dalam industri konstruksi. Misalnya, 14Trees, perusahaan patungan yang didirikan di Afrika antara Holcim dan British International Investment, merevolusi industri konstruksi melalui teknologi cetak 3D. Perusahaan ini mencetak dinding untuk membangun sekolah baru di Malawi dan Madagaskar dalam waktu 18 jam dan terus memperluas jangkauannya ke lebih banyak pasar konstruksi, termasuk membangun kompleks dengan 52 rumah di Kenya. Diperkirakan bahwa dengan menggunakan metode konvensional, dibutuhkan waktu 70 tahun untuk membangun sejumlah ruang kelas yang menurut perkiraan UNICEF diperlukan untuk memenuhi kekurangan ruang kelas saat ini di Malawi, tetapi 14Trees mengatakan bahwa dengan teknologinya, kesenjangan tersebut dapat dijembatani hanya dalam waktu 10 tahun.

Seperti yang saya uraikan dalam buku saya, Revolusi Industri Keempat Afrika, inovasi yang dipimpin Afrika tersebut merupakan hasil dari dinamika unik di benua tersebut yang menjadikan Afrika sebagai calon pemimpin dalam industri konstruksi. Teknologi canggih secara radikal mengubah lanskap industri konstruksi di benua tersebut, yang sangat tepat waktu mengingat 1.000 proyek konstruksi bangunan besar senilai $812 miliar dijadwalkan atau sedang berlangsung hingga tahun 2024. Proyek-proyek besar ini meliputi perumahan, kawasan bisnis, pusat data, infrastruktur perawatan kesehatan, dan proyek TIK.

Pertumbuhan permintaan infrastruktur Afrika

Sektor infrastruktur dan konstruksi Afrika berkembang pesat untuk memenuhi permintaan populasi yang terus bertambah, yang diperkirakan akan mencapai 2,4 miliar pada tahun 2050. Selain itu, Afrika mengalami urbanisasi yang pesat, dengan kota-kota di Afrika bertambah lebih dari 160 juta penduduk antara tahun 2015 dan 2023 dan tingkat urbanisasi diperkirakan akan mencapai 60% pada tahun 2050. Meningkatnya permintaan ini membawa tantangan: Menurut Bank Pembangunan Afrika, kesenjangan pembiayaan untuk pembangunan infrastruktur membutuhkan mobilisasi sebesar $100 miliar per tahun.

Digitalisasi industri konstruksi

Teknologi canggih mengubah cara infrastruktur baru dan proyek konstruksi dilaksanakan, meningkatkan produktivitas dan mengurangi biaya. Antara tahun 2020 dan 2022, investor menggelontorkan $50 miliar ke pasar teknologi konstruksi global, menandakan meningkatnya kepercayaan pada teknologi canggih untuk memberikan solusi di seluruh industri.

Realitas tertambah membantu perencanaan kota, sementara pencetakan 3D, AI, dan blockchain membantu menyederhanakan kontrak konstruksi dan desain bangunan secara keseluruhan. IoT dan teknologi sensor melacak penggunaan energi dan memungkinkan pembangunan gedung hemat energi. IoT dan AI bersama-sama dapat membantu meningkatkan ekonomi melalui penghematan biaya jangka panjang, meningkatkan kesehatan melalui kualitas udara dan pencahayaan yang lebih baik, mengurangi dampak lingkungan dengan menurunkan konsumsi energi, dan meningkatkan pembangunan kota melalui penggunaan lahan yang lebih efisien.

Sebagai contoh, Botswana telah mengintegrasikan penggunaan pesawat tanpa awak, pencetakan 3D, dan teknologi hijau untuk membuat infrastruktur air, energi, dan sumber daya lebih efisien, terutama dalam proyek-proyek kecil yang didanai sektor swasta yang cenderung lebih padat karya.

Teknologi bangunan hijau

Industri konstruksi Afrika berpotensi menjadi contoh kuat revolusi bangunan hijau, terutama karena 70% dari stok bangunan Afrika pada tahun 2040 belum dibangun. Tekanan yang meluas saat ini diberikan kepada industri untuk mengurangi limbah dan emisi karbon, mengingat industri konstruksi global bertanggung jawab atas 40-50% emisi global.

Afrika dapat memetakan jalannya sendiri dalam konstruksi hijau dengan mengintegrasikan teknik-teknik hijau baru ke dalam industri konstruksinya sejak awal, alih-alih mengikuti jejak negara-negara maju di belahan bumi utara. Dengan memanfaatkan populasi pemuda yang besar dan kekayaan sumber daya alam yang tersebar di seluruh benua, Afrika dapat menggunakan teknologi mutakhir untuk menghijaukan sektor bangunan. Misalnya, pencetakan 3D telah terbukti dapat mengurangi jejak karbon pembangunan rumah di Afrika hingga 48% dan mengurangi waktu konstruksi hingga 70%.

Pasar konstruksi Afrika Selatan, yang bernilai $25,5 miliar pada tahun 2024, merupakan contoh target yang menguntungkan bagi teknologi bangunan hijau. Menurut Administrasi Perdagangan Internasional, Afrika Selatan sudah memiliki tingkat pertumbuhan bangunan hijau yang lebih tinggi dibandingkan dengan kawasan lain seperti Eropa, Amerika Serikat, Australia, Singapura, dan Brasil.

Strategi dan melihat ke depan

Industri konstruksi secara historis lambat beradaptasi dengan teknologi baru, tetapi permintaan Afrika yang terus meningkat akan membutuhkan adopsi yang dipercepat. Ini berarti negara-negara Afrika harus berkomitmen pada strategi jangka panjang untuk mengintegrasikan teknologi Revolusi Industri Keempat (4IR), menilai secara sistematis teknologi mana yang paling sesuai dengan konteks nasional spesifik mereka, dan memaksimalkan peluang transfer teknologi.

Pertama, pemerintah Afrika perlu fokus pada penciptaan dan komitmen terhadap strategi jangka panjang untuk memanfaatkan teknologi 4IR dalam industri infrastruktur dan konstruksi, alih-alih bergantung pada politik elektoral untuk memacu perubahan. Sebanyak 19 negara Afrika telah menyelenggarakan atau diperkirakan akan menyelenggarakan pemilihan presiden atau umum pada tahun 2024, dua pertiganya dijadwalkan pada kuartal terakhir tahun ini. Pemilihan umum nasional biasanya menyebabkan peningkatan belanja pemerintah untuk proyek infrastruktur, yang dapat mendorong permintaan konstruksi. 1 Meskipun investasi itu penting, pemilu juga merupakan waktu yang tepat bagi para pemimpin dan masyarakat sipil untuk membingkai pembicaraan di luar sekadar pembangunan infrastruktur dan untuk lebih berfokus pada kebijakan untuk memodernisasi, mendigitalkan, dan menghijaukan infrastruktur dan konstruksi. Mengingat sifat proyek infrastruktur yang berjangka panjang, proyek tersebut memerlukan komitmen yang bertahan lebih lama dari siklus pemilu dan tertanam dalam strategi jangka panjang suatu negara.

Kedua, sebagai bagian dari komitmen jangka panjang tersebut, negara-negara Afrika harus secara sistematis mengeksplorasi dan menilai teknologi mana yang paling sesuai dengan industri konstruksi spesifik mereka. Posisi unik masing-masing negara, mulai dari kekayaan sumber daya alam hingga pusat teknologinya, akan menyiratkan strategi yang berbeda untuk memanfaatkan teknologi hijau 4IR yang paling efektif.

Misalnya, beberapa negara Afrika mungkin merasa paling menguntungkan untuk berinvestasi dalam melokalisasi material untuk pencetakan 3D melalui insentif keuangan dan kebijakan yang ditujukan untuk mendukung manufaktur lokal. Pengembangan geomaterial dan material berbasis bio atau daur ulang lokal yang dapat digunakan untuk pencetakan 3D dapat secara signifikan menurunkan biaya, yang sering disebut sebagai salah satu tantangan utama untuk memperluas pencetakan 3D dalam industri konstruksi Afrika. Teknologi yang menghasilkan material lokal untuk pencetakan 3D seperti semen hijau sekarang menjadi pasar penting di Afrika karena negara-negara berupaya mengurangi ketergantungan mereka pada impor dari perusahaan-perusahaan di Eropa dan Amerika Utara. Mengganti semen konvensional dengan material baru seperti geopolimer selanjutnya mengurangi emisi gas rumah kaca dari rumah-rumah pencetakan 3D hingga 80%.

Ketiga, karena Afrika terus bermitra dengan kawasan lain, negara-negara Afrika harus menyusun strategi untuk memaksimalkan peluang transfer teknologi. Misalnya, negara-negara Afrika bermitra secara ekstensif dengan negara-negara ekonomi maju seperti Amerika Serikat dan Tiongkok, yang menggunakan teknologi konstruksi canggih. Keahlian dari negara-negara ekonomi tersebut dapat dimanfaatkan dengan lebih baik oleh negara-negara Afrika melalui limpahan teknologi dan struktur hubungan universitas-industri.

Tata kelola yang baik, undang-undang perlindungan investasi, dan sistem regulasi yang efektif juga akan menjadi kunci bagi pemerintah Afrika untuk menemukan ceruk dalam 4IR yang dapat berfungsi sebagai titik masuk bagi perusahaan domestik dan internasional dalam industri konstruksi. Dengan visi strategis dan jangka panjang untuk industri konstruksi yang ramah lingkungan dan didorong oleh 4IR, negara-negara Afrika dapat menjembatani kesenjangan kritis dalam infrastruktur. Dari rumah dan sekolah hingga jalan dan jembatan, Afrika siap untuk menggerakkan benua itu menuju menjadi pemimpin global dalam penerapan teknologi konstruksi berdampak tinggi.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Persimpangan Jalan bagi Kebijakan Persaingan Uni Eropa

Bruegel

Tren Ekonomi

Orang mungkin berharap presiden Komisi Eropa, Ursula von der Leyen, saat menginstruksikan komisioner persaingan Uni Eropa yang baru, untuk mengambil sikap mengenai apakah penegakan hukum persaingan harus diperlemah untuk menumbuhkan perusahaan-perusahaan besar Eropa, atau apakah tujuan tersebut paling baik dicapai dengan mempertahankan penegakan hukum persaingan yang kuat (seperti yang disimpulkan oleh mantan presiden Bank Sentral Eropa Mario Draghi dalam laporannya pada bulan September kepada von der Leyen; Draghi, 2024). Namun von der Leyen berkelit dan tidak melakukan keduanya, sehingga memberikan keleluasaan yang besar kepada komisioner yang ditunjuk, Teresa Ribera, dalam pilihan kebijakannya.

Dalam surat misinya kepada Ribera, von der Leyen memulai dengan “Eropa memerlukan pendekatan baru terhadap kebijakan persaingan – pendekatan yang lebih mendukung perusahaan untuk meningkatkan skala usahanya di pasar global, memungkinkan bisnis dan konsumen Eropa untuk meraup semua manfaat dari persaingan yang efektif dan lebih diarahkan pada tujuan bersama kita, termasuk dekarbonisasi dan transisi yang adil”. Ini adalah kalimat yang terdiri dari dua bagian yang saling bertentangan.

Dalam mencatat bahwa kebijakan persaingan harus membantu perusahaan untuk berkembang, von der Leyen tampaknya menganjurkan perubahan signifikan dari praktik masa lalu dan lebih mendukung intervensi negara di pasar. Ini dapat dibaca sebagai dukungan untuk kebijakan industri yang memungkinkan merger anti persaingan meskipun, sebagai masalah formal, tidak perlu melemahkan penegakan persaingan untuk mendukung perusahaan Eropa yang ingin tumbuh di luar negeri. Banyak kebijakan, mulai dari menetapkan standar industri hingga mendorong usaha patungan asing hingga subsidi RD, akan membantu perusahaan tumbuh. Yang lebih penting, memanjakan perusahaan domestik di dalam negeri dengan melindunginya dari persaingan tidak mungkin membantunya mencapai keberhasilan ketika bertemu dengan pesaing di luar negeri.

Von der Leyen kemudian mengambil arah yang lebih pro-persaingan dalam menyerukan persaingan yang efektif yang “…memungkinkan bisnis dan konsumen Eropa untuk menuai semua manfaat dari persaingan yang efektif dan lebih sesuai dengan tujuan bersama kita.” Di sini kita melihat pemahaman yang benar bahwa melemahnya penegakan persaingan akan merugikan konsumen Eropa. Persaingan yang ketat membantu konsumen dan bisnis lokal dengan menghasilkan harga yang lebih rendah dan lebih banyak inovasi dan kualitas. Bagian akhir kalimat ini menyiratkan bahwa Ribera tidak boleh melemahkan penegakan persaingan. Akhir kalimat yang menarik ini – “termasuk dekarbonisasi dan transisi yang adil” – melangkah lebih jauh dan menyarankan penegakan persaingan harus digunakan tidak hanya untuk alasan tradisional tetapi juga untuk membantu transisi hijau yang adil.

Kebijakan industri

Setelah transisi hijau menjadi bagian dari instruksi, peran kebijakan persaingan meluas melampaui penegakan hukum persaingan. Penegakan hukum persaingan adalah satu dari tiga bagian kebijakan persaingan, yang lainnya adalah regulasi dan kebijakan industri. Penegakan hukum adalah segmen kebijakan persaingan yang paling menonjol karena mengatur merger, kasus antimonopoli, dan kartel. Regulasi monopoli digital telah ditetapkan ke direktorat jenderal persaingan Komisi melalui Undang-Undang Pasar Digital (DMA, Peraturan (UE) 2022/1925). Selain itu, mungkin merupakan ide yang baik untuk memberi komisaris persaingan lebih banyak pengawasan terhadap kebijakan industri.

Bantuan negara tradisional merupakan bentuk kebijakan industri yang anti persaingan karena melibatkan satu negara Uni Eropa yang memberikan uang kepada perusahaan lokal sehingga perusahaan tersebut dapat memperoleh pangsa pasar dalam persaingan tidak sehat melawan perusahaan dari negara Uni Eropa lainnya; karena alasan ini, bantuan tersebut melanggar hukum persaingan Eropa.

Namun, kebijakan persaingan juga mencakup upaya pro-persaingan oleh pemerintah untuk memperbaiki pasar yang rusak – yang merupakan kebijakan industri yang berguna (Scott Morton, 2024). Pasar yang rusak dapat dibuat lebih kompetitif melalui hambatan masuk yang lebih rendah, barang publik yang lebih baik, atau pekerja yang lebih efisien, di antara kebijakan lainnya, dan perbaikan ini sering kali memerlukan tindakan pemerintah. Dengan menandai perlunya Eropa untuk menggunakan prinsip-prinsip persaingan guna membantu transisi hijau, surat misi tersebut mendukung bentuk bantuan publik pro-persaingan di seluruh Eropa ini. Ribera mungkin ingin memanfaatkan peluang ini untuk mengubah nama kebijakan industri di seluruh UE yang meningkatkan persaingan dengan nama yang berbeda dan menarik, dan menyimpan 'bantuan negara' untuk subsidi negara anggota yang mendistorsi persaingan.

Surat tersebut meminta penerapan banyak ide baru dalam bab persaingan dalam laporan Draghi (Draghi, 2024). Tindakan-tindakan ini kemungkinan akan memperkuat penegakan hukum persaingan. Menemukan cara untuk menegakkan hukum terhadap akuisisi yang merugikan dan memperkuat serta mempercepat penegakan hukum akan menjadi langkah yang sangat baik. Demikian pula, menegakkan Peraturan Subsidi Luar Negeri UE (Peraturan (UE) 2022/2560) untuk memastikan persaingan yang adil akan sulit tetapi penting.

Tugas yang sulit

Salah satu tugas paling menantang yang diberikan kepada komisioner baru adalah berkoordinasi dengan otoritas global dalam penegakan DMA. Platform digital global yang canggih kemungkinan akan mengadu yurisdiksi satu sama lain, karena masing-masing berupaya memberlakukan peraturan dan penyelesaian yang berbeda dengan jangka waktu yang berbeda. Memastikan bahwa Eropa unggul dalam permainan itu harus menjadi prioritas utama bagi Ribera.

Von der Leyen juga mengeluarkan instruksi untuk meninjau Pedoman Pengendalian Penggabungan Horizontal 3, yang menurutnya “harus memberikan bobot yang memadai terhadap kebutuhan ekonomi Eropa yang lebih mendesak dalam hal ketahanan, efisiensi dan inovasi, cakrawala waktu dan intensitas investasi persaingan di sektor-sektor strategis tertentu, dan perubahan lingkungan pertahanan dan keamanan.” Hal ini dapat menjadi masalah.

Kekhawatiran tentang ketahanan ekonomi, efisiensi, dan inovasi konsisten dengan pendekatan analitis terkini dalam merger horizontal dan tidak memerlukan reformasi substantif agar dapat diperhitungkan dengan benar. Namun, pertimbangan tentang "intensitas investasi persaingan di sektor strategis tertentu" merupakan penyimpangan dari praktik masa lalu dalam peninjauan merger. Proses peninjauan merger yang serius melindungi konsumen di semua sektor dan tidak membebaskan beberapa sektor dari pengawasan ketat. Mengidentifikasi 'sektor strategis' juga berada di luar kewenangan spesialis persaingan dan merupakan kewenangan otoritas asing atau pertahanan.

Komisaris terpilih Ribera mungkin ingin meminta bagian lain dari Komisi Eropa untuk bertanggung jawab dalam mendefinisikan sektor-sektor strategis sehingga, jika dia diminta untuk melemahkan penegakan persaingan di tempat-tempat tersebut dan konsumen dirugikan, jelas bahwa hasilnya bukan salahnya.

Produktivitas Eropa dapat meningkat jika kebijakan industri yang baru (dan mahal) diarahkan oleh staf yang antusias dan terampil dalam membuat pasar lebih kompetitif, sementara pada saat yang sama penegakan persaingan tradisional dibuat lebih luas dan cepat. Sebaliknya, jika Ribera menafsirkan surat tersebut sebagai instruksi untuk menerapkan kebijakan industri guna mendistorsi atau melemahkan penegakan persaingan, hal itu akan merugikan konsumen di Eropa. Oleh karena itu, ia memiliki banyak keleluasaan untuk menentukan apakah ia meningkatkan daya saing Eropa atau tidak.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Pergeseran Portofolio Warren Buffett: Pemangkasan Strategis, Penambahan Modal Baru yang Sederhana, dan Pandangan yang Hati-hati

SAXO

Tren Ekonomi

Strategi Portofolio Buffett Menunjukkan Nada Hati-hati

Pengajuan Berkshire Hathaway pada Q3 mengungkap kalibrasi ulang yang berkelanjutan, ditandai dengan pengurangan strategis pada beberapa kepemilikan Buffett yang terbesar dan paling ikonik. Tren penjualan yang berkelanjutan ini mengisyaratkan pendekatan Buffett yang cermat untuk menjaga keseimbangan portofolio di tengah ketidakpastian pasar.

Mengurangi Raksasa: Apple dan Bank of America

Salah satu perubahan paling signifikan pada kuartal ini adalah pemangkasan tambahan saham Berkshire di Apple (AAPL) oleh Buffett, yang dikurangi dari 400 juta saham menjadi 300 juta saham. Jumlah ini kini lebih dari dua pertiga lebih kecil dari jumlah sahamnya sejak 2023, yang menunjukkan nada hati-hati terhadap valuasi perusahaan teknologi raksasa tersebut. Demikian pula, Buffett memangkas posisi Berkshire di Bank of America (BAC) sebesar 23%, yang mencerminkan potensi penilaian ulang sektor perbankan. Langkah Buffett juga dapat menjadi cerminan dari bank yang menghadapi beberapa tantangan serius dalam portofolio obligasinya, yang mengakibatkan kerugian besar yang belum terealisasi dan penghapusan buku.

Sorotan Jangka Pendek Ulta Beauty

Langkah yang tidak terduga pada kuartal ini adalah keluarnya Buffett secara cepat dari Ulta Beauty (ULTA). Setelah hanya satu kuartal, ia menjual hampir semua sahamnya di jaringan kosmetik tersebut—berbeda dari pendekatan investasi jangka panjangnya yang biasa. Keluarnya Buffett dalam jangka pendek yang jarang terjadi ini mungkin mencerminkan penilaian ulang prospek pertumbuhan perusahaan atau penyesuaian berdasarkan strategi sektor Berkshire yang terus berkembang.

Bertaruh Lebih Besar, Selektif

Selain pengurangan dan penjualan, Berkshire Hathaway menunjukkan komitmen berkelanjutan terhadap beberapa kepemilikan intinya dengan sedikit meningkatkan kepemilikan di Sirius XM Holdings (SIRI) dan Heico Corp (HEI). Buffett menambahkan 3,77 juta saham Sirius XM, sehingga total kepemilikannya meningkat menjadi lebih dari 105 juta saham—peningkatan sebesar 3,72%. Hal ini menunjukkan keyakinan Buffett terhadap posisi pasar Sirius XM yang kuat dan arus kas yang andal, yang sesuai dengan preferensinya terhadap bisnis yang stabil.

Selain itu, Berkshire meningkatkan posisinya di Heico Corp sebanyak 5.445 saham, sehingga totalnya menjadi hampir 1,05 juta saham. Peningkatan ini menunjukkan minat Buffett yang semakin besar pada bidang teknologi kedirgantaraan dan pertahanan, tempat Heico mempertahankan pijakannya yang kuat.

Wajah Baru: Domino's Pizza dan Pool Corp

Sementara Buffett memangkas beberapa kepemilikan, ia juga menambahkan beberapa posisi baru. Investasi Berkshire di Domino's Pizza (DPZ), dengan pembelian 1,28 juta saham, menunjukkan minat Buffett pada perusahaan yang berhadapan dengan konsumen dengan pengenalan merek dan arus kas yang kuat. Sebagai tambahan yang mengejutkan, ia juga mengambil saham di Pool Corp (POOL), dengan mengakuisisi 404.057 saham. Langkah ke sektor peralatan kolam renang ini menyoroti pencarian Buffett untuk peluang investasi unik dengan potensi pasar khusus.

Kuartal Besar untuk Penjualan

Menurut laporan 10-Q-nya, Berkshire terus menjual lebih banyak daripada yang dibelinya pada Q3, dengan penjualan saham bersih mencapai sekitar $36 miliar terhadap pembelian senilai $1,5 miliar. Tren penjualan besar-besaran yang konsisten ini sejalan dengan komentar Buffett tentang pertimbangan pajak dan penyeimbangan kembali portofolio, meskipun hal itu telah memicu spekulasi tentang prospek pasarnya yang lebih luas.

Pengurangan dan Keluar yang Menonjol

Beberapa kepemilikan lainnya mengalami pemotongan signifikan:

Charter Communications (CHTR): Berkshire mengurangi posisinya, menjual satu juta saham dan mengakhiri kuartal dengan 2,8 juta.

Nu Holdings (NU): Buffett mengurangi kepemilikannya di perusahaan keuangan Brasil ini sebesar 20,7 juta saham, dan mempertahankan 86,4 juta saham.

Capital One Financial (COF): Berkshire memangkas posisi ini sebesar 719.000 saham, sehingga tersisa 9,1 juta saham.

Berkshire juga sepenuhnya keluar dari posisinya di Floor Decor (FND), pengecer lantai, dengan menjual seluruh empat juta saham—sebuah langkah yang mencerminkan penyesuaian tegas Buffett di sektor barang konsumen diskresioner.

Warren Buffett’s Portfolio Shifts: Strategic Cuts, Modest New Additions, and a Cautious Outlook_1

Memahami Evolusi Strategi Investasi Buffett

Penyesuaian portofolio Buffett menggambarkan prinsip investasi nilai klasiknya dengan fokus baru pada keseimbangan risiko dan peluang:

Diversifikasi Selektif: Sementara Berkshire terus memegang nama-nama ikonik seperti Coca-Cola, American Express, dan Moody's, penyesuaian Buffett menunjukkan selektivitas dalam mengurangi paparan berlebih pada sektor individual.

Penyesuaian Oportunistik: Penambahan saham berorientasi konsumen seperti Domino's Pizza dan Pool Corp menggarisbawahi strategi Buffett untuk berfokus pada bisnis yang tangguh, bahkan sambil melepaskan posisi berisiko tinggi atau yang bernilai penuh.

Manajemen Risiko dan Kesabaran: Pengurangan bertahap Buffett dalam kepemilikan saham berisiko tinggi menunjukkan kedisiplinannya dalam menjaga modal dan mengelola risiko konsentrasi, sejalan dengan komitmen jangka panjangnya terhadap investasi yang bijaksana dan jangka panjang.

Saat para investor menganalisis pergerakan ini, tindakan Buffett memberikan wawasan berharga mengenai pola pikir salah satu investor paling disegani di dunia selama periode perubahan pasar.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Meningkatnya Transaksi Menandakan Pemulihan Pasar Properti Tercatat

JanusHenderson

Tren Ekonomi

Harga REIT yang terdaftar turun tajam dua tahun lalu, karena pasar mengantisipasi dan memperkirakan penurunan harga properti yang akan datang, bergerak lebih rendah menjelang pasar real estat komersial yang lebih luas. Namun, setelah periode pelemahan yang berkepanjangan untuk real estat yang terdaftar, kita sekarang melihat secercah optimisme untuk kelas aset tersebut. Kebangkitan baru-baru ini dalam volume transaksi menunjukkan bahwa sebagian besar pasar swasta kini telah menyerap penurunan nilai yang diperlukan, menanamkan keyakinan bahwa nilai pasar swasta sedang stabil. Akibatnya, kami percaya panggung telah disiapkan bagi investor real estate investment trust (REIT) untuk melihat ke depan dengan rasa optimisme baru dan berpotensi mendapat manfaat dari penetapan harga potensi pertumbuhan dalam laba dan nilai aset.

Tanda-tanda awal pemulihan

Pada kuartal ketiga tahun 2024, untuk pertama kalinya dalam lebih dari dua tahun, volume transaksi real estat AS tampak meningkat seperti yang dilaporkan oleh CBRE, pialang properti terbesar di dunia ─ menjadi penentu bagi sektor real estat korporat. Ini adalah berita yang sangat menggembirakan bagi investor properti setelah periode menyakitkan dengan biaya pinjaman yang lebih tinggi, ketidakpastian ekonomi, dan penurunan nilai aset. Secara keseluruhan, faktor-faktor ini berkontribusi pada tingkat transaksi yang anjlok hampir 70% dari level puncaknya pada tahun 2021. Dengan kesenjangan besar antara ekspektasi harga pembeli dan penjual, likuiditas tidak tersedia pada valuasi real estat swasta yang dilaporkan. Dana investor tertutup REIT (swasta) yang tidak diperdagangkan, antrean permintaan penebusan yang tidak terpenuhi dalam dana properti inti terbentuk, dan akhirnya kerugian bagi investor dan pemberi pinjaman perlahan-lahan mengkristal melalui penyesuaian bertahap pasar swasta terhadap nilai yang dilaporkan. Dengan harga real estat yang dilaporkan sekarang mulai mencerminkan nilai aset yang mendasarinya, didukung oleh bank sentral yang mulai menurunkan suku bunga, optimisme investor telah tumbuh bersamaan dengan membaiknya pasar utang real estat, yang mendorong pemulihan dalam transaksi real estat.

Penjualan konsultasi CBRE (perubahan % tahun ke tahun)

CBRE juga melaporkan peningkatan pendapatan sebesar 20% dari penjualan investasi AS (juga dikenal sebagai penjualan advisori – yaitu transaksi beli/jual) pada kuartal ketiga. Menurut CEO-nya, “Aktivitas transaksi pasar modal telah melewati titik balik dan berada pada tahap awal pemulihan.” Manajemen lebih lanjut mencatat, “Kami pikir pembeli dan penjual sebagian besar telah bersatu untuk sebagian besar kelas aset atau hampir bersatu…ada utang yang tersedia sekarang…ada peningkatan minat pada multi-keluarga. Kami telah melihat sedikit kompresi tingkat kapitalisasi (tingkat pengembalian) pada multi-keluarga dan industri.”

Penyaluran kredit perumahan komersial CBRE meningkat lebih dari 50% pada kuartal yang sama, menandakan kekuatan yang berkembang pesat dalam pinjaman real estat. Kami melihat kondisi yang tepat untuk peningkatan pinjaman seiring pulihnya pasar transaksi dan bukti harga aset yang lebih kuat muncul dan lebih diapresiasi oleh pasar.

Bukti-bukti kebangkitan semakin banyak

Di tempat lain, terdapat sejumlah transaksi penting terkini yang menggambarkan harga aset yang sehat dan pinjaman yang menarik, mendukung pandangan tim kami bahwa harga real estat telah mencapai titik terendah dan siklus baru sedang dimulai:

KKR/Lennar: Pada bulan Juni tahun ini (2024), perusahaan ekuitas swasta KKR mengakuisisi 5.200 unit apartemen dari divisi multikeluarga perusahaan konstruksi rumah Lennar senilai US$2,1 miliar, yang mewakili perkiraan premi 15-20% terhadap nilai aset untuk REIT perumahan yang terdaftar.

Brookfield/DRA: Pada bulan Mei, firma investasi Brookfield mengakuisisi portofolio gudang industri seluas 14,6 juta kaki persegi dari konsultan investasi real estat DRA seharga US$1,3 miliar. Kesepakatan ini mencakup 128 properti di 20 pasar dan 98% disewakan.

Tishman Speyer/Rockefeller Center: Pada bulan Oktober, firma real estat terdiversifikasi Tishman Speyer menyelesaikan pembiayaan kembali senilai US$3,5 miliar untuk Rockefeller Center di NYC di pasar CMBS dengan suku bunga 6,5%. Selama dua tahun terakhir, transaksi perkantoran tetap tidak aktif dan diganggu oleh kondisi pinjaman yang bermasalah. Pembiayaan kembali ini menandai transaksi utang perkantoran aset tunggal terbesar dalam sejarah dan secara signifikan kelebihan permintaan oleh investor utang.

Apa arti pemulihan transaksi bagi REIT?

Dalam bidang real estat, REIT memiliki posisi yang menguntungkan, dengan rasio pinjaman terhadap nilai sebesar 30% (dibandingkan dengan 60% untuk real estat swasta), memiliki biaya dana yang lebih murah, dan dapat menerbitkan ekuitas di pasar publik untuk tumbuh, sehingga memanfaatkan likuiditas yang bangkit kembali untuk membeli aset. Namun, selama dua tahun terakhir, REIT telah terhambat dalam upaya akuisisi mereka karena kurangnya arus transaksi dan spread bid-ask yang lebar. Ketika transaksi meningkat dan harga membaik, REIT di seluruh subsektor semakin banyak menggunakan modal untuk akuisisi atau proyek pengembangan, yang kami yakini akan memajukan pertumbuhan laba. Lebih jauh lagi, banyak REIT memiliki usaha patungan atau platform manajemen dana yang mampu memberikan pengembalian tambahan ketika aset dijual. Keuntungan ini sebagian besar telah berkurang selama dua tahun sebelumnya terhenti di pasar transaksi; tetapi ketika volume transaksi pulih, REIT kemungkinan akan sekali lagi diposisikan untuk memanen keuntungan dari kendaraan ini, yang meningkatkan laba.

Oleh karena itu, pemulihan dalam transaksi menyoroti berbagai cara bagi REIT untuk meningkatkan pertumbuhan laba, memperkuat prospek nilai aset, dan akhirnya, potensi harga saham yang lebih tinggi dan pertumbuhan dividen dalam siklus baru.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Pencarian Terkini

Pencarian Populer

Kutipan

Berita

Analisis

Pengguna

24/7

Kalender Ekonomi

Pendidikan

Data

Apa yang Terjadi Selanjutnya dengan Perekonomian Inggris?

Pertumbuhan PDB kuat di awal tahun tetapi tampaknya melambat akhir-akhir ini. Mengapa demikian?

Akankah anggaran tersebut meningkatkan pertumbuhan Inggris?

Apa pendapat Anda tentang perubahan target utang dari 'Utang Bersih Sektor Publik tidak termasuk Bank Inggris' menjadi 'Kewajiban Bersih Sektor Publik'?

Dan akhirnya, dengan Anggaran yang sudah dikeluarkan, menurut Anda apa yang harus menjadi fokus pemerintah saat ini?

Penerbitan SBN yang Kurang Berkelanjutan oleh Bank pada Tahun 2025

Penerbitan ESG lebih rendah dari tahun lalu

Penurunan penerbitan oleh bank akan bertepatan dengan berkurangnya pasokan ESG pada tahun 2025

Sumber: ING, *) Hanya obligasi dengan ukuran minimum €250 juta yang disertakan

Hijau akan tetap menjadi penggunaan dominan jenis hasil

Sumber: ING, *) Hanya obligasi dengan ukuran minimum €250 juta yang disertakan

Angka ESG bank pada tahun 2025 akan turun menjadi €70 miliar

Bank akan membayar kembali obligasi bank berkelanjutan senilai €34 miliar pada tahun 2025

Sumber: ING, *) Hanya obligasi dengan ukuran minimum €250 juta yang disertakan

Penerbitan terbatas diharapkan berdasarkan standar obligasi hijau Uni Eropa

Pengungkapan rasio aset hijau menunjukkan keselarasan Taksonomi yang rendah

Sumber: Pengungkapan Pilar 3 Penerbit dari 45 bank (1H '24), ING

Pinjaman kepada rumah tangga memiliki keselarasan Taksonomi yang rendah

Bank memiliki sedikit pinjaman renovasi yang beredar dan hampir 0% selaras dengan taksonomi

Sumber: Pengungkapan Pilar 3 Penerbit dari 45 bank (1H '24), ING

Garis Waktu Berdasarkan Arahan Kinerja Energi Bangunan

Sumber: Komisi Eropa, ING

Memulai Langkah Baru

Apa pendorong makro utama di balik pertumbuhan sektor ilmu hayat di Eropa?

Di mana posisi pasar Eropa dibandingkan dengan pasar ilmu hayat global lainnya?

Apa yang menjadikan ini kelas aset real estat yang menarik untuk berinvestasi saat ini?

Dengan banyaknya skema yang sekarang dipasarkan dengan sudut pandang ilmu hayati, apakah Anda percaya ada risiko kelebihan pasokan?

Apa yang terjadi dengan pendanaan VC pada tahun 2024 dan bagaimana pengaruhnya terhadap permintaan penyewa?

Sebagai ceruk dan sektor baru, apa cara terbaik bagi investor untuk mengakses pasar?

Apa yang membedakan keahlian UBS dari pesaing lain di bidang ini?

Laboratorium dan fasilitas manufaktur membutuhkan penggunaan energi yang lebih tinggi daripada gedung perkantoran atau ritel pada umumnya. Apakah keduanya ramah lingkungan?

Apa manfaat sosial berinvestasi di real estat ilmu hayati?

Bagaimana Anda melihat perkembangan real estat ilmu hayati dalam lima tahun ke depan dan perkembangan apa yang dapat kita harapkan dalam sektor ini?

Penghijauan Infrastruktur di Afrika melalui Transformasi Digital

Pertumbuhan permintaan infrastruktur Afrika

Digitalisasi industri konstruksi

Teknologi bangunan hijau

Strategi dan melihat ke depan

Persimpangan Jalan bagi Kebijakan Persaingan Uni Eropa

Kebijakan industri

Tugas yang sulit

Pergeseran Portofolio Warren Buffett: Pemangkasan Strategis, Penambahan Modal Baru yang Sederhana, dan Pandangan yang Hati-hati

Strategi Portofolio Buffett Menunjukkan Nada Hati-hati

Mengurangi Raksasa: Apple dan Bank of America

Sorotan Jangka Pendek Ulta Beauty

Bertaruh Lebih Besar, Selektif

Wajah Baru: Domino's Pizza dan Pool Corp

Kuartal Besar untuk Penjualan

Pengurangan dan Keluar yang Menonjol

Memahami Evolusi Strategi Investasi Buffett

Meningkatnya Transaksi Menandakan Pemulihan Pasar Properti Tercatat

Tanda-tanda awal pemulihan

Penjualan konsultasi CBRE (perubahan % tahun ke tahun)

Bukti-bukti kebangkitan semakin banyak

Apa arti pemulihan transaksi bagi REIT?

Pemberitahuan Risiko