Ancaman Tiga Kali Lipat Inflasi Trump

Tren Ekonomi

Ringkasan:

Dengan kendali Partai Republik yang terpadu atas Gedung Putih dan Kongres, Presiden terpilih AS Donald Trump siap untuk menjalankan kebijakan ekonomi yang radikal. Dengan melemahkan independensi Federal Reserve, memberlakukan pemotongan pajak besar-besaran, dan melonggarkan peraturan mata uang kripto, ia berisiko memicu lonjakan inflasi.

BERKELEY – Pada tahun 1919, John Maynard Keynes dengan terkenal menyatakan, “Tidak ada cara yang lebih halus dan pasti untuk menumbangkan basis masyarakat yang ada selain merusak mata uang.” Keynes mengaitkan wawasan ini dengan pemimpin Bolshevik Vladimir Lenin, yang berpendapat bahwa kerusakan mata uang adalah “cara terbaik untuk menghancurkan sistem kapitalis.”

Peristiwa terkini memberikan pengingat menyakitkan tentang kejelian Keynes. Lonjakan inflasi 2021-23 di Amerika Serikat, meskipun ringan dibandingkan dengan dampak Perang Dunia I, cukup untuk memicu frustrasi dan kemarahan pemilih yang meluas. Hasilnya adalah kendali Partai Republik yang terpadu atas Gedung Putih dan Kongres di bawah presiden terpilih yang, hanya empat tahun lalu, mencoba untuk membatalkan kekalahan elektoralnya sendiri.

Kini, pemerintahan kedua Donald Trump siap memperkenalkan perubahan kebijakan ekonomi yang radikal. Meskipun langkah-langkah ini dapat berdampak luas, banyak pemilih mungkin tidak menyadari apa yang akan mereka hadapi.

BERMAIN DENGAN API

Dengan pemilihan umum yang telah memberikan tiga kekuatan politik bagi Partai Republik, beberapa pendukung Trump yang akan segera berkuasa tampaknya ingin mengambil risiko inflasi yang lebih tinggi. Tiga komponen agenda ekonomi Trump, khususnya, menimbulkan ancaman terhadap stabilitas harga AS: pembatasan independensi dan kewenangan Federal Reserve; pemotongan pajak yang besar meskipun defisit anggaran federal dan utang yang besar (dan ketergantungan pada pemikiran ajaib untuk mempertahankan keberlanjutan fiskal); dan integrasi mata uang kripto yang diatur secara longgar ke dalam sistem keuangan dan fiskal Amerika.

Kebijakan-kebijakan ini saling melengkapi. Upaya Trump untuk memperoleh pengaruh yang lebih besar atas keputusan-keputusan Fed, misalnya, terkait dengan rencananya untuk melonggarkan regulasi mata uang kripto dan mencari cara untuk melunasi utang nasional dengan mata uang digital.

Para penganut tekno-libertarian seperti Elon Musk sering kali memandang kemampuan Fed untuk mencetak uang sebagai konsentrasi kekuasaan pemerintah yang berbahaya yang memungkinkan terjadinya defisit anggaran federal yang besar. Sebaliknya, mereka menganjurkan sistem "uang yang sehat" yang didasarkan pada mata uang kripto terdesentralisasi yang berpotensi bersaing. Pendekatan ini, dikombinasikan dengan pertumbuhan ekonomi yang didorong oleh deregulasi dan pemotongan belanja pemerintah yang sangat besar (Musk mengklaim bahwa $2 triliun dapat dipotong), seolah-olah akan menghilangkan pemborosan fiskal.

Mari kita mulai dengan Fed. Beberapa kritikus menyalahkan lonjakan inflasi AS pada kebijakan moneter, menuduh Fed mengacaukan harga melalui pencetakan uang yang tidak terkendali untuk membiayai defisit anggaran federal. Namun narasi ini bertentangan dengan kenyataan. Fed mencontohkan praktik terbaik modern dalam kebijakan moneter, menargetkan inflasi rendah sambil mempertahankan independensi dari tekanan politik, termasuk yang terkait dengan defisit publik. Meskipun model ini sangat berhasil dan diadopsi di seluruh dunia, Trump dan sekutunya berusaha merusaknya dengan membatasi independensi dan otoritas Fed.

Bagan ini menunjukkan tingkat inflasi harga konsumen global dan AS sejak 1980, yang mengungkap beberapa tren utama. Penurunan signifikan inflasi di seluruh dunia terjadi setelah pengenalan dan penerapan independensi bank sentral secara luas yang dimulai pada akhir 1980-an. Bank sentral negara maju, yang mengikuti praktik terbaik serupa dalam kebijakan moneter, secara umum mempertahankan tingkat inflasi mendekati target mereka sekitar 2%. Dengan kata lain, bertentangan dengan klaim para pencela tentang kemurahan hati moneter Fed yang berlebihan, AS bukanlah pengecualian.

Faktanya, data selama empat dekade menunjukkan bahwa lonjakan inflasi 2021-23 merupakan anomali. Hal ini memengaruhi semua negara yang terpapar guncangan luar biasa akibat pembukaan kembali ekonomi pascapandemi, permintaan yang terpendam, dan invasi Rusia ke Ukraina. Namun, pada tahun 2024, inflasi hampir kembali ke tingkat target tanpa memicu peningkatan pengangguran yang signifikan.

Selain itu, anggapan bahwa Fed membiayai defisit anggaran AS dengan mencetak uang untuk dibelanjakan oleh Departemen Keuangan adalah fiksi belaka. Dalam keadaan normal, Fed mengendalikan inflasi melalui suku bunga kebijakannya, menaikkannya untuk menekan inflasi saat diperlukan dan menurunkannya saat ekonomi lemah dan inflasi terkendali. Dengan mengikuti pendekatan ini secara saksama – terlepas dari pertimbangan politik – Fed mendorong lingkungan yang mendorong pelaku pasar untuk mengharapkan inflasi jangka panjang yang moderat dan menyesuaikan harga sesuai dengan itu. Hasilnya adalah siklus stabilitas harga yang baik.

Lalu, apa peran penciptaan uang dalam sistem ini? Berdasarkan suku bunga yang ditetapkan, Fed cukup menyesuaikan jumlah uang beredar agar sesuai dengan permintaan pasar, menciptakan atau menarik uang tunai sesuai kebutuhan.

Keberhasilan bank sentral selama empat dekade terakhir bermula langsung dari independensi yang ingin dilucuti oleh para kritikus kebijakan moneter AS dari Fed. Kepercayaan pasar, yang dibangun selama beberapa dekade atas kinerja yang kuat oleh bank sentral yang profesional dan independen, menstabilkan ekspektasi inflasi selama lonjakan harga baru-baru ini, yang memungkinkan inflasi turun dengan cepat menuju tingkat target tanpa menyebabkan resesi global.

Jauh dari upaya untuk mengatasi defisit fiskal dengan menjaga biaya pinjaman tetap rendah, banyak pemimpin bank sentral secara konsisten menekankan pentingnya konsolidasi fiskal dan mempertahankan suku bunga yang cukup ketat, bahkan dalam menghadapi defisit publik yang tinggi. Di era gejolak ekonomi ini, bank sentrallah – bukan politisi – yang berperan sebagai “orang dewasa di ruangan tersebut.”

TEKANAN FISKAL DAN SOLUSI YANG GILA

Demikian pula, klaim bahwa Fed bertanggung jawab atas defisit fiskal AS justru terbalik. Kenyataannya, defisit fiskal yang lebih besar yang tersirat dalam pemotongan pajak yang diusulkan Trump menimbulkan bahaya nyata bagi independensi Fed dan merupakan ancaman kedua bagi stabilitas harga.

Komite Anggaran Federal yang Bertanggung Jawab memperkirakan bahwa usulan Trump akan meningkatkan defisit federal hampir $7,8 triliun antara tahun 2026 dan 2035, bahkan setelah memperhitungkan proyeksi peningkatan pendapatan tarif. Peningkatan ini akan menambah defisit dan utang nasional yang sudah mencapai titik tertinggi dalam sejarah. Jika Trump berhasil menekan Fed untuk mengadopsi preferensinya yang terkenal untuk suku bunga rendah, mitos pencetakan uang dapat berubah dari fiksi menjadi fakta.

Penawar untuk kecerobohan fiskal bukanlah melemahkan The Fed. Cabang-cabang politik pemerintah harus menyadari lintasan kebijakan fiskal AS yang tidak berkelanjutan, menghindari memperburuknya, dan mengejar reformasi pajak dan pengeluaran yang masuk akal. Sayangnya, beberapa anggota Kongres – yang tampaknya didukung Trump – malah mendukung penggunaan skema mata uang kripto yang dapat melemahkan The Fed, meningkatkan utang nasional, dan mengganggu stabilitas pasar keuangan. Pada bulan Oktober 2024, keluarga Trump meluncurkan usaha mata uang kripto miliknya sendiri, World Liberty Financial, dan mulai memasarkan token – sehingga kepentingan finansial Trump, seperti halnya beberapa sekutunya, sejalan dengan pendekatan kebijakan yang ramah terhadap mata uang kripto.

Sementara campur tangan politik dalam kebijakan moneter dan ekses fiskal telah lama mengancam stabilitas harga, komponen ketiga dari ancaman inflasi tiga kali lipat Trump ini belum pernah terjadi sebelumnya. Masalah mendasarnya adalah bahwa sebagian besar mata uang kripto, selain stablecoin, terputus dari ekonomi riil dan beroperasi di luar jangkauan kebijakan publik. Akibatnya, mereka menimbulkan ketidakpastian yang signifikan dalam transaksi keuangan, menjadikannya landasan yang tidak dapat diandalkan untuk keputusan ekonomi. Bahkan stablecoin hanya sebaik aset yang mendukungnya.

Meskipun banyak risiko yang ditimbulkan oleh kriptosfer yang tidak diatur, para pendukungnya terus menerus memutarbalikkan rekam jejak Fed yang solid untuk mempromosikan agenda mereka. Senator Republik Mike Lee, misalnya, telah mencirikan dolar AS sebagai "tidak stabil," karena perannya yang diduga dalam memungkinkan defisit federal, dan telah memperkenalkan undang-undang untuk melarang Fed meluncurkan mata uang digitalnya sendiri. Jika diberlakukan, larangan tersebut akan memberi lebih banyak ruang bagi mata uang kripto yang tidak diatur, yang berpotensi memfasilitasi kegiatan terlarang seperti pencucian uang dan pendanaan teroris. Dengan menyediakan alat tukar alternatif, mata uang kripto ini juga dapat mengurangi pengaruh Fed terhadap perekonomian.

Senator Republik Cynthia Lummis juga mengutip "tingkat inflasi yang melonjak" dan utang nasional untuk membenarkan usulannya untuk mendirikan "cadangan Bitcoin yang strategis." Dalam rancangan undang-undangnya, Lummis mengklaim bahwa cadangan tersebut akan menguntungkan neraca pemerintah AS, dengan memuji "ketahanan, adopsi yang meluas," dan peran Bitcoin sebagai "alat tukar dan penyimpan nilai selama lebih dari satu dekade."

Berdasarkan rencana Lummis, cadangan sebesar satu juta Bitcoin akan didedikasikan untuk mengurangi utang nasional AS. Biaya perolehan mata uang kripto, katanya, akan diimbangi dengan "memanfaatkan sumber daya tertentu dari Sistem Federal Reserve," tanpa memberikan informasi spesifik. Namun, yang jelas adalah bahwa rencana ini akan merusak neraca Fed, membatasi efektivitasnya, dan membuat pembayar pajak Amerika menanggung kerugian yang signifikan jika dan ketika taruhan pada Bitcoin gagal.

Grafik di bawah ini menunjukkan volatilitas ekstrem mata uang kripto seperti Ethereum dan Bitcoin dibandingkan dengan dolar yang dianggap "tidak stabil" dan bahkan dengan SP 500 yang lebih fluktuatif. Mengingat sifatnya yang tidak dapat diprediksi, pemberian peran moneter atau finansial yang besar kepada mata uang kripto tidak akan meningkatkan stabilitas harga atau lapangan kerja. Sebaliknya, hal itu hampir pasti akan menyebabkan ketidakstabilan yang lebih besar. Mengintegrasikan mata uang kripto ke dalam sistem keuangan AS tanpa pengawasan regulasi yang ketat adalah resep pasti untuk krisis, resesi, dana talangan pemerintah yang besar, dan bahkan utang publik yang lebih besar.

KASINO AMERIKA

Meskipun ada risiko ini, Trump telah mendukung usulan Lee untuk melarang Fed meluncurkan mata uang digital dan mendukung pembentukan cadangan Bitcoin nasional untuk membeli utang pemerintah. Ia juga telah berjanji untuk melonggarkan peraturan guna menjadikan AS "ibu kota kripto di planet ini." Lagi pula, apa yang bisa salah dengan melumpuhkan Fed sambil membuat sistem keuangan AS lebih seperti kasino?

Yang pasti, bank sentral tidaklah sempurna. Sebagian besar bank sentral negara maju lambat dalam mengatasi lonjakan inflasi baru-baru ini, menunggu hingga tahun 2022 untuk mulai menaikkan suku bunga. Sebaliknya, bank sentral di negara berkembang bertindak lebih awal, menstabilkan ekspektasi inflasi dan mengambil manfaat dari tindakan tersebut sebelum perang Rusia-Ukraina meningkatkan tekanan ekonomi.

Meskipun demikian, rekam jejak selama puluhan tahun dari bank sentral independen yang menargetkan inflasi tidak dapat disangkal mengesankan, terutama jika dibandingkan dengan apa yang terjadi sebelumnya. Keberhasilan ini menjelaskan mengapa model tersebut telah menjadi standar global dan mengapa negara-negara yang menghindarinya, seperti Argentina dan Turki, terus bergulat dengan inflasi yang tinggi dan terus-menerus.

Pemerintahan Trump yang baru telah berjanji untuk menjalankan serangkaian kebijakan ekonomi makro dan perdagangan yang bersifat inflasioner, termasuk pemotongan pajak besar-besaran, tarif impor yang tinggi, dan deportasi massal. Dalam menghadapi tindakan yang berpotensi mengganggu stabilitas tersebut, kredibilitas Fed dan pengawasan yang kuat terhadap pasar keuangan menjadi lebih penting dari sebelumnya, namun keduanya kini menghadapi risiko yang serius.

Lebih dari seabad yang lalu, Keynes mengamati bahwa selama periode inflasi tinggi, "semua hubungan permanen antara debitur dan kreditur, yang membentuk fondasi utama kapitalisme, menjadi sangat tidak teratur sehingga hampir tidak berarti," sehingga mereduksi "proses perolehan kekayaan" menjadi "perjudian dan lotere." Kata-kata itu tidak pernah lebih tepat.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Pemberitahuan Risiko

Berdagang Instrumen Keuangan Seperti Saham, Mata Uang, Komoditas, Kontrak Berjangka, Obligasi, Dana, Atau Mata Uang Kripto Adalah Perilaku Berisiko Tinggi, Termasuk Kehilangan Sebagian Atau Seluruh Jumlah Investasi Anda, Sehingga Perdagangan Tidak Cocok Untuk Semua Investor.

Anda Harus Melakukan Uji Tuntas Anda Sendiri, Menggunakan Penilaian Anda Sendiri, Dan Berkonsultasi Dengan Penasihat Yang Memenuhi Syarat Saat Membuat Keputusan Keuangan Apa Pun. Konten Situs Web Ini Tidak Ditujukan Kepada Anda, Situasi Keuangan Atau Kebutuhan Anda Juga Tidak Diperhitungkan. Informasi Yang Terdapat Di Situs Web Ini Belum Tentu Tersedia Secara Waktu Nyata, Juga Belum Tentu Akurat. Setiap Pesanan Atau Keputusan Keuangan Lainnya Yang Anda Buat Sepenuhnya Menjadi Tanggung Jawab Anda Dan Anda Tidak Boleh Bergantung Pada Informasi Apa Pun Yang Disediakan Melalui Situs Web. Kami Tidak Memberikan Jaminan Apa Pun Untuk Informasi Apa Pun Di Situs Web Dan Tidak Bertanggung Jawab Atas Kerugian Transaksi Apa Pun Yang Mungkin Timbul Dari Penggunaan Informasi Apa Pun Di Situs Web.

Dilarang Menggunakan, Menyimpan, Menggandakan, Menampilkan, Memodifikasi, Menyebarluaskan Atau Mendistribusikan Data Yang Terdapat Dalam Situs Web Ini Tanpa Izin Tertulis Dari Situs Web Ini. Semua Hak Kekayaan Intelektual Dilindungi Oleh Pemasok Dan Bursa Yang Menyediakan Data Yang Terdapat Di Situs Web Ini.

Pencarian Terkini

Pencarian Populer

Kutipan

Analisis

Pengguna

24/7

Kalender Ekonomi

Pendidikan

Data