Trump annoncera le choix du président de la Fed « un peu tôt »

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Face aux critiques virulentes du président Donald Trump, l'économiste de Goldman Sachs, David Mericle, a maintenu mercredi une prévision controversée selon laquelle les tarifs douaniers commenceront à frapper les portefeuilles des consommateurs.

Trump s'en est pris à la banque dans un message publié mardi sur Truth Social, suggérant que le PDG David Solomon « se procure un nouvel économiste » ou envisage de démissionner.

Mericle a toutefois déclaré dans une interview accordée à CNBC que l'entreprise était confiante dans ses recherches, malgré les objections du président.

« Nous maintenons les résultats de cette étude », a-t-il déclaré dans l'émission « Squawk on the Street ». « Si les tarifs les plus récents, comme celui d'avril, suivent la même tendance que ceux de février, nous estimons que, d'ici l'automne, les consommateurs supporteront environ les deux tiers du coût. »

La source de la colère du président était une note de Goldman publiée ce week-end, rédigée par l'économiste Elsie Peng, affirmant que même si les exportateurs et les entreprises ont jusqu'à présent absorbé la plupart des tarifs douaniers de Trump, ce fardeau sera transféré dans les mois à venir aux consommateurs.

En fait, Peng a écrit que les modèles de Goldman indiquent que les consommateurs assumeront environ les deux tiers de tous les coûts. Si tel est le cas, l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle, principal indicateur de prévision de l'inflation de la Réserve fédérale, atteindra 3,2 % d'ici la fin de l'année, hors alimentation et énergie. L'inflation de base des dépenses de consommation personnelle en juin s'établissait à 2,8 %, alors que la Fed vise une inflation de 2 %.

« Si vous êtes une entreprise produisant aux États-Unis et désormais protégée de la concurrence étrangère, vous pouvez augmenter vos prix et en tirer profit », a déclaré Mericle. « Ce sont donc nos estimations, et je pense qu'elles concordent avec les conclusions de nombreux autres économistes. »

Il est à noter que Mericle a déclaré que Trump obtiendrait probablement au moins une partie des baisses de taux d'intérêt qu'il a demandées à la Fed.

« Je pense que l'essentiel de l'impact est encore à venir. Je ne m'en inquiète pas. Je pense que, comme la Maison-Blanche et les responsables de la Fed, nous verrions cela comme un effet ponctuel sur le niveau des prix », a-t-il déclaré. « Je ne pense pas que cela aura beaucoup d'importance pour la Fed, car elle doit désormais se préoccuper du marché du travail, et je pense que ce sera sa principale préoccupation. »

Après les modestes gains rapportés cette semaine pour l' indice des prix à la consommation et un faible rapport sur les emplois non agricoles de juillet qui a présenté de fortes révisions à la baisse par rapport aux deux mois précédents, les marchés anticipent des baisses de taux de la Fed à chacune de ses trois réunions restantes cette année.

Source : CNBC

Depuis plusieurs années – notamment depuis que les États-Unis ont interdit ZTE et Huawei en 2018 et 2019 respectivement –, les contrôles américains à l'exportation de technologies de pointe ont été présentés comme une mesure visant à préserver la sécurité nationale. Pour les mêmes raisons, l'administration Biden a interdit la vente de certaines puces américaines à la Chine en 2022 et 2023. Pour contourner ces restrictions, Nvidia a développé la puce H20, une version dégradée de son processeur graphique (GPU) H-100, et AMD a développé la MI308, toutes deux destinées au marché chinois.

Jensen Huang, PDG de Nvidia, s'est souvent opposé avec véhémence aux contrôles restrictifs à l'exportation visant la Chine, affirmant que cette politique était contreproductive pour les intérêts économiques et stratégiques des États-Unis. Grâce à un lobbying actif mené sous l'administration Trump, qui adopte une approche plus autocentrée, Nvidia a réussi à obtenir une autorisation officielle pour vendre du H2O à la Chine, moyennant des frais. Dans le cadre d'un accord très inhabituel, Nvidia et AMD reverseront directement au gouvernement américain 15 % de leurs revenus provenant des ventes de puces H2O et MI308 à la Chine. Cet accord ne constitue ni un tarif d'exportation standard, ni une taxe conventionnelle. Il s'agit d'un accord de partage direct des revenus entre le gouvernement et les deux entreprises, ciblant un seul marché étranger, la Chine.

Selon les estimations de Bernstein Research, d'ici fin 2025, Nvidia aura vendu plus de 1,5 million de puces H2O en Chine, générant environ 23 milliards de dollars de chiffre d'affaires, et AMD devrait enregistrer 800 millions de dollars de ventes de puces en Chine. Cela signifie que l'accord pourrait rapporter plus de 2 milliards de dollars directement au Trésor américain. Contrairement à la Chine, où l'octroi d'« actions privilégiées » (un accord d'actionnariat permettant au gouvernement chinois d'acheter un certain pourcentage d'actions d'entreprises privées) met en évidence la relation étroite entre l'État chinois et ses sociétés privées, de telles mesures politiques sont extrêmement rares aux États-Unis. Cependant, l'administration Trump a adopté une approche similaire en juillet lorsqu'elle a approuvé le rachat d'US Steel par le japonais Nippon Steel.

Si l'accord avec Nippon Steel visait à protéger des industries essentielles contre le contrôle étranger, il témoignait également d'une tendance croissante au capitalisme d'État aux États-Unis. Aujourd'hui, l'accord de partage des revenus avec AMD et Nvidia illustre une tendance plus large où les entreprises concluent des accords de contrepartie pour éviter l'imposition de droits de douane et préserver leur propre position sur le marché, tout en s'engageant à apporter des emplois, des revenus et une concentration du marché aux États-Unis. Cependant, l'accord risque également de remplacer une politique commerciale fondée sur des principes par des négociations ponctuelles, laissant alliés et adversaires dans l'incertitude quant aux lignes rouges américaines. Pour les fabricants de puces américains, mieux vaut générer des revenus en Chine que pas du tout. Si l'accord donne un accès direct au lucratif marché chinois, il ronge également les bénéfices de Nvidia et d'AMD. Cela aura des répercussions sur l'écosystème du marché au sens large, où la planification des entreprises, les marges bénéficiaires et la confiance des investisseurs pourraient être affectées.

Les grandes entreprises américaines détenant une part de marché considérable en Chine seront attentives. Si le gouvernement est disposé à imposer une obligation de partage des revenus pour les ventes de puces, pourrait-il faire de même pour d'autres secteurs stratégiques ? Cela pourrait inciter les entreprises à repenser leurs stratégies en Chine, à diversifier leurs chaînes d'approvisionnement ou à intensifier leur lobbying pour rechercher ou éviter des accords similaires. Le message adressé aux actionnaires devient plus clair après cette décision : le risque géopolitique n'est plus un facteur abstrait ; il influence directement les flux de revenus.

Une explication possible de cette décision réside dans la stratégie de « l'engagement pour contraindre » : la vente de puces déclassées maintient la Chine dépendante de la technologie américaine, conservant ainsi une certaine influence sur son développement en matière d'IA. Les puces H20 et MI308, moins puissantes que les modèles phares, sont censées rester sous le seuil de risque pour la sécurité nationale. Cela pourrait s'avérer un piège pour deux raisons. Premièrement, Washington n'a pas toujours réussi à évaluer avec précision la capacité des entreprises chinoises à remettre à neuf du matériel obsolète et à l'optimiser pour des applications de meilleure qualité. Cela signifie que même des puces déclassées peuvent accélérer les capacités d'IA de la Chine, y compris dans les domaines d'application militaire.

Deuxièmement, la libre circulation des puces H2O ne devrait pas freiner la volonté renouvelée de la Chine de développer ses propres puces. En réalité, les synergies renouvelées entre les gouvernements et les fabricants de puces privés chinois devraient profiter de cet assouplissement de la politique pour se préparer à d'éventuelles restrictions futures. Ainsi, cette nouvelle politique, qui vise à protéger les intérêts nationaux, renforcera à nouveau la détermination de Pékin à atteindre l'indépendance en matière de puces et compromettra les objectifs stratégiques américains à long terme.

En annulant l'interdiction et en acceptant une part des revenus, Washington risque d'envoyer un message contradictoire : les préoccupations sécuritaires peuvent être levées en échange de concessions commerciales. Le passage de la protection de la sécurité nationale à la marchandisation des préoccupations stratégiques soulève plusieurs questions. Si les technologies sensibles peuvent être vendues à un prix, quelle crédibilité les futures restrictions apparaîtront-elles aux alliés, aux adversaires et aux entreprises américaines ?

Plus généralement, les alliés des États-Unis impliqués dans les chaînes d'approvisionnement en semi-conducteurs – le Japon, la Corée du Sud, Taïwan et les Pays-Bas – pourraient y voir un signal pour adopter des politiques transactionnelles similaires, fragmentant ainsi l'environnement commercial mondial. Sous l'administration Biden, ces alliés faisaient partie du régime plus large de contrôle des exportations. Si ce modèle est perçu comme mettant un prix sur la sécurité nationale, il pourrait affaiblir la légitimité des futurs contrôles des exportations, encourager les adversaires à tester la détermination des États-Unis et encourager les alliés à remettre en question la cohérence de leurs actions. Les États-Unis sont désormais sur un fil. Qu'il s'agisse d'un coup de maître de diplomatie transactionnelle ou d'un pari politique à courte vue dépendra de la capacité de Washington à obtenir des gains stratégiques plus larges sans compromettre sa propre crédibilité.

Source : Le Diplomate