Le prix du Bitcoin rebondit à 91 000 $ grâce aux achats institutionnels.

Crypto-monnaie

Résumé:

À retenir : le Bitcoin atteint 91 000 $ grâce à l’intérêt des investisseurs institutionnels. Cette hausse est alimentée par les anticipations d’une baisse des taux de la Fed. La confiance des investisseurs se renforce malgré un repli antérieur.

●Le Bitcoin grimpe à 91 000 $ grâce à l’intérêt des investisseurs institutionnels.

● Motivé par les anticipations de baisse des taux de la Fed.

●La confiance des investisseurs se renforce malgré le déclin précédent.

Le prix du Bitcoin a de nouveau grimpé à 91 000 dollars fin novembre 2025, soutenu par l’activité des investisseurs institutionnels et des signaux macroéconomiques favorables, notamment en raison des baisses potentielles des taux de la Réserve fédérale.

Cette résurgence souligne la sensibilité du marché aux changements de politique économique, influençant à la fois la valorisation du Bitcoin et le sentiment général en matière de cryptomonnaies, Ethereum enregistrant également des gains au-dessus de 3 000 $.

Le prix du Bitcoin a atteint 91 000 $ fin novembre 2025, marquant une forte reprise par rapport aux précédents plus bas, proches de 80 000 $.

Ce rebond est important car il témoigne d'un regain d'intérêt institutionnel et correspond aux attentes d'une éventuelle baisse des taux de la Réserve fédérale.

La demande institutionnelle propulse le Bitcoin à 91 000 $

Le bitcoin a connu une reprise notable, attribuée à l'optimisme macroéconomique et aux mouvements des investisseurs institutionnels. L'intérêt croissant de Wall Street pour les actifs numériques a entraîné une hausse des volumes d'échanges. Les experts soulignent l'importance cruciale des niveaux de support pour la poursuite de la hausse des prix.

Ce rebond fait suite à une baisse d'environ 20 % le mois dernier, due aux fluctuations du marché et aux ventes massives d'investisseurs américains. Des analystes comme Daan Crypto Trades soulignent l'importance de la fourchette de prix de 89 000 $ à 91 000 $.

Le marché enregistre une forte hausse suite à l'anticipation d'une baisse des taux de la Fed.

L'effet immédiat sur le marché des cryptomonnaies a été considérable, avec une forte hausse des volumes d'échanges et une pression acheteuse accrue. Les volumes d'échanges institutionnels, atteignant 78 milliards de dollars, témoignent d'importants afflux de capitaux, faisant grimper le prix au-dessus de 91 000 dollars. Le rôle moteur des investisseurs institutionnels reflète une confiance renforcée.

Sur le plan économique, les anticipations d'une baisse des taux de la Réserve fédérale ont renforcé l'appétit pour les actifs à risque, influençant davantage la trajectoire du prix du Bitcoin. L'Ethereum a réagi de manière similaire, dépassant la barre des 3 000 $.

Historique des hausses du Bitcoin suite à un assouplissement monétaire

Des rebonds similaires ont été observés lors de périodes d'assouplissement monétaire anticipé. Les tendances historiques montrent que les niveaux de support autour de 89 000 $ à 91 000 $ annoncent souvent de nouvelles hausses.

Les experts spéculent sur les évolutions possibles, en citant des précédents rallyes boursiers où le maintien de niveaux de prix stables a entraîné des gains importants. Michael Feroli, économiste chez JP Morgan, a notamment déclaré :

« Bien que l'issue de la prochaine réunion du FOMC reste incertaine, nous pensons désormais que les dernières déclarations de la Fed augmentent les chances que le Comité décide de baisser les taux dans les deux semaines à venir. »

en lien avec la hausse du sentiment haussier autour du BTC.

L’intérêt institutionnel continu et les facteurs macroéconomiques demeurent essentiels à la stabilité future des prix.

Source : CryptoSlate

Avertissements sur les risques et avertissements en matière d'investissement

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Les Houthis pourraient-ils utiliser des armes chimiques ?

Winkelmann

Politique

Économique

Bien que ne disposant pas des infrastructures scientifiques nécessaires à un programme d'armes chimiques à grande échelle, les Houthis pourraient néanmoins renouveler leur menace contre la navigation en mer Rouge.

Depuis novembre 2023, date à laquelle les Houthis du Yémen, soutenus par l'Iran, ont fait la une des journaux suite à leur offensive majeure contre le trafic maritime international en mer Rouge et sur le territoire israélien, le groupe pourrait être en train de connaître une nouvelle évolution inquiétante.

En septembre, le ministre yéménite de l'Information, Moammar Eryani, a accusé les Houthis de fabriquer des armes chimiques à partir de composants introduits clandestinement d'Iran. Il a affirmé que les rebelles disposaient de « laboratoires secrets » où ils produisaient et testaient des agents toxiques, chimiques et biologiques qu'ils comptaient intégrer à des missiles balistiques et des drones.

Cette accusation fait suite à des informations parues quelques semaines auparavant, selon lesquelles les forces gouvernementales yéménites auraient saisi en provenance d'Iran une cargaison d'armes de 750 tonnes, comprenant des armes chimiques et conventionnelles camouflées sous forme de générateurs, de transformateurs électriques, de pompes à air et de colonnes hydrauliques. À ce jour, la nature de cette saisie et l'usage prévu des armes chimiques n'ont été confirmés ni par la communauté internationale ni par des sources impartiales.

Bien que les Houthis n'aient jamais utilisé d'armes chimiques auparavant, leur emploi dans des attaques terroristes n'est pas sans précédent, notamment au Moyen-Orient. Si l'utilisation d'armes chimiques par les gouvernements syrien et irakien a fait couler beaucoup d'encre , des groupes non étatiques de la région ont également été capables, par le passé, de développer et de déployer cette forme de guerre. Des groupes djihadistes sunnites, tels que l'État islamique (EI), ont une longue histoire d'utilisation de ce type d'armement. En 2015, le groupe a franchi une étape décisive en équipant un système de lancement de projectiles d'agents de guerre chimique.

Mais à quoi pourrait ressembler une stratégie d'armement chimique des Houthis ?

Le groupe devra fonder son programme d'armes chimiques sur deux facteurs essentiels : l'expertise technique et la disponibilité des composants. Compte tenu des frontières poreuses du Yémen, de l'étendue des réseaux de contrebande et de la volonté avérée de l'Iran de fournir des capacités non conventionnelles, la voie la plus probable pour les Houthis afin de se procurer des composants serait l'acquisition en grande quantité de précurseurs chimiques à double usage (produits chimiques industriels ou agricoles courants pouvant également être utilisés pour produire des agents toxiques) ou de munitions toxiques prêtes à l'emploi auprès de fournisseurs étrangers.

Le groupe adapterait probablement ses technologies existantes, comme les drones et les missiles, pour transporter les composants chimiques toxiques. Bien que cela implique de surmonter d'importants obstacles techniques, de sécurité et logistiques, ces barrières pourraient être considérablement réduites grâce à des fournisseurs externes, une assistance technique et l'infrastructure de livraison existante du groupe.

La mise en œuvre d'une stratégie d'armement chimique à grande échelle, susceptible de perturber durablement le trafic maritime, ne sera pas chose aisée pour les Houthis du jour au lendemain. La production, la stabilisation et la dispersion efficace d'agents toxiques représentent un défi technique complexe et risqué pour l'utilisateur. L'exemple du passé montre que ce n'est qu'après l'établissement du califat territorial de l'EI en 2014 – lui donnant accès à du matériel de laboratoire, des laboratoires sécurisés et des précurseurs chimiques – qu'il a pu développer la capacité de fabriquer des armes chimiques .

Bien que les Houthis disposent d'une base territoriale incontestée leur permettant d'établir ces laboratoires, le gouvernement yéménite n'a jamais possédé l'infrastructure industrielle ou scientifique nécessaire pour que le groupe puisse s'appuyer sur elle. Cependant, l'Iran, qui a déjà envoyé des formateurs techniques aux Houthis, a commencé à développer un programme d'armes chimiques il y a plusieurs décennies, pendant la guerre Iran-Irak.

Conscients de ces défis, il est probable que la première incursion des Houthis dans la guerre chimique se caractériserait par des attaques de faible envergure utilisant des vecteurs rudimentaires tels que des bidons chimiques ou des engins explosifs improvisés (EEI) placés en bord de route, dans l'eau ou à bord de véhicules. Cependant, ces attaques, même de faible ampleur, peuvent avoir un impact considérable. Même un rejet limité de produits chimiques industriels toxiques ou d'agents improvisés – substances souvent commercialisées légitimement pour l'agriculture, l'industrie ou le secteur médical – pourrait provoquer la panique et faire des victimes civiles. De plus, la volonté du groupe de s'en prendre aux navires marchands et aux infrastructures portuaires pourrait ajouter une dimension dangereuse à la situation.

L'utilisation, même rudimentaire, d'une arme chimique sur un navire marchand ou dans un port – des lieux encombrés, difficiles à sécuriser et souvent soumis aux règles commerciales en vigueur – pourrait mettre en danger l'équipage et les dockers, tout en entraînant des fermetures prolongées, des évacuations massives et des opérations multilatérales de sauvetage et de décontamination. Ces situations pourraient engendrer une hausse des coûts d'assurance, des modifications des routes maritimes, des perturbations de l'acheminement de l'aide humanitaire et des fermetures temporaires de points stratégiques, causant ainsi des perturbations durables des chaînes d'approvisionnement mondiales. L'identification des auteurs d'attaques en mer est également plus complexe, ce qui complique la dissuasion et la mise en œuvre d'une réponse diplomatique rapide.

En réponse aux rumeurs concernant le développement d'armes chimiques par les Houthis, la communauté internationale doit inciter les Nations Unies et l'Organisation pour l'interdiction des armes chimiques (OIAC) à enquêter sur ces allégations et à exercer une pression diplomatique pour obtenir une plus grande responsabilisation de la part des Houthis.

Parallèlement, les marines américaine et alliées opérant dans la région doivent renforcer l'interception des cargaisons d'armes suspectes par des patrouilles maritimes et des inspections portuaires coordonnées, développer le partage de renseignements entre les États et les opérateurs commerciaux, et accroître l'escorte et la surveillance navales des convois vulnérables. De plus, elles doivent prioriser le renforcement des capacités médicales au Yémen et dans les pays voisins, constituer des stocks d'équipements de protection et de contre-mesures appropriés, et former les secouristes et les équipages maritimes à la gestion des incidents chimiques.

La possibilité que les Houthis développent des capacités chimiques – et les risques supplémentaires que ces capacités représentent pour le commerce maritime et les populations côtières – est un signal d'alarme qui exige une attention urgente et soutenue. Le passage de la contrebande de composants à double usage à une guerre chimique efficace sera difficile. Pourtant, même des incidents mineurs pourraient avoir des conséquences dévastatrices pour la population vulnérable du Yémen, les alliés régionaux des États-Unis et le transport maritime international.

Source : The National Interest

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La surchauffe des marchés financiers révèle une saturation des capacités des centres de données.

Adam

Économique

Les plateformes de négociation du Chicago Mercantile Exchange (CME) ont été hors service pendant environ quatre heures en raison d'une surchauffe provoquée par une défaillance du système de refroidissement de son centre de données situé dans l'Illinois. La panne a débuté vers 22h00 (heure de l'Est) le 27 novembre, interrompant près de 90 % du volume mondial des produits dérivés sur la plateforme Globex, concernant les contrats à terme et les options sur actions, obligations, matières premières et devises.

L'incident a été provoqué par une panne d'une centrale de refroidissement, mettant hors service plusieurs unités et entraînant une surchauffe du centre de données. Bien qu'aucun chaos majeur n'ait suivi sur les marchés en raison des faibles volumes d'échanges après les fêtes, l'absence de fixation des prix a paralysé les marchés et frustré les opérateurs du monde entier.

Bien que cela puisse paraître un problème technique ponctuel, il nous rappelle combien les centres de données sont devenus essentiels au fonctionnement quotidien des marchés financiers. Avec une croissance annuelle de plus de 30 % des charges de travail liées à l'IA, le refroidissement des centres de données et la prévention de la surchauffe revêtent une importance croissante.

Nous avons peut-être eu de la chance avec le timing de la panne de la semaine dernière, mais la prochaine fois, nous n'aurons peut-être pas cette chance. Sans la possibilité de négocier des produits dérivés et de se couvrir contre les fluctuations de prix, une volatilité soudaine due à un autre incident de surchauffe pourrait paralyser temporairement les marchés financiers.

Bêta élevé et dividendes élevés

Il existe une forte corrélation négative entre les rendements excédentaires (par rapport au S&P 500) des actions à bêta élevé et ceux des actions à dividendes élevés. Lors des phases haussières, caractérisées par une forte prise de risque, le bêta élevé figure parmi les facteurs ayant obtenu les scores relatifs et absolus les plus élevés. Inversement, durant ces mêmes périodes de hausse, les actions à dividendes élevés, plus conservatrices, ont été parmi les moins performantes.

Aujourd'hui, après une belle remontée ces derniers jours et une faiblesse du marché au cours des trois semaines précédentes, nous constatons que les actions à bêta élevé et à dividendes élevés figurent parmi les plus surachetées en termes relatifs, comme nous le soulignons ci-dessous.

Cependant, l'analyse absolue révèle une différence majeure entre les deux. Les actions à rendement de dividende élevé sont les plus surachetées en valeur absolue, tous facteurs confondus, tandis que les actions à bêta élevé ne le sont que légèrement. Si le marché poursuit sa progression, nous pensons que les actions à bêta élevé surperformeront les actions à dividende élevé. Le deuxième graphique présente les dix principales actions de l'ETF à bêta élevé.

À l'inverse, si un sous-ensemble d'investisseurs souhaite suivre le marché de manière plus prudente, les actions à dividendes élevés pourraient rivaliser avec les actions à bêta élevé si le marché poursuit sa progression jusqu'en décembre.

La surchauffe des marchés financiers révèle une tension sur les capacités des centres de données_1

La surchauffe des marchés financiers révèle une tension sur les capacités des centres de données_2

Source : investissement

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Favoris

Un changement radical chez Nvidia, des pénuries de puces IA et la menace d'une hausse des prix des appareils électroniques

Adam

Économique

Le prix de votre smartphone pourrait augmenter, préviennent les analystes, car l'essor de l'IA engorge les chaînes d'approvisionnement et une modification récente apportée par Nvidia à ses produits pourrait aggraver la situation.

Les centres de données d'IA, pour lesquels les géants de la technologie du monde entier dépensent des centaines de milliards de dollars, nécessitent des puces provenant de fournisseurs comme Nvidia, qui s'appuie sur de nombreux composants et entreprises différents pour créer ses unités de traitement graphique très prisées.

Mais d'autres entreprises comme AMD, les géants du cloud comme Google et Microsoft, et d'autres fournisseurs de composants dépendent tous de cette chaîne d'approvisionnement.

De nombreux maillons de la chaîne d'approvisionnement peinent à répondre à la demande, ce qui ralentit la production de composants essentiels à certains des appareils électroniques grand public les plus populaires au monde. Ces composants connaissent une flambée des prix, menaçant d'entraîner une hausse du prix du produit final et pouvant même provoquer des pénuries de certains appareils.

« Nous constatons que la forte augmentation de la demande en IA dans les centres de données engendre des goulots d'étranglement dans de nombreux domaines », a déclaré Peter Hanbury, associé du pôle technologique de Bain Company, à CNBC.

Où la chaîne d'approvisionnement est-elle bloquée ?

L'une des analyses les plus cinglantes est venue d'Eddie Wu, PDG d'Alibaba, le géant technologique chinois.

Wu, dont l'entreprise développe sa propre infrastructure d'IA et conçoit ses propres puces, a déclaré la semaine dernière qu'il y avait des pénuries chez les fabricants de semi-conducteurs, de puces mémoire et de périphériques de stockage comme les disques durs.

« On observe une situation de pénurie », a déclaré Wu, ajoutant que « l’approvisionnement va constituer un goulot d’étranglement important ». Il a précisé que cette situation pourrait durer deux à trois ans.

Selon Hanbury de Bain & Co., on observe une pénurie de disques durs (HDD), utilisés pour le stockage des données. Les HDD sont principalement utilisés dans les centres de données et sont privilégiés par les hyperscalers, c'est-à-dire les grandes entreprises comme Microsoft et Google. Cependant, face à la saturation des stocks de HDD, ces entreprises se sont tournées vers les disques SSD, un autre type de périphérique de stockage.

Cependant, ces SSD sont des composants clés pour l'électronique grand public.

L'autre axe de recherche majeur concerne un type de puce appartenant à la catégorie des mémoires, appelé mémoire vive dynamique (DRAM). Les puces Nvidia utilisent une mémoire à large bande passante, un type de puce qui empile plusieurs semi-conducteurs DRAM.

Les prix de la mémoire ont explosé en raison d'une demande considérable et d'une offre insuffisante. Counterpoint Research prévoit une hausse de 30 % au quatrième trimestre de cette année et de 20 % supplémentaires début 2026. Même de légers déséquilibres entre l'offre et la demande peuvent avoir des répercussions majeures sur les prix de la mémoire. Par ailleurs, face à la forte demande en mémoire HBM et en GPU, les fabricants de puces privilégient ces technologies par rapport à d'autres types de semi-conducteurs.

« La DRAM constitue assurément un goulot d’étranglement, car les investissements dans l’IA continuent d’alimenter le déséquilibre entre l’offre et la demande, la HBM pour l’IA étant privilégiée par les fabricants de puces », a déclaré MS Hwang, directeur de recherche chez Counterpoint Research, à CNBC.

« Des déséquilibres de 1 à 2 % peuvent déclencher de fortes hausses de prix, et nous constatons que ce chiffre atteint actuellement des niveaux de 3 %, ce qui est très significatif. »

Pourquoi y a-t-il des problèmes ?

L'augmentation des capacités dans différents maillons de la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs peut nécessiter d'importants investissements. De plus, ce secteur, réputé pour son aversion au risque, n'a pas investi les capacités nécessaires pour atteindre les objectifs fixés par les principaux acteurs du secteur, a déclaré Hanbur de Bain Co.

« La cause directe de cette pénurie est l'augmentation rapide de la demande en puces pour centres de données », a déclaré Hanbury.

« En résumé, les fournisseurs craignaient un marché trop optimiste et, ne souhaitant pas surdimensionner leurs capacités de production, ils n'ont pas construit conformément aux estimations de leurs clients. À présent, ils doivent augmenter rapidement leurs capacités, mais comme nous le savons, la construction d'usines de fabrication de semi-conducteurs prend deux à trois ans. »

Nvidia au centre

Nvidia fait l'objet de beaucoup d'attention étant donné sa position dominante sur le marché des puces utilisées dans les centres de données d'IA.

C'est un client important, notamment en matière de mémoire à large bande passante. Ses produits sont fabriqués par TSMC, qui compte également d'autres clients majeurs comme Apple.

Mais les analystes s'intéressent de près à une modification apportée par Nvidia à ses produits, susceptible d'exercer une forte pression sur les chaînes d'approvisionnement de l'électronique grand public. Le géant américain privilégie de plus en plus l'utilisation d'un type de mémoire appelé LPDDR (Low-Power Double Data Rate) dans ses produits. Cette technologie est considérée comme plus économe en énergie que la mémoire DDR (Double Data Rate) précédente.

Le problème, c'est que Nvidia utilise de plus en plus la mémoire LPDDR de dernière génération, également utilisée par des fabricants d'électronique grand public haut de gamme comme Samsung et Apple.

En temps normal, le secteur ne ferait face qu'à la demande de ce produit émanant d'une poignée de grands acteurs de l'électronique. Mais voilà que Nvidia, qui dispose d'une envergure considérable, entre en scène.

« Nous entrevoyons également un risque majeur à l'horizon concernant la mémoire avancée, car le récent passage de Nvidia à la LPDDR signifie qu'ils sont un client de l'envergure d'un grand fabricant de smartphones — un bouleversement considérable pour la chaîne d'approvisionnement qui ne peut pas facilement absorber une telle demande », a déclaré Hwang de Counterpoint Research.

Comment le boom de l'IA impacte l'électronique grand public

Voici le lien entre tout cela.

Les capacités de production des fabricants de puces comme TSMC, Intel et Samsung sont limitées. En cas de forte demande pour certains types de puces, ces entreprises privilégieront ces dernières, notamment auprès de leurs plus gros clients. Cela peut entraîner des pénuries d'autres types de semi-conducteurs ailleurs.

Les puces mémoire, et notamment la DRAM dont les prix ont explosé, sont particulièrement préoccupantes car elles sont utilisées dans de nombreux appareils, des smartphones aux ordinateurs portables. Cela pourrait entraîner une hausse des prix des produits électroniques les plus populaires au monde.

Selon Hanbury de Bain Co., la mémoire DRAM et le stockage représentent environ 10 % à 25 % du coût des composants d'un PC ou d'un smartphone standard. Une augmentation de prix de 20 % à 30 % de ces composants augmenterait le coût total des composants de 5 % à 10 %.

« En termes de calendrier, l'impact devrait se faire sentir prochainement, car le coût des composants augmente déjà et devrait s'accélérer l'année prochaine », a déclaré Hanbury.

À cela s'ajoute la demande croissante, de la part d'acteurs du secteur des centres de données d'IA comme Nvidia, pour des composants habituellement destinés aux appareils grand public tels que la LPDDR, ce qui accentue la demande sur un marché déjà confronté à des contraintes d'approvisionnement.

Si les entreprises d'électronique ne peuvent pas se procurer les composants nécessaires à leurs appareils, faute de disponibilité ou parce qu'ils sont destinés aux centres de données d'IA, il pourrait y avoir des pénuries des gadgets les plus populaires au monde.

« Au-delà de la hausse des coûts, il y a un deuxième problème : l'incapacité à se procurer suffisamment de composants, ce qui limite la production d'appareils électroniques », a déclaré Hwang de Counterpoint Research.

Que disent les entreprises technologiques ?

Plusieurs entreprises d'électronique ont mis en garde contre les répercussions qu'elles constatent de tout cela.

Xiaomi, le troisième plus grand vendeur de smartphones au monde, a déclaré s'attendre à ce que les consommateurs constatent « une hausse considérable des prix de détail des produits », selon un article de Reuters paru ce mois-ci.

Jeff Clark, directeur des opérations chez Dell, a déclaré ce mois-ci que la hausse des prix des composants était « sans précédent ».

« Nous n'avons jamais vu les coûts évoluer à un tel rythme », a déclaré Clark lors d'une conférence téléphonique sur les résultats, ajoutant que cette pression se fait sentir sur différents types de puces mémoire et de disques durs de stockage.

Les conséquences inattendues : les acteurs de l’infrastructure d’IA utilisent des puces similaires à celles employées dans l’électronique grand public. Il s’agit souvent de semi-conducteurs parmi les plus performants du marché.

Mais certaines puces anciennes sont fabriquées par les mêmes entreprises dont dépend le marché de l'IA. À mesure que ces fabricants se concentrent sur leurs clients du secteur de l'IA, cela pourrait avoir des conséquences inattendues pour d'autres industries.

« Par exemple, de nombreux autres marchés dépendent des mêmes capacités de fabrication de semi-conducteurs que le marché des centres de données », notamment l'automobile, l'industrie, l'aérospatiale et la défense, qui « subiront probablement aussi les conséquences de ces hausses de prix », a déclaré Hanbury.

Source : CNBC

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Favoris

L'OBR s'est plainte auprès du Trésor avant le budget des fuites propageant des « idées fausses ».

Warren Takunda

Économique

Il s'avère que le Bureau de la responsabilité budgétaire s'est plaint auprès de hauts responsables du Trésor, à l'approche du budget, d'une série de fuites qui, selon lui, ont propagé des « idées fausses » concernant ses prévisions.

Le professeur David Miles, membre du comité de responsabilité budgétaire de l'OBR, a déclaré mardi aux députés de la commission spéciale du Trésor que l'organisme de surveillance avait soulevé la question des fuites auprès du ministère avant la déclaration du chancelier la semaine dernière.

« Il me semble évident que de nombreuses informations paraissaient dans la presse, des informations qui n'auraient peut-être pas été diffusées en temps normal, et que, de notre point de vue, cela n'était pas particulièrement utile », a-t-il déclaré. Il a ajouté : « Nous avons clairement indiqué que ces informations n'étaient pas pertinentes et que nous n'étions évidemment pas en mesure de les rectifier. »

Miles comparaissait devant le comité après la démission, lundi, du président de l'OBR, Richard Hughes, qui avait assumé la responsabilité de la publication involontaire des documents budgétaires environ une heure avant que Rachel Reeves ne prenne la parole pour annoncer ses projets en matière de fiscalité et de dépenses.

Le départ de Hughes a également suivi la publication, vendredi, d'une lettre qui prenait ce qu'il qualifiait de « mesure inhabituelle » consistant à détailler l'évolution des prévisions de l'OBR au fil du temps, provoquant une vive polémique concernant la version de Reeves sur le contexte de ses décisions budgétaires.

Miles a déclaré que la lettre avait été publiée parce que l'organisme de surveillance estimait que le public avait reçu une fausse impression, ce qui était « préjudiciable à l'OBR et au processus ».

Il a toutefois nié que, comme l'ont affirmé des politiciens de l'opposition, la lettre de l'OBR prouvait que Reeves avait induit en erreur dans son discours prébudgétaire du 4 novembre, dans lequel elle soulignait l'état périlleux des finances publiques.

Il a déclaré que les prévisions de l'OBR « ne laissaient pas présager que les perspectives budgétaires étaient sans problème » et a décrit la marge d'erreur, ou marge de manœuvre, des règles budgétaires du chancelier, qui était de 4,2 milliards de livres sterling dans les prévisions du 31 octobre, comme « infime » et « extrêmement mince ».

« Je ne pense pas qu'il ait été trompeur de la part du chancelier de dire que la situation budgétaire était très difficile », a-t-il déclaré.

Mais Miles a souligné deux « idées fausses » : l'idée que l'OBR aurait modifié la période sur laquelle elle évalue les rendements des obligations d'État, peut-être sous la pression du gouvernement ; ou que ses prévisions auraient basculé de façon spectaculaire à la dernière minute, affectant la prise de décision du parti travailliste.

Miles a déclaré aux députés qu'il existait « l'avis que les prévisions de l'OBR fluctuaient énormément au cours du processus, tant avant que pendant la période précédant les prévisions de mesures, et peut-être même après, ce qui avait rendu le processus budgétaire plus chaotique qu'il ne l'aurait été autrement ».

Ses déclarations contredisaient également de manière flagrante un communiqué du gouvernement daté du 14 novembre, alors que les marchés réagissaient à l'annonce de l'abandon par Reeves de son projet de hausse de l'impôt sur le revenu, ce qui laissait entendre que cette décision résultait de prévisions améliorées.

« Il semblait y avoir un malentendu selon lequel il y aurait eu de bonnes nouvelles, et je ne sais pas d'où cela vient : il n'y en avait pas », a-t-il déclaré à la commission.

« Ce qui s’était passé, c’est que les prévisions concernant la marge de manœuvre s’étaient progressivement améliorées un peu à l’approche du 31 octobre » (date à laquelle les dernières prévisions « avant mesures » ont été envoyées à Reeves).

Interrogé par l'ancien ministre conservateur du Trésor, John Glen, Miles a déclaré que l'organisme de surveillance voulait clairement indiquer qu'il ne s'agissait pas « ni du bouc émissaire qui faisait ce que le gouvernement voulait, ni du fait que son propre comportement versatile changeait d'un jour à l'autre, selon qu'il fasse beau ou nuageux, rendant la tâche pratiquement impossible au gouvernement ».

Alors que les responsables de l'OBR étaient interrogés par les députés, le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, défendait l'institution contre les attaques.

S'exprimant lors d'une conférence de presse de la Banque pour le lancement de son rapport sur la stabilité financière, Bailey a déclaré : « La raison d'être de l'OBR était de garantir une source de prévisions indépendantes et une évaluation indépendante de la politique budgétaire. »

Il a ajouté : « Concernant les attaques contre l'OBR sur le principe, je dirais : "Non, pouvons-nous nous rappeler pourquoi cela a été fait et les principes qui le sous-tendent ?" »

Miles a ajouté que la multiplication des fuites a probablement freiné la croissance économique en accentuant l'incertitude des consommateurs et des entreprises, « incertitude qui a sans doute été aggravée par des fuites qui, certains jours, semblaient suggérer une chose et le lendemain une autre ». Il a conclu : « Je ne pense pas que cela ait été bénéfique. »

Il a défendu la décision de l'OBR de réévaluer cet été ses prévisions concernant les perspectives de productivité sous-jacente de l'économie. Reeves et Keir Starmer ont déploré que cette révision, qui a conduit à une révision à la baisse des prévisions de croissance, n'ait pas eu lieu plus tôt.

Miles a déclaré qu'il était important d'attendre que l'impact des chocs économiques majeurs liés à la Covid et à l'invasion de l'Ukraine par la Russie s'estompe, et qu'il aurait été « précipité » d'agir plus tôt.

Source : The Guardian

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Le dollar se redresse face au yen ; l’euro se stabilise après la publication des données sur l’inflation.

William Davidson

Forex

Économique

Le dollar a regagné du terrain face au yen, se remettant de la chute de lundi, malgré la persistance des anticipations d'une hausse des taux en décembre par la Banque du Japon, tandis que l'euro a légèrement progressé après la publication mardi de données montrant une inflation dans la zone euro légèrement supérieure aux prévisions.

Le dollar s'est apprécié de 0,3 % face au yen, atteignant 156,00, après avoir touché lundi son plus bas niveau en deux semaines, suite à une vente d'obligations d'État japonaises à 10 ans qui a enregistré la plus forte demande depuis septembre.

« Le résultat de la vente aux enchères semble avoir apporté un certain réconfort au marché », a déclaré Shoki Omori, stratège en chef chez Mizuho à Tokyo.

Les actions, les obligations, les cryptomonnaies et le dollar ont tous chuté lundi après que le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a déclaré que la banque centrale examinerait les « avantages et les inconvénients » d'une hausse des taux d'intérêt lors de sa prochaine réunion de politique monétaire, faisant passer les rendements japonais à deux ans au-dessus de 1 % pour la première fois depuis 2008 et provoquant des répercussions sur les marchés obligataires mondiaux.

« Nous en sommes fondamentalement revenus à la case départ, avant les remarques d'Ueda hier, ce qui est peut-être un peu déconcertant étant donné que les swaps intègrent toujours environ 80 % de chances d'une hausse en décembre », a déclaré Michael Brown, stratège de recherche senior chez Pepperstone.

« Pour moi, cela montre que tout reste fortement dépendant du dollar américain, la pression exercée sur le dollar hier, dans un contexte d'attentes croissantes quant à la nomination de (Kevin) Hassett à la tête de la Fed, ayant cédé la place à des conditions légèrement plus rationnelles aujourd'hui, les acteurs se recentrant sur ce qui reste une perspective de croissance américaine solide, même si une baisse de 25 points de base des taux de la Fed la semaine prochaine est tout à fait envisageable », a-t-il déclaré.

Les données publiées lundi ont révélé des chiffres de l'activité manufacturière américaine plus faibles que prévu, accentuant la pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle baisse ses taux d'intérêt ce mois-ci.

Les contrats à terme sur les fonds fédéraux intègrent une probabilité de 87 % d'une baisse de 25 points de base lors de la prochaine réunion de la Fed le 10 décembre, contre 63 % il y a un mois, selon l'outil FedWatch du CME Group.

L'euro s'est apprécié de 0,1 % à 1,16200 dollar après la publication de données montrant une accélération de l'inflation à 2,2 % le mois dernier dans les 20 pays de la zone euro, contre 2,1 % en octobre – une légère hausse qui ne devrait pas trop inquiéter la Banque centrale européenne.

L'inflation dans la zone euro est pratiquement conforme à l'objectif de 2 % fixé par la BCE, a déclaré Joachim Nagel, membre du comité de politique monétaire de la BCE, dans une interview publiée mardi.

« Ces données sur l'inflation arrivent à un moment où certains affirmaient que nous pourrions encore assister à une nouvelle baisse des taux de la BCE, même s'il est probable que leur cycle d'assouplissement soit terminé », a déclaré Joshua Mahony, analyste de marché en chef chez Scope Markets.

La livre sterling a légèrement reculé de 0,1 % à 1,3207 $, après avoir atteint lundi son plus haut niveau en un mois.

La Banque d'Angleterre a réduit le montant des fonds propres que les établissements de crédit doivent détenir afin de stimuler le crédit et l'économie, constituant ainsi la première réduction des exigences de fonds propres des banques depuis la crise financière.

Le bitcoin, principale cryptomonnaie, a progressé de 2 % pour atteindre 88 255 dollars, s'éloignant ainsi du plus bas niveau des 10 derniers jours atteint lors de la séance précédente.

Source : Kitco

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La Réserve fédérale a rarement été aussi divisée sur son plan à long terme concernant les taux d'intérêt.

Adam

Économique

Banque centrale

Après avoir abaissé les taux d'intérêt de plus d'un point de pourcentage, les responsables de la Réserve fédérale se demandent maintenant où s'arrêter – et constatent qu'il y a plus de désaccords que jamais.

Au cours de l'année écoulée, les prévisions concernant l'évolution des taux d'intérêt ont divergé comme jamais depuis au moins 2012, date à laquelle les banquiers centraux américains ont commencé à publier leurs estimations. Cette divergence alimente une division inhabituelle au sein de l'opinion publique quant à l'opportunité d'une nouvelle baisse des taux la semaine prochaine, et quant aux mesures qui seront prises par la suite.

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a reconnu de « fortes divergences de vues » au sein du comité de politique monétaire quant à l'objectif à privilégier parmi les deux suivants : la stabilité des prix et le plein emploi. En résumé, il s'agit de savoir si l'économie a besoin d'un coup de pouce supplémentaire pour soutenir le marché du travail, ou si les décideurs politiques devraient ralentir la cadence, car l'inflation est supérieure à l'objectif et les droits de douane pourraient l'aggraver.

Mais cela soulève une autre question, plus abstraite certes, mais de plus en plus importante dans ce débat : quel taux d’intérêt ne stimulerait ni ne freinerait l’économie ? C’est le point d’arrivée présumé du cycle de baisse des taux. On l’appelle le taux « neutre ». Et actuellement, la Réserve fédérale, dans son ensemble, peine à le déterminer.

«Partout»

En septembre, lors de leur dernière publication de projections, 19 responsables ont avancé 11 estimations différentes, allant de 2,6 % à 3,9 % — ce dernier chiffre correspondant approximativement aux taux actuels.

« Les avis sont très partagés », explique Stephen Stanley, économiste en chef pour les États-Unis chez Santander. « Il y a toujours un certain degré de désaccord, mais l’écart est actuellement plus important. »

La Réserve fédérale a rarement été aussi divisée sur sa politique de taux d'intérêt à long terme_1

Stanley estime également que ces estimations prennent de l'importance, le taux directeur de la Fed se rapprochant de la limite supérieure de cette fourchette. « Cela commence à constituer une contrainte potentiellement contraignante pour certains des membres les plus restrictifs de la Fed », explique-t-il. « Cela signifie assurément que chaque baisse successive sera de plus en plus difficile à mettre en œuvre. »

Tout cela se confirme dans certaines déclarations récentes de la Fed. La présidente de la Fed de Philadelphie, Anna Paulson, a expliqué le 20 novembre pourquoi le double risque d'une inflation et d'un chômage plus élevés, combiné à des taux d'intérêt déjà proches de la neutralité, l'incite à aborder la réunion de décembre avec prudence.

« La politique monétaire doit trouver un juste équilibre », a-t-elle déclaré. « Chaque baisse de taux nous rapproche du point où elle passe d'une politique de restriction de l'activité à une politique de stimulation. »

Le taux d'intérêt neutre, également appelé taux naturel ou taux r* (d'après la notation mathématique utilisée pour le représenter dans les modèles), ne peut être observé directement, mais seulement déduit. Il fait l'objet de vifs débats depuis plus d'un siècle. Certains économistes, dont John Maynard Keynes, ont remis en question son utilité même, mais rares sont les banquiers centraux modernes qui partagent cet avis.

Selon John Williams, président de la Réserve fédérale de New York et spécialiste en la matière, cette idée est au cœur de la théorie et de la pratique monétaires. Il a fait valoir que l'incapacité des décideurs politiques à diagnostiquer les variations des taux d'intérêt naturels ou neutres et du chômage peut avoir de profondes conséquences, citant la flambée des anticipations d'inflation dans les années 1960 et 1970.

On considère généralement que les taux neutres sont déterminés par des changements à long terme dans des domaines tels que la démographie, la technologie, la productivité et le niveau d'endettement, qui influent sur les schémas d'épargne et d'investissement.

Dans quelle direction ?

À la Fed, outre l'absence de consensus sur leur situation actuelle, il existe également des désaccords sur la direction qu'ils prennent.

Le président de la Réserve fédérale de Minneapolis, Neel Kashkari, prévoit que l'adoption généralisée de l'intelligence artificielle entraînera une croissance plus rapide de la productivité, ce qui fera monter le taux d'intérêt neutre, les nouvelles opportunités d'investissement stimulant la demande de capitaux.

Stephen Miran, gouverneur de la Réserve fédérale nommé par le président Donald Trump, estime que les politiques actuelles doivent également être prises en compte dans le débat. Dans son premier discours de politique monétaire après sa prise de fonction, M. Miran a expliqué que les droits de douane, les restrictions à l'immigration et les réductions d'impôts mis en place par Trump ont contribué à faire baisser le taux directeur, même temporairement. Par conséquent, la Fed devrait assouplir sa politique monétaire de manière significative afin de ne pas nuire à l'économie.

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Le mois dernier, Williams a exprimé des doutes quant à la prise en compte des variations à court terme dans le calcul. Il soutient que des tendances mondiales telles que le vieillissement de la population maintiennent les estimations de ce taux à des niveaux historiquement bas.

Pendant une dizaine d'années avant la pandémie, alors que l'inflation était modérée et les taux d'intérêt proches de zéro, les décideurs politiques semblaient s'accorder plus ou moins sur la neutralité économique. Mais la flambée des prix observée depuis lors – ainsi que l'incertitude liée au commerce, à l'immigration et à l'impact de l'IA sur l'économie – ont amené certains analystes à se demander si la divergence des estimations est devenue la norme.

De plus, la Réserve fédérale devrait connaître un changement de direction en 2026, Trump s'étant engagé à nommer un nouveau président déterminé à baisser les taux d'intérêt. Le président pourrait également avoir d'autres occasions de placer ses alliés à la tête de la banque centrale. Les nouveaux responsables politiques devraient plaider en faveur d'une politique monétaire plus avantageuse, à l'instar de Miran, et pourraient également estimer que le niveau neutre est actuellement plus bas.

« Un simple outil »

Puisque le taux d'intérêt neutre est aux économistes ce que la « matière noire » est aux astronomes — quelque chose qui ne peut être vu directement —, certains décideurs politiques préfèrent le juger, selon les mots de Powell, « par ses effets ».

Le président de la Réserve fédérale de Saint-Louis, Alberto Musalem, affirme que les faibles taux de défaut témoignent du soutien continu des conditions financières à l'économie. Sa collègue de la Réserve fédérale de Cleveland, Beth Hammack, estime quant à elle que les faibles écarts de crédit indiquent que la politique monétaire est « à peine restrictive, voire pas du tout ».

Cependant, interpréter les marchés financiers n'est pas chose aisée. Certains responsables de la Fed considèrent le rendement des obligations du Trésor à 10 ans (^TNX), qui oscille autour de 4 %, comme la preuve que les conditions financières ne freinent pas la croissance économique. D'autres estiment que ces indicateurs reflètent les anticipations concernant l'évolution de l'économie, ainsi qu'une forte demande mondiale d'actifs sûrs, ce qui les rend peu utiles pour estimer les taux neutres.

Face à une telle incertitude quant aux perspectives économiques, les divisions concernant le taux neutre ne risquent pas de disparaître lorsque les responsables de la Fed dévoileront leurs dernières estimations la semaine prochaine.

Parallèlement, ce sont des éléments plus concrets – « les données sur le travail et les données sur les prix » – qui dicteront les décisions politiques réelles, selon Patrick Harker, qui a dirigé la Réserve fédérale de Philadelphie jusqu'à sa retraite cette année.

Le taux neutre est « un outil conceptuel utile, mais ce n'est qu'un outil. Il ne détermine pas les décisions politiques », explique Harker. « Je ne me souviens pas d'un cas où tout le monde se serait réuni pour discuter uniquement de la signification de r*. »