La dernière démonstration de force énergétique des États-Unis pourrait aggraver les tensions russo-turques.

Source : Bloomberg Europe

Malgré une ouverture mensuelle difficile, le dollar américain se négocie actuellement dans une fourchette technique clé, un facteur qui maintient les marchés des changes fermement équilibrés malgré quelques percées individuelles observées dans des paires comme NZD/USD ou GBP/USD.

Comme c'est souvent le cas avant des événements cruciaux comme la réunion du FOMC, le dollar peut tester des extrêmes relatifs, mais il présente rarement des situations de rupture définitives.

Le meilleur exemple en est la période précédant la réunion de la Fed en septembre, où le dollar s'est précipité vers de nouveaux plus bas, mais a été inévitablement limité par les limites de ses zones de support annuelles précédentes.

Le catalyseur de la baisse actuelle est le discours prononcé le 21 novembre par le président de la Réserve fédérale de New York, John Williams, qui a profondément ébranlé les marchés en ravivant les espoirs d'une baisse des taux.

Ses commentaires accommodants ont fait passer le taux de change de 25 points de base de 20 % à son niveau actuel, stable à 87 %. Ce réajustement rapide a déclenché une forte baisse du dollar au cours des deux dernières semaines de cotation.

Graphique de l'indice du dollar (DXY) sur 8 heures. 4 décembre 2025 – Source : TradingView

Mais, comme mentionné dans notre récente analyse approfondie du dollar, l'indice du dollar maintient toujours une large fourchette sur le plan global, après avoir testé sa moyenne mobile sur 200 périodes (et ses plus bas niveaux) et rebondissant actuellement au-dessus de 99,00.

Le niveau le plus élevé de l'indice du dollar se situe à 100,00.

Aujourd'hui, nous allons examiner trois paires de devises majeures et leurs unités de temps intraday pour voir comment la variation de l'indice du dollar affecte leurs propres paires de devises : EUR/USD, USD/CHF et USD/CAD.

Graphique EUR/USD 8H et niveaux techniques

Graphique EUR/USD sur 8 heures. 4 décembre 2025 – Source : TradingView

Comme mentionné dans notre article du 25 novembre (Sur le rejet par le dollar américain de ses sommets de fourchette), l'EUR/USD maintient une large fourchette entre 1,15 et 1,17.

Comme souvent, la gamme est confirmée par :

Rejetant actuellement ses plus hauts, la configuration actuelle est celle d'une vente avec un stop potentiel aux extrémités de la plage (au-dessus de 1,17).

Les vendeurs poussent actuellement en dessous de la moyenne mobile à 200 périodes (1,16455), le rejet est confirmé par une clôture 1H en dessous.

Niveaux d'intérêt pour le trading EUR/USD

Niveaux de résistance

Niveaux de soutien

Graphique USD/CAD 8H et niveaux techniques

Graphique USD/CAD 8H. 4 décembre 2025 – Source : TradingView

Les caractéristiques de consolidation de l'USD/CAD sont moins évidentes, mais en prenant du recul, la paire nord-américaine a cessé d'évoluer depuis qu'elle a atteint ses sommets de novembre et de cycle.

Se maintenant fermement entre 1,39 et 1,40, la paire de devises oscille dans une fourchette de 1 000 pips depuis les derniers jours de novembre.

Face à l'incertitude des opérateurs économiques quant à l'accord entre les États-Unis et le Canada (il semble que le gouvernement canadien lui-même soit dans l'expectative), une situation de consolidation est également tout à fait logique.

En cas de cassure, surveillez la clôture quotidienne au-dessus ou en dessous pour éviter de vous retrouver piégé.

Avis aux traders : toute nouvelle concernant un accord commercial pourrait faire basculer la situation très rapidement.

Niveaux d'intérêt pour le trading USD/CAD

Niveaux de résistance

Niveaux de soutien

Graphique USD/CHF 8H et niveaux techniques

Graphique USD/CHF sur 8 heures. 4 décembre 2025 – Source : TradingView

La paire USD/CHF est également bloquée dans deux fourchettes : une large fourchette semestrielle entre 0,7850 et 0,8140 et une autre, plus petite mais plus active : de 0,80 à 0,81.

Nous nous concentrerons sur la consolidation à court terme, également de 1 000 pips.

Les acheteurs interviennent depuis la zone 0,80 après avoir rebondi sur la moyenne mobile à 200 périodes (1,79930).

La bougie actuelle est forte, avec le rebond en cours du dollar américain.

Observez les réactions aux points hauts de la gamme.

Niveaux d'intérêt pour le trading USD/CHF

Niveaux de résistance

Niveaux de soutien

Source : MarketPulse par OANDA Group

En Australie, la croissance du PIB au troisième trimestre a été inférieure aux attentes, avec une hausse de seulement 0,4 % (2,1 % sur un an). Cette déception s'explique en grande partie par la diminution des stocks, masquant une demande intérieure bien plus dynamique, en hausse de 1,2 % (2,6 % sur un an). Le secteur public a contribué à la croissance par la consommation et l'investissement, même si le soutien apporté par ces deux canaux diminue progressivement avec la fin des mesures d'allègement du coût de la vie et l'avancement des projets d'infrastructure en cours.

Les nouveaux investissements des entreprises ont été au centre de l'attention dans le secteur privé, enregistrant une hausse de 3,4 % (3,8 % sur un an). Les centres de données et l'aéronautique ont été les principaux moteurs de cette croissance, mais on observe déjà des signes encourageants d'une diversification des investissements, touchant à la fois les sous-secteurs destinés aux consommateurs et aux entreprises. Cette tendance a des répercussions positives sur les capacités de production et la productivité, que l'économiste en chef Luci Ellis analyse plus en détail dans son article de cette semaine.

Les dépenses de consommation ont également joué un rôle déterminant, progressant de 0,5 % (2,5 % sur un an), conformément à nos prévisions. Cette hausse est principalement due aux dépenses de première nécessité, notamment l'électricité et les cotisations de retraite – ces dernières étant en hausse suite à l'augmentation de la garantie de retraite au troisième trimestre. Bien que les dépenses discrétionnaires aient légèrement ralenti, nos données internes et les récentes données de l'ABS indiquent une reprise de cette catégorie d'ici la fin de l'année. À l'avenir, l'un des principaux risques réside dans l'essoufflement des effets positifs liés au ralentissement de l'inflation, à la baisse des taux d'intérêt et aux réductions d'impôt sur le revenu disponible et les dépenses.

Il est également important de tenir compte de l'enrichissement lié à la hausse des prix de l'immobilier, l'indice Cotality ayant progressé de 1,0 % (7,1 % sur un an) en novembre. Ces gains récents sont principalement dus aux segments de prix les plus bas, ce qui indique que l'accessibilité financière demeure un frein, mais que les ménages continuent d'adapter leurs attentes pour réaliser des transactions. Le nombre de permis de construire est resté globalement stable cette année, mais les projets en cours demeurent importants et devraient contribuer à atténuer la pénurie de logements dans les années à venir. Pour une analyse approfondie du marché immobilier, consultez le dernier rapport Housing Pulse.

Avant d'aborder les exportations, un dernier point sur le commerce extérieur. Les données partielles publiées en début de semaine indiquent un léger creusement du solde des transactions courantes au troisième trimestre, passant de -16,2 milliards de dollars à -16,6 milliards de dollars, principalement dû à un excédent commercial plus important, une tendance qui semble s'être maintenue dans la balance des biens jusqu'en octobre. En termes réels, le secteur extérieur a amputé le PIB de 0,1 point de pourcentage au troisième trimestre. Ceci témoigne des difficultés structurelles à long terme rencontrées par les circuits d'exportation de matières premières « traditionnels ». Toutefois, cela n'empêche pas de nouveaux secteurs porteurs de se développer, comme par exemple les exportations de services, notamment les licences de logiciels.

Aux États-Unis, l'indice PMI des services de l'ISM a progressé de 0,2 point pour s'établir à 52,6 points en novembre. Toutefois, toutes ses composantes, à l'exception des prix, restent nettement inférieures à leur moyenne décennale pré-COVID. On a observé des hausses notables du carnet de commandes (+8,3 points), des importations (+5,2 points), des stocks (+3,9 points) et des délais de livraison des fournisseurs (+3,3 points), tandis que les nouvelles commandes (-3,3 points) et les prix (-4,6 points) ont tous deux reculé. La forte baisse de la composante « prix » s'explique principalement par le recul des prix de l'essence. L'indice PMI manufacturier, quant à lui, a reculé de 0,5 point à 48,2 points, sous l'effet de la baisse des nouvelles commandes (-2 points), de l'emploi (-2 points), des délais de livraison des fournisseurs (-4,9 points) et du carnet de commandes (-3,9 points). La composante « prix » a progressé de 0,5 point à 58,5 points, mais demeure bien en deçà de ses sommets. Au final, les deux enquêtes indiquent une dynamique inférieure aux attentes, mais pas de contraction globale.

En Europe, l'estimation rapide pour novembre indique une baisse des prix de 0,3 % sur le mois, reflétant la diminution des coûts de l'énergie. Sur un an, l'inflation s'est accélérée à 2,2 %, soutenue par une hausse de 3,5 % des prix des services. À l'avenir, la composante globale de l'inflation présente certains risques suite à la baisse des prix de gros du gaz. Dans un discours prononcé cette semaine, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a souligné que les pressions inflationnistes sous-jacentes sont compatibles avec la réalisation de l'objectif d'inflation, mais que les risques pesant sur les perspectives demeurent de deux ordres.

Source : Westpac Banking Corporation

Après l'invasion à grande échelle de l'Ukraine par la Russie il y a près de quatre ans, l'Estonie voisine a rapidement augmenté ses dépenses de défense. L'année prochaine, ces dépenses devraient être les plus élevées de l'Union européenne par rapport à la taille de son économie, dépassant 5 % du produit intérieur brut. Mais cet État balte ne se distingue pas seulement par ses acquisitions d'équipements militaires ; il s'illustre également dans le secteur manufacturier.

La guerre a contraint l'Estonie à développer une industrie de défense quasi inexistante. La fabrication d'armes y était interdite jusqu'en 2018. Aujourd'hui, ce pays de 1,3 million d'habitants voit éclore un écosystème florissant de jeunes entreprises locales spécialisées dans la défense, comme le rapporte mon collègue Ott Tammik. Face à l'augmentation des budgets militaires des gouvernements européens, l'espoir est que les entreprises estoniennes commencent à attirer une clientèle étrangère.

Le secteur a connu une croissance rapide. L'Association estonienne des industries de défense et aérospatiales compte près de 200 entreprises, dont le fabricant de drones Threod et le producteur de véhicules sans pilote Milrem. Certaines ont été fondées par des Ukrainiens ou profitent du conflit pour tester leurs produits. Le gouvernement de Tallinn a annoncé en début d'année qu'il allouerait 100 millions d'euros à la création de l'un des premiers fonds européens dédiés à l'investissement dans l'armement.

La petite taille de l'Estonie et son statut de pays relativement nouveau dans le secteur de l'armement constituent toutefois des défis. Les gouvernements européens s'approvisionnent généralement en armes auprès de fabricants américains ou de leurs propres géants de la défense nationaux. Malgré un large soutien de la population au renforcement des forces armées estoniennes, certains efforts se heurtent à des lourdeurs administratives et à la résistance des communautés locales. On craint que les obstacles juridiques et bureaucratiques à la production d'armements ne ralentissent le processus à un moment critique.

Mais les chiffres sont encourageants. Le chiffre d'affaires des entreprises de défense estoniennes a doublé entre 2022 et 2024, atteignant 500 millions d'euros (582 millions de dollars), selon les dernières données disponibles. L'État a investi une somme similaire dans ce secteur l'an dernier. Quant à la demande d'armements et d'équipements, la tendance est clairement à la hausse.

Pologne : OpenAI a conclu un accord pour racheter Neptune, une start-up basée à Varsovie qui développe des outils d’analyse de différents modèles d’intelligence artificielle. Le développeur de ChatGPT utilisait les produits de Neptune depuis plus d’un an et prévoit désormais de les conserver pour son usage interne.

Bulgarie : Des dizaines de milliers de personnes ont manifesté contre le projet de réforme fiscale et budgétaire du gouvernement, lors de la plus importante manifestation de contestation depuis plus de dix ans. Après des affrontements entre un groupe de manifestants et les forces de l'ordre, le gouvernement minoritaire a retiré son budget afin de le réviser. Le Premier ministre Rosen Jeliazkov a refusé de démissionner, affirmant que le pays a besoin d'une direction stable à l'approche de son entrée dans la zone euro le 1er janvier. Un vote de défiance pourrait avoir lieu la semaine prochaine.

Ukraine : L’UE a proposé deux options pour répondre aux besoins financiers de l’Ukraine : un prêt garanti par des avoirs russes gelés ou un prêt garanti par le budget de l’Union. Parallèlement, Vladimir Poutine a tenu des discussions « très utiles » avec des émissaires américains, sans toutefois parvenir à un accord sur un plan pour mettre fin à la guerre.

Hongrie : Le Premier ministre Viktor Orban a déclaré être prêt à apporter une aide financière vitale à Budapest, où les dirigeants de l'opposition accusent la politique fiscale du gouvernement d'avoir poussé la capitale au bord de la faillite.

Pologne : Le pays devrait privilégier l’énergie éolienne terrestre, moins chère, aux projets en mer pour rester compétitif dans l’économie mondiale, selon le directeur du gestionnaire du réseau électrique.

À l'approche de l'hiver, nombreux sont ceux qui rêvent de skier. L'engouement pour les pistes est particulièrement fort pour PKL, l'exploitant polonais de remontées mécaniques. L'entreprise publique envisage désormais une introduction en bourse, possiblement au premier trimestre de l'année prochaine, selon des sources proches du dossier.

Alors que les États-Unis s'efforçaient d'imposer leur plan de paix à l'Ukraine, l'Europe pouvait entrevoir à quoi pourrait ressembler la frontière orientale de l'OTAN en cas de désengagement américain. La Transylvanie, région montagneuse et luxuriante de Roumanie, a illustré comment le continent pourrait être défendu avec une implication américaine moindre si les troupes russes pénétraient en territoire de l'OTAN. La brigade participant à l'exercice était entièrement composée de soldats européens et commandée par les Français. « La dissuasion de l'OTAN sur son flanc oriental doit être renforcée, et non affaiblie », a déclaré le ministre roumain des Affaires étrangères à Bloomberg lors d'un entretien.

Source : Bloomberg Europe

La Banque de réserve de l'Inde (RBI) a réduit son principal taux de repo de 25 points de base vendredi et a pris des mesures pour stimuler la liquidité du secteur bancaire jusqu'à 16 milliards de dollars américains (65,8 milliards de ringgits malaisiens) afin de soutenir une « économie idéale ».

Le comité de politique monétaire, composé de six membres, a voté à l'unanimité pour abaisser le taux de repo à 5,25 %, conformément à l'avis général, et a maintenu une position « neutre », suggérant la possibilité de nouvelles baisses de taux.

La banque centrale a désormais abaissé ses taux d'intérêt de 125 points de base au total depuis février 2025. Elle les a maintenus inchangés en août et en octobre.

L'économie indienne traverse une période « idéale » exceptionnelle, a déclaré le gouverneur de la RBI, Sanjay Malhotra, dans un message vidéo.

Depuis octobre, l'économie indienne a connu une désinflation rapide, entraînant un franchissement du seuil de tolérance inférieur de la banque centrale, a déclaré Malhotra, ajoutant que la croissance est restée soutenue.

Compte tenu de ces conditions macroéconomiques, il existe une marge de manœuvre politique pour soutenir la croissance, a-t-il ajouté.

La RBI a également décidé de mener des opérations d'open market d'un billion de roupies (11,14 milliards de dollars US ou 46 milliards de RM) pour acheter des obligations ce mois-ci, et de 5 milliards de dollars US supplémentaires en swaps de change pour ajouter de la liquidité au système bancaire et accélérer la transmission de taux plus bas.

Le rendement de l'obligation de référence indienne à 10 ans a baissé de près de cinq points de base pour s'établir à 6,4581 % après les mesures prises par la banque centrale. La roupie a reculé de 0,1 % à 89,87, tandis que les principaux indices boursiers ont progressé de 0,1 % chacun.

Croissance plus forte ; inflation plus faible

La banque centrale a relevé ses prévisions de croissance du PIB pour l'année en cours à 7,3 %, contre 6,8 % précédemment, tandis que ses projections d'inflation ont été abaissées à 2 %, contre 2,6 % en octobre.

L'économie sud-asiatique a connu une croissance plus rapide que prévu de 8,2 % au cours du trimestre juillet-septembre, mais cette croissance devrait ralentir à mesure que l'impact total des droits de douane pouvant atteindre 50 % imposés par les États-Unis se fera sentir sur les exportations et des secteurs allant du textile à la chimie.

Les incertitudes extérieures pourraient constituer un « risque de ralentissement » de la croissance, a déclaré Malhotra.

En revanche, l'inflation de détail a atteint un niveau historiquement bas de 0,25 % en octobre et devrait rester faible dans les prochains mois. La banque centrale vise une inflation de 4 %, avec une marge de tolérance de 2 % de part et d'autre.

« Les pressions inflationnistes sous-jacentes sont encore plus faibles », a déclaré Malhotra, faisant état d'un recul « généralisé » des pressions sur les prix.

Source : Theedgemarkets

La Russie prépare l'implantation d'une base navale en mer Rouge. Le président américain Donald Trump prône la paix en République démocratique du Congo tout en menaçant de guerre le Nigeria. Les extrémistes progressent du Sahel vers l'Afrique australe. Sur tout le continent, les puissances étrangères se disputent les ressources vitales et les territoires.

L'Afrique fait peut-être moins la une des journaux que d'autres régions. Pourtant, c'est là que convergent nombre des tendances les plus importantes de l'ère moderne – et elle offre un aperçu de la complexité et de la violence que pourrait engendrer un avenir multipolaire.

Pendant des années, l'Afrique a été reléguée au second plan sur le plan stratégique. En 2000, The Economist qualifiait de « continent sans espoir » une région engluée dans la dette et le sous-développement. Mais aujourd'hui, l'Afrique occupe une place de plus en plus importante sur la scène géopolitique.

La carte mondiale des opportunités économiques a évolué. L'amélioration des infrastructures, tant physiques que numériques, a permis de relier un continent auparavant fragmenté, tandis que les ports de l'océan Indien offrent des connexions vers des marchés lucratifs en Asie et au Moyen-Orient. Ces dernières années, plusieurs des économies à la croissance la plus rapide au monde se trouvent en Afrique. La classe moyenne du continent pourrait dépasser 1,1 milliard de personnes d'ici 2060.

L'Afrique est un acteur clé de l'avenir énergétique mondial, grâce à ses prodigieuses réserves de pétrole et de gaz ainsi qu'à ses abondants gisements de matières premières – cobalt, manganèse, cuivre – essentielles aux énergies renouvelables. Elle constitue un moteur démographique puissant dans un système mondial vieillissant : le continent pourrait représenter la moitié des naissances mondiales d'ici la fin du siècle.

L'Afrique n'est certes pas sans espoir, de nos jours. Mais elle reste marquée par des tendances inquiétantes.

Face à la recrudescence des conflits armés à travers le monde, l'Afrique est en proie à de multiples tensions, qu'il s'agisse des guerres civiles sanglantes qui ont récemment ravagé le Soudan et l'Éthiopie, ou des conflits transfrontaliers complexes comme ceux qui ravagent le Congo depuis des décennies. Le continent a sans doute détrôné le Moyen-Orient comme épicentre de l'extrémisme violent : des groupes terroristes terrorisent gouvernements et sociétés du Mali au Mozambique.

L’instabilité sanglante a entraîné un recul démocratique : le récent coup d’État en Guinée-Bissau porte à dix le nombre de prises de pouvoir militaires depuis 2020. Surtout, ce mélange d’opportunités et de volatilité a fait de l’Afrique une vitrine des multiples rivalités qui secouent aujourd’hui le système mondial.

Les grandes puissances révisionnistes, la Russie et la Chine, perçoivent l'Afrique comme un terrain propice à l'expansion de leur influence et à l'affaiblissement de celle des États-Unis. La Russie s'y emploie en utilisant les armes et des mercenaires pour intervenir dans les conflits et les coups d'État, du Niger à la République centrafricaine. La Chine, quant à elle, recourt au commerce, à la dette et aux projets d'infrastructure pour consolider son influence économique et diplomatique. Les guerres africaines constituent un véritable « laboratoire », a fait remarquer un ancien officier chinois, où Pékin peut déployer des forces de maintien de la paix et perfectionner les atouts d'une superpuissance.

Mais les puissances moyennes et les micropuissances aspirent elles aussi à la gloire.

Les acteurs du Moyen-Orient — Qatar, Émirats arabes unis, Arabie saoudite, Iran et Turquie — ont exporté leurs rivalités en Afrique du Nord et dans la Corne de l'Afrique, qu'ils considèrent comme des prolongements africains de leur propre voisinage régional. L'Inde perçoit l'Afrique de l'Est comme la limite occidentale de son domaine géopolitique et un flanc vital qu'elle doit préserver face à la Chine. Les anciennes puissances coloniales et les démocraties avancées recherchent des solutions africaines pour garantir la résilience de leurs chaînes d'approvisionnement en minéraux essentiels.

Pour saisir la complexité et les conflits qui caractérisent l'environnement géopolitique africain, il suffit de regarder Djibouti. Ce petit pays est littéralement jonché de bases militaires étrangères, du fait de sa position stratégique au carrefour du golfe d'Aden et de la mer Rouge.

Les États africains ne sont pas de simples spectateurs : la géopolitique interne du continent est devenue extrêmement compétitive. Les puissances régionales – Éthiopie, Kenya, Afrique du Sud, Nigeria – recherchent toutes la primauté dans leurs régions respectives. Le Rwanda, autrefois un État failli ravagé par le génocide, projette désormais sa puissance sur l’Afrique centrale et la région des Grands Lacs.

Malheureusement, ce mélange d'intérêts divergents ne fait généralement qu'aggraver les malheurs de l'Afrique. La rivalité entre l'Afrique du Sud et le Rwanda alimente depuis longtemps la guerre au Congo. Une multitude d'acteurs extérieurs ont déversé armes et argent dans la guerre civile brutale qui ravage le Soudan.

Parallèlement, les États-Unis ont souvent accusé un retard. Pendant des décennies, ils ont principalement envisagé l'Afrique sous l'angle de la lutte contre le terrorisme. Ils ont combiné des initiatives anti-sida novatrices qui ont permis de sauver des millions de vies avec des projets de développement décevants et des interventions militaires – comme celle qui a renversé Mouammar Kadhafi en Libye en 2011 – qui ont parfois tourné au désastre.

Les initiatives commerciales et infrastructurelles ont généralement peiné à suivre le rythme de l'influence chinoise. Le corridor de Lobito, qui promet de relier la côte angolaise aux immenses gisements miniers du Congo, est certes prometteur. Mais lors de sa visite en Zambie en 2023, censée témoigner de l'engagement des États-Unis envers le continent, la vice-présidente Kamala Harris a atterri dans un aéroport financé par la Chine et a emprunté des ponts et des routes construits par ce même pays.

La politique africaine de Donald Trump, comme à son habitude, aura des aspects positifs et négatifs. À juste titre, il s'est concentré sur l'approvisionnement en minéraux essentiels face à l'intensification de la rivalité économique avec la Chine. Il a également cherché, avec un succès mitigé, à mettre fin aux guerres au Congo et dans d'autres zones de conflit.

Pourtant, la politique de Trump visant à restreindre l'aide étrangère risque de coûter des vies en Afrique et de nuire à l'influence américaine. Ses droits de douane ont durement frappé les économies en développement qui ont désespérément besoin des marchés étrangers. Ses menaces d'intervention militaire au Nigeria, soi-disant pour sauver sa population chrétienne traumatisée, ont pris le gouvernement nigérian par surprise.

La meilleure approche consisterait à modérer les effets de manche, à annuler les droits de douane et à cesser de laisser les aspects négatifs de la politique de Trump entraver les aspects positifs. Il faudrait également reconnaître que dans un monde où l'Afrique demeure une priorité secondaire pour la politique étrangère américaine, l'influence américaine sur ce continent continuera de décliner.

Quoi qu'il fasse, Trump aura fort à faire en Afrique. Mais il ne pourra pas se permettre de la négliger. Là-bas, le dynamisme côtoie le désastre ; les luttes multipartites exacerbent les conflits locaux. L'importance de l'Afrique sur la scène internationale ne cesse de croître, notamment en raison de l'ère de concurrence féroce qui se profile.

Brands est également chercheur principal à l'American Enterprise Institute, co-auteur de Danger Zone : The Coming Conflict with China, et conseiller principal chez Macro Advisory Partners.

Source : Bloomberg Europe