Abandon du charbon

L’industrie sidérurgique se trouve à un tournant décisif. Les méthodes de production traditionnelles, qui dépendent du charbon, contribuent de manière significative aux émissions mondiales de carbone. Les leaders du secteur étudient activement les moyens de réduire leur empreinte carbone.

Nous nous sommes concentrés plus particulièrement sur le captage et le stockage du CO2, une solution qui s’intègre parfaitement aux méthodes de fabrication de l’acier existantes. Nous avons également étudié l’utilisation de l’hydrogène vert dans la production d’acier, qui pourrait révolutionner le processus en éliminant la dépendance aux combustibles fossiles.

De nombreux dirigeants de l’industrie sidérurgique s’accordent à dire que la production d’acier à base d’hydrogène est essentielle pour une économie à zéro émission nette. Mais ils sont prudents quant à sa viabilité à court terme en raison de l’ état naissant du marché de l’hydrogène, en particulier de l’hydrogène vert. Par conséquent, ils envisagent des alternatives à base de gaz comme solution de transition vers la méthode ultime de l’hydrogène vert.

Ainsi, Geert van Poelvoorde, PDG d’ArcelorMittal Europe, a déclaré à HydrogenInsight que l’entreprise ne pouvait pas exploiter ses usines européennes avec de l’hydrogène vert, malgré les milliards d’euros de subventions européennes accordées pour l’installation d’équipements à cette fin, car l’acier vert qui en résulterait ne serait pas compétitif sur les marchés internationaux. Le sidérurgiste luxembourgeois semble plutôt vouloir utiliser du gaz fossile. Si d’autres sidérurgistes mettent l’accent sur la transition future vers l’hydrogène vert, ils sont moins explicites sur le fait que leurs plans de transition reposent largement sur le gaz naturel pendant au moins les 10 à 15 prochaines années.

En outre, la transformation du secteur n’est pas uniquement motivée par des préoccupations concernant les émissions de carbone et les coûts, mais aussi par les principes d’une économie circulaire. Au Royaume-Uni, par exemple, Tata Steel et British Steel prévoient de remplacer les derniers hauts fourneaux à charbon de Port Talbot et Scunthorpe par des fours à arc électrique qui ne fondent que de la ferraille pour en faire de l’acier neuf. Cette évolution est également influencée par des entités externes, telles que des ONG, qui militent en faveur d’une transition complète de la production d’acier vierge à forte intensité de carbone vers le recyclage de l’acier.

Nous avons désormais inclus dans notre analyse des données sur la production et le recyclage de l’acier à base de gaz. Nous constatons que ces deux approches peuvent réduire considérablement les émissions par rapport aux méthodes traditionnelles à base de charbon sans captage ni stockage du CO2. Elles constituent également une alternative économiquement plus viable à l’approche coûteuse de l’hydrogène vert. Cependant, elles ne sont pas sans inconvénients, comme une dépendance accrue au gaz et une qualité d’acier inférieure.

La production d’acier à base de gaz pourrait être une étape intermédiaire, mais elle a un coût géopolitique

Pour simplifier le jargon technique, les méthodes au gaz et à l’hydrogène réduisent le minerai de fer en fer pur pour fabriquer divers types d’acier de manière assez similaire. Pourtant, le gaz reste une option plus abordable que l’hydrogène vert. Actuellement, la production d’acier au gaz coûte environ 70 centimes d’euro par kilogramme en Europe, soit nettement moins que le coût de plus d’un euro de l’acier à base d’hydrogène vert. Bien que plus coûteuse que les méthodes à base de charbon, la fabrication d’acier au gaz offre un différentiel de prix plus faible et bénéficie d’une technologie plus établie que son homologue à base d’hydrogène vert.

D’un point de vue purement financier, le passage du charbon à la ferraille ou au gaz naturel est plus rentable que l’hydrogène

Coût indicatif de l'acier non subventionné et avant impôts en €/kg pour différentes technologies de production d'acier

Les aspects économiques et la disponibilité du gaz naturel par rapport à l'hydrogène confortent l'idée selon laquelle le gaz peut servir de phase de transition vers la production d'acier à base d'hydrogène. Les dernières aciéries au gaz sont souvent des installations à double combustible capables de passer du gaz à l'hydrogène, de préférence à l'hydrogène vert, une fois que celui-ci sera largement disponible et économiquement viable, ce qui, selon les experts, pourrait se produire entre 2035 et 2040.

Parallèlement, la transition des centrales sidérurgiques au charbon vers des centrales au gaz pourrait réduire les émissions de 75 %, soit de 1,9 kg de CO2 par kg d’acier à environ 0,4 kg. Si ce passage du charbon au gaz est bénéfique pour le climat et soutient l’abandon du charbon par l’Europe, il accroît également la dépendance de la région au gaz. Une transition complète du secteur critique de l’acier vers le gaz met en évidence les compromis complexes et les décisions difficiles inhérentes à la réalité, où une dépendance (le charbon) est échangée contre une autre (le gaz). L’hydrogène vert offre en fin de compte la possibilité de réduire ces deux dépendances.

Le passage du charbon au gaz peut réduire considérablement les émissions, tandis que l’adoption d’acier entièrement recyclé offre des avantages en termes de CO2 comparables à ceux obtenus par l’hydrogène vert.

Émissions indicatives pour différentes technologies de production d'acier en kilogrammes de CO2 par kilogramme d'acier

Le recyclage de l’acier est rentable et respectueux de l’environnement, mais il n’est pas adapté aux applications d’acier de haute qualité

L’acier recyclé permet de réduire considérablement les émissions de CO2, les processus de fusion de la ferraille pouvant être alimentés par l’électricité, ce qui réduit encore davantage l’empreinte carbone. Les émissions s’élèvent à environ 0,1 kilogramme de CO2 par kilogramme d’acier, contre 1,9 kilogramme pour l’acier à base de charbon. Le recyclage de l’acier est donc déjà aussi écologique que l’acier à base d’hydrogène pourra l’être dans un avenir lointain, lorsqu’il sera entièrement fabriqué à partir d’hydrogène vert.

Cependant, la présence d'impuretés dans la ferraille d'acier, comme le cuivre, le zinc et le chrome, peut compromettre l'intégrité du matériau, entraînant une réduction de sa résistance. Par conséquent, bien que l'acier recyclé soit un excellent choix pour les matériaux de construction des voies ferrées comme le renforcement du béton, il n'est pas encore adapté aux utilisations à forte demande comme les automobiles, les avions et les machines de précision.

Le Royaume-Uni a l’intention de fermer ses dernières usines sidérurgiques au charbon et de les remplacer par des fours électriques pour produire de l’acier entièrement à partir de ferraille, mais cette idée n’a pas encore fait son chemin sur le continent. Les dirigeants des fabricants d’acier européens situés hors du Royaume-Uni hésitent à modifier leur offre de produits pour y inclure de l’acier de moindre qualité, car la concurrence est plus intense sur ces segments de marché. La qualité des produits leur confère toujours un avantage concurrentiel sur le marché mondial, même avec les prix de l’énergie plus élevés en Europe. Certes, ils intègrent de l’acier recyclé dans le processus de production actuel dans la mesure où la qualité n’est pas compromise, parfois jusqu’à 30 %. Mais ils insistent pour fabriquer de l’acier de haute qualité à partir de zéro, ce qui nécessite l’utilisation de charbon, de gaz ou d’hydrogène.

Conclusion

L’hydrogène vert est souvent présenté comme l’avenir de la production d’acier, en particulier dans une économie à zéro émission nette. Pourtant, son coût prohibitif et ses problèmes d’évolutivité entravent actuellement sa capacité à remplacer les méthodes à base de charbon. Heureusement, diverses technologies de transition sont disponibles pour combler ce vide. Un examen des aspects économiques et commerciaux de ces technologies clés révèle des nouvelles encourageantes : elles s’alignent sur l’objectif sociétal de réduction des émissions dans le secteur de l’acier.

Cependant, la dure réalité économique est que ces technologies entraînent des coûts considérablement plus élevés ou nécessitent une réduction de la qualité de l’acier, des défis qui ne sont pas faciles à surmonter. Par conséquent, les dirigeants de l’industrie sidérurgique sont confrontés à des décisions difficiles qui vont au-delà des simples considérations économiques et de coût. Les subventions gouvernementales peuvent orienter ces décisions, mais compte tenu de l’importante disparité des coûts et des années nécessaires à la transformation, un engagement à long terme est essentiel.

« La blague a été racontée, tout le monde connaît la chute, et ils sont allés directement à la chute, et ce n'est plus drôle », a déclaré James Check, analyste principal de Glassnode, dans un épisode du 29 août du podcast Rough Consensus.

Les commerçants ont tenté de déjouer le marché

En analysant le comportement des traders pendant la période haussière de 2021 et en le comparant à celui de 2024, Check a déclaré que les traders ont essayé de déjouer le marché en sautant directement à l'achat des memecoins les plus en vogue le plus rapidement possible.

Lors des précédentes périodes haussières, les memecoins avaient tendance à bondir vers la fin d'un rallye boursier plus large, mais cette fois-ci, les actifs ont progressé plus rapidement que jamais auparavant.

« En 2021, nous avons eu la bulle de tout, avec cette belle cascade de capitaux, Bitcoin, Ethereum, L1s, DeFi, jusqu'aux fichiers JPEG de singe », a expliqué Check. Il a noté que de nombreux natifs de la cryptographie avaient désormais appris que le moyen le plus rapide de gagner le plus d'argent était « d'acheter la pièce la plus stupide ».

Check a affirmé qu'après l'approbation des fonds négociés en bourse (ETF) Spot Bitcoin ( BTC ) le 10 janvier, les traders ont commencé à profiter de la forte hausse du prix du Bitcoin pour se lancer dans les memecoins.

Les commerçants se sont tournés directement vers PEPE

Au lieu d’acheter des jetons utilitaires d’application ou d’autres actifs plus haut dans la courbe de risque, « ils sont allés directement vers le jeton PEPE ».

PEPE ( PEPE ) a notamment enregistré des gains stupéfiants tout au long du premier semestre 2024, quelques traders sélectionnés ayant réalisé des bénéfices époustouflants. Le 15 mai, un trader PEPE avisé a réalisé un bénéfice de 46 millions de dollars , soit un rendement énorme de 15 718 fois sur son investissement initial de 3 000 dollars en avril.

Le PEPE a augmenté de 757,37 % au cours des 12 derniers mois. Source : CoinMarketCap

Cependant, malgré la montée en flèche du prix du PEPE et d'autres mèmes majeurs tels que Dogwifhat ( WIF ), Check a déclaré « qu'il y avait cet écart au milieu où personne ne touchait à rien ».

D’autre part, d’autres traders et analystes interprètent la baisse des prix des altcoins et les volumes d’échanges inférieurs aux prévisions comme un signal haussier pour l’évolution future des prix.

Le 29 août, le trader de crypto-monnaies Luke Martin a déclaré à ses 331 500 abonnés X que « les altcoins sont actuellement au niveau « vendez votre maison pour en acheter plus » ».

Martin a déclaré que lorsque le Bitcoin était à ce niveau à l'été 2020, le prix a été multiplié par six au cours du second semestre de l'année.

« Le prix est passé de 10 000 à 60 000 au cours des 6 mois suivants », a déclaré Martin.

Source : COINTELEGRAPH

Les prix de l'immobilier au Royaume-Uni ont chuté de manière inattendue en août, signe que l'accessibilité est restée tendue même après que la Banque d'Angleterre (BOE) a assoupli les coûts d'emprunt, selon l'un des principaux prêteurs hypothécaires.

La Nationwide Building Society a annoncé que son indice des prix de l'immobilier avait baissé de 0,2%, soit la première baisse depuis avril. Les économistes interrogés par Bloomberg s'attendaient à une hausse de 0,2%.

Les chiffres suggèrent qu'une reprise inégale est en cours après la baisse de l'année dernière. Alors que la BOE a réduit ses taux pour la première fois depuis la pandémie le 1er août et que le niveau de vie s'améliore, de nombreux primo-accédants ont encore du mal à accéder à la propriété après des années de hausse des prix des logements par rapport aux salaires.

Les taux hypothécaires sont toujours trois fois plus élevés qu'en 2021 et les partisans de la lutte contre l'inflation de la BOE devraient adopter une approche prudente en matière de réduction des taux - les marchés n'ont pleinement intégré qu'une seule réduction supplémentaire cette année. L'augmentation de l'offre donne aux acheteurs sensibles aux prix un plus grand pouvoir de négociation.

Le mois dernier, le coût moyen d'une maison était de 265 375 £ (1,51 million RM), en hausse de 2,4 % par rapport à l'année précédente - le rythme annuel le plus rapide depuis décembre 2022. Cependant, les valeurs sont toujours inférieures de 3 % à leur sommet historique de l'été de la même année.

« Bien que la croissance des prix de l'immobilier et l'activité restent modérées par rapport aux normes historiques, elles présentent néanmoins une image de résilience dans le contexte d'un environnement de taux d'intérêt plus élevés et où les prix de l'immobilier restent élevés par rapport aux revenus moyens », a déclaré Robert Gardner, économiste en chef chez Nationwide.

« Si l’économie continue de se redresser de manière constante, comme nous le prévoyons, l’activité du marché immobilier devrait se renforcer progressivement à mesure que les contraintes d’accessibilité s’atténueront grâce à une combinaison de taux d’intérêt légèrement plus bas et de bénéfices dépassant la croissance des prix de l’immobilier. »

Les enquêtes suggèrent que les perspectives globales du marché immobilier cette année restent positives – une perspective que peu de gens avaient prédite à la fin de 2023 après qu’une flambée des coûts d’emprunt a intensifié la crise du coût de la vie et fait basculer l’économie en récession.

Les acheteurs se sentent désormais plus confiants quant à leur situation financière. Les salaires augmentent plus vite que les prix à la consommation, la croissance économique a été plus forte que prévu cette année et la Banque d'Angleterre a laissé entendre qu'elle pourrait procéder à de nouvelles baisses de taux. Les responsables politiques devraient maintenir les taux à 5 % lors de leur réunion de ce mois, mais les marchés parient sur une nouvelle réduction en novembre et sur la possibilité d'une nouvelle baisse d'ici la fin de l'année.

Les coûts des prêts hypothécaires sont en baisse depuis juin, en prévision de la baisse des taux par la BOE. Le taux moyen sur un prêt à taux fixe de deux ans est désormais de 5,58 %, contre environ 6 % au début de l'été, selon Moneyfacts.

« Les marchés financiers anticipent une nouvelle baisse cette année et, comme les taux hypothécaires baissent cet automne, cela devrait soutenir les transactions et une croissance modeste des prix à un chiffre », a déclaré Tom Bill, responsable de la recherche résidentielle au Royaume-Uni chez Knight Frank.

Dans des rapports distincts, Rightmove plc a déclaré que les acheteurs ont intensifié leurs recherches de biens immobiliers, encouragés en partie par la fin de l'incertitude politique après la victoire écrasante du Parti travailliste de Keir Starmer aux élections générales du 4 juillet. Zoopla a quant à lui déclaré que la demande des acheteurs était en hausse et que les agents immobiliers avaient plus de biens immobiliers dans leurs livres qu'à n'importe quel moment depuis sept ans.

Source : Les marchés de pointe

Rendements attractifs :

Diversification :

Protection contre l'inflation :

Potentiel d’appréciation de la monnaie :

Surperformance historique :

Volatilité des devises :

Récession mondiale et fuite vers la sécurité :

Risques politiques et économiques :

Risques de liquidité :

En Australie, le dernier indicateur mensuel de l'IPC a fait état d'une baisse de l'inflation globale et sous-jacente (moyenne tronquée), de 3,8 % et 4,1 % en juin à 3,5 % et 3,8 % en juillet respectivement, ce qui est globalement conforme aux attentes. Le début des mesures d'allègement du coût de la vie a été crucial pour la dernière réduction, alors que l'impact des rabais énergétiques du Commonwealth et de diverses mesures étatiques commence à se faire sentir dans le Queensland, en Australie occidentale et en Tasmanie. Les prix de l'électricité des ménages ont chuté de 6,4 % au cours du mois, et avec le soutien politique aux autres États qui devrait suivre en août, de nouvelles baisses des prix de l'électricité sont à prévoir à l'avenir.

Alors que ces mesures continuent de freiner l'inflation globale au cours de la période à venir, la RBA, du point de vue de la prise de décision, continuera de se concentrer sur l'inflation moyenne tronquée. Dans un article approfondi publié plus tôt cette semaine , nous avons évoqué les similitudes entre notre point de vue et celui de la RBA sur la trajectoire probable de l'inflation sous-jacente et les différences de perspectives concernant la croissance des salaires et ses implications.

À l’approche du PIB du deuxième trimestre la semaine prochaine, nous avons également reçu deux indicateurs partiels de l’investissement des entreprises.

L'activité de construction est restée globalement stable au deuxième trimestre, avec une hausse de seulement 0,1 %, bien que les révisions aient ajouté environ 1,3 point de pourcentage à la croissance de la construction de l'année jusqu'en mars 2024. Le ralentissement de l'activité de construction privée est toujours clairement évident, après s'être initialement manifesté via la construction résidentielle pour désormais englober également les travaux non résidentiels et d'infrastructure. Le secteur public fournit une certaine compensation alors que les projets d'infrastructures critiques entrent en phase de développement, après l'impulsion donnée au pipeline par les récents budgets du gouvernement fédéral et des États, l'activité de construction - bien que sans croissance - se maintenant à un niveau élevé.

Français L' enquête CAPEX du deuxième trimestre a ensuite fait état d'une surprise baissière importante, avec une baisse de 2,2 % au deuxième trimestre. La baisse était centrée sur le bâtiment et les structures, en baisse de 3,8 %, tandis que les dépenses en machines et équipements ont chuté de 0,5 %, le secteur non minier étant le principal responsable de la faiblesse des deux segments. En ce qui concerne les intentions de dépenses, l'enquête suggère que les entreprises cherchent toujours à investir afin de renforcer leurs capacités et d'alléger les contraintes, mais peut-être pas au même degré de confiance absolue que celui observé au cours des deux dernières années. La troisième estimation des plans CAPEX 2024/25 a augmenté de 8,2 % par rapport à la troisième estimation d'il y a un an, ce qui, à notre avis, implique une hausse de 6,4 % des dépenses CAPEX nominales au cours de l'exercice, soit environ 3,25 % sur une base ajustée de l'inflation (contre 5,25 % au moment de la deuxième estimation).

À l'étranger, il y a eu peu de publications au cours de la semaine, mais les conditions dans l'ensemble du secteur manufacturier signalent une faible activité à venir.

En juillet, les commandes de biens durables ont augmenté de 9,9 % sur un mois, après une baisse de -6,9 % en juin. Cette hausse est toutefois due à la volatilité du secteur des transports, dont les commandes hors transport ont chuté de -0,2 %. Pour août, les enquêtes régionales de la Fed laissent entrevoir de nouveaux risques de baisse de l'activité.

L'indice de la Fed de Dallas a progressé à -9,7 points d'indice, son plus haut niveau depuis janvier 2023. Cela dit, il reste environ 13 points en dessous de sa moyenne sur 10 ans pré-pré-nécémique. Dans le détail, la composante « nombre d'employés » est retombée dans le rouge à -0,7, près de 9 points en dessous de la moyenne historique. Les sous-composantes concernant les salaires, les prix payés et les prix reçus ont toutes progressé pour rester au-dessus de leurs moyennes historiques ; les deux dernières suggèrent cependant un certain degré de compression des marges dans le secteur.

L'indice de la Fed de Richmond est tombé à -19 points, marquant trois mois de baisse. La composante « nombre d'employés » a baissé à la fois dans les conditions actuelles et prévues. Cela est cohérent avec d'autres indicateurs montrant un ralentissement émergent du marché du travail. Les décisions d'embauche des fabricants reflètent les perspectives de demande modérées.

Au niveau de l'économie dans son ensemble, le PIB du deuxième trimestre a été révisé à la hausse, passant de 2,8 % à 3,0 % en termes annualisés, grâce à une consommation plus forte (2,9 % contre 2,3 % en termes annualisés précédemment). Malgré cela, l'inflation annualisée de base des dépenses de consommation des ménages au deuxième trimestre a été légèrement revue à la baisse, passant de 2,9 % à 2,8 % en termes annualisés. Bien que notable, cette révision ne devrait pas dissuader le FOMC de procéder à une baisse en septembre. Des données prospectives et plus actuelles indiquent toujours des risques de baisse pour le marché du travail et la croissance.

Les stratèges monétaires de Citigroup Inc. maintiennent leur prévision selon laquelle le dollar américain va se redresser à l'approche de l'élection présidentielle, même si la monnaie se dirige vers sa plus forte baisse mensuelle depuis décembre.

L'équipe de stratégie de change de la banque a souligné le potentiel de remontée du billet vert face à un panier de devises des marchés émergents et développés - de l'euro au yuan chinois et au peso mexicain - alors que les traders prennent en compte les retombées potentielles d'une victoire de Donald Trump lors du vote de novembre.

Les effets de l’élection ont jusqu’à présent été éclipsés par l’anticipation d’une baisse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale le mois prochain, ce qui a incité les investisseurs à déplacer leurs liquidités hors des États-Unis à mesure que les rendements obligataires baissent.

En Europe, les politiques protectionnistes américaines pourraient secouer l’industrie manufacturière allemande, provoquer une désinflation et affecter le commerce avec la Chine.

« Les marchés sont tournés vers l'avenir et nous nous attendons à ce que toute hausse du dollar à la suite des élections soit prise en compte bien avant l'événement, et nous pourrions voir le dollar atteindre son plus haut niveau en novembre », ont déclaré Tobon et son équipe.

Au début de l'été, l'intérêt pour le « Trump Trade » a été particulièrement vif. Les traders se positionnaient sur des rendements obligataires plus élevés et un dollar plus fort en s'appuyant sur l'hypothèse selon laquelle une deuxième administration Trump serait inflationniste. Mais cet intérêt s'est estompé ces dernières semaines, la vice-présidente Kamala Harris ayant bouleversé la course à la Maison Blanche et effacé l'avantage de Trump dans les sondages.

L'indice Bloomberg du dollar a quant à lui chuté d'environ 1,7 % en août, en passe de connaître son pire mois de l'année, alors que les traders se préparent au changement de cap de la Fed. Les stratèges de Citi préviennent quant à eux que l'économie pourrait jouer un rôle prépondérant dans la détermination de la direction du dollar.

« Le virage accommodant de la Fed a en fait pesé sur le dollar récemment, ce qui est en contradiction directe avec notre vision d’un dollar plus fort à l’approche des élections », ont écrit les stratèges de Citi. « La façon dont l’économie américaine continue de se développer – et ce que cela signifie pour la tarification de la Fed – sera potentiellement plus importante que les élections si la réévaluation des prix reste agressive. »

Source : Theedgemarkets