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L'OCR a baissé de 50 points de base comme prévu, les risques d'inflation s'équilibrant

Avant la revue de politique monétaire de la RBNZ d'aujourd'hui, la seule question était de savoir quelle serait l'ampleur de la réduction du taux d'intérêt de référence que la Banque choisirait d'appliquer. Il s'avère que la RBNZ a choisi de réduire le taux d'intérêt de référence de 50 pb à 4,75 %, comme l'attendaient Westpac, la plupart des économistes et comme l'avaient largement anticipé les marchés. Et pour l'avenir, la brève déclaration de politique monétaire et le compte rendu de la réunion indiquent qu'une nouvelle réduction du taux d'intérêt de référence de 50 pb peut raisonnablement être attendue lors de la prochaine réunion du 27 novembre, à condition que les données des prochaines semaines soient globalement conformes à nos attentes (voir ci-dessous).

Dans la brève déclaration de politique générale qui accompagne le rapport, la RBNZ a décrit l’activité économique comme « modérée », en partie en raison d’une politique monétaire restrictive. Les investissements des entreprises et les dépenses de consommation ont été décrits comme « faibles ». La RBNZ a également noté que les conditions d’emploi continuaient de « s’affaiblir ». Sur une note plus positive, il a été reconnu que certains exportateurs ont bénéficié de l’amélioration des prix à l’exportation. Cependant, cela a été contrebalancé par l’observation selon laquelle la croissance économique mondiale reste « inférieure à la tendance ». La RBNZ a déclaré que « les perspectives pour les États-Unis et la Chine sont un ralentissement de la croissance, tandis que les tensions géopolitiques restent un obstacle important à l’activité économique mondiale ». Fait important, la RBNZ estime que l’économie néo-zélandaise est désormais en position de surcapacité, « … encourageant la fixation des prix et des salaires à s’adapter à une économie à faible inflation », la désinflation étant favorisée par la baisse des prix à l’importation.

Le compte rendu de la réunion, inhabituellement bref, apporte des précisions sur les facteurs clés pris en compte par le Comité de politique monétaire de la Banque (MPC) pour parvenir à la décision d'aujourd'hui. Le MPC a discuté des avantages respectifs d'une baisse de 25 points de base par rapport à une baisse de 50 points de base du taux de change. Ils ont convenu qu'une baisse de 50 points de base « ... à l'heure actuelle est la plus cohérente avec le mandat du Comité de maintenir une inflation faible et stable, tout en cherchant à éviter une instabilité inutile de la production, de l'emploi, des taux d'intérêt et du taux de change. Le Comité a noté que les prix actuels du marché à court terme sont cohérents avec cette décision. »

Le marché a réagi à la décision et au message de la RBNZ par une baisse modeste des taux d'intérêt de gros et du dollar néo-zélandais. Trente minutes après l'annonce, le swap à 2 ans a chuté de 7 pb à 3,64 %, la réunion de la RBNZ du 27 novembre étant désormais proche de la pleine valorisation d'une nouvelle baisse de taux de 50 pb. Le NZD/USD a baissé d'environ 25 pips.

Notre évaluation : une nouvelle baisse de 50 pb est probable lors de la réunion du MPS du 27 novembre

La RBNZ a tenu ses promesses. Selon elle, il n'y a aucun intérêt à maintenir un rythme de croissance lent de 25 pb par réunion, étant donné que la production et l'emploi restent faibles et que l'inflation devrait bientôt atteindre près de 2 %. La RBNZ continue de considérer le taux de rendement de la dette à 4,75 % comme restrictif.

Nous n'avons constaté aucun recul par rapport à notre prévision (et aux prix du marché) d'un nouvel assouplissement de 50 pb lors de la déclaration de politique monétaire de novembre. Cela reste donc le résultat modal attendu.

La RBNZ souligne à juste titre que ses décisions de politique monétaire seront influencées par les données à venir. L'IPC (16 octobre) et les rapports sur le marché du travail (6 novembre) sont les plus importants à surveiller. Nous ne voyons pas dans ces rapports de résultats qui inciteraient la RBNZ à renoncer à un nouvel assouplissement de 50 pb lors de la réunion du 27 novembre.

Données et événements clés à venir

En prévision de la prochaine révision de la politique monétaire de la RBNZ, plusieurs publications de données et événements clés sont prévus. Les suivants semblent les plus importants :

IPC du 3e trimestre (16 octobre) : En prévision des indices de prix sélectionnés de septembre (publiés ce vendredi), nous pensons actuellement que l'IPC sera proche de la prévision de 2,3 % en glissement annuel faite par la RBNZ dans le MPS d'août. Les indices de prix sélectionnés d'octobre seront également publiés avant la prochaine réunion de politique monétaire de la RBNZ.

Discours de la RBNZ sur la transmission de la politique (16 octobre) : La gouverneure adjointe de la RBNZ, Karen Silk, prononcera un discours officiel sur la transmission de la politique monétaire aux conditions financières, qui pourrait donner un aperçu de la manière dont la RBNZ perçoit les conditions financières à la suite des récentes baisses de taux.

Données du marché du travail du 3e trimestre (6 novembre) : nous prévoyons actuellement une hausse du taux de chômage à 5,0 %, ce qui correspond aux prévisions du MPS d'août de la RBNZ. Les nouvelles sur l'évolution des coûts de la main-d'œuvre seront également intéressantes, car elles confirmeront que la croissance ralentit en réponse à l'assouplissement des conditions du marché du travail.

Enquête sur les attentes de la RBNZ au quatrième trimestre (11 novembre) : une forte baisse des attentes d'inflation au cours des deux dernières enquêtes a contribué au changement de position accommodante de la RBNZ, de sorte que l'enquête mise à jour sera également intéressante.

Événements mondiaux : les élections américaines du 5 novembre et la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale du 7 novembre auront des répercussions sur les perspectives économiques et les marchés financiers. Les nouvelles mesures de relance annoncées par la Chine pourraient également avoir leur importance.

Outre ce qui précède, nous nous attendons à ce que la RBNZ accorde une attention toute particulière aux mesures à haute fréquence de l'activité économique (telles que les indices PMI Business NZ, l'enquête de conjoncture ANZ) et au comportement du secteur de la consommation (dépenses par carte électronique et activité et prix du marché immobilier). L'évolution des prix des principaux produits d'exportation et d'importation et des conditions financières plus générales (y compris le taux de change) seront également pertinentes.

Le yen japonais (JPY) a attiré quelques vendeurs intraday mardi et a aidé la paire USD/JPY à stopper son modeste repli par rapport au niveau le plus élevé depuis août, atteint la veille. Les données publiées mardi ont montré que les salaires réels du Japon ont chuté en août après deux mois de hausses, tandis que les dépenses des ménages ont également diminué, ce qui suscite des doutes sur la solidité de la consommation privée et une reprise économique durable. Cela s'ajoute aux commentaires sans détour du nouveau Premier ministre japonais sur la politique monétaire et alimente l'incertitude concernant les projets de la Banque du Japon (BoJ) de hausses supplémentaires des taux. Cela, ainsi que l'annonce d'un possible cessez-le-feu entre le Hezbollah libanais et Israël, a mis à mal le yen, valeur refuge, à l'approche d'élections anticipées au Japon le 27 octobre.

Cependant, les spéculations selon lesquelles les autorités japonaises interviendront sur le marché des changes pour soutenir la monnaie nationale empêchent les baissiers du yen de placer des paris agressifs. En dehors de cela, la faible demande de dollar américain (USD) ne parvient pas à aider la paire USD/JPY à capitaliser sur le rebond de la nuit depuis la région de 147,35-147,30 et contribue à l'évolution des prix dans une fourchette étroite au cours de la session asiatique de mercredi. En outre, les investisseurs préfèrent attendre en retrait jusqu'à la publication du compte-rendu de la réunion du FOMC de septembre plus tard dans la journée. Cet élément, ainsi que l'indice des prix à la consommation (IPC) et l'indice des prix à la production (IPP) américains, joueront un rôle clé pour influencer la dynamique des prix du dollar à court terme et aideront à déterminer la prochaine étape d'un mouvement directionnel pour la paire de devises.

Résumé quotidien des mouvements du marché : les haussiers du yen japonais restent sur la touche en raison de la réduction des paris sur de nouvelles hausses des taux de la BoJ en 2024

Selon les données gouvernementales publiées mardi, les salaires réels au Japon – la quatrième économie mondiale – ont chuté de 0,6 % et les dépenses des ménages ont diminué de 1,9 % en août par rapport au même mois un an plus tôt.

Ces déclarations, ainsi que les commentaires du Premier ministre japonais Shigeru Ishiba, affirmant que le pays n'est pas dans un environnement propice à de nouvelles hausses de taux, pourraient faire dérailler les plans de hausse des taux de la Banque du Japon dans les mois à venir.

Les forces israéliennes ont effectué mardi de nouvelles incursions dans le sud du Liban, augmentant le risque d'une guerre à grande échelle au Moyen-Orient, même si les craintes se sont apaisées après que le Hezbollah, soutenu par l'Iran, a laissé la porte ouverte à un cessez-le-feu négocié.

Le ministre japonais des Finances, Katsunobu Kato, a déclaré plus tôt cette semaine que le gouvernement surveillerait l'impact potentiel des fluctuations monétaires sur l'économie et prendrait des mesures si nécessaire.

L'enquête mensuelle Reuters Tankan a montré mercredi que les fabricants japonais étaient plus confiants quant à la situation économique en octobre et que l'indice de sentiment était passé de 4 en septembre à 7 ce mois-ci.

L'enquête indique cependant que les fabricants japonais restent méfiants quant au rythme de la reprise économique chinoise et que l'humeur du secteur des services s'est améliorée, reflétant les conditions économiques inégales au Japon.

Le dollar américain prolonge son mouvement de consolidation des prix près d'un sommet de sept semaines dans un contexte de diminution des chances d'un assouplissement politique plus agressif de la part de la Réserve fédérale et ne fait pas grand-chose pour influencer la paire USD/JPY.

Les traders attendent désormais avec impatience la publication du compte-rendu de la réunion du FOMC de septembre pour un peu d'élan, avant l'indice des prix à la consommation américain et l'indice des prix à la production américains, respectivement jeudi et vendredi.

Perspectives techniques : L'USD/JPY semble prêt à récupérer la barre des 149,00 et à prolonger son récent mouvement d'appréciation

D'un point de vue technique, l'émergence de quelques achats à la baisse mardi fait suite au mouvement de la semaine dernière au-delà de la moyenne mobile simple (SMA) à 50 jours pour la première fois depuis la mi-juillet et favorise les traders haussiers. De plus, les prix au comptant semblent désormais avoir trouvé une acceptation au-dessus de la barre des 148,00, ou le niveau de retracement de Fibonacci de 38,2 % de la chute de juillet-septembre. Ceci, ainsi que le fait que les oscillateurs sur le graphique journalier ont gagné du terrain positif, suggère que le chemin de moindre résistance pour la paire USD/JPY est à la hausse. Toute nouvelle hausse, cependant, pourrait se heurter à une certaine résistance près de la zone des 148,70 avant le chiffre rond des 149,00. Certains achats de suivi au-delà du sommet hebdomadaire, autour de la région des 149,10-149,15, réaffirmeront les perspectives positives et permettront à la paire de récupérer la barre psychologique des 150,00.

D'un autre côté, le creux de la nuit, autour de la région 147,35-147,30, semble désormais protéger la baisse immédiate avant la barre des 147,00. Une cassure convaincante en dessous de ce dernier pourrait entraîner la paire USD/JPY vers le support intermédiaire de 146,45 en route vers la région 146,00-145,90 et le support de confluence de 145,00. Ce dernier comprend la moyenne mobile sur 50 jours et le niveau de Fibo à 23,6 %, qui, s'il est brisé de manière décisive, suggérera que la récente reprise à partir du milieu des 139,00, ou d'un plus bas de 14 mois, a suivi son cours et déplacera le biais à court terme en faveur des traders baissiers.

Source : FXSTREET

Le vice-président de la Réserve fédérale américaine (Fed), Philip Jefferson, a déclaré que les risques pesant sur les objectifs de la banque centrale en matière d'emploi et d'inflation sont désormais plus proches de l'égalité.

« L'équilibre des risques pour nos deux mandats a changé : à mesure que les risques liés à l'inflation ont diminué et que les risques liés à l'emploi ont augmenté, ces risques ont été ramenés à peu près à un équilibre », a déclaré Jefferson mardi dans des remarques préparées pour un événement au Davidson College en Caroline du Nord.

Jefferson, dans son premier discours public depuis mai, a déclaré qu'il évaluerait les données économiques à venir et l'équilibre des risques « lorsqu'il envisagerait des ajustements supplémentaires à la fourchette cible des fonds fédéraux ». Il a ajouté qu'il prendrait des décisions au fur et à mesure des réunions.

Les responsables de la Fed ont abaissé leurs taux d'intérêt lors de leur réunion du mois dernier, pour la première fois depuis le début de la pandémie de Covid-19, les réduisant d'un demi-point de pourcentage. Cette décision intervient dans un contexte de signes supplémentaires de ralentissement de l'inflation et d'inquiétudes croissantes concernant le marché du travail.

Les prévisions publiées le même jour ont montré que la projection médiane des responsables de la Fed prévoyait 50 points de base de réductions supplémentaires cette année, ce qui implique des réductions plus faibles, d'un quart de point, à chacune de leurs deux réunions restantes en 2024.

Le vice-président a déclaré que l'économie progressait à un « rythme soutenu », même si le marché du travail a ralenti après avoir surchauffé. Il a ajouté que l'inflation était beaucoup plus proche de l'objectif de 2 % de la Fed et devrait continuer à se calmer en direction de cet objectif.

Un rapport sur l'emploi étonnamment positif publié la semaine dernière a atténué les craintes concernant le marché du travail. Les employeurs ont ajouté 254 000 travailleurs à leurs effectifs en septembre, tandis que les chiffres pour juillet et août ont été révisés à la hausse. Le rythme soutenu des embauches a contribué à faire baisser le taux de chômage à 4,1 %.

« La bonne nouvelle est que la hausse du chômage a été limitée et progressive, et que le niveau de chômage reste historiquement bas », a déclaré Jefferson. « Malgré cela, le ralentissement du marché du travail est perceptible. »

Les nouvelles sur l'emploi de la semaine dernière ont incité les investisseurs à réduire leurs paris sur une nouvelle baisse importante des taux lors de la prochaine réunion de la Fed en novembre. Les marchés voient désormais une réduction d'un quart de point comme l'issue la plus probable.

Plusieurs responsables politiques, dont le président de la Fed de New York, John Williams, ont indiqué qu'ils continuaient à soutenir de nouvelles baisses de taux, bien qu'à un rythme plus lent, même après la publication d'un rapport sur l'emploi de septembre meilleur que prévu. Ces données ont conduit certains observateurs de la Fed à appeler la banque centrale à cesser de réduire ses taux.

Jefferson a également longuement évoqué l'histoire du guichet d'escompte, principal mécanisme de prêt d'urgence de la Fed. Après l'effondrement de la Silicon Valley Bank et d'autres prêteurs régionaux l'année dernière, les responsables politiques ont encouragé toutes les banques à adhérer au guichet d'escompte et à s'entraîner à l'utiliser, si elles en avaient besoin en cas d'urgence de liquidité.

La Fed est également en train de recueillir les commentaires du public sur divers aspects de l'utilisation et de la fonctionnalité du guichet d'escompte, a déclaré Jefferson.

Avant de rejoindre le conseil des gouverneurs de la Fed en 2022, Jefferson était vice-président des affaires académiques et doyen de la faculté, ainsi que professeur d'économie au Davidson College.

Source : Les marchés de pointe

Macro:

Image du marché

Le marché des cryptomonnaies a reculé de 1,8 % en 24 heures à 2,17 billions de dollars en raison d’une réduction de l’appétit pour le risque des investisseurs, déclenchant une liquidation des obligations et des actions. Cela dit, en tant que cryptomonnaie la moins risquée, le bitcoin a gagné du terrain par rapport au marché global au cours des périodes similaires, détenant désormais 56,9 % de la capitalisation de toutes les devises – son plus haut niveau depuis avril 2021. Cette part est largement soustraite à Ethereum, qui pèse désormais 13,5 % de l’ensemble du marché, ce qui n’était également pas le cas depuis trois ans et demi.

Techniquement, le bitcoin a été vendu pour consolider au-dessus de sa moyenne mobile sur 200 jours, ce qui démontre une force baissière. Mais nous sommes toujours enclins à considérer cela comme une correction à court terme pour l'instant, car le dernier épisode d'aversion au risque est motivé par des données solides. Bien qu'il s'agisse d'une raison formelle de vendre, la vigueur de l'emploi reste un facteur positif, promettant une demande accrue pour la consommation finale et l'investissement. La menace qui pèse jusqu'à présent sur les crypto-monnaies est une combinaison d'une nouvelle série de hausses des prix et de signes d'affaiblissement de l'économie. Peut-être que ces signes apparaîtront dans les rapports économiques de cette semaine et de la semaine prochaine. Mais ce n'est rien de plus qu'un risque.

Contexte de l'actualité

Selon CoinShares, les investissements dans les fonds cryptographiques ont chuté de 147 millions de dollars la semaine dernière après trois semaines d'afflux. Les investissements en Bitcoin ont chuté de 159 millions de dollars, ceux en Ethereum de 29 millions de dollars et ceux en Solana de 5 millions de dollars. Les investissements dans des fonds avec plusieurs actifs cryptographiques ont augmenté de 29 millions de dollars, enregistrant leur 16e semaine d'afflux. Depuis juin, ces produits sont devenus les favoris des investisseurs qui préfèrent investir dans un panier d'actifs diversifié plutôt que dans des actifs individuels.

Malgré un début de semaine difficile, le marché des options laisse entrevoir un sentiment haussier au quatrième trimestre. QCP Capital est optimiste quant à un mois d'octobre vigoureux, compte tenu des baisses de taux prévues et de la corrélation du bitcoin avec les actions. UBS prévoit que la Chine annoncera du 8 au 18 octobre un nouveau plan de relance de 1 500 à 2 000 milliards de yuans (213 à 285 milliards de dollars), avec 8 000 milliards de yuans supplémentaires (1 140 milliards de dollars) en 2025.

Crypto Insights a noté « l'un des niveaux les plus élevés d'optimisme à l'égard des crypto-monnaies » pour l'année parmi les gestionnaires de fonds d'investissement. Le nombre de fonds investis dans les crypto-monnaies a dépassé les 1 600.

PwC note que les Émirats arabes unis ont aboli la TVA sur toutes les transactions cryptographiques, mettant ainsi les actifs numériques au même niveau que la finance traditionnelle (TradFi).

Pavel Durov a déclaré que les utilisateurs de Telegram avaient acheté jusqu'à 600 000 cadeaux « rares » en quelques heures le jour de leur lancement. Les développeurs promettent qu'à l'avenir, les cadeaux « rares » pourront être convertis en NFT sur la blockchain TON et échangés sous forme d'actifs tokenisés.