Orden de divisas al fixing o ejecución por tramos: cómo comparar el coste total

En una orden de divisas al fixing se pacta por adelantado la referencia que determinará el tipo de la operación. Una vez publicada, se aplica el ajuste convenido y se añaden las comisiones que se cobren por separado. Si la cartera se valora con ese mismo fixing, la operación puede quedar más cerca del tipo de valoración. Para comparar cuánto se paga, lo relevante es que el importe negociado y la fecha valor sean los mismos.

Qué fixing debe figurar en la confirmación

Identifica la referencia, el par, la fecha, el huso horario y el tipo concreto: medio, comprador o vendedor. Algunos índices se calculan con muestras de operaciones o cotizaciones recogidas alrededor de una hora y filtradas con reglas propias. Un precio del gráfico a esa hora no reproduce todo el proceso. Tampoco cumple la misma función un tipo de referencia informativo que publica un banco central que la referencia pactada para ejecutar. Un proveedor que se compromete como contraparte puede gestionar por separado el riesgo de mercado. El Código Global del Mercado de Divisas promueve precios transparentes y acordes con el riesgo asumido, y rechaza influir deliberadamente en la referencia para beneficiarse.

Una compra de 2 millones de euros, paso a paso

Supongamos la misma fecha valor al contado. El precio medio cuando llega la orden es de 1,08420 USD por EUR y el fixing medio elegido es de 1,08510. La compra lleva un recargo de 1,2 pips y una comisión aparte de 60 USD. Un pip son 0,0001 USD por euro, o 200 USD para el importe completo.

El pago asciende a 2.170.500 USD, 300 USD por encima de la referencia: 240 USD de recargo y 60 USD de comisión. Frente al precio medio al recibirse la orden, la diferencia es de 2.100 USD, de los que 1.800 USD proceden del cambio entre ambas referencias. Ese precio medio inicial no acredita que se pudiera comprar todo el importe a ese nivel. En una venta, resta el tipo de ejecución del fixing y suma la comisión aparte para medir la merma en el cobro.

El tipo medio que iguala los dos costes

Imagina tres compras: 500.000 euros a 1,08470, un millón a 1,08518 y otros 500.000 a 1,08536. El tipo medio ponderado por el importe es 1,085105. A los 2.170.210 USD de las operaciones se suman 120 USD de comisiones, para un pago de 2.170.330 USD. Son 130 USD más que la referencia, pero 170 USD menos que la orden al fixing. Resta los 120 USD del coste de la orden al fixing y divide entre 2 millones de euros: el umbral es 1,08519, 0,9 pips sobre la referencia. Si la media fuera 1,08530, el pago llegaría a 2.170.720 USD y la ejecución por tramos sería 220 USD más cara.

Cómo revisar la ejecución

Comprueba el límite horario, la fecha valor y qué ocurre si el fixing no se publica o se corrige. Cuenta una sola vez el recargo incluido en el tipo y conserva el tipo de conversión cuando la comisión se pague en otra moneda. Calcula la media con los importes ejecutados y registra el saldo pendiente por separado. Para medir el seguimiento usa el fixing pactado. Para estimar el ahorro que habría ofrecido una alternativa, necesitas un precio que se pudiera ejecutar en aquel momento por el mismo lado, importe y fecha valor.