La disminución de la oferta monetaria en Gran Bretaña ensombrece las perspectivas de una rápida recuperación económica

No fue una sorpresa que una reunión de alto nivel de ministros de la OPEP+ optara por mantener sin cambios la política de producción, ya que el mercado mundial de petróleo crudo está casi exactamente donde lo quiere el grupo exportador.

El comité ministerial de la OPEP+ mantuvo el miércoles los objetivos de producción actuales, pero señaló que algunos países habían estado produciendo en exceso y se habían comprometido a aumentar el cumplimiento.

Esto significa que los recortes voluntarios de producción de 2,2 millones de barriles por día (bpd) se mantendrán vigentes al menos hasta finales de junio, uniéndose a los recortes existentes de 3,66 millones de bpd acordados en 2022.

Los recortes voluntarios de producción están liderados por Arabia Saudita y Rusia, los principales exportadores del grupo que reúne a la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y sus aliados.

Los precios del petróleo crudo han subido en los últimos meses, con los futuros de referencia del Brent alcanzando un máximo de seis meses y acercándose a un centavo de 90 dólares el barril durante la negociación del miércoles.

La menor producción de la OPEP+, las tensiones en Medio Oriente por el conflicto entre Israel y Hamas y las señales de una demanda más fuerte han contribuido al repunte del Brent desde un mínimo de 72,29 dólares el barril el 13 de diciembre hasta un cierre de 89,35 dólares el miércoles.

La OPEP+ no tiene como objetivo formal un nivel de precio del petróleo, pero se cree que la mayoría de los países miembros actualmente favorecen un precio más cercano a los 90 dólares el barril que los niveles de 70 dólares de finales del año pasado.

Con el precio ahora en ese nivel, el truco para la OPEP+ es conseguir que 90 dólares actúen como un ancla alrededor de la cual el precio pueda negociarse con la volatilidad diaria habitual, que a menudo es impulsada por titulares de noticias sobre eventos que amenazan la oferta o cambian la demanda anticipada.

El riesgo es que se superen los 90 dólares el barril y el crudo regrese a los 100 dólares, lo que probablemente impulse una nueva ronda de inflación en los países importadores, además de perjudicar el crecimiento previsto de la demanda.

El Brent promedió alrededor de 82,10 dólares el barril en 2023, por lo que cualquier nivel muy por encima de ese nivel aumentará las presiones inflacionarias y hará que la flexibilización monetaria por parte de los bancos centrales sea aún más difícil de implementar.

Los precios más altos del petróleo también pueden afectar la demanda, especialmente en las economías en desarrollo de Asia, sensibles a los precios, la principal región importadora del mundo.

La demanda asiática se ha acelerado en los últimos meses, y los datos de LSEG Oil Research muestran importaciones en marzo de 27,33 millones de bpd, frente a los 26,68 millones de bpd de febrero y las más altas desde junio del año pasado.

China, el principal importador de crudo del mundo, lideró la tendencia con llegadas en marzo de 11,68 millones de bpd, frente a los 11,16 millones de bpd de febrero.

India, el segundo mayor comprador de crudo de Asia, registró importaciones de 5,07 millones de bpd en marzo, frente a los 4,55 millones de bpd de febrero, ya que la nación del sur de Asia compró más petróleo ruso, y las importaciones de la nación sancionada por Occidente alcanzaron su nivel más alto en ocho meses. de 1,53 millones de bpd.

Si bien la demanda de crudo de Asia es sólida, no se puede decir lo mismo de los márgenes de sus refinerías, que se han visto reducidos por los mayores precios del petróleo que no han sido correspondidos por aumentos de precios de los productos refinados.

El margen de beneficio al convertir un barril de crudo de Dubai en productos en una refinería típica de Singapur cayó a un mínimo de cuatro meses de 4,22 dólares el barril el 2 de abril, antes de recuperarse ligeramente para finalizar en 4,33 dólares el miércoles.

El margen se ha reducido un 56% desde el máximo alcanzado hasta ahora en 2024 de 9,91 dólares el barril, alcanzado el 13 de febrero.

La pregunta para el mercado es si los precios más altos del crudo y los márgenes de refinación bajo presión darán como resultado un debilitamiento del crecimiento de la demanda de importaciones asiáticas, o si la historia de recuperación económica en China y la fortaleza actual en India serán suficientes para mantener robusta la demanda.

Ciertamente, la historia reciente sugiere que China tiende a recortar las importaciones cuando sus refinerías creen que los precios han subido demasiado, demasiado rápido, y recurren a los inventarios para mantener alto el rendimiento si la demanda lo justifica.

Pero cualquier reducción de las importaciones de China viene acompañada de un retraso en los movimientos de los precios, ya que se necesitan alrededor de dos meses desde el momento en que se compra el petróleo para que llegue físicamente a un puerto chino.

Es probable que los problemas inmobiliarios de China estén lejos de terminar y los problemas de la industria deben abordarse rápidamente si se quiere que el crecimiento general del PIB repunte significativamente, según un informe publicado el jueves por la firma de inversión global KKR.

Ésa es una de las dos conclusiones clave de un reciente viaje a China del jefe de asignación global y macro de activos de la empresa, Henry H. McVey. Fue su cuarta visita en poco más de un año.

"Es necesario abordar una industria inmobiliaria fundamentalmente sobreconstruida, y rápidamente", dijo en el informe, que cuenta con Changchun Hua, economista jefe de KKR para la Gran China, entre los coautores.

"En segundo lugar, se debe restaurar la confianza para reducir el ahorro", dijo McVey, señalando que eso alentaría a los consumidores y a las empresas a gastar en mejoras a productos de mayor calidad, como lo han promovido las autoridades chinas.

Los sectores inmobiliarios y relacionados alguna vez representaron alrededor de una quinta parte o más de la economía de China, dependiendo de la amplitud de los cálculos de los analistas. La industria inmobiliaria se ha desplomado en los últimos años después de la ofensiva de Beijing contra la alta dependencia de los promotores inmobiliarios de la deuda para crecer.

Según las comparaciones con las correcciones inmobiliarias en EE.UU., Japón y España, la “corrección del mercado inmobiliario de China puede estar sólo a mitad de camino” en términos de su profundidad, según el informe de KKR.

"Tanto el precio como el volumen deben estar bajo presión para finalizar el ciclo de limpieza", dice el informe. "Sin embargo, hasta la fecha se ha producido en gran medida una contracción del volumen".

Si bien el informe de KKR no proporcionó muchos detalles sobre las expectativas de una política inmobiliaria específica, los autores dijeron que una mayor acción por parte de Beijing para mejorar el sector inmobiliario de China "podría cambiar materialmente la percepción de los inversores".

En medio de tensiones geopolíticas, la caída del mercado inmobiliario del país y la caída de las acciones han hecho que muchos inversores institucionales extranjeros se detengan ante la inversión en China.

"Según algunos de nuestros trabajos de encuesta propios, muchos asignadores han considerado reducir la exposición a China al 5-6%, frente al 10-12% actual en un momento en que creemos que los fundamentos de la economía probablemente estén tocando fondo", dice el informe de KKR.

Gran parte de los datos oficiales chinos de comienzos de año superaron las expectativas de los analistas.

Los funcionarios chinos han dicho que el sector inmobiliario sigue en un período de ajuste, mientras que Beijing cambia su énfasis hacia la manufactura y lo que considera “desarrollo de alta calidad”.

Las autoridades también han publicado políticas para promover el apoyo financiero a promotores inmobiliarios selectos, mientras que muchos gobiernos locales (aunque no necesariamente las ciudades más grandes) han relajado significativamente las restricciones a la compra de viviendas.

Los primeros autos eléctricos ensamblados en Arabia Saudita con Lucid Group Inc. brillaron bajo los focos de las fábricas, diseñados para mostrar al mundo cómo un reino construido sobre el petróleo podría atraer capital extranjero para convertirse en un centro global para las industrias del futuro.

La realidad a corto plazo es más complicada. Lucid, con sede en California, está devorando cada vez más dinero saudita para mantenerse en el negocio. La semana pasada recibió un salvavidas en efectivo de mil millones de dólares del reino, además de los 5.4 mil millones de dólares que el Fondo de Inversión Pública (PIF) de Arabia Saudita ya ha inyectado.

Lucid, que cuenta con el PIF como su principal accionista, había sido presentado como un ejemplo de empresas extranjeras que invierten en el multimillonario plan de transformación económica “Visión 2030” de Arabia Saudita. Pero la necesidad de Lucid de dinero saudita es una señal de que el apresurado intento de reinvención del país se está pagando de su bolsillo, y el reino depende en gran medida de sus riquezas petroleras para atraer empresas.

“El gobierno tuvo que darle tremendos incentivos a Lucid para que viniera”, dijo Karen Young, economista política centrada en el Golfo en el Centro de Política Energética Global de la Universidad de Columbia.

También habla de las dificultades que enfrentan las empresas extranjeras en Arabia Saudita, un país con poca experiencia en manufactura compleja o industria pesada más allá del sector petrolero.

"Lucid está totalmente comprometido con nuestra asociación a largo plazo con el PIF y con el apoyo a los objetivos de la Visión 2030 de Arabia Saudita", dijo el director ejecutivo Peter Rawlinson en un comunicado a Bloomberg. "Lucid está creando cientos, y eventualmente miles, de nuevas oportunidades de empleo para el talento saudita".

El PIF no respondió a una solicitud de comentarios.

Arabia Saudita ha reconocido desde hace tiempo que sus necesidades de financiación estarían respaldadas en su mayor parte por capital local y sólo en parte por dinero extranjero. Aún así, quiere alcanzar los 100.000 millones de dólares de inversión extranjera directa anualmente para 2030, un botín aproximadamente tres veces mayor de lo que jamás ha logrado y aproximadamente un 50% más de lo que India recibe hoy. Entre 2017 y 2022, las entradas anuales de IED al reino promediaron poco más de 17.000 millones de dólares. Los datos preliminares para 2023 muestran que la IED está por debajo del objetivo, en alrededor de 19.000 millones de dólares, según un comunicado del Ministerio de Inversiones.

La ampliación hasta el objetivo de 2030 parece fuera de alcance por ahora, ya que los inversores extranjeros se mantienen cautelosos, según conversaciones con banqueros, abogados que asesoran a inversores y personas con conocimiento de los esfuerzos de recaudación de fondos de Arabia Saudita.

Esto ha llevado a que el gobierno tenga que hacer cuentas mientras sopesa la posibilidad de autofinanciar una porción mayor de su reestructuración económica en un cronograma ajustado. Ya ha comenzado a recortar megaproyectos diseñados para modernizar su economía de 1,1 billones de dólares. Y está emitiendo miles de millones de dólares en bonos para ayudar a cubrir un déficit fiscal que no había pronosticado hasta finales del año pasado.

La forma en que maneja su dinero tiene implicaciones para sus inversiones en el país y en el extranjero, y para las políticas petroleras que dan forma a los mercados globales.

El príncipe heredero, o MBS como se le conoce, quiere que los inversores extranjeros transfieran sus conocimientos y cofinancien megaproyectos como el de Neom. Ese plan de 500.000 millones de dólares prevé convertir la remota región noroccidental en un centro de alta tecnología libre de carbono y lleno de robots.

Si bien Neom ha lanzado presentaciones itinerantes de marketing y para inversores, todavía no ha logrado avances importantes en la recaudación de capital, dijeron personas familiarizadas con el asunto.

No es sólo a lo largo de la costa menos desarrollada donde los proyectos enfrentan vientos en contra. Cerca de la capital, una ciudad de entretenimiento llamada Qiddiya tiene más de un billón de dólares de gasto comprometido, pero eso está respaldado en su totalidad por el PIF y un desarrollador saudita de su propiedad, dijeron dos personas informadas sobre el proyecto.

"Si no tenemos evidencia clara de más financiamiento para fin de año, entonces ciertamente vale la pena preguntar de dónde vendrá el dinero para estos proyectos", dijo David Dawkins de la firma de datos de inversión Preqin, con sede en Londres, que analiza las tendencias sauditas. "Son increíblemente caros". Los retrasos en la aprobación de las regulaciones para Neom han dejado signos de interrogación para los inversores. Muchos dicen que su renuencia a comprometer fondos para el reino a menudo se debe a leyes poco claras y no probadas que rigen los contratos y las inversiones.

Hay señales de que la presión por más capital externo está ganando terreno. Se cerraron 232 acuerdos de inversión en 2023, muchos de los cuales tienen componentes “considerables” de inversiones extranjeras que pueden comenzar a “abrirse camino” en las cifras de IED de 2024, dijo el Ministerio de Inversiones en un comunicado. Más recientemente, Amazon.com Inc. La unidad de nube de Arabia Saudita lideró un grupo de empresas que acordaron invertir más de 10 mil millones de dólares en centros de datos saudíes. Leer más: El impulso manufacturero saudí atrae a SoftBank y a la empresa de vigilancia de China

Pero el gobierno, que gasta mucho dinero, está intensificando sus esfuerzos para atraer mucho más dinero extranjero. Solicitó a su vecino más pequeño, Kuwait, más de 16 mil millones de dólares en financiamiento para proyectos que incluyen Neom tan recientemente como este año, dijeron personas familiarizadas con el asunto.

Para MBS están en juego ambiciones sinónimas de Visión 2030. Mientras que empresas como Air Products, con sede en EE. UU., han firmado empresas conjuntas en Neom, Arabia Saudita todavía tiene que financiar casi la totalidad del costo, aproximadamente el equivalente a la mitad de su producción económica actual.

"En la práctica, sigue siendo un modelo de desarrollo liderado por el sector público", dijo Monica Malik, economista jefe de Abu Dhabi Commercial Bank PJSC. "En este momento están utilizando todas sus fuerzas para este plan de transformación y creo que en el futuro será seguirá siendo predominantemente un plan de desarrollo liderado por Arabia Saudita”.

La forma en que Arabia Saudita gaste su efectivo resonará en todo el mundo dado que su huella de inversión ahora se extiende desde un aeropuerto de Londres hasta golf y capital privado, lo que la convierte en una fuente crítica de fondos tanto para Wall Street como para los gobiernos. A medida que el reino llene los vacíos financieros internos, se apoyará en ganar dinero de la forma que mejor conoce: el petróleo.

Esta comprensión está marcando el comienzo de un enfoque que consolida el poder adquisitivo en manos del PIF. El reino recientemente le dio al fondo una participación adicional de 164 mil millones de dólares en Saudi Aramco, lo que se traducirá en un pago de dividendos de al menos 20 mil millones de dólares este año.

La medida consiste básicamente en “recaudar dinero de un bolsillo público a expensas del otro”, dijo Mohamed Abu Basha, jefe de investigación del banco de inversión EFG Hermes, con sede en El Cairo.

Esto muestra cómo el reino sigue dependiendo de los altos precios del petróleo para sostener sus planes de diversificación, dijo.

Es probable que Arabia Saudita abogue por restricciones de producción más prolongadas por parte de la OPEP+, el cártel petrolero que lidera junto con Rusia, que han ayudado a apuntalar los precios, dijo Jean-Michel Saliba, economista de Bank of America Corp. para Medio Oriente y África del Norte.

Sin embargo, a pesar de que los recortes han restringido la oferta, los precios siguen estando por debajo de lo que el precio de la corona requiere para financiar sus grandes ambiciones. Al contabilizar el gasto interno del PIF, el reino necesita crudo de al menos 108 dólares el barril para equilibrar su presupuesto, según Bloomberg Economics. El Brent subió en las últimas semanas, pero se mantiene por debajo de los 90 dólares.

El PIF ya está sintiendo la presión. Controla activos por unos 900.000 millones de dólares, pero en septiembre sólo tenía 15.000 millones de dólares en reservas de efectivo.

El fondo, que anteriormente destinó casi el 30% de su capital a inversiones internacionales, ahora apunta a una asignación del 20% al 25%, aunque la cifra absoluta seguirá aumentando con el tiempo, según su gobernador, Yasir Al-Rumayyan.

"Nuestro despliegue continuará a nivel internacional, pero nuestro enfoque ahora está en los proyectos que tenemos en Arabia Saudita", dijo en febrero.

El ministro de Finanzas, Mohammed Al-Jadaan, también reconoció un déficit de financiación y señaló la emisión de más deuda. Ha formado parte de un comité presidido por MBS que estudió las enormes necesidades financieras de Visión 2030 y las comparó con los flujos de ingresos esperados del reino.

"Había una brecha", dijo al podcast Sócrates de Thmanyah. "Lo llamamos el Estudio de Brechas".

Posponer y desechar algunos proyectos tapará ese agujero, afirmó, sin entrar en detalles.

Esto marca una encrucijada para algunos de los proyectos más ambiciosos de Arabia Saudita. Aquellos en Riad, donde se celebrará la Expo 2030, pueden empezar a tener prioridad. Y algunos como Lucid verán que el reino comprometerá aún más fondos, no menos. El reino lo ve como parte de un plan más amplio para construir una cadena de suministro de automóviles, en el que el PIF también se está asociando con Hyundai Motor Co. y proveedores como el fabricante italiano de neumáticos Pirelli C. SpA.

Pero otros sueños de Visión 2030 se desvanecerán o serán recortados, según personas familiarizadas con el asunto.

"Algunas de ellas fueron estrategias en las que nos dijimos: en realidad no necesitamos gastar en esto", dijo Jadaan.

Los índices de referencia subieron desde Australia hasta Japón y Corea del Sur, y el índice Topix subió hasta un 1,7% para encaminarse a su mejor día en aproximadamente dos semanas. Los mercados de Hong Kong, China continental y Taiwán están cerrados por feriado.

Los futuros de acciones estadounidenses también subieron en las operaciones asiáticas después de que el índice SP 500 subiera un 0,1% el miércoles, mientras que el índice Nasdaq 100, de gran tecnología, ganó un 0,2%.

El reciente retroceso del dólar ha aliviado la presión sobre las acciones de la región, que han estado buscando una dirección clara después de lograr su mejor primer trimestre desde 2019. Un indicador del dólar se estabilizó después de que el miércoles registrara su mayor caída en casi cuatro semanas debido a las presiones sobre los precios. en la industria de servicios estadounidense se alivió.

El presidente de la Fed, Powell, reiteró que el banco central adoptará una actitud de esperar y ver qué pasa antes de reducir los costos de endeudamiento. Sin embargo, su opinión de que las recientes cifras de inflación no “cambiaron materialmente” el panorama general ofreció respaldo a los activos de riesgo.

En los últimos días, los operadores habían reducido sus expectativas de recorte de tasas en medio de señales de resiliencia económica y un tono más cauteloso por parte de los funcionarios de la Reserva Federal. Esto ha generado escepticismo sobre si Powell y sus colegas serían capaces de cumplir la proyección del banco central de tres reducciones de tasas este año.

"Powell dice que los datos recientes no han cambiado materialmente el panorama", dijo Krishna Guha de Evercore. "Leemos que esto confirma que el espasmo de preocupación en los mercados de que la economía podría ser demasiado fuerte para que la Reserva Federal la recorte en junio fue exagerado, y el escenario base sigue siendo junio y tres recortes este año".

Los bonos del Tesoro se mantuvieron estables después de cerrar ampliamente al alza el miércoles luego de un repunte menor inclinado hacia el extremo inicial de la curva. En Japón, la tasa de inflación implícita de los bonos a 10 años vinculados al IPC aumentó un punto básico hasta alcanzar un nivel récord.

Por otra parte, el oro se mantuvo cerca de un nuevo récord establecido el miércoles, cuando superó los 2.300 dólares por onza en un repunte ayudado por el apoyo de Powell a posibles recortes de tipos este año. El West Texas Intermediate extendió sus ganancias, listo para su quinta sesión consecutiva de avances, dejando el precio de referencia de EE.UU. en alrededor de 85 dólares por barril. Mientras tanto, el cobre alcanzó su nivel más alto desde enero de 2023 en medio de nuevas señales de demanda.

Los inversores también estaban evaluando el impacto del terremoto más fuerte que ha azotado Taiwán en un cuarto de siglo. El shock mató al menos a nueve personas y interrumpió la producción de semiconductores. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., un importante proveedor de chips de Apple Inc. y Nvidia Corp, trasladó parte del personal de sus centros de producción, pero dijo que "no hubo daños a herramientas críticas".

Las acciones de Samsung Electronics y SK Hynix subieron ante las expectativas de mayores precios de los chips debido a las interrupciones en la producción en Taiwán causadas por el último terremoto de la isla.

El yen se mantuvo estable frente al dólar el jueves. El ex miembro de la junta directiva del Banco de Japón, Makoto Sakurai, había dicho el miércoles que es probable que el banco central espere hasta octubre antes de considerar otra subida de tipos de interés.

A pesar de una perspectiva "sólida" de un aterrizaje suave en Estados Unidos, las expectativas de los inversores en acciones se han visto exageradas, según una nota del comité de inversiones globales de Morgan Stanley. La dinámica brinda la oportunidad de buscar oportunidades fuera del SP 500,

El repunte del índice de referencia de las acciones estadounidenses fue impulsado por la expansión de los múltiplos, y los inversores esperan mejores ganancias a pesar del enfriamiento del crecimiento, escribió esta semana Lisa Shalett, directora de inversiones de Morgan Stanley Wealth Management.

Los inversores parecen estar mostrando una demanda "persistente" de acciones estadounidenses, según los estrategas de Citigroup Inc., lo que sugiere que hay espacio para que se reanude el repunte después del reciente retroceso.

La semana pasada se añadieron más de 16.000 millones de dólares en posiciones largas netas a los futuros del SP 500, mientras que los fondos cotizados en bolsa mostraron entradas netas, escribieron esta semana estrategas dirigidos por Chris Montagu.

Los futuros de las acciones estadounidenses subieron modestamente después de que el presidente Powell reiterara que los recortes de tipos comenzarán en algún momento de este año. Un dato algo más débil del ISM sobre servicios durante la noche también ayudó a Wall Street a frenar la caída de dos días y la atención se centró en los datos de empleo de EE.UU. que se publicarán el viernes. Intel cayó más del 8% después de revelar 7 mil millones de dólares en pérdidas operativas para su negocio de fundición hasta 2023, ya que perdió más negocios frente a rivales asiáticos, incluidos TSMC y Samsung. Disney cayó más del 3% cuando el CEO Iger ganó el voto por poder sobre Peltz con la elección de la junta directiva, mientras que Paramount saltó un 14% tras los informes de un acuerdo con Skydance. Tesla logró cerrar al alza a pesar de las pésimas cifras de entrega del primer trimestre, los recortes de precios objetivo y las numerosas corredurías, y el estratega de acciones de Saxo, Peter Garnry, establece paralelismos entre Tesla y Nvidia dadas sus elevadas expectativas.

Mientras tanto, las acciones japonesas abrieron con un alza del 1% el jueves debido a que los servicios ISM estadounidenses fallaron y los comentarios del presidente Powell mantuvieron los recortes de tasas en el radar. Las acciones japonesas también se acercan a una temporada de informes de ganancias anuales que podrían volver a centrar la atención en el aumento de los retornos para los accionistas. Los mercados de Hong Kong y China cerraron a la baja el miércoles y permanecerán cerrados hoy.

El dólar se debilitó aún más ayer cuando el fracaso de los servicios ISM puso en duda una vez más el retroceso en las expectativas de recorte de tipos que los mercados ya habían descontado. Los sólidos datos de las NFP pueden devolver algunas ganancias al dólar, pero sigue siendo difícil ver un repunte fuerte y sostenido a partir de aquí, dada la estacionalidad y los aspectos técnicos siguen desfavorables para el dólar. El yen japonés, sin embargo, no logró ganar a pesar de la caída del rendimiento y del dólar, y el USDJPY cotizó a máximos de 151,95 antes de retroceder a 151,60 por la debilidad del dólar. La falta de intervención en estos niveles es una señal clara de que es poco probable que las autoridades japonesas permitan que los mercados se fijen en ciertos niveles, pero el avance de las NFP es un riesgo clave para la intervención del yen. El EURUSD subió hasta 1,0840 a pesar de una inflación más débil de la zona euro, mientras que el GBPUSD recuperó 1,2650. El yuan continuó poniendo a prueba el límite superior de su banda comercial, y el CNH offshore será el centro de atención hoy, ya que China se va de vacaciones durante un largo fin de semana. Lea nuestra nota FX sobre la tendencia bajista de CNH para saber más.

La debilidad del dólar apoyó ampliamente a las materias primas para ampliar sus ganancias. La OPEP+ no recomendó cambios en el recorte de producción de 2 mb/d que ha estado vigente desde principios de año. Está previsto que el acuerdo actual continúe hasta finales de junio de 2024. Si bien esto era ampliamente esperado, ofrece cierta seguridad de que el reciente aumento de la tensión en Medio Oriente no ha alterado la visión del grupo sobre el mercado. Según los datos semanales de la EIA, las existencias de crudo experimentaron un aumento sorpresa, frente a la caída mayor de lo esperado en los datos de inventarios privados del martes por la noche. Tanto la gasolina como los destilados experimentaron caídas mayores a las previstas. El oro tocó el nivel de 2.300 dólares, mientras que el cobre subió un 3%, alcanzando su nivel más alto desde enero de 2023.

Los rendimientos a 10 años continúan poniendo a prueba la resistencia crítica del 4,35%, subiendo al principio de la sesión pero cerrando justo en el nivel una vez más. Una ruptura y un cierre por encima del 4,35% podrían indicar un posible aumento hacia el 4,5%. Es clave observar el informe de nóminas no agrícolas del viernes, donde una superación de las expectativas puede impulsar los rendimientos al alza.

Los datos estadounidenses fueron mixtos. El empleo de ADP en marzo fue mejor de lo esperado, pero los servicios ISM fueron débiles pero aún en expansión. El ADP de marzo fue de 184.000, por encima de los 148.000 esperados, y del anterior, revisado al alza, de 155.000. Los titulares de servicios ISM arrojaron 51,4 en marzo, 51,4, por debajo del 52,7 esperado y el 52,6 anterior. Los precios pagados cayeron a 53,4 (antes 58,6), su lectura más baja desde marzo de 2020, lo que fue una señal bienvenida para los mercados después del retroceso visto recientemente por el recorte de tasas de la Fed.

Bostic, de la Reserva Federal, dijo que cree que es apropiado recortar las tasas en el cuarto trimestre de este año si la economía evoluciona como él espera. También dijo que todavía solo espera un recorte de tasas en 2024. El presidente Powell todavía se inclina a creer que el reciente repunte de los precios fue un aumento y no ve un cambio material en el panorama general. Reiteró que probablemente será apropiado reducir las tasas en algún momento de este año.

El IPC de marzo de la zona del euro se situó un poco por debajo de lo esperado, un 2,4% interanual (frente al 2,5% previsto y el 2,6% anterior), lo que sugiere que el descenso por debajo del 2% tal vez se produzca en tan solo unos meses. El recorte de tipos de junio está descontado con un 85% de probabilidades, y la probabilidad podría aumentar aún más.

El jueves, los inversores deberían considerar la orientación futura del Banco de Japón y las amenazas del gobierno japonés de intervenir.

Las recientes opiniones del BoJ sobre la trayectoria de las tasas de interés han presionado al yen. El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, reiteró la necesidad de apoyar la economía para que el Banco de Japón alcance su objetivo de inflación del 2%.

Las expectativas del mercado de que el Banco de Japón mantenga las tasas de interés en cero hacen que los diferenciales de tasas de interés favorezcan firmemente al dólar estadounidense. Las perspectivas para los carry trades también favorecen al dólar, respaldando al USD/JPY en los niveles actuales.

En cambio, el gobierno japonés sigue comprometido a evitar una mayor debilidad del yen. La línea en la arena sigue siendo el USD/JPY en 152. Una ruptura por encima de 152 podría obligar al gobierno japonés a cumplir sus amenazas de impulsar el yen.

La dinámica podría cambiar una vez que los aumentos salariales de primavera se traduzcan en gasto de los hogares. Una tendencia al alza en el gasto de los hogares podría alimentar presiones inflacionarias impulsadas por la demanda. El Banco de Japón podría responder aumentando las tasas de interés para lograr estabilidad de precios en el objetivo de inflación del 2%.

No hay indicadores económicos de Japón que los inversores puedan considerar el jueves. La falta de estadísticas dejará que la dinámica entre el BoJ y el gobierno influya en las tendencias matutinas.