¿Una solución para la fragmentación de los sistemas de pago? Sistemas más simples y unificados.

Económico

Resumen:

Los sistemas interoperables logran una mayor adopción, eficiencia y satisfacción del usuario.

El panorama global de pagos está en rápida evolución, marcado por una explosión de nuevos métodos de pago, desde transferencias en tiempo real hasta monedas digitales emitidas por bancos centrales. Si bien la innovación genera oportunidades, la coexistencia de múltiples canales de pago paralelos ha provocado una mayor fragmentación, generando ineficiencias para bancos, fintechs, comercios y usuarios finales.

Muchos países del mundo están descubriendo cómo los sistemas de pago fragmentados complican la adopción y la eficiencia de las tecnologías financieras emergentes.

La fragmentación en la práctica

En Nigeria, 21 operadores de dinero móvil compiten con las transferencias bancarias tradicionales y la eNaira del banco central. Este mercado, saturado aunque diverso, está dominado por operadores como Paga, que posee una cuota de mercado del 51 %, pero ha generado altos costos de interoperabilidad. A pesar del lanzamiento de eNaira para promover las finanzas digitales, su adopción sigue siendo decepcionantemente baja: menos del 1 % de los clientes bancarios la utilizan regularmente. Un panorama fragmentado del dinero móvil socava significativamente el valor de la CBDC.

Mientras tanto, la Transferencia Instantánea de Crédito SEPA (SCT Inst) de Europa, introducida en 2017, se propuso facilitar los pagos instantáneos en todo el continente. Sin embargo, el programa tuvo una aceptación inicial limitada debido a la participación voluntaria de los bancos. En 2021, solo alrededor del 10 % de las transferencias de crédito en euros se procesaron de forma instantánea. Reconociendo las ineficiencias causadas por la falta de integración, la Unión Europea exigió la participación universal para 2024, enfatizando la necesidad de soluciones unificadas para lograr una mayor adopción y escala.

Acostumbrado a la fragmentación, el sistema de pagos estadounidense incluye métodos tradicionales, como cheques, pagos de la Cámara de Compensación Automatizada (Cámara de Compensación Automatizada) y redes de tarjetas, junto con nuevas soluciones de pago instantáneo como el RTP de la Cámara de Compensación Automatizada (Cámara de Compensación Automatizada) y el Servicio FedNow de la Reserva Federal. Dado que ninguno de estos sistemas instantáneos ha alcanzado la ubicuidad (RTP cubre aproximadamente el 70 % de las cuentas de depósito, FedNow cerca del 35 %), los bancos se enfrentan a costes adicionales por conectarse a múltiples vías. Además, aplicaciones de pago populares como PayPal, Venmo y Zelle fragmentan aún más la experiencia del usuario, lo que dificulta las transacciones de los consumidores.

En muchos países de Oriente Medio, la dependencia de los cheques, incluidos los posfechados, sigue siendo frecuente debido, en gran medida, a las leyes penales históricas asociadas con los cheques sin fondos. Estas leyes brindaron confianza a empresas y particulares para gestionar los pagos. En consecuencia, la transición a métodos de pago digitales como los débitos directos representa un cambio no solo técnico, sino también un cambio de comportamiento significativo. Otra barrera para la adopción digital en la región es económica; los cheques suelen tener un coste mínimo o nulo para los usuarios finales, lo que no ofrece un incentivo financiero directo para la transición hacia alternativas digitales que pueden ser comparativamente caras.

Desafíos de los nuevos sistemas de pago

La introducción de nuevos sistemas (CBDC, pagos en tiempo real, mensajería ISO 20022 y billeteras móviles) trae consigo desafíos de integración considerables.

La integración de las CBDC con sistemas heredados, como aplicaciones bancarias, cajeros automáticos y plataformas de dinero móvil, es crucial. Sin interoperabilidad, las CBDC corren el riesgo de convertirse en silos aislados y de baja adopción, como ocurrió con eNaira en Nigeria. Será esencial contar con estrategias de integración eficaces, como la vinculación de las billeteras digitales con los canales de pago tradicionales.

Si bien los RTP ofrecen velocidad y comodidad, los costos de actualizar los sistemas de procesamiento por lotes heredados y garantizar la interoperabilidad entre múltiples redes RTP pueden ser considerables. Por ejemplo, Pix, de Brasil, mitigó estos problemas con códigos QR estandarizados y reglas de gobernanza, lo que resultó en más de 140 millones de usuarios activos en 2,5 años.

La transición al estándar de mensajería ISO 20022, rico en datos, mejora la interoperabilidad, pero requiere una migración coordinada. Si los bancos adoptan el nuevo estándar de forma asíncrona, se pueden generar formatos de mensajería fragmentados, lo que dificulta la comunicación fluida entre sistemas.

En los mercados emergentes, las billeteras móviles funcionaron inicialmente como ecosistemas aislados. Desde entonces, los reguladores de países como Tanzania, Ghana e Indonesia han impulsado la interoperabilidad entre billeteras y cuentas bancarias, mejorando significativamente la experiencia del usuario y su adopción.

Preferencias y puntos débiles del usuario final

Los consumidores y las empresas priorizan la simplicidad, la rapidez, la seguridad y la aceptación universal de los métodos de pago. Sin embargo, un panorama de pagos fragmentado complica las transacciones y confunde a los usuarios. Diversos estudios destacan la considerable frustración de los usuarios al gestionar múltiples aplicaciones de pago y experiencias fragmentadas. Por ejemplo, casi un tercio de los consumidores del Reino Unido admitió estar confundidos sobre las distintas opciones de pago disponibles.

Además, los comerciantes se enfrentan a la complejidad y los costos de aceptar múltiples métodos de pago. Si bien el exceso de opciones en el momento del pago puede incluso minar la confianza del consumidor, una experiencia de pago simplificada puede contribuir a una adopción sostenida.

Estrategias de los bancos centrales para la modernización

Para contrarrestar la fragmentación, los bancos centrales y los responsables de las políticas deben centrarse en iniciativas estratégicas claras, como la eliminación gradual de los métodos tradicionales, la mejora de la educación pública y el marketing, y la elaboración de diseños que tengan en mente la utilidad universal.

Las hojas de ruta para eliminar gradualmente los instrumentos de pago tradicionales y reducir gradualmente la dependencia del efectivo ayudan a consolidar los volúmenes de pago en los sistemas modernos. Bahamas y Australia se han comprometido a reducir gradualmente el uso de cheques en papel, y Australia los eliminará gradualmente a más tardar en 2030.

Iniciativas que promueven nuevos sistemas de pago, como United Payments Interface de India y Pix de Brasil, educan a los usuarios, superan las barreras de adopción y generan familiaridad y confianza generalizadas. La imagen de marca unificada y una amplia difusión han impulsado significativamente su uso.

La infraestructura de pagos no solo debe atender casos de uso amplios, sino también garantizar una amplia participación mediante estándares de acceso abierto y estructuras de precios justas. Iniciativas como el Proyecto Nexus del Banco de Pagos Internacionales buscan la interoperabilidad transfronteriza, reduciendo aún más la fragmentación.

Una visión unificada

Si bien la innovación en pagos aporta enormes beneficios, la fragmentación no gestionada puede diluirlos. Casos de éxito, como los de Brasil e India, demuestran que los sistemas unificados logran una mayor adopción, eficiencia y satisfacción del usuario.

Reducir la fragmentación implica esfuerzos colaborativos entre reguladores, bancos, fintechs y comercios. El objetivo final: un sistema de pagos instantáneo y universalmente accesible, tan sencillo como enviar un mensaje de texto.

En última instancia, un ecosistema de pagos cohesivo, libre de complejidad innecesaria, beneficia a todas las partes interesadas, impulsa la eficiencia económica, mejora la inclusión financiera y aumenta la confianza pública en los servicios financieros digitales.

Fuente: Fernando Pacheco

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La diversidad de pensamiento genera mejores resultados para los bancos comerciales

Owen Li

Económico

Replantear la inclusión en las instituciones financieras se ha convertido en una prioridad en respuesta a la reciente reacción negativa contra las iniciativas de diversidad. En todo el sector bancario, se están tomando medidas para adaptarse al progreso. «Para mí, la diversidad es diversidad de pensamiento», afirma Souâd Benkredda, miembro del consejo de administración de DZ BANK. «Si se eliminan las perspectivas, esto acabará afectando negativamente a los resultados, el rendimiento y la experiencia del cliente».

El Índice de Equidad de Género de OMFIF ha monitoreado la diversidad en la alta dirección de los bancos comerciales desde 2021. Como componentes fundamentales de la arquitectura financiera global, quién dirige estas instituciones es importante. Sin embargo, el sector aún está lejos de lograr una verdadera diversidad de pensamiento, un hecho que se refleja en la puntuación promedio del GBI para los bancos comerciales, que es de 42, ni siquiera a la mitad de la paridad.

Para ello, las actuales iniciativas de diversidad sirven como trampolines necesarios. «Lo que actualmente definimos como grupos diversos es simplemente el medio para simplificar el hecho de que realmente necesitamos diversidad de pensamiento», explica. Esto es especialmente relevante en la banca comercial, donde persisten los desafíos de la cartera de candidatos y las barreras de liderazgo a pesar del progreso en los puestos de nivel inicial.

Los sistemas de apoyo son clave para la retención

Para un grupo de instituciones que han trabajado en iniciativas de diversidad e inclusión durante gran parte de la última década, los resultados han tardado en materializarse. Solo siete de los 50 bancos incluidos en el GBI están dirigidos por mujeres. En términos generales, el 21 % del personal directivo son mujeres, una cifra muy inferior al 30 % que se considera un objetivo aceptable. Entonces, ¿cuáles son las principales barreras?

El "impuesto al cuidado infantil" se cita a menudo como la principal barrera, en referencia a cómo el desarrollo profesional de las mujeres se ve limitado por sus responsabilidades y deberes de cuidado. Sin embargo, el entorno y la cultura laboral podrían desempeñar un papel igual o más importante. "Si cuentas con un entorno de apoyo, podrías asumir la mayor carga de compaginar la maternidad y el trabajo", explicó Benkredda. Basándose en su experiencia personal como madre de gemelos, atribuye a su anterior empleador, Deutsche Bank, la creación de una cultura de apoyo que le permitió disfrutar de su baja por maternidad de seis meses y reincorporarse con éxito.

Habló sobre medidas prácticas como brindar asesores de maternidad confidenciales y empoderar a las mujeres para que tomen sus propias decisiones sobre su regreso al trabajo, y agregó: "Sentí que la organización quería trabajar para que mi regreso fuera exitoso, y eso hace una gran diferencia".

Liderando con el ejemplo

Los modelos a seguir son igualmente importantes. Contar con líderes sénior, tanto hombres como mujeres, comprometidos con el fomento de una cultura inclusiva es fundamental. Como señala, «cada uno de nosotros debería ser y es un modelo a seguir, independientemente del género, porque predicamos con el ejemplo».

Benkredda, quien actualmente forma parte del consejo de administración de un importante banco alemán, considera su nombramiento como una declaración de la dirección progresista de la institución. «Tengo la suerte de poder contribuir con mi propia contratación, pero también simplemente estando presente, porque eso atrae talento que ve a una mujer africana y árabe en el liderazgo».

Al ser preguntada sobre las oportunidades de coaching y mentoría en general, reconoció el valor de la mentoría, pero enfatizó la mayor importancia del patrocinio para el avance profesional. «Me inclino más por el patrocinio», afirmó, advirtiendo que los programas de mentoría corren el riesgo de convertirse en simples requisitos sin una implementación rigurosa. Por otro lado, el patrocinio puede ser más significativo al fomentar pilares de apoyo eficaces y orientados al trabajo.

El camino hacia una verdadera diversidad en la banca comercial es complejo. Se reduce fundamentalmente a la aceptación de diferentes perspectivas. Esto requerirá una transformación cultural que no solo valore el potencial individual, sino que también desafíe las barreras tradicionales y dé la bienvenida a voces diversas para influir en el diálogo.

Fuente: Arunima Sharan

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China acaba de elevar su techo de deuda

Kevin Du

Económico

La Asamblea Popular Nacional de China y la Conferencia Consultiva Política del Pueblo Chino se reunieron a principios de marzo para establecer los principales objetivos económicos del país para 2025. Como se esperaba, el objetivo principal es, una vez más, un crecimiento del producto interno bruto real en torno al 5% y una inflación del índice de precios al consumidor en torno al 2%. Este crecimiento real deberá lograrse mediante un aumento de la ratio de déficit/PIB del 4%, frente al 3% anterior. Se permitirá un aumento de las cuotas de bonos especiales de los gobiernos locales del 4,4%, en comparación con el 3,9% anterior.

Estos indicadores de deuda son comparables al techo de deuda de EE. UU. y a los criterios de Maastricht de la eurozona. China siempre ha prestado atención a limitar el déficit fiscal general al 3 %. Las necesidades de financiación de los gobiernos locales siempre han permanecido ocultas, ya que no se les permitía obtener préstamos. Sin embargo, al ser la principal fuente de ingresos de los gobiernos locales (alrededor del 80 %), la asignación de suelo se ha agotado desde el inicio de la crisis inmobiliaria , y el endeudamiento a través de los instrumentos de financiación de los gobiernos locales se ha disparado.

El gobierno chino ha abordado este problema permitiendo a los gobiernos subnacionales emitir bonos dentro de los cupos de bonos de los gobiernos locales para intercambiar sus LGFV ocultos por emisiones oficiales de bonos y evitar utilizar este canal de financiación paralela para cubrir sus necesidades de financiación actuales. Los LGFV estaban principalmente en manos de bancos y aseguradoras. Sin embargo, los préstamos bancarios directos también han sustituido la emisión de LGFV.

Según las Consultas del Artículo IV del Fondo Monetario Internacional más recientes , realizadas a mediados de 2024, el endeudamiento del gobierno general de China aumentó rápidamente, alcanzando un estimado del 60,5 % del PIB en 2024, desde el 38,5 % en 2019. La deuda aumentada, que incluye los vehículos de financiación local (VFL), aumentó del 86,3 % al 124 % del PIB. La proporción de deuda de los gobiernos locales aumentó de cerca del 50 % a más del 60 % del PIB. La deuda no financiera total aumentó del 245 % al 312 % del PIB en 2024, lo que sitúa a China entre los países más endeudados.

Por otro lado, el aumento de la oferta monetaria M2 (anexo 4 del informe del FMI) duplica el crecimiento del PIB real. Al mismo tiempo, el IPC se acerca a la deflación (negativo en febrero de 2025), lo cual constituye un enigma en sí mismo.

¿Podrá China alcanzar su objetivo de crecimiento?

Las recientes decisiones parlamentarias indican que todo está subordinado al objetivo de crecimiento del PIB real de alrededor del 5%. Sin embargo, este crecimiento debe estar respaldado por una política monetaria flexible y por una ratio de deuda/PIB más elevada, del 4%, según lo adoptado por el Congreso Nacional del Pueblo (CNP).

El Banco Popular de China ha aplicado esta política monetaria expansiva durante los últimos dos años para impulsar el lento crecimiento económico. El banco adquirió una cantidad récord de bonos gubernamentales de nueva emisión el año pasado, sin denominarlo expansión cuantitativa. Sin embargo, esta operación se suspendió a principios de 2025, cuando los rendimientos cayeron a mínimos históricos y el renminbi se depreció. Los bancos regionales y los inversores institucionales continuaron comprando estos bonos adicionales emitidos. A principios de 2025, el Banco Popular de China también suministró una liquidez récord en el mercado monetario para respaldar el crédito bancario, que se espera que repunte.

La pregunta abierta es si todas estas medidas estimularán actividades económicas reales, como el endeudamiento del sector privado, para impulsar el consumo y la inversión privados. Ante la incertidumbre de las perspectivas de exportación y la falta de confianza en el mercado interno, el objetivo de crecimiento podría ser aún más difícil de alcanzar que antes.

Fuente: Herbert Poenisch

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Consecuencias del caos: por qué el FMI es demasiado optimista sobre las políticas estadounidenses

jason

Económico

Las medidas comerciales estadounidenses —aranceles a la importación, pero también otros tipos de restricciones a la exportación e importación— tendrán consecuencias de gran alcance y a largo plazo para Estados Unidos y la economía mundial. Creo que los efectos serán más rápidos, más graves y más duraderos de lo previsto. El sistema de comercio internacional construido tras la Segunda Guerra Mundial se verá sometido a una grave presión, con consecuencias sostenidas para la economía mundial.

Debido al inusual grado de incertidumbre, el Fondo Monetario Internacional presentó sus estimaciones en sus Perspectivas de la Economía Mundial del 22 de abril , en forma de pronóstico de referencia con una gama de posibles evoluciones. En este escenario de referencia, el crecimiento del producto interior bruto (PIB) de EE. UU. para 2025 (con respecto al pronóstico de enero) se ha revisado a la baja, del 2,7 % al 1,8 %. Para la zona euro y China, se ha revisado al 0,6 % y al 4,0 %, respectivamente, desde el 0,8 % y el 4,6 %.

Por varias razones –la experiencia histórica reciente y de largo plazo, el “período de alivio” relativamente largo de 90 días, las erráticas tácticas de negociación de Estados Unidos y los riesgos geopolíticos cada vez mayores– creo que el FMI es demasiado optimista.

Mirando la historia para hacer comparaciones

El caótico enfoque geopolítico de Trump representa el aspecto más preocupante de la situación actual. Lamentablemente, la sutileza no es inherente a la administración estadounidense. Está implementando restricciones comerciales al mismo tiempo que numerosas medidas dirigidas a individuos e instituciones nacionales, abarcando áreas tan diversas como la diversidad, la igualdad y la inclusión, la inmigración, los asuntos financieros y el poder judicial.

Todo esto se lleva a cabo con poca o ninguna coordinación, por razones a menudo basadas en prejuicios o venganza, y de una manera que a menudo roza lo inconstitucional. Las tácticas geopolíticas de Estados Unidos muestran las mismas características erráticas e irreflexivas, con los consiguientes peligros para la estabilidad económica y política.

En el informe WEO, el FMI enfatiza los riesgos a la baja, incluyendo los derivados de la inestabilidad financiera, las fluctuaciones cambiarias y la evolución fiscal. No prevé una recesión, ni en Estados Unidos ni a nivel mundial. Es comprensible que el Fondo no quiera ser demasiado pesimista. Su objetivo es evitar expectativas autocumplidas o provocar que Trump tome medidas desastrosas y descabelladas, como intentar abandonar el FMI.

Pero necesitamos considerar comparadores. El ejemplo histórico más relevante es la Ley Arancelaria Smoot Hawley de 1930 en Estados Unidos. Al igual que las medidas proteccionistas de Trump, se introdujo en contra de la recomendación de economistas prominentes y solo tras una intensa disputa política. Dado que esta Ley Arancelaria coincidió en gran medida con el estallido de la Gran Depresión, es difícil aislar sus efectos de las demás influencias. Sin embargo, es evidente que esta ley profundizó y prolongó la recesión que ya había comenzado en 1929.

La experiencia de 1930 demuestra la dificultad de desmantelar las medidas proteccionistas una vez introducidas. Solo en 1934, con la Ley de Acuerdos Comerciales Recíprocos, el presidente estadounidense pudo negociar reducciones arancelarias bilaterales. Los aranceles de importación se redujeron gradualmente hasta los primeros años de la guerra. Tras la Segunda Guerra Mundial, los aranceles comerciales estadounidenses se redujeron gradualmente y, para finales de siglo, el arancel efectivo sobre todas las importaciones estadounidenses había alcanzado un nivel extremadamente bajo. En las circunstancias actuales, revertir sustancialmente las medidas de importación es aún más difícil, ya que los ingresos procedentes de los aranceles de importación se necesitan desesperadamente para financiar las reducciones fiscales prometidas por Estados Unidos.

Aprendiendo de la experiencia del Brexit

Deberíamos examinar también las consecuencias de la salida del Reino Unido de la Unión Europea. Las cadenas de suministro transfronterizas, en gran medida, y los flujos de capital pueden circular libremente por todo el mundo. Esto ha aumentado considerablemente la vulnerabilidad a las barreras comerciales y puede ampliar y acelerar los efectos negativos. El Acuerdo de Comercio y Cooperación entre el Reino Unido y la UE (en vigor desde enero de 2021) impuso aranceles de importación promedio (2,8 % para el Reino Unido y 1,5 % para la UE) basados en las normas de origen y el cumplimiento de la cláusula de nación más favorecida, y son incomparablemente inferiores al tipo vigente actual para todas las importaciones estadounidenses, de alrededor del 25 %.

Sin embargo, a pesar del aumento relativamente limitado de los aranceles de importación, el Brexit ha sido extremadamente perjudicial. La Oficina de Responsabilidad Presupuestaria del Reino Unido estima que, a largo plazo, la salida reducirá el tamaño de la economía en un 4%.

Es probable que las consecuencias no arancelarias de las medidas de Trump sean mucho mayores. El número de países y cadenas de suministro afectados es mucho mayor. Surgirán muchas más situaciones de conflicto. El principio de nación más favorecida (NMF) se ha abandonado de facto. Estados Unidos y, posteriormente, China han decidido implementar medidas no arancelarias adicionales, como restricciones a bienes como ciertos chips, aviones Boeing y tierras raras, que podrían agravar la guerra comercial.

La incertidumbre alimentada por las negociaciones

En cuanto al período de negociación de 90 días, el estilo caprichoso de Trump al tratar con México, Canadá, China y la UE aumenta la ansiedad sobre lo que podría salir mal. Como ejemplo de este comportamiento, Trump anunció que duplicaría el tipo base universal del 10 % y añadiría tipos específicos, centrándose en China. Cuando suspendió esta medida —excepto para China—, los mercados financieros y los gobiernos respiraron aliviados, pero esto parece prematuro.

La política arancelaria se ha descontrolado por completo, con aranceles absurdamente altos, especialmente para China, que Scott Bessent, secretario del Tesoro de Estados Unidos, ha calificado de insostenibles. Trump ha expresado su disposición a negociar, bajo la presión de los mercados financieros y las corporaciones estadounidenses. Sin embargo, el camino hacia un resultado aceptable está plagado de problemas. Los chinos quieren el fin de la guerra arancelaria, pero sus demandas serán difíciles de aceptar para Trump. Sus afirmaciones de que las negociaciones con China han comenzado parecen carecer de fundamento. No será fácil frenarlas, especialmente porque la confianza china en la credibilidad estadounidense habrá caído a un nivel muy bajo.

Nadie sabe con exactitud cuál será la postura de Estados Unidos en los próximos meses. La incertidumbre prevalecerá durante un período relativamente largo, con un impacto paralizante en inversores y consumidores. En cualquier caso, las negociaciones serán extremadamente complejas. Estados Unidos intentará incorporar más allá de las consideraciones comerciales. Por ejemplo, intentará, y probablemente fracasará, separar a los países asiáticos de China.

El enfoque de reciprocidad es otro aspecto complejo. Para Estados Unidos, la reciprocidad incluye no solo aranceles, sino también el impuesto al valor agregado y requisitos de seguridad y salud, que, según Estados Unidos, distorsionan las relaciones competitivas. Sin embargo, la reciprocidad contradice la cláusula de nación más favorecida (NMF). El cumplimiento de esta cláusula es crucial. Parece casi imposible alcanzar un acuerdo con tantos países en tan poco tiempo, manteniendo la igualdad de oportunidades comerciales.

Un resultado equilibrado requiere un marco multilateral y no negociaciones bilaterales en las que un país dominante intenta imponer sus opiniones económicas, a menudo equivocadas, a los demás mediante todo tipo de amenazas.

Con el Brexit, ya hemos visto, en un caso mucho más limitado, el alto precio de las consecuencias no arancelarias. Sin la NMF, las autoridades aduaneras tendrán que verificar los códigos de mercancías de cientos de productos importados, así como el país de origen, lo que podría dar lugar a debates sobre dónde se ha producido una "transformación sustancial". Entre las dificultades futuras se incluyen el aumento de la burocracia, los problemas de interpretación, los retrasos en la tramitación, los conflictos políticos y legales y las represalias. Además, el sistema será mucho más susceptible al fraude, ya que las empresas buscarán oportunidades de exportación a EE. UU. a través de países con aranceles bajos.

El proceso de Trump en tres etapas: bravuconería, amenaza y confusión

Ya conocemos el proceso de tres etapas de Trump. Empieza con bravuconería ("Resolveremos este problema de la noche a la mañana"), seguido en muchos casos de amenazas, y termina en confusión y descarrilamiento. Lo hemos visto con Ucrania e Israel, zonas de alto riesgo geopolítico.

Ambos casos son impactantes. Trump declaró recientemente que Putin había hecho una concesión significativa al renunciar a la ocupación de toda Ucrania. Después de que Estados Unidos diera carta blanca a Israel para bombardear gradualmente toda la Franja de Gaza y a sus habitantes, Trump propuso convertir este territorio, bajo supervisión estadounidense, en un maravilloso centro vacacional y reubicar a sus habitantes en países vecinos. Esta propuesta desafía toda descripción de empatía y del derecho internacional.

Las siguientes áreas de riesgo son Irán y China. Ambos países están dispuestos a negociar, pero exigen respeto mutuo, diálogo y consultas en igualdad de condiciones. Si las conversaciones con estos dos países no concluyen bien, probablemente se producirán graves consecuencias.

La resistencia en Estados Unidos a las políticas de Trump está creciendo. Estados, universidades e individuos recurren cada vez más a los tribunales para influir o detener procesos en curso. Espero que el poder judicial actúe con firmeza e independencia, pero las contiendas legales son largas. El daño causado mientras tanto, sobre todo en el ámbito comercial, será difícil de reparar rápidamente.

En su informe del 22 de abril, el FMI enfatiza acertadamente que el camino a seguir requiere claridad, cautela y cooperación. En el futuro próximo, no podemos esperar ver estas características en la administración Trump. A pesar de todo lo que se ha dicho en las reuniones del FMI y el Banco Mundial en Washington sobre la posibilidad de que Trump esté retomando políticas más sensatas, existe una alta probabilidad de resultados pesimistas en lugar de optimistas.

Fuente: Nout Wellink

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¿Están realmente contados los días del dólar?

devin

Económico

Forex

Las preguntas sobre si los aranceles del presidente Donald Trump significan el fin del dominio del dólar y la condición de refugio seguro de los bonos del Tesoro estadounidense provocaron una enorme inquietud entre los participantes del mercado y los funcionarios en las reuniones de primavera del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial . Y con razón.

Pero si bien se han suscitado preocupaciones críticas y legítimas sobre las acciones y políticas caóticas de Trump , y los acontecimientos recientes pueden de hecho estar poniendo en marcha un declive gradual del dominio del dólar, los lamentos son exagerados.

Los componentes fundamentales del dominio del dólar están bajo ataque

Desde la desastrosa implementación de aranceles por parte de Trump, es comprensible que los mercados financieros hayan estado en vilo . Generalmente, se considera que un entorno de aversión al riesgo beneficia al dólar y a los precios de los bonos. Sin embargo, en el último período, los precios de las acciones y los bonos cayeron drásticamente. Además, si bien la mayoría de los analistas esperaban que el dólar subiera junto con el anuncio de los aranceles, en realidad cayó, reflejando la preocupación de que la política arancelaria provocara una recesión y una pérdida de confianza, impulsada por los partidarios de vender a Estados Unidos, en la caótica formulación de políticas del gobierno .

Los participantes del mercado tienen plena razón en preocuparse por la posible disminución del dominio del dólar , y de forma drástica, dado que el gobierno parece no estar comprometido con la protección de las propiedades que lo sustentan. El papel global del dólar se basa no solo en el enorme tamaño de la economía estadounidense, sino también en políticas macroeconómicas generalmente sólidas, la profundidad, liquidez y apertura de los mercados de capital estadounidenses, el buen estado de derecho, instituciones sólidas y la actuación de Estados Unidos como un aliado y socio confiable.

Todos ellos están bajo ataque.

La deuda y el déficit fiscales de EE. UU. son elevados, y la trayectoria fiscal insostenible va por mal camino. Sin embargo, Trump planea recortar los impuestos, lo que empeorará las perspectivas. Los ataques de Trump al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell , junto con los desafíos a representantes de otras agencias, plantean dudas sobre la independencia de la Fed y la solidez de las instituciones estadounidenses.

La desafortunada propuesta de Stephen Miran para el Acuerdo de Mar-a-Lago plantea interrogantes sobre si la administración podría eventualmente usar medidas coercitivas en los mercados de capitales para financiar al gobierno estadounidense. Los ataques de Trump contra Europa, Canadá y otros países, su cambio radical en su apoyo a Ucrania y sus dudas sobre el cumplimiento de los compromisos de Estados Unidos con la OTAN plantearon dudas sobre si Estados Unidos puede ser un socio y aliado confiable. En el fondo, se esconde el uso excesivo de sanciones financieras por parte de Estados Unidos.

No hay una alternativa real al dólar

No es de extrañar que surgieran preguntas sobre si estos acontecimientos marcan el comienzo del fin del dominio del dólar y de su condición de refugio seguro.

Pero las historias sobre la desaparición del dominio del dólar son prematuras. Continuará en el futuro previsible dada la falta de alternativas viables. El papel del dólar podría debilitarse a medida que los mercados busquen alternativas como el oro, aumenten la asignación de otras divisas a expensas del dólar o busquen otras clases de activos como el crédito privado. Sin embargo, es improbable que se produzcan caídas significativas a corto plazo.

Los gestores de activos ajustan los índices de referencia de sus carteras de forma lenta y gradual, aunque es probable que modifiquen los índices de referencia del dólar. El euro podría beneficiarse, pero su auge probablemente será limitado dada la falta de activos seguros en euros, a diferencia de los Bunds y los bonos del gobierno francés (OAT), por ejemplo, la falta de dinamismo económico y la fragmentación de los mercados de capitales europeos. El renminbi avanzará poco debido a las dificultades económicas de China, los controles de capital, la inconvertibilidad y el cuestionable Estado de derecho. Hay algo que decir en los mercados de divisas sobre que el dólar suele ser la moneda "menos fea".

El oro está de moda, pero existen límites a la cantidad de inversión que se puede invertir en una cartera. También existen límites a la cantidad de dólares australianos, canadienses y francos suizos que se pueden aumentar.

'Privilegio exorbitante'

Si bien los responsables políticos globales han criticado durante mucho tiempo el supuesto "privilegio exorbitante" del dólar, otros países apenas han hecho lo necesario para sumarse a la iniciativa. Y protestan demasiado: se benefician de tener un medio de intercambio que permite bajos costos de transacción para el comercio y las finanzas globales, por no hablar de una reserva de valor generalmente decente.

El dólar ha enfrentado enormes presiones en el pasado. Cayó bruscamente en 1978 ante la pérdida de confianza en la política económica estadounidense. En 2008, el dólar se depreció hasta los 1,60 dólares por euro durante la crisis financiera mundial, en medio de la intensa presión de las autoridades europeas, mientras que China se preocupaba por sus reservas de papel moneda estadounidense. Sin embargo, el dominio del dólar aumentó en los años posteriores, especialmente en la última década, cuando las reservas agregadas se estabilizaron, pero el sector privado hizo un uso intensivo de la moneda en las transacciones internacionales.

Es muy probable que el papel global del dólar se reduzca en los próximos años a medida que las carteras se reequilibren en cierta medida, alejándose de la moneda como reacción a las políticas de Trump y la consiguiente disminución de la confianza en Estados Unidos. Esto perjudicará a los estadounidenses y a la comunidad internacional. Sin embargo, la preocupación por la "venta de Estados Unidos" y la noticia de la desaparición del dólar son prematuras.

Fuente: Mark Sobel

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¿Los acuerdos globales impulsarán el progreso financiero?

Kevin Du

Banco Central

¿Cuáles son los impactos económicos esperados?

Se espera que la firma de un acuerdo comercial inicial la próxima semana, según reveló Bessent, tenga profundas implicaciones económicas. Mientras tanto, el optimismo rodea las negociaciones comerciales en curso con China, que se muestran prometedoras. Paralelamente, se prevé que la Reserva Federal anuncie su decisión sobre los tipos de interés en EE. UU., y las declaraciones del presidente de la Fed, Powell, guiarán las previsiones económicas a lo largo del año.

Si persisten los indicadores económicos actuales, que apuntan a una presión recesiva, los datos favorables del PCE podrían impulsar a Powell a considerar acelerar la reducción de los tipos de interés para junio. A pesar de los recientes y rápidos ajustes en los tipos de interés durante el período electoral, es probable que la Reserva Federal mantenga los niveles actuales en la próxima reunión de mayo, aunque esta moderación podría ser difícil de mantener en el futuro.

¿Cómo influirán las políticas del presidente Trump en la Reserva Federal?

La estrategia del presidente Trump busca frenar la inflación controlando los precios del petróleo y, al mismo tiempo, generar ingresos nacionales mediante la revisión de los acuerdos comerciales. En respuesta a la estrategia de Trump, se espera que la Reserva Federal retrase sus anuncios sobre posibles recortes de tasas de interés, programados para el miércoles.

Se han revelado las perspectivas de mercado de tres analistas, que ofrecen pronósticos variados. Altcoin Sherpa se refirió con humor a ETH como un activo de lento declive, especulando que los mínimos históricos del par ETHBTC podrían implicar una inminente reversión alcista. Por otro lado, DaanCrypto destacó una posible tendencia alcista tras rupturas ajustadas, mostrando confianza en mantener las operaciones con las tendencias actuales.

En su último pronóstico, Roman Trading describió el regreso de Bitcoin a sus puntos de venta anteriores, sin expresar preocupación por no alcanzar los máximos. Destacando la caída sustancial de las posiciones en altcoins, insinúa posibles oportunidades de reinversión si las altcoins comienzan a subir.

– Se espera que pronto se firme un nuevo acuerdo arancelario.– Las conversaciones con China apuntan a un progreso positivo.– La UE está dispuesta a gastar 100.000 millones de dólares para impulsar el comercio.– La postura de la Reserva Federal sobre las tasas de interés es fundamental.

Las futuras negociaciones y estrategias económicas podrían impulsar una sólida estabilidad financiera y un crecimiento sólido. Los acontecimientos de la próxima semana son cruciales y podrían influir en las trayectorias del mercado, influyendo profundamente tanto en los inversores como en las relaciones internacionales. El escenario que se desarrolla sugiere importantes repercusiones para las futuras políticas económicas y la dinámica comercial a nivel mundial.

Fuente: CryptoSlate

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Aranceles: el impacto en Oriente Medio y el Norte de África será indirecto, pero lejos de ser irrelevante

tomás

Económico

Si bien los efectos inmediatos de los aranceles radicales estadounidenses afectarán con mayor fuerza a los principales exportadores, como China y la Unión Europea, la región de Oriente Medio y el Norte de África no quedará exenta. Los impactos podrían ser tardíos y mayormente indirectos, pero pondrán a prueba la resiliencia de la región durante el próximo año.

A primera vista, la mayoría de las economías de MENA parecen aisladas . Estados Unidos no es un socio comercial importante para gran parte de la región. En promedio, solo alrededor del 5% de las exportaciones de MENA se dirigen a Estados Unidos, y gran parte de ellas consisten en petróleo y gas, que suelen estar exentos de medidas arancelarias. En el Golfo, la exposición directa es aún menor. Los Emiratos Árabes Unidos y Arabia Saudita, por ejemplo, envían solo entre el 2% y el 4% de sus exportaciones a Estados Unidos, la mayoría de ellas en hidrocarburos que eluden la cobertura arancelaria. Con base en estas cifras, parece improbable que la región enfrente una disrupción inmediata.

Pero esa visión es engañosa. Las políticas comerciales de esta magnitud rara vez se mantienen bajo control. El proteccionismo altera las cadenas de suministro globales, desvía los flujos de inversión y genera incertidumbre en el mercado que repercute mucho más allá de los países directamente involucrados. Las economías de Oriente Medio y el Norte de África, especialmente aquellas que dependen en gran medida de los hidrocarburos y del capital global, son sumamente sensibles a estos efectos secundarios.

Precios de la energía y desviación del comercio

Los mercados petroleros son especialmente vulnerables. Una disputa comercial prolongada entre las principales economías podría lastrar las expectativas de crecimiento global, impulsando la baja de los precios de la energía. Para los países del Golfo, esto genera una presión fiscal inmediata. Arabia Saudita, en el centro de los esfuerzos de transformación económica de la región, depende en gran medida de los ingresos por exportaciones de petróleo para financiar proyectos de capital y mantener la estabilidad macroeconómica. Una caída de los precios complica la ejecución presupuestaria, ralentiza la ejecución de proyectos y aumenta la presión sobre las finanzas públicas. El impacto en economías más pequeñas y vulnerables, como Baréin u Omán, sería aún más pronunciado.

También existe el riesgo de desviación comercial. Cuando grandes mercados como Estados Unidos aumentan los aranceles, los exportadores buscan destinos alternativos para sus productos. Esto incluye regiones con regímenes comerciales abiertos y pocas restricciones, precisamente el perfil del Consejo de Cooperación del Golfo. Los fabricantes chinos que enfrentan un acceso reducido a Estados Unidos podrían comenzar a descargar el exceso de inventario a los mercados del Golfo, incluso si eso implica aceptar márgenes más reducidos o pérdidas.

Esta práctica, a menudo descrita como dumping, no es nueva. La región la experimentó en 2017 cuando el acero chino, bloqueado por Estados Unidos y la UE, se abrió camino hacia los mercados del Golfo y socavó a los productores locales. Existe el riesgo de que la historia se repita, esta vez en una gama más amplia de sectores.

Algunos países se verán más afectados que otros

Algunos países de la región se enfrentan a una exposición más concentrada. Jordania envía más de una cuarta parte de sus exportaciones a Estados Unidos, y la mayoría son prendas de vestir. Los aranceles podrían socavar la competitividad de los productores jordanos, reduciendo los pedidos y poniendo en riesgo el empleo en los sectores que dependen de la exportación.

En el otro extremo del espectro, países como Turquía podrían encontrar ventajas limitadas. Los aranceles estadounidenses sobre productos de la UE y China podrían aumentar la competitividad de los productos turcos en el mercado estadounidense. En combinación con la diversificación de las exportaciones y la posibilidad de fortalecer los lazos comerciales con Europa, Turquía podría lograr una posición más favorable, al menos a corto plazo.

Marruecos también podría ver cierto alivio en su balance general gracias a la bajada de los precios del petróleo, dada su condición de importador neto de energía. Sin embargo, esto se vería contrarrestado si las tensiones comerciales ejercen una mayor presión sobre la demanda mundial de materias primas como fosfatos y fertilizantes, productos de exportación clave para el país.

Oportunidades derivadas de la disrupción

Sin embargo, este período de disrupción también podría traer oportunidades. La geografía del CCG lo ha convertido desde hace mucho tiempo en un nodo clave del comercio mundial, desde su papel en la antigua Ruta de la Seda, donde fluían mercancías, cultura y capital entre Asia, África y Europa. Ese legado aún define su posicionamiento hoy en día. A medida que las rutas comerciales comienzan a cambiar de nuevo, la ubicación estratégica de la región vuelve a ser una fortaleza.

Existe un potencial creciente para profundizar el comercio intrarregional, fortalecer los vínculos con los mercados emergentes del África subsahariana y el sur de Asia, y ampliar las relaciones comerciales con la India. Estos cambios no solo abren nuevos mercados para los exportadores del Golfo, sino que también ofrecen vías para una mayor resiliencia.

Además, el comercio ya no se limita a los bienes. La región invierte cada vez más en infraestructura digital, logística y sistemas de pago alternativos que pueden reducir la dependencia de los canales financieros tradicionales. Estos avances podrían ayudar a mitigar las perturbaciones externas y permitir un posicionamiento económico más autónomo.

En conjunto, estas dinámicas sugieren una región que no sentirá el impacto inicial de los aranceles estadounidenses. La vulnerabilidad de MENA no reside en el volumen de comercio directo, sino en la fragilidad del entorno global que sustenta sus economías. El CCG se encuentra en una posición precaria. Hasta ahora ha mantenido un delicado equilibrio, estrechando lazos con Washington y Pekín, a la vez que evita alinearse duramente. Pero a medida que el sistema comercial mundial se fragmenta aún más, esa neutralidad podría verse sometida a una presión cada vez mayor.

La pregunta ahora es si esa postura puede mantenerse en un mundo donde el comercio se utiliza cada vez más como arma. Aun así, con el posicionamiento adecuado, la región no solo es vulnerable. También está bien posicionada para adaptarse. Si los responsables políticos logran aprovechar las nuevas oportunidades mientras se preparan para las crisis externas, Oriente Medio podría emerger no solo resiliente, sino también más integrado globalmente que antes.