¿Son las monedas estables una amenaza para los depósitos bancarios tradicionales?

Se está gestando una batalla entre Wall Street y la industria de las criptomonedas por el futuro del dinero. Los bancos tradicionales advierten que las monedas estables, especialmente las que ofrecen intereses, podrían provocar un éxodo masivo de depósitos, pero los expertos financieros y los reguladores afirman que la evidencia al respecto es escasa, al menos por ahora.

El debate ha alcanzado un punto álgido mientras los legisladores estadounidenses consideran la Ley CLARITY, un proyecto de ley para regular las criptomonedas. Una versión propuesta, respaldada por el sector bancario, prohibiría que las monedas estables generen rendimientos, una medida a la que se opone ferozmente la industria de las criptomonedas. Los bancos afirman que se trata de una salvaguardia necesaria, mientras que los críticos la califican de proteccionismo.

La principal preocupación del sector bancario

Las principales instituciones financieras argumentan que permitir que las monedas estables ofrezcan rendimiento podría desviar directamente fondos del sistema bancario tradicional. Un informe reciente de Standard Chartered proyectó un impacto significativo, estimando que los depósitos bancarios estadounidenses podrían caer en una cantidad equivalente a un tercio de la capitalización total del mercado de las monedas estables.

Con un mercado de criptomonedas estables valorado actualmente en 308.150 millones de dólares, según DeFiLlama, esto representa una fuga potencial considerable. La lógica es sencilla: si los depósitos abandonan los bancos, estos tendrán menos capital para prestar, lo que podría reducir la oferta de crédito disponible en toda la economía.

Figura 1: La capitalización total del mercado de las monedas estables ha superado los 300 mil millones de dólares, según datos de DeFiLlama, lo que alimenta las preocupaciones en el sector bancario sobre una posible fuga de depósitos.

Una amenaza teórica, por ahora

A pesar de las advertencias de los bancos, los expertos en políticas siguen sin estar convencidos de una crisis inmediata. Aaron Klein, investigador principal de Brookings Institution, señaló que hasta el momento hay poca evidencia de que las monedas estables hayan agotado los depósitos bancarios. Explicó que sus principales usos han sido para actividades relacionadas con criptomonedas y como reserva de valor en países con monedas volátiles.

Los reguladores europeos parecen estar de acuerdo. Un representante de la Autoridad Bancaria Europea (ABE) afirmó que, dado el bajo uso de las stablecoins por parte de los consumidores en la UE, la autoridad no prevé riesgos actuales de sustitución de divisas ni de fuga de capitales.

Sin embargo, tanto Klein como la EBA reconocen que esto podría cambiar. Klein destacó que el argumento central del sector bancario es prospectivo: «Si las monedas estables prosperan como afirman sus defensores, es probable que se produzca una fuga de depósitos bancarios».

La EBA también advirtió que un aumento significativo en la adopción de monedas estables podría generar riesgos para la estabilidad financiera, incluyendo escenarios de pánico bancario, problemas legales transfronterizos y desafíos regulatorios. Aun así, el representante aclaró que no se prevé en la UE una transición significativa de los activos denominados en euros a monedas estables respaldadas por dólares estadounidenses.

Un funcionario de una importante organización bancaria central de la UE sugirió una visión más optimista, afirmando que las monedas estables basadas en euros y los depósitos tokenizados bien regulados podrían en realidad mejorar la "autonomía estratégica" de Europa al reducir la dependencia de alternativas extranjeras.

Los líderes de criptomonedas rechazan las afirmaciones sobre la fuga de depósitos

La industria de las criptomonedas desestima las preocupaciones de los bancos, calificándolas de infundadas y anticompetitivas. Jeremy Allaire, director ejecutivo de Circle, emisor de stablecoins, calificó de "totalmente absurda" la idea de las corridas bancarias inducidas por las stablecoins durante un debate en el Foro Económico Mundial. Argumentó que, si bien los rendimientos pueden contribuir a la atracción de clientes, no son lo suficientemente potentes como para socavar la política monetaria.

Colin Butler, director de mercados de Mega Matrix, advirtió que prohibir el rendimiento de las monedas estables que cumplen con las normas solo empujaría el capital al exterior, más allá del alcance de los reguladores estadounidenses, y en última instancia no protegería el sistema financiero.

Anthony Scaramucci, fundador de SkyBridge Capital, ofreció una evaluación más contundente, afirmando que los bancos simplemente "no quieren la competencia de los emisores de monedas estables, por lo que están bloqueando el rendimiento".

Señaló a China como un ejemplo clave de un competidor global que avanza en la dirección opuesta. En enero, el Banco Popular de China autorizó a los bancos comerciales a pagar intereses sobre los depósitos en yuanes digitales. Scaramucci argumentó que esto le da a China una ventaja competitiva.

"Mientras tanto, los chinos están emitiendo bonos", dijo. "Entonces, ¿qué cree que elegirán los países emergentes como sistema ferroviario, con o sin bonos?"