¿Por qué Rusia está recortando los precios del petróleo para China?

Los exportadores rusos de petróleo ofrecen crudo a China con descuentos récord en su lucha por asegurar la demanda del principal importador mundial. Los recortes de precios se producen cuando los vendedores anticipan la pérdida de India, otro cliente importante, lo que deja a China como el principal destino de sus barriles con descuento.

Este giro estratégico se produce tras el anuncio de un acuerdo comercial entre el presidente estadounidense Donald Trump y el primer ministro indio Narendra Modi, que, según se informa, incluye la suspensión de las compras de petróleo ruso por parte de la India. Si bien los detalles son escasos, el posible cambio ha generado un gran impacto en el mercado energético, obligando a los proveedores rusos a mejorar sus acuerdos con los compradores chinos.

Dado que las sanciones occidentales ya presionan la demanda de la India, una suspensión formal de las compras aumentaría la dependencia de Rusia de China y aumentaría el volumen de su petróleo almacenado en flotación.

La presión geopolítica sobre el petróleo ruso

Los analistas de JPMorgan, dirigidos por Natasha Kaneva, proyectan que, incluso con un nuevo acuerdo comercial, India probablemente mantendrá las importaciones de crudo ruso entre 800.000 y 1 millón de barriles diarios (bpd). Esto representa entre el 17% y el 21% de sus importaciones totales de crudo, pero representa una caída significativa desde el máximo de alrededor de 2 millones de bpd alcanzado en junio del año pasado.

En una nota del 4 de febrero, los analistas escribieron: "China, especialmente las refinerías independientes de Shandong, son los principales beneficiarios de esta tendencia, absorbiendo la mayoría de los barriles rusos desplazados y aumentando los márgenes, las corridas y las reservas estratégicas gracias a grandes descuentos y una política interna de apoyo".

¿Qué tan profundos son los descuentos?

Los incentivos de precios para las refinerías chinas han aumentado considerablemente, lo que hace que el crudo ruso sea excepcionalmente competitivo. Según fuentes comerciales, los descuentos se han ampliado significativamente en las últimas semanas:

• Mezcla ESPO: El crudo entregado desde el puerto de Kozmino en el Pacífico ahora se vende con un descuento de casi 9 dólares por barril respecto del crudo Brent ICE, frente a los 7–8 dólares de los meses anteriores.

• Grado Urales: Este grado, que normalmente se exporta desde el Báltico a la India, se ofrece con un descuento de alrededor de 12 dólares por barril, y los comerciantes sugieren que los precios podrían caer aún más.

"En los últimos meses, los compradores chinos se han beneficiado de los bajos descuentos que han tenido en los últimos años el crudo ruso, hasta el punto de que algunos incluso han reducido su consumo iraní para absorber más barriles rusos", declaró Emma Li, analista de Vortexa. "Dado que es probable que la retirada de India genere descuentos aún mayores, es probable que este comportamiento continúe a corto plazo".

Los principales compradores de este petróleo sancionado son las refinerías independientes chinas, a menudo llamadas "teteras". En enero, los volúmenes de petróleo ruso que fluyen hacia la provincia de Shandong, un importante centro de teteras, alcanzaron máximos históricos. Mientras tanto, las refinerías estatales chinas han evitado el crudo ruso transportado por mar desde octubre, después de que Estados Unidos sancionara a los principales productores, Rosneft y Lukoil.

Los límites del apetito por el crudo de China

A pesar de los descuentos agresivos, los comerciantes y analistas creen que la capacidad de China para absorber el petróleo ruso puede estar llegando a su límite, especialmente mientras las refinerías estatales permanezcan al margen.

Datos de la firma de análisis Kpler muestran que las importaciones marítimas de crudo ruso por parte de China alcanzaron un récord de 1,7 millones de bpd en enero. Durante el mismo período, las importaciones de India cayeron a 1,1 millones de bpd, su nivel más bajo desde noviembre de 2022. OilX reportó una cifra similar para las importaciones chinas de enero, de 1,64 millones de bpd, la más alta desde marzo de 2024.

Figura 1: Las importaciones marítimas de crudo ruso desde China aumentaron a niveles récord en enero, mientras que el consumo de India disminuyó, lo que destaca un posible cambio en los flujos energéticos mundiales.

Sin embargo, los analistas advierten que las refinerías independientes de China simplemente no tienen suficiente capacidad para absorber todo el exceso de suministro ruso.

"En medio del aumento de los inventarios en tierra, esperamos que los flujos marítimos rusos a China disminuyan a partir de marzo, luego de los niveles elevados de enero-febrero de 2026", dijo Sun Jianan, analista senior de Energy Aspects.

Li, de Vortexa, agregó: "Sin una reanudación del compromiso de las principales empresas estatales, Rusia aún enfrenta un mercado con exceso de oferta a pesar de la fuerte absorción de teteras".

Aun así, existe cierto potencial de aumento de la demanda. Según informes, CNPC planea reiniciar una unidad en su refinería en la ciudad nororiental de Dalian hacia mediados de año, una medida que podría aprovechar los altos márgenes que ofrece el crudo ruso con descuento.