¿Por qué los bancos centrales compraron 863 toneladas de oro en 2025?

La demanda de oro por parte de los bancos centrales se enfrió en 2025, pero se mantuvo muy por encima de los promedios históricos, lo que indica un cambio estratégico continuo hacia el metal precioso entre las autoridades monetarias del mundo.

Las instituciones oficiales aceleraron sus compras en el último trimestre, añadiendo 230 toneladas a las reservas mundiales, un aumento del 6 % con respecto al trimestre anterior. Según el Consejo Mundial del Oro, esto elevó las compras netas totales del año a 863,3 toneladas.

Si bien esta cifra representa una disminución del 21% con respecto al récord de 1.136 toneladas compradas en 2022 y marca el total anual más bajo desde 2021, sigue siendo la cuarta mayor expansión registrada de las reservas de oro de los bancos centrales. El frenesí de compras superó con creces el promedio anual de 2010-2021 de tan solo 473 toneladas.

Figura 1: Este gráfico de las compras netas anuales de oro de los bancos centrales muestra que, si bien la demanda de 2025 se moderó respecto de los picos de 2022-2024, se mantuvo significativamente por encima del promedio histórico de 2010-2021, lo que destaca el atractivo estratégico sostenido del oro.

Sensibilidad al precio y atractivo estratégico

El alza del precio del oro probablemente fue un factor que influyó en el ritmo más moderado de acumulación. El Consejo Mundial del Oro señaló que el aumento de los precios impulsó una estrategia más cautelosa, lo que demuestra que los bancos centrales no son inmunes a la dinámica del mercado, aun cuando su interés estratégico a largo plazo se mantiene firme.

A pesar de no alcanzar las 1.000 toneladas, el consejo calificó la demanda para 2025 de "impresionante", lo que subraya el papel del metal como activo de reserva clave. De hecho, a finales del año pasado, el oro superó a los bonos del Tesoro estadounidense y se convirtió en el mayor activo de reserva extranjera del mundo.

Polonia lidera la fiebre del oro mundial

En 2025, veintidós bancos centrales aumentaron sus reservas de oro en al menos una tonelada, siendo Polonia el primero en hacerlo.

El Banco Nacional de Polonia (NBP) fue el principal comprador, añadiendo 102 toneladas a sus bóvedas. Esto elevó las reservas totales del país a 550 toneladas, lo que ahora representa aproximadamente el 28% de sus reservas oficiales. Para contextualizar, el NBP poseía solo 14 toneladas en 1996 y ahora posee más oro que el Banco Central Europeo.

Las ambiciones de Polonia no terminan ahí. El Banco Nacional de Polonia (NBP) ha anunciado planes para comprar hasta 150 toneladas más, con el objetivo de alcanzar un total de 700 toneladas. El gobernador del NBP, Adam Glapiński, declaró que esta medida elevará a Polonia a un estatus de élite, colocándola entre los 10 países con las mayores reservas de oro del mundo.

Otros compradores importantes en 2025

Varias otras naciones hicieron importantes adiciones a sus reservas de oro:

• Kazajstán: El Banco Nacional de Kazajstán fue el segundo mayor comprador, añadiendo 52 toneladas en su mayor compra anual desde 1993. El gobernador Timur Suleimenov confirmó que el banco tiene la intención de seguir siendo un comprador neto hasta que disminuyan las tensiones globales.

• Brasil: Después de una pausa, Brasil volvió a ingresar al mercado, y su banco central agregó 43 toneladas entre septiembre y noviembre, elevando sus reservas totales a 172 toneladas.

• Turquía: El Banco Central de Turquía continuó su racha constante de compras, agregando 27 toneladas durante el año a través de una serie de compras más pequeñas y consistentes.

• República Checa: El Banco Nacional Checo también siguió una estrategia de compra lenta y constante, comprando oro durante 34 meses consecutivos. Añadió 20 toneladas en 2025, lo que elevó su total a 72 toneladas, con el objetivo de alcanzar las 100 toneladas para 2028.

Tenencias de oro oficiales y no oficiales de China

El Banco Popular de China (BPoC) informó oficialmente un aumento más modesto de 27 toneladas en sus reservas de oro para 2025, elevando su total declarado a 2.306 toneladas. China ha reportado aumentos durante 14 meses consecutivos, añadiendo 402 toneladas en ese período.

Sin embargo, muchos analistas creen que las cifras oficiales de China solo reflejan una parte de la realidad. El investigador Jan Nieuwenhuijs ha informado que el Banco Popular de China está acumulando secretamente grandes cantidades de oro sin registrarlas. Su análisis sugiere que China podría tener más de 5.000 toneladas de oro monetario en Pekín, más del doble de la cifra admitida públicamente.

Esta tendencia de "actividad opaca" también fue destacada por el Consejo Mundial del Oro, que detectó una importante brecha entre la demanda estimada y los datos oficiales. Esta discrepancia, que representa el 57% del total anual, sugiere una importante compra no declarada por parte de las instituciones oficiales.

Pocos vendedores en un mercado alcista

Si bien las compras fueron generalizadas, las ventas fueron mínimas. Los vendedores más destacados en 2025 fueron:

• Singapur: Se redujeron las reservas en 14 toneladas.

• Rusia: Se vendieron 6 toneladas.

• Jordania: Se redujeron las existencias en 1 tonelada.

• Alemania: Una disminución de una tonelada estuvo vinculada a su programa de acuñación de monedas.

Perspectiva: Los bancos centrales siguen optimistas sobre el oro

A pesar de la desaceleración respecto al ritmo récord de 2022, la tendencia subyacente se mantiene sólida. El Consejo Mundial del Oro prevé que la persistente incertidumbre económica y geopolítica sostenga la demanda de oro como activo de reserva fundamental.

Una encuesta realizada a bancos centrales en 2025 refuerza esta opinión. Un abrumador 95% de los encuestados prevé que las reservas mundiales de oro de los bancos centrales aumenten en los próximos 12 meses. Además, el 43% cree que las reservas de oro de su propia institución aumentarán, mientras que ninguno anticipó una disminución.