Warsh como presidente de la Reserva Federal: una prueba de independencia

El exvicegobernador del Banco de Japón, Hiroshi Nakaso, cree que la experiencia de Kevin Warsh como gobernador de la Reserva Federal lo hace idóneo para dirigir el banco central y salvaguardar su independencia. Basándose en su experiencia como alto funcionario del Banco de Japón cuando Warsh trabajaba en la Fed, Nakaso ofreció su evaluación de la capacidad de Warsh para gestionar la presión política y generar consenso interno.

Hiroshi Nakaso, ex vicegobernador del Banco de Japón, comparte su perspectiva sobre la idoneidad de Kevin Warsh para la Reserva Federal.

Un comunicador probado en crisis

Nakaso, cuyo mandato en el Banco de Japón coincidió con el de Warsh en la Reserva Federal (2006-2011), lo recuerda como un "excelente comunicador", lógico y accesible. Espera que estas cualidades le permitan a Warsh forjar relaciones sólidas dentro de la Reserva Federal y con la administración presidencial.

Ambos hombres adquirieron una experiencia crucial durante la crisis financiera mundial de 2008. Nakaso señala que este difícil período los obligó a reflexionar profundamente sobre la misión y las políticas fundamentales de un banco central. Recuerda que Warsh tenía en alta estima al entonces presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, por su capacidad para escuchar opiniones diversas y forjar consensos durante la crisis.

Según Nakaso, los cinco años que Warsh ha pasado asimilando la cultura organizacional de la Fed son un activo duradero. De ser nombrado, espera que Warsh actúe como un presidente que defienda los valores establecidos del banco central.

Cómo afrontar la presión política sobre la Reserva Federal

La preocupación por la interferencia política se ha convertido en un problema importante para la Reserva Federal. Los mercados temen que la abierta intervención de la administración Trump en la política monetaria pueda socavar la confianza en el dólar estadounidense.

Sin embargo, Nakaso sugiere que la elección de Warsh por parte de la administración podría indicar respeto por la independencia de la Reserva Federal. Cree que Warsh comprende la importancia del papel del banco central. Tras el anuncio, las reacciones del mercado indicaron la percepción de que Warsh mantendría una distancia adecuada de la administración, lo que ayudó a calmar la especulación excesiva sobre los recortes de las tasas de interés.

Reevaluación de las opiniones pasadas sobre la política monetaria

Warsh ha criticado previamente la flexibilización cuantitativa (QE) de la Reserva Federal y ha abogado por la reducción de su balance. Dejó su cargo de gobernador durante la QE2, la segunda ronda de compras de activos tras la crisis. Si bien la QE1 fue un esfuerzo desmesurado para contener la crisis, la QE2 tuvo como objetivo acelerar la recuperación económica.

Nakaso reconoce la opinión generalizada de que las compras de activos a gran escala impulsaron los precios de los activos. Sin embargo, también señala que, en aquel momento, pocos responsables políticos, fuera de los bancos centrales, fueron capaces de tomar medidas eficaces.

En cuanto al riesgo de un ajuste cuantitativo precipitado, Nakaso cree que es improbable que Warsh reduzca su balance inmediatamente. El panorama financiero ha cambiado significativamente desde el mandato de Warsh. Las instituciones financieras ahora obtienen intereses sobre sus depósitos en el banco central, lo que permite que la política monetaria se gestione con un balance más amplio.

Además, las regulaciones financieras posteriores a la crisis han fragmentado el mercado, lo que dificulta la estimación de las necesidades de liquidez. La Reserva Federal ya puso fin a su programa de ajuste cuantitativo en diciembre pasado, tras reducir cuidadosamente su oferta de liquidez, y actualmente está proporcionando liquidez mediante la compra de bonos gubernamentales a corto plazo.

Dados estos cambios, Nakaso cree que Warsh se adaptará. Citando sus sólidas habilidades de comunicación y su capacidad para evaluar situaciones, espera que, si Warsh asume la presidencia, escuche las opiniones internas de la Reserva Federal y responda adecuadamente al entorno actual.

El consenso mundial sobre la autonomía de los bancos centrales

El principio de independencia del banco central se basa en la lección histórica de que la estabilidad de precios se gestiona mejor cuando la gestionan expertos que protegen a las economías de los daños de una inflación elevada.

Nakaso señala una declaración firmada por los líderes de los principales bancos centrales en solidaridad con el presidente de la Fed, Jerome Powell, como prueba de esta convicción compartida. La declaración reflejó una alarma colectiva ante la posibilidad de que las amenazas a la independencia de la Fed pudieran, en última instancia, perjudicar la estabilidad financiera mundial.

Si bien el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, no firmó la declaración, Nakaso enfatiza que la estabilidad de precios depende de un sistema financiero estable, una responsabilidad compartida entre los bancos centrales del mundo. Argumenta que una acción eficaz y coordinada en emergencias depende de la confianza inquebrantable en que cada banco central toma sus propias decisiones independientes. Este, afirma, es el verdadero significado de la solidaridad, un principio que, en su opinión, el Banco de Japón apoya plenamente.