Vanguard se posiciona para que el Banco de Japón suba los tipos de interés y aplane la curva de rendimiento de Japón.

Resumen:

Vanguard Asset Management Ltd. está mirando más allá de la agitación política en Japón con apuestas que podrían generar ganancias si el banco central aumenta las tasas de interés este año y aplana la curva de rendimiento de los bonos del país.

Ales Koutny, responsable de tipos internacionales de Vanguard, se está preparando para un aumento de tipos en la reunión de diciembre del Banco de Japón duplicando sus posiciones para vender bonos a corto plazo y comprar bonos con vencimiento más largo.

Esta postura contrasta con la opinión predominante entre los inversores de que es probable que el Banco de Japón mantenga su postura durante más tiempo, dada la volatilidad política, ya que los legisladores probablemente votarán el martes para determinar al próximo primer ministro. La incertidumbre ha reducido los rendimientos de los bonos del gobierno japonés a corto plazo, sensibles a las expectativas sobre los tipos de interés oficiales, mientras que los rendimientos de la deuda a largo plazo se mantienen elevados, lo que resulta en una curva de rendimientos más pronunciada.

"Ahora creemos que la fijación de precios para la próxima subida está tan lejos que se ha convertido en una oportunidad para retomar las operaciones", afirmó Koutny. Ve aproximadamente un 50 % de probabilidades de un ajuste este mes y reconoce que la inestabilidad política podría retrasar la subida hasta diciembre.

Los swaps de índices a un día muestran solo un 23% de posibilidades de un aumento de tasas para la reunión del BOJ del 30 de octubre, y un 62% para la reunión que concluye el 19 de diciembre. Un aumento no se descuenta completamente hasta abril.

Koutny ha aumentado sus apuestas por tasas swap más altas a dos años, complementando sus posiciones existentes en swaps a cinco y siete años. También ha apostado a corto plazo en bonos del Tesoro Japonés (JGB) a cinco años, mientras mantiene una posición larga en deuda con vencimiento a 25 años. Esto se suma a su posición de aplanamiento de tasas a siete y 30 años.

"Creemos que el rendimiento a cinco años requerirá la mayor revisión de precios una vez que los mercados se den cuenta de que el Banco de Japón todavía tendrá que aumentar los tipos", dijo.

El diferencial entre los bonos del Tesoro Japonés (JGB) a cinco y a 30 años se sitúa actualmente en torno a los 190 puntos básicos, tras haber aumentado hasta unos 216 puntos básicos el mes pasado, su nivel más amplio registrado en las últimas dos décadas. Estos diferenciales son significativamente superiores a los aproximadamente 140 puntos básicos observados en el período previo a la anterior subida de tipos del Banco de Japón (BOJ) en enero, lo que deja margen para una reducción antes del próximo ajuste.

Koutny ha defendido durante mucho tiempo el aplanamiento de la curva de rendimiento en Japón y forma parte de un grupo creciente de inversores extranjeros que han optado por los bonos del Tesoro japonés (JGB) a largo plazo este año. Esta operación ha resultado dolorosa hasta el momento, ya que el Banco de Japón (BOJ) se ha abstenido de subir los tipos desde enero.

Mientras que Vanguard, que gestiona casi 2 billones de dólares en fondos activos, se mantiene firme en su posición, RBC BlueBay Asset Management, otro inversor en bonos a largo plazo, ha añadido una posición corta directa en JGB a 10 años como cobertura contra el estancamiento de sus operaciones.

Fuente: Bloomberg Europa

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Trump dice que Estados Unidos estará "bien" con China a medida que se acercan las negociaciones comerciales

Michelle Reid

Guerra comercial entre China y Estados Unidos

El presidente Donald Trump dijo que Estados Unidos “estará bien” con China en comentarios que ocurren justo antes de que ambas partes regresen a la mesa de negociaciones y una frágil tregua comercial esté cerca de expirar.

Cuando se le preguntó en una entrevista con Fox News el domingo sobre su amenaza de aumentar los aranceles a los productos chinos en un 100%, Trump dijo que el impuesto "no era sostenible", aunque "podría mantenerse".

Añadió que tenía una buena relación con el líder chino y que esperaba una reunión en Corea del Sur, donde comienza a finales de este mes la reunión del Foro de Cooperación Económica Asia-Pacífico. "Creo que vamos a estar bien con China, pero tenemos que llegar a un acuerdo justo. Tiene que ser justo", dijo Trump.

El secretario del Tesoro, Scott Bessent, anunció que Estados Unidos y China mantendrán conversaciones a finales de esta semana en Malasia. Esto se produjo después de que se reuniera virtualmente con el viceprimer ministro He Lifeng el viernes, conversaciones que los medios estatales chinos describieron como un intercambio de opiniones constructivo.

Hace poco más de una semana, Trump planteó la posibilidad de cancelar su primera reunión presencial con el presidente chino, Xi Jinping, desde su regreso a la Casa Blanca, indignado por la promesa del gobierno chino de ejercer amplios controles sobre los elementos críticos de tierras raras. También declaró un recargo del 100 % a las importaciones de productos chinos, que entraría en vigor el 1 de noviembre.

Esto amenaza una tregua comercial que expirará el 10 de noviembre a menos que se prorrogue. Tras meses de estabilidad provisional en la relación entre Estados Unidos y China, las tensiones se intensificaron en las últimas semanas después de que Washington ampliara algunas restricciones tecnológicas y propusiera gravámenes a los barcos chinos que ingresan a puertos estadounidenses. China respondió con medidas paralelas y definió controles más estrictos a la exportación de tierras raras y otros materiales críticos.

China ha intentado aliviar la preocupación por la escalada de restricciones a las tierras raras (cruciales para fabricar aviones de combate, teléfonos inteligentes e incluso asientos de automóviles) para suavizar la reacción internacional.

En discusiones paralelas a las reuniones anuales del Fondo Monetario Internacional la semana pasada, los delegados chinos dijeron a sus homólogos de todo el mundo que el endurecimiento de los controles a las exportaciones no dañará los flujos comerciales normales, informó anteriormente Bloomberg News, citando a personas familiarizadas con el asunto.

Los funcionarios dijeron que China buscó construir un mecanismo a largo plazo con la medida, y que se introdujo como respuesta a las provocaciones estadounidenses, como la expansión de las sanciones para capturar filiales de empresas incluidas en la lista negra, según las personas, que pidieron no ser identificadas porque los intercambios eran privados.

Fuente: Bloomberg Europa

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La oposición neozelandesa propone un nuevo Fondo para el Futuro antes de las elecciones de 2026

Frederick Miles

El principal partido de oposición de Nueva Zelanda, el Partido Laborista, ha revelado su primera política clave antes de las elecciones generales de 2026: un nuevo fondo gubernamental que tendrá como objetivo impulsar la inversión y el crecimiento económico.

El Fondo para el Futuro de Nueva Zelanda se creará para centrarse en la inversión nacional, según declaró el lunes en Wellington la portavoz de finanzas del Partido Laborista, Barbara Edmonds. Este fondo se sumará al Superfondo de Nueva Zelanda, de 85 000 millones de dólares neozelandeses (49 000 millones de dólares estadounidenses), que invierte principalmente en el extranjero para financiar el pago de futuras pensiones.

El Partido Laborista, derrotado en las elecciones de 2023, se sitúa por detrás del gobernante Partido Nacional en las encuestas políticas a poco más de 12 meses de las próximas elecciones. Con una economía más débil que a finales de 2023 y un número récord de ciudadanos que abandonan el país, el partido considera la gestión económica del gobierno un punto débil.

“El Fondo del Futuro es nuestra forma de respaldarnos como país para que los empleos, las oportunidades y la riqueza se generen aquí y se mantengan aquí”, afirmó Edmonds. “El Fondo invertirá en Nueva Zelanda para beneficio de todos, construyendo infraestructura y apoyando a empresas innovadoras para crear empleos seguros y bien remunerados y generar riqueza en todas las regiones”.

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El Fondo del Futuro se financiará con una aportación de capital no especificada y una pequeña cantidad de activos estatales que proporcionarán un flujo de dividendos y una base para el apalancamiento, según declaró el Partido Laborista en documentos. Los activos seleccionados —también no identificados— estarán protegidos por la legislación y no podrán venderse.

Guardians of New Zealand Superannuation, que gestiona el Fondo de Superanualidad de Nueva Zelanda, gestionará de forma independiente el nuevo fondo. El ministro de finanzas establecerá objetivos generales mediante una carta de expectativas.

El Partido Laborista obtuvo un 32% de apoyo en una encuesta reciente de One News-Verian, y junto con sus posibles aliados, los partidos Verde y Maorí, controlaría el 46% de los votos. El Nacional cuenta con un 34% de respaldo y, junto con sus actuales socios de coalición, controlaría el 51%.

Fuente: Bloomberg Europa

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Lagarde del BCE afirma que es vital un enfoque común sobre los activos rusos

James Whitman

Económico

Político

La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, mostró su disposición a utilizar activos rusos congelados para asegurar financiación para Ucrania, siempre y cuando los países de todo el mundo actúen al unísono.

"Creo que el uso legítimo consistiría en un préstamo operativo que utilizaría saldos de efectivo como garantía", declaró Lagarde en el programa Face the Nation de CBS. "Y creo que la solidez del sistema debería basarse en que todos los que posean activos rusos hagan lo mismo".

La Unión Europea ha estado analizando con mayor intensidad cómo utilizar los cerca de 200 000 millones de euros de fondos rusos que congeló tras el ataque a Ucrania, a medida que se agotan otras fuentes de financiación para las necesidades militares y económicas del país. El asunto se debatirá en una reunión de líderes de la UE esta semana.

El BCE se ha mostrado cauteloso previamente a la hora de incautar los activos, dadas las posibles repercusiones para la posición internacional y la estabilidad financiera del euro. Lagarde, quien habló con el presidente ucraniano Volodymyr Zelenskiy hace dos semanas, instó este mes a que cualquier medida que se tome sea compatible con el derecho internacional.

"Si todos esos países que poseen activos y saldos de efectivo disponibles como garantías van en la misma dirección de prestar el dinero a Ucrania, para que sea reembolsado mediante el financiamiento ruso para la reconstrucción de Ucrania porque Rusia es el agresor, entonces creo que eso ayudaría mucho a convencer a Rusia de que tiene que sentarse a la mesa a negociar", dijo a CBS.

Según los planes que está debatiendo la UE, Ucrania recibiría unos 140 000 millones de euros (163 000 millones de dólares) en nuevos préstamos utilizando los activos. El dinero solo se devolvería si Rusia acepta pagar a Ucrania por los daños causados por la guerra. El bloque también quiere coordinar el uso de los activos con otros aliados del Grupo de los Siete, incluido Estados Unidos, donde se encuentran algunos de los fondos.

El asunto es especialmente delicado para la zona del euro, ya que el BCE ha identificado una oportunidad para aumentar el papel internacional del euro en medio de los ataques del presidente Donald Trump al comercio mundial y a las instituciones estadounidenses, incluida la Reserva Federal.

"Veo señales de que el atractivo del dólar se está erosionando ligeramente y el futuro dirá si hay más erosión de eso", dijo Lagarde en CBS, citando la reciente recuperación del oro y los flujos de capital desde Estados Unidos hacia destinos como Europa.

“Para que una moneda sea realmente confiable, se necesitan varias cosas”, dijo. “Se necesita credibilidad geopolítica, se necesita el estado de derecho e instituciones sólidas, y se necesita, diría yo, una fuerza militar lo suficientemente fuerte. Creo que, en al menos uno, y posiblemente dos aspectos, Estados Unidos aún mantiene una posición muy dominante, pero debe ser muy cuidadoso porque esas posiciones se erosionan con el tiempo”.

En cuanto al comercio y las implicaciones del aumento de los aranceles estadounidenses para la economía global, Lagarde afirmó que «aún no hemos sentido el impacto». Actualmente, las empresas de Estados Unidos y Europa están absorbiendo alrededor de dos tercios de los efectos al reducir sus márgenes, añadió.

Pero esto no puede durar para siempre, "y cuando no lo hagan porque se está volviendo demasiado estricto, entonces será responsabilidad del consumidor", dijo. "Así que es cuestión de tiempo".

Sobre las recientes medidas de China para restringir la exportación de tierras raras y las amenazas de represalias de Estados Unidos, Lagarde afirmó que "restaría un poco de importancia a la postura actual, ya que es típica de las tácticas de negociación de ambas partes". Sin embargo, enfatizó que China tiene una "posición comercial muy sólida en ese frente y la va a aprovechar".

Por lo tanto, Estados Unidos, Europa y otros países “deberían unir fuerzas y ser una fuerza compradora al otro lado de la mesa de una fuerza vendedora”, dijo.

Fuente: Bloomberg

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Trump instó a Zelensky a llegar a un acuerdo con Putin o arriesgarse a la destrucción, informa el Financial Times.

James Whitman

Político

Conflicto Rusia-Ucrania

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, instó al presidente ucraniano, Volodymyr Zelenskyy, a aceptar los términos de Rusia para poner fin a la guerra entre Rusia y Ucrania en una reunión en la Casa Blanca el viernes, advirtiendo que el presidente Vladimir Putin amenazó con "destruir" Ucrania si no cumplía, informó el Financial Times el domingo.

Durante la reunión, Trump insistió en que Zelenskyy entregara toda la región oriental del Donbass a Rusia, haciéndose eco repetidamente de los puntos de conversación que el presidente ruso había planteado en su llamada del día anterior, indicó el periódico, citando a personas familiarizadas con el asunto.

Ucrania finalmente logró que Trump volviera a respaldar la congelación de las líneas del frente, según el FT. Trump declaró tras la reunión que ambas partes debían detener la guerra en el frente; Zelenski afirmó que ese era un punto importante.

La Casa Blanca no respondió inmediatamente a una solicitud de Reuters para comentarios sobre el informe del FT.

Zelenskyy llegó a la Casa Blanca el viernes buscando armas para seguir luchando en la guerra de su país, pero se reunió con un presidente estadounidense que parecía más interesado en negociar un acuerdo de paz.

En la llamada del jueves con Trump, Putin había ofrecido algunas áreas pequeñas de las dos regiones del frente sur de Kherson y Zaporizhia a cambio de partes mucho más grandes del Donbas ahora bajo control ucraniano, agregó el informe del FT.

Eso es menos que su demanda original de 2024 de que Kiev cediera la totalidad del Donbás, además de Kherson y Zaporizhia en el sur, un área de casi 20.000 kilómetros cuadrados.

El portavoz de Zelenskyy no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios enviada fuera del horario comercial sobre si Trump había presionado a Zelenskyy para que aceptara la paz en los términos de Rusia.

Trump y Putin acordaron el jueves celebrar una segunda cumbre sobre la guerra en Ucrania en las próximas dos semanas, provisionalmente en Budapest, después de una reunión del 15 de agosto en Alaska que no produjo ningún avance.

Fuente: CNBC

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Operadores de divisas argentinos estiman que se vendieron bonos del Tesoro estadounidense por más de 200 millones de dólares

Manuel

Bonos

Forex

El Tesoro de Estados Unidos compró más pesos argentinos el viernes que en cualquier otra sesión, estimaron los operadores, ya que la moneda siguió perdiendo valor a pesar del apoyo estadounidense.

Los operadores estimaron que el Tesoro del secretario Scott Bessent vendió más de 200 millones de dólares durante la sesión bursátil del viernes, de los cuales aproximadamente la mitad se vendió en los últimos 10 minutos, según personas con conocimiento directo. Esa cifra aproximada no se había visto en sesiones anteriores, al menos en el mercado al contado oficial, añadieron las personas, que pidieron no ser identificadas al referirse a transacciones específicas.

La oficina de prensa del Departamento del Tesoro no respondió a múltiples solicitudes de comentarios el viernes sobre la magnitud de sus compras de pesos. Bessent reveló previamente que Estados Unidos también había comprado pesos el jueves al tipo de cambio paralelo argentino, conocido por los inversores como "swap de blue chip".

“El Tesoro está monitoreando todos los mercados y tenemos la capacidad de actuar con flexibilidad y con fuerza para estabilizar a Argentina”, escribió Bessent en X el viernes por la mañana. Operadores de divisas argentinos estiman que se vendieron bonos del Tesoro de EE. UU. por más de 200 millones de dólares_1

Operadores de divisas argentinos estiman que se vendieron bonos del Tesoro de EE. UU. por más de 200 millones de dólares_1

El esfuerzo intensificado subraya la determinación de Washington de estabilizar los mercados antes de las elecciones intermedias de Argentina el 26 de octubre. El partido del presidente Javier Milei intenta aumentar su representación en el Congreso, donde solo cuenta con alrededor del 15% de los escaños. Además de comprar pesos, Bessent también ofrece una línea de swap de divisas de 20.000 millones de dólares y organiza préstamos privados por el mismo monto con bancos y fondos soberanos.

En una medida poco común, la administración Trump comenzó la semana pasada a comprar pesos, que han caído alrededor de un 30% en lo que va del año, en un intento por estabilizar los mercados, pero los argentinos siguen comprando dólares por temor a una devaluación de la moneda después de las elecciones.

La caída del peso se aceleró el viernes, cayendo hasta un 5,2% intradía, a 1.475 por dólar, antes de cerrar en torno a 1.450, mientras que el tipo de cambio paralelo se debilitó hasta un 3,7%. Los bonos subieron brevemente antes de ceder ganancias.

Fuente: Bloomberg

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El repunte de las mineras de oro flaquea mientras las ganancias superan el avance del metal

Manuel

Materias Primas

El repunte del oro ha asombrado a Wall Street durante meses. Las mineras de oro han tenido un rendimiento aún mejor, tan bueno que los inversores ahora se preguntan si las ganancias históricas de las acciones de Newmont Corp., Agnico Eagle Mines Ltd. y sus competidores han sido excesivas.

El índice NYSE Arca Gold Miners bajó un 6% a las 16:10 h en Nueva York el viernes, la mayor caída desde mayo, mientras que el oro en lingotes cayó más de un 2%. Newmont se desplomó un 7,6%, Agnico Eagle Mines un 6% y Barrick Mining Corp. un 6,5%. Los tres habían registrado ganancias superiores al 100% este año, mientras que el oro avanzó poco más del 60%.

“Los operadores que han mantenido posiciones largas en el ETF SPDR Gold Trust ahora se enfrentan a una decisión: ¿tomar ganancias o dejarlas correr?”, escribió el analista de investigación senior de SentimenTrader, Jay Kaeppel, en una nota a sus clientes el viernes.

Las razones del avance histórico del oro han sido difíciles de precisar, pero entre las más aceptadas se encuentra que el metal actúa como refugio para los inversores preocupados por la inflación, la caída del dólar y la inestabilidad política en algunos mercados desarrollados. Si bien ninguno de estos problemas se ha resuelto por completo, la semana pasada el dólar se ha estabilizado y el recrudecimiento de las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos se ha atenuado. El repunte de las mineras de oro flaquea mientras las ganancias superan el avance del metal_1

El repunte de las mineras de oro flaquea mientras las ganancias superan el avance del metal_1

El repunte de las acciones mineras ha elevado la valoración del grupo a casi un billón de dólares, el triple de su promedio en los últimos cinco años.

Para Candice Bangsund, gerente de cartera de Fiera Capital Corp., los niveles actuales de precios y valoración sugieren que los días emocionantes para las mineras pueden estar llegando a su fin.

"Las acciones han superado el precio subyacente del oro, así que, a partir de ahora, no estoy segura de cuánto margen de mejora hay", declaró Bangsund en una entrevista. Por ello, prevé que los precios de las acciones se mantendrán bastante estables durante los próximos 12 a 18 meses.