Trump agrava los problemas del dólar y dice que no le preocupa la caída

Los miembros del comité de política clave de la Reserva Federal tienen libertad para votar según su conciencia. Sin embargo, un nuevo estudio sugiere que votar en contra de la mayoría conlleva un costo profesional, lo que hace aún más significativa la reciente tendencia de disenso en el banco central.

Según un artículo de investigación publicado por la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER), los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) que votan en contra del consenso tienen menos probabilidades de influir en futuras decisiones políticas.

Este hallazgo agrega un contexto crítico a las recientes reuniones de la Fed, que han visto un número inusual de votos disidentes en medio de profundas divisiones sobre cómo gestionar la economía.

El precio de romper el consenso

Investigadores de instituciones como la Universidad de California en Berkeley y la propia Reserva Federal analizaron transcripciones de reuniones históricas y registros de votaciones para comprender la dinámica de grupo del FOMC. La mayoría de las votaciones del comité sobre las tasas de interés son unánimes, y el estudio buscó averiguar por qué.

El documento reveló dos hallazgos clave:

• El presidente de la Reserva Federal tiene gran influencia a la hora de orientar al comité hacia una opinión unánime.

• Cuando un miembro disiente, su política de tasa de interés preferida tiene aproximadamente un tercio menos de probabilidades de ser adoptada en una reunión posterior.

El estudio sugiere que esto podría ser una forma de castigo por romper filas. Sin embargo, los autores también consideran una explicación alternativa: «Los miembros del FOMC solo discrepan cuando comprenden que la batalla está perdida y que su punto de vista no prevalecerá en futuras reuniones».

Independientemente del motivo, el resultado es el mismo. Los investigadores concluyeron que «la disidencia no solo no favorece las decisiones posteriores del comité en favor de la preferencia política del individuo, sino que conlleva el coste adicional de una futura pérdida de influencia».

Un reciente aumento en los votos disidentes

Esta dinámica hace que la reciente serie de desacuerdos en la Reserva Federal sea particularmente notable. En sus últimas tres reuniones, la mayoría de los funcionarios votaron a favor de un recorte de un cuarto de punto porcentual en los tipos de interés, pero cada decisión generó disenso público. Algunos miembros abogaron por mantener los tipos estables, mientras que otros presionaron por recortes aún más profundos.

Esta ruptura del consenso pone de relieve un dilema fundamental al que se enfrenta el banco central. Los funcionarios se debaten entre dos amenazas contrapuestas: una inflación persistentemente alta, por un lado, y una preocupante desaceleración del mercado laboral, por el otro.

Discursos recientes de los miembros del FOMC han puesto de manifiesto estas perspectivas económicas marcadamente divergentes. Un grupo considera la inflación como el principal peligro, mientras que el otro ve el enfriamiento del mercado laboral como una señal de que el aumento del desempleo podría ser inminente.

La tasa de los fondos federales es la herramienta principal de la Fed para cumplir con su doble mandato del Congreso: mantener una inflación baja y un alto nivel de empleo. Mientras el comité evalúa su próxima medida, se espera que mantenga la tasa estable el miércoles para recopilar más datos sobre el impacto de sus políticas recientes en la economía.

Fuente: Bloomberg

Estados Unidos aún no está preparado para levantar los aranceles sobre los productos indios, ya que India primero debe hacer más para abordar las preocupaciones de Washington sobre sus continuas compras de petróleo ruso.

Según el Representante Comercial de Estados Unidos, Jamieson Greer, un acuerdo para proporcionar alivio arancelario aún está lejos de concretarse hasta que India reduzca aún más su dependencia del crudo ruso con descuento.

El petróleo ruso sigue siendo un obstáculo clave

En una entrevista con Fox Business el martes, Greer reconoció que Nueva Delhi ha avanzado mucho en la reducción del consumo de crudo ruso. Sin embargo, señaló que la reducción total de estos suministros es un desafío para India, ya que les gusta el descuento que ofrece el petróleo ruso.

Esta dinámica es el principal escollo en las negociaciones comerciales en curso. El arancel del 50%, impuesto por el presidente Donald Trump el año pasado, fue una respuesta directa a la opinión de que las compras de petróleo de la India estaban contribuyendo a financiar el esfuerzo bélico de Rusia en Ucrania.

"Estoy en contacto frecuente con mi homólogo en la India. Tengo una excelente relación de trabajo con él, pero aún tienen mucho camino por recorrer en este punto", dijo Greer, señalando que los esfuerzos actuales son insuficientes.

Los analistas proyectan que el crudo ruso descontado seguirá representando una porción significativa de las importaciones de petróleo de la India, una tendencia que podría persistir hasta bien entrado 2026.

India ultima un importante pacto comercial con la UE

Si bien las conversaciones con Estados Unidos se han estancado, India ha concretado con éxito un esperado acuerdo de libre comercio con la Unión Europea. El pacto, cuya elaboración llevó dos décadas, se considera ampliamente una medida estratégica para contrarrestar las agresivas políticas comerciales estadounidenses.

Greer comentó sobre el nuevo acuerdo, afirmando que India parece ser el claro ganador.

"Creo que India lleva la delantera en esto. Francamente, tienen más acceso al mercado europeo. Parece que tienen algunos derechos de inmigración adicionales", dijo el martes.

Añadió que India está en condiciones de alcanzar un gran éxito con el acuerdo, aprovechando su mano de obra barata. Greer comparó el enfoque de la UE con el de Washington, señalando: «Parece que la UE está redoblando sus esfuerzos en la globalización cuando nosotros intentamos solucionar algunos de los problemas de la globalización aquí en Estados Unidos».

El yen japonés subió al nivel de 152 frente al dólar estadounidense el martes, alcanzando su punto más fuerte desde el 7 de noviembre. El movimiento fue impulsado por comentarios del ministro de finanzas de Japón que alimentaron la especulación de una posible intervención monetaria conjunta con Estados Unidos.

Japón insinúa una acción coordinada en el mercado

En declaraciones a los periodistas tras una reunión virtual de los ministros de finanzas del G7, el ministro de finanzas japonés, Satsuki Katayama, declaró: "Tomaremos las medidas apropiadas según sea necesario en estrecha cooperación con las autoridades estadounidenses".

Los operadores interpretaron esta declaración como una señal de que los funcionarios de ambos países podrían estar preparándose para intervenir para apoyar al yen y evitar que se debilite aún más.

A la especulación se sumaron informes de la semana anterior sobre que la Reserva Federal había realizado una "verificación de tipos", una práctica que a menudo se considera un paso previo a una intervención cambiaria. Sin embargo, al ser preguntado sobre estas verificaciones el lunes, el principal diplomático cambiario de Japón, Atsushi Mimura, afirmó no tener intención de responder.

Respuesta de EE. UU. y tendencias generales del dólar

La perspectiva desde la Casa Blanca fue diferente. Al ser preguntado sobre su preocupación por el debilitamiento del dólar, el presidente estadounidense Donald Trump respondió a la prensa en Iowa: "No, me parece estupendo". Añadió que quería que el dólar "buscara su propio nivel, lo cual es justo".

El avance del yen se produce en medio de un período de debilidad generalizada del dólar estadounidense. El índice del dólar, que mide su valor frente a una cesta de otras divisas, ha caído a su nivel más bajo desde febrero de 2022.

Varios factores han contribuido a la caída del dólar, entre ellos:

• El deseo declarado de la administración Trump de que la Reserva Federal baje las tasas de interés.

• Riesgos geopolíticos persistentes.

• Fricciones relacionadas con los aranceles comerciales.

Cómo se posicionan los comerciantes

El sentimiento frente al dólar también se refleja en el posicionamiento del mercado. Según una encuesta de Bank of America realizada en enero a aproximadamente 200 gestores de fondos, las operaciones más concurridas fueron las posiciones largas en oro, la compra de acciones tecnológicas y las posiciones cortas en dólares estadounidenses.

El primer ministro canadiense, Mark Carney, negó enérgicamente el martes las afirmaciones del secretario del Tesoro de Estados Unidos de que había dado marcha atrás en sus comentarios críticos sobre las políticas económicas globales de la administración Trump.

En declaraciones a los periodistas en Ottawa, Carney insistió en que mantenía su reciente discurso en Davos, Suiza, donde desafió el actual orden mundial liderado por Estados Unidos.

"Para ser absolutamente claro, y se lo dije al presidente, quise decir lo que dije en Davos", afirmó Carney, refutando directamente los comentarios hechos por el secretario del Tesoro, Scott Bessent.

Figura 1: El Primer Ministro canadiense, Mark Carney, se dirige a la Cámara de los Comunes en Ottawa, donde reafirmó públicamente la postura de su gobierno sobre la política comercial global.

El discurso de Davos que desató una tormenta diplomática

La disputa surge a raíz del discurso de Carney ante el Foro Económico Mundial, que recibió una inusual ovación. En su discurso, el Primer Ministro declaró que el orden global establecido se encontraba en plena ruptura y advirtió que el acuerdo de la hegemonía estadounidense ya no funciona.

Agregó que las "grandes potencias" han explotado y utilizado herramientas económicas como los aranceles, una crítica aguda formulada mientras el presidente Donald Trump presionaba a Europa por la posible compra de Groenlandia a Dinamarca por parte de Estados Unidos.

Carney explicó el martes que su discurso reflejó "que Canadá fue el primer país en entender el cambio en la política comercial estadounidense que él [Trump] había iniciado, y estamos respondiendo a eso".

La resistencia y las amenazas arancelarias de Washington

La respuesta del gobierno estadounidense fue rápida y contundente. En una entrevista con Fox News el lunes, Bessent afirmó que, durante una llamada telefónica con Trump ese mismo día, Carney se estaba retractando con vehemencia de algunos de los desafortunados comentarios que hizo en Davos.

El presidente Trump también criticó al líder canadiense, acusándolo a él y a su país de ser desagradecidos. La Casa Blanca, a continuación, retiró la invitación de Canadá a unirse a la "Junta de la Paz".

Durante el fin de semana, la situación se intensificó cuando Trump amenazó con imponer un arancel del 100% a las importaciones canadienses si Ottawa avanza con un acuerdo comercial con China.

Carney aclara llamada con Trump

Carney confirmó que la llamada con Trump se realizó, señalando que el presidente estadounidense la había iniciado. Dijo que trataron varios temas, como la guerra en Ucrania y la "seguridad en el Ártico", en referencia a la controversia de Groenlandia.

Sin embargo, rechazó rotundamente la descripción de la conversación. Cuando se le preguntó directamente si se había retractado de sus declaraciones en Davos, Carney respondió con una simple respuesta: «No».

Dijo que el contexto de la llamada era destacar "lo que Canadá está haciendo positivamente para construir nuevas asociaciones en todo el mundo", incluido "nuestro acuerdo con China".

En respuesta al uso impredecible de aranceles por parte de la administración Trump, Canadá y otros socios comerciales de Estados Unidos han estado forjando activamente nuevos lazos económicos con otras economías importantes. Carney declaró a la prensa que se jactó ante Trump de que Canadá había logrado "12 nuevos acuerdos en cuatro continentes en seis meses", y añadió que el presidente "estaba impresionado".

A pesar de las amenazas arancelarias, Carney declaró el domingo que Canadá no tiene intención de firmar un acuerdo de libre comercio completo con China. El Departamento del Tesoro de Estados Unidos aún no ha respondido a las solicitudes de comentarios sobre las últimas declaraciones de Carney.

El real brasileño se disparó el martes a su nivel más alto desde mayo de 2024, cerrando en R5,20 frente al dólar estadounidense. El impresionante desempeño de la moneda marca una apreciación de casi el 14 % en los últimos 12 meses, impulsada por una combinación de políticas internas y una depreciación global del dólar.

El real ha estado en una fuerte tendencia alcista desde el 23 de diciembre, cuando se negociaba cerca de R5,59 por dólar.

Las altas tasas de interés de Brasil atraen capital

Un factor clave de la fortaleza del real es la firme política monetaria del banco central. Según Milene Dellatore, directora de la firma brasileña de inversiones MIDE, la decisión del banco de mantener su tipo objetivo en el 15% desde junio pasado ha sido un factor clave.

Se espera que las autoridades mantengan estables los tipos de interés en su reunión del miércoles, y no se prevén posibles recortes hasta marzo. Este entorno de tipos altos hace que los activos brasileños sean atractivos para los inversores globales.

Dos factores adicionales respaldan aún más la moneda:

• Enfriamiento de la inflación: La inflación general de Brasil se desaceleró a una tasa anual del 4,26% en diciembre, cifra inferior a las previsiones del mercado.

• Estabilidad institucional: Una percepción generalizada de estabilidad a corto plazo en el país está creando un momento favorable para que el capital global fluya hacia Brasil, señaló Dellatore.

Un dólar estadounidense más débil proporciona un impulso global

El repunte del real también refleja la caída global del dólar estadounidense. El índice del dólar estadounidense (DXY), que compara el dólar con seis divisas principales, cayó por cuarta sesión consecutiva el martes, alcanzando su nivel más bajo desde febrero de 2022.

Varios problemas en Estados Unidos están afectando su moneda. Dellatore señaló la incertidumbre política, incluyendo lo que describió como "la retórica más volátil del presidente Donald Trump", como una fuente de presión a la baja.

El temor a un posible cierre del gobierno estadounidense también ha contribuido a la debilidad del dólar esta semana. Como resultado, añadió Dellatore, los inversores buscan activamente oportunidades en los mercados emergentes y otros activos fuera de EE. UU.

Todas las miradas puestas en las reuniones de los bancos centrales

Los inversores siguen de cerca los resultados de las reuniones de política monetaria en ambos países. La Reserva Federal de Estados Unidos concluirá su primera reunión del año el miércoles, donde se espera que mantenga sin cambios la tasa de los fondos federales. También se prevé que el banco central de Brasil mantenga estable su tasa de política monetaria, lo que reforzará la dinámica actual que favorece al real.