“Todo lo que brilla es miedo”: el oro a 5.000 dólares es ahora “cada vez más inevitable” – Société Générale

Materias Primas

Resumen:

Société Générale afirmó que el oro a 5.000 dólares es «cada vez más inevitable», citando el aumento de las entradas de ETF, la demanda de los bancos centrales y la creciente incertidumbre global. El banco ahora apunta a 4.217 dólares para finales de 2025 y a 5.000 dólares para 2026.<br>

Con el oro ya cotizando a más de 4.100 dólares el lunes por la tarde tras la ruptura sin precedentes de la semana pasada por encima de los 4.000 dólares por onza, incluso una proyección conservadora de la demanda de inversión a mediano plazo del metal amarillo sugiere que el precio podría alcanzar los 5.000 dólares por onza para fines del próximo año, según los analistas de materias primas de Société Générale.

En el último informe de investigación de materias primas del gigante bancario francés publicado el lunes, los analistas dijeron que el precio del oro parece estar listo para ganar otros 1.000 dólares en un plazo relativamente corto.

“La semana pasada, el precio del oro alcanzó los 4.042 $/oz, solo 276 $/oz por debajo de nuestro pronóstico alcista de 4.318 $/oz para el cuarto trimestre de 2026, publicado hace apenas un mes”, escribieron. “Esta mañana, los precios han subido a 4.072 $/oz. Dado que los flujos de ETF se mantienen fuertes y se espera que las compras de los bancos centrales se mantengan firmes, nos sentimos confiados y obligados a actualizar nuestro precio objetivo para el oro”.

“Ahora prevemos que los precios alcanzarán los 5000 $/oz para finales de 2026, ya que el ritmo de flujos ha superado nuestras previsiones iniciales”, afirmaron. “A pesar de no tener claridad sobre el posicionamiento (flujos) de los fondos de cobertura, hemos observado lo que solo puede describirse como flujos positivos de ETF extremadamente fuertes, ciertamente superiores a los previstos, en las últimas semanas. ¿A qué se debe este aumento de flujos ahora? Hemos observado previamente una fuerte relación entre los flujos de ETF y los niveles de incertidumbre desde la victoria de Trump en noviembre de 2024 y creemos que, por ahora, este es un factor crucial para comprender parte de la dinámica de precios”.

Los analistas de SocGen advirtieron que los últimos índices mensuales de incertidumbre FRED de septiembre no tienen en cuenta los amplios controles de exportación de tierras raras que China impuso el 9 de octubre. "Este índice tampoco reflejaría el anuncio del presidente Trump, el viernes pasado, de imponer aranceles adicionales del 100 % a todos los productos chinos y mostrar casi de inmediato su disposición a alcanzar un acuerdo para calmar las tensiones comerciales", señalaron. "Sin embargo, considerando estos acontecimientos recientes, observamos que en China los índices de incertidumbre general (y comercial) cayeron 80 (100) puntos durante septiembre, aunque las tenencias de oro en ETF chinos aumentaron ligeramente de 189 a 193 toneladas.

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Mientras tanto, utilizando nuestro índice semanal de incertidumbre estadounidense preferido, que abarca el período en que China anunció los controles a la exportación de tierras raras y la respuesta de Trump la semana pasada, el nivel de incertidumbre se disparó a 354, un aumento de 18 puntos durante la semana y de 44 puntos durante el mes (véase el gráfico superior derecho) —señalaron—. Este índice de 354 sigue triplicando el nivel observado en los cinco meses previos a las elecciones estadounidenses.

Los analistas afirmaron que, dadas las circunstancias, no era sorprendente ver un aumento de 23 toneladas en los flujos globales de ETF de oro durante la última semana, y de 100 toneladas solo en el último mes. "Sin embargo, es crucial que nuestro equipo económico de China destacara el domingo que hay menos del 30 % de probabilidades de que se materialicen los nuevos aranceles, pero estos escenarios, se materialicen o no, parecen generar flujos masivos hacia los ETF de oro", escribieron. "No podemos imaginar una situación en la que volvamos a la normalidad de la incertidumbre del índice anterior a Trump durante nuestro horizonte de pronóstico, por lo que los flujos de ETF son un componente clave para nuestro pronóstico de precios".

SocGen afirmó mantener las suposiciones fundamentales en su pronóstico de septiembre. "En concreto, en esa perspectiva, presentamos los argumentos a favor de una demanda extremadamente resiliente por parte de los inversores en oro y de los bancos centrales, y señalamos que, desde 2022, el aumento trimestral promedio de los flujos ha sido de 72,5 toneladas en todos los fondos gestionados, ETF, bancos centrales y la demanda de monedas y lingotes", afirmaron los analistas. "En particular, en el caso de los ETF (donde actualmente podemos observar una transparencia casi en tiempo real sobre los flujos), las variaciones trimestrales han promediado +31,5 toneladas desde 2017".

Sin embargo, añadieron que se registró un flujo muy significativo de 100 toneladas hacia ETFs globales de oro, 69 toneladas más de lo normal, hasta finales del tercer trimestre. «Este flujo, por sí solo, explica parcialmente el significativo aumento del precio del oro durante septiembre», escribieron los analistas. «Estos elevados flujos de ETF, el nivel más alto observado desde el tercer trimestre de 2020 (cuando registramos 238 toneladas de flujos positivos), son significativamente superiores a nuestras previsiones iniciales y explican, según nuestro marco, aproximadamente 160 dólares por onza del aumento del precio del oro en los últimos tres meses».

Los analistas de SocGen dijeron que continúan adoptando "un enfoque conservador y cauteloso para pronosticar flujos y solo suponen que se compran 67 toneladas adicionales de oro cada trimestre por encima de los niveles 'normales', para todas las categorías de flujos", incluidos los bancos centrales y los ETF, en todos los trimestres.

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“Actuamos a pesar de la reciente elevada incertidumbre, pero mantenemos la opinión de que los bancos centrales acumulan oro, por lo que el porcentaje es mayor en sus reservas totales”, afirmaron. “Por lo tanto, seguimos añadiendo esta cantidad adicional a la demanda promedio y la utilizamos en el marco del modelo que se muestra en el gráfico [anterior] para pronosticar los precios hasta finales de 2026 (nuestro horizonte de pronóstico). Al recalibrar nuestro marco del oro para pronosticar a partir del precio actual del oro (es decir, ajustando al precio de mercado el precio base, pero manteniendo las suposiciones sin cambios), el modelo apunta a 4217 $/oz para finales de 2025 y 5000 $/oz para finales de 2026, un aumento del 14 % con respecto a los 4300 $/oz que publicamos en septiembre”.

“Reconociendo nuestras suposiciones conservadoras sobre los flujos de ETF y de los bancos centrales, consideramos que el riesgo al alza de nuestro pronóstico es significativamente mayor que el riesgo a la baja”, agregaron.

El oro al contado sigue subiendo por encima del nivel de $ 4,100 por onza el lunes después de establecer un nuevo máximo histórico de $ 4,117.42 justo antes de la 1:30 pm EDT.

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El oro al contado cotizó por última vez a 4.106,09 dólares, lo que supone una pérdida del 2,23% en la sesión.

Fuente: kitco

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