El estatus de refugio seguro del franco suizo está resultando ser un dolor de cabeza para la nación.

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Resumen:

La fortaleza del franco suizo en medio de las tensiones comerciales mundiales está alimentando la deflación y presionando al Banco Nacional Suizo para que considere recortes de tasas o una intervención cambiaria, con el riesgo de una reacción negativa de Estados Unidos y tensiones económicas.

Las políticas comerciales del presidente estadounidense Donald Trump han sacudido las acciones mundiales en las últimas semanas, impulsando a los inversores a buscar nichos de seguridad en los mercados financieros.

Uno de los beneficiarios de la volatilidad del mercado ha sido el franco suizo.

, ampliamente considerado como un activo refugio en tiempos de incertidumbre macroeconómica o geopolítica. La moneda suiza se ha apreciado un 10 % frente al dólar estadounidense desde principios de año, pero dentro de Suiza, la creciente demanda del franco está planteando desafíos a los responsables políticos.

El franco suizo se cotizó un 0,2% más alto frente al dólar, con un dólar comprando alrededor de 0,82 francos suizos. La moneda suiza, que cotizaba sin cambios el miércoles, se recuperó después de que los datos de ADP mostraran que la contratación se desaceleró a su mínimo en dos años en el sector privado estadounidense el mes pasado.

Un franco fuerte ejerce presión deflacionaria sobre Suiza. A medida que la moneda se aprecia, las importaciones, que desempeñan un papel importante en la economía del país, se abaratan.

Para algunos países, este efecto podría ser un alivio bienvenido de la inflación persistente. Pero mientras muchos mercados desarrollados, como Estados Unidos y el Reino Unido, siguen trabajando para reducir la inflación a sus objetivos del 2%, Suiza se enfrenta al problema opuesto: los precios están bajando demasiado.

La inflación suiza se tornó negativa en mayo, con una caída del 0,1 % interanual del Índice de Precios al Consumidor (IPC). El precio de los bienes importados se contrajo significativamente, cayendo un 2,4 % interanual tras mantenerse sin cambios el mes anterior.

Charlotte de Montpellier, economista senior de ING para Francia y Suiza, destacó el papel que estaba desempeñando el repunte de la moneda en el panorama de la inflación del país.

“La última caída se debe en gran medida a factores externos”, declaró en una nota el martes. “Un franco suizo fuerte ha reducido significativamente el costo de los bienes importados... Dado que las importaciones representan el 23% de la canasta del IPC, esto tiene un impacto notable en la inflación general en Suiza”.

Los datos de mayo marcaron el primer regreso de Suiza a la deflación desde la pandemia de COVID-19. Esto podría impulsar al Banco Nacional Suizo a aplicar dos políticas clave previamente implementadas para abordar lo que De Montpellier calificó como un "dolor persistente" para el banco central.

tasas de interés negativas

El BNS puso fin a un período de siete años de tasas de interés negativas en 2022, una política impopular entre ahorristas y prestamistas, ya que elimina las rentabilidades de los depósitos de ahorro y reduce los márgenes y la rentabilidad de los bancos.

En su reunión más reciente, celebrada en marzo, el banco central redujo su tasa clave en 25 puntos básicos, hasta el 0,25%.

A raíz de los datos de inflación de esta semana, se espera que el BNS "intente combatir la apreciación del franco suizo con las armas a su disposición", dijo De Montpellier.

ING espera que el BNS reduzca su tasa de interés clave en 25 puntos básicos en su próxima reunión a finales de este mes, y De Montpellier argumentó que probablemente se producirán más recortes.

“Based on current data, a return to negative interest rates before year-end appears increasingly probable,” she said. “Our base case includes a second 25bp cut in September, bringing the policy rate to -0.25%. While the SNB would prefer to avoid deeper cuts, a 50bp reduction in June cannot be ruled out.”

While ING expects Swiss policymakers to stop cutting rates at -0.25%, De Montpellier said a further strengthening of the Swiss franc “could force [the SNB’s] hand,” leaving it with little choice but to take rates further into negative territory.

Lily Fang, a professor of finance at business school INSEAD, told CNBC that current conditions were likely to push Switzerland back into a negative rates environment — a move that SNB Chair Martin Schlegel has stressed remains on the table.

“The Swiss authorities are clearly concerned, because … it’s a small, open economy that relies on international trade, and the U.S. in particular is their single most important trading partner beyond the EU bloc,” Fang said in a phone call.

“Switzerland has already gone ahead and lowered rates ahead of the EU. I think it is very likely to go to zero and even negative.”

Currency intervention

Another tool the SNB has previously used to cool the Swiss franc is intervening in the foreign exchange market by selling the franc and purchasing foreign currencies.

However, with U.S. President Donald Trump back in the White House, this strategy now comes with political challenges.

Back in 2020, the U.S. Treasury, under the first Trump administration, labeled Switzerland a currency manipulator, accusing it of deliberately devaluing the Swiss franc against the greenback. The SNB denied those allegations at the time.

Trump’s full list of so-called reciprocal tariffs said “currency manipulation and trade barriers” had been factored into calculating the levies individual countries were imposing on the United States. The administration said it had calculated that Switzerland — which abolished all industrial tariffs last year — charged tariffs of 61% to the U.S., and it would therefore slap new tariffs of 31% onto Swiss goods.

While ING’s De Montpellier acknowledged that any possible FX intervention from the SNB risked “provoking the ire of the US administration,” she argued it was likely the central bank would intervene in markets in the coming months.

Alex King, a former FX trader and founder of personal finance platform Generation Money, agreed that any direct purchase of foreign currencies by the SNB was “unlikely to sit well with the US administration.”

“When Switzerland was labelled a currency manipulator in 2020 the threat of tariffs wasn’t such a major factor, but it now has a dilemma on its hands,” he told CNBC in an email. “If it was to intervene directly again in FX markets, it could get hit with higher US tariffs, and the negative impact of this could be worse than short term inflationary pressures.”

El mes pasado, Schlegel del BNS dijo que los funcionarios suizos habían mantenido conversaciones constructivas con Estados Unidos sobre las intervenciones cambiarias del banco central, en comentarios citados por Bloomberg.

"Nunca hemos influido en el tipo de cambio para obtener una ventaja", según dijo a una audiencia en la ciudad suiza de Lucerna.

“No estoy seguro de que recurran de inmediato a la intervención monetaria o del mercado, porque Estados Unidos tiende a etiquetar a los países como 'manipuladores'”, añadió Fang, del INSEAD. “No creo que quieran que se les vuelva a etiquetar como manipuladores, así que creo que probablemente lo usarán como último recurso”.

fuente:cnbc

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