Se espera que las opciones sobre ETF de Bitcoin se lancen antes de 2025

Criptomoneda

Resumen:

Se puede esperar que las opciones ETF de Bitcoin comiencen a negociarse en los Estados Unidos antes de 2025.

Después de acumular polvo durante meses, las solicitudes para incluir opciones sobre fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado finalmente están recibiendo atención de los reguladores. Se espera que las opciones de ETF de BTC comiencen a cotizarse en las bolsas de los Estados Unidos este año. Pronto les seguirán las opciones sobre ETF de Ethereum.

Las opciones son contratos que otorgan el derecho a comprar o vender (llamadas de compra o venta, en el lenguaje de los operadores) un activo subyacente a un precio determinado. Son instrumentos de cobertura atractivos (¿no le gustaría tener el derecho a vender BTC a 73 000 dólares?) y también son populares entre los especuladores.

La incorporación de la negociación de opciones puede parecer anticlimática tras el esperado lanzamiento de los ETF de BTC en enero. Nada más lejos de la realidad. Las opciones son fundamentales para la adopción institucional, especialmente con los ETF de criptomonedas altamente volátiles. Además, si las opciones de criptomonedas existentes son una indicación, las opciones de ETF de BTC al contado serán un mercado enorme.

Los reguladores se están animando a aceptar las opciones ETF de Bitcoin

En enero, las tres bolsas de valores estadounidenses que cotizan ETF de BTC al contado (la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE), Arca, Cboe y Nasdaq) preguntaron a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) si también podían cotizar opciones sobre esos fondos. Expect Bitcoin ETF Options to Launch Before 2025_1

Expect Bitcoin ETF Options to Launch Before 2025_1

Las opciones sobre ETF de derivados de criptomonedas ya se están negociando. Fuente: Bloomberg Intelligence

La SEC recibió las solicitudes con un silencio ensordecedor y las opiniones externas no fueron alentadoras. En mayo, el organismo de control de la industria privada Better Markets Inc. instó a la SEC a "proceder con especial cautela porque... la inevitable comercialización de dichas opciones a inversores minoristas podría causar un daño tremendo", como lo demuestra "el frenesí de las acciones meme en torno a GameStop en 2021".

Al parecer, la SEC se tomó esto muy en serio y pidió más tiempo para tomar una decisión en marzo, y de nuevo en abril, y de nuevo en julio. El hielo finalmente se está derritiendo. El 8 de agosto, Cboe presentó una solicitud enmendada a la SEC. Es casi tres veces más larga que la primera y aborda cuestiones como la manipulación del mercado y los límites de posiciones con mayor detalle.

"Definitivamente hay algún movimiento en las opciones de ETF de Bitcoin", dijo el analista de Bloomberg Intelligence James Seyffart en una publicación en X. "La SEC probablemente dio algún tipo de respuesta".

Bloomberg predice que las opciones de BTC al contado se lanzarán en el cuarto trimestre. Dadas las presiones de la SEC en este año electoral, es probable que sea antes de noviembre. Los ETF de ETH al contado seguirán su ejemplo. Según una presentación del 6 de agosto, Nasdaq solicitó a la SEC permiso para incluir opciones en iShares Ethereum Trust (ETHA) de BlackRock.

Creando un nuevo mercado

Mientras tanto, los inversores estadounidenses tienen vía libre para negociar opciones sobre una clase estrictamente inferior de ETF de Bitcoin: aquellos que rastrean sintéticamente el desempeño del precio de BTC utilizando futuros.

Los ETF de futuros generalmente tienen un rendimiento inferior al de sus equivalentes en el mercado al contado porque el costo de renovar los contratos de futuros mensuales reduce los rendimientos generales. Según la firma de investigación de criptomonedas K33 Research, el ETF de futuros de Bitcoin más popular, Bitcoin Strategy ETF (BITO) de ProShares, tuvo un rendimiento inferior al del mercado al contado en alrededor de un 2,6 % entre enero y mayo.

A falta de alternativas mejores, el mercado de estas opciones está al rojo vivo. En total, el interés abierto en los ETF de futuros de BTC medido por el valor nocional de todos los contratos de compra y venta activos supera los 3.250 millones de dólares al cierre del mercado el 9 de agosto, según datos de The Options Clearing Corporation, una organización autorreguladora del sector (SRO).

A modo de comparación, el valor neto de los activos combinados de todos los ETF de futuros de BTC es de aproximadamente 4.300 millones de dólares, según datos de Yahoo Finance. En otras palabras, el mercado de opciones sobre ETF de BTC es casi tan grande como el mercado de los propios ETF de BTC.

Los ETF de BTC al contado cuentan con una base de activos mucho mayor, más de 58 mil millones de dólares al cierre del mercado el 9 de agosto. Si las opciones sobre los ETF de futuros de BTC sirven de guía, un nuevo mercado de BTC de casi 45 mil millones de dólares está esperando nacer.

Un hito para la adopción masiva

Eso es más que una cifra importante. Las opciones son una infraestructura de mercado crucial y marcan una importante etapa en el camino hacia la adopción masiva de criptomonedas.

Los asesores financieros que controlan hasta la mitad de los flujos de inversión en el mercado de ETF de 9 billones de dólares dependen de las opciones para protegerse de los movimientos bruscos del mercado (como la caída del 28% en el precio spot de Ether el 5 de agosto). Más del 10% de los asesores utilizaron activamente opciones para gestionar las carteras de los clientes en 2023, según una encuesta de The Journal of Financial Planning.

Las opciones también juegan un papel fundamental en las estrategias de los fondos de cobertura, como el “estrangulamiento cubierto” promocionado por 10x Research, una empresa de investigación de inversiones.

Morgan Stanley, la mayor firma de asesoría financiera con unos 3,75 billones de dólares bajo gestión, ya ha dado luz verde a sus 15.000 asesores para que ofrezcan ETF de BTC al contado a sus clientes. Las opciones sólo harán que los ETF de BTC al contado sean más atractivos para el capital institucional.

Fuente: Cointelegraph

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FX Daily: precios y actividad en EE.UU. en el centro de atención

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Forex

Económico

USD: El dólar debería debilitarse si las condiciones se estabilizan

Dado que Japón ha sido una fuente de volatilidad en los mercados durante las últimas seis semanas, el hecho de que los mercados financieros japoneses estuvieran cerrados anoche ha sido bien recibido por muchos. Las acciones en el resto de Asia subieron modestamente tras el intento de recuperación de las acciones estadounidenses entre el martes y el viernes de la semana pasada. Esta semana, la atención se centrará inicialmente en los precios estadounidenses. ¿Seguirán los datos del IPP de julio (martes) y del IPC (miércoles) brindando confianza a la Fed de que la inflación está bajo control y permitirán que el ciclo de flexibilización comience en septiembre? La mayoría piensa que la respuesta a esa pregunta es sí. ¿Y la actividad estadounidense (las ventas minoristas de julio del jueves, más los informes de ganancias de Home Depot y Walmart) también indicarán que los consumidores finalmente están sintiendo la presión de la política monetaria restrictiva? El consenso espera que también aquí haya un crecimiento débil.

También escucharemos a algunos oradores más de la Fed esta semana, aunque el evento principal de la Fed sigue siendo el Simposio Económico de Jackson Hole del 22 al 24 de agosto. En lo que respecta a las expectativas de la Fed, la estabilidad en los mercados de valores ha hecho que los inversores reduzcan el recorte esperado de 50 puntos básicos de la Fed el 18 de septiembre hacia una reducción de 25 puntos básicos. Los tipos estadounidenses a corto plazo están recuperando su caída de la semana pasada, pero pueden tener dificultades para avanzar mucho más dada la convicción sobre el recorte de tipos de la Fed en septiembre.

Suponiendo que no haya sorpresas al alza en la inflación estadounidense esta semana, nuestra tendencia sería que el actual repunte del DXY se estancará por delante de la zona de 103,50 antes de volver a caer. Sin embargo, los inversores también podrían estar atentos a los acontecimientos entre Rusia y Ucrania y a si representan una nueva y más peligrosa etapa en el conflicto. En particular, los precios del gas europeo están subiendo de nuevo y sabemos por la experiencia de 2022 que cualquier aumento en los precios de los combustibles fósiles es positivo para el dólar.

EUR: En la playa

El calendario de datos de la eurozona está muy tranquilo esta semana y no parece que haya ningún orador del Banco Central Europeo. Esto deja al mercado centrado en la primera revisión de los datos del PIB de la eurozona del segundo trimestre. Se espera que sea del 0,3% intertrimestral, pero como comenta Bert Colijn aquí, la cifra principal esconde debilidad en otras áreas.

Hasta ahora, el EUR/USD ha tenido dificultades para aprovechar los diferenciales de tipos más estrechos. La semana pasada, habíamos estado pronosticando un aumento del EUR/USD a medida que se asentaran las condiciones de los mercados bursátiles. Todavía tenemos esta tendencia, pero probablemente tengamos que esperar a la publicación del IPP de EE. UU. de mañana para que los mercados de divisas vuelvan a funcionar. 1,0900-1,0950 parece el rango probable a corto plazo.

GBP: Los datos deberían alimentar las expectativas de flexibilización

Es una semana importante para los datos del Reino Unido, donde veremos tanto los datos de empleo como los del IPC. Nuestro economista británico, James Smith, se muestra ligeramente moderado en ambos aspectos, y cree que los datos del IPC de empleo y servicios estarán ligeramente por debajo de las expectativas del mercado. Creemos que el mercado está valorando el ciclo de tipos del Banco de Inglaterra de forma un poco demasiado conservadora para el resto de este año y esperamos que el EUR/GBP encuentre un buen soporte en la zona de 0,8500/8550.

En lo que respecta al ciclo de flexibilización del Banco de Inglaterra, los oradores oficiales siguen siendo escasos y espaciados. No vemos ningún orador del Banco de Inglaterra en el calendario durante las próximas dos semanas. En el simposio de Jackson Hole, parece que el ex vicegobernador Ben Broadbent podría estar representado por el Banco de Inglaterra.

CEE: Precios de mercado excesivamente moderados como razón para ser optimistas

Hoy veremos el resto del panorama de la inflación en la región de Europa central y oriental. Esta mañana hemos visto las cifras de julio en Rumanía, que registró un aumento del 4,9% al 5,4% interanual, por encima de las expectativas del mercado (5,1%). Más tarde también veremos las cifras de la República Checa. Nuestros economistas esperan un estancamiento en el 2% interanual, el objetivo del banco central, con un riesgo a la baja debido a los cambios en los precios de la energía. Esto está en línea con las expectativas del mercado y del banco central. La inflación subyacente debería caer del 2,2% al 2,1%, ligeramente por debajo de las expectativas del Banco Nacional Checo.

El miércoles se publicarán los datos de producción industrial de Rumanía, así como los datos del PIB del segundo trimestre de Polonia y Rumanía, que deberían mostrar un panorama más favorable en comparación con los datos publicados anteriormente de la República Checa y Hungría. También el miércoles conoceremos los datos finales de inflación en Polonia, que deberían confirmarse en el 4,2% interanual. El viernes se publicará la inflación básica, que estimamos que aumentó del 3,6% al 3,7% interanual.

Las condiciones para el mercado de divisas de Europa central y oriental han mejorado significativamente en los últimos días y, como mencionamos anteriormente, gradualmente nos estamos volviendo optimistas en toda la región. En primer lugar, vemos que el EUR/USD se dirige hacia 1,10 o más, lo que respalda a toda la región, y también vemos el regreso de los participantes en los mercados de tipos locales. Además, después de un repunte significativo de los tipos básicos en julio, se necesita poco para respaldar el mercado de divisas de Europa central y oriental.

En Hungría, el mercado fue el primero en revalorizar el ciclo de forma más moderada tras una inflación ligeramente más fuerte. El HUF subió en los dos últimos días y es posible que en los próximos días veamos más margen para que el EUR/HUF baje hasta acercarse a 390. El PLN también tiene ya las condiciones para una reversión, en nuestra opinión, y podríamos ver al EUR/PLN por debajo de 4,30 esta semana. El EUR/CZK se movió antes y, aunque los precios del mercado también están del lado moderado aquí, las cifras de inflación pueden añadir una razón para seguir siendo optimistas con respecto a la CZK.

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Ucrania aumenta sus exportaciones de cereales pese a los intensos ataques rusos

tomás

Económico

Materias Primas

Ucrania está luchando por enviar tanto grano como pueda este verano, aprovechando los avances militares que ha logrado en la zona del Mar Negro para impulsar las exportaciones incluso cuando Rusia ha atacado sus puertos.

Ucrania es un importante productor mundial de trigo y maíz y, antes de la invasión rusa en 2022, el país exportaba alrededor de 6 millones de toneladas solo de granos por mes a través del Mar Negro.

Las ventas de granos son una fuente crucial de ingresos y, aunque los precios mundiales son débiles, los agricultores ucranianos, con problemas de liquidez, no tienen otra opción que seguir adelante con las exportaciones porque necesitan financiar la próxima temporada de siembra de invierno.

Ucrania duplicó sus exportaciones de alimentos en julio a más de 4,2 millones de toneladas métricas respecto del mismo mes del año pasado, según datos del sindicato de comerciantes UGA de Ucrania, a pesar de la intensificación de los ataques rusos a Odesa, un centro clave de exportación del Mar Negro, e Izmail, un importante puerto a lo largo del río Danubio que lleva granos a Europa.

Ucrania aún no ha informado sobre los destinos de sus exportaciones en julio, pero la temporada pasada exportó la mayor parte de su trigo a España, Egipto e Indonesia, y su maíz se dirigió principalmente a España y China.

El aumento se produce a pesar de la caída de la producción de esta temporada causada por las interrupciones relacionadas con la guerra, y no hay garantía de que Kiev pueda mantener la tendencia durante toda la temporada 2024/25.

"Estamos haciendo todo lo posible para que los negocios se sientan cómodos incluso en condiciones de guerra", dijo a Reuters Dmytro Barinov, subdirector de la Autoridad Portuaria de Ucrania.

Las exportaciones son una combinación de trigo de nueva temporada más maíz almacenado tras la excelente cosecha del año pasado.

Según los datos de exportación, en julio Ucrania exportó 3,7 millones de toneladas de productos agrícolas a través de Odesa y 569.000 toneladas a través del Danubio, frente a las 291.000 toneladas a través de Odesa y las 2,07 millones de toneladas a través del Danubio en julio de 2023.

En junio y julio hubo seis envíos de maíz desde otros dos puertos operativos de Ucrania en el Mar Negro, Chornomorsk y Pivdennyi, a Rotterdam, el puerto más activo de Europa, y a Cartagena, España, según mostraron otros datos de envío de LSEG.

Desde julio, Ucrania también ha enviado cargamentos a China, Egipto y Turquía, según mostraron datos separados de Kpler.

A pesar de las mayores ventas del mes pasado, se espera que las exportaciones generales para la temporada 2024/25 caigan debido al clima desfavorable y al impacto de la guerra, dijo la consultora agrícola ASAP.

"Esperamos que las exportaciones de granos de Ucrania caigan en 14,5 millones de toneladas por año y alcancen el nivel más bajo en casi una década, de 35 millones de toneladas", dijo ASAP.

Puertos en la mira

Ucrania ha logrado crear un corredor marítimo después de que el año pasado fracasara una iniciativa de exportación de cereales del Mar Negro respaldada por la ONU. La Flota del Mar Negro de Rusia se ha visto obligada a trasladar casi todos sus buques de guerra listos para el combate desde la Crimea ocupada a otros lugares.

Si bien la mejora de la situación de seguridad ha reducido las tarifas de seguros y fletes, haciendo que las exportaciones sean más competitivas, el desafío de Kiev es garantizar que sus puertos accesibles puedan enviar cargas.

Ucrania ha sufrido múltiples ataques con misiles y aviones no tripulados en las últimas semanas, algunos de los cuales han tenido como objetivo Odesa e Izmail.

Aunque hasta ahora los barcos han evitado sufrir daños mayores, los funcionarios ucranianos afirman que la infraestructura portuaria está siendo atacada.

"Los rusos son muy conscientes de ello y están atacando los puntos débiles", afirmó Barinov, de la Autoridad Portuaria de Ucrania.

“Están atacando con misiles de precisión, están destruyendo deliberadamente nuestra capacidad de exportar y de procesar”.

Barinov y otros funcionarios navieros dijeron que Rusia estaba evitando ataques en las rutas marítimas internacionales fuera de los límites portuarios ucranianos, manteniendo la escalada contenida.

El ejército de Ucrania ayuda a los barcos que entran y salen de los puertos, y los capitanes operan bajo instrucciones de seguridad específicas, dijo a Reuters el jefe de la marina del país, el vicealmirante Oleksiy Neizhpapa.

"Las fuerzas de defensa aérea ucranianas cubren estos corredores y puertos. Todos los medios, desde los grupos de defensa aérea hasta los sistemas de misiles a lo largo de la costa, contribuyen a este esfuerzo", dijo Neizhpapa.

Sin embargo, Ucrania tiene que hacer frente a una multitud de otras dificultades, incluidos apagones energéticos que interrumpen las operaciones portuarias y las exportaciones.

Munro Anderson, jefe de operaciones de Vessel Protect, especialista en seguros y riesgos de guerra marítima, parte de Pen Underwriting, dijo que los ataques rusos a objetivos dentro de Ucrania, si bien son menos frecuentes que al principio de la guerra, siguen presionando a Kiev.

"Estos ataques siguen ejerciendo presión sobre el entorno marítimo comercial de Ucrania y logran así el objetivo ruso de erosionar la capacidad ucraniana de aprovechar al máximo el potencial de producción de estos puertos".

En los últimos meses, las primas adicionales por riesgo de guerra para los barcos que entran en puertos ucranianos han llegado a alcanzar el 1,2% del valor del barco, con descuentos que podrían suponer una tarifa más baja, según fuentes de seguros. Esas primas se dispararon hasta el 3% en noviembre después de que un ataque con misiles dañara un barco en Pivdennyi.

Esto todavía representa cientos de miles de dólares en costos adicionales estimados para un viaje de siete días y esos costos podrían aumentar si las condiciones de seguridad se deterioraran.

Fuentes de la industria dijeron que los aseguradores de guerra estaban siguiendo de cerca la situación a la luz de los recientes ataques.

"El aumento de los bombardeos de barcos en los puertos del corredor puede impulsar a las reaseguradoras a revisar sus tarifas de seguros contra riesgos de guerra", dijo Maksym Dubovyi, socio gerente de la corredora de seguros Atria.

Durante su año de funcionamiento, el corredor marítimo de Ucrania ha permitido que 2.059 barcos entregaran 57,7 millones de toneladas de cargas a 46 países, incluidos 39 millones de toneladas de productos agrícolas, dijo Neil Roberts, director de marina y aviación de Lloyd's Market Association, que representa los intereses de todas las empresas de suscripción en el mercado de seguros de Lloyd's of London.

"Cada asegurador decidirá la tarifa según sea apropiado en función de los acontecimientos y adoptará su propia visión del riesgo".

Fuente: Yahoo

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Materias primas: el precio del cacao sube

EN G

Materias Primas

Energía

Energía – El petróleo sube levemente en medio de riesgos geopolíticos persistentes

Tanto el Brent de ICE como el WTI de NYMEX continuaron con su tendencia positiva esta mañana después de haber obtenido ganancias la semana pasada, mientras las tensiones geopolíticas en Oriente Medio siguen siendo el centro de atención. Una buena dosis de incertidumbre sobre la respuesta de Irán al asesinato el mes pasado de un alto dirigente de Hamás en Teherán ha apoyado la prima de riesgo del petróleo crudo.

Hay indicios de que algunas de las principales refinerías de petróleo de Estados Unidos están restringiendo las operaciones en sus instalaciones este trimestre tras la reducción de los márgenes de beneficio. Se informa de que Marathon Petroleum Corp. (propietaria de la mayor refinería de Estados Unidos) planea operar sus 13 plantas a una media del 90% de la utilización de la capacidad este trimestre, la cifra más baja para el periodo desde 2020. De forma similar, PBF Energy Inc. anunció que se está preparando para procesar la menor cantidad de crudo en tres años. Junto a ello, Phillips 66 hará funcionar sus refinerías cerca de un mínimo de dos años, mientras que Valero Energy Corp. espera recortar el procesamiento de petróleo. Estas cuatro refinerías poseen alrededor del 40% de la capacidad estadounidense para producir gasolina y diésel.

La actividad de perforación en los EE. UU. se recuperó durante la última semana. Los últimos datos de Baker Hughes sobre las plataformas petrolíferas muestran que el número de plataformas petrolíferas activas en EE. UU. aumentó en tres durante la semana hasta alcanzar las 485, el nivel más alto desde mediados de junio. Sin embargo, a pesar del aumento semanal, el número de plataformas petrolíferas sigue siendo inferior en 40 en comparación con el mismo período del año pasado. El número total de plataformas (combinadas de petróleo y gas) se situó en 588 durante la semana del informe, frente a las 586 de la semana anterior. El recuento de plataformas de fracturación de Primary Vision, que da una idea de la actividad de finalización, también aumentó en seis durante la semana hasta alcanzar las 243.

Según informes recientes, Saudi Aramco proporcionará alrededor de 43 millones de barriles de crudo en contratos de suministro a clientes chinos para su carga en septiembre, en comparación con los 45 millones de barriles previstos para agosto. Se cree que algunas refinerías propusieron volúmenes inferiores porque el suministro contratado es más costoso que el transporte al contado.

Los últimos datos de posicionamiento de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) muestran que los especuladores redujeron sus posiciones largas netas en ICE Brent en 52.552 lotes por cuarta semana consecutiva, lo que llevó la posición larga neta a mínimos históricos de 25.438 lotes al 6 de agosto de 2024. De manera similar, los administradores de dinero redujeron su posición larga neta en NYMEX WTI en 23.657 lotes, lo que los dejó con posiciones largas netas de 188.260 lotes al martes pasado. En productos, las apuestas alcistas netas para la gasolina cayeron en 5.446 lotes a 7.624 lotes durante la semana del informe, el nivel más bajo desde julio de 2017.

El calendario energético de la semana sigue siendo bastante agitado. La OPEP publicará su informe mensual sobre el mercado petrolero esta noche, mientras que la AIE también publicará su informe mensual sobre el mercado petrolero mañana. También tendremos los informes semanales habituales sobre los inventarios estadounidenses del API y la EIA, y el mercado también estará atento al informe del IPC estadounidense.

Metales – Cae producción de cobre de Codelco

Datos recientes de la Comisión Chilena del Cobre (Cochilco) muestran que la producción total de cobre de Codelco cayó un 7,9% mes a mes (un 14,5% menos que en el mismo mes del año anterior) a 102,8 kt en junio. En conjunto, la producción cayó un 8,1% interanual a 628,4 kt durante el primer semestre del año, principalmente debido a retrasos en proyectos estructurales. Sin embargo, la mina de cobre Escondida de BHP informó ganancias de 2,3% interanual (+7,4% intermensual) a 114 kt el mes pasado, mientras que la producción acumulada en el año aumentó un 10% interanual a 614,4 kt en el primer semestre del año. Mientras tanto, la producción en la mina Collahuasi fue ligeramente superior en ambas comparaciones, mientras que Los Pelambres apenas varió en junio.

En China, los datos recientes de la Bolsa de Futuros de Shanghái (ShFE) muestran que las existencias de cobre cayeron en 8.836 toneladas (-3% semana a semana) durante la última semana a 286.305 toneladas al 9 de agosto de 2024. Entre otros metales, las existencias de zinc disminuyeron en 8.959 toneladas por quinta semana consecutiva a 96.461 toneladas (el nivel más bajo desde el 23 de febrero de 2024), mientras que los inventarios de plomo y aluminio aumentaron un 14,1% WoW y un 1,6% WoW respectivamente al viernes.

Los últimos datos de posicionamiento de la CFTCC muestran que los especuladores redujeron sus posiciones largas netas de cobre COMEX en 2.255 lotes por cuarta semana consecutiva a 7.194 lotes al 6 de agosto de 2024. Esta fue la apuesta alcista más baja desde la semana que terminó el 5 de marzo de 2024. El movimiento fue impulsado por la caída de las posiciones largas y cortas brutas en 12.782 lotes y 10.527 lotes respectivamente. En metales preciosos, las posiciones largas netas de dinero administrado en oro COMEX disminuyeron en 3.435 lotes a 185.474 lotes durante la última semana de informes. De manera similar, los especuladores redujeron las posiciones largas netas de plata en solo 26 lotes durante cuatro semanas consecutivas a 24.904 lotes al martes pasado.

Agricultura – Las preocupaciones por el suministro de África occidental impulsan el precio del cacao

Los precios del cacao en Estados Unidos extendieron su repunte alcista, llegando a subir hasta un 12% interanual en un momento dado el viernes (el mayor salto intradiario desde mayo de 2024), en medio de condiciones climáticas secas en los principales productores, Costa de Marfil y Ghana, lo que aumenta la preocupación por un mercado más ajustado. Los precios del cacao han subido alrededor de un 10% en la última semana. Una caída significativa de las lluvias en los principales países productores provocó una humedad del suelo por debajo de lo normal que podría obstaculizar el crecimiento de los cultivos en la temporada actual. Sin embargo, algunos participantes del mercado estiman que las condiciones climáticas mixtas en los próximos meses podrían llevar a una recuperación de la producción de cacao de África occidental y convertir el mercado en un superávit en la temporada en curso.

Los últimos datos del Ministerio de Agricultura de Francia muestran que el 88% del trigo blando se ha cosechado hasta el 5 de agosto, frente al 67% cosechado hace una semana y en línea con la cosecha del año anterior. Mientras tanto, la cosecha de trigo duro está casi completada con el 99% para el período mencionado anteriormente.

El Departamento General de Aduanas de Vietnam publicó estimaciones del volumen comercial para julio, que muestran que las exportaciones de café cayeron a 77 kt, un 29,3% menos en comparación con las 108,9 kt reportadas hace un año. En conjunto, las exportaciones de café han caído un 12,4% interanual a 979,4 kt durante los primeros siete meses del año. Las malas condiciones climáticas son en gran medida las responsables de estos menores volúmenes.

Según cifras recientes del Ministerio de Agricultura de Ucrania, la cosecha de cereales aumentó hasta 27,3 millones de toneladas al 9 de agosto, en comparación con las 16,6 millones de toneladas del mismo período del año pasado. Esto incluye una cosecha de trigo de 20,9 millones de toneladas del 97% de la superficie sembrada durante este período.

Los últimos datos de la CFTC muestran que los gestores de dinero redujeron sus apuestas bajistas netas en el trigo CBOT en 6.284 lotes durante la última semana, dejándolos con una posición corta neta de 71.332 lotes al 6 de agosto. El movimiento fue impulsado predominantemente por la caída de las posiciones cortas brutas en 7.861 lotes. Del mismo modo, los especuladores redujeron sus posiciones cortas netas en el maíz CBOT en 52.551 lotes por cuarta semana consecutiva a 242.545 lotes al martes pasado. El movimiento fue dominado por la caída de las posiciones cortas con las posiciones cortas brutas disminuyendo en 41.337 lotes a 413.536 lotes. Mientras tanto, las posiciones cortas especulativas netas en la soja CBOT cayeron en 9.575 lotes a 169.016 lotes durante la última semana de informes tras una disminución de las posiciones cortas brutas en 8.653 lotes a 217.682 lotes.

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Los bonos municipales se mantienen firmes en medio de expectativas de flexibilización de la Fed

Roca Negra

Bonos

Actualización municipal de julio

•Los municipios registraron otro mes de sólido desempeño junto con tasas de interés en alza.

• La emisión se mantuvo sólida y anuló el beneficio estacional típico de la oferta neta negativa en julio.

• Dada la magnitud del reciente repunte, se justifica cierta cautela adicional en el corto plazo.

Panorama del mercado

Los bonos municipales mantuvieron su fortaleza del verano y registraron un segundo mes consecutivo de desempeño positivo en julio. La caída de las tasas de interés proporcionó liderazgo, ya que el debilitamiento continuo de los datos económicos y un tono cada vez más moderado de la Reserva Federal consolidaron las expectativas de un recorte de tasas en septiembre. Sin embargo, las altas valoraciones en medio de una avalancha persistente de emisiones actuaron como un lastre y provocaron un desempeño inferior al de los bonos del Tesoro comparables. El SP Municipal Bond Index arrojó un rendimiento del 0,86%, lo que elevó el rendimiento total del año hasta la fecha al 1,03%. Los créditos con calificaciones más bajas, la parte intermedia de la curva de rendimiento (4-8 años) y los sectores de vivienda, IDR/PCR y recuperación de recursos tuvieron el mejor desempeño.

Las emisiones se mantuvieron elevadas en 39.000 millones de dólares, un 14% por encima del promedio de cinco años, lo que elevó el total del año hasta la fecha a 273.000 millones de dólares, un 38% más que el año anterior. La oferta superó los ingresos por reinversión de vencimientos, opciones de compra y cupones por primera vez en julio desde 2008, algo notable si se tiene en cuenta que julio se ha beneficiado históricamente de ser el mes de mayor emisión neta negativa del año. Afortunadamente, la demanda se aceleró junto con un sólido desempeño, y la clase de activos obtuvo flujos positivos de fondos mutuos. Como resultado, las transacciones aún tuvieron una sobresuscripción de 3,5 veces en promedio, solo ligeramente por debajo del promedio del año hasta la fecha de 4,3 veces.

Creemos que es necesario actuar con cautela en el corto plazo, especialmente dada la magnitud del reciente repunte de las tasas de interés y el correspondiente impulso al rendimiento. Se espera que la dinámica estacional de la oferta y la demanda se torne menos favorable en el otoño, mientras que los riesgos de los próximos eventos deberían generar una mayor volatilidad. En este contexto, buscamos captar efectivo y asegurar algunas ganancias antes de que surjan mejores oportunidades en los próximos meses.

Perspectivas de estrategia

Mantenemos una postura de duración neutral, aunque más corta que el mes pasado. Abogamos por una estrategia de curva de rendimiento de barra, combinando la exposición al tramo de primera línea con la parte de 15 a 20 años de la curva. Preferimos los créditos con calificación A simple, pero creemos que el alto rendimiento ofrece una buena oportunidad de riesgo-recompensa, dada la atractiva rentabilidad, las estructuras favorables y la capacidad de generar alfa a través de la selección de valores. Munis Remain Firm Amid Fed Easing Expectations_1

Munis Remain Firm Amid Fed Easing Expectations_1

Sobrepeso

• Estados que dependen principalmente de los impuestos al consumo

• Bonos de ingresos por servicios esenciales

• Universidades emblemáticas

• Seleccionar emisores en el espacio de alto rendimiento

Bajo peso

• Estados que dependen excesivamente de los impuestos sobre la renta personal

• Proyectos especulativos con patrocinio débil, tecnología no probada o estudios de viabilidad poco sólidos.

• Residencias para personas mayores y centros de atención a largo plazo.

• Universidades privadas con calificaciones más bajas

• Proveedores de salud independientes y rurales

Titulares de credito

Moody's Ratings anunció una reducción del 60% en los pasivos de pensiones públicas, atribuida a fuertes retornos de inversión y mayores tasas de interés. Para el 30 de junio de 2024, los pasivos de pensiones no financiados habían disminuido en $3 billones desde su pico en 2020. La mayoría de los sistemas de pensiones públicas informaron retornos de inversión del 10,6%, superando sus objetivos. Los esfuerzos del gobierno para reducir las tasas de retorno de inversión asumidas, reducir la generosidad de las pensiones y aumentar las contribuciones también han jugado un papel en esta mejora. Sin embargo, los estados y los gobiernos locales que administran activos de pensiones significativos o aquellos que están haciendo contribuciones históricamente grandes son los más vulnerables a la volatilidad del mercado y las presiones presupuestarias, que pueden afectar negativamente su calidad crediticia. Munis Remain Firm Amid Fed Easing Expectations_2

Munis Remain Firm Amid Fed Easing Expectations_2

El pronóstico de SP para las finanzas públicas de EE. UU. a mitad de año anticipa una desaceleración del crecimiento económico. Si bien las condiciones crediticias se mantienen estables para la mayoría de los emisores municipales, algunos sectores como la atención médica, el transporte público y los servicios públicos enfrentan una presión a la baja que podría resultar en acciones de calificación negativas que superen las mejoras. SP está monitoreando de cerca el impacto de los mayores costos de endeudamiento y el aumento de los gastos en los presupuestos para la segunda mitad del año. Los riesgos adicionales que está observando incluyen los eventos climáticos extremos y la incertidumbre de la política federal futura. El informe proyecta un crecimiento económico más lento para el resto del año, y es poco probable que se relaje la política monetaria hasta fin de año. Otras preocupaciones incluyen la eliminación gradual del estímulo federal y el crecimiento de los ingresos que está rezagado con respecto al gasto; sin embargo, SP espera que la calidad crediticia se mantenga estable en todo el mercado municipal. Munis Remain Firm Amid Fed Easing Expectations_3

Munis Remain Firm Amid Fed Easing Expectations_3

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Apertura de Londres: las acciones avanzan a medida que la calma vuelve a los mercados

Warren Takunda

Acciones

Las acciones de Londres subieron en las primeras operaciones del lunes debido a que una sensación de calma regresó a los mercados después de la agitación de la semana pasada.

A las 0825 BST, el FTSE 100 subía un 0,6% a 8.220,01 puntos.

Richard Hunter, responsable de mercados de Interactive Investor, afirmó: "Los mercados asiáticos estuvieron en general a la cabeza durante la noche, aunque un día festivo en Japón redujo la cantidad de información disponible para los inversores. El yen prolongó su declive frente al dólar estadounidense, lo que ha sido positivo en el sentido de que ha frenado la marea de desmantelamiento del carry trade que dio lugar a algunas oscilaciones violentas la semana pasada, al tiempo que ha impulsado a los exportadores a los que Japón tiene una exposición significativa.

"China también se enfrentará a algunas pruebas para los inversores esta semana, que culminarán con la publicación de las cifras de ventas minoristas y producción industrial el jueves, para las que no hay muchas esperanzas. El consenso es que las lecturas revelarán una mayor debilidad en una recuperación económica tibia, lo que bien podría intensificar los pedidos una vez más de algún estímulo significativo por parte de las autoridades, que hasta la fecha ha sido escaso.

"El tema económico también continuará en el Reino Unido, con la publicación a finales de semana de los datos de desempleo e inflación. No se espera que el reciente recorte de tipos del Banco de Inglaterra se repita este año, y las cifras añadirán algo de atención sobre si la reducción fue adecuada en este momento. La volatilidad más reciente del mercado ha reducido algunas de las ganancias observadas en las últimas semanas en el FTSE 250, aunque el índice todavía ha subido un 5% en lo que va de año".

Los inversores estaban analizando los comentarios de Catherine Mann, miembro externo del comité de política monetaria del Banco de Inglaterra. En un podcast de Economics Show con el Financial Times, Mann dijo que el Reino Unido no debería dejarse "seducir" por la idea de que la batalla contra la inflación ha terminado después de una caída a corto plazo en el indicador principal que el Banco tiene como objetivo.

Mann dijo que todavía estaba preocupada por los riesgos al alza para la inflación a pesar de que la tasa principal se mantuvo en el objetivo del 2% del banco en junio.

Los precios de los bienes y servicios volverán a subir, dijo Mann, y las presiones salariales en la economía podrían tardar años en disiparse.

Ella dijo al FT que la evidencia de la encuesta sugiere que las empresas todavía esperan hacer aumentos relativamente grandes tanto en salarios como en precios, y "eso me dice que ahora mismo estoy viendo un problema para el próximo año".

En los mercados de valores, BT Group subió después de que Bharti Global compró la participación del 24,5% de Altice UK en la compañía de telecomunicaciones.

"Damos la bienvenida a los inversores que reconocen el valor a largo plazo de nuestro negocio, y esta escala de inversión de Bharti Global es un gran voto de confianza en el futuro de BT Group y nuestra estrategia", dijo la directora ejecutiva de BT, Alison Kirkby.

Por otra parte, Marshalls cayó al registrar una caída del 20% en las ganancias antes de impuestos ajustadas del primer semestre en medio de mercados finales débiles.

En la acción de notas del corredor, JD Sports cayó debido a una rebaja a 'vender' en Deutsche Bank, pero Diageo subió después de una mejora a 'rendimiento del sector' desde 'rendimiento inferior' en RBC Capital Markets.

Fuente: ShareCast

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Favoritos

El yen cae y los mercados se preparan para los datos de inflación de EE.UU.

Warren Takunda

Económico

El yen extendió su lento declive frente al dólar en operaciones dispersas por un feriado en Japón el lunes, con los participantes del mercado aún ambivalentes sobre las probabilidades de un profundo recorte de tasas por parte de la Fed el próximo mes.

El respiro sigue a una semana tumultuosa que comenzó con una liquidación masiva de monedas y mercados bursátiles, impulsada por las preocupaciones sobre la economía estadounidense y la postura agresiva del Banco de Japón.

La semana pasada terminó más tranquila, con los datos de empleo de Estados Unidos del jueves, más fuertes de lo esperado, lo que llevó a los mercados a reducir las apuestas sobre recortes de tasas de interés por parte de la Reserva Federal este año.

Aun así, los inversores siguen sin estar convencidos de que la Fed pueda darse el lujo de ir despacio con los recortes de tasas, y su precio de 100 puntos básicos de flexibilización para fin de año, según la herramienta FedWatch del CME Group, corresponde a un escenario de recesión.

Eso deja a los mercados altamente vulnerables a los datos y eventos, en particular las cifras de precios al productor y al consumidor de Estados Unidos que se publicarán el martes y miércoles respectivamente esta semana, la reunión de banqueros centrales mundiales en Jackson Hole la próxima semana e incluso las ganancias de la empresa de inteligencia artificial Nvidia más adelante en el mes.

"Es más bien un caso de que el mercado se está ajustando un poco antes de los datos de inflación de Estados Unidos", dijo Christopher Wong, estratega cambiario del OCBC Bank en Singapur.

Los analistas de Mizuho dijeron que los inversores deberían estar atentos a otros datos sobre empleo e inflación que se publicarán entre ahora y la reunión de la Fed de septiembre. Antes de los datos de inflación de esta semana, "la probabilidad de un lanzamiento de moneda refleja la delicada situación", dijeron los analistas.

El dólar cotizaba a 147,15 yenes, un 0,4% más. El euro se situaba en 1,0920 dólares y el índice del dólar se mantenía estable en 103,18.

Hace una semana, el euro subió hasta 1,1009 dólares por primera vez desde el 2 de enero.

El dólar australiano apenas subió el lunes a 0,6584 dólares, mientras que el dólar neozelandés se mantuvo por debajo del máximo de tres semanas de la semana pasada de 0,6035 dólares. Por último, se situó en 0,6015 dólares.

El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda revisa su política el miércoles y se espera que mantenga su tasa de efectivo clave sin cambios en 5,50%.

Yen Slips, Markets Brace for US Inflation Data_1

LLEVAR RELAJARSE

Wall Street cerró al alza la semana pasada, con los futuros del E-mini SP 500 cerrando casi sin cambios en la semana después de una caída precipitada del 4,75% el lunes pasado, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro a más largo plazo disminuyeron.

Los mercados, en particular el de Japón, se vieron sacudidos la semana pasada por la desmantelación de la muy popular operación de carry trade con yenes, que implica tomar prestado yenes a bajo costo para invertir en otras monedas y activos que ofrecen mayores rendimientos.

La violenta liquidación del par dólar-yen entre el 3 de julio y el 5 de agosto, provocada por la intervención de Japón, un aumento de las tasas por parte del Banco de Japón y luego una reversión de operaciones de carry trade financiadas con yenes, provocó que el par cayera 20 yenes.

La posición de los fondos apalancados en el yen japonés se redujo a la posición corta neta más pequeña desde febrero de 2023 en la última semana, según mostraron los datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos y LSEG publicados el viernes.

El yen alcanzó el lunes pasado su nivel más alto desde el 2 de enero, a 141,675 por dólar. En lo que va de año, sigue estando un 4% por debajo del dólar.

Los analistas de JP Morgan revisaron su pronóstico para el yen a 144 por dólar para el segundo trimestre del próximo año, y dijeron que eso implica que el yen se consolidará en los próximos meses y que ven motivos para ser optimistas sobre las perspectivas a mediano plazo del dólar.

"Las operaciones de carry trade han borrado las ganancias del año hasta la fecha; estimamos que entre el 65 y el 75 por ciento del posicionamiento se está deshaciendo", dijeron en una nota el sábado.

La volatilidad implícita del yen, medida en opciones sobre yenes, también ha disminuido. La volatilidad nocturna había llegado a alcanzar el 31% el 6 de agosto, pero ahora ha bajado a alrededor del 5%.