La CSRC intensifica su represión contra Tiger Brokers, Futu y Longbridge en materia de comercio transfronterizo.

El 22 de mayo, la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) anunció oficialmente la imposición de sanciones administrativas a Tiger Brokers, Futu Holdings y Longbridge por operaciones ilegales transfronterizas con valores.

Según la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC), las entidades nacionales y extranjeras vinculadas a las tres empresas operaban negocios de corretaje de valores y financiación de márgenes en China continental sin la aprobación regulatoria ni las licencias correspondientes. Se acusó a las empresas de realizar actividades de comercialización de valores, procesar instrucciones de negociación y generar beneficios relacionados dentro de China.

El regulador también declaró que algunas actividades implicaban ventas ilegales de fondos públicos y servicios ilegales de intermediación de futuros. La CSRC declaró claramente que planea:

“Confiscar todas las ganancias ilícitas obtenidas por las entidades relacionadas de Tiger Brokers, Futu Holdings y Longbridge, e imponer severas sanciones conforme a la ley.”

En comparación con el enfoque regulatorio de 2022, centrado en "detener a los nuevos usuarios continentales" y "resolver las operaciones comerciales existentes", esta última medida señala una fase de aplicación mucho más estricta.

La CSRC también hizo hincapié en que China seguirá intensificando la represión contra las operaciones ilegales de valores realizadas por instituciones extranjeras dentro de China continental. Esto sugiere que la regulación china de las plataformas de corretaje en línea transfronterizas está pasando de la mera "rectificación" a la aplicación rigurosa de la ley.

¿Por qué los reguladores chinos intensificaron la represión?

Una de las principales razones por las que este caso conmocionó al mercado es la clara escalada en el lenguaje regulatorio.

Cuando la CSRC mencionó por primera vez a Futu Holdings y Tiger Brokers en 2022 , el tono general se centró más en la "rectificación" y los "ajustes de cumplimiento". En aquel entonces, los reguladores buscaban principalmente detener a los nuevos usuarios de China continental mientras resolvían gradualmente las operaciones comerciales existentes. La mayoría de los inversores creían que los usuarios existentes podrían seguir operando a corto plazo.

Pero esta vez es muy diferente.

El último anuncio confirma que los reguladores han abierto formalmente investigaciones y emitido avisos anticipados de sanciones administrativas. La CSRC declaró directamente:

“Confiscar todas las ganancias ilícitas obtenidas por las entidades relacionadas de Tiger Brokers, Futu Holdings y Longbridge, e imponer severas sanciones conforme a la ley.”

En comparación con términos anteriores como "rectificación" y "estandarización", esto marca claramente una etapa formal de aplicación de la ley.

Más importante aún, el alcance de las infracciones es mayor de lo que muchos esperaban. Además de las operaciones ilegales con valores, los reguladores también acusaron a las empresas de ventas ilegales de fondos públicos y actividades ilegales de intermediación de futuros.

This means Chinese regulators are no longer only targeting “cross-border account opening,” but are now tightening oversight over the entire business model of overseas institutions providing securities, fund, and futures services inside mainland China.

Why Was Longbridge Named for the First Time?

Compared with Tiger Brokers and Futu Holdings, Longbridge’s inclusion surprised many market observers.

During the 2022 crackdown, regulators mainly targeted Tiger Brokers and Futu Holdings publicly. Although Longbridge operated under a similar cross-border online brokerage model, it was not formally named at the time.

However, over the past two years, the regulatory focus has gradually shifted from targeting individual platforms to tightening the entire business category.

Especially after Chinese regulators launched a multi-agency crackdown on illegal cross-border securities, futures, and fund operations in 2024, the focus moved beyond simply restricting new accounts.

Authorities began systematically tightening overseas institutions’ business activities inside mainland China.

From this perspective, Longbridge being added to the penalty list suggests regulators are now targeting the broader cross-border online brokerage model itself.

Why Is This Different From 2022?

Many investors reacted to the news by asking:

“Didn’t regulators already crack down on this in 2022?”

The key difference is that the 2022 measures mainly focused on rectification, while this time regulators have clearly entered a formal administrative punishment stage.

Back in late 2022, the main regulatory requirements were:

• Stop onboarding new mainland clients
• Stop opening new accounts
• Gradually resolve existing business operations

At the time, the market generally believed regulators mainly wanted to stop future growth rather than immediately shut down existing users.

But this time is clearly different.

The CSRC has formally launched investigations and issued advance notices of penalties, while also stating:

“Confiscate all illegal gains obtained by the related entities of Tiger Brokers, Futu Holdings, and Longbridge, and impose severe penalties according to law.”

This is a far stronger enforcement signal than previous “rectification” language.

China’s regulation of cross-border online brokerages has steadily intensified over the past few years.

This is why many investors now believe the situation has fundamentally changed.

The Biggest Question for Chinese Users: Can They Still Trade?

After the latest crackdown, the market’s biggest concern is no longer whether regulators will impose penalties, but:

Can mainland Chinese users still trade Hong Kong and U.S. stocks through Tiger Brokers, Futu Holdings, and Longbridge?

For existing users with active positions, the biggest concerns include:

• Will accounts be frozen?
• Can funds still be withdrawn?
• Can users continue buying stocks?
• Will the apps eventually stop working?

Based on currently available information, regulators do not appear to be pursuing an immediate “one-size-fits-all shutdown.” Instead, they are gradually tightening the overall cross-border online brokerage model.

Will Existing Accounts Be Affected?

So far, Chinese regulators still appear to be targeting illegal cross-border operations rather than directly targeting individual investor accounts.

Both the 2022 crackdown and later rectification plans emphasized the “orderly resolution of existing business” while protecting investors’ legitimate assets.

Authorities have not announced measures such as:

• Forced liquidation
• Frozen customer assets
• Banned withdrawals

For existing users, the more likely short-term outcome is a gradual transition period rather than an immediate shutdown.

Can Users Still Buy Hong Kong and U.S. Stocks?

This remains one of the market’s most sensitive questions.

The CSRC announcement itself does not explicitly mention “banning trading” or “banning positions.” However, the regulatory direction has become increasingly clear over recent years:

• Restrict new mainland users
• Restrict new capital inflows
• Gradually reduce cross-border brokerage operations inside China

In the 2023 rectification plan, regulators already stated that platforms should not accept new mainland investors or new mainland funds.

Some Chinese financial media reports citing related rectification plans have suggested that certain platforms could eventually enter a “sell-only” transition phase. Under such a model, users may still be allowed to sell holdings and withdraw funds, but would no longer be able to open new positions or add capital.

However, this wording does not currently appear directly in the latest CSRC announcement.

This suggests that while trading may not stop immediately, the long-term space for mainland investors to directly trade Hong Kong and U.S. stocks through cross-border online brokers is gradually shrinking.

What Does the Two-Year Transition Period Mean?

The “two-year transition period” has also become a major topic in the market.

This concept mainly comes from the 2024 multi-agency crackdown on illegal cross-border securities, futures, and fund operations. According to several Chinese financial media reports, regulators planned a transition period of roughly two years to gradually resolve existing business operations.

In simple terms, this resembles a “soft exit.”

Rather than forcing all platforms to stop operating immediately, regulators appear to be gradually reducing their business scale inside mainland China through:

• Stopping new account openings
• Restricting new capital inflows
• Reducing domestic marketing activities
• Desmantelando gradualmente las cadenas comerciales transfronterizas

Para muchos inversores, esto significa que la pregunta más importante ya no es si todavía es posible operar hoy en día, sino si estos canales seguirán existiendo dentro de unos años.

La era de la facilidad para operar con acciones a través de las fronteras podría estar cambiando.

Plataformas como Webull, moomoo e Interactive Brokers también están siendo objeto de cada vez más debate, ya que ofrecen un acceso similar a las operaciones transfronterizas para los inversores chinos.

Plataformas como Tiger Brokers, Futu Holdings y Longbridge crecieron rápidamente porque satisficieron la creciente demanda de los inversores chinos de inversión en activos en el extranjero.

En comparación con las corredurías tradicionales, estas aplicaciones ofrecían:

• Apertura de cuenta más sencilla
• Menores barreras de entrada
• Experiencias de negociación más fáciles de usar
• Acceso directo a los mercados bursátiles de Hong Kong y Estados Unidos.

Durante el fuerte repunte de las acciones tecnológicas estadounidenses, muchos jóvenes inversores chinos entraron por primera vez en los mercados extranjeros a través de estas aplicaciones.

Sin embargo, desde una perspectiva regulatoria, siempre ha persistido una cuestión fundamental:

Estas plataformas poseen licencias en el extranjero, pero desde hace tiempo ofrecen servicios relacionados con valores directamente a inversores de China continental.

En los últimos años, los reguladores chinos no se han centrado principalmente en la inversión en acciones en el extranjero en sí misma, sino más bien en lo siguiente:

• Captación de clientes nacionales
• Apertura de cuentas transfronterizas
• actividades de marketing nacional
• Servicios relacionados con el comercio nacional
• Toda la cadena de comercio transfronterizo

Esto explica por qué la lógica regulatoria se ha mantenido muy consistente desde 2022 hasta 2026:

Sin la autorización de China continental, las instituciones no pueden operar de forma continua negocios relacionados con valores dentro de China.

Debido a esto, la preocupación del mercado se está extendiendo más allá de Tiger Brokers, Futu Holdings y Longbridge.

Dicho esto, hasta el momento los reguladores chinos solo han nombrado formalmente a Tiger Brokers, Futu Holdings y Longbridge en procedimientos de sanciones administrativas.

Hasta el momento, no se han anunciado sanciones oficiales similares para otras plataformas.

Sin embargo, una tendencia del sector se está haciendo cada vez más evidente:

La era del acceso directo y sin barreras a la negociación de acciones de Hong Kong y Estados Unidos desde China continental podría estar llegando gradualmente a su fin.

Es probable que los futuros canales de inversión transfronteriza se vuelvan cada vez más:

• Con licencia
• Centrado en el cumplimiento normativo
• Regulado localmente

Para los inversores comunes, el mayor cambio quizás no radique simplemente en si una plataforma seguirá estando disponible, sino en cómo los inversores de China continental accederán a los mercados extranjeros en el futuro.