Principales fallos tecnológicos de los últimos años

EL FRENESÍ DE LA INTELIGENCIA ARTIFICIAL IMPULSA UN GASTO BILLONARIO Y UN MERCADO EN VILO

La inteligencia artificial ya no es sólo una historia tecnológica: es un motor económico. Tres años después del debut de ChatGPT, la IA ha pasado de ser una novedad a convertirse en una necesidad, provocando un auge del gasto de capital que está amortiguando el crecimiento a pesar de que el aumento de la productividad sigue siendo difícil de alcanzar.

Las grandes tecnológicas están a la cabeza. Amazon.com , Microsoft , Google , Oracle y Meta van a invertir 400.000 millones de dólares en centros de datos este año, casi el doble que el año pasado. Deutsche Bank estima que la inversión mundial relacionada con la IA podría alcanzar los 4 billones de dólares en 2030, y que sólo el gasto en EE.UU. superaría el 1,6% del PIB, una explosión mayor que la burbuja de las telecomunicaciones de finales de los noventa.

¿El resultado? Aún por determinar. Las previsiones de aumento de la productividad oscilan entre un exiguo 0,1% anual y un espectacular 2,9%, dependiendo de la rapidez con que las empresas superen los problemas de integración. Por ahora, la paradoja persiste: billones invertidos en infraestructuras mientras los dividendos de la eficiencia van a la zaga.

Los mercados, sin embargo, están de fiesta como si estuviéramos en 1999. La capitalización bursátil de Nvidia había alcanzado los 5 billones de dólares, eclipsando a la mayoría de las bolsas nacionales. El S&P 500 cotiza ahora al doble del PIB de EE.UU., y las menciones a la IA en las convocatorias de beneficios se han disparado de casi cero a miles por trimestre. Las ganancias de las acciones han añadido 17 billones de dólares a la riqueza de los hogares desde el lanzamiento de ChatGPT, aumentando el gasto de los consumidores en aproximadamente un punto porcentual.

La IA generativa está engrasando las ruedas del comercio, reduciendo drásticamente los costes de búsqueda y mejorando el descubrimiento de precios. Los agentes autónomos prometen reducir las ineficiencias. Pero las mismas fuerzas están concentrando el poder: Nvidia controla el 90% de los chips de IA, mientras que AWS, Azure y Google Cloud controlan el 62% de la infraestructura en la nube. La geografía también está cambiando: los estados del Golfo, ricos en energía, y los centros de talento como la India están emergiendo como las nuevas fronteras de la IA.

Pero los riesgos aumentan. Los centros de datos están sobrecargando las redes eléctricas y consumen una cuarta parte de la electricidad de Virginia. El endeudamiento aumenta a medida que los gigantes tecnológicos recurren a los mercados de bonos para obtener miles de millones. Los reguladores, desde Bruselas a Washington, están dando vueltas, recelosos de las burbujas y de los escenarios "demasiado grandes para quebrar".

En resumen: La IA es la chispa, el acelerador y el combustible de la economía actual. La cuestión no es si cambiará el juego, sino si el juego puede soportar el cambio.

El consejero delegado de Alphabet , Sundar Pichai, dijo el martes que ninguna empresa saldría indemne si el auge de la inteligencia artificial se desploma, a medida que aumenta la preocupación de que las inversiones multimillonarias en la tecnología estén inflando una burbuja que recuerda a la era de las puntocom.

Los inversores están en guardia en busca de señales que indiquen que la demanda está disminuyendo o que el gasto masivo no está dando los frutos esperados.

He aquí una lista de las opiniones de ejecutivos del sector, economistas, inversores y analistas sobre el tema:

MORTEN WIEROD, DIRECTOR GENERAL DE ABB

"No creo que exista una burbuja, pero sí vemos algunas limitaciones en cuanto a la capacidad de construcción que no está a la altura de todas las nuevas inversiones", declaró Wierod a Reuters el 16 de octubre.

"Estamos hablando de billones de inversión", afirmó. "Eso tardará unos años en implementarse porque no hay suficientes personas y recursos para construir todo esto."

SUNDAR PICHAI, CONSEJERO DELEGADO DE ALPHABET

"Creo que ninguna empresa va a ser inmune, incluidos nosotros", dijo Pichai en una entrevista con la BBC publicada el 18 de noviembre, cuando se le preguntó acerca de cómo Google haría frente a un potencial estallido de una burbuja.

Afirmó que la actual oleada de inversiones en IA era un "momento extraordinario", pero reconoció "elementos de irracionalidad" en el mercado, haciéndose eco de las advertencias sobre la "exuberancia irracional" durante la era de las puntocom.

JEFF BEZOS, FUNDADOR Y PRESIDENTE EJECUTIVO DE AMAZON

"Cuando la gente se entusiasma como hoy con la inteligencia artificial, por ejemplo, se financia cualquier experimento... Y a los inversores les cuesta distinguir en medio de este entusiasmo entre las buenas ideas y las malas", dijo Bezos durante la semana italiana de la tecnología (link) el 3 de octubre.

"Una burbuja como la bancaria, una crisis en el sistema bancario, eso es simplemente malo... Las que son industriales no son ni mucho menos tan malas, incluso podrían ser buenas porque cuando se asienta el polvo y se ve quiénes son los ganadores, la sociedad se beneficia de esos inventos."

BANCO DE INGLATERRA

Los mercados mundiales podrían desplomarse si el ánimo de los inversores se deteriora ante las perspectivas de la IA, según declaró el Banco de Inglaterra el 8 de octubre.

"El riesgo de una fuerte corrección del mercado ha aumentado", afirmó el Comité de Política Financiera del Banco de Inglaterra en una actualización trimestral, en su advertencia más contundente hasta la fecha sobre los peligros de un desplome del mercado desencadenado por la IA, añadiendo que el riesgo de que el sistema financiero británico se viera afectado por una sacudida de este tipo era "importante".

BRYAN YEO, DIRECTOR DE INVERSIONES DE GIC

"Hay una especie de burbuja en el sector de las empresas emergentes", afirmó Yeo, del fondo soberano de Singapur , durante una mesa redonda en la Cumbre Asiática del Milken Institute celebrada el 3 de octubre.

• "Cualquier empresa emergente con una etiqueta de IA se valorará en enormes múltiplos de lo que sea el pequeño ingreso (es)
• Eso puede ser justo para algunas empresas y probablemente no para otras."

JOSEPH BRIGGS, ECONOMISTA DEL DEPARTAMENTO DE INVESTIGACIÓN ECONÓMICA GLOBAL DE GOLDMAN SACHS

La avalancha de inversiones multimillonarias que se está vertiendo en la infraestructura estadounidense de IA es sostenible, lo que contrarresta las crecientes preocupaciones de que la fiebre de gasto del sector podría estar recalentándose, dijo Briggs en una nota del 16 de octubre.

Aunque los argumentos macroeconómicos generales a favor de la inversión en IA siguen siendo sólidos, advirtió que "los ganadores finales de la IA siguen estando menos claros", ya que el rápido cambio tecnológico y los bajos costes de cambio pueden limitar las ventajas de los pioneros.

PIERRE-OLIVIER GOURINCHAS, ECONOMISTA JEFE DEL FMI

El auge de la inversión en inteligencia artificial en Estados Unidos puede ir seguido de una quiebra al estilo de las puntocom, pero es menos probable que se trate de un acontecimiento sistémico que hunda la economía estadounidense o mundial, afirmó Gourinchas el 14 de octubre.

"Esto no se financia con deuda, y eso significa que si hay una corrección del mercado, algunos accionistas, algunos poseedores de capital, pueden salir perdiendo."

SAM ALTMAN, DIRECTOR GENERAL DE OPENAI

"¿Estamos en una fase en la que los inversores en su conjunto están sobreexcitados con la IA? Mi respuesta es sí", dijo Altman al medio tecnológico The Verge en agosto.

"Alguien va a perder una cantidad fenomenal de dinero. No sabemos quién, y mucha gente va a ganar una cantidad de dinero fenomenal."

MICHAEL BURRY, INVERSOR Y FUNDADOR DE SCION ASSET MANAGEMENT

El inversor de "Big Short" ha realizado apuestas bajistas sobre Nvidia y Palantir .

El mes pasado, en su primer post X en más de dos años, Burry advirtió de una burbuja, avivando las preocupaciones de los inversores sobre el gasto inflado en la industria de la IA y la tecnología.

UBS

Casi el mismo número de inversores que creen que nos encontramos en una burbuja de IA también se aferran a sus inversiones en el sector, afirmaron los estrategas de renta variable de UBS el 14 de octubre.

"La mayoría opinaba que estábamos en una burbuja de IA, pero que lejos de la cúspide de un pico de burbuja y, por lo tanto, alrededor del 90% de las personas que dijeron que estábamos en una burbuja dijeron que todavía estaban invertidos en muchas de las áreas relacionadas con la IA."

¿POR QUÉ LA ENERGÍA ES CLAVE PARA EL PRÓXIMO CAPÍTULO DE LA INTELIGENCIA ARTIFICIAL?

El meteórico ascenso de la IA choca con una dura realidad: la energía.

Mark Haefele, CIO de UBS Global Wealth Management, advierte de que el acceso a una energía fiable y asequible se está convirtiendo en el factor decisivo para los hiperescaladores que se apresuran a construir centros de datos.

Los planes de inversión **subrayan** la escala, con UBS elevando su previsión de inversión global agregada a más de 420.000 millones de dólares este año, proyectando 1,3 billones de dólares para 2030. Pero sin la correspondiente infraestructura energética, los chips corren el riesgo de quedarse inactivos.

Haefele recuerda al consejero delegado de Microsoft , Satya Nadella, señalando su temor a tener "un montón de chips en inventario que no pueda conectar", mientras que Amazon también ha señalado la energía como un posible cuello de botella.

Dicho esto, UBS ve una amplia oportunidad de inversión a través de redes, almacenamiento y energía limpia.

"Con una previsión de inversión anual de alrededor de 3 billones de dólares para 2030 en generación de energía, almacenamiento, redes, centros de datos y transporte e industria electrificados, los inversores deberían considerar una exposición diversificada y flexible a empresas posicionadas a lo largo de esta cadena de valor", afirma Haefele.

Para leer un artículo de Reuters sobre lo que esto significa para la energía limpia, consulte: ' Every electron counts ': Por qué los valores renovables vuelven a estar en juego.

** Las acciones de Meta Platforms , matriz de Facebook, bajan un 0,6% a 598,21 dólares antes de la apertura del mercado

** MoffettNathanson recorta el PT de META en 140 dólares, hasta 750 dólares, lo que representa un alza de aproximadamente el 25% respecto al último cierre de la acción

** "La verdad sea dicha, durante gran parte del año pasado, nos ha preocupado que los costes de competir en la carrera armamentística de la IA empezaran a presionar los márgenes de Meta y, por tanto, el precio de las acciones", según la correduría.

** MoffettNathanson espera que el margen operativo total de Meta disminuya aproximadamente 700 puntos básicos para 2027 y un repunte más moderado el año siguiente

** Aunque el número de empleados ha aumentado en los últimos trimestres, sigue estando por debajo de los niveles de 2022 y el efecto del margen, hasta ahora, se ha visto compensado por la aceleración del crecimiento de los ingresos - correduría

** 60 de 68 corredurías valoran la acción como "comprar" o superior, siete como "mantener" y una como "vender", y su precio objetivo medio es de 850 dólares, según datos recopilados por LSEG

** Al último cierre, las acciones han subido aproximadamente un 3% este año

Por Arsheeya Bajwa y Aditya Soni

El destino de las asombrosas apuestas de Wall Street por la inteligencia artificial recaerá directamente en Nvidia el miércoles, cuando el fabricante de chips presente sus resultados, con los inversores buscando indicios de que las preocupaciones por la burbuja son exageradas.

Tres años después del debut de ChatGPT, los inversores están cada vez más preocupados por el hecho de que el auge de la IA haya superado a los fundamentos. Algunos líderes empresariales han señalado que los acuerdos circulares -en los que un socio apuntala los ingresos de otro- aumentan el riesgo de burbuja.

Algunos grandes inversores se han deshecho de algunas de sus participaciones en IA, avivando el temor a una inminente liquidación del mercado. El fondo de cobertura del multimillonario de la tecnología Peter Thiel vendió toda su participación en Nvidia en el tercer trimestre, al igual que Masayoshi Son, consejero delegado de SoftBank , aunque ha invertido esos beneficios en una apuesta masiva por OpenAI.

Las dudas han hecho caer las acciones de Nvidia un 7,9% en lo que va de noviembre, tras una subida del 1.200% en los últimos tres años. El mercado más amplio ha bajado un 2,5% este mes.

"Con cada trimestre que pasa, las ganancias de Nvidia se vuelven más importantes en términos de aclaración sobre hacia dónde se está moviendo la IA y cuánto se está gastando", dijo Brian Stutland, director de inversiones del inversor de Nvidia Equity Armor Investments.

A pesar de los temores de burbuja, la demanda de chips de Nvidia sigue siendo fuerte, con gigantes de la nube como Microsoft invirtiendo miles de millones en centros de datos de IA.

Por Supantha Mukherjee y Alessandro Parodi

La Comisión Europea abrió tres investigaciones de mercado sobre los servicios de computación en la nube de Amazon y Microsoft al amparo de la Ley de Mercados Digitales (DMA), cuyo objetivo es frenar el poder de las grandes tecnológicas y garantizar la igualdad de condiciones para los rivales más pequeños.

El Ejecutivo comunitario abrió dos investigaciones para evaluar si las empresas deben ser designadas guardianes de acceso de sus servicios en la nube, mientras que una tercera pesquisa evaluará si la DMA puede abordar de forma eficaz las prácticas anticompetitivas en el sector.

Amazon Web Services (AWS) es el mayor proveedor de servicios en la nube del mundo, seguido de Azure, de Microsoft , y Google Cloud, de Alphabet .

La medida de la Comisión se produce en medio de las tensiones con el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, que se ha puesto del lado de los gigantes tecnológicos de su país en la presión contra la normativa de la Unión Europea. Esto a su vez ha provocado preocupaciones de que el organismo de control comunitario pueda aflojar ante el "Big Tech".

"También estudiaremos si es necesario actualizar las normas vigentes de la DMA para que Europa pueda seguir el ritmo de la rápida evolución de las prácticas en el sector de la nube", dijo en un comunicado la jefa antimonopolio de la UE, Teresa Ribera.

Mientras que un portavoz de Microsoft dijo que la empresa está dispuesta a contribuir en el proceso, uno de AWS afirmó que "designar a los proveedores de la nube como guardianes de acceso no merece la pena por el riesgo de ahogar la invención o aumentar los costos para las empresas europeas".

Si la investigación de la Comisión concluye que los servicios cumplen los requisitos para ser considerados accesos importantes con arreglo a la DMA, se añadirían a la lista de servicios de plataformas centrales para los que Amazon y Microsoft ya están designados como guardianes de acceso.

Según la DMA, que entró en vigor en 2022, las empresas con más de 45 millones de usuarios activos mensuales y una capitalización bursátil de 75.000 millones de euros (86.870 millones de dólares) se consideran guardianes de acceso que prestan un servicio de plataforma principal.

Las empresas etiquetadas como tales están obligadas a hacer que sus servicios interoperen con los de sus rivales y no podrán favorecer sus propios servicios frente a los de sus rivales. Las infracciones a la DMA pueden acarrear multas de hasta el 10% de la facturación global anual.

La Comisión dijo que pretende concluir las investigaciones en un plazo de 12 meses.

(1 dólar = 0,8633 euros)