Por qué los funcionarios de la Reserva Federal rara vez votan en contra del presidente

Los miembros del comité de política clave de la Reserva Federal tienen libertad para votar según su conciencia. Sin embargo, un nuevo estudio sugiere que votar en contra de la mayoría conlleva un costo profesional, lo que hace aún más significativa la reciente tendencia de disenso en el banco central.

Según un artículo de investigación publicado por la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER), los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) que votan en contra del consenso tienen menos probabilidades de influir en futuras decisiones políticas.

Este hallazgo agrega un contexto crítico a las recientes reuniones de la Fed, que han visto un número inusual de votos disidentes en medio de profundas divisiones sobre cómo gestionar la economía.

El precio de romper el consenso

Investigadores de instituciones como la Universidad de California en Berkeley y la propia Reserva Federal analizaron transcripciones de reuniones históricas y registros de votaciones para comprender la dinámica de grupo del FOMC. La mayoría de las votaciones del comité sobre las tasas de interés son unánimes, y el estudio buscó averiguar por qué.

El documento reveló dos hallazgos clave:

• El presidente de la Reserva Federal tiene gran influencia a la hora de orientar al comité hacia una opinión unánime.

• Cuando un miembro disiente, su política de tasa de interés preferida tiene aproximadamente un tercio menos de probabilidades de ser adoptada en una reunión posterior.

El estudio sugiere que esto podría ser una forma de castigo por romper filas. Sin embargo, los autores también consideran una explicación alternativa: «Los miembros del FOMC solo discrepan cuando comprenden que la batalla está perdida y que su punto de vista no prevalecerá en futuras reuniones».

Independientemente del motivo, el resultado es el mismo. Los investigadores concluyeron que «la disidencia no solo no favorece las decisiones posteriores del comité en favor de la preferencia política del individuo, sino que conlleva el coste adicional de una futura pérdida de influencia».

Un reciente aumento en los votos disidentes

Esta dinámica hace que la reciente serie de desacuerdos en la Reserva Federal sea particularmente notable. En sus últimas tres reuniones, la mayoría de los funcionarios votaron a favor de un recorte de un cuarto de punto porcentual en los tipos de interés, pero cada decisión generó disenso público. Algunos miembros abogaron por mantener los tipos estables, mientras que otros presionaron por recortes aún más profundos.

Esta ruptura del consenso pone de relieve un dilema fundamental al que se enfrenta el banco central. Los funcionarios se debaten entre dos amenazas contrapuestas: una inflación persistentemente alta, por un lado, y una preocupante desaceleración del mercado laboral, por el otro.

Discursos recientes de los miembros del FOMC han puesto de manifiesto estas perspectivas económicas marcadamente divergentes. Un grupo considera la inflación como el principal peligro, mientras que el otro ve el enfriamiento del mercado laboral como una señal de que el aumento del desempleo podría ser inminente.

La tasa de los fondos federales es la herramienta principal de la Fed para cumplir con su doble mandato del Congreso: mantener una inflación baja y un alto nivel de empleo. Mientras el comité evalúa su próxima medida, se espera que mantenga la tasa estable el miércoles para recopilar más datos sobre el impacto de sus políticas recientes en la economía.