Por qué el épico rally de la plata se basa en terreno inestable

Las fuerzas rusas han lanzado una importante oleada de ataques con drones en toda Ucrania, dirigidos principalmente contra la infraestructura energética de la ciudad portuaria de Odesa, en el sur del país. El presidente ucraniano, Volodymyr Zelenskiy, declaró que el ataque amenaza directamente los esfuerzos diplomáticos en curso para poner fin a la guerra.

El ataque nocturno involucró el despliegue de unos 165 drones contra ciudades desde Lviv, al oeste, hasta Járkov, al este. El principal objetivo fue Odesa, donde Zelenskiy informó en la red social X que más de 50 vehículos aéreos no tripulados atacaron instalaciones energéticas, hiriendo a decenas de personas.

Esta estrategia parece estar diseñada para aprovechar las duras condiciones invernales, con temperaturas gélidas que agotan el suministro de agua y calefacción de las familias ucranianas. Los ataques buscan paralizar el ya dañado sistema energético del país.

Las negociaciones de paz fracasan en medio de los ataques aéreos

Los ataques coinciden con una serie de conversaciones de paz entre negociadores rusos y ucranianos, mediadas por Estados Unidos, como parte de una iniciativa impulsada por el presidente Donald Trump. Zelenskiy argumentó que las acciones del Kremlin están socavando el frágil proceso diplomático.

«Cada ataque ruso de este tipo erosiona la diplomacia vigente y socava los esfuerzos de los socios que contribuyen a poner fin a esta guerra», declaró, pidiendo a Estados Unidos y a sus aliados europeos una mayor presión sobre Moscú. «Sin presión sobre el agresor, las guerras no se detienen».

Las negociaciones, iniciadas la semana pasada en los Emiratos Árabes Unidos, continuarán, pero aún no han arrojado resultados tangibles. Funcionarios de Trump han calificado las conversaciones en Abu Dabi de constructivas, sobre todo porque ambas partes se reunieron cara a cara en lugar de hacerlo a través de intermediarios.

Puntos clave de fricción en las negociaciones

Los profundos desacuerdos sobre el control territorial siguen siendo el principal obstáculo. Rusia sigue exigiendo que las fuerzas ucranianas se retiren de las zonas de la región oriental del Donbás que aún no han ocupado. Esta exigencia, que abarca partes de las regiones de Donetsk y Luhansk, ha sido rechazada por Zelenski.

A pesar del estancamiento, el líder ucraniano ha señalado algunos avances, especialmente en lo relativo al establecimiento de garantías de seguridad por parte de Estados Unidos.

Por qué Odesa sigue siendo un objetivo crítico

Odesa y su región circundante albergan una infraestructura portuaria vital en el Mar Negro, esencial para las exportaciones de grano de Ucrania. Esta importancia estratégica ha convertido a la ciudad en un blanco frecuente de los ataques rusos desde que comenzó la invasión a gran escala en febrero de 2022.

Según el operador nacional de la red eléctrica, Ukrenergo, las últimas huelgas dañaron la infraestructura eléctrica de la región, provocando apagones locales. Estos cortes de electricidad se suman a más de 500 apagones relacionados con el clima en todo el país. Sin embargo, no se reportaron daños en las instalaciones portuarias.

El gigante petrolero estatal de Arabia Saudita, Aramco, ha emitido con éxito un bono de 4.000 millones de dólares, lo que supone su primera entrada al mercado de deuda este año. Esta decisión se produce en un momento en que los precios mundiales del petróleo se mantienen bajos, rondando los 60 dólares por barril.

La compañía, que es el mayor exportador de crudo del mundo, anunció inicialmente su plan de emitir bonos internacionales denominados en dólares estadounidenses bajo su Programa Global de Notas de Mediano Plazo, indicando que el monto final dependería de las condiciones del mercado.

La demanda abrumadora indica confianza de los inversores

La oferta finalmente recaudó 4.000 millones de dólares a través de un bono de cuatro tramos que atrajo más de 21.000 millones de dólares en pedidos de inversores.

Esta demanda excepcionalmente alta permitió a Aramco obtener condiciones más favorables. Según fuentes del mercado, la compañía pudo ofrecer rendimientos inferiores a los previstos inicialmente en comparación con los bonos del Tesoro estadounidense de referencia, lo que redujo sus costos de financiación.

Un patrón de aumento del endeudamiento

Si bien esta es la primera emisión de bonos de Aramco del año, representa la segunda emisión de deuda de la compañía en los últimos cinco meses, lo que pone de manifiesto una tendencia al alza. En septiembre de 2025, la petrolera ofreció bonos islámicos, conocidos como sukuk, con vencimientos a cinco y diez años.

El giro hacia los mercados de deuda se produce tras un período de presión financiera causado por la caída de los precios del petróleo. La bajada de precios ya ha reducido los flujos de caja de Aramco: las cifras del primer trimestre muestran una disminución, mientras que los resultados del segundo trimestre revelan una caída aún mayor tanto en el flujo de caja como en las ganancias, debido a la caída de los precios.

Las finanzas del Reino, bajo presión por la caída del precio del petróleo

La reciente venta de bonos de Aramco forma parte de un patrón más amplio de aumento del endeudamiento por parte de Arabia Saudita, mientras el Reino lidia con el impacto financiero de la disminución de los ingresos petroleros. Esta tendencia sugiere que las finanzas del país están bajo presión.

Otras actividades recientes de deuda incluyen:

• Arabia Saudita: El Reino vendió 5.500 millones de dólares en bonos islámicos, de los cuales recibió pedidos por un total de 17.500 millones de dólares.

• Fondo de Inversión Pública (PIF): el fondo soberano de riqueza del país recaudó 2.000 millones de dólares mediante la venta de bonos en dólares a 10 años para ayudar a financiar sus planes de inversión.

El déficit presupuestario de Arabia Saudita se amplió el año pasado debido a que los precios del petróleo se mantuvieron muy por debajo de los 90 dólares por barril que se estima que el Reino necesita para equilibrar su presupuesto, lo que impulsó tanto al gobierno como a su empresa insignia a recurrir cada vez más a los mercados de deuda para obtener financiación.

Alemania ha recaudado con éxito 6.500 millones de euros en su primera venta de nuevos bonos gubernamentales a 20 años, atrayendo una avalancha de pedidos de inversores casi récord que indica un intenso apetito por la deuda soberana.

La emisión del nuevo bono con vencimiento en mayo de 2047 atrajo pedidos superiores a 72.000 millones de euros, apenas por debajo del récord nacional establecido para un bono a 30 años hace dos años. Según fuentes familiarizadas con la operación, el precio final se fijó en dos puntos básicos por encima de bonos comparables, ligeramente por debajo de la previsión inicial.

Esta venta histórica forma parte de una estrategia gubernamental más amplia para aumentar su oferta de deuda y ampliar su gama de vencimientos. Esta medida se produce tras la flexibilización de los estrictos límites de endeudamiento el año pasado, en un esfuerzo por revitalizar la mayor economía de Europa.

Un aumento global en el apetito por los bonos

La exitosa emisión alemana destaca un inicio de año históricamente activo para las ventas globales de bonos, ya que los prestatarios aprovechan la fuerte demanda de los inversores. Otros países europeos, como Italia y Portugal, también han registrado recientemente pedidos récord para sus emisiones de deuda.

Las autoridades financieras anticiparon un fuerte interés, en parte debido a una revisión del sistema de pensiones holandés (el más grande de la región), que ha reducido el apetito por los bonos a 30 años y ha desplazado el foco hacia los vencimientos intermedios.

"Ha sido un excelente comienzo de año para todas estas sindicaciones", afirmó Evelyne Gomez-Liechti, estratega de Mizuho International plc. "Los inversores están satisfechos con el riesgo alemán en los niveles de rendimiento actuales".

El atractivo del rendimiento a 20 años

Un factor clave de la alta demanda es el atractivo de los rendimientos actuales. Los rendimientos de los bonos alemanes a 20 años se cotizan en torno al 3,39%, cerca del máximo de 14 años alcanzado el mes pasado.

Además, este vencimiento de bono en particular se considera relativamente barato. En comparación con sus pares a 10 y 30 años, el sector a 20 años cotiza cerca de su nivel más asequible en más de una década, lo que lo convierte en una oportunidad atractiva para los inversores.

Figura 1: El diferencial entre los bonos alemanes a 20 años y sus contrapartes a 10 y 30 años se ha ampliado significativamente, lo que hace que este vencimiento sea históricamente atractivo para los inversores antes de la oferta.

Si bien Alemania ha vendido ocasionalmente deuda con este vencimiento en la última década, se trataba de bonos emitidos originalmente con plazos más largos que se fueron acortando con el tiempo. Esta venta marca la primera nueva emisión dirigida específicamente al segmento de 20 años.

"El segmento de 20 años se está desarrollando para satisfacer la demanda", señaló Tammo Diemer, codirector de la agencia financiera de Alemania, cuando se anunció el plan por primera vez el mes pasado.

Lecciones de la experiencia de Estados Unidos

La decisión de lanzar un nuevo bono a 20 años se enmarca en un contexto histórico. Hace cinco años, Estados Unidos tuvo dificultades para encontrar compradores constantes cuando reintrodujo sus propios bonos a 20 años. Una subasta notablemente deficiente en mayo de ese año incluso desencadenó una ola de ventas generalizada en el mercado.

Steven Mnuchin, quien se desempeñó como secretario del Tesoro durante la presidencia de Donald Trump y restableció el bono, admitió más tarde que la medida fue "costosa para el contribuyente".

Sin embargo, el apetito del mercado parece haber evolucionado. Una reciente venta estadounidense de bonos a 20 años tuvo un sobreprecio, el segundo más alto registrado, lo que indica que la demanda de los inversores por este vencimiento está mejorando.

Estrategia de sindicación y salud del mercado

Alemania optó por una sindicación de deuda, un método que suele ser más costoso que una subasta convencional, pero que permite a los gobiernos captar grandes sumas rápidamente y diversificar su base de inversores. Entre los colocadores de la operación se encontraban Barclays plc, BNP Paribas SA, Citigroup Inc, Deutsche Bank AG, JPMorgan Chase Co y Morgan Stanley.

La fuerte demanda de deuda alemana no se limitó a esta oferta. El martes, la agencia financiera también vendió nuevos bonos a dos años mediante una subasta estándar, que también generó un gran interés por parte de los inversores.

Fuente: Euronews

El Banco Nacional Checo (CNB) podría considerar un pequeño recorte de la tasa de interés en su próxima reunión de política monetaria, impulsado principalmente por los cambios económicos que ocurren fuera del país, según el vicegobernador Jan Frait.

En una entrevista el lunes, Frait sugirió que las presiones externas, como los posibles recortes de tasas por parte de otros bancos centrales importantes, son ahora una consideración central para el directorio del CNB.

"En mi opinión, las fuerzas externas son exactamente lo que se tratará y debería tratar la reunión", dijo Frait, describiéndolas como un "conjunto muy, muy fuerte de factores".

Vientos en contra globales vs. datos económicos locales

Este enfoque en las tendencias internacionales marca un giro significativo, ya que la economía checa muestra señales que normalmente respaldarían el mantenimiento de tasas de interés más altas. Frait reconoció que la recuperación interna, un mercado laboral ajustado, el aumento de los salarios y una política fiscal laxa son argumentos en contra de la flexibilización monetaria.

"La evolución del mercado laboral y de los salarios fueron realmente un argumento a favor de mantener unos tipos de interés relativamente más altos", afirmó.

A pesar de estos fuertes indicadores locales, el vicegobernador proyectó que las tasas probablemente se mantendrán estables o caerán en un máximo de 50 puntos básicos en el transcurso del año.

La cambiante postura política del CNB

La última medida de política monetaria del banco central fue en mayo de 2025, cuando redujo su principal tasa repo a la mitad, al 3,50%, antes de hacer una pausa.

Inicialmente, el Banco Central de la Reserva (BCN) había señalado que su próximo ajuste probablemente sería una subida de tipos. Sin embargo, la junta directiva modificó su perspectiva en diciembre, modificando su evaluación oficial del riesgo para el cumplimiento de su objetivo de inflación del 2% de "inflacionario" a "neutral". Este ajuste abrió la puerta a debates sobre posibles recortes de tipos.

La próxima reunión del banco, el 5 de febrero, será crucial, ya que los miembros de la junta revisarán las nuevas previsiones económicas junto con su decisión sobre las tasas de interés. Frait subrayó la importancia de la formulación de políticas preventivas, pero no reveló su intención de votar.

El primer ministro Narendra Modi anunció un ambicioso plan para atraer US$100 mil millones (RM395.45 mil millones) en inversiones al sector de petróleo y gas de la India para finales de la década. En una videoconferencia durante la conferencia India Energy Week, Modi describió una estrategia centrada en expandir la perforación en territorios previamente restringidos.

Para respaldar este impulso, India también planea aumentar su capacidad de refinación en un millón de barriles diarios, alcanzando un total de seis millones. Esta medida demuestra un compromiso a largo plazo con el procesamiento energético nacional y ofrece una perspectiva de demanda estable para las posibles empresas de exploración.

Cómo afrontar la fuerte dependencia de la India del petróleo extranjero

La nueva iniciativa busca abordar una vulnerabilidad económica de larga data. Durante décadas, la producción petrolera de la India no ha logrado satisfacer el aumento de la demanda, lo que obliga al país a importar el 90% de su petróleo crudo y la mitad de sus necesidades de gas natural.

Esta fuerte dependencia de la energía extranjera supone una importante pérdida de las reservas de divisas del país. Tan solo en diciembre, las importaciones de petróleo y gas representaron el 17% del valor total de los bienes exportados desde el extranjero.

En la actualidad, la producción petrolera interna de la India promedia sólo 550.000 barriles por día, comparable a la producción combinada de los miembros de la OPEP Congo y Gabón, pero sólo una pequeña fracción del consumo total del país.

Una nueva frontera: abriendo vastas áreas para la exploración

Para revertir esta tendencia, India está abriendo casi un millón de kilómetros cuadrados de áreas previamente delimitadas a la exploración de petróleo y gas. Este nuevo territorio se suma a los 170 bloques ya disponibles para la perforación.

Un componente clave de esta estrategia es la Misión Nacional de Exploración en Aguas Profundas, lanzada en agosto pasado. Sus objetivos incluyen:

• Desbloqueo de entre 600 millones y 1.200 millones de toneladas de reservas de petróleo y gas.

• Perforación de 40 nuevos pozos salvajes para descubrir nuevos yacimientos.

• Duplicar las reservas del país para 2032.

• Triplicar la producción interna para 2047.

• Reducir en última instancia la dependencia de las importaciones en un 88%.