Para las acciones, ¿es la IA el traje nuevo del emperador?

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Resumen:

Es posible que por fin esté saliendo el brillo de la IA.

De ser así, la rotación de las grandes empresas tecnológicas hacia las de pequeña capitalización que ha surgido recientemente podría acelerarse rápidamente. La pregunta entonces es si los rezagados con mejor desempeño sostienen el mercado en general, o si la liquidación de la IA lleva a los índices de referencia a números rojos.

Otra ronda de resultados y perspectivas optimistas de la temporada de resultados del segundo trimestre revitalizará la postura alcista en todo lo relacionado con la inteligencia artificial y los microchips.

Pero el hecho de no cumplir con las elevadas expectativas deja a las acciones de los "Siete Magníficos", que representan un tercio de la capitalización de mercado del SP 500 y son responsables de alrededor de dos tercios de las ganancias totales del SP 500 este año, muy expuestas.

Si a esto le sumamos la posible escalada de las guerras comerciales entre Estados Unidos y China en una posible presidencia de Trump que, en definitiva, beneficiará a las empresas de pequeña capitalización con sede en Estados Unidos, se puede vislumbrar cómo podría desarrollarse esto.

El viernes pasado, el ETF Magnificent Seven, que incluye al fabricante de chips semiconductores Nvidia, cayó un 4,4%, la mayor caída desde su lanzamiento en abril de 2023. El índice Russell 2000 de acciones de pequeña capitalización tuvo su mayor repunte ajustado por riesgo en un día de la historia y su El tercer mayor rendimiento superior frente al Nasdaq, según un análisis del Bank of America. For Stocks, is AI the Emperor's New Clothes?_1

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Desde la publicación de datos de inflación sorprendentemente débiles en EE.UU. el 10 de julio, el Russell 2000 ha subido un 10% y el ETF 'Mag Seven' y el índice NYSE FANG, que incluye las acciones Mag Seven, han bajado más de un 5%. El SP 500 ahora también está en números rojos.

Al igual que el traje nuevo del Emperador, ahora se plantean preguntas sobre si la IA realmente es todo lo que parece ser.

Daron Acemoglu, profesor de economía en el Instituto Tecnológico de Massachusetts, escribió un artículo en mayo titulado "Don't Believe the AI Hype", una continuación más concisa de un extenso trabajo de investigación que escribió a principios de ese mes titulado "The Simple Macroeconomics". de IA."

Acemoglu sostiene que el impacto estimado de la tecnología de inteligencia artificial en la "productividad total de los factores" durante la próxima década, al menos en su forma actual, es de un relativamente pequeño 0,53%. Eso es un insignificante 0,05% al año.

Sus pronósticos de aumentos de alrededor del 0,5% y 1% en la productividad generada por la IA y el crecimiento del PIB, respectivamente, durante los próximos 10 años son significativamente más bajos que las estimaciones comparables de los economistas de Goldman Sachs de alrededor del 9% y el 6%. For Stocks, is AI the Emperor's New Clothes?_2

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Mucho costo, poco beneficio

Los pensamientos y hallazgos de Acemoglu se incluyeron en una nota del 25 de junio de Goldman Sachs "Gen AI: ¿Demasiado gasto, muy poco beneficio?" que analizó los pros y los contras de la IA.

Jim Covello, jefe de investigación de acciones globales del banco de inversión, es mucho más escéptico que sus colegas del equipo de economía.

Covello calcula que la inversión en la expansión de la infraestructura de IA (en centros de datos, servicios públicos y aplicaciones, entre otras cosas) superará el billón de dólares en los próximos años. La pregunta crucial, en opinión de Covello, es: ¿qué problema de un billón de dólares resolverá la IA?

"Reemplazar empleos de bajos salarios con tecnología tremendamente costosa es básicamente el polo opuesto de las transiciones tecnológicas anteriores que he presenciado en mis treinta años de seguir de cerca la industria tecnológica", dice.

Las comparaciones con los primeros días de Internet están fuera de lugar. Incluso en sus inicios, Internet era una solución tecnológica de bajo costo que permitía al comercio electrónico reemplazar las costosas estructuras existentes -literalmente-, como los edificios tradicionales.

Covello pone el ejemplo de la integración del GPS en los smartphones. La tecnología para que esto se implementara ampliamente no existía a principios de la década de 2000, pero (no pretendo hacer ningún juego de palabras) la "hoja de ruta" sí existía. La hoja de ruta sobre lo que otras tecnologías podrían ofrecer en el futuro también estaba ahí desde el principio.

¿Es ese el caso hoy con la IA? "Dieciocho meses después de la introducción de la IA generativa en el mundo, no se ha encontrado ni una sola aplicación verdaderamente transformadora, y mucho menos rentable", argumenta. For Stocks, is AI the Emperor's New Clothes?_3

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Ningún cambio de juego

La de Covello es una de las pocas voces en Wall Street que denuncia tan claramente la manía de la IA. Bob Elliott, director ejecutivo de Unlimited Funds y ex ejecutivo de Bridgewater, añadió el suyo esta semana.

Incluso en el escenario más optimista, Elliott dice que los beneficios para las empresas del SP 500 del aumento del gasto relacionado con la IA y el aumento de la productividad en toda la economía son "modestos".

Ese escenario supone un aumento de 1,3 billones de dólares en el gasto en IA hasta 2032, todo por parte de las empresas del SP 500, lo que elevaría el crecimiento de los ingresos a alrededor del 6,5% desde el 4%. En conjunto, calcula que esto implica un aumento de aproximadamente 650 mil millones de dólares en las ganancias del SP 500 para 2032 en relación con la actualidad, o alrededor de un aumento del 25% en términos nominales.

Incluso si se ignora la dificultad de pronosticar ganancias dentro de ocho años, eso apunta a un aumento de alrededor de $10 billones, o 25%, en la capitalización de mercado actual del SP 500.

"Es un impacto bastante marginal, no uno que cambie las reglas del juego... (y) probablemente ya esté descontado... probablemente completamente descontado el año pasado durante el verano del 'boom' de la IA", publicó Elliott en X esta semana. For Stocks, is AI the Emperor's New Clothes?_4

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Es posible que los inversores estén poco a poco acercándose a esta opinión. La encuesta de administradores de fondos de julio del Bank of America muestra que el 43% de los encuestados ahora piensa que la IA está en una burbuja, cinco puntos porcentuales más que en mayo, mientras que el 45% no lo cree así, frente a más del 50% en mayo.

Pero nada cambia el sentimiento como el precio, y probablemente será necesario un cambio mucho mayor en estas operaciones superpobladas para convencer a los inversores de que el pozo de la IA se ha agotado.

Fuente: Yahoo

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