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No es una "burbuja", sino tal vez una "bolsa de aire": Wall Street dice que es hora de reiniciar la narrativa de la IA
Resumen:
BlackRock y Bank of America afirman que el auge de la IA no es una burbuja, sino un ciclo de inversión masivo. Prevén una "bolsa de aire" temporal a medida que el gasto supere los ingresos, pero aun así prevén un fuerte potencial alcista a largo plazo para la renta variable estadounidense.
Dos de las empresas más grandes de Wall Street dicen que el auge de la IA está lejos de ser una manía especulativa.
En cambio, BlackRock y Bank of America dicen que este ciclo está siendo impulsado por la inversión corporativa real, las ganancias y las ganancias de productividad, no por el tipo de exuberancia irracional que definió la burbuja puntocom de principios de la década de 2000.
"No creemos que el enfoque de burbuja sea tan útil en esta etapa para los inversores", dijo Jean Boivin, director del BlackRock Investment Institute, en una mesa redonda con los medios el martes.
"Queremos evitar simplemente poner todo en una especie de métrica o evaluación retrospectiva", continuó, señalando que es "incompleto" describir el auge de la IA como una burbuja dado que el desarrollo continúa desarrollándose a una escala y un ritmo "sin precedentes".
Boivin también destacó el saludable nivel de escepticismo que existe hoy en los mercados.
“Se habla mucho del potencial de la burbuja… la gente es consciente del riesgo”, dijo. “Es cuando no se habla de ello que deberíamos estar más preocupados”.
BlackRock sostiene que el auge del gasto en IA es tan grande que se ha convertido en la historia macro en sí misma, y dice que la escala de la inversión corporativa podría impulsar el crecimiento del PIB de EE. UU. consistentemente por encima de la tendencia del 2% que ha dominado durante décadas.
“Las ambiciones de gasto de capital vinculadas al desarrollo de la IA son tan grandes que lo micro es macro”, escribió la firma en su perspectiva, estimando planes de gasto corporativo entre 5 billones y 8 billones de dólares a nivel mundial hasta 2030, la mayor parte en Estados Unidos.
El reto para los inversores: conciliar los enormes planes de inversión de capital con los posibles ingresos de la IA —añadió BlackRock—. ¿Se igualarán sus órdenes de magnitud?
La firma también advirtió sobre las limitaciones físicas del desarrollo, desde la computación hasta la red eléctrica, señalando que los centros de datos de IA podrían consumir entre el 15 % y el 20 % de la electricidad estadounidense para finales de la década. Esto hace que el desarrollo sea a la vez transformador y vulnerable: «Esta inversión anticipada es necesaria para obtener ganancias a largo plazo», escribió BlackRock.
BlackRock dijo que esas presiones son parte de un cambio estructural, argumentando que la IA está ayudando a impulsar las acciones a máximos históricos y que "sigue siendo pro-riesgo y ve el tema de la IA todavía como el principal impulsor de las acciones estadounidenses".
De burbuja a ‘bolsa de aire’
El Bank of America adoptó un tono similar, pero con una advertencia más explícita sobre cómo podría desarrollarse la siguiente fase del auge.
"¿Estamos en el año 2000? ¿Estamos en una burbuja? No", dijo Savita Subramanian, directora de estrategia cuantitativa de renta variable estadounidense, durante la conferencia telefónica sobre perspectivas de BofA el martes. "¿Seguirá la IA sin restricciones en el liderazgo? Tampoco".
Subramanian considera el entorno actual más como una pausa que como el inicio de un colapso, y describe una posible "bolsa de aire" donde el gasto de capital supera el crecimiento de los ingresos. Ese desfase entre la inversión y la monetización, especialmente en torno a los cuellos de botella en energía e infraestructura, podría asustar a los inversores a corto plazo.
Parte de ese riesgo ya se ha reflejado en los balances. Los gastos de capital de las empresas hiperescaladoras han aumentado hasta el 60% del flujo de caja operativo durante el último año, frente al 30% de hace una década, según BofA, pero aún muy por debajo del pico del 140% alcanzado en la era de las puntocom.
La firma también pronostica que el gasto de hiperescalador de compañías como Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN), Google (GOOG, GOOGL), Meta (META) y Oracle (ORCL) alcanzará los 400 mil millones de dólares en 2025 y los 510 mil millones de dólares en 2026 a medida que continúa el desarrollo.
Pero esa cautela a corto plazo no significa que la comparación con el año 2000 sea válida. Subramanian reconoció que la amplitud y los elevados múltiplos sí riman con el año 2000, pero señaló varias diferencias clave esta vez: la asignación de acciones es mucho menor que durante la era de las puntocom, el crecimiento de las ganancias ha respaldado valoraciones más altas, las OPV son menores y la especulación en empresas no rentables es menos extrema que a finales de los años noventa.
Estas diferencias respaldan la visión optimista a largo plazo de BofA. La firma prevé que el SP 500 (^GSPC) cierre 2026 en 7.100, un objetivo que se sitúa en el extremo conservador del espectro de pronósticos de Wall Street, muy por debajo de pronósticos más firmes como los 7.750 de RBC y los 8.000 de Deutsche Bank.
Fuente: finance.yahoo
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