Los rendimientos de los bonos del Tesoro caen por los rumores sobre el liderazgo de la Fed y los retrasos en los datos

Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense cayeron el martes mientras los operadores evaluaban la posibilidad de un cambio importante de política en la Reserva Federal y navegaban por los retrasos en los datos económicos causados ​​por un cierre parcial del gobierno.

La atención del mercado se ha intensificado en Kevin Warsh, a quien el presidente Donald Trump eligió el viernes para dirigir el banco central cuando concluya el mandato de Jerome Powell en mayo. Aunque antes se le conocía como un duro defensor de la inflación, Warsh ahora aboga por tasas de interés más bajas.

Este posible cambio en la cima está creando complejas corrientes cruzadas en el mercado de bonos, presionando a la baja los rendimientos y al mismo tiempo reconfigurando las expectativas sobre la estrategia a largo plazo de la Fed.

¿Un nuevo manual de estrategias de la Reserva Federal bajo Warsh?

Jason Pride, jefe de estrategia de inversión e investigación en Glenmede, anticipa que la Fed reducirá las tasas dos veces este año en 25 puntos básicos cada una, un escenario que, según señala, ya está en gran medida descontado en el mercado.

Sin embargo, el impacto más significativo de una Fed liderada por Warsh podría recaer en su enorme balance general. Warsh ha criticado abiertamente las grandes tenencias de la Fed, argumentando que distorsionan el sistema financiero. En un artículo de opinión publicado en noviembre en el Wall Street Journal, afirmó: «El abultado balance general de la Fed, diseñado para apoyar a las empresas más grandes en una época de crisis ya pasada, puede reducirse significativamente».

Esta postura está provocando un empinamiento de la curva de rendimiento. Pride explicó que Warsh ha sido un firme defensor contra el uso excesivo del balance de la Reserva Federal. Al mismo tiempo, su visión sobre las tasas a corto plazo está muy en línea con la política de la Reserva Federal hasta ahora, e incluso puede ser algo más moderada en comparación con ella.

El mercado de bonos responde a la incertidumbre

Las señales mixtas se reflejan en los precios de los bonos del Tesoro:

• El rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años , sensible a las expectativas sobre las tasas de la Fed, bajó 0,2 puntos básicos a 3,568%.

• El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de referencia cayó 1 punto básico a 4,268%.

El diferencial entre los rendimientos a dos y diez años, un indicador clave de la curva de rendimientos, se redujo ligeramente medio punto básico, hasta los 69,5 puntos básicos. Esto siguió a un aumento hasta los 72,7 puntos básicos el lunes, su nivel más pronunciado desde abril. A la presión a la baja sobre los rendimientos se sumó una fuerte caída de las acciones el martes, lo que probablemente impulsó la demanda de deuda pública como refugio seguro.

Retrasos en los datos y contracorrientes del mercado

La incertidumbre se ve agravada por la falta de señales económicas claras. Thomas Simons, economista jefe para EE. UU. de Jefferies, señaló que algunas correlaciones tradicionales del mercado se han roto recientemente, lo que dificulta determinar qué impulsa los precios de los activos.

"Parece que al mercado le resulta difícil evaluar si en un momento dado hay un tono generalizado de aversión al riesgo o de apetito por el riesgo debido a todas las corrientes cruzadas", dijo Simons.

El cierre parcial del gobierno ha agravado este problema al retrasar la publicación del crucial informe de empleo de enero, originalmente programado para el viernes. Si bien la Cámara de Representantes de EE. UU. aprobó por un estrecho margen un acuerdo el martes para poner fin al cierre, el bloqueo de datos ha dejado a los inversores a ciegas.

Perspectivas de inflación y tasas

Datos económicos recientes habían pospuesto las expectativas del mercado sobre el próximo recorte de tasas de la Fed hasta junio. Sin embargo, una desaceleración significativa del mercado laboral, una vez publicados los datos, podría acelerar dicho plazo.

A más largo plazo, Pride proyecta que la economía estadounidense podría experimentar un crecimiento superior al promedio en 2026, a medida que se disipen las dificultades arancelarias y entre en vigor el estímulo fiscal. Advirtió que esto podría aumentar los riesgos de inflación, manteniéndolo como una prioridad para la Reserva Federal.

El debate en el banco central continúa. El martes, el presidente de la Reserva Federal de Richmond, Tom Barkin, señaló que, si bien el aumento de la productividad está ayudando a aliviar las presiones de los costos, su persistencia es difícil de predecir, lo que dificulta las futuras decisiones de política monetaria. En contraste, el gobernador de la Reserva Federal, Stephen Miran, en declaraciones a Fox Business Network, continuó abogando por recortes drásticos de las tasas de interés este año.